当前股权分置改革的现状及展望课件.ppt
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1、1金融学系列讲座之一现代金融学的现状现代金融学的现状和发展趋势和发展趋势中国最大的资料库下载2主要内容一、股权分置改革的基本情况二、股权分置形成的原因三、股权分置改革的过程四、各批次股权分置改革的主要看点五、主要的几个创新六、存在的主要问题和展望中国最大的资料库下载3一、股权分置改革的基本情况q中国证券监督管理委员会2005.4.29 关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知拉开了股权分置改革的帷幕q第一批股权分置改革试点公司名单第一批股权分置改革试点公司名单(4家家)v金牛能源、三一重工、清华同方、紫江企业金牛能源、三一重工、清华同方、紫江企业中国最大的资料库下载4q2005.5.31中国
2、证券监督管理委员会关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知q第二批股权分置改革试点公司第二批股权分置改革试点公司名单名单(42(42家家)中国最大的资料库下载5v上海证券交易所主板公司:上海证券交易所主板公司:v上港集箱上港集箱 宝钢股份宝钢股份 中信证券中信证券 银鸽投资银鸽投资 人福科技人福科技 广广州控股州控股 郑州煤电郑州煤电 金发科技金发科技 物华股份物华股份 华发股份华发股份浙江浙江龙盛龙盛 华联综超华联综超 凯诺科技凯诺科技 风神股份风神股份 亨通光电亨通光电 中化国中化国际际 长力股份长力股份 华海药业华海药业 天威保变天威保变 恒生电子恒生电子卧龙科卧龙科技技
3、 中孚实业中孚实业 申能股份申能股份 宏盛科技宏盛科技 东方明珠东方明珠 国投电国投电力力 长江电力长江电力 宝胜股份宝胜股份v深圳证券交易所主板公司:深圳证券交易所主板公司:v农农 产产 品品 吉林敖东吉林敖东 鲁西化工鲁西化工 韶钢松山韶钢松山v深圳证券交易所中小企业板块公司:深圳证券交易所中小企业板块公司:v新新 和和 成成 伟星股份伟星股份 传化股份传化股份 永新股份永新股份 鑫富药业鑫富药业 中中捷股份捷股份 海特高新海特高新 苏宁电器苏宁电器 七七 匹匹 狼狼.苏苏 泊泊 尔尔中国最大的资料库下载6q2005.9.4中国证券监督管理委员会制定了上市公司股权分置改革管理办法正式展开了
4、全面的股改q其中提出了,要“采用控股股东增持股份、上市公司回购股份、预设原非流通股股份实际出售的条件、预设回售价格、认沽权等具有可行性的股价稳定措施。”q全面股改第一批上市公司名单:全面股改第一批上市公司名单:(共共40家家)v上海证券交易所主板公司:v民生银行 上海汽车 重庆路桥 南化股份 承德钒钛 江淮汽车 天药股份 康美药业 泰豪科技 上海金陵综艺股份 张江高科 v深圳证券交易所主板公司:v辽通化工 中金岭南 建投能源 铜都铜业 珠海中富 福星科技 新 中 基 西山煤电v深圳证券交易所中小企业板块公司:v江苏琼花 德豪润达 精工科技 华兰生物 天奇股份 凯恩股份 中航精机 霞客环保 威尔
5、科技 华星化工京新药业 科华生物 七喜股份 巨轮股份 丽江旅游 华帝股份 久联发展 南 京 港 江苏三友 宁波华翔v全面股改第二批上市公司名单:全面股改第二批上市公司名单:(共共32家家)上海证券交易所主板公司:v黄河旋风 金山股份 安泰集团 柳化股份 士 兰 微 江南高纤 广东榕泰 安徽合力 通宝能源 浙大网新界龙实业 株冶火炬 博汇纸业v深圳证券交易所主板公司:v泸州老窖 百科药业 顺鑫农业 津滨发展 丰原生化v深圳证券交易所中小企业板块公司:v华邦制药 大族激光 盾安环境 山东威达 思源电气 美 欣 达 宜科科技 登海种业 飞亚股份 兔 宝 宝广州国光 成霖股份 晶源电子 三花股份v全面
6、股改第三批上市公司名单:全面股改第三批上市公司名单:(共共22家家)上海证券交易所主板公司:v武钢股份 上海建工 大杨创世 浙江阳光 华泰股份 太工天成 东华实业 瑞 贝 卡 龙元建设 长江精工康缘药业 申通地铁 都市股份v深圳证券交易所主板公司:v北方国际 海南海药 新 钢 钒 索 芙 特 滨海能源 新兴铸管 华 西 村 新 大 陆v深圳证券交易所中小企业板块公司:v东信和平v全面股改第四批上市公司名单:全面股改第四批上市公司名单:(共共23家家)v上海证券交易所主板公司:v永鼎光缆 沪东重机 东方创业 恒丰纸业 江苏申龙 科达机电 海通集团 信 雅 达 第一食品 上海新梅上海永久 星湖科技
7、 上海电力v深圳证券交易所主板公司:v首钢股份 英 力 特 许继电气 黔源电力 煤 气 化 青岛双星 华工科技 万 科 电广传媒v深圳证券交易所中小企业板块公司:v达安基因中国最大的资料库下载11v全面股改第五批上市公司名单:全面股改第五批上市公司名单:(共共21家家)v上海证券交易所主板公司:v铜峰电子 澳 柯 玛 红星发展 益佰制药 亚通股份 益民百货 江苏吴中 宜华木业 同 仁 堂 中铁二局海立股份 岳阳纸业 湘电股份v深圳证券交易所主板公司:v鞍钢新轧 宝 利 来 京 东 方 汇源通信 渝 开 发 ST 农 化 金盘股份 京山轻机中国最大的资料库下载12v全面股改第六批上市公司名单:全
8、面股改第六批上市公司名单:(共共18家家)v上海证券交易所主板公司:v中远航运 三友化工 宁波韵升 曙光股份 重庆港九 华芳纺织 白云机场 上海物贸 海博股份 金丰投资 晋西车轴 百利电气v深圳证券交易所主板公司:v东莞控股 泰达股份 金马集团 安泰科技 ST吉纸中国最大的资料库下载13v全面股改第七批上市公司名单:全面股改第七批上市公司名单:(共共18家家)v上海证券交易所主板公司:v康恩贝南京水运国通管业美都控股上海梅林隧道股份浦东建设 ST中西凤竹纺织长电科技v深圳证券交易所主板公司:v华立控股银河科技广州浪奇青海明胶唐钢股份大冶特钢深圳机场深纺织中国最大的资料库下载14v迄今为止,共有
9、220家上市公司开始或完成了股权分置改革。一个基本特点是每周股改的数量逐步减少:40322223211818家。v那么,股权分置是怎么回事?v存在问题吗?中国最大的资料库下载15二、股权分置形成的原因v股权分置主要是指上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通,这一情况也为我国股市所独有。实际上还应该包括同一公司内存在不同类型的普通股股票。v我国的股票市场是九十年代初形成的。中国最大的资料库下载16上海证券交易所v上海证券交易所成立于1990年11月26日,同年12月19日开业,为不以营利为目的的法人,归属中国证监会直接管理。中国最大的资料库下载中国最大的资料库下载18截止05-10
10、-28上海证券交易所共有v上市公司数:834 只 其中:A股股票数:824 只(含三板的原A股)B股股票数:54 只(含三板B)v AB股股本合计:4702.34亿股 A股总股本:4602.18 亿股 B股总股本:100.17 亿股中国最大的资料库下载19截止05年11月1日上海证券交易所v上市基金(封闭式基金)数:25只v基金管理公司总数:48 家至 2005年10月,上市债券品种 146 只,可分为债券现货和回购两大类。其中:债券现货 98 只v 国债38 只v 金融债、企业债现货42 只v 可转债18 只v债券回购 9 只:国债质押式回购中国最大的资料库下载20深圳证券交易所v深圳证券交
11、易所成立于1990年12月1日,是不以营利为目的,实行自律性管理的法人,由中国证监会直接监督管理。v经国务院同意,中国证监会批准,2004年5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块。中国最大的资料库下载21截止05-10-31v深圳证券交易所交易股票:585 其中:A股:530 B股:55v封闭式基金:29v债券:64 其中:企业债券:15 可转换债券:11 国债:中国最大的资料库下载22v目前,深沪上市公司共1378家,其中:A+B股公司有42+44家(其中64家公司的B股股份数多于A股)、A+H股公司19家、纯B股公司14+11家。中国最大的资料库下载23v两市流通市值10692.76亿,
12、其中上海6813.25亿元,深圳3879.51亿元(2005.9.30)v投资者开户数:7092万户,其中上海3567.0万户,深圳3525.4万户v上海证券交易所个人投资者为3547.78万户,占99.46,机构投资者19.19万户,占0.54。中国最大的资料库下载24股权分置问题似乎成为一切弊端的根源v对上市公司股票交易价格有重要影响的公司决策,流通股东却没有什么发言权(一股独大);v大股东可以掏空上市公司。其方法主要有三种:1.大股东占用上市公司的资金。2.大股东通过关联交易转移上市公司的资产或利润。3.大股东利用上市公司为其借款进行担保;v分红本来是好事,却也成了大股东合法侵权的工具;
13、中国最大的资料库下载25v著名投资家沃伦.巴菲特认为:若上市公司有好的投资目标,能有高的投资收益率,则公司应保留所有利润进行再投资;若拥有不断增加的现金却难以获得高于市场平均水平的收益率,那公司唯一合理的做法就是将这些现金返还给股东。具体做法有两种:1.增加现金红利。2.回购公司股份。这样做才能满足股东利益最大化的原则。中国最大的资料库下载26v中国上市公司分红的问题出在:v买时出钱不一样,收益却一样!v所以分红越多,实际上是对社会公众股东的利益侵害越多。中国最大的资料库下载中国最大的资料库下载27股权分置的理论争论v“同股不同权不同价”VS“不同股不同权不同价”同股:同为“普通股”不同股:流
14、通股和非流通股v实际上问题的关键是获得“同股”的不同出价造成的“不同股”。中国最大的资料库下载28为什么要解决股权分置?v看看发达国家现代企业制度下公司的一些现象:股权极度分散,大股东持有股份20%;股东行使的真正权利是分红收益权;公司股份的互相持有;经理革命。中国最大的资料库下载29三、股权分置改革的过程v1992年5月,股份公司规范意见及13份配套文件出台,明确我国证券市场国家股、法人股、公众股、外资股四种股权形式并存。v1999年9月22日,党的十五届四中全会提出,“在不影响国家控股的前提下,适当减持部分国有股”。v1999年12月,中国嘉陵和黔轮胎首次通过配售方式进行国有股减持试点。中
15、国最大的资料库下载30v99.12.2证监会发布公告:年内进行国有股配售的两家试点上市公司为中国嘉陵和黔轮胎。v12.14中国嘉陵和黔轮胎同时发布国家股配售方案,中国嘉陵的配售数量为1亿股,占总股本21.10,配售价为4.5元,黔轮胎的配售数量为1710多万股,占总股本的.73,配售价为4.8元。两公司的股权登记日同为12月21日。中国最大的资料库下载31配售收回配售收回4亿亿5,市值跌去市值跌去9个亿个亿中国最大的资料库下载中国最大的资料库下载33v2001年6月12日,国务院正式发布减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法。v2001年10月22日,中国证监会紧急暂停减持国有股筹集社会保障基
16、金管理暂行办法的有关规定。中国最大的资料库下载中国最大的资料库下载35v2001年11月,中国证监会在其网站公开征集国有股减持方案,共收到4100多个方案。v2002年6月24日,国务院发出通知,停止通过国内证券市场减持国有股。中国最大的资料库下载中国最大的资料库下载37v2004年2月,国务院关于推动资本市场改革开放和稳定发展的若干意见提出,“积极稳妥解决股权分置问题”。v2005.4.29 关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知拉开了股权分置改革的帷幕中国最大的资料库下载38v在试点过程中,试点公司的改革方案得到市场普遍认同。改革方案通过率达到98%;出席会议的流通股股东所持股份占试点
17、公司流通股总量的比例加权平均达到63.12%,远高于以往股东大会10%的平均参会率;出席会议的流通股股东对改革方案的赞成率加权平均达到93.46%。中国最大的资料库下载39v但全面股改以来,从已经股改的公司进行的股改表决投票总体情况看,与试点期间平均50以上的参与率相比,流通股股东参与投票率约为3545。流通股东参与股改的热情明显呈下降势头,最低的一家公司(辽通化工)流通股股东投票率还不到13。说明股改还存在不少的问题。中国最大的资料库下载40四、各批次股权分置改革的主要看点v到目前为止,共进行了九批次的股权分置改革,其中两批是试点,七批是全面股改。v各批次有哪些主要看点呢?中国最大的资料库下
18、载41试点第一批v清华同方的方案是向全体股东每10股转增4.75股,清华控股有限公司等五家非流通股股东以向流通股股东支付可获得的转增股份,使流通股股东实际获得每10股转增10股的股份,作为非流通股获得流通权的对价(相当于流通股股东每10股获得3.56股的对价)。中国最大的资料库下载42v对价(Consideration),是英美法系的一个概念,按照1875年英国高等法院在Currie V.Misa案的判决中所下的定义,所谓对价是指合同一方得到的某种权利、利息、利润或其 他利益,或是合同另一方克制自己不行使某项权利或遭受某项损失,或由此而承担的某种责任。中国最大的资料库下载43v股东大会现场投票
19、合并网络投票后,流通股通过率为61.91%,以4.76个百分点之差未能达到分类表决要求,股改黯然遇挫。中国最大的资料库下载44v5月14日,有“湖南首富”之称,作风一贯低调的三一集团创始人、董事长兼总裁、三一重工董事长兼总裁梁稳根约见媒体记者,抛出了“大猪拱食小猪别闹”即著名的“猪论”:“一头大猪带着一群小猪,墙上挂着一桶猪食,如果大猪不把猪食拱下来,小猪就一点都没得吃。现在,大猪将猪食拱下来了,一群小猪就开始闹意见,要求得到更多,这怎么行?”中国最大的资料库下载45v经过一番艰苦的沟通和公关,三一重工召开股东大会时已是胸有成竹。6月10日的股东大会实际上是按“庆功会”形式进行安排的。投票表决
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