外部环境条件变化课件.ppt
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- 外部环境 条件 变化 课件
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1、 上海社会科学院部门经济研究所上海社会科学院部门经济研究所Sunday,November 06,2022我国当前面临的内外部环境我国当前面临的内外部环境 国际经济环境国际经济环境“相当严峻相当严峻”,我国发展的外部条件,我国发展的外部条件“更趋复杂更趋复杂”,一定要,一定要“把把困难估计得更充分一些,把措施准备得更周密一些。困难估计得更充分一些,把措施准备得更周密一些。四个“突出面临”:经济增长明显放缓外部需求显著减少人口资源环境约束国际竞争日趋激烈经济增长明显减缓经济增长明显减缓-2008-2008年年3.7%3.7%-2009-2009年年2.2%2.2%(发达经济体-0.3%,二战以来首
2、次。除加拿大外,都将出现负增长,美国-0.7%,欧元区-0.5%,日本-0.2%)总体趋势:全球经济减缓世界银行世界银行IMF-2007-2007年的年的4 41%1%,降至,降至20082008年的年的2.6%2.6%-2009-2009年年1%1%(发达国家(发达国家-0.1%-0.1%)-2010-2010年复苏年复苏 (低于3%则意味着全球经济陷入衰退)(11月预测中国2009年75%,而6月预测为92%)外部需求显著减少外部需求显著减少 商务部秋季报告:2008年中国出口增幅20%左右。如果考虑人民币升值因素,考虑国际原材料价格大幅上涨,出口“价增量减”,实际出口增幅是负数。全球实际
3、进出口贸易下降世界银行:世界银行:2007年增长74%2008年58%2009年出现1982年以来首次负增长国际竞争日趋激烈国际竞争日趋激烈美国国家情报委员会报告(美国国家情报委员会报告(2008-11-202008-11-20)全球趋势全球趋势20252025:一个转型的世界:一个转型的世界:资源争夺资源争夺经济竞争秩序重建美国没落危机的起源、特点和趋势危机的起源、特点和趋势 危机产生的时代背景:危机产生的时代背景:全球化、市场化、金融自由化全球化、市场化、金融自由化70年代石年代石油危机油危机90年代新年代新经济经济新科技革新科技革命命80年代经济年代经济萧条萧条制造业中制造业中心转移心转
4、移苏东剧变苏东剧变全球化、市全球化、市场化、金融场化、金融自由化自由化互联网互联网泡沫泡沫流动性急剧增多流动性急剧增多911事件事件提高安全开支提高安全开支赤字财政赤字财政27次降息次降息低利率降低储低利率降低储蓄意愿,刺激蓄意愿,刺激贷款贷款金融衍生品增加金融衍生品增加房地产市场繁荣房地产市场繁荣。危机产生的政策背景:危机产生的政策背景:降低利率、放松管制、膨胀需求降低利率、放松管制、膨胀需求发达国家需求膨胀,为发展中国家创造很大的出口空间 发达国家流动性资本,或直接投资,或房产投资和股票投资,流入发展中国家 2007年投资发展中国家年投资发展中国家10000多亿美元多亿美元“金砖四国金砖四
5、国”崛起崛起能源、原材料需求增加,价格上涨能源、原材料需求增加,价格上涨发达国家双重收益:高价出口发达国家双重收益:高价出口机器设备;低价进口消费用品机器设备;低价进口消费用品危机产生的经济背景:恐怖平衡危机产生的经济背景:恐怖平衡美国高消费、高借贷、高赤字美国高消费、高借贷、高赤字新兴经济体高储蓄、高投资、高顺差新兴经济体高储蓄、高投资、高顺差财富效应和虚拟经济拉动增长财富效应和虚拟经济拉动增长消化全球过剩产能消化全球过剩产能全球经济的虚假繁荣全球经济的虚假繁荣一旦某个环节一旦某个环节断裂,断裂,“恐怖平恐怖平衡衡”就会被打破,就会被打破,进而促使全球生进而促使全球生产过剩矛盾激化产过剩矛盾
6、激化危机产生的经济背景:恐怖平衡危机产生的经济背景:恐怖平衡危机产生的导火索:次贷问题危机产生的导火索:次贷问题高杠杆高杠杆次贷问题次贷问题次贷危机次贷危机CDS合同合同金融危机金融危机CDS市场市场美元危机美元危机投资银行为赚取丰厚暴利,通常采用20-30倍的高杠杆操作假设投资银行A,自身资产30亿,30亿30倍杠杆=900亿A以30亿资产为抵押,借900亿资金全部用于投资,假设两种结果:盈利5%(+45亿),相对于30亿自身资产,150%的暴利亏损5%(-45亿),相对于30亿自身资产,赔光全部资产还欠15亿。12高杠杆CDS合同CDS市场 次贷问题次贷危机 金融危机美元危机危机引爆:次贷
7、只是导火线危机引爆:次贷只是导火线高杠杆CDS合同CDS市场 次贷问题次贷危机 金融危机美元危机B通过统计分析发现,违约概率不到1%。如果B作100家生意,那可赚500亿保险金。如其中有一家违约,赔偿额最多50亿,即使两家违约,还能赚到400亿。投行不愿冒险操作,于是为杠杆投资作“保险”,即CDS。投行A为逃避杠杆风险,找到另一家投行或者保险公司BCDS:Credit Default Swap信用违约掉期 A A每年向每年向B B支付保险金支付保险金50005000万,连续十年,共万,连续十年,共5 5亿。亿。如果如果A A的投资没有出现违约,这笔保险费全部归的投资没有出现违约,这笔保险费全部
8、归B B如果出现违约,如果出现违约,B B向向A A赔偿赔偿5050亿。亿。对A而言,只赚不赔:如果投资不违约,A可以赚取45亿,扣除5亿保险费,还可净赚40亿;如出现违约,也有保险可赔,净赚20亿。危机引爆:次贷只是导火线危机引爆:次贷只是导火线高杠杆CDS合同CDS市场 次贷问题次贷危机 金融危机美元危机B做了这笔生意后,别的公司眼红了 BCDH于是于是 C找到找到B,希望,希望B能够把能够把100个个CDS卖给自己,每个合同卖给自己,每个合同2亿,亿,共共200亿。亿。B想我的想我的400亿要十年后才能拿到,现在转手可以赚亿要十年后才能拿到,现在转手可以赚200亿,而且没有风险,何乐不为
9、?立刻成交了。亿,而且没有风险,何乐不为?立刻成交了。220亿亿 240亿亿 300亿亿 CDS合同就像股票一样流入金融市场,可以交易买卖合同就像股票一样流入金融市场,可以交易买卖 当前市场上当前市场上CDS总值已达到总值已达到62万亿美元万亿美元危机引爆:次贷只是导火线危机引爆:次贷只是导火线高杠杆CDS合同CDS市场 次贷问题次贷危机 金融危机美元危机上述A、B、C、都在赚大钱,那么这些钱到底从哪里来的呢?从根本上说,这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利,而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。次贷主要是给了普通的美国房产投资人,这些人的经济实力本来只够买一套房自住,但看到房价上涨,动了房产
10、投机念头,于是把自己房子抵押出去,贷款买投资方。这类贷款利息8%9%以上,凭自己的收入很难应付。但是继续把房子抵押给银行,借钱付利息。A很高兴,他的投资赚钱了;B也很高兴,市场违约率很低,保险生意可以继续做;之后的C、D、都跟着赚钱。危机引爆:次贷只是导火线危机引爆:次贷只是导火线高杠杆CDS合同CDS市场 次贷问题次贷危机 金融危机美元危机房价涨到一定程度,后面没有人接盘,房产投资人着急了房子卖不出去了,高额利息要支付,走投无路时,把房子扔给银行违约发生了 ABH赚不到大钱赚不到大钱,但有,但有B的保险,亏不了多少的保险,亏不了多少B也不担心,因为保险已经卖给了也不担心,因为保险已经卖给了C
11、H刚从刚从G手中花了手中花了300亿买下亿买下100个个CDS合同,还没转手,就接到合同,还没转手,就接到消息:这些消息:这些CDS被降级,其中被降级,其中20个违约,大大超出原来预计的个违约,大大超出原来预计的1-2%的违约率。一个违约合同要支付的违约率。一个违约合同要支付50亿,这些违约合同要支付亿,这些违约合同要支付1000亿,加上亿,加上300亿的亿的CDS收购费用,收购费用,H的亏损达到了的亏损达到了1300亿。亿。虽然虽然H是全美排行前是全美排行前10名的大机构,也承担不了这么大的亏损,名的大机构,也承担不了这么大的亏损,因此,因此,H濒临破产。濒临破产。危机引爆:次贷只是导火线危
12、机引爆:次贷只是导火线高杠杆CDS合同CDS市场 次贷问题次贷危机 金融危机美元危机次贷危机开始转化为金融危机 若若H倒闭,那么倒闭,那么A花费花费5亿美元买的保险就泡汤了。亿美元买的保险就泡汤了。更糟糕的是,由于更糟糕的是,由于A采用杠杆原理投资,采用杠杆原理投资,A赔光了全部资赔光了全部资产也不够偿债,因此也面临破产危险。还有产也不够偿债,因此也面临破产危险。还有A2、A3、A4A20的投行统统要破产。的投行统统要破产。因此,因此,H、A、A2、A20一起要求财政部,不能让一起要求财政部,不能让H倒闭。倒闭。财政部只能把财政部只能把H国有化,此后国有化,此后A、A2A20保险金总计保险金总
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