第六章外汇交易业务课件.ppt

1、第六章第六章 外汇交易业务外汇交易业务 l主要内容：主要内容：l1、即期与远期、即期与远期l2、套汇与套利、套汇与套利l3、择期与掉期、择期与掉期l4、期货与期权、期货与期权 第一节第一节 即期与远期外汇交易即期与远期外汇交易 l一、即期外汇交易一、即期外汇交易 l（一）概念与功能（一）概念与功能l1、即期外汇交易的概念：又称现汇交即期外汇交易的概念：又称现汇交易，是指在外汇买卖成交后两个营业日易，是指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇交易。内办理交割的外汇交易。l（1）交割：是买卖双方进行外汇的实际收付）交割：是买卖双方进行外汇的实际收付以完成外汇交易的行为。以完成外汇交易的行为。l

2、（2）交割日：也称起息日，也是外汇交易合交割日：也称起息日，也是外汇交易合同的到期日，在该日买卖双方互相交换货币。同的到期日，在该日买卖双方互相交换货币。l（3）营业日：一般指实际交割的双方国家中）营业日：一般指实际交割的双方国家中银行都营业的日子银行都营业的日子 l（4）交割地点）交割地点：银行进行交易的货币的发行银行进行交易的货币的发行国；国；l（5）汇率）汇率即期汇率。即期汇率。2、即期外汇交易的功能即期外汇交易的功能l（1 1）临时性支付）临时性支付 l（2）调整货币结构）调整货币结构l（3）投机）投机（二）即期交易的形式（二）即期交易的形式l1、汇出汇款、汇出汇款l2、汇入汇款、汇入

3、汇款l3、进口付汇、进口付汇l4、出口收汇、出口收汇（三）即期外汇交易的报价（三）即期外汇交易的报价 l1、报价方法、报价方法双向报价法双向报价法l如如：USD/JPY130.20/30l2、报价依据：（、报价依据：（1）市场行情市场行情 （2）持有头寸）持有头寸 （3）国际形势）国际形势 （4）询价者意图）询价者意图3、报价技巧：（、报价技巧：（1）拉开买入与卖出的差价）拉开买入与卖出的差价 （2）拉开与市场价格的差距）拉开与市场价格的差距 （3）灵活、及时调整）灵活、及时调整（四）、即期外汇交易的汇率（四）、即期外汇交易的汇率l1 1、即期汇率的种类：、即期汇率的种类：l 电汇汇率、信汇汇

4、率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 l电汇汇率是基准汇率，电汇汇率是基准汇率，其他其他汇率都是电汇汇率都是电汇汇率为基础而定。汇率为基础而定。l其他其他汇率汇率比电汇汇率低多少取决于利率高比电汇汇率低多少取决于利率高低和邮程时间的长短。低和邮程时间的长短。l假设香港利率假设香港利率8%，香港到美国邮程为，香港到美国邮程为10天，某银天，某银行向客户报出即期汇率为：行向客户报出即期汇率为：lUSD1=HKD7.8123/7.8514l则信汇和票汇汇率的买价为：则信汇和票汇汇率的买价为：l7.8123（1-8%8/365）=HKD7.7986l卖价为：卖价为：7.8514（1-8%8/365

5、）=HKD7.8376l远期汇票的汇款资金占用时间更长，汇率更低。根远期汇票的汇款资金占用时间更长，汇率更低。根据上述条件计算据上述条件计算3个月远期汇票所使用的汇率，买个月远期汇票所使用的汇率，买价为：价为：7.8123（1-8%3/12）=HKD7.6561l卖价为：卖价为：7.85147.8514（1-8%1-8%3/123/12）=HKD7.6944=HKD7.6944 l2 2、即期汇率的选、即期汇率的选择择：举例举例l原则原则：银行贱买贵卖，客户贱卖贵买；银行贱买贵卖，客户贱卖贵买；l每个汇率的左边数字是是买入标准货币每个汇率的左边数字是是买入标准货币（单位货币）的价格，右边数字是

6、卖出标（单位货币）的价格，右边数字是卖出标准货币（单位货币）的价格。准货币（单位货币）的价格。l直接标价法和间接标价法的外汇买入价直接标价法和间接标价法的外汇买入价和卖出价恰好相反。和卖出价恰好相反。（五）套算汇率（五）套算汇率的套算的套算l套算规则套算规则：l1 1、若两个即期汇率都以美元为标准（单位）、若两个即期汇率都以美元为标准（单位）货币，则套算汇率为交叉相除。货币，则套算汇率为交叉相除。l2 2、若两个即期汇率都以美元为标（计）价、若两个即期汇率都以美元为标（计）价货币，则套算汇率也为交叉相除。货币，则套算汇率也为交叉相除。l3 3、若一个即期汇率是以美元为标准（单位）、若一个即期汇

7、率是以美元为标准（单位）货币，另一个即期汇率是以美元为标（计）货币，另一个即期汇率是以美元为标（计）价货币，则套算汇率同边相乘。价货币，则套算汇率同边相乘。l套算规则列表表示：见教材表套算规则列表表示：见教材表6.16.1（六）即期外汇交易的（六）即期外汇交易的结算结算l交易地与结算交易地与结算l结算时间：结算时间：零星交易零星交易-当日交割当日交割 同区交易同区交易-次日交割次日交割 异区交易异区交易-隔日交割隔日交割二、远期外汇交易二、远期外汇交易 l（一）含义和功能（一）含义和功能 l1、含义含义：远期外汇交易也称期汇交易，是指远期外汇交易也称期汇交易，是指在外汇买卖成交后，根据合同规定

8、的币别、汇在外汇买卖成交后，根据合同规定的币别、汇率和金额，按约定的期限进行交割的外汇交易。率和金额，按约定的期限进行交割的外汇交易。l2功能功能 l（1）保值）保值 避免贸易中的汇率风险避免贸易中的汇率风险l 防止资金借贷中的汇率风险防止资金借贷中的汇率风险l（2）调整持币结构）调整持币结构 l（3）投机获利）投机获利（二）远期汇率（二）远期汇率 l1、远期汇率的报价方法、远期汇率的报价方法 l（1 1）平白远期汇率）平白远期汇率（直接报价直接报价）l直接报价出各种不同交割期限的远期外汇直接报价出各种不同交割期限的远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价买卖实际成交的买入价和卖出价 l比如，美元

9、对瑞士法郎的即期汇率和比如，美元对瑞士法郎的即期汇率和3 3个月个月的远期汇率可以表示为：的远期汇率可以表示为：l 即期汇率即期汇率 3 3个月远期汇率个月远期汇率lUSD/CHF 1.4880/92 1.4780/90USD/CHF 1.4880/92 1.4780/90（2 2）远期点数或远期差价）远期点数或远期差价 l是指远期汇率与即期汇率的差价，是指远期汇率与即期汇率的差价，汇率的差价可用点数来表示故称远期点数。汇率的差价可用点数来表示故称远期点数。l远期汇率与即期汇率存在的差价，又称为远远期汇率与即期汇率存在的差价，又称为远期汇水。期汇水。l远期汇水有升水和贴水两种。远期汇水有升水和

10、贴水两种。l升水表示远期汇率高于即期汇率；升水表示远期汇率高于即期汇率；l贴水表示远期汇率低于即期汇率；贴水表示远期汇率低于即期汇率；l远期汇率等于即期汇率即为平价，远期汇率等于即期汇率即为平价，l升水和贴水合称为远期汇水。升水和贴水合称为远期汇水。升（贴）水通常是以升（贴）水通常是以“点数点数”表示表示 l远期点数或远期差价远期点数或远期差价的的报价法就是报出远期汇率报价法就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示。比即期汇率高或低若干点来表示。实际的远期汇实际的远期汇率可通过报出的远期点数计算出来率可通过报出的远期点数计算出来。比如下表比如下表1 1：l表表1 1 项目项目即期汇率即期汇

11、率1 1个月汇水个月汇水3 3个月汇水个月汇水USD/CHFUSD/CHF1.4880/921.4880/9220/3020/3040/5040/50USD/JPYUSD/JPY121.10/30121.10/3070/6070/60140/50140/50远期汇率计算远期汇率计算l远期汇率与即期汇率差价：升水远期汇率与即期汇率差价：升水/贴水贴水 l在直接标价法下：远期汇率在直接标价法下：远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水l 或或=即期汇率即期汇率-贴水贴水l在间接标价法下：远期汇率在间接标价法下：远期汇率=即期汇率即期汇率-升水升水l 或或=即期汇率即期汇率+贴水贴水l上述公式归纳起来，

12、则：上述公式归纳起来，则：l远期汇率远期汇率=即期汇率升（贴）水即期汇率升（贴）水 l当银行报出远期点数，但未当银行报出远期点数，但未说明升水说明升水/贴水贴水则应如何判断远期是升水还是贴水？则应如何判断远期是升水还是贴水？l判断的基本原则（口决）：对标准（单位）判断的基本原则（口决）：对标准（单位）货币来说货币来说“前小后大为升水，前大后小为前小后大为升水，前大后小为贴水贴水”。l当银行报出即期汇率买卖价和升贴水数，当银行报出即期汇率买卖价和升贴水数，又该如何计算远期汇率买卖价呢？又该如何计算远期汇率买卖价呢？l基本模式为：无论采用什么标价法，凡是基本模式为：无论采用什么标价法，凡是远期汇水

13、（掉期率）远期汇水（掉期率）“前小后大，同边往前小后大，同边往上加，前大后小同边往下减上加，前大后小同边往下减”l例如表例如表1 1中，某银行报出即期汇率：中，某银行报出即期汇率：l USD/CHF 1.4880/92 USD/CHF 1.4880/92 l 一个月的远期汇水为一个月的远期汇水为20/3020/30 l则远期买入汇率为：则远期买入汇率为：1.4880 1.4880 l +20 +20 l 1.4900 1.4900 l 远期卖出汇率为：远期卖出汇率为：1.4892 1.4892l +30 +30 1.4922 1.4922l 即远期汇率：即远期汇率：USD/CHF 1.4900

14、/22USD/CHF 1.4900/22 l某银行报出即期汇率：某银行报出即期汇率：l USD/JPY 121.10/30USD/JPY 121.10/30 l 一个月的远期汇水为一个月的远期汇水为70/6070/60 l则远期买入汇率为：则远期买入汇率为：121.10121.10 l -70 -70 l 120.40 120.40 l 远期卖出汇率为：远期卖出汇率为：121.30121.30 l -60-60 120.70 120.70 l即远期汇率：即远期汇率：USD/JPY 120.40/70USD/JPY 120.40/70 综上所述，即期汇率、远期汇率综上所述，即期汇率、远期汇率与远

15、期汇水之间的关系可分别用与远期汇水之间的关系可分别用表格及公式归纳如下：表格及公式归纳如下：l即期汇率即期汇率 远期汇水远期汇水 远期汇率远期汇率l小小/大大+小小/大大 =小小/大大l小小/大大-大大/小小 =小小/大大远期远期汇水汇水计算方法计算方法标准（单位）标准（单位）货币货币标（计）价标（计）价货币货币小小/大大同边往上加同边往上加升水升水贴水贴水大大/小小同边往下减同边往下减贴水贴水升水升水2 2、远期汇率的确定、远期汇率的确定 l远期汇率远期汇率=即期汇率远期汇水即期汇率远期汇水 l远期汇率是由两国货币的利率差决定的。远期汇率是由两国货币的利率差决定的。l用公式表示：用公式表示：

16、l年升（贴）水率年升（贴）水率=两国货币利率差两国货币利率差l 远期汇水（升或贴水）远期汇水（升或贴水）12 l年升（贴）水率年升（贴）水率=l 即期汇率即期汇率 远期月数远期月数 l远期汇水（升或贴水）远期汇水（升或贴水）l=即期汇率两国货币利率差远期月数即期汇率两国货币利率差远期月数/12（三）远期交易的结算日（三）远期交易的结算日 l结算日：即期外汇交易的交割日加上远期结算日：即期外汇交易的交割日加上远期天数（天数（月数）以整月计以整月计（不管该月有多少天）；遇节假日顺延，但不能顺延到；遇节假日顺延，但不能顺延到下个月。下个月。第二节第二节 套汇与套利套汇与套利 l一、套汇一、套汇 l（

17、一）含义：利用不同地点、不同交割期含义：利用不同地点、不同交割期限在汇率上的差异而进行外汇买卖，从而限在汇率上的差异而进行外汇买卖，从而赚取差价。赚取差价。l种类：地点套汇与时间套汇种类：地点套汇与时间套汇 l条件：条件：l1 1、汇差的存在、汇差的存在，l2、资金与分支机构、资金与分支机构 l3、技术与经验、技术与经验 （二）地点套汇（二）地点套汇l地点套汇地点套汇是指套汇者利用不同市场的利用不同市场的汇率差、低买高卖汇率差、低买高卖，赚取差价。赚取差价。l地点套汇分为直接套汇和间接套汇地点套汇分为直接套汇和间接套汇 l 1 1、直接套汇、直接套汇，也叫两地套汇两地套汇，或两角套或两角套汇，

18、是指利用两地之间的汇率差异，同时汇，是指利用两地之间的汇率差异，同时在两地进行低买高卖，赚取汇率差额在两地进行低买高卖，赚取汇率差额。例例1（见教材）（见教材）l香港：香港：USD/HKD=7.7804/14l纽约纽约：USD/HKD=7.7824/34 l操作：操作：l用用7781.47781.4万港元万港元-HK:买入买入1000万美元万美元l用用1000万美元万美元-买入买入7782.47782.4万港元万港元l不考虑套汇成本，获利不考虑套汇成本，获利1 1万港币万港币 l（7782.47782.47781.4=17781.4=1）例例2 2 l伦敦：伦敦：GBP/USD 1.7200/

19、10GBP/USD 1.7200/10l纽约：纽约：GBP/USD 1.7310/20GBP/USD 1.7310/20 l操作：操作：l用用172.1172.1万美元万美元-LD-LD：买入：买入100100万英镑万英镑 l用用100100万英镑万英镑-YN-YN：买入：买入173.1173.1万美元万美元l不考虑套汇成本，获利不考虑套汇成本，获利1 1万美元万美元 l（173.1173.1172.1=1172.1=1）2 2、间接套汇、间接套汇 l也叫三地套汇、三角套汇或多地套汇、多也叫三地套汇、三角套汇或多地套汇、多角套汇，是利用三个或三个以上不同地点角套汇，是利用三个或三个以上不同地点

20、的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的差异，同时进行低买高卖，赚取汇率差额差异，同时进行低买高卖，赚取汇率差额的一种外汇业务。的一种外汇业务。l套汇机会存在的条件为套汇机会存在的条件为:在同一种价标法下在同一种价标法下各种外汇市场的汇率等式右边连续乘积不各种外汇市场的汇率等式右边连续乘积不等于等于1 1。l相当于相当于1 1个单位某国货币的外国货币数量的个单位某国货币的外国货币数量的连乘积连乘积 1 例如：例如：l香港：香港：GBP1=HKD 12.5GBP1=HKD 12.5l伦敦伦敦:GBP1=DEM 2.5:GBP1=DEM 2.5l法兰克福法兰克福:H

21、KD1=DEM 0.2:HKD1=DEM 0.2 l将三个汇率统一于同一标价法下将三个汇率统一于同一标价法下:l香港：香港：HKD1=GBP 0.08(1/12.5)HKD1=GBP 0.08(1/12.5)l伦敦伦敦:GBP1=DEM 2.5:GBP1=DEM 2.5l法兰克福法兰克福:DEM1=HKD 5(1/0.2):DEM1=HKD 5(1/0.2)l根据判断条件根据判断条件:0.08:0.082.52.55=1,5=1,则不存则不存在套汇机会。在套汇机会。假定，伦敦外汇市场上英镑假定，伦敦外汇市场上英镑汇率上升至汇率上升至GBP1=DEM 3.0l三市场汇率为：三市场汇率为：香港：香

22、港：HKD1=GBP 0.08HKD1=GBP 0.08l 伦敦伦敦:GBP1=DEM:GBP1=DEM 3.0l 法兰克福法兰克福:DEM1=HKD 5:DEM1=HKD 5l则则0.0835=1.21，存在套汇机会。操作如下：存在套汇机会。操作如下：l香港：用香港：用1港币买进港币买进0.08英镑；英镑；l伦敦：用伦敦：用0.08英镑进买英镑进买0.24马克马克（0.083.0）；）；l法兰克福：用法兰克福：用0.240.24马克进买马克进买1.21.2港币（港币（0.240.245.05.0）l不考虑套汇成本不考虑套汇成本,则查获利则查获利0.20.2港元港元(1.2-1=0.2)(1.

23、2-1=0.2)l简便方法简便方法：1 10.080.083 35-1=0.25-1=0.2港元港元 l假如某套汇者用假如某套汇者用100100万港元进行上述套汇，请问其获利万港元进行上述套汇，请问其获利是多少？是多少？l答案：答案：1001000.080.083 35-100=1005-100=1001.2-100=201.2-100=20万港元。万港元。又假定，伦敦外汇市场上英镑汇率又假定，伦敦外汇市场上英镑汇率不是上升而是下跌为不是上升而是下跌为GBP1=DEM 2GBP1=DEM 2 l 即即香港：香港：HKD1=GBP 0.08HKD1=GBP 0.08l 伦敦伦敦:GBP1=DEM

24、 2:GBP1=DEM 2l 法兰克福法兰克福:DEM1=HKD 5:DEM1=HKD 5l则则0.080.082 25=0.815=0.81001.0010HKD100万港币万港币 若把伦敦市场的标价变成直接标价：若把伦敦市场的标价变成直接标价：l则三市场汇率：则三市场汇率：l香港：香港：USD/HKD=7.7804/14USD/HKD=7.7804/14l纽约：纽约：GBP/USD=1.4205/15GBP/USD=1.4205/15l伦敦：伦敦：HKD/GBP=1/11.0733HKD/GBP=1/11.07331/11.07231/11.0723 l将卖价连乘：将卖价连乘：7.7814

25、7.78141.42151.42151/11.0723=0.999011/11.0723=0.99901001/0.9990100万港币万港币 l即套汇资金即套汇资金1/1/卖价卖价连乘积连乘积 套汇资金套汇资金l可获利套汇资金可获利套汇资金(1/(1/卖价卖价连乘积连乘积-1)-1)(2)设投资者持有设投资者持有100万美元，万美元，该如何操作？该如何操作？l香港：香港：USD/HKD=7.7804/14USD/HKD=7.7804/14l纽约：纽约：GBP/USD=1.4205/15GBP/USD=1.4205/15 l伦敦：伦敦：HKD/GBP=1/11.0733HKD/GBP=1/11

26、.07331/11.07231/11.0723 l路径路径1：100100万美元万美元-HK-HK：1001007.7804HKD7.7804HKDl -LD -LD：1001007.78047.78041/11.0733GBP1/11.0733GBPl -NY -NY：1001007.78047.78041/11.07331/11.07331.4205USD1.4205USDl =100 =1000.99081000.9908100万美元万美元l买价连乘：买价连乘：7.78047.78041/11.07331/11.07331.4205=0.990811.4205=0.99081001.00

27、10100万美元万美元(3)设投资者持有设投资者持有100万万GBP，该如何操作？该如何操作？l香港：香港：USD/HKD=7.7804/14USD/HKD=7.7804/14l纽约：纽约：GBP/USD=1.4205/15GBP/USD=1.4205/15l伦敦：伦敦：HKD/GBP=1/11.0733HKD/GBP=1/11.07331/11.07231/11.0723 l路径路径1 1：1 100万万GBP-NY:100-NY:1001.4205USD1.4205USDl -HK:100 -HK:1001.42051.42057.7804HKD7.7804HKDl-LD:100-LD:1

28、001.42051.42057.78047.78041/11.07331/11.0733l =100 =1000.998080.998081.0010100万万GBP 间接套汇总结：间接套汇总结：l连乘积不管是小于连乘积不管是小于1 1还是大于还是大于1 1，套汇原理均从，套汇原理均从低汇率市场买入，高汇率市场卖出，套汇完结低汇率市场买入，高汇率市场卖出，套汇完结应回到套汇初始的货币资金上。应回到套汇初始的货币资金上。l套汇路线图：先看连乘积是小于套汇路线图：先看连乘积是小于1 1还是大于还是大于1 1，再看套汇用的货币。再看套汇用的货币。l统一标价后，若连乘积大于统一标价后，若连乘积大于1

29、1，以你手中的货币，以你手中的货币作为标准货币的那个市场套起，也就是从等式作为标准货币的那个市场套起，也就是从等式的左边开始找，自己有什么货币就从有这种货的左边开始找，自己有什么货币就从有这种货币的市场做起。反之，若连乘积小于币的市场做起。反之，若连乘积小于1 1，以你手，以你手中的货币作为标价货币的那个市场套起，也就中的货币作为标价货币的那个市场套起，也就是从等式的右边开始找，自己有什么货币就从是从等式的右边开始找，自己有什么货币就从有这种货币的市场做起。有这种货币的市场做起。（三）、时间套汇（三）、时间套汇 l-指利用不同交割期限所造成的汇率差指利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖

30、出即期外汇同时卖出或买异，在买入或卖出即期外汇同时卖出或买入远期外汇，赚取时间差额收益的一种套入远期外汇，赚取时间差额收益的一种套汇业务。汇业务。l原理：当低利率货币的年升水率大于两地原理：当低利率货币的年升水率大于两地利差，短期投资者便以高利率货币买入低利差，短期投资者便以高利率货币买入低利率货币存入银行，同时卖出远期低利率利率货币存入银行，同时卖出远期低利率货币的本利和，买进高利率货币，赚取升货币的本利和，买进高利率货币，赚取升水差额的一项套汇业务，其条件是年升水水差额的一项套汇业务，其条件是年升水率大于两地利差。率大于两地利差。(可见教材可见教材)例如，例如，见教材见教材l若瑞士法郎存款

31、利率为若瑞士法郎存款利率为4%4%，l美元存款利率为美元存款利率为7.5%7.5%。l纽约市场的即期汇率为：纽约市场的即期汇率为：USD1=CHF1.5400/10USD1=CHF1.5400/10 l 3 3个月远期汇水：个月远期汇水：240/200 240/200l即即3 3个月远期汇率为：个月远期汇率为：USD1=CHF 1.5160/1.5210USD1=CHF 1.5160/1.5210l则，瑞士法郎远期买入价对即期卖出价的年升水率为则，瑞士法郎远期买入价对即期卖出价的年升水率为:l(1.5400-1.5210)/1.5210(1.5400-1.5210)/1.521012/312/

32、3100%100%l=5%=5%3%(7.5%-4%)%(7.5%-4%)l显然显然,瑞士法郎远期年升水率大于两地利差，则时间套瑞士法郎远期年升水率大于两地利差，则时间套汇有利。汇有利。二、套利二、套利 l（一）概念（一）概念l套利也称利息套汇套利也称利息套汇,是指利用不同国家或地是指利用不同国家或地区的利率差异，将资金由利率较低的国家区的利率差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区投放，或地区转移到利率较高的国家或地区投放，以赚取利率差额的外汇交易。以赚取利率差额的外汇交易。l形式形式：无抵补套利无抵补套利和抵补套利抵补套利 l（二）无抵补套利（二）无抵补套利l无抵补套利

33、是指单纯根据不同国家或地区无抵补套利是指单纯根据不同国家或地区的利率差异进行投资，从而谋取利差收益。的利率差异进行投资，从而谋取利差收益。l风险套利风险套利 例如例如，见教材中了例子见教材中了例子（三）抵补套利（三）抵补套利 l-就是将低利率货币兑换成高利率货币就是将低利率货币兑换成高利率货币进行投资，同时在远期外汇市场上卖出远进行投资，同时在远期外汇市场上卖出远期高利率货币的本利和，以抵补投资期间期高利率货币的本利和，以抵补投资期间可能发生的汇率变动的风险。可能发生的汇率变动的风险。l抵补套利成功的前提条件：高利率货币的抵补套利成功的前提条件：高利率货币的年贴水率小于两国货币的利率差，否则无

34、年贴水率小于两国货币的利率差，否则无利可图。利可图。l如见教材中的例子如见教材中的例子第三节第三节 择期与掉期择期与掉期 l一、择期交易一、择期交易l（一）择期交易的含义（一）择期交易的含义l择期交易是指买卖成交后第二个工作日起在约定择期交易是指买卖成交后第二个工作日起在约定期限内的任何一天，按约定的远期汇率进行外汇期限内的任何一天，按约定的远期汇率进行外汇交割的交易。交割的交易。l（二）择期交易的汇率（二）择期交易的汇率l银行买入：汇率上升时银行买入：汇率上升时，交割日为第一天交割日为第一天l 汇率下跌时汇率下跌时，交割日为最后一天交割日为最后一天l银行卖出：汇率上升时银行卖出：汇率上升时，

35、交割日为最后一天交割日为最后一天l 汇率下跌时汇率下跌时，交割日为第一天交割日为第一天 二、掉期交易二、掉期交易 l（一）含义含义：买进或卖出一种货币的同时，买进或卖出一种货币的同时，卖出或买进金额相同、不同卖出或买进金额相同、不同交割期限交割期限的同种的同种货币。货币。l特点：特点：l货币相同货币相同l 金额相同金额相同l交易方向相反交易方向相反l交割期限不同交割期限不同（二）种类：（二）种类：l1即期对远期即期对远期l 2即期对即期即期对即期l（1）隔夜交易（即日对明日）隔夜交易（即日对明日）l（2）隔日交易（明日对次日）隔日交易（明日对次日）l 3远期对远期远期对远期l（三）作用（三）作

36、用：货币转换：货币转换 保值保值 调整起息日调整起息日l(四四)掉期汇率的计算掉期汇率的计算(见教材例子见教材例子)l掉期率掉期率:表达方式与远期汇水相同，是一个差价表达方式与远期汇水相同，是一个差价l但掉期汇率与远期汇率的计算不同但掉期汇率与远期汇率的计算不同l掉期汇率掉期汇率:即期汇率交叉加减掉期率（远期汇水）即期汇率交叉加减掉期率（远期汇水）第三节第三节 外汇期货与期权交易外汇期货与期权交易 l一、外汇期货一、外汇期货l（一）什么是外汇期货？（一）什么是外汇期货？l-又称货币期货，又称货币期货，是指载有特定是指载有特定外汇外汇的的并规定在未来交割的标准化合约。并规定在未来交割的标准化合约

37、。l（二）什么是外汇期货交易？（二）什么是外汇期货交易？l-是指在是指在交易所内以公开竞价交易所内以公开竞价方式，集方式，集中买卖外汇期货合约的外汇交易。中买卖外汇期货合约的外汇交易。l交易对象交易对象:外汇期货合约外汇期货合约（三）外汇期货合约及规格（三）外汇期货合约及规格 l1 1、什么是外汇期货合约、什么是外汇期货合约?l-是指由期货交易所统一制定的、具有是指由期货交易所统一制定的、具有法律效力的并规定在将来某一特定地点和法律效力的并规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定外汇数量的标准化合约。时间交收某一特定外汇数量的标准化合约。l合约内容都有统一的规定，唯一没有规定合约内容都有统一的

38、规定，唯一没有规定的就是价格，即汇率的就是价格，即汇率 l2、主要外汇期货合约的规格、主要外汇期货合约的规格 l这里主要介绍国际货币市场分部的外汇期货合约。（1 1）交易单位）交易单位 l-是指每一份合约所含的外汇数量，又称合约单位。是指每一份合约所含的外汇数量，又称合约单位。l欧元期货合约为欧元期货合约为 12.5万欧元万欧元 EURl瑞士法郎期货合约为瑞士法郎期货合约为 12.5万瑞士法郎万瑞士法郎 CHFl日元期货合约为日元期货合约为 1250万日元万日元 JPYl加拿大元期货合约为加拿大元期货合约为 10万加元万加元 CADl英镑期货合约为英镑期货合约为 6.25万英镑万英镑 GBPl

39、澳大利亚元期货合约为澳大利亚元期货合约为 10万澳元万澳元 AUD l德国马克期货合约为德国马克期货合约为 12.5万马克万马克 DEMl法国法郎期货合约为法国法郎期货合约为 25万法郎万法郎 FRFl墨西哥比索期货合约为墨西哥比索期货合约为 100万比索万比索 MXP l荷兰盾期货合约为荷兰盾期货合约为 12.5万荷兰盾万荷兰盾 MLGl（2 2）报价）报价:外汇期货合约是以每一单位货币折合外汇期货合约是以每一单位货币折合（兑换）若干美元来报价的，即美元报价制度。（兑换）若干美元来报价的，即美元报价制度。l例如，例如，2019-10-04欧元期货报价：欧元期货报价：1.2289，即，即1EU

40、R=USD1.2289；则每份欧元期货合约的价值；则每份欧元期货合约的价值=1.228912.5万美元万美元l（3 3）最小变动价位与最小变动值）最小变动价位与最小变动值l 最小变动价位最小变动价位-是指当供求发生变化时期货合约是指当供求发生变化时期货合约价格最小应变动的数额，通常用点来表示。价格最小应变动的数额，通常用点来表示。l例如，欧元，最小变动价位：例如，欧元，最小变动价位：1点，点，l若报价：由原来若报价：由原来1.2289变为变为1.2290l即价位变动了即价位变动了1点，即变动了点，即变动了0.0001美元欧元。美元欧元。l最小变动值最小变动值是指期货合约最小变动价位是指期货合约

41、最小变动价位所引起的期货合约价值变动的数值。所引起的期货合约价值变动的数值。l最小变动值最小变动值=交易单位最小变动价位交易单位最小变动价位l如：欧元，最小变动价位：如：欧元，最小变动价位：1 1点点l 则最小变动值：则最小变动值：12.512.5美元美元l125000125000欧元欧元0.00010.0001美元欧元；美元欧元；l（4 4）涨跌限制与最大变动值）涨跌限制与最大变动值l涨跌限制涨跌限制指每日允许波动的最大幅度指每日允许波动的最大幅度的限制。一般以点数表示。的限制。一般以点数表示。l（5 5）其他规定）其他规定（五）外汇期货交易的程序（五）外汇期货交易的程序 l1、选择经纪公司

42、及经纪人、选择经纪公司及经纪人l2、开设保证金账户、开设保证金账户 l3、下达订单（指令）、下达订单（指令）l-是指客户向经纪公司发出的，在某一是指客户向经纪公司发出的，在某一时间，以某种价格代其买进或卖出一定数时间，以某种价格代其买进或卖出一定数量的某种外汇期货合约的指示或命令量的某种外汇期货合约的指示或命令l4、交易和回报、交易和回报 l 5、结算结算与交割与交割 第四节第四节 外汇期权外汇期权 l一、含义一、含义 l 外汇期权是一种选择权，是一种赋予期外汇期权是一种选择权，是一种赋予期权买方在合约到期日或之前以规定的协定权买方在合约到期日或之前以规定的协定价格（汇价）向期权的卖方买进或卖

43、出约价格（汇价）向期权的卖方买进或卖出约定数量的某种外汇的权利。定数量的某种外汇的权利。l合约赋予期权买方只是权利而不是义务合约赋予期权买方只是权利而不是义务l 取得权利的条件：期权购买者在向期权出取得权利的条件：期权购买者在向期权出售者购买期权时应付给一定数量的权利金。售者购买期权时应付给一定数量的权利金。权利金就是外汇期权的价格。权利金就是外汇期权的价格。l合约赋予卖方的只是义务而不是权利，合约赋予卖方的只是义务而不是权利，例如：例如：l 一个外汇期权购买者向期权出售者支付一个外汇期权购买者向期权出售者支付0.0150美元美元/英镑的权利金后即可按英镑的权利金后即可按GBP1=USD2.0

44、000的协的协定汇价，在三个月内任何一天向期权出售者买进定汇价，在三个月内任何一天向期权出售者买进62500英镑的权利。英镑的权利。l在三个月后内，若在三个月后内，若GBP1=USD2.0170，行使行使权利，权利，买进买进62500英镑英镑 并再按市场汇价抛出，则并再按市场汇价抛出，则l净盈利：净盈利：0.01700.0150=0.0020美元美元/英镑，英镑，l总计盈利：总计盈利：625000.0020=125美元美元l在三个月后内，若在三个月后内，若GBP1=USD1.9980 l显然，此时行使权利还不如直接在外汇市场上买合显然，此时行使权利还不如直接在外汇市场上买合算算，因此期权购买者

45、可以放弃权利，损失最多，因此期权购买者可以放弃权利，损失最多 为为 0.0150美元美元/英镑的权利金英镑的权利金二外汇期权的种类二外汇期权的种类 l1、按赋予权利、按赋予权利分：看涨期权看涨期权/看跌期权看跌期权 l 看涨期权又称买方期权，是指赋予期看涨期权又称买方期权，是指赋予期权买方按合约规定的协定价格（汇价）购权买方按合约规定的协定价格（汇价）购买外汇的权利。即赋予期权买方买的权利买外汇的权利。即赋予期权买方买的权利 l 看跌期权称卖方期权，是指赋予期权看跌期权称卖方期权，是指赋予期权买方按合约规定的协定价格（汇价）卖出买方按合约规定的协定价格（汇价）卖出外汇的权利。即赋予期权买方卖的

46、权利外汇的权利。即赋予期权买方卖的权利 l2、按执行时间分：欧式期权、按执行时间分：欧式期权/美式期权美式期权 l 美式期权是指期权购买者在期权合约的美式期权是指期权购买者在期权合约的到到期日及到期日之前任何一天期日及到期日之前任何一天均可行使期权。均可行使期权。l 欧式期权是指期权购买者在期权合约的欧式期权是指期权购买者在期权合约的到到期日才能期日才能行使期权行使期权。l 3 3、按汇率来划分：外汇现货期权、外汇期货、按汇率来划分：外汇现货期权、外汇期货期权和期货式期权期权和期货式期权 l 外汇现货期权是指期权买方有权在外汇现货期权是指期权买方有权在到期日到期日或到期日之前，以或到期日之前，

47、以协定价格（汇价）买进或协定价格（汇价）买进或卖出一定数量的某种现汇。卖出一定数量的某种现汇。l 外汇期货期权是指期权买方有权在外汇期货期权是指期权买方有权在到期日到期日或到期日之前或到期日之前，以，以协定汇价（价格）协定汇价（价格）买进或买进或卖出一定数量的某种外汇期货。卖出一定数量的某种外汇期货。l 期货式期权又可以称为期权期货，即外汇期货式期权又可以称为期权期货，即外汇期权以期货的形式进行交易。期权以期货的形式进行交易。l例如，某公司在例如，某公司在LIFFE（伦敦）买入一份协（伦敦）买入一份协定汇价定汇价GBP1=USD1.35的英镑看跌期权期货的英镑看跌期权期货合约合约(每份合约金额

48、每份合约金额25000GBP)。l当时看跌期权的价格为当时看跌期权的价格为:GBP1=USD0.0265l则一份英镑看跌期权期货合约总价值为：则一份英镑看跌期权期货合约总价值为：lUSD0.026525000=USD662.5 l之后英镑汇价下跌，期权价格上涨到：之后英镑汇价下跌，期权价格上涨到：lGBP1=USD0.0375。l则多方持有看跌期权期货合约总价格为：则多方持有看跌期权期货合约总价格为：lUSD0.037525000=USD937.5。l结算后该公司的盈利为：结算后该公司的盈利为：lUSD937.5USD662.5=USD275。l而卖出看跌期权期货者有同额亏损。而卖出看跌期权期

49、货者有同额亏损。4 4、按交易方式分：、按交易方式分：l交易所交易期权和柜台式期权交易所交易期权和柜台式期权 l交易所交易期权也称为场内交易期权，交易所交易期权也称为场内交易期权，是指是指在交易所内进行交易的期权在交易所内进行交易的期权l柜台式期权又称为场外交易，是指不通过交柜台式期权又称为场外交易，是指不通过交易所而进行交易的期权。易所而进行交易的期权。三、外汇期权合约的基本要素三、外汇期权合约的基本要素l1 1、交易单位、交易单位 l2 2、协定价格（汇价），又称履约价格、协定价格（汇价），又称履约价格 l-是合约中规定交易双方将来行使期权时是合约中规定交易双方将来行使期权时的交割价格的交

50、割价格l3 3、合约到期日与、合约到期日与执行日执行日l合约到期日是指一份期权合约的最终有效日合约到期日是指一份期权合约的最终有效日期，也是期权买方有权履约的最终时间期，也是期权买方有权履约的最终时间l执行日（执行日（履约日，交割日）=到期日及到期日到期日及到期日之前任何一天（美式）之前任何一天（美式）l执行日（执行日（履约日，交割日）=到期日（欧式）到期日（欧式）l通知日通知日（美式）（美式）是指期权的购买者要求履是指期权的购买者要求履行合约时，应在合约规定的到期日之前的行合约时，应在合约规定的到期日之前的某一天预先通知结算所某一天预先通知结算所 l4 4、保证金、保证金 l5 5、权利金、