国际金融学课件08开放经济下政策目标工具.ppt

1、11/17/20221v本章重点：本章重点：从货币金融角度研究内外均衡从货币金融角度研究内外均衡这两个目标是如何冲突的，冲突的主要表这两个目标是如何冲突的，冲突的主要表现形式是什么？如何解决这种冲突？现形式是什么？如何解决这种冲突？v本章主要内容本章主要内容：开放经济下的政策目标开放经济下的政策目标开放经济下的政策工具与调控原理开放经济下的政策工具与调控原理11/17/20222第一节第一节 开放经济下的政策目标开放经济下的政策目标n内部均衡与外部均衡内部均衡与外部均衡n外部均衡的标准外部均衡的标准n内部均衡与外部均衡的关系内部均衡与外部均衡的关系11/17/20223一、内部均衡与外部均衡一

2、、内部均衡与外部均衡l 在封闭条件下政策目标：在封闭条件下政策目标：经济增长、充分就业与价格稳定经济增长、充分就业与价格稳定l 在开放条件下政策目标：在开放条件下政策目标：经济增长、充分就业、价格稳定与国际收支平衡经济增长、充分就业、价格稳定与国际收支平衡l 内部均衡的定义内部均衡的定义 国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态l 外部均衡的定义外部均衡的定义 外部均衡是指国际收支的均衡。外部均衡是指国际收支的均衡。定义为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。定义为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。11/17/20224二、外部均衡的标准二、外部

3、均衡的标准确定合理的经常帐户余额的标准确定合理的经常帐户余额的标准：余额符合经济理余额符合经济理性和余额具有可维持性性和余额具有可维持性1.经济理性经济理性 确定合理的经常帐户余额的基础是其国内的确定合理的经常帐户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄、投资与其他国家之间存在的差异，而各国储蓄（消费）与投资之间存在差异分别是由各国储蓄（消费）与投资之间存在差异分别是由各国不同的时间偏好与资本生产率决定的。不同的时间偏好与资本生产率决定的。11/17/20225利率利率利率利率投资、储蓄投资、储蓄经常账户余额经常账户余额00SICAi0i1i2i2i0i111/17/

4、20226 第一，当各国的时间偏好存在差异时，第一，当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字，而偏好将来消费的帐户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求经常帐户余额为盈余。国家在当期应追求经常帐户余额为盈余。11/17/20227利率利率利率利率利率利率国内资金供国内资金供给、需求给、需求国内资金供国内资金供给、需求给、需求国内资金供国内资金供给、需求给、需求-SS*-S=S*KsKdK*sK*diii*i*i=i*ES=K*s-K*dED=K*s-K*d甲国金融市场甲国金融市场国际金融市场国际金融市场乙国金融市场

5、乙国金融市场11/17/20228 第二，当各国的资本边际生产率存在第二，当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家应差异时，资本边际生产率较高的国家应追求的经常帐户余额为赤字，而资本边追求的经常帐户余额为赤字，而资本边际生产率较低的国家应追求的经常帐户际生产率较低的国家应追求的经常帐户额为盈余。额为盈余。11/17/20229资本边际资本边际生产率生产率资本边际资本边际生产率生产率BQMPCMPC*OOEO*rr0r*0r*r*甲国资本存量甲国资本存量D乙国资本存量乙国资本存量11/17/202210 2.可维持性可维持性 一般存在于经常帐户余额为一般存在于经常帐户余额为赤字

6、赤字的情况，因为：的情况，因为：资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还，也资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。即就是经济面临着跨时期的预算约束。即 CA1+CA2+.+CAT=011/17/202211时期时期2时期时期1CCC2C*Y2Y1C1YOCA 赤字赤字CA盈盈余余一国的跨期预算约束和经常账户一国的跨期预算约束和经常账户 11/17/202212u判断可维持性的方法：判断可维持性的方法：分析资金流入的具体情况。如资金流入的性质和分析资金流入的具体情况。如资金流入的性质和结构结构高投资收益率是实际存在还是人为的、高投资收益率是实际存在还是人为的

7、、短长期资金的比率。短长期资金的比率。分析债务比率指标分析债务比率指标负债率、偿债率、债务率负债率、偿债率、债务率和债务结构等。和债务结构等。11/17/202213三、内部均衡与外部均衡三、内部均衡与外部均衡内外均衡一致与内外均衡冲突内外均衡一致与内外均衡冲突米德冲突米德冲突 固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的矛盾固定汇率制度下内部均衡与外部均衡的矛盾组合组合 内部经济状况内部经济状况 外部经济状况外部经济状况1经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支逆差国际收支逆差2经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支顺差国际收支顺差3通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差4通货膨胀通货膨胀国际

8、收支顺差国际收支顺差11/17/202214是指内外均衡的冲突。内外均衡的冲突一般是指是指内外均衡的冲突。内外均衡的冲突一般是指在在固定汇率制度固定汇率制度下，失业增加、经常帐户逆差或通下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。又称为组合。又称为狭义的内外均衡冲突。狭义的内外均衡冲突。v内外均衡冲突产生的原因：内外均衡冲突产生的原因：第一，国内经济条件的变化第一，国内经济条件的变化消费者偏好的变化。消费者偏好的变化。第二，国际间经济波动的传递第二，国际间经济波动的传递实物性波动传递和实物性波动传递和金融性波动传递

9、。金融性波动传递。第三，与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲第三，与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击击预期自我实现型的货币危机。预期自我实现型的货币危机。米德冲突米德冲突（Meads Conflict）11/17/202215第二节第二节 开放经济下的政策工具与调控原理开放经济下的政策工具与调控原理v开放经济下的政策工具开放经济下的政策工具v开放经济下政策调控的基本原理开放经济下政策调控的基本原理v开放经济下政策搭配的运用简介开放经济下政策搭配的运用简介11/17/202216信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、合作确定中介目标、部分协调

10、、全面协调合作确定中介目标、部分协调、全面协调资金不完全流动资金不完全流动资金完全流动资金完全流动资金完全不流动资金完全不流动贬值、汇率制度选择、外汇市场贬值、汇率制度选择、外汇市场干预干预国际货币制度安排、货币一体化国际货币制度安排、货币一体化调节总需求的工具调节总需求的工具调节总供给的工具调节总供给的工具提供融资的工具提供融资的工具国际合作国际合作需求增减型政策需求增减型政策需求转换型政策需求转换型政策财政货币政策财政货币政策浮动汇率制浮动汇率制汇率政策：汇率政策：直接管制政策直接管制政策价格管制价格管制对金融市场管制对金融市场管制对进出口贸易管制对进出口贸易管制对外汇管制对外汇管制科技政

11、策、产业政策、制度创新政策科技政策、产业政策、制度创新政策国际储备政策、国际融资政策国际储备政策、国际融资政策国际政策协调：国际政策协调：国际货币合作：国际货币合作：固定汇率制固定汇率制 资金不完全流动资金不完全流动资金完全不流动资金完全不流动资金完全流动资金完全流动（第九章）（第九章）（第十章）（第十章）（第十一章）（第十一章）（第十四、五章）（第十四、五章）（第十三章）（第十三章）（第十二章）（第十二章）一、开放经济下的政策工具一、开放经济下的政策工具11/17/202217二、开放经济下政策调控的基本原理二、开放经济下政策调控的基本原理1.关于政策协调的关于政策协调的“丁伯根丁伯根原则原

12、则”（Tinbergens Rule）要实现几种独立的政策要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工立的几种有效的政策工具。具。丁伯根原则指出了应用丁伯根原则指出了应用N种独立的工具进行配种独立的工具进行配合来实现合来实现N个独立的政个独立的政策目标。策目标。丁伯根丁伯根:1903-199411/17/2022182.政策指派与政策指派与“有效市有效市场分类原则场分类原则”每一目标应指派给对每一目标应指派给对这一目标有相对最大这一目标有相对最大影响力、有相对优势影响力、有相对优势的工具。的工具。货币政策货币政策实现外实现外部均衡目标；财政政部均衡目标；财政

13、政策策实现内部均衡实现内部均衡目标目标蒙代尔蒙代尔“欧元之父欧元之父”，1999年年诺贝尔经济学奖得主诺贝尔经济学奖得主11/17/202219n 1955 澳大利亚经济学家斯旺（澳大利亚经济学家斯旺（Trevor Swan）提出）提出q=eP*/PY=CIG（XM）ACIGYAXM1.支出转换政策与支出增减政策的搭配支出转换政策与支出增减政策的搭配斯旺模型斯旺模型q为实际汇率；为实际汇率；e为直接标价法的名义汇率；为直接标价法的名义汇率；P、P*分别分别为国内外价格为国内外价格Y为国民收入；为国民收入；C为消费支出；为消费支出；I为投资支出；为投资支出；G为政府为政府购买支出；购买支出；X、

14、M分别为为出口、进口分别为为出口、进口三、开放经济下政策搭配的运用简介三、开放经济下政策搭配的运用简介11/17/202220斯旺模型斯旺模型顺差顺差/通胀通胀Q 逆差逆差/通胀通胀 逆差逆差/失业失业顺差顺差/失业失业EBq贬贬值值升升值值国内支出国内支出IB国内支出增加国内支出增加CBAD11/17/202221支出转换政策与支出增减政策的搭配支出转换政策与支出增减政策的搭配区间区间经济状况经济状况支出增减政策支出增减政策支出转换政策支出转换政策（一）（一）通胀通胀/国际收支逆差国际收支逆差紧缩紧缩贬值贬值（二）（二）失业失业/国际收支逆差国际收支逆差扩张扩张贬值贬值（三）（三）失业失业/

15、国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张升值升值（四）（四）通胀通胀/国际收支顺差国际收支顺差紧缩紧缩升值升值11/17/2022222.财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配IBEBABCQ 通胀通胀/逆差逆差 通胀通胀/顺差顺差 失业失业/逆差逆差 失业失业/顺差顺差预算增加预算增加货货币币扩扩张张ED11/17/202223l蒙代尔认为有两种政策配合方法蒙代尔认为有两种政策配合方法 一种是一种是以财政政策对外，货币政策对内以财政政策对外，货币政策对内。这样。这样的配合只会扩大国际收支不平衡。的配合只会扩大国际收支不平衡。另一种是另一种是以财政政策对内，货币政策对外以财政政策对内，货币政策对外。这。这样该国在实现外部均衡的同时更加接近内部均衡样该国在实现外部均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于内外均衡点线，最终会趋于内外均衡点Q。11/17/202224财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配区区 间间经经 济济 状状 况况财政政策财政政策货币政策货币政策（1）失业失业/国际收支逆差国际收支逆差扩张扩张紧缩紧缩（2）通胀通胀/国际收支逆差国际收支逆差紧缩紧缩紧缩紧缩（3）通胀通胀/国际收支顺差国际收支顺差紧缩紧缩扩张扩张（4）失业失业/国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张扩张扩张 谢谢观赏