第二章-金融市场与金融工具-课件.ppt

1、第二章 金融市场与金融工具本章本章要点要点n 了解各种金融工具的含义与要素了解各种金融工具的含义与要素n学会阅读美国国库券行情表学会阅读美国国库券行情表n掌握可转换债券的投资要点掌握可转换债券的投资要点n掌握股指的计算方法，了解常用的股指掌握股指的计算方法，了解常用的股指n了解权证、期权了解权证、期权n货币市场和资本市场的区别货币市场和资本市场的区别n资本市场分为三个市场资本市场分为三个市场 资本市场资本市场长期固定收益市场长期固定收益市场股权市场股权市场期权市场和衍生市场期权市场和衍生市场2.12.1货币市场（一年以内）货币市场（一年以内）Money Market InstrumentsnT

2、reasury billsnCertificates of deposits nCommercial PapernBankers AcceptancesMoney Market Instruments cont.nEurodollarsnRepurchase Agreements(RPs)and Reverse RPsnBrokers CallsnFederal FundsnLIBOR(London Interbank Offer Rate)Market)国库券国库券n美国国库券行情表的阅读美国国库券行情表的阅读n银行贴现收益率银行贴现收益率(参见教材参见教材P18P18）n例如第一行，投资者

3、的买价为例如第一行，投资者的买价为10001000*（1-4.07%1-4.07%*6/3606/360）=999.3217=999.3217元元n债券等价收益率（债券等价收益率（P18P18）：）：指持有到期投资指持有到期投资者的单利收益率者的单利收益率n投资者的债券等价收益率为投资者的债券等价收益率为（1000-999.32171000-999.3217）/999.3217/999.3217*（365/6365/6）=4.13%=4.13%回购协议回购协议(Repurchase Repurchase Agreement)Agreement)：n是以出售政府证券或其它证券的方式暂是以出售政府

4、证券或其它证券的方式暂时性的从客户处得到闲置资金，同时订时性的从客户处得到闲置资金，同时订立协议在将来某一日再购回同样的证券立协议在将来某一日再购回同样的证券偿付顾客的一种交易方式。偿付顾客的一种交易方式。n回购协议实质上是抵押贷款，其收益率回购协议实质上是抵押贷款，其收益率低于同业拆借。种类有正回购与逆回购。低于同业拆借。种类有正回购与逆回购。n提问：当市场资金紧张时，回购利率上提问：当市场资金紧张时，回购利率上升还是下降？升还是下降？n购买股票的投资者可以从他们的经纪人购买股票的投资者可以从他们的经纪人那里借得部分资金，经纪人可以从银行那里借得部分资金，经纪人可以从银行贷款。条件是通知即还

5、款。贷款。条件是通知即还款。n融资融券试点准入门槛初定融资融券试点准入门槛初定 券商净资本券商净资本至少至少1515亿亿n融资融券规章出齐融资融券规章出齐 开闸只待试点券商名开闸只待试点券商名单公布单公布经纪人通知贷款(Brokers Call)“证券融资融券交易证券融资融券交易”，又称，又称“证券信证券信用交易用交易”，包括券商对投资者的融资、，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的种。市场通常说的“融资融券融资融券”，是指，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券；

6、而融券是而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。伦敦同业拆借市场（伦敦同业拆借市场（LIBORLIBOR）n伦敦的一些银行在之间进行拆借的利率，伦敦的一些银行在之间进行拆借的利率，已成为欧洲货币市场上一种基本的短期已成为欧洲货币市场上一种基本的短期报价利率。报价利率。n提问：金融危机爆发时，提问：金融危机爆发时，LIBORLIBOR利率与国库券利率与国库券利率的利差是扩大还是缩小？利率的利差是扩大还是缩小？2.2 2.2 固定收益资本市场固定收益资本市场(Bond Market)nTreasury Notes and Bonds

7、nFederal Agency DebtnInternational BondsnMunicipal BondsnCorporate BondsnMortgages and Mortgage-Backed SecuritiesTreasury Notes and Bondsn会读报纸上的国债行情市政债券n特征：免税。对于高税率的投资者适用。特征：免税。对于高税率的投资者适用。n市政债券与一般债券收益率的比较市政债券与一般债券收益率的比较 Corporate Bondsn可转债分析（一）定义、特点及要素 1、定义：可转换证券的持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其持有的可转换证券转换成一定数

8、量的另一种证券。2、特点:附带一种普通股的看涨期权。3、要素：转换比例、转换期限、提前赎回条款、回售条款、票面利率与股息率、转换价格的修正条款（二）要点掌握案例：万科转债（二）要点掌握案例：万科转债n万科转债的期限万科转债的期限 5 5 年，利率年，利率 第一年第一年1%1%、第二年、第二年1.375%1.375%、第三年第三年1.75%1.75%、第四年、第四年2.125%2.125%、第五年、第五年2.5%2.5%。n转股价格转股价格 本次可转债初始转股价格为本次可转债初始转股价格为5.485.48元元/股，以公股，以公布本募集说明书前三十个交易日公司布本募集说明书前三十个交易日公司A A

9、 股股票平均收盘股股票平均收盘价格价格5.225.22元元/股为基准，上浮股为基准，上浮5%5%。n转股起止时期：本次发行根据可转债的存续期及公司财转股起止时期：本次发行根据可转债的存续期及公司财务情况，确定可转债的转股期自发行之日起（务情况，确定可转债的转股期自发行之日起（20042004年年9 9月月2424日）满六个月后的第一个交易日（日）满六个月后的第一个交易日（20052005年年3 3月月2424日）日）起（含当日），至可转债到期日止的期间为转股期起（含当日），至可转债到期日止的期间为转股期n转股价格转股价格 的调整的调整 ：设调整前的转股价格为：设调整前的转股价格为P0P0，送股

10、率送股率或股份转增率为或股份转增率为n n，增发新股或配股率为增发新股或配股率为k k，增发新股价增发新股价或配股价为或配股价为A A，每股派息为每股派息为D D，则调整后的转股价格则调整后的转股价格P P 为：为：（1 1）送股或转增股本：）送股或转增股本：P=P0/P=P0/（1 1n n）；）；（2 2）增发）增发新股或配股：新股或配股：P=P=（P0P0AkAk）/（1 1k k）；）；（3 3）派息：）派息：P=P0P=P0D D；要点掌握（续）要点掌握（续）n赎回条款是指发行人的股票价格在一段持续的时间内，赎回条款是指发行人的股票价格在一段持续的时间内，连续高于转股价达到一定幅度时

11、，发行人按照事先约定，连续高于转股价达到一定幅度时，发行人按照事先约定，将尚未转股的可转债买回。其目的是使投资者尽快转股。将尚未转股的可转债买回。其目的是使投资者尽快转股。n自本次可转债发行之日起自本次可转债发行之日起6 6个月后至债券存续期满个月后至债券存续期满,如果如果本行本行A A股股票连续股股票连续2020个交易日的收盘价高于当期转股价个交易日的收盘价高于当期转股价格的格的130%,130%,公司有权赎回未转股的可转债。公司有权赎回未转股的可转债。n回售条款是指当发生一些对投资者不利的事情时，投资回售条款是指当发生一些对投资者不利的事情时，投资者有权把未到期的债券卖给发行者。者有权把未

12、到期的债券卖给发行者。n回售条款回售条款 ：在可转债转股期间，如果公司：在可转债转股期间，如果公司A A 股股票连股股票连续续30 30 个交易日中累计个交易日中累计20 20 个交易日收盘价格低于当期转个交易日收盘价格低于当期转股价的股价的6060时，可转债持有人有权将其持有的可转债全时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分回售给公司，回售价格为：面值的部或部分回售给公司，回售价格为：面值的101%+101%+付息付息当年度利息当年度利息(三)可转换债券的价值与价格n1、转换价值n转换价值100股票市价/转股执行价格n2、理论价值n只把它当成不具有转换选择权的一种证券价值。n现金流贴现

13、模型计算理论价值n3、市场价格n在转换期间，市场价格高于或等于转换价值并且在转债到期日接近时，市场价格接近转换价值n若转换价值低于理论价值，市场价格高于或等于理论价值nnttbrFrCP)1()1(13、可转债的市场价格n当可转债的市场价格转换价值，为转换平价。n可转债的市场价格大于转换价值，为转换升水n可转债的市场价格小于转换价值，为转换贴水n提问：在转换期间，为何会出现转换升水？一般不会出现转换贴水？n思考：在转债停止交易日的前一天，转债的市场价格一般为多少?n招行转债06年9月28日为转债停止交易日，9月27日，招行的股价收盘价为9.83元，转股价格为5.74元，招行转债的价格在171元

14、左右。金鹰转债n2006年11月20日发行，4年期转债，利率分别为1.2%,1.6%,2.0%,2.5%。初始转股价格为6.2元。2008年9月的转股价3.57元。作业：作业：n1、请了解我国交易所债券市场包括债券、请了解我国交易所债券市场包括债券现货和回购交易，写出这些债券的品种现货和回购交易，写出这些债券的品种及定义，并讨论这些债券的价格受什么及定义，并讨论这些债券的价格受什么因素影响？如何影响？因素影响？如何影响？n2、P34页的习题页的习题10、11 2.32.3权益证券权益证券飞乐音响(600651)创立于1984年11月18日，是新中国第一家股份制上市公司。1986年11月14日，

15、中国改革开放的总设计师邓小平将一张飞乐音响股票赠送给来访的美国纽约证券交易所主席约翰范尔霖先生，“飞乐音响”由此载入中国股份制改革的历史史册。定义与分类n普通股、优先股n根据其风险特征，普通股又可分成以下几类：n（1）蓝筹股。n（2）成长股。（3）周期股。n（4）防守股。（5）投机股。n（6）收入股。（7）概念股。nA股、B股、H股、N股、S股n国有股、法人股、公众股境内上市外资股B股n这类股票称为人民币特种股票或B股，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，采取记名股票形式在境内证券交易所上市交易的。n 上交所B股以美元标价，深交所B股以港元标价。n B股公司的注册地和上市地都在境内。n B

16、股的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民等。nH股股指公司注册地在境内，在香港（Hong-Kong)发行，在香港联合证券交易所挂牌交易的外资股。nN股股指公司注册地在境内，在美国发行并主要通过存托凭证（ADR）在美国纽约（New York)上市的外资股。nS股指公司注册地在境内，在新加坡（Singapore）发行上市的外资股。Listing of Stocks Traded on the NYSE我国股市行情阅读我国股市行情阅读2.42.4股票和债券市场指数股票和债券市场指数(参见参见教材教材P26)P26)n思考：思考：

17、n什么是权重股？什么是权重股？n为什么有些股民会发现自己的股票价格却为什么有些股民会发现自己的股票价格却跌了跌了，指数涨了不少？指数涨了不少？n指数到底能反映什么？指数到底能反映什么？股票价格指数及其计算股票价格指数及其计算 股价指数是反映股市行情的综合指股价指数是反映股市行情的综合指数。股价指数是反映不同时期股价变动数。股价指数是反映不同时期股价变动的相对水平指标，计算方法是先确定某的相对水平指标，计算方法是先确定某一时间的股价均价为基期固定不变，基一时间的股价均价为基期固定不变，基期值可任意选定，但一般定为期值可任意选定，但一般定为100100点或点或10001000点均可，点均可，然后以

18、现在的股价均价为然后以现在的股价均价为报告期数据与之相比较，这是股价变动报告期数据与之相比较，这是股价变动幅度的衡量。幅度的衡量。（一）股票价格指数的编制步骤n 第一，选择样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。n 两条标准：一是样本股的市价总值占全部上市股票市价总值的相当比重；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。n第二，选定基期，并以一定方法计算基期平均股价。n第三，计算计算期平均股价并作必要的修正。一般是样本股收盘平均价。n第四，指数化。将基期平均股价定为某一常数（通常为100，50或10），并据此计算计算期股价指数值。（二）编制股价指数主要

19、的两种（二）编制股价指数主要的两种方法：方法：n算术平均数法算术平均数法n加权指数法加权指数法指数计算方法指数计算方法 1 1、算术平均法及其修正、算术平均法及其修正 如：有如：有4 4只股票只股票A A、B B、C C和和D D，其价格分别其价格分别为为1010、1515、2525和和3030元，元，则则4 4只股票的算只股票的算术平均价格为术平均价格为2020元，当其中某只股票发元，当其中某只股票发生拆股时，如生拆股时，如D D股票由股票由1 1股拆为股拆为3 3股，股，D D股股票价格变成票价格变成1010元，则元，则4 4只股票的平均价格只股票的平均价格会下降，进而影响股票指数，可以通

20、过会下降，进而影响股票指数，可以通过调整除数的方法，消除此因素的影响。调整除数的方法，消除此因素的影响。即股价平均数即股价平均数=（10+15+25+1010+15+25+10）/？=20=20？=（10+15+25+1010+15+25+10）/20=/20=拆股后的拆股后的总价格总价格/拆股前的平均数拆股前的平均数=新除数新除数新除数新除数=3=3例一：某股市设有、三个样本股，当日例一：某股市设有、三个样本股，当日收盘价分别为收盘价分别为1010元、元、2020元、元、3030元，并公布股元，并公布股票以一股送一股的股本变动方案，因总股本扩票以一股送一股的股本变动方案，因总股本扩大一倍，其

21、价格自然相应减少一半，次日开盘大一倍，其价格自然相应减少一半，次日开盘价分别为价分别为5 5元、元、2020元、元、3030元，元，交易一天收盘价交易一天收盘价分别为分别为7 7元、元、2020元、元、3030元。假定该股市基期均元。假定该股市基期均价为价为8 8元作为指数元作为指数100100点，求该股市当日和次日点，求该股市当日和次日股价均价及指数？股价均价及指数？分析分析 这道题目首先我们要计算出当日均这道题目首先我们要计算出当日均价和当日指数：价和当日指数：当日均价（当日均价（101020203030）/3/32020 当日指数当日指数=20/8=20/8*100=250 100=25

22、0 这表示现在的股价均价这表示现在的股价均价2020元相当于基期元相当于基期日均价的日均价的2.52.5倍，或者说，相当于指数倍，或者说，相当于指数250250点，上涨了点，上涨了150150点。点。在求次日均价时，须先求出一个调整系数，称在求次日均价时，须先求出一个调整系数，称为新除数。新除数的公式是用股本结构变动后为新除数。新除数的公式是用股本结构变动后的新股价总额，除以股本结构变动前的股价平的新股价总额，除以股本结构变动前的股价平均价。在此案例中，均价。在此案例中，新除数（新除数（5 520203030）/20/202.752.75然后，就可用次日收盘价除以新除数得出次日然后，就可用次日

23、收盘价除以新除数得出次日均价。均价。次日均价（次日均价（7 720203030）/2.75/2.7520.7320.73元元 次日股指次日股指=20.73/8=20.73/8*100=259.13100=259.13 此案例表明采用了修正平均数方法，清除了此案例表明采用了修正平均数方法，清除了股票由于股本扩张带来的股指非正常波动，没股票由于股本扩张带来的股指非正常波动，没有出现数据人为地断裂，保持了指数的连贯性。有出现数据人为地断裂，保持了指数的连贯性。案例中股指上升了案例中股指上升了9.139.13点，是因为股票交易点，是因为股票交易上升了上升了2 2元所致，指数增幅元所致，指数增幅3.65

24、3.65。假如不采。假如不采用新除数加以修正，又会是什么情况？如次日用新除数加以修正，又会是什么情况？如次日均价为均价为（7 720203030）/3/31919元，那么次日指元，那么次日指数就相应为：数就相应为：19/819/8100100237.50237.50点，指数反点，指数反而下跌了而下跌了12.512.5点，这显然不合理，因为次日点，这显然不合理，因为次日股价并未从股价并未从1010元跌至元跌至7 7元，在股指图表上这元，在股指图表上这1212多点的突然下跌断裂层会使数据完全失去参考多点的突然下跌断裂层会使数据完全失去参考价值。价值。2、加权指数法、加权指数法例：已知资料如下：例：

25、已知资料如下：股价（元）股价（元）交易量（股）交易量（股）股票股票 基期基期 计算期计算期 基期基期 计算期计算期 A 15 30 100 120 B 20 18 150 150C 30 45 200 300D 35 35 120 100求：求：拉氏指数，贝氏指数和费希尔指数。拉氏指数，贝氏指数和费希尔指数。拉氏指数：拉氏指数：30100+18150+45200+35120100+18150+45200+35120 15100+20150+30200+35120100+20150+30200+35120=128.6%=128.6%贝氏指数贝氏指数:30120+18150+45300+35100

26、120+18150+45300+35100 15120+20150+30300+35100120+20150+30300+35100=134.7%=134.7%费希尔指数费希尔指数:拉氏指数拉氏指数贝氏指数贝氏指数=131.6%131.6%案例讨论n上证上证180180指数编制方法指数编制方法n上证上证180180成分股成分股指数的修正n1.1.修正公式修正公式:上证指数系列均采用上证指数系列均采用“除数修正除数修正法法”修正。修正。当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时

27、，采用时，采用“除数修正法除数修正法”修正原固定除数，以修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：保证指数的连续性。修正公式为：修正前的市值修正前的市值/原原 除除 数数=修正后的市值修正后的市值/新除数新除数其中，修正后的市值其中，修正后的市值=修正前的市值修正前的市值+新增新增（减）市值；（减）市值；由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。新基期），并据此计算以后的指数。n2.2.需要修正的几种情况需要修正的几种情况 新上市新上市-凡有成份股新上市，上市后第一个交易日计凡有成份股新上市，上市后第一个交易日计入指数

28、（上证入指数（上证180180指数除外）。指数除外）。除息除息-凡有成份股除凡有成份股除息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落。息（分红派息），指数不予修正，任其自然回落。除权除权-凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正指数。修正后市值日前修正指数。修正后市值=除权报价除权后的股除权报价除权后的股本数本数+修正前市值（不含除权股票）。修正前市值（不含除权股票）。汇率变动汇率变动-每一交易周的最后一个交易日，根据中国每一交易周的最后一个交易日，根据中国外汇交易中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。外汇交易中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。

29、停牌停牌-当某一成份股在交易时间内突然停牌，取其最当某一成份股在交易时间内突然停牌，取其最后成交价计算即时指数，直至收后成交价计算即时指数，直至收盘。盘。（三）国外主要股指（三）国外主要股指n道道.琼斯股指琼斯股指 1884 1884年年7 7月月3 3日，美国道日，美国道.琼斯公司首次公布纽约证交所琼斯公司首次公布纽约证交所中以中以1111家样本股为代表的综合股指。此后扩大到家样本股为代表的综合股指。此后扩大到6565家，家，样本股包括样本股包括3030家工业类股票，家工业类股票，2020家运输类股票和家运输类股票和1515家家公用事业类股票，并同时编制这三类分类股指。现在，公用事业类股票，

30、并同时编制这三类分类股指。现在，世界各地经常引用的道世界各地经常引用的道.琼斯股指并非是其琼斯股指并非是其6565家综合家综合股指，而是股指，而是3030种工业类股指。道种工业类股指。道.琼斯采用算术平均琼斯采用算术平均数计算，并用修正平均数加以修正。数计算，并用修正平均数加以修正。19721972年年1111月月1414日，日，指数触及指数触及10001000点；点；19871987年年1 1月月8 8日，指数跨越日，指数跨越20002000点；点；19971997年年2 2月月1313日，指数上摸日，指数上摸70007000点；点；19971997年年7 7月月1616日，日，指数站在指数

31、站在80008000点上方；点上方；19981998年年44月月6 6日，指数显示日，指数显示90009000点；点；19991999年年3 3月月2929日，日，指数终于突破指数终于突破1000010000点。点。n道琼斯公司1882年创立，主要提供新闻服务和指数服务。道琼斯股价指数是世界上历史最为悠久的股票指数，自从1896年开始发布道琼斯工业指数(DJIA)以来，至今已有百年多历史，目前编制并维护着4000多个指数，涉及股票价格指数、债券价格指数和商品指数。道琼斯股指数已经无可动摇的成为世界上影响力最大，最具权威性的一种股票价格指数。日经股指日经股指 这是日本经济新闻社编制的东京证交所股

32、这是日本经济新闻社编制的东京证交所股指，基期日是指，基期日是19491949年年5 5月月1616日，日，以东京证交所以东京证交所上市第一批上市第一批225225家股票为样本股。家股票为样本股。19751975年年5 5月月1 1日，日，日本经济新闻社购得道日本经济新闻社购得道.琼斯商标，改为琼斯商标，改为日经道日经道.琼斯股指。琼斯股指。恒生指数。恒生指数。香港联合交易所著名的恒生指数由香港恒香港联合交易所著名的恒生指数由香港恒生银行编制。采用生银行编制。采用3333家样本股，基期日现为家样本股，基期日现为19841984年年11月月1313日。现在香港联交所还公布由恒日。现在香港联交所还公

33、布由恒生银行编制的股指数，也称国企指数以及红生银行编制的股指数，也称国企指数以及红筹股指数，股指数基期日筹股指数，股指数基期日19941994年年7 7月月8 8日，日，红筹股指数基期日红筹股指数基期日19931993年年1 1月月4 4日，日，基期指数基期指数均为均为10001000点。这三个股指对内地证券股价走势点。这三个股指对内地证券股价走势也有一定影响。也有一定影响。（四）国内主要股价指数n 1综合指数n（1）上证综合指数n 上证综合指数 是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上证综合指数，它以1990年12月19日为基期，基期值为10

34、0，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平均法计算。n 1992年2月起公布A股指数和B股指数，其中上证A股指数以1990年12月19日为基期，上证B股指数以1992年2月21为基期，以全部上市的A股和B股为样本，以发行量为权数进行加权计算。n1993年5月3日起公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数。上证分类指数以1993年5月1日为基期，按同样方法计算。n综合指数存在的问题n 将新股逐一计入指数计算范围，影响了指数的前后可比性和内部结构的稳定性。n 采用总股本作为权重不能十分确切地反映流通市场股价的动态演变，因为不能流通的国家股和法人股要占到总股本的70%左右。

35、n 把亏损股计入指数计算范围会把亏损股股价的非理性波动带入指数的波动中去。n2成份股指数n（1）上证180指数n 上证180指数是上海证券交易所编制的一种成分股指数，其前身是上证30指数。上证30指数是由上海证券交易所编制，以在上海证券交易所上市的所有A股股票中最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数基期，基期指数定为1000。n（2）上证50指数n 上证50指数是挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指

36、数自2004年1月2日起正式发布。以2003年12月31日为基日，基期指数定为1000点。n（3）上证红利指数n 上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年1月4日发布，以2004年12月31日为基日，基期指数定为1000点。n（4）深证成份股指数n 深证成份股指数由深圳证券交易所编制，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成份股，以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。包括深证成份指数、成份A股指数、成份B股指数、工业分类指数、商业分类指数、金融分类指数、地

37、产分类指数、公用事业指数、综合企业指数共九项。成份股指数以1994年7月20 日为基日，基日指数为1000点。n（5）沪深300指数n 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。以2004年12月31日为基日，基点为1000点。n 沪深300指数指数成份股原则上每半年调整一次，每次调整的比例不超过10%。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数，样本覆盖了沪深市场60%左右的市值。关于除权处息关于除权处息n解释解释除权除息除权除息n有分红、派息、配股的除权价计算方法有分红、派息、配股的除权价计算方法为：除权价为：除权价(

38、收盘价配股比例配股收盘价配股比例配股价价-每股所派现金每股所派现金)(1(1送股比例配送股比例配股比例股比例)n比如比如:中信证券中信证券1010送送1010派派3 3元，派息前一元，派息前一天的价格为天的价格为110110元，问除权除息后的价格元，问除权除息后的价格2.5衍生市场n期权（P32）预读图2-11，得出规律：1、看涨期权的价格随着执行价格的上涨而降低；看跌期权的价格随着执行价格的提高而上涨。2、期权价格随着到期日距离的拉长而上涨。n权证分析期权之一：权证n（一）定义、种类与要素 权证是允许持有人有权在未来某一特定时间以约定的价格购买或出售一定数量标的金融资产的特定合约。权证种类：

39、认购权证（看涨）与认沽权证（看跌）要素：标的金融资产、执行比例、行权价格、权利金、行权时间（欧式和美式）、到期日权证举例n包钢的股改方案为每10股流通股获1.6股股票对价和包钢集团支付的4.5份认购权证、4.5份认沽权证。权证期限均为一年、认购行权价2.00元、认沽行权价2.45元，行权日为权证存续期内最后五个交易日（二）权证的价值 1、权证的价值 内在价值、时间价值 2、认购权证的内在价值=标的金融资产市场价格-行权价格 认售权证的内在价值=行权价格-标的金融资产市场价格 3、时间价值=市场价格-内在价值 （三）影响权证价格的因素1、标的资产价格2、行权价格3、标的资产价格波动程度4、剩余期限5、标的资产股息或利息6、无风险利率（四）举例：武钢认购权证n2007年4月17日发行，存续期2年，2008年10月的行权价9.58，欧式权证，行权日：2009年4月10日至4月16日n第第2章金融市场与金融工具习题讲解章金融市场与金融工具习题讲解