外汇市场和业务学习培训课件.ppt

1、 第十一章 外汇市场和业务 第十一章第十一章 外汇市场与业务外汇市场与业务 外汇市场概述外汇市场概述 外汇交易外汇交易 第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的基本概念及构成一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进行外汇买卖的场所或网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等。第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述 国际清算银行每三年公布一次全世界的外汇交易外汇交易额。1989年4月统计每日交易额为6200亿美元美元，1992年4月为8

2、800亿美元。1995年9月为1万亿美元，1998年为1.428万亿美元，2001年为1.4万亿美元，2004年为1.88万亿美元。伦敦外汇市场 伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及外国银行在伦敦的分行、外汇经纪人、其他经营外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行构成。伦敦外汇市场 伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。市场上的交易货币几乎包括所有的可兑换货币，规模最大的是英镑兑美元英镑兑美元的交易，其次是英镑英镑兑欧元欧元和日元日元的交易。此外，像美元兑欧元、欧元兑日元、日元兑美元等多边交易，在伦敦外汇市场上也普遍存在。伦敦外汇市场 在伦敦外汇

3、市场上的外汇交易类别有即期外汇交易、远期外汇交易和调期外汇交易等。除了外汇现货交易外，伦敦也是最大的外汇期货期货和期权交易市场。第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述二、二、外汇市场的种类外汇市场的种类1、根据有无固定场所可分为：有形市场 Visible Market。无形市场 Invisible Market2、根据外汇交易主体的不同可分为：银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述三、外汇市场的特征 从全球范围看，外汇市场是一个全球一体化、24小时全天候运行的昼夜市场。各地外汇市场的汇率差异日益缩小；汇率涨

4、落不定，波动剧烈；各种金融创新不断涌现；绝大多数外汇交易涉及美元；西方国家中央银行对外汇市场干预频繁。世界主要外汇交易时间表世界主要外汇交易时间表第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述四、外汇市场的参与者 外汇银行（Foreign Exchange Bank)外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）顾客 中央银行 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间的交易。国际外汇市场结构图国际外汇市场结构图第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述五、外汇市场的功能 实现购买力的国际转移 提供跨国清算和资金融通 提供外汇保值和投机第二节第二节 外汇交易外汇交易一、外汇交易及其基本

5、种类第二节第二节 外汇交易外汇交易（一）即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇交易，是指买卖双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或在两个营业日内交割的外汇交易。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。外汇交易入门第二节第二节 外汇交易外汇交易1、外汇买卖的主要交易规则（1）外以美元为中心的报价法；（2）除了英镑、美元、欧元、澳大利亚元及新西兰采用间接标价法外，其他货币的交易一律采用直接标价法；（3）银行同业间外汇交易具有批发性质，参考汇率一般以100万美元为交易单位；（4）

6、银行对外报出某种货币的买入价和卖出价之后，按照商业惯例，它就应承担以这些价格买进和卖出这种货币的义务（5）交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的电话就是合同”的惯例。第二节第二节 外汇交易外汇交易2、外汇买卖的交易程序（1）自报家门；（2）询价；（3）报价；（4）成交；（5）确认；（6）交割。第二节第二节 外汇交易外汇交易3、外汇交易的报价方式（1）采用双向报价法；（2）报价采用省略方式，即只报汇率小数点末两至三位数；（3）交易用语规范化。如在银行同业交易中：One dollar100万美元Six yours我卖给你600万美元Three mine我买入300万美元第二节第二

7、节 外汇交易外汇交易4、交割日与营业日 交割是指外汇买卖双方支付货币的行为。表现为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行。也称结算日，即有效起息日。营业日指两个清算国银行都开门营业的日期，一国若遇节假日，交割日按节假日天数顺延。第二节第二节 外汇交易外汇交易（二）远期外汇交易（Forward Transaction）1、定义 又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。精诚铜业进行远期外汇交易.doc 第二节第二节 外汇交易外汇交易 远期交易的动机：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机 1.进出口商预先买进或

8、卖出期汇，以避免汇率变动风险。2.外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。3.短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。第二节第二节 外汇交易外汇交易2、远期外汇交易的特点：（1）双方必须订立远期外汇合约中，要详细记载双方姓名、商号、汇率、货币种类、交易金额、交割日期等。合约一经签订，不能任意违约；远期合约不是标准化的，一般难以转让；（2）远期外汇交易主要在银行之间进行，个人和小公司参与买卖的机会较少；（5）远期外汇交易除银行偶尔对小客户收一点保证金外，没有缴纳保证金的规定。外汇交易实例外汇交易实例建立合约建立合约 经常做外汇买卖的张先生手里有一笔欧元，由于欧元近来对美元和日元都走高，

9、张先生认为这时候买入欧元等待其继续走高是个好选择。假如当时欧元/美元汇率1.2750，张先生可卖出20天后到期的20万美元，买入200000/1.2750=156862.75欧元。在合约建立时，张先生指定欧元为交易的名义本金，只需要交纳合约金额的10%，即156862.7510%=15686.27欧元，就可以建立这笔远期买入欧元的合约了。外汇交易实例外汇交易实例选择平仓选择平仓 当欧元/美元汇率一如张先生判断的那样继续走高，上升至1.2850，张先生可以选择远期平仓来了结自己先前的交易。如果张先生选择在1.2850的位置平仓，那么他平仓的交易就是买入美元20万，同时卖出200000/1.285

10、0=155642.02欧元。两笔交易美元的金额没有变化，而欧元净获利156862.75-155642.02=1220.73欧元。这是由于远期外汇买卖在建立合约的时候不需要全额卖出货币，只需冻结一定比例的交易担保金就可以进行交易。那么只要投资人在合约到期前进行平仓，他可以卖出不属于自己的货币，只要在规定的日期之前将卖出的货币买回就行。外汇交易实例外汇交易实例杠杆效应杠杆效应张先生从欧元上升100点（0.783%）的市场变化中获得收益1220.73欧元，相当于1556.43美元，而合约建立时张先生冻结的交易担保金是15686.27欧元，合约平仓后的收益率为1220.73/15686.27=7.78

11、%，也就是说投资人通过远期外汇买卖的方式，可以在变化1%左右的市场中获得将近10%左右的收益。当然，假如张先生对市场的判断有误，欧元并没有如预期般获得上涨，反而调整性地下跌了1%，那么张先生的远期外汇买卖的合约将面临近10%的亏损。交易担保金这根杠杆可以撬动更大的收益，也可以招致更大的亏损。外汇交易实例外汇交易实例强制平仓强制平仓远期合约和期货合约相似之处，是合约需要实时重估盈亏情況，这对于银行这样的做市商是规避风险的手段，对于投资者同样也是控制风险的规则。如建行个人远期外汇买卖业务暂规定：当交易担保金实时重估的亏损达到80%，系统会自动将合约强制平仓。上述的例子中，假如欧元跌了8%，由于是放

12、大10倍交易，此时张先生的交易担保金实时重估亏损已经达到8%10=80%，那么系统就会将张先生的合约按照剩余期限的远期汇率强制平仓。第二节第二节 外汇交易外汇交易3、远期外汇交易的报价方法：（1）直接报价法（2）远期差价报价法第二节第二节 外汇交易外汇交易4、远期交易的交割日确定规则：(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；(2)节假日顺延原则。若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；(3)不跨月原则。若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。5、远期汇率的计算(1)影响远期汇率的因素：即期汇率的高低；报价货币与基准汇率的

13、利差；远期合约期限的长短。(2)计算远期汇率的依据：利率平价原理。利率平价原理：一般高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水，升贴水大约等于两种货币利率差。第二节第二节 外汇交易外汇交易第二节第二节 外汇交易外汇交易(3)计算方法：外币升贴水数值=即期汇率 两国利差月数/12 外币升贴水数值=即期汇率 两国利差天数/360第二节第二节 外汇交易外汇交易案例：伦敦外汇市场即期汇率11.5500，伦敦市场英镑利率为9%，纽约市场美元利率为7.5%，求：三个月后，美元远期汇率是升水还是贴水，其升/贴水值是多少？美元对英镑三个月远期汇率是多少？第二节第二节 外汇交易外汇交易方法一：将美元视为外币方法一：

14、将美元视为外币（1）i i 美元远期升水（2）美元升水值=1/1.5500（9%7.5%）3/12 =0.0024（）（3）三个月美元远期汇率：1=1/1.5500+0.0024=0.6476（）或1=1.5442 第二节第二节 外汇交易外汇交易方法二：将英镑视为外币方法二：将英镑视为外币（1）i1则表明套汇的路线为：苏黎世纽约伦敦如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得10000002.26001/1.18301/1.8680=1022696.62 套汇利润为：2.27万英镑课后练习课后练习 假如某个时刻纽约、法兰克福、伦敦外汇市场行情分别如下：纽约：1 1.5440/50法兰克

15、福：1DM 1.5526/35伦敦：1DM 2.3924/55 问：1、以上三个地点市场行情有无地点套汇可能；2、如有套汇可能，请设计分别从三个地点出发进行套汇 的过程；3、假如其它汇率不变，纽约GBP/USD买率或卖率分别在什么范围内波动时，地点套汇无利可图(假设GBP/USD买卖价差保持为10个点)。（四四）掉期交易掉期交易（Swap TransactionSwap Transaction）1.定义：又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash

16、Flow Gap），其主要功能是保值。2、特点：适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。第二节第二节 外汇交易外汇交易3、掉期交易按交割日期的不同，可划分为三种类型。（1）即期对远期的掉期交易（Spot Against Forward）（2）即期对即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）远期对远期的掉期交易第二节第二节 外汇交易外汇交易第二节第二节 外汇交易外汇交易案例案例1 1：套期保值：套期保值 新加坡进口商根据合同进口一批货物，一个月后须支付货款10万美元，他将这批货物转口外销，预计3个月后收回以美元计价的货款。为避免风险，如何操作？新加坡：1个月期美元汇率：USD1=S

17、GD（1.82131.8243)3个月期美元汇率：USD1=SGD（1.81231.8223)1、买进1个月期远期美元10万，应支付18.243万新加坡元；2、卖出3个月期远期美元10万，应收取18.123万新加坡元；3、付出掉期成本18.243-18.123=0.12（万SGD）此后，无论美元汇率如何波动，该商人均无汇率风险。第二节第二节 外汇交易外汇交易案例案例2 2：套期保值：套期保值 某公司2个月后将收到100万GBP的应收款，同时4个月后应向外支付100万GBP，如何操作？2个月后GBP1=USD（1.65001.6550)4个月后GBP1=USD（1.60001.6050)1、卖出

18、2个月期GBP100万（用2个月后的应收款交割），收到美元165万；2、买入4个月期GBP100万（用以支付4个月后的应收款），付出美元160.5万；3、通过掉期交易，该公司赢利4.5万美元二、外汇市场的行情解读二、外汇市场的行情解读表表2-1 2-1 国际外汇交易行情表国际外汇交易行情表（Data Available at www.FT.com 2005-4-15Data Available at www.FT.com 2005-4-15）DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR表表2-1 国际外汇交易行情表（国际外汇交易行情表（Data Availabl

19、e at www.FT.com 2005-4-15）DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARApr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.

20、89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.3

21、0681.2957-Hong kong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwan area，china(T$)31.69

22、60-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外汇交易方式的创新 (一)外汇期货 外汇期货（Foreign Currency Futures）也称货币期货，是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的交易方式。第二节第二节 外汇交易外汇交易第二节第二节 外汇交易外汇交易 外汇期货的特点（与远期外汇交易的区别）（1）交易的标的物不同（外汇与合约）（2）交易方式不同（场内交易与场外交易）（3）保证金和手续费制度不同（4）交易清算方式不同（5）交割方式不同第二节第二节 外汇交易外汇交易（二）外汇期权1

23、外汇期权的定义 期权（options）是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币（或股票）的权利的合约。外汇期权（Foreign Currency Option），亦称货币期权，是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权利，即没有必须买入或卖出外汇的义务。第二节第二节 外汇交易外汇交易 2外汇期权的特点 （1）外汇期权有更大的灵活性。（2）期权费不能收回，且费率不固定。（3）外汇期权交易的对象是标准化合约。第二节第二节 外汇交易外汇交易案例：套期保值案例：套期保值 一美国制造商从德国进口价值1000万欧元的商品，三个

24、月后用欧元支付货款。假设远期汇率为1.52/。（1）若三个月后即期汇率为1.55/；（2）若三个月后的即期汇率不变；（3）若三个月后的即期汇率为1.49/；如何进行套期保值？第二节第二节 外汇交易外汇交易方案一：方案一：利用远期合同套期保值利用远期合同套期保值 假设以远期汇率1.52/购入1000万3个月远期欧元，若欧元升值至1.55/，（1）履行合同比从现汇市场购买欧元可节约（1.55-1.52）1000=30（万）（2）若欧元汇率不变，履行合同与从现汇市场购买成本相同；（3）若欧元贬值（1.49/），则履行合同比从现汇市场购买欧元多支付30万。第二节第二节 外汇交易外汇交易方案二：利用外汇

25、期权合同套期保值方案二：利用外汇期权合同套期保值由于存在远期外汇支付，购买买入期权（看涨期权）假设协定汇率为K=1.52/，期权费P=0.005/，则赢亏平衡点为K+P=1.525/，执行期权临界点设为F（1）当F 1.525/，执行期权可节约（1.55-1.525）1000=25（万）（2）若欧元汇率不变（1.52/），执行期权与不执行相同，损失期权费0.005 1000=5（万）（3）若欧元贬值到1.49/，不执行期权，按市场价格买入欧元，相比执行期权，放弃期权可节约：1520-1490-5=25（万）第二节第二节 外汇交易外汇交易结论：结论：对于已确定的外汇金额，利用远期合同套期保值，在

26、消除了汇率不利变动造成损失的同时，也丧失了汇率发生有利变动而获利的机会。而外汇期权合同则无论朝哪个方向变动都给其持有者留有获利机会。第二节第二节 外汇交易外汇交易3外汇期权的类型 （1）按履约方式划分为美式期权和欧式期权：美式期权：自选择权合约成立之日算起，到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。欧式期权：期权买方于到期日之前，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约。第二节第二节 外汇交易外汇交易（2）双方权利的内容分为看涨期权和看跌期权：看涨期权看涨期权，也称择购期权、买权（Call Opti

27、on），是指期权合约的买方有权在有效期内或到期日之截止时间按约定汇率从期权合约卖方处购进特定数量的货币。看跌期权看跌期权，也称择售期权、卖权（Put Option），是指期权买方有权在合约的有效期内或到期日之截止时间按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。第二节第二节 外汇交易外汇交易（3）按交易方式划分，可以分为在有组织的交易所交易期权和场外交易期权。第二节第二节 外汇交易外汇交易 期权费及其决定因素（1）合约的有效期（2）协议日与到期日的差价（3）预期汇率的波动幅度（4）期权供求状况本章回顾本章回顾本章重点：本章重点：1、外汇市场的概述2、外汇交易的规则及程序3、即期外汇交易、远期外汇交易4、掉期交易、套汇交易5、期货交易、期权交易本章难点：本章难点：1、套期保值、掉期交易、择期交易2、外汇期货交易和期权交易3、外汇交易的常用术语、工具与种类