投资银行学课件全套课件.pptx
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1、第一章第一章 投资银行概论投资银行概论 第一节 投资银行的起源与发展 第二节 投资银行的内涵与功能 第三节 投资银行的业务范围第一节第一节 投资银行的起源与发展投资银行的起源与发展一、投资银行的历史演进一、投资银行的历史演进(一)投资银行的早期发展(一)投资银行的早期发展 海外贸易 商人银行 美国投资银行业发展特点:商业银行和投资银行交叉 经营,管制较少 (二)近代投资银行的发展(二)近代投资银行的发展 代表:美国投资银行 1933年美国格拉斯斯蒂格尔法 将商业银行业务 与投资银行业务分离 20世纪后半叶投资银行大发展,特点:灵活多变 (三)当代投资银行的发展(三)当代投资银行的发展 国际化国
2、际化:分支机构遍布全球,业务经营国际化 全能化全能化:趋势:大型和超大型金融集团 理想的发展模式:金融控股公司 集中化集中化:机构大型化,业务专业化 二、我国投资银行的发展历程二、我国投资银行的发展历程1.1987年1995年的起步和初步发展阶段2.1995年1999年的发展壮大阶段3.1999年以后的飞跃发展阶段第二节第二节 投资银行的内涵与功能投资银行的内涵与功能一、投资银行的内涵一、投资银行的内涵 1.1.投资银行的界定投资银行的界定 库恩的四个层次 定义:以资本市场业务为主营业务的金融机构 2.投资银行与商业银行的比较投资银行与商业银行的比较 相同点相同点:均是金融市场的主体 不同点不
3、同点:中介作用不同 主营业务不同 监管主体及程度不同 二、投资银行的功能二、投资银行的功能 1.资金供需的媒介 2.证券市场的构造者 “证券市场上的灵魂和工程师证券市场上的灵魂和工程师”3.优化资源配置 4.促进产业的集中第三节第三节 投资银行的业务范围投资银行的业务范围一、证券承销一、证券承销 投资银行最早期、最基本的业务 根据承销过程中所承担的责任和风险的不同根据承销过程中所承担的责任和风险的不同,承销方,承销方 式一般分为包销、代销和余额包销三种式一般分为包销、代销和余额包销三种 二、证券私募二、证券私募 私募证券的特点:流动性差,发行面窄,募集资金数量少 投资银行作用:设计者 三、证券
4、交易三、证券交易 投资银行扮演的角色:经纪人,交易商,做市商四、并购重组四、并购重组 并购包括兼并与收购 五、资产管理五、资产管理 设货币管理部门六、项目融资六、项目融资 项目融资是一种利用项目未来的现金流作为担保条的 无追索权或有限追索权的融资方式 七、顾问咨询七、顾问咨询八、风险投资八、风险投资 成功的关键因素是投资专家的能力和眼光,要有好的 创意、完善的管理和丰富的经验。九、资产证券化九、资产证券化 资产证券化是指以融通资金为目的,将一组流动性较差 的资产进行一系列的组合,使该资产在可预见的未来所 产生的现金流量保持相对稳定;在此基础上配以相应的 信用担保,将该组资产的预期现金流量的收益
5、权转变为 可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技 术和过程。根据基础资产的类型,资产证券化可分为信贷类资产证 券化和企业资产证券化。第二章第二章 投资银行的组织架构与发展模式投资银行的组织架构与发展模式 第一节 投资银行的组织形式 第二节 投资银行的组织结构 第三节 投资银行的发展模式第一节第一节 投资银行的组织形式投资银行的组织形式 影响因素:产权结构,治理模式,内部制衡 从投资银行的资本构成来划分从投资银行的资本构成来划分,现代投资银行的组织形式可以分为合伙制、混合公司制、现代公司制和金融控股公司制。一、合伙制投资银行一、合伙制投资银行 合伙制是指两个或两个以上的自然人或法人共同
6、经营事业而实行的组织 优点:经营反应和决策迅速 股东专业素质更高 无限责任(对客户而言)缺点:资本实力受到限制 经营管理难以提高 缺乏资本积累机制 无限责任(对股东而言)例:家族企业 二、混合公司制投资银行二、混合公司制投资银行 混合公司制是指将在职能上没有什么联系的各种不同部 门或企业合并,成为规模很大的企业 形成方式:收购,联合兼并 最大的特点是规模庞大且涉足多个没有直接联系的业务 领域 三、现代公司制三、现代公司制 公司制投资银行包括股份公司和有限责任公司两类 优点:公司的法人功能 公司管理现代化 公司的集资功能 有效的激励机制 四、金融控股公司制四、金融控股公司制 金融控股公司制是金融
7、业实现全能化的一种组织制度 第二节第二节 投资银行的组织结构投资银行的组织结构一、投资银行组织结构的构建原则一、投资银行组织结构的构建原则 1.统一指挥的原则 2.合理的管理幅度原则 3.权责对等原则 4.专业化原则 5.弹性原则 二、投资银行组织结构分类二、投资银行组织结构分类(一)组织结构基本形式(一)组织结构基本形式 1.直线制 2.职能制 3.直线!职能制 4.事业部制 5.功能型组织结构 6.多维立体组织结构 (二)投资银行组织结构层次(二)投资银行组织结构层次 1.资本市场部门 2.消费者市场部门 3.研究发展部门第三节第三节 投资银行的发展模式投资银行的发展模式一、分离型模式一、
8、分离型模式 分离型模式是指投资银行与商业银行在组织体制、业 务 经营等方面相互分离,不得混合的管理与发展模式 分离型模式的特点分离型模式的特点:商业银行不准经营股票发行与交易业务,投资银行不准经营信贷业务;投资银行的经营活动集中由政府任命的证券监管部门监管,而商业银行的经营活动由中央银行监管。二、综合型模式二、综合型模式 综合型模式是指同一家金融机构可以同时经营商业银行业务和投资银行业务,相互之间在业务上并没有法律上的限制 例:德国银行业 三、两种模型比较分析三、两种模型比较分析 1.分离型投资银行的特点 优点:有利于降低银行运行中的风险 有益于保障证券市场公正与合理 促成了金融行业的专业化分
9、工 缺点:银行业务活动受到限制 创新能力受到限制,难以发展壮大 国际竞争力削弱 2.综合型投资银行的特点综合型投资银行的特点 优点:充分利用有限资源,实现规模效益 业务多元化,保证银行利润的稳定性 全面掌握企业经营状况,降低风险 加强了银行间竞争,促进金融业发展 缺点:不容易监管,它因信息的便利而容易产生内幕交 易,如果内部不加防范,可能会给整个金融体系带来较 大风险 四、金融控股公司模式四、金融控股公司模式(一)金融控股公司模式(一)金融控股公司模式 代表:花旗银行 (二)金融控股公司的特点(二)金融控股公司的特点 1集团控股,联合经营 2法人分业,规避风险 3财务并表,各负盈亏 控股公司对
10、控股51%以上的子公司,在会计核算时 合并财务报表 (二)金融控股模式的优势(二)金融控股模式的优势 1.有利于实现分业向混业的转型 2.具有监管上的灵活性 3.有利于形成协同效应 4.有利于业务发展 5.有利于降低风险 6.有利于资本运作 (四)金融控股公司的潜在风险(四)金融控股公司的潜在风险 1系统风险 2内幕交易和利益冲突 3财务杠杆比率过高 (五)金融控股公司组织管理模式的比较(五)金融控股公司组织管理模式的比较 混合控股 纯粹控股 五、我国投资银行发展模式的选择五、我国投资银行发展模式的选择 1.综合发展阶段 2.分离发展阶段 3.我国金融控股公司的现状第三章 证券的发行与承销第一
11、节 证券的发行与承销概述第二节 股票的发行与承销第三节 债券的发行与承销 第一节 证券的发行与承销概述一、证券发行的概念、特点及种类一、证券发行的概念、特点及种类(一)证券发行的概念和特点(一)证券发行的概念和特点概念:概念:证券发行是指企业、政府或其他组织为筹集资金,依据法律规定的条件和程序,向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。特点:特点:证券发行受严格的法律法规限制 证券发行既是筹资者筹集资金的形式,更是实现社会资本优化配置的方式 证券发行是投资者让渡资金使用权而获取收益权的过程(二)证券发行的分类(二)证券发行的分类 公募发行和私募发行 公募发行:发行人必须有较高的信用、符合证
12、券监管部门规定的发行条件私募发行:发行额通常较小、没有投资银行等中介机构的参与 直接发行和间接发行 直接发行:直接向投资者发行证券、证券中介机构不参与或少参与间接发行:金融中介机构代为发行、大大降低了发行的风险、发行人的成本相对较高 股票发行、债券发行和基金单位发行股票发行:股份有限公司、按法律规定的程序、向社会投资者出售股票 债券发行:符合发行条件的政府、金融机构或企业部门、为了借入资金、向社会投资者出售债券 基金单位发行:基金的发起人、向投资者出售基金单位、以专家理财组合投资的方式、基金购买人共享利益、共担风险 二、证券发行的管理制度二、证券发行的管理制度 证券发行注册制证券发行人在准备发
13、行证券时,必须将依法公开的各种资料完全、准确地向政府的证券监管机购呈报并申请注册。证券发行核准制 证券发行人不但必须公开其证券发行的真实情况,而且需要经过证券监管机构对其实质条件进行审查,经批准后才能发行。注册制和核准制的区别:注册制和核准制的区别:依据内容不同 证券监管机构担负的责任不同 获准发行权利的公司范围不同 投资人的素质不同 三、证券的承销方式与承销程序三、证券的承销方式与承销程序(一)证券的承销方式(一)证券的承销方式 1、包销 2、代销 3、余额包销(二)证券的承销程序(二)证券的承销程序 签订初步意向书 签订承销协议四、证券的承销定价方式四、证券的承销定价方式 美国式:“累积订
14、单方式”国际上的许多巨额发行均采用这种定价方式 香港式:“固定价格方式”承销团和发行人在公开发售前确定某一固定价格,依照这一价格公开发行。五、承销费用与承销中介五、承销费用与承销中介(一)承销费用(一)承销费用 1.价差 2.佣金(二)承销中介(二)承销中介 律师、承销商、审计师、注册会计师以及行业专家和印刷商 第二节 股票的发行与承销 一、股票发行的基本形式一、股票发行的基本形式(一)首次公开发行(二)上市公司发行新股(也称上市后的再次发行)二、股票发行定价的影响因素二、股票发行定价的影响因素(一)本体因素(一)本体因素本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。一般而言,发行价
15、格与发行公司的经营管理情况有很大关系。其中核心因素就是利润水平。(二)环境因素(二)环境因素 流通市场及其变化趋势 发行人所处行业的发展状况、经济区位状况 政策因素 三、上市公司发行新股的程序三、上市公司发行新股的程序 发行前的准备 发行申报阶段 前期促销阶段 路演和需求积累阶段 四、承销费用四、承销费用 股票承销费用的收取方式通常有两种:(一)投资银行以较低的价格从发行公司购入股票,然后以较高的价格出售给投资者,二者的价差即为承销费用(二)按承销金额的一定比例收取佣金。五、公司债券的发行与承销五、公司债券的发行与承销(一)公司债券发行的一般过程 (二)债券的发行定价影响公司债券定价的主要因素
16、有:资本市场或金融市场上资金供求状况及利率水平 发行公司的资信状况,一般通过聘请专业的权威评估机构进行评估 国家的金融政策,尤其是货币政策 第三节 债券的发行与承销 一、债券的概念及特点一、债券的概念及特点概念:概念:债券指的是债务人为筹集资金,依照合法的程序向社会大众募集资金,并且承诺按约定的利率和日期向债权人支付利息及到期偿还本金的书面债权凭证。特点:特点:期限较长、流动性较强、风险较小、收益相对稳定二、二、债券的分类债券的分类(按照发行主体的不同分类)(一)政府债券(一)政府债券 政府债券是政府为筹集财政资金,以其信用为基础,面向社会公众发行并且承诺到期偿还本息的一种债权凭证具体可分为:
17、1.中央政府债券:国债(金边债券)2.地方政府债券(二)金融债券(二)金融债券 金融债券是一些资信状况良好,信誉度高的金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的权利凭证(三)公司债券(三)公司债券公司债券是股份有限公司为筹集资金而发行的,约定在一定时期内向债权人还本付息的债权凭证。三、债券的信用评级三、债券的信用评级世界公认的评级机构主要有标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉公司四、国债的发行与承销四、国债的发行与承销(一)国债的发行方式及价格确定 国债的发行方式及价格确定,不同于一般的公司债券,国债的发行一般采用竞价招标的形式竞价招标包括两种方式:1.价格招标2.收益率招标(二)国
18、债的承销费用 国债承销的手续费比股票和公司债券低廉得多 第四章 证券交易第一节 证券经纪业务第二节 做市商业务第三节 证券自营业务第一节 证券经纪业务一、证券经纪业务概述一、证券经纪业务概述 证券经纪业务 包含的要素有:委托人、证券经纪商、证券交易所和证券交易对象。遵循原则:公开、公平、公正。二、证券经纪业务的特征二、证券经纪业务的特征 1业务对象的广泛性 2经纪业务的中介性 3客户指令的权威性 4客户资料的保密性 三、证券经纪业务的流程三、证券经纪业务的流程(一)申请会员资格和交易席位及准备事项(一)申请会员资格和交易席位及准备事项 证券交易所的入会条件一般包括:证券经营机构的经营范围、证券
19、营运资金、承担风险和责任的资格和能力、组织机构、人员素质等。(二)受理投资者委托,代理证券交易(二)受理投资者委托,代理证券交易 1开户 2委托 3清算交割与登记过户 四、信用交易四、信用交易 运用杠杆力量 分类:融资交易 融券交易 我国规定融资融券保证金比例不得低于50%五、网上证券交易业务五、网上证券交易业务 多样化服务 低成本运作第二节 做市商业务一、证券做市商的含义一、证券做市商的含义 做市商(market maker)制度是指某些特定的证券交易商,不断向公众交易者报出某些特定证券的买卖价格,并在所报价格上接受公众买卖要求,为投资者承担某一个证券的买进和卖出。NASDAQ,纳斯达克 二
20、、做市商的分类二、做市商的分类 1竞争做市商(多元做市商制)一个证券至少有两名以上(含两名)做市商,如美国的纳斯达克市场和政府债券市场。2垄断做市商 一个证券只有一个做市商,典型的如纽约股票交易所。三、做市商的功能三、做市商的功能 1增强证券市场的流动性 2维护二级市场证券价格的稳定性 3在大宗交易的处理上具有更强的适应性和竞争力 4更有利于证券推介四、做市商的成本四、做市商的成本(1)直接交易成本。(2)存货成本。(3)流动性成本。(4)不对称信息成本。五、做市商制度的利弊分析五、做市商制度的利弊分析(一)做市商制度的优势(一)做市商制度的优势 1成交的及时性 2稳定价格 3矫正买卖指令不均
21、衡的现象 4抑制股价操纵 (二)做市商制度的劣势二)做市商制度的劣势 1缺乏透明度 2增加投资者的负担 3增加监管成本 4做市商可能滥用特权第三节 证券自营业务一、证券自营业务概念和特点一、证券自营业务概念和特点 1证券自营业务的概念 证券自营业务是投资银行(证券机构)运用自有资金和依法筹集的资金,通过以自己名义开设的证券账户为本机构买卖依法公开发行或证券监管部门认可的其他有价证券,以获取利益的行为。2自营业务的特点(1)决策的自主性:交易行为的自主性和选择交易方式的自主性。(2)交易的风险性:区别于经纪业务的一个重要特征。(3)收益的不确定性:收益主要来源于低买高卖的价差。二、证券自营业务的
22、原则二、证券自营业务的原则 1客户委托优先的原则 2公开交易原则 3维护市场秩序原则 4严格内部管理原则 三、证券自营业务的风险三、证券自营业务的风险 1合规风险 2市场风险 3政策风险 4经营风险 5流动性风险 四、证券自营业务的决策与授权四、证券自营业务的决策与授权 按照“董事会投资决策机构自营业务部门”的三级体制设立 董事会是自营业务的最高决策机构。投资决策机构是自营业务投资运作的最高管理机构。自营业务部门为自营业务的执行机构。五、证券自营业务的禁止行为五、证券自营业务的禁止行为 1禁止内幕交易 2禁止操纵市场 3其他禁止行为第五章第五章 企业并购业务企业并购业务第一节 资产重组与企业并
23、购概述第二节 企业并购操作与流程第三节 杠杆收购与管理层收购第四节 企业反并购策略第一节第一节 资产重组与企业并购概述资产重组与企业并购概述一、资产重组的概念一、资产重组的概念 广义的资产重组:主要包括公司扩张、公司收缩和改变公司控制权结构。狭义的资产重组:公司收缩,习惯上也称其为公司重整。(一)扩张型重组(一)扩张型重组 1兼并与收购:合称并购或购并,是企业扩展型重组行为重要的表现形式。2联营:或称合营,是两个或更多的企业为了谋求共同利益和整合互补的资源,同意为一个特定项目或经营活动进行经营合作。(二)收缩型重组(二)收缩型重组 1资产剥离 2企业分立:包括存续分立(派生分立)与新设分立(解
24、散分立)。3清算:清算是指公司将其全部资产分块出售。二、企业并购的类型二、企业并购的类型(一)按照并购的行业角度分类(一)按照并购的行业角度分类 1横向并购:较为少见。2纵向并购:产业链中上下游企业间的并购行为。3混合并购:又称复合并购,较多采用。(二)按照并购支付方式分类(二)按照并购支付方式分类 1现金购买 2股权购买 3混合购买(三)按照并购的出资方式分类(三)按照并购的出资方式分类 1购买式并购 2承担债务式并购 3吸收股份式并购 4控股式并购(四)按照并购方行为方式分类(四)按照并购方行为方式分类 1善意并购 2敌意并购(五)按照收购人在收购中使用的手段分类(五)按照收购人在收购中使
25、用的手段分类 1协议收购 2要约收购三、企业并购的动因三、企业并购的动因(一)追求协同效应(一)追求协同效应 1经营协同效应 2财务协同效应(二)追求企业的发展(二)追求企业的发展(三)实现企业的战略目标(三)实现企业的战略目标(四)追求融资出路(四)追求融资出路 追求融资出路在跨国并购中最为常见。(五)管理层的内在要求(五)管理层的内在要求四、投资银行在企业并购中的作用四、投资银行在企业并购中的作用 1良好而专业的信息服务 2全面参与并购活动的策划 3进行尽职调查,公允地评估目标企业 4代表客户与目标公司接洽和谈判 5评估并购风险,确定交易方案 6安排融资 7充当目标公司的财务顾问一、并购分
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