2020年血液制品批签发数据梳理课件.pptx

1、2020年血液年血液制制品品批签发批签发数数据据梳梳理理2021年年3月月8日日 投资要点 2020年我国血液制品批签发总量为9768万瓶（+10.7%），实现稳定增长。分品种看：人血白蛋白批签发5869万瓶（+12.8%）；免疫球蛋白类：静丙批签发1322万瓶（11.2%）；狂免1139万瓶（-6.6%）；破免605万瓶（-1.2%）；乙免146万瓶（+29.8%）；凝血因子类：八因子批签发197万瓶（+14.3%）；纤维蛋白原139万瓶（+59.2%）；PCC（凝血酶原复合物）159万瓶（+61.8%）。国内血液制品企业中，天坛生物经历一系列重大重组，目前血液制品整体市占率第一（16.6%

2、），其次为泰邦生物（16.0%），上海莱士（14.3%）和华兰生物（13.4%）分别位列第三和第四。2020年一季度疫情爆发，影响上半年国内企业采浆。虽然下半年采浆恢复，但2020全年国内采浆量或仍然出现下滑。国际疫情 未得到有效控制，血液制品企业采浆受到负面冲击。全球血液制品龙头企业的季报均表明2020年采浆将出现下滑，采浆下滑或 将进一步带来产量下降，从而影响全球血液制品的供应。综合来看：疫情短期带来静丙的快速增长，中期看疫情消化渠道库存，补库存将带动产品增长，长期看疫情对医生与患者进行 了市场教育，将带动品种长期加速增长；疫情对国外血液制品采浆带来影响，2021年进口白蛋白或出现小幅下滑

3、，国内白蛋白 供需格局或出现变化。同时考虑血液制品企业的集中度进一步提升，国内企业白蛋白各企业市占率将进一步变化，带来结构性 机会。风险提示：浆站放开、审批速度不达预期、血液制品降价风险、医药政策影响血液制品医院端销售、疫情反复采浆量低于预期 的风险。2 目目录录C O N T E N T S32020年血年血液液制制品品行业行业整整体情体情况况回顾回顾人血人血白白蛋白蛋白与与静丙静丙实实现稳现稳定定增长增长 特免特免类类产品整体呈产品整体呈下下滑态势滑态势凝血凝血因因子类产品实子类产品实现现快速增长快速增长 投资投资策策略与风险提示略与风险提示 血液制品行业稳血液制品行业稳定定增长，各产增长

4、，各产品品占比维持稳定占比维持稳定 2020年我国血液制品批签发总量为 9768万瓶（+10.7%），实现稳定增长。疫情爆发，白蛋白和静丙需求量上 升，导致Q1季度批签发量显著增长。疫情得到有效控制后，由于疫情期 间采浆受到影响，原材料不足带来 批签发增速放缓。2020Q1-Q4，批签发同比增速分别为81.9%、12.0%、-22.8%和6.3%；环比增速分别为10.0%、-7.0%、-10.7%、16.3%。不同产品占比基本维持稳定，白蛋 白仍为占比最大的血液制品，静丙 占比稳定，未见明显增长。资料来源：中检所，平安证券研究所2015-2020年我国血液制品批签发情况年我国血液制品批签发情况

5、分季度我国血液制品批签发情况分季度我国血液制品批签发情况42019年各产品批签发占比年各产品批签发占比2020年各产品批签发占比年各产品批签发占比 血液制品大多实血液制品大多实现现增长，特免增长，特免类类出现小幅下滑出现小幅下滑20202020Q12020Q22020Q32020Q4血液制品整体批签发（万瓶）血液制品整体批签发（万瓶）97682622243821772532yoy10.7%81.9%12.0%-22.8%6.3%人血白蛋白（万瓶）人血白蛋白（万瓶）58691569149413561450yoy12.8%93.3%7.2%-13.6%1.4%静丙（万瓶）静丙（万瓶）1322475

6、266292289yoy11.2%114.4%9.7%-33.7%1.7%狂免（万瓶）狂免（万瓶）1139215332253340yoy-6.6%17.2%17.4%-43.6%11.1%破免（万瓶）破免（万瓶）605157143106199yoy-1.2%35.2%5.8%-50.8%36.8%乙免（万瓶）乙免（万瓶）14621503242yoy29.8%198.3%4.8%228.8%-10.5%八因子（万瓶）八因子（万瓶）19760416036yoy14.3%63.4%20.4%27.6%-34.4%纤维蛋白原（万瓶）纤维蛋白原（万瓶）13928351957yoy59.2%-8.1%12

7、6.2%-14.3%196.4%PCC（万瓶）万瓶）15936453246yoy61.8%169.9%79.9%-15.7%108.4%资料来源：中检所，平安证券研究所 分品种看：人血白蛋白批签发5869万瓶（+12.8）。免疫球蛋白类：静丙批签发 1322万瓶（11.2）；狂免1139 万瓶（-6.6）；破免605万瓶（-1.2）；乙免146万瓶（+29.8）。凝血因子类：八因子批签发197 万瓶（+14.3）；纤维蛋白原 139万瓶（+59.2）；PCC（凝 血酶原复合物）159万瓶（+61.8）。血血液液制制品品分分品品种种批批签签发发情情况况汇汇总总5 分产品重点企业分产品重点企业市市

8、占率情况介绍占率情况介绍2020年国内不同企业批签发占比年国内不同企业批签发占比资料来源：中检所，平安证券研究所天坛生物天坛生物泰邦生物泰邦生物华兰生物华兰生物上海莱士上海莱士博雅生物博雅生物人血白蛋白人血白蛋白（万瓶）（万瓶）446.0308.7252.0316.5133.5市占率市占率7.6%5.3%4.3%5.4%2.3%静丙静丙319.1174.5131.1223.563.6市占率市占率24.1%13.2%9.9%16.9%4.8%狂免狂免4916211912862市占率市占率4.3%14.2%10.4%11.2%5.5%破免破免92.1142.2154.346.4-市占率市占率15.

9、2%23.5%25.5%7.7%-乙免乙免49.713.121.117.63.7市占率市占率34.1%9.0%14.4%12.1%2.5%八因子八因子0.410.279.065.7-市占率市占率0.2%5.2%40.1%33.4%-纤维蛋白原纤维蛋白原-22.1-49.927.2市占率市占率-15.9%-35.9%19.6%PCC-90.260.4-市占率市占率-56.7%38.0%-总体来看：国内血液制品企业中，天坛生物经历一系列重大重组，目前血液制品整体市占率第一（16.6%），其次为泰邦生物（16.0%），上海莱士（14.3%）和华兰生物（13.4%）分别位列第三和第四。重点产品白蛋白和

10、静丙，天坛生物占比均为第一：人血白蛋白：国产企业占比最大的为天坛生物，接下来分别为泰邦生物、上海莱士和华兰生物。静丙：占比最大的为天坛生物，接下来分别为上海莱士、泰邦生物和华兰生物。重点企业不同产品市场占比情况介绍重点企业不同产品市场占比情况介绍6 疫情影响采浆，疫情影响采浆，今今年国内采浆年国内采浆量量或出现小幅或出现小幅下下滑滑201520162017201820192020E天坛生物天坛生物58468313091,5681706与去年持平或小幅下滑泰邦生泰邦生物物(估估 算）算）9821100110011881304与去年持平或小幅下滑上海莱士上海莱士810900100011801230

11、与去年持平或小幅下滑华兰生物华兰生物7231020110012001100预计小幅下滑双林生物双林生物269302348390400从新疆德源生物调浆，今年整体浆 量或将增长卫光生物卫光生物253319340374396新建浆站，预计小幅增长博雅生物博雅生物177256300350372预计小幅下滑0%5%10%15%20%25%010002000300040005000600070008000900010000采浆量（吨）增速 2011至2019年，我国采浆量一直实现稳定增长，2019年全年采浆量9100吨，同比增速为5.8%2020年一季度疫情爆发，影响上半年企业采浆。虽然下半年采浆恢复，

12、但2020全年国内采浆量或仍然出现下滑。我国重点企业采浆情况介绍我国重点企业采浆情况介绍2011-2019年我国采浆量稳定增长年我国采浆量稳定增长资料来源：公司公告，平安证券研究所7 受疫情影响受疫情影响，2020年全球采浆量或年全球采浆量或出出现显著下滑现显著下滑公司名称2020年采浆情况预测CSL或下降5%Baxter采浆出现下滑Grifols或下降15%Octapharma或下降30%0%2%4%8%6%10%12%14%16%010000200003000060000采浆量（吨）增速 美国与全球的采浆量近年来实现稳定增长：2019年美国采浆量5.5万吨，全球2018年单采血浆和回收血浆

13、量分别为5500万和650万升。5000040000 进入2020年，全球疫情肆虐，国际全年疫情未得到有效控制，血液制品企业采浆受到负面冲击。全球血液制品龙头企业的季报均表明2020年采浆将出现下滑，采浆下滑或将进一步带来产量下降，从而影响全球血液制品的供应。2011-2019年美国采浆量稳定增长年美国采浆量稳定增长1990-2018年全球采浆量稳定增长年全球采浆量稳定增长国际重点企业采浆情况介绍国际重点企业采浆情况介绍资料来源：公司公告，平安证券研究所，statistics4030201005060单采血浆（百万升）回收血浆（百万升）8 血液制品价格变血液制品价格变动动情况汇总情况汇总（PD

14、B数据库中销售数据库中销售额额/销量）销量）人血白蛋白人血白蛋白静丙静丙狂免狂免破免破免乙免乙免八因子八因子纤原蛋白纤原蛋白PCC重组八因子重组八因子2017Q1378.39582.98172.52302.13536.18402.08908.81247.931,217.552017Q2381.89583.76172.28305.62511.80394.61909.22238.131,190.972017Q3382.02586.89171.90305.16498.15399.58906.07247.541,235.252017Q4378.23588.13169.06303.56552.31393

15、.58897.46244.361,206.612018Q1374.94590.93173.42297.61590.36390.16892.64240.581,232.992018Q2378.15595.33170.70302.76614.40394.35897.66242.551,226.232018Q3376.95597.84166.70298.81664.19394.86893.53242.561,238.762018Q4376.70599.64166.17294.89637.46405.75892.67238.811,266.142019Q1377.55594.44166.05295.2

16、1674.94401.58897.25237.951,264.882019Q2377.70598.80167.65295.00671.58396.30895.13239.701,287.612019Q3379.62598.21167.81292.17646.82400.51892.60245.091,269.812019Q4380.42598.41167.24292.65640.42402.74889.55252.171,224.222020Q1377.80599.16163.43291.35635.84399.73881.79221.871,338.232020Q2380.17596.201

17、62.35291.77622.03399.99882.09255.421,343.372020Q3381.68599.41159.94291.87635.71398.77881.49259.981,367.602020年，我国血液制品价格整体维持平稳：价格小幅上涨品种：人血白蛋白、静丙和PCC。价格小幅下滑品种：狂免、破免、乙免、八因子和纤原蛋白。血液制品及重组八因子价格变化情况（单位：元）血液制品及重组八因子价格变化情况（单位：元）资料来源：PDB，平安证券研究所9 目目录录CO N T E N T S102020年血年血液液制制品品行业行业整整体情体情况况回顾回顾人血人血白白蛋白蛋白与与静

18、丙静丙实实现稳现稳定定增长增长 特免特免类类产品整体呈产品整体呈下下滑态势滑态势凝血凝血因因子类产品实子类产品实现现快速增长快速增长 投资投资策策略与风险提示略与风险提示人血白蛋白持续人血白蛋白持续增增长，国产企长，国产企业业占比有小幅占比有小幅下下滑滑人人血血白白蛋蛋白白整整体体情情况况：2020年，我国人血白蛋白批签发总量为5869万瓶（+12.8），实现稳定增长。分季度看：受采浆量下滑影 响，二、三季度白蛋白批签发 增速下滑，其中三季度实现负 增长，四季度随着采浆的恢 复，批签发重拾增长。其中，国产产品占比为36%，进 口占比为64%，国产白蛋白占比 出现小幅下滑。资料来源：中检所，平安

19、证券研究所2015-2020年进口与国产白蛋白批签发情况年进口与国产白蛋白批签发情况2015-2020年人血白蛋白批签发情况年人血白蛋白批签发情况110%5%10%15%20%25%0100020003000400050006000白蛋白批签发数量（万瓶）同比增速分季度人血白蛋白批签发情况分季度人血白蛋白批签发情况2015-2020年进口与国产白蛋白批签发量占比年进口与国产白蛋白批签发量占比-40%-20%0%20%40%60%80%100%180016001400120010008006004002000白蛋白批签发数量（万瓶）同比增速1310.421605.391771.701887.32

20、2087.592120.351819.952124.402508.882753.753115.863749.1001000200030004000500060007000进口（万瓶）国产（万瓶）进口白蛋白市场进口白蛋白市场由由四家企业瓜四家企业瓜分分，国产白蛋，国产白蛋白白占比最大为占比最大为泰泰邦生物邦生物人血白人血白蛋蛋白整白整体体情况：情况：我国进口白蛋白市场基本由CSL、Octapharma、Grifols和Baxter四家企业瓜分，四家叠加市占率达到90%。国产白蛋白目前市占率最高的是天坛生物，上海莱士、华兰生物和泰邦生物位列第二至第 四。四家企业相加市占率为62%，占据国产白蛋白的

21、半壁江山。2015-2020年进口白蛋白不同企业批签发情年进口白蛋白不同企业批签发情况况(万万瓶）瓶）2015-2020年国产白蛋白不同企业批签发情年国产白蛋白不同企业批签发情况况(万瓶）万瓶）2020年进口白蛋白市占率情况年进口白蛋白市占率情况2020年国产白蛋白市占率情况年国产白蛋白市占率情况资料来源：中检所，平安证券研究所12 前三季度医院端前三季度医院端白白蛋白销售增蛋白销售增速速与批签发增与批签发增速速相匹配相匹配重点城重点城市市样本样本医医院人院人血血白蛋白蛋白白销售销售情情况：况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为9.2%和9.7%，与批签发增速基本相

22、符。其中销售额增速略快于销量增速，主要为白蛋白小幅提价带来。-5%0%5%10%15%20%25%020040060080010001200数量（万瓶）销量增速30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%400000350000300000250000200000150000100000500000销售金额（万元）销售额增速2012-2020Q3年人血白蛋白销量情况年人血白蛋白销量情况2012-2020Q3年人血白蛋白销售额情况年人血白蛋白销售额情况资料来源：PDB，平安证券研究所13血液制品多渠道血液制品多渠道销销售，不同企售，不同企业业销量占比与销量占比与批批签发有较大签发有较大差

23、差别别重重点点城城市市样样本本医医院院人人血血白白蛋蛋白白分分公公司司分分析析：医院端人血白蛋白国产销量占比远低于进口占比，且市场份额2020年出现下滑，国产企 业或将销售渠道转移部分至药店。从医院端销量来看：2020年，国产产品中医院渠道占比最高的是泰邦生物，销量占比达33.6，远高于批签发占比。其余一些企业医院端销量与批签发亦有出入，我们认为原因 或为：1）重点城市样本医院数据有取样偏差；2）有些企业，如华兰生物、邦泰生物和 上海莱士等，覆盖了院外渠道。进口企业中，医院的销量占比最大的为Grifols，其次为CSL。2020年医院端国产白蛋白市占率情况年医院端国产白蛋白市占率情况2020年

24、医院端进口白蛋白市占率情况年医院端进口白蛋白市占率情况近年来进口与国产白蛋白医院端销量占比近年来进口与国产白蛋白医院端销量占比资料来源：PDB，平安证券研究所14 静丙进入新冠推静丙进入新冠推荐荐用药目录，用药目录，批批签发实现增长签发实现增长2020年一季度，我国新冠疫情爆发。北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案V2.0中提到，重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG 0.25g/kg/d，疗程3-5天，由此带来静丙需求量的快速增长。2020年全年，静丙批签发数量为1322万瓶，同比增长11.25，为2018年至今增速之最。分季度看，静丙作为新冠用药，国家统一征用，带来一季度

25、的快速增长。2020年新冠疫情全国流行，静丙在医生与普通百姓中的认知度提升，或将推动静丙适应症的进一步拓宽，带来长期增长。中短期随着疫情的有效 控制，静丙有望维持稳定增长。0%5%10%15%20%25%30%0200400600800100012001400静丙批签发数量（万瓶）同比增速140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%500450400350300250200150100500静丙批签发数量（万瓶）同比增速2015-2020年静丙批签发情况年静丙批签发情况分季度静丙批签发情况分季度静丙批签发情况资料来源：中检所，平安证券研究所15 静丙市场集中度静

26、丙市场集中度较较高，四家企高，四家企业业对批签发趋对批签发趋势势起重要作用起重要作用 静丙批签发最多企业为天坛生物，2020年批签发占比为24.1，第二到第四则为上海莱士、泰邦生物和华兰生物。四家企业累计市占率 达到64.1，对我国静丙的批签发趋势起到重要作用。201520162017201820192020天坛生物149192241287297319yoy29%25%19%4%8%上海莱士137154152125148223yoy12%-1%-18%19%51%泰邦生物154157170150180174yoy2%8%-12%21%-3%华兰生物86161153106145131yoy87%

27、-4%-31%36%-9%四川远大蜀阳78851048210595yoy9%23%-21%27%-9%卫光生物293941524779yoy38%4%26%-9%68%广东双林323028514467yoy-6%-6%79%-13%52%博雅生物213948615864yoy88%23%27%-6%10%其他136176146174164168yoy29%-17%19%-6%2%重点静丙生产企业历年批签发情况（万瓶）重点静丙生产企业历年批签发情况（万瓶）2015-2020年静丙不同企业批签发情况（万瓶）年静丙不同企业批签发情况（万瓶）2020年静丙市占率情况年静丙市占率情况资料来源：中检所，平

28、安证券研究所16 重点城重点城市市样本样本医医院静院静丙丙销售销售情情况：况：批签发增速有较大出入，我们认为原因如下；1）分季度看，一季度静丙销量增 速为25.2%，之后逐季度下滑。我们认为，一季度疫情期间医院快速消化了渠道 库存，同时出售了一季度批签发的产品。二季度渠道轻库存叠加血浆受限带来的 批签发数量减少，使得医院静丙销售受限。2）样本医院取样偏差带来两个口径 增速不符。2012-2020Q3年静丙销量情况年静丙销量情况2012-2020Q3年静丙销售额情况年静丙销售额情况2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为-3.4%和-3.6%，与医院端静丙销售医院端静丙销售

29、增增速慢于批签速慢于批签发发增速增速分公司看：泰邦生物与天坛生物医院端销量占比较高，华兰生物紧随其后，上海 莱士位列第六。2020年医院端静丙市占率情况年医院端静丙市占率情况-5%0%5%10%15%20%25%050100150200250300350数量（万瓶）销量增速资料来源：PDB，平安证券研究所-5%0%5%10%15%20%25%200000180000160000140000120000100000800006000040000200000销售金额（万元）销售额增速17 目目 录录C O N T E N T S182020年血年血液液制制品品行业行业整整体情体情况况回顾回顾人血人

30、血白白蛋白蛋白与与静丙静丙实实现稳现稳定定增长增长 特免特免类类产品整体呈产品整体呈下下滑态势滑态势凝血凝血因因子类产品实子类产品实现现快速增长快速增长 投资投资策策略与风险提示略与风险提示 特免类产品批签特免类产品批签发发整体出现下整体出现下滑滑狂免狂免 2016年至2019年，狂免批签发实现稳定增长，2020年出现小幅下滑。2020-40%-20%0%20%40%60%80%100%0200400600800100012001400狂免批签发数量（万瓶）同比增速2020年狂免市占率情况年狂免市占率情况2015-2020年狂免不同企业批签发情况（万瓶）年狂免不同企业批签发情况（万瓶）年狂免共

31、实现批签发1139万瓶，同比下滑6.6%。分企业来看，远大蜀阳市占率第一，占比为18%，第二到第四名分别为卫光 生物、泰邦生物和广东双林。上海莱士（11.2%）、华兰生物（10.4%）、博雅生物（5.5%）和天坛生物（4.3%）则排在第五、第六、第七和第九。2015-2020年狂免批签发情况年狂免批签发情况资料来源：中检所，平安证券研究所19 受疫情和批签发受疫情和批签发下下滑的影响，滑的影响，狂狂免医院端销免医院端销售售下滑下滑-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0200040006000800010000120001400016000销售金额（万元）销售额增速70%60

32、%50%40%30%20%10%0%-10%-20%9080706050403020100数量（万瓶）销量增速重点城重点城市市样本样本医医院狂院狂免免销售销售情情况：况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为-15.7%和-12.7%，与批签发增速基本一致。分公司看：上海莱士、泰邦生物、远大蜀阳和华兰生物销量占比较高，卫光生物和双林生物重点城市样本医院销售占比较低。2012-2020Q3年狂免销售额情况年狂免销售额情况2012-2020Q3年狂免销量情况年狂免销量情况2020年医院端狂免市占率情况年医院端狂免市占率情况资料来源：PDB，平安证券研究所20 特免类产品批签

33、特免类产品批签发发整体出现下整体出现下滑滑破免破免-40%-20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500600700破免批签发数量（万瓶）同比增速2020年破免市占率情况年破免市占率情况2015-2020年破免不同企业批签发情况（万瓶）年破免不同企业批签发情况（万瓶）2015-2020年破免批签发情况年破免批签发情况 2020年破免批签发605万瓶，出现小幅下滑（-0.12）。分企业来看，华兰生物市占率第一，占比为29，第二到第五名分别为泰邦生物（26.7）、天坛生物(17.3)、远大蜀阳（15.8）和上海莱士（8.7）。资料来源：中检所，平安证券研究所21 破免

34、院内销售增破免院内销售增速速与批签发相与批签发相符符，院内市场，院内市场集集中度高中度高重重点点城城市市样样本本医医院院破破免免销销售售情情况：况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为-0.6%和-0.2，与批签发增速基本一致。分公司看：上海莱士占据重点城市样本医院的主要市场，华兰生物、天坛生物、泰邦生物和 南岳生物在样本医院中占比较低。2012-2020Q3年破免销售额情况年破免销售额情况2012-2020Q3年破免销量情况年破免销量情况2020年医院端破免市占率情况年医院端破免市占率情况-50%0%50%100%150%200%050001000015000200

35、002500030000销售金额（万元）销售额增速-60%-40%-20%0%20%40%60%1009080706050403020100数量（万瓶）销量增速资料来源：PDB，平安证券研究所22 特免类产品中唯特免类产品中唯一一实现增长的实现增长的品品种种乙免乙免2020年乙免市占率情况年乙免市占率情况2015-2020年乙免不同企业批签发情况（万瓶）年乙免不同企业批签发情况（万瓶）2015-2020年乙免批签发情况年乙免批签发情况乙免批签发呈现周期性波动，头一年批签发出现增长，次年批签发出现下滑。2019年乙免批签发出现大幅下滑，2020年则实现快速增长。2020全年乙免批签发146万瓶，

36、同比增长29.8%。分企业来看，天坛生物市占率第一，占比为34.1%，第二到第五名分别为远大蜀阳（22.1%）、华兰生物(14.5%)、上海莱士（12.1%）和泰邦生物（9.0%）。博雅生物市占率最低，为2.5%。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050100150200250乙免批签发数量（万瓶）同比增速资料来源：中检所，平安证券研究所23 乙免医院端销售乙免医院端销售下下滑，销售渠滑，销售渠道道或向院外扩展或向院外扩展-20%-10%0%10%20%30%40%02000400060008000100001200014000销售额增速-30%-20%-10%0%10%20

37、%30%40%0510152025销量增速重重点点城城市市样样本本医医院院乙乙免免销销售售情情况：况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为-16.4%和-12.0%，与批签发增速不符。乙免2020年批签发出现增长，但医院端销量下滑，我们认为原因有二：1）乙免2020年或进入补库存周期；2）疫情对医院正常接诊带来影响，从而影响产品医院端销售。分公司看：远大蜀阳销售占比最高，其次为天坛生物和泰邦生物，华兰生物和上海莱士分别位列第五 和第六。2012-2020Q3年乙免销售额情况年乙免销售额情况销售金额（万元）2012-2020Q3年乙免销量情况年乙免销量情况数量（万瓶）2

38、020年医院端乙免市占率情况年医院端乙免市占率情况资料来源：PDB，平安证券研究所24 目目 录录CO N T E N T S252020年血年血液液制制品品行业行业整整体情体情况况回顾回顾人血人血白白蛋白蛋白与与静丙静丙实实现稳现稳定定增长增长 特免特免类类产品整体呈产品整体呈下下滑态势滑态势凝血凝血因因子类产品实子类产品实现现快速增长快速增长 投资投资策策略与风险提示略与风险提示 八因子：批签发八因子：批签发重重拾增长拾增长140%120%100%80%60%40%20%0%-20%050100150200250八因子批签发数量（万瓶）同比增速2020年八因子实现批签发197万瓶，同比增长

39、14.3%。分季度来看，八因子2020年Q1-Q3增速稳定，Q4出现下滑。2020年八因子重拾增长，主要原因为上海莱士八因子批签发快速增长，增速为70%。目前八因子批签发占比最高的仍为华兰生物（47.3%），接下来别布是上海莱士（39.3%）、绿十字中国（7.0%）和泰邦 生物（6.1%）。天坛生物今年新增八因子批签发。2015-2020年我国八因子批签发情况年我国八因子批签发情况分季度我国八因子批签发情况分季度我国八因子批签发情况2020年八因子市占率情况年八因子市占率情况2015-2020年八因子不同企业批签发情况（万瓶）年八因子不同企业批签发情况（万瓶）资料来源：中检所，平安证券研究所2

40、6八因子：医院端八因子：医院端销销量下滑，或量下滑，或受受限于疫情和限于疫情和重重组八因子增长组八因子增长10%0%-10%-20%20%30%50%40%0500010000150002000025000销售金额（万元）销售额增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%0102030405060数量（万瓶）销量增速重重点点城城市市样样本本医医院院八八因因子子销销售售情情况况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速均为-5.3，2017年以来首次出现下滑。我们认为下滑的原因主要有：1）疫情期间医院就医不便，带来需求下滑（2020前三季度八因子与重组八因子总体销量增速

41、为10.2，低于2019年的31.5）；2）重组八因子快速增长挤压八因子市场。根据医院销售端看，重组八因子销量占比逐年递增，2020年前三季度达到45%，对传统八因子市场带来冲击。2012-2020Q3年八因子销售额情况年八因子销售额情况医院端八因子与重组八因子销量比医院端八因子与重组八因子销量比2020年医院端八因子各企业销量占比年医院端八因子各企业销量占比2012-2020Q3年八因子销量情况年八因子销量情况资料来源：PDB，平安证券研究所27 八因子：医院端八因子：医院端销销量下滑，或量下滑，或受受限于疫情和限于疫情和重重组八因子增长组八因子增长90%80%70%60%50%40%30%

42、20%10%0%0100002000030000400005000060000销售金额（万元）销售额增速90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%454035302520151050重组八因子近年来实现快速增长，受疫情影响今年销量增速下滑至10.2%，但仍然实现两位数增长。重组八因子价格高于八因子，虽然其销量市占率在45%，但收入 端占比在73%。重组八因子的快速增长叠加疫情因素短期对八因子造成冲击，但考虑八因子类产品的高需求、低渗透率，随着重组八因子市 场推广带来的认知度提升，低价的八因子可瞄准基层市场，未 来仍有较大的增长空间。2012-2020Q3年重组八因子销售额情况年

43、重组八因子销售额情况2012-2020Q3年重组八因子销量情况年重组八因子销量情况数量（万瓶）销量增速2020年医院端重组八因子与八因子销量比年医院端重组八因子与八因子销量比2020年医院端重组八因子与八因子销售额比年医院端重组八因子与八因子销售额比资料来源：PDB，平安证券研究所28 纤维蛋白原：批纤维蛋白原：批签签发实现快速发实现快速增增长长-20%0%20%40%60%80%100%120%020100806040120160140纤原蛋白批签发数量（万瓶）同比增速-50%0%50%100%150%200%250%0102030405060纤原蛋白批签发数量（万瓶）同比增速2020年纤原

44、蛋白实现批签发139万瓶，同比增长59.2%。分季度来看，八因子2020年Q1-Q3增速稳定，Q4出现快速增长。2020年纤原蛋白快速增长，主要原因为哈尔滨派斯菲科（+720.3%）和上海莱士（+342.3%）批签发的快速增长。目前纤原蛋白批签发占比最高的为上海莱士（36.0%），接下来别别是哈尔滨派斯菲科（22.8%）、博雅生物（19.6%）和泰邦生物（16.0%）。2015-2020年我国纤原蛋白批签发情况年我国纤原蛋白批签发情况分季度我国纤原蛋白批签发情况分季度我国纤原蛋白批签发情况2020年纤原蛋白市占率情况年纤原蛋白市占率情况2015-2020年纤原蛋白不同企业批签发情况（万年纤原蛋

45、白不同企业批签发情况（万 瓶）瓶）资料来源：中检所，平安证券研究所29纤维蛋白原：需纤维蛋白原：需求求端增长，疫端增长，疫情情期间医院端期间医院端销销量维持两位量维持两位数数增长增长0%20%40%60%80%100%120%140%160%50000450004000035000300002500020000150001000050000销售金额（万元）销售额增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%0102030405060数量（万瓶）销量增速重点城重点城市市样本样本医医院纤院纤原原蛋白蛋白销销售情售情况况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为11,3

46、%和12.9%，增速放缓。纤原蛋白增速放缓的主要原因为疫情带来的需求下滑，随着疫情的稳定增速或将恢复快速增长。分公司看：博雅生物占比最高，其次为上海莱士和泰邦生物。哈尔滨派斯菲科今年虽然批签发占比较高，但样本医院端销量占比较小。2012-2020Q3年纤维蛋白原销售额情况年纤维蛋白原销售额情况2012-2020Q3年纤维蛋白原销量情况年纤维蛋白原销量情况2020年医院端纤维蛋白原市占率情况年医院端纤维蛋白原市占率情况资料来源：PDB，平安证券研究所30 PCC：批签发实现快速增长批签发实现快速增长2020年PCC实现批签发159万瓶，同比增长61.8%。分季度来看，八因子2020年Q1-Q2快

47、速增长，Q3负增长后，Q4重拾快速增长。2020年PCC快速增长，主要原因为泰邦生物（67.4%）和华兰生物（+40.4%）均实现快速增长。目前PCC批签发占比最高的为泰邦生物（56.7%），第二为华兰生物（37.9%）。南岳生物2020年新出现批签发。2020年年PCC市占率情况市占率情况2015-2020年年PCC不同企业批签发情况（万瓶）不同企业批签发情况（万瓶）70%60%50%40%30%20%10%0%-10%1801601401201008060402002015-2020年我国年我国PCC批签发情况批签发情况PCC批签发数量（万瓶）同比增速-50%0%50%100%150%20

48、0%50454035302520151050分季度我分季度我国国PCC批签发情况批签发情况PCC批签发数量（万瓶）同比增速资料来源：中检所，平安证券研究所31 PCC：需求端增长稳定，疫需求端增长稳定，疫情情期间医院端期间医院端销销量实现增长量实现增长32重点城重点城市市样本样本医医院院PC C销售情况：销售情况：2020年Q1-Q3，重点城市样本医院的销量与销售额增速分别为6,3%和3.9%，疫情期间仍然实现增长。分公司看：医院端市场基本由泰邦生物和华兰生物占据，上海莱士占比相对较小。2012-2020Q3年年PCC销售额情况销售额情况2012-2020Q3年年PCC销量情况销量情况2020

49、年医院端年医院端PCC市占率情况市占率情况0%5%10%15%20%25%30%35%020004000600080001000012000销售金额（万元）销售额增速45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%454035302520151050数量（万瓶）销量增速资料来源：PDB，平安证券研究所 目目 录录CO N T E N T S332020年血年血液液制制品品行业行业整整体情体情况况回顾回顾人血人血白白蛋白蛋白与与静丙静丙实实现稳现稳定定增长增长 特免特免类类产品整体呈产品整体呈下下滑态势滑态势凝血凝血因因子类产品实子类产品实现现快速增长快速增长 投资投资策策略与风险提示略

50、与风险提示 投资策略投资策略34 静丙：疫情短期带来静丙的快速增长；中期看疫情消化渠道库存，补库存将带动产品增长；长期看疫情对医生与患者进行了市场教育，将带动品种长期加速增长。白蛋白：疫情对国外血液制品采浆带来影响，2021年进口白蛋白或出现小幅下滑，国内白蛋白供需格局 或出现变化。同时考虑血液制品企业的集中度进一步提升，国内企业白蛋白各企业市占率将进一步变 化，带来结构性机会。静丙与白蛋白整体生产门槛较低，血液制品企业大多均有两个产品的生产批文。因此我们认为，采浆量 大的企业，2021年业绩弹性将更大，推荐重点关注：天坛生物、泰邦生物、上海莱士和华兰生物。风险提示风险提示 浆站放开、审批速度