筹资管理概述-164张)课件.ppt

1、第四章筹资管理第一节 筹资管理概述一、企业筹资的动机 企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。【例题1单选题】当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（）。A.扩张性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.调整性筹资动机 D.创立性筹资动机【答案】C【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为

2、了调整资本结构，所以本题的正确答案是选项C。【例题2单选题】企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。（2016年）A.支付性筹资动机 B.创立性筹资动机 C.调整性筹资动机 D.扩张性筹资动机【答案】C【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机，故选项C正确。二、筹资管理的内容（一）科学计算资金需要量（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三）降低资本成本、控制财务风险三、筹资方式四、筹资的分类例题3单选题】下列筹资方式中属于混合筹资方式的是（）。A.认股权证筹资 B.发行可转换债券 C.吸收直接投资 D.融资租赁【答案】B【解析】选项A属于其他衍生工具筹资。选项

3、C属于股权筹资方式，选项D属于负债筹资。【例题4单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（）。A.发行股票 B.发行债券C.吸收直接投资 D.融资租赁【答案】D【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。【例题5判断题】直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。（）（2016年）【答案】【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。【例题6判断题】企业在初创期

4、通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。（）（2015年）【答案】【解析】处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。【例题7单选题】下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（）。（2016年）A.向金融机构借款 B.发行股票 C.利用商业信用 D.吸收直接投资【答案】A【解析】银行借款包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，所以选项A正确。选项BD是长期筹资方式，选项C属于短期筹资方式。五、筹资管理的原则【例题8多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。（2012年

5、）A.依法筹资原则 B.负债最低原则 C.规模适度原则 D.结构合理原则【答案】ACD【解析】筹资管理的原则：（1）筹措合法原则；（2）规模适当原则；（3）取得及时原则；（4）来源经济原则；（5）结构合理原则。第二节 资金需要量预测一、因素分析法 因素分析法是假设销售增长与资金需用量同向变动；资金周转速度与资金需用量反向变动。【例5-2】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。要求：确定本年度资金需要量。【答案】预测本年度资金需要量=（2200-200）（1+5%）（1-2%）=2058（万元）【例题10单选题】甲企

6、业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。A.3000 B.3087 C.3150 D.3213【答案】B【解析】本题考核资金需要量预测的因素分析法。资金需要量=（3500-500）（1+5%）（1-2%）=3087（万元）。【例题11单选题】甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分500万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%，则预测年度资金需要量为（）万元。A.5145 B.5355 C.4655 D.4845【答案】D【解析】预测年度资金需要量=

7、（5500-500）（1-5%）（1+2%）=4845（万元）。二、销售百分比法 销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。（一）假设前提 某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。【提示】经营性资产（亦称为敏感资产）项目包括现金、应收账款、存货等项目；而经营性负债（亦称为敏感负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。【例题12单选题】根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。A.短期融资券 B.短期借款 C.长期负债 D.应付票据【答案】D【解析】经营

8、负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债，根据销售百分比法，经营负债是随销售收入变动而变动的科目，选项D正确。（二）外部融资需求量的计算公式【例5-3】光华公司202年12月31日的简要资产负债表如表5-1所示。假定光华公司202年销售额10000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。203年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。表5-1 光华公司资产负债表（202年12月31月）单位：万元（1）确定企业增加的资金需要量；（2）确定企业外部融资需求量。【答案】（1）增加的资金需要量=增加的资产-增加的经营负债=50

9、%2000-15%2000=700（万元）（2）外部融资需求量=增加的资金需要量-增加的留存收益=700-1200010%40%=220（万元）【例题13单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（）。A.2000万元 B.3000万元 C.5000万元 D.8000万元【答案】A【解析】预测期内部资金来源=增加的留存收益=预测期销售收入预测期销售净利率（1-股利支付率）=5000010%（1-60%）=2000（万元）。【例题14计算题】已知：某公司2016年销售收入为20000万元，销

10、售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2016年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2016年12月31日 单位：万元该公司2017年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2017年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求：（1）计算2017年公司需增加的营运资金。（2）预测2017年需要对外筹集资金量。【答案】（1）计算2017年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000

11、/20000=15%增加的销售收入=2000030%=6000（万元）增加的营运资金=600050%-600015%=2100（万元）（2）预测2017年需要对外筹集资金量增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元）对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）三、资金习性预测法 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。（一）按资金习性对资金的分类 1.资金习性（1）不变资金的特点 举例：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。（2）变动资金的特点 举例：直接构

12、成产品实体的原材料、外购件占用的资金；在最低储备以外的现金、存货、应收账款等。（3）半变动资金 需要采用一定的方法将其分解。举例：辅助材料上占用的资金（二）总资金直线方程（三）估计参数a和b的方法 1.回归直线分析法1、先记住b nXY 一 XY b =nXX 一 XX分子：我们就把X看作男人，Y看作女人，大家看“”像不像一个小房子？一男一女在新房里面结婚就是XY，结婚当然有亲朋好友来祝贺，所以房子前面聚集了n多的人nXY 随着时间的推移，这两口子感情不和，闹离婚了，离婚当然就分开住了XY，注意，离婚不是值得高兴的事，前面没有n个人了.分子大家记住了吧，就是结婚离婚，分母呢，就是把分子里面的Y

13、换成X，这样b的方程就记住了 。2、再记住a XXY 一 XXY a=nXX 一 XX分子：有两个男人住在一个屋子里，就是XX 隔壁呢住着一个单身女人Y 随着时间的推移，一个男人和隔壁那个女人走到了一起了，另一个男人独守空闺，就变成了XXY，OK，这个过程就是哥们恋爱 的过程，至于分母，是和b分母一样的。OVER，闭上眼睛回想一下，结婚离婚，同性恋异性恋，公式就这样记住了【例5-4】某企业历年产销量和资金变化情况如表5-2所示，根据表5-2整理出表5-3。207年预计销售量为1500万件，需要预计207年的资金需要量。表5-2 产销量与资金变化情况表 表5-3 资金需要量预测表（按总额预测）答

14、案 6000=6a+7200b 7250000=7200a+8740000b 解联立方程：b=0.5 将b=0.5带入方程，则有：6000=6a+72000.5 a=400 可得方程：Y=a+b=400+0.51500=1150（万元）。2.高低点法 选择业务量最高最低的两点资料：b=（最高业务量期的资金占用-最低业务量期的资金占用）/（最高业务量-最低业务量）a=最高业务量期的占用资金-b最高业务量 或=最低业务量期的占用资金-b最低业务量【例5-5】某企业历年现金占用与销售额之间的关系如表5-4所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。表5-4 现金与销售额变

15、化情况表 单位：元 要求：（1）根据5-4资料，采用高低点法来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。答案存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作这样的划分，然后汇总列于表5-5中。表5-5 资金需要量预测表（分项预测）单位：元 根据表5-5的资料得出预测模型为：Y=600000+0.30X 如果206年的预计销售额为3500000元，则 206年的资金需要量=600000+0.303500000=1650000（元）【总结】（1）业务量是广义的，可以是产量、销量等，考试时多用销售收入作为业务量。（2）我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。（3）采用先分项后汇总的

16、方法预测时:a=（a资1+a资2+a资m）-（a债m1+a债n）b=（b资1+b资2+b资m）-（b债m1+b债n）（4）资金习性预测法与销售百分比法的比较：销售百分比法的预测结果是资金增量的概念，而资金习性预测法的预测结果是资金总额的概念。销售百分比法的预测结果是外部融资需要量，而资金习性预测法的预测结果是总资金需要量。【例15计算分析题】某企业20132016年销售收入与资产情况如下：单位：万元要求：（1）要求采用高低点法分项建立资金预测模型；（2）预测当2017年销售收入为1000万元时企业的资金需要总量；2017年需要增加的资金；预测若2017年销售净利率为10%，股利支付率为40%，

17、2017年对外筹资数额。（1）现金占用情况：b现=Y/X=（1600-1200）/（700-500）=2a现=Y-bX=1600-2700=200应收账款占用情况：b应=Y/X=（2500-1900）/（700-500）=3a应=Y-bX=2500-3700=400存货占用情况：b存=Y/X=（4100-3100）/（700-500）=5a存=Y-bX=4100-5700=600固定资产占用情况：a固=6500无息流动负债占用情况：b流=Y/X=（1230-930）/（700-500）=1.5a流=Y-bX=1230-1.5700=180汇总计算：b=2+3+5-1.5=8.5a=200+40

18、0+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x（2）当2017年销售收入预计达到1000万元时预计需要的资金总额=7520+8.51000=16020（万元）2016年的资金总额=1600+2500+4100+6500-1230=13470（万元）2017年需要增加的资金=16020-13470=25502017年对外筹资数额=2550-100010%60%=2490（万元）【总结】练习1.某公司2014年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2016年销售增长8%，但资金周转下降3%。则预测2016年资金需要量为()万元。A.533.95

19、B.556.62 C.502.85 D.523.8 正确答案：A练习2.某企业2013年资产平均占用额为2500万元，经分析，其中不合理部分300万元，因为市场行情变差，预计2014年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2014年资金需要量为（）万元。A.2160B.2059.20C.1900.80D.2323.30【正确答案】C2014年资金需要量=（2500-300）（1-10%）（1-4%）=1900.80（万元）。1.某公司2008年年末的经营性资产和经营性负债总额分别为1600万元和800万元，2008年年末的留存收益为100万元，2008年实现销售收入5000万

20、元。公司预计2009年的销售收入将增长30，留存收益将增加40万元。则该公司按照销售百分比法的计算公式预测的2009年对外筹资需要量为（）万元。A、60 B、20 C、200 D、160 【正确答案】C 【知识点】销售百分比法 【答案解析】外部融资需求量500030（1600/5000800/5000）40200（万元）。练习2.某企业2008年年末经营资产总额为3000万元，经营负债总额为1500万元。该企业预计2009年度的销售额比2008年度增加10%(即增加400万元)，预计2009年度留存收益的增加额为60万元。则该企业2009年度外部融资需求量为()万元。A.0 B.210 C.1

21、50 D.90 正确答案：D 答案解析：本题考核销售百分比法的运用。400/基期收入=10%，得：基期收入=4000(万元)，经营资产销售百分比=3000/4000=0.75，经营负债销售百分比=1500/4000=0.375，外部融资需求量=400(0.75-0.375)-60=90(万元)。某企业经营性资产和经营性负债占销售收入的百分比分别为50%和15%，计划销售净利率为10%，股利支付率为60%，如果预计该企业的外部筹资需要量为零，则该企业的销售增长率为（）。A.12.9%B.20.3%C.18.4%D.10.6%325*a+b=270 250*a+b=240 a=0.4 b=140

22、2017资金需要=400*0.4+140=300万元第三节 权益资金筹资一、权益资金筹资的具体分类二、权益筹资的具体形式1.出资方式以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定债权出资。【提示1】吸收工业产权吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）；【提示2】特定债权特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：上市公司依法发行的可转换债券；金融资产管理公司持有的国家及国有控股企业债权；企业实行公司制改建时，经银行以外

23、的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；按照企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。【例题17多选题】企业可将特定的债权转为股权的情形有（）。（2014年）A.公司重组时的银行借款 B.改制时未退还职工的集资款 C.上市公司依法发行的可转换债券 D.国有金融资产管理公司持有的

24、国有企业债权【答案】BCD【提示3】不能作为吸收直接投资的权利或资产 公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。【例题18单选题】下列各项中，不能作为资产出资的是（）。（2013年）A.存货 B.固定资产 C.可转换债券 D.特许经营权【答案】D【解析】公司法对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。所以正确的答案是选项D。2.吸收直接投资的筹资特点（与股票相比）优点：（1）能够尽快形成生产能力（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）缺点：（1

25、）资本成本较高（2）公司控制权集中，不利于公司治理（3）不易进行产权交易（二）发行普通股股票 1.股东的权利（1）公司管理权（2）收益分享权（3）股份转让权（4）优先认股权（5）剩余财产要求权2.股票的种类（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。【提示】优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。（2）按票面是否无记名，分为记名股票和无记名股票。我国公司法规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以

26、为无记名股票。（3）按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人民币认购和交易。B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外币认购和交易。H股是注册地在内地、上市在香港的股票，依此类推，在纽约和新加坡上市的股票，就分别称为N股和S股。【例题19单选题】下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利是（）。A.优先认股权 B.优先分配收益权 C.股份转让权 D.剩余财产要求权【答案】B【解析】优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和分配剩余财产优先权上，因此，优先分配收益权

27、属于优先股的权利。3.股票上市的特别处理（ST：Special Treatment）【提示】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：股票报价日涨跌幅限制为5%；股票名称改为原股票名前加“ST”；上市公司的中期报告必须经过审计。【例题20多选题】当上市公司出现下列哪种情况时，其股票交易将被交易所“特别处理”（）。A.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告B.最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本C.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告D.最近一个会计年度的审计结果显示的净利润为负值【答案】BC【解析】注册会计

28、师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告时，其股票交易将被交易所“特别处理”。最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，其股票交易将被交易所“特别处理”。4.上市公司的股票发行【例题21单选题】与配股相比，定向增发的优势是（）。（2106年）A.有利于社会公众参与 B.有利于保持原有的股权结构 C.有利于促进股权的流通转让 D.有利于引入战略投资者和机构投资者【答案】D【解析】上市公司定向增发优势在于：有利于引入战略投资者和机构投资者，所以选项D正确；有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；定向增发是一种主要的并

29、购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。5.引入战略投资者【例题22判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。（）【答案】【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。非法人机构是不能成为战略投资者的。6.普通股筹资的特点（1）两权分离，有利于公司自主经营管理。（2）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。（3）资本成本较高。（4）不易及时形成生产能力

30、。（三）留存收益【例题23多选题】下列各项中，属于盈余公积金用途的有（）。（2015年）A.弥补亏损 B.转增股本 C.扩大经营 D.分配股利【答案】ABC【解析】盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。盈余公积不得用于以后年度的对外利润分配。所以，选项A、B、C正确。【例题24单选题】下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（）。（2014年）A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构 B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本 C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润 D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法

31、律的强制要求【答案】B【解析】留存收益筹资不会发生筹资费用，但是留存收益有资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，选项B错误。三、股权筹资的特点（一）权益筹资方式特点比较【例题25单选题】下列各项中，与留存筹资相比，属于吸收直接投资特点是（）。A.资本成本较低 B.筹资速度较快 C.筹资规模有限 D.形成生产能力较快【答案】D【解析】吸收直接投资的筹资特点包括：（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通；（3）资本成本较高；（4）公司控制权集中，不利于公司治理；（5）不易进行产权交易。留存的筹资特点包括：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司控制权分布；（3）筹资数额有限。所以选项D

32、正确。【例题26单选题】与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（）。A.易于进行产权交易 B.资本成本较低 C.有利于提高公司声誉 D.筹资费用较低【答案】D【解析】吸收直接投资不利于进行产权交易，所以选项A不正确；相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高，所以选项B不正确；发行股票筹资的优点是能增强公司的社会声誉，所以选项C不正确；而吸收直接投资筹资费用较低，所以选项D正确。（二）股权筹资的优缺点（与债务筹资比）【例题单选题】与发行公司债券相比，吸收直接投资的优点是（）。（2013年）A.资本成本较低 B.产权流动性较强 C.能够提升企业市场形象 D.易于尽快形成生产能力【答案】D【

33、解析】吸收直接投资的筹资优点：（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通。所以正确的是选项D。【例题27单选题】下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（）。（2015年）A.发行普通股 B.发行优先股 C.发行公司债券 D.发行可转换债券【答案】A【解析】股权筹资企业的财务风险较小。股权资本不用在企业正常营运期内偿还，没有还本付息的财务压力。优先股是介于债务和权益之间的，所以选项A正确。【例题28.判断题】因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。（）（2016年）【答案】【解析】投资者投资于股票的风险较高，所以要求相应较高的报酬率，从

34、企业成本开支的角度来看，由于支付债务的利息还可以抵税，所以普通股股票资本成本会高于债务的资本成本。第四节债务筹资一、银行借款（一）银行借款的种类【例题9单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中，不能作为质押品的是（）。A.厂房 B.股票C.汇票 D.专利权【答案】A【解析】质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。厂房是不动产，不能质押。（二）长

35、期借款的保护性条款【例题10多选题】应用于大多数借款合同的条款有（）。A.例行性保护条款 B.一般性保护条款 C.特殊性保护条款 D.限制性保护条款【答案】AB【解析】例行性保护条款和一般性保护条款应用于大多数借款合同中。（三）银行借款的筹资特点二、发行公司债券（一）债券的种类（二）债券的偿还（1）提前偿还（提前赎回或收回）【例题11多选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述正确的有（）。A.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券 B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值 C.提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐上升 D.具有提前偿还条款的债券可使公司

36、筹资有较大的弹性【答案】BD【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利，选项A错误。提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐下降，选项C错误。（2）到期偿还【提示】（1）分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。（2）到期一次偿还的债券是最为常见的。【例题12多选题】分批偿还债券相比一次偿还债券来说（）。A.发行费较高 B.发行费较低 C.便于发行 D.是最为常见的债券偿还方式【答案】AC【解析】分批偿还债券因为各

37、批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。到期一次偿还的债券是最为常见的。（三）发行公司债券筹资的特点三、融资租赁（一）租赁的分类 融资租赁与经营租赁的区别（二）融资租赁的基本形式（1）直接租赁（只涉及两方关系人）（2）售后租回（只涉及两方关系人）（3）杠杆租赁 特点：杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。【例题判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不

38、能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。（）【答案】【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。（三）融资租赁租金的计算 1.决定租金的因素【例题单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（）。（2013年）A.设备原价 B.租赁手续费 C.租赁设备的维护费用 D.垫付设备价款的利息【答案】C【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。2.租金支付

39、方式（通常采用分次支付的方式）3.租金的计算（1）计算方法 租金的计算大多采用等额年金法。（2）折现率的确定 根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。【例4-1】某企业于201年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次。补充要求：（1）计算每年末应支付的租金（2）编制租金摊销表 租金摊销计划表 【答案】（1）每年租金=600000-50000（P/F，10%，6）/（P/A，10%，6）=131283（元）租金摊销计划表 *50009即为到期残值，尾数9是中间计算过程四舍五入的

40、误差导致的。【例题13单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年初支付的租金为（）万元。A.123.84 B.123.14 C.137.92 D.137.35【答案】B【解析】500-5（P/F，12%，5）=先付租金（P/A，12%，5）（1+12%）先付租金=（500-50.5674）/（3.60481.12）=123.14（万元）。或：500-5（P/F，12%，5）=先付租金（P/A，12%，4）+1 先付租金=（500-50.5674）/（3.0373+

41、1）=123.14（万元）。（四）融资租赁筹资的特点四、债务筹资的优缺点（一）各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较【例题多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（）。（2013年）A.资本成本较高 B.一次筹资数额较大 C.扩大公司的社会影响 D.募集资金使用限制较多【答案】ABC【解析】发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。选项D说资金使用的限制较多，所以是不正确的。【例题14单选题】与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（）。（2012年）A.资本成本低 B.融

42、资风险小 C.融资期限长 D.融资限制少【答案】A【解析】融资租赁的筹资特点如下：（1）无须大量资金就能迅速获得资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）限制条件较少；（4）能延长资金融通的期限；（5）资本成本高。【例题15单选题】下列各种筹资方式中，筹资限制条件相对最少的是（）。（2015年）A.融资租赁 B.发行股票 C.发行债券 D.发行短期融资券【答案】A【解析】企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，融资租赁筹资的限制条件很少。所以选项A正确。（二）债务筹资的优缺点（与股权筹资比）【例

43、题16单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于债务筹资缺点的是（）。（2014年）A.财务风险较大 B.资本成本较高 C.稀释股东控制权 D.筹资灵活性小【答案】A【解析】债务筹资的缺点有：不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资数额有限。【例题多选题】与发行股票筹资相比，融资租赁的特点有（）。（2016年）A.筹资限制条件较少 B.形成生产能力较快 C.资本成本负担较低 D.财务风险较小【答案】ABC【解析】发行股票要受到资格条件的限制，融资租赁的限制条件少，A正确；融资租赁集融资与融物一身，所以B正确；融资租赁的用资费用比股权资本低，所以股票筹资资本成本负担高，C正确；由于融资租赁为

44、负债筹资，定期支付租金，所以财务风险大于发行股票筹资，选项D不正确。四、商业信用筹资 商业信用筹资是利用商业信用进行融资行为;商业信用的具体形式应包括应付账款、应付票据、预收账款等。商业信用筹资的方法:(1)卖方向买方提供赊销而形成的信用,从买方的角度看,是一种利用应付账款的筹资渠道,商品的加价部分是买方筹资的成本;(2)卖方给予现金折扣获取买方提前付款而形成的信用,从卖方的角度看,是一种利用预收账款或者减少应收账款的筹资渠道,现金折扣是卖方筹资的成本。商业信用筹资的方法:商业信用筹资的有利因素:(1)商业信用容易获得(2)企业有较大的机动权(3)企业一般不用提供担保 商业信用筹资的最大优越性

45、在于容易取得，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信用形式，且无需办理复杂的筹资手续。商业信用筹资的不利因素:(1)商业信用筹资成本高(2)商业信用筹资使企业风险控制的难度增加(3)商业信用筹资期限短,还款压力大(4)商业信用筹资受外部影响较大商业信用的条件 指销货人对付款时间和现金折扣所做的规定，2/10,1/20，n/30商业信用的资本成本：丧失现金折扣的机会成本 商业信用的资本成本=CD/（1-CD）*360/N CD：现金折扣的百分比 N：失去现金折扣后延期付款的天数某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为(

46、)。A.16.18%B.20%C.14%D.18.37%【答案】D【解析】：放弃现金折扣的机会成本=2%/(1-2%)360/(50-10)100%=18.37%。银行借款的补偿性余额就是要求借款企业将借款的1020%留存银行，由此提高了贷款利率补偿性余额贷款实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）*100%1.某企业从银行取得借款200万元(名义借款额)，期限一年，名义利率8%，银行规定补偿性余额为10%;要求计算贷款实际利率 实际利率=8%/(1-10%)=8.89%.某企业按年利率10%从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款额的20%保留补偿性余额，该借款的实际年利率为()。A

47、.10%B.8%C.12%D.12.5%答案：D 100010%/1000(1-20%)100%=12.5%某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为()万元。A.75 B.72 C.60 D.50【答案】A【解析】：实际借款金额=申请贷款的数额(1-补偿性余额比率)，所以，本题中需要向银行申请的贷款数额=60/(1-20%)=75(万元)，选项A是正确答案。银行借款的信用额度 信用借款的最高限额银行借款的周转信用协议 与信用额度一样，有借款最高限额，只要企业未超限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求，但是对借款限额未使

48、用部分，需要支付承诺费。承诺费=借款企业限额未使用部分*承诺费率某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，企业借款150万元，平均使用8个月，那么，借款企业向银行支付承诺费()元。A.10000B.6000C.5000D.8000【答案】C【解析】：借款企业向银行支付的承诺费=(200-150)0.5%8/12+2000.5%4/12=0.5(万元)=5000(元)或=1500.5%4/12+500.5%12/12=0.5(万元)=5000(元)。注意：本题的承诺费由两部分组成，一是全年未使用的(200-150)=50(万元)，按照12个月计算承诺费;另外，150万元借款(只使用了8个月)，未使用的4个月也应该(按照4个月计算)支付承诺费。债券发行价格的计算 债券发行方式 平价发行：票面利率=市场利率 溢价发行：票面利率大于市场利率 折价发行：票面利率小于市场利率 债券价格=每期利息折现+到期本金折现 =票面价值*票面利率/（1+同期市场利率）+面值/（1+同期市场利率）利息折现是年金折现，面值折现是复利折现