第三章筹资管理(上)课件.ppt

1、 企业财务活动是以筹集企业必企业财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的，因此筹资活需的资金为前提的，因此筹资活动是财务活动的起点。动是财务活动的起点。本章重点介绍本章重点介绍:各种筹资方式各种筹资方式各种筹资方式优缺点各种筹资方式优缺点一些筹资方式涉及到的计算一些筹资方式涉及到的计算案例分析案例分析 2、满足其资本结构调整需要。、满足其资本结构调整需要。1、满足其生产经营需要、满足其生产经营需要（二）筹资目的（二）筹资目的以较低的筹资成本和较小的以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。筹资风险，获取较多的资金。（一）筹资的目标：（一）筹资的目标：一、筹资的概念一、筹资的概念（三）筹资

2、渠道与筹资方式（三）筹资渠道与筹资方式筹资渠道筹资渠道国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他企业资金其他企业资金居民个人资金居民个人资金外商资金外商资金企业自留资金企业自留资金筹资方式筹资方式留存留存收益收益股权资本股权资本发行发行股票股票吸收吸收投资投资债务资金债务资金长期长期借款借款发行发行债券债券融资融资租赁租赁商业商业信用信用短期短期借款借款表表3-1二、筹资种类二、筹资种类（一）按所筹资金的权益性质分为（一）按所筹资金的权益性质分为 股权资本和负债资金股权资本和负债资金 1、股权资本、股权资本 高成本、低风险高成本、低风险 2、负债资

3、金、负债资金 低成本、高风险低成本、高风险？（二）按所筹资金的期限分为长期资金（二）按所筹资金的期限分为长期资金 和短期资金和短期资金（三）按筹资活动是否通过金融机构分（三）按筹资活动是否通过金融机构分 为直接筹资和间接筹资为直接筹资和间接筹资（四）按资金的取得方式，分为内部筹资（四）按资金的取得方式，分为内部筹资 和外部筹资和外部筹资三、筹资原则三、筹资原则（一）企业筹资须考虑的因素（一）企业筹资须考虑的因素 1、经济性因素、经济性因素 （1）筹资成本）筹资成本 （2）筹资风险）筹资风险 （3）投资项目及其收益能力）投资项目及其收益能力 （4）资本结构）资本结构 2、非经济因素、非经济因素（

4、二）筹资原则（二）筹资原则一、筹资规模确定的依据一、筹资规模确定的依据二、筹资规模的特征二、筹资规模的特征三、筹资规模确定的方法三、筹资规模确定的方法筹多少？筹资量的合理确定筹多少？筹资量的合理确定 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点二、股票筹资二、股票筹资 普通股融资的优缺点普通股融资的优缺点负债筹资的特点：负债筹资的特点：1、资金具有使用上的时间性限制，需、资金具有使用上的时间性限制，需 到期偿还；到期偿还；2、固定支付债务利息，从而形成企业、固定支付债务利息，从而形成企业 固定的负担；固定的负担；3、筹资成本比权益资本的筹资成本低，、筹资成本比权益

5、资本的筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。且不会分散投资者对企业的控制权。一、一、长期借款长期借款 长期借款的优劣分析长期借款的优劣分析二、企业债券二、企业债券 债券发行价格的确定债券发行价格的确定 债券筹资的优劣分析债券筹资的优劣分析三、融资租赁三、融资租赁四、商业信用四、商业信用什么是商业信用？什么是商业信用？大多数情况下，商业信用所筹的资金属于大多数情况下，商业信用所筹的资金属于免费资金。免费资金。（一）商业信用的类型（一）商业信用的类型1、应付账款、应付账款 买方通过商业信用筹资的金额大小与是买方通过商业信用筹资的金额大小与是否享有折扣有关。否享有折扣有关。2、应付票据、应付票

6、据3、预收账款、预收账款其他一些应付费用其他一些应付费用（二）商业信用筹资管理（应付账款）（二）商业信用筹资管理（应付账款）1、享有现金折扣、享有现金折扣 在折扣期内付款在折扣期内付款 免费信用期，免费信用额免费信用期，免费信用额2、放弃现金折扣放弃现金折扣 在折扣期后信用期内付款，是有代价的在折扣期后信用期内付款，是有代价的信用，即放弃或没有享受现金折扣而付信用，即放弃或没有享受现金折扣而付出的代价。出的代价。折扣期信用期现金折扣率现金折扣率折扣成本率放弃现金3601这里的信用期指实际发生的信用期，不这里的信用期指实际发生的信用期，不是购销合同里规定的信用期。是购销合同里规定的信用期。货款货

7、款100万元，信用条件万元，信用条件2/10，n/3010天付款天付款98万元万元10天后天后30天内付款天内付款100万元，多出万元，多出的的2万元是因为多享受了万元是因为多享受了20天（天（30减减10）的信用而付出的代价。）的信用而付出的代价。此代价用绝对数表示是此代价用绝对数表示是2万元万元用相对数表示？用相对数表示？1 10 03 30 03 36 60 09 98 82 2是否享受现金折扣政策是否享受现金折扣政策？(1)、如果能以低于放弃现金折扣成本率的、如果能以低于放弃现金折扣成本率的利率借入资金，应在现金折扣期内用借利率借入资金，应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折

8、扣；入的资金支付货款，享受现金折扣；(2)、如果在折扣期内将应付账款用于短期、如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣成本率，则应放弃现金折扣而去追折扣成本率，则应放弃现金折扣而去追求更高的收益。求更高的收益。3、逾期支付、逾期支付 逾期支付实际上是企业拖欠卖方的货款，逾期支付实际上是企业拖欠卖方的货款，虽然降低了放弃现金折扣成本率，但企虽然降低了放弃现金折扣成本率，但企 业业会因此而信誉下降，未来失去的机会会因此而信誉下降，未来失去的机会 收益收益会更多。会更多。4、利用现金折扣的决策、利用现金折扣的决策 是否享受现金折扣？是否

9、享受现金折扣？是否展期付款？是否展期付款？如果面对两家以上提供不同信用条件的如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃现金折扣成本率的大卖方，应通过衡量放弃现金折扣成本率的大小，选择信用成本最小的一家。小，选择信用成本最小的一家。（三）商业信用筹资的优劣分析（三）商业信用筹资的优劣分析五、短期借款五、短期借款 短期借款的信用条件短期借款的信用条件 1、信贷限额、信贷限额 银行银行不承担不承担必须提供全部信贷限额的法律义务必须提供全部信贷限额的法律义务 2、周转信贷协定、周转信贷协定 银行银行承担承担法律义务法律义务 4、借款抵押、借款抵押该条件提高了企业借款的实际利率该条件提高了企

10、业借款的实际利率3、补偿性余额、补偿性余额支付短期借款利息的方式支付短期借款利息的方式 （1）收款法）收款法 （2）贴现法）贴现法 先付息，即拿到贷款额的同时支付利息先付息，即拿到贷款额的同时支付利息 （3）加息法）加息法 在贷款期内分期等额偿还本息和在贷款期内分期等额偿还本息和（2）、（）、（3）付息方式使实际利率高于名）付息方式使实际利率高于名义利率。义利率。短期借款筹资的优缺点短期借款筹资的优缺点 为什么股权资本的资本成本高于债务资金为什么股权资本的资本成本高于债务资金的资金成本？的资金成本？从投资者角度看：从投资者角度看：投资风险投资风险 投资收益投资收益 股股 东东 债权人债权人 （

11、1）企业因使用股权资本而支付给股东的股利高）企业因使用股权资本而支付给股东的股利高于因使用债务资金而支付给债权人的利息，即企业于因使用债务资金而支付给债权人的利息，即企业使用股权资本的成本高于使用债务资金的成本；使用股权资本的成本高于使用债务资金的成本；（2）利息税前支付，具有抵税作用，股利税后支）利息税前支付，具有抵税作用，股利税后支付，不具有抵税作用。付，不具有抵税作用。高高低低高高低低为什么企业股权资本的财务风险低于债务为什么企业股权资本的财务风险低于债务资金的财务风险？资金的财务风险？（1）企业可以无限期使用股权资本，没有）企业可以无限期使用股权资本，没有到期偿还本金的压力，但债务资金

12、是有到期偿还本金的压力，但债务资金是有限期的使用，有到期还本的压力；限期的使用，有到期还本的压力；（2）企业在有利润的情况下分股利没有利）企业在有利润的情况下分股利没有利润的情况下可以不分股利；而利息是企润的情况下可以不分股利；而利息是企业无论是否盈利的情况下都需要固定支业无论是否盈利的情况下都需要固定支付的。付的。债券的发行价格债券的发行价格=债券到期还本面额按市场债券到期还本面额按市场利率折现的现值利率折现的现值+债券各期利息按市场利债券各期利息按市场利率折现的现值之和率折现的现值之和n ni,i,P/A,P/A,票面利率票面利率债券面额债券面额n ni,i,P/S,P/S,债券面额债券面

13、额债券发行价格债券发行价格注意：注意：i 指市场利率或投资者要求的投资率指市场利率或投资者要求的投资率 债券各期利息始终债券各期利息始终=债券面值乘以票面利率债券面值乘以票面利率由于票面利率与市场利率的差异，从而使由于票面利率与市场利率的差异，从而使债券的发行价格出现三钟情况：债券的发行价格出现三钟情况：市场利率票面利率市场利率票面利率 溢价发行溢价发行 市场利率票面利率市场利率票面利率 等价发行等价发行 市场利率票面利率市场利率票面利率 折价发行折价发行原因：投资者角度原因：投资者角度 企业角度企业角度 公式角度公式角度华为公司资金链华为公司资金链自有资金自有资金大企业拆借大企业拆借银行买方

14、信贷银行买方信贷与当地邮电部门、与当地邮电部门、政府成立合资公司政府成立合资公司邮电员工持股邮电员工持股员工持股员工持股合资企业要在当地解决贷款和融资问题。合合资企业要在当地解决贷款和融资问题。合资企业注册后，要把自己的注册资金存到有资企业注册后，要把自己的注册资金存到有可能提供贷款的银行，并抓紧解决贷款问题，可能提供贷款的银行，并抓紧解决贷款问题，必要时，可以向两家以上的银行存、贷，争必要时，可以向两家以上的银行存、贷，争取合资对象出具担保或由华为母公司担保。取合资对象出具担保或由华为母公司担保。德隆集团扩张过程中融资结构简图德隆集团扩张过程中融资结构简图徳徳隆集团隆集团股权融资股权融资上市公司上市公司银行贷款银行贷款互相担保互相担保股权质押股权质押挪用委托理财资金挪用委托理财资金德隆控制的德隆控制的非银行金融机构非银行金融机构上市公司上市公司