第1章-公司发展的金融环境课件.ppt

1、一、一、公司制企业的起源与发展趋势公司制企业的起源与发展趋势1个体业主制（个体业主制（Sole Proprietorship）企业）企业 由一个人或一个家庭拥有的企业。由一个人或一个家庭拥有的企业。2合伙制合伙制(Partnership)企业企业指两个或两个指两个或两个 以上的人共同投资并分享剩余、共同监督和以上的人共同投资并分享剩余、共同监督和 管理企业。管理企业。3公司制公司制(Corporation)企业企业指依据一国公指依据一国公 司法组建的、以营利为目的的、具有法人地司法组建的、以营利为目的的、具有法人地 位的企业组织形式。三种具体形式：无限责位的企业组织形式。三种具体形式：无限责

2、任公司、有限责任公司、股份有限公司。任公司、有限责任公司、股份有限公司。（有限合伙制）（有限合伙制）（2）内部治理的基本原则与组织设计 内部治理激励机制的设计图 激励机制模型公司内部的监督机制 背景：经营权与所有权分离/股东众多/管理层的掌控 内容：（1）股东与股东大会用手投票，用脚投票 （2）董事会重大决策，高管任免 （3）监事会专司监督之职公司内部的决策机制 第一层：股东大会 股利分配方案/批准公司报表/重要人事任免/增减资本/修改公司章程/讨论决议草案 第二层：董事会 重大经营决策/高管人事/股利分配方案/修改公司章程/劳资关系/签订合同/召集股东大会 第三层：管理层 服从并执行决策 大

3、股东监督的负面性违反了证券市场的初衷（证券市场旨在让每个投资者可以在每个公司中投入小量资金，从而避免公司的个体风险。大股东的存在意味着公司没有了多样性，大股东要承担个体风险，从而要求更高回报，增加了公司的资金成本）。大股东与经理人勾结欺压小股东 外部股东与内部股东的差别 融资有效性，即要有一个有效的资金市场（敌意收购意味着在短期内需要大量的资金投入）。信息有效性，即股票价格与公司基本面一致，能真实反映经理人的业绩。市场有流动性，即大量收购对股票价格的影响不是很大。伯尔顿和冯.塔登（Bolton 和Von Thadden，1998）认为，当市场流动性大时，机构投资者倾向于利用信息交易，而非利用信

4、息干预。这被称为“华尔街规则”（Wall Street Rule）。市场流动性越大，华尔街规则越可能占上风。正方限制经理人破坏价值的行为（盲目兼并收购）考察经理人的品德和才能（罢免经理人）反方导致经理人过度关注短期股票走势促使经理人投资于增加其“不可替代性”的活动（投资自己有专业技能而非股东回报最大化项目；使公司运行透明度下降，外人难以接手促使经理人注重外部价值而不是内部价值公司治理模式有两种：公司治理模式有两种：英美模式，通过英美模式，通过“外部治理外部治理”或公司控制权市或公司控制权市场来实现。场来实现。外部治理靠的是公司控制权市场，主要通过敌外部治理靠的是公司控制权市场，主要通过敌意收购。其基本前提假设为市场有效性。意收购。其基本前提假设为市场有效性。欧日模式，通过欧日模式，通过“内部治理内部治理”或集中股权或集中股权/债债权（大股东或大债权人监督）来完成。权（大股东或大债权人监督）来完成。17 结束语结束语