金融经济学(13级)第五讲-课件.ppt
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- 关 键 词:
- 金融 经济学 13 第五 课件
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1、Wuhan University copyright by Hu Liqin1第五讲 组合选择理论(二)Wuhan University copyright by Hu Liqin2本章主要内容本章主要内容:比较静态分析:n财富水平;无风险收益率;风险资产的预期收益率多只风险证券的情形n一般情形;LRT效用函数情形下风险资产的投资Wuhan University copyright by Hu Liqin3最优资产组合的性质最优资产组合的性质比较静态分析比较静态分析1、财富水平与最优资产组合选择、财富水平与最优资产组合选择 定理1:如果经济主体是严格风险厌恶的,且风险资产的风险溢价为正值,那么
2、,当经济主体的绝对风险厌恶系数是其财富水平的单调递减(递增)函数时,随着财富水平的增加,经济主体最优资产组合中对风险资产的投资增加(减少)。如果个体的绝对风险厌恶系数与财富水平无关,则个体的风险投资与财富水平无关。Wuhan University copyright by Hu Liqin4定理定理1表述形式表述形式n令a(W)=argmaxEu(W(1+rF)+a(r-rF)n定理:n(1)a(W)=0等价于A(W)=0 (CARA)n(2)a(W)0等价于A(W)0(DARA)n(3)a(W)0(IARA)n上定理描述了风险投资额如何依赖于总投资额Wuhan University copy
3、right by Hu Liqin5n定理2:如果经济主体是严格风险厌恶的,且风险资产的风险溢价为正值,那么,当经济主体的相对风险厌恶系数是其财富水平的单调递减(递增)函数时,随着财富水平的增加,经济主体最优资产组合中对风险资产投资额的比 例将增加(降低)。Wuhan University copyright by Hu Liqin6定理定理2的表述形式的表述形式n令e(W)=(da/dw)/(a/w):投资的财富弹性n定理:n(1)e=1等价于R(W)=0 CRRAn(2)e1等价于R(W)0 DRRAn(3)e0 IRRAn上述定理描述了风险投资额的变化如何依赖于总投资额的变化Wuhan
4、University copyright by Hu Liqin72、资产收益率与最优资产组合选择、资产收益率与最优资产组合选择(1)无风险资产收益率与最优资产组合选择)无风险资产收益率与最优资产组合选择 定理:如果经济主体是风险厌恶的,且其绝对风险厌恶系数是递增的;如果这个经济主体的最优资产组合对于风险资产的投资为正值且风险溢价为正,那么,他对风险资产的投资对无风险资产的收益率变动是严格递减的。Wuhan University copyright by Hu Liqin8(2)风险资产的预期收益率与最优资产组合选择)风险资产的预期收益率与最优资产组合选择 定理:如果经济主体是严格风险厌恶,其
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