金融专业课件第六章-国际货币体系0.ppt

1、第六章第六章 国际货币体系国际货币体系学习什么？学习什么？l概念：国际货币体系（制度）概念：国际货币体系（制度）l理解：国际货币体系的含义理解：国际货币体系的含义l掌握：几种典型的国际货币制度掌握：几种典型的国际货币制度.一、一、国际货币体系国际货币体系简述简述l1.1.定义定义l国际货币体系（制度）国际货币体系（制度）l是指国际货币制度、国际金融机构以及由习是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。序的总和。2.2.国际货币体系的性质国际货币体系的性质l体现为一种制度体系体现为一种制度体系l提供一种货币秩序或结

2、构提供一种货币秩序或结构.3.3.国际货币体系的作用国际货币体系的作用l确定国际支付手段及国际储备资产的来源、形确定国际支付手段及国际储备资产的来源、形式、数量式、数量l确定国际收支的调节机制确定国际收支的调节机制l 汇率制度和汇率形成机制汇率制度和汇率形成机制l 对国际收支逆差国的资金融通机制对国际收支逆差国的资金融通机制l 对国际货币发行国的约束机制对国际货币发行国的约束机制l确定国际结算制度确定国际结算制度l确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立确定有关国际货币金融事务的协商机制及建立国际性的协调、监督机构。国际性的协调、监督机构。4.4.内容内容l汇率制度汇率制度核心核心l国际储备国

3、际储备的安排的安排基础基础l国际收支调节机制国际收支调节机制降低交易降低交易成本成本.5.5.分类分类l（1 1）按汇率制度分为：）按汇率制度分为：l固定汇率制固定汇率制l浮动汇率制浮动汇率制l（2 2）按国际储备资产分为：）按国际储备资产分为：l金本位金本位l信用本位信用本位l金汇兑本位金汇兑本位,l（3 3）同时考虑汇率制度与国际储备，）同时考虑汇率制度与国际储备，国际货币制度分为：国际货币制度分为：l金本位条件下的固定汇率制金本位条件下的固定汇率制l以不兑换的纸币为本位的固定汇率制度以不兑换的纸币为本位的固定汇率制度l以黄金和外汇作为储备的可调整固定汇率以黄金和外汇作为储备的可调整固定汇

4、率制度或浮动汇率制度制度或浮动汇率制度l完全不需要保有国际储备资产的纯粹自由完全不需要保有国际储备资产的纯粹自由浮动汇率制度，浮动汇率制度，国际货币体系分类国际货币国际货币 体系体系按储备资产分按储备资产分国际金本位制度国际金本位制度国际金汇兑本位制度国际金汇兑本位制度国际信用货币制度国际信用货币制度按汇率制度分按汇率制度分固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制按形成背景分按形成背景分布雷顿森林体系布雷顿森林体系牙买加体系牙买加体系6.6.历史阶段历史阶段l国际金本位制度：国际金本位制度：1880-19141880-1914l混乱时期：混乱时期：1914-19251914-1925l金汇兑本

5、位：金汇兑本位：1925-19291925-1929l混乱时期：混乱时期：1929-19441929-1944l布雷顿森林体系：布雷顿森林体系：1945-19731945-1973l牙买加体系：牙买加体系：19731973年以后年以后.二、国际金本位制度（略）二、国际金本位制度（略）l1.1.含义含义l是建立在世界各国普遍在国内实行了金本位制度基础之是建立在世界各国普遍在国内实行了金本位制度基础之上的一种货币秩序上的一种货币秩序l2.2.产生产生：最早实行金本位制度的国家是英国：最早实行金本位制度的国家是英国l18161816年，每盎司黄金购买价是年，每盎司黄金购买价是3 3英镑英镑1717先

6、令先令9 9便士，出售便士，出售价是价是3 3英镑英镑1717先令先令10.510.5便士便士l美国于美国于18791879年实行金本位年实行金本位l3.3.形成形成：1919世纪后期，欧洲其他一些主要国家先后世纪后期，欧洲其他一些主要国家先后实行金本位制度，国际金（币）本位制度形成实行金本位制度，国际金（币）本位制度形成,4.4.金本位制度的基本原则金本位制度的基本原则l各货币当局规定本国货币的黄金价值各货币当局规定本国货币的黄金价值l各国允许金币与纸币按照官价自由兑换黄金各国允许金币与纸币按照官价自由兑换黄金l货币供应量与黄金流量相一致货币供应量与黄金流量相一致l汇率是固定的，黄金是兑换中

7、介汇率是固定的，黄金是兑换中介,5.5.特点特点l中央银行以黄金形式持有较大部分的国际储备中央银行以黄金形式持有较大部分的国际储备l价格水平长期稳定价格水平长期稳定l具有自动调节国际收支的机制（大卫具有自动调节国际收支的机制（大卫.休谟：价格休谟：价格-铸币流动机制）铸币流动机制）l国际收支逆差国际收支逆差黄金输出黄金输出货币供应减少货币供应减少物价和成本物价和成本下跌下跌扩大出口净额扩大出口净额国际收支平衡国际收支平衡l国际收支逆差国际收支逆差黄金输出黄金输出顺差国货币供应增加顺差国货币供应增加物价物价和成本上升和成本上升减少出口净额减少出口净额国际收支平衡国际收支平衡,6.6.黄金时代黄金

8、时代l经济发展迅速经济发展迅速l汇率稳定推进了国际贸易的发展和国际资本的流动汇率稳定推进了国际贸易的发展和国际资本的流动l价格价格-铸币流动机制可以自动调节国际收支铸币流动机制可以自动调节国际收支l一战前国际经济繁荣，国际金本位制度被视为国际一战前国际经济繁荣，国际金本位制度被视为国际货币制度史上的黄金时代货币制度史上的黄金时代,7.7.金本位制度与英国的地位金本位制度与英国的地位l英国是英国是“日不落帝日不落帝国国”“”“世界工厂世界工厂”的经的经济大国济大国l英镑是全世界广泛使用英镑是全世界广泛使用的国际货币，国际结算的国际货币，国际结算中中90%90%使用英镑使用英镑l伦敦成为全世界的金

9、融伦敦成为全世界的金融中心中心,8.8.金本位制度下的矛盾金本位制度下的矛盾l黄金黄金（储量有限）（储量有限）可提供的信用总量与人可提供的信用总量与人类经济发展的需求不一致类经济发展的需求不一致l法、德、美等国对以英国为核心地位的国法、德、美等国对以英国为核心地位的国际金本位存在不满际金本位存在不满l英国经济实力的强大是国际金本位运行的英国经济实力的强大是国际金本位运行的基础，一旦经济实力衰退，后果严重基础，一旦经济实力衰退，后果严重,9.9.国际金本位制度的崩溃国际金本位制度的崩溃l（1 1）崩溃原因）崩溃原因l第一次世界大战破坏了国际金本位制度运行的政治第一次世界大战破坏了国际金本位制度运

10、行的政治基础基础l英国经济实力迅速衰退，国际金本位制度运行的经英国经济实力迅速衰退，国际金本位制度运行的经济基础丧失济基础丧失.l（2 2）崩溃过程）崩溃过程l一战后，美国恢复金本位制度，英、法实行金块本一战后，美国恢复金本位制度，英、法实行金块本位，其他各国实行金汇兑本位位，其他各国实行金汇兑本位l遭遇遭遇19291929世界经济大危机和世界经济大危机和19311931国际金融危机国际金融危机l19311931年德国放弃了金汇兑本位年德国放弃了金汇兑本位l19251925年英国恢复的金本位制，定值过高（年英国恢复的金本位制，定值过高（1 1英镑英镑=4.8665$=4.8665$），贸易逆差

11、巨大，黄金不断外流，终于），贸易逆差巨大，黄金不断外流，终于在在19311931年宣布终止英镑兑换黄金年宣布终止英镑兑换黄金l19311931年美国发生挤兑黄金风潮，年美国发生挤兑黄金风潮，19331933年，美国放弃年，美国放弃金本位制度金本位制度l至至19361936年，其他国家也相继放弃金本位制度年，其他国家也相继放弃金本位制度l彻底崩溃（英镑、美元、法郎集团）彻底崩溃（英镑、美元、法郎集团）.三、布雷顿森林体系三、布雷顿森林体系l（一）产生：（一）产生：l各国的共同呼声各国的共同呼声l英美争霸的产物英美争霸的产物l19441944年年7 7月月2222日，日，4444国代表在美国新罕布

12、什国代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开尔州的布雷顿森林召开“联合国货币金融联合国货币金融合议合议”，通过了以，通过了以“怀特计划怀特计划”为基础的为基础的国际货币基金协定国际货币基金协定和和国际复兴开发国际复兴开发银行协定银行协定，总称布雷顿森林协定，建立，总称布雷顿森林协定，建立了以美元为中心的布雷顿森林体系了以美元为中心的布雷顿森林体系.（二）基本内容（二）基本内容 l1.1.建立一个永久性的国际金建立一个永久性的国际金融机构融机构，对各国的货币金融，对各国的货币金融事务进行监督、管理和协调，事务进行监督、管理和协调，以促进国际金融合作以促进国际金融合作l19451945年年1212月

13、月2727日，日，IMFIMF成立成立（华盛顿）。（华盛顿）。19471947年年3 3月运行月运行l主要职能：主要职能：l监督会员国货币的汇率监督会员国货币的汇率l审批货币平价的变更审批货币平价的变更l为国际收支逆差成员国提供为国际收支逆差成员国提供融通资金融通资金l协调各国重大金融问题协调各国重大金融问题.l2.2.规定以美元作为最主要的国际储备资产，规定以美元作为最主要的国际储备资产，实行实行美元美元-黄金本位制黄金本位制双挂钩双挂钩l1 1盎司黄金盎司黄金=35=35美元美元l其它国家中央银行可以无限制地以其它国家中央银行可以无限制地以3535美元美元=1=1盎司盎司黄金的价格用美元自

14、由兑换黄金黄金的价格用美元自由兑换黄金l其它货币与美元挂钩，确定后不得随意变动其它货币与美元挂钩，确定后不得随意变动l其它货币当局要经常干预外汇市场，防止波幅超其它货币当局要经常干预外汇市场，防止波幅超过过1%1%l如果一国逆差或顺差严重，经如果一国逆差或顺差严重，经IMFIMF批准可以调整汇批准可以调整汇率，是一种可调整的固定汇率制率，是一种可调整的固定汇率制.l3.3.IMFIMF向国际收支逆差会员国提供向国际收支逆差会员国提供短期资金融通，以短期资金融通，以协调其解决国协调其解决国际收支困难际收支困难l当会员国发生逆差时，可用本国货当会员国发生逆差时，可用本国货币向币向IMFIMF按规定

15、程序购买一定数额的按规定程序购买一定数额的外汇，将来在规定期限内以黄金或外汇，将来在规定期限内以黄金或外汇购回本币外汇购回本币.l4.4.废除外汇管制废除外汇管制lIMFIMF协定第协定第8 8条款规定会员国不得限制经常条款规定会员国不得限制经常项目货币兑换，不得采取歧视性货币措施，项目货币兑换，不得采取歧视性货币措施，要在兑换性基础上实行多边支付要在兑换性基础上实行多边支付努力努力消除多边贸易和多边清算的外汇管制消除多边贸易和多边清算的外汇管制l3 3种例外情况：种例外情况：l容许对资本项目实行外汇管制容许对资本项目实行外汇管制l战后过渡期可延迟履行货币可兑换性的战后过渡期可延迟履行货币可兑

16、换性的义务义务l会员有权对宣布为会员有权对宣布为“稀缺货币稀缺货币”的货币的货币采取歧视性货币措施采取歧视性货币措施.l5.5.设立设立“稀缺货币稀缺货币”条款条款l当一国出现持续性顺差时，逆差国对该当一国出现持续性顺差时，逆差国对该国货币的需求增加，向国货币的需求增加，向IMFIMF大量借入，大量借入，当库存下降到该国份额的当库存下降到该国份额的75%75%以下时，以下时，IMFIMF可以将该货币定为可以将该货币定为“稀缺货币稀缺货币”，对该货币进行限额兑换，逆差国有权对对该货币进行限额兑换，逆差国有权对“稀缺货币稀缺货币”采取临时的兑换限制措采取临时的兑换限制措施施.（三）布雷顿森林体系的

17、特点（三）布雷顿森林体系的特点l1.1.美元的中心地位美元的中心地位l布体系下，可兑换黄金的美元处于国际货币制度布体系下，可兑换黄金的美元处于国际货币制度中心地位，其他国家的货币都依附于美元中心地位，其他国家的货币都依附于美元l布雷顿森林体系正常运转的基础：布雷顿森林体系正常运转的基础：l美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定l美国黄金准备充足，保证兑换美国黄金准备充足，保证兑换l黄金价值维持在官价水平，美国的责任是通黄金价值维持在官价水平，美国的责任是通过购买或抛出黄金来维持过购买或抛出黄金来维持1 1盎司盎司=35=35美元的官美元的官价价l上述三点决

18、定于美国的财政实力上述三点决定于美国的财政实力.布雷顿森林体系：两大支柱布雷顿森林体系：两大支柱l美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩l美国保持美元币值稳定，即国际收支顺美国保持美元币值稳定，即国际收支顺差差l美元荒美元荒l美元灾美元灾l特里芬难题特里芬难题.（1 1）美元荒）美元荒l美元荒的涵义：美元荒的涵义：l在布雷顿森林体系下，在布雷顿森林体系下，美元的供给主要是通过美元的供给主要是通过美国的国际收支赤字来美国的国际收支赤字来提供的，而此时美国的提供的，而此时美国的国际收支产生盈余，其国际收支产生盈余，其他国家则有赤字，美元他国家则有赤字，美元更是短缺，所

19、以形成美更是短缺，所以形成美元荒元荒,美元荒的成因美元荒的成因l二战后初期各国普遍感到的美元不足二战后初期各国普遍感到的美元不足l各国物资匮乏严重（战争破坏），均需从各国物资匮乏严重（战争破坏），均需从美国进口美国进口l用黄金和美元支付，黄金有限，美元需求用黄金和美元支付，黄金有限，美元需求增加增加,美元荒的解决办法美元荒的解决办法l马歇尔计划马歇尔计划向西欧和日本提供大量经济援助，可向西欧和日本提供大量经济援助，可以支付从美国的进口，经济逐渐复苏和增长以支付从美国的进口，经济逐渐复苏和增长美国美国盈余减少盈余减少l19491949年英镑对美元贬值，引起其他货币对美元贬年英镑对美元贬值，引起其

20、他货币对美元贬值值美国出现逆差美国出现逆差l至至19581958年，其他国家持有了足够的美元，废除经常年，其他国家持有了足够的美元，废除经常外汇管制，货币开始自由兑换外汇管制，货币开始自由兑换.（2 2）美元危机（美元灾）美元危机（美元灾）l美元危机（美元灾）涵义：美元危机（美元灾）涵义：l从从19581958年开始，美国国际收支年开始，美国国际收支逆差急剧增加，这一变化使世逆差急剧增加，这一变化使世界各国对于美元能否继续平价界各国对于美元能否继续平价兑换黄金产生怀疑，一些国家兑换黄金产生怀疑，一些国家要求以美元兑换黄金。各国抛要求以美元兑换黄金。各国抛售美元、购回黄金、美元贬值售美元、购回黄

21、金、美元贬值,美元灾的成因美元灾的成因l马歇尔计划（马歇尔计划（19481948年），抵制红色政权扩张，年），抵制红色政权扩张，美元流入欧洲美元流入欧洲l朝鲜战争中给日本大量物需订货，美元外流朝鲜战争中给日本大量物需订货，美元外流l生产发展使西欧和日本经济好转，从对美逆生产发展使西欧和日本经济好转，从对美逆差转为顺差，从而美元外流差转为顺差，从而美元外流l冷战中对外推行军事扩张，大量美元流入其冷战中对外推行军事扩张，大量美元流入其它国家它国家.（3 3）特里芬难题）特里芬难题-布体系内在矛盾布体系内在矛盾l在布体系下，美国有两个基本责任：在布体系下，美国有两个基本责任：l一是要保证美元按固定官

22、价兑换黄金，维一是要保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国对美元的信心持各国对美元的信心l二是要提供充足的国际清偿力，即美元二是要提供充足的国际清偿力，即美元,l特里芬难题特里芬难题信心问题和国际清偿力问题信心问题和国际清偿力问题的矛盾的矛盾l美元供给太多就会有不能兑换黄金的危险从而发美元供给太多就会有不能兑换黄金的危险从而发生信心动摇问题生信心动摇问题l美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题l特里芬在特里芬在19601960年年黄金与美元危机黄金与美元危机中明确中明确指出了布体系的这一内在矛盾，因而这一矛指出了布体系的这一内在矛盾，因而这一矛盾被称为盾

23、被称为“特里芬难题特里芬难题”。这个矛盾的存在。这个矛盾的存在最终使布体系无法维持最终使布体系无法维持.2.2.可调整的固定汇率可调整的固定汇率lIMFIMF规定各会员国货币与美元的汇率如发生波动，幅规定各会员国货币与美元的汇率如发生波动，幅度不得超过平价的度不得超过平价的+1%1%。如发生根本性不平衡，可向。如发生根本性不平衡，可向IMFIMF申请调整其货币与美元的关系，在平价申请调整其货币与美元的关系，在平价10%10%以内以内的汇率调整可自行决定；的汇率调整可自行决定；101020%20%之间，须之间，须IMFIMF批准：批准：即可调整固定汇率制度即可调整固定汇率制度l19491949年

24、，英镑贬值年，英镑贬值30.5%30.5%，从，从 1 1英镑英镑=4.02$=4.02$贬到贬到1 1英镑英镑=2.80$=2.80$，其他国家效仿，其他国家效仿源于欧洲国家对美国逆差大源于欧洲国家对美国逆差大l1949194919661966，主要国家汇率没有发生调整，主要国家汇率没有发生调整.3.3.对国际收支的调整对国际收支的调整l在布体系下，国际收支的失衡可以两种方法在布体系下，国际收支的失衡可以两种方法调节：调节：l由由IMFIMF提供信贷资金解决短期失衡提供信贷资金解决短期失衡-IMF-IMF提供的信贷提供的信贷数额有限，不能满足庞大的赤字调节需要数额有限，不能满足庞大的赤字调节

25、需要l由调整汇率平价来解决长期失衡由调整汇率平价来解决长期失衡很少调整很少调整,主要国家对国际收支的调整主要国家对国际收支的调整l美国：向世界收取了大量美国：向世界收取了大量“铸币税铸币税”l美国持续逆差无须纠正，可以用增加美国持续逆差无须纠正，可以用增加货币供给量弥补逆差，从而形成持有货币供给量弥补逆差，从而形成持有美国储备的国家的财富实际向美国转美国储备的国家的财富实际向美国转移，被称之为移，被称之为“铸币税铸币税”或或“通货膨通货膨胀税胀税”.l英国：内部经济受制于外部经济英国：内部经济受制于外部经济l19671967年英镑贬值年英镑贬值不得已的措施，后果危险不得已的措施，后果危险l限制

26、进口和对进口增加附加关税，增加限制进口和对进口增加附加关税，增加15%15%的进口的进口关税，同时实行紧缩的货币政策关税，同时实行紧缩的货币政策l紧缩导致国内经济停滞、失业增加紧缩导致国内经济停滞、失业增加l改而采取扩张性货币政策来刺激生产，使物价上升，改而采取扩张性货币政策来刺激生产，使物价上升，并且扩张货币政策降低利率，引起资金外流，逆差加并且扩张货币政策降低利率，引起资金外流，逆差加剧剧l又回到紧缩的货币政策上又回到紧缩的货币政策上.l西德：从美国输入通货膨胀西德：从美国输入通货膨胀l5050年代中期以后经济复兴，经常发生国际年代中期以后经济复兴，经常发生国际收支顺差，马克有升值趋势收支

27、顺差，马克有升值趋势影响出口影响出口l为维持汇率，在外汇市场上以马克买进美为维持汇率，在外汇市场上以马克买进美元，使国内货币供应增加，发生通货膨胀元，使国内货币供应增加，发生通货膨胀.（四）布雷顿森林体系解体的主要原因（四）布雷顿森林体系解体的主要原因l美国经济地位的不断衰落，长期的赤字导致的美美国经济地位的不断衰落，长期的赤字导致的美元信誉下降元信誉下降l美、日、西欧从各自利益出发，磨擦和冲突不断美、日、西欧从各自利益出发，磨擦和冲突不断加剧加剧l体系本身存在不可克服的矛盾体系本身存在不可克服的矛盾特里芬难题特里芬难题（美元信心和国际清偿力的矛盾）（美元信心和国际清偿力的矛盾）l5050年代

28、末美元逐渐过剩，美国的黄金储备相对债务越来年代末美元逐渐过剩，美国的黄金储备相对债务越来越少，美元的信用基础发生动摇越少，美元的信用基础发生动摇l19601960年年1010月，第一次抛售美元、抢购黄金的风潮，美元月，第一次抛售美元、抢购黄金的风潮，美元出现危机，布体系开始走向崩溃出现危机，布体系开始走向崩溃.（五）布雷顿森林制度崩溃过程（五）布雷顿森林制度崩溃过程挽救美元和布体系的过程挽救美元和布体系的过程(阅读阅读1)1)l5050年代末美元逐渐年代末美元逐渐过剩；美元信用基过剩；美元信用基础发生动摇础发生动摇l19601960年第一次美元年第一次美元危机使黄金市场金危机使黄金市场金价暴涨

29、，对美元及价暴涨，对美元及其他国家货币产生其他国家货币产生压力压力,l随后随后,美国国际收支持续恶化美国国际收支持续恶化,美元危机不美元危机不断，金价上涨断，金价上涨l6060年代越战使美国收支进一步恶化，黄金年代越战使美国收支进一步恶化，黄金储蓄不断减少，美元不断贬值，储蓄不断减少，美元不断贬值，19681968年年3 3月月1414日，第二次美元危机，日，第二次美元危机，1515天美国黄金储天美国黄金储备流出备流出1414亿美元亿美元,6060年代末，美国经济形势恶化，滞胀发生。年代末，美国经济形势恶化，滞胀发生。国际收支恶化，美元大量外流。国际收支恶化，美元大量外流。19711971年，

30、主年，主要金融市场再次抛售美元，抢购黄金和其他要金融市场再次抛售美元，抢购黄金和其他硬通货。美元发生第三次危机硬通货。美元发生第三次危机l“新经济政策新经济政策”l1971/08/151971/08/15，尼克松宣布，尼克松宣布“新经济政策新经济政策”l冻结国内工资物价冻结国内工资物价l停止向国外中央银行兑换黄金停止向国外中央银行兑换黄金l“除了与货币稳定有关或对美国本身有利的情况外，美国除了与货币稳定有关或对美国本身有利的情况外，美国将暂时停止美元与黄金或其他准备资产间的可兑换性将暂时停止美元与黄金或其他准备资产间的可兑换性”l对进口产品开征对进口产品开征10%10%临时进口附加税临时进口附

31、加税l美元与黄金脱钩美元与黄金脱钩,三次美元危机的拯救措施三次美元危机的拯救措施美元停止官价兑换黄金，美元停止官价兑换黄金，金融市场混乱金融市场混乱l“史密森协议史密森协议”l19711971年年1212月，十国集团在美国首都华盛顿的史密森月，十国集团在美国首都华盛顿的史密森学会召开会议，达成一项协议，史称学会召开会议，达成一项协议，史称“史密森协议史密森协议”l中心内容中心内容l美元贬值美元贬值7.89%,7.89%,黄金官价由原来的黄金官价由原来的1 1盎司黄金盎司黄金3535美元提高美元提高到到3838美元美元l其他各国也调整了金平价，有升有降其他各国也调整了金平价，有升有降l汇兑平价波

32、动幅度也由汇兑平价波动幅度也由1%1%扩大到扩大到2.25%2.25%l美元的再度贬值仍未能制止美元危机美元的再度贬值仍未能制止美元危机,崩溃的标志性事件崩溃的标志性事件l19731973年年2 2月，第四次美元危机月，第四次美元危机l2 2月月1212日，美元第二次贬值，黄金官价从日，美元第二次贬值，黄金官价从1 1盎司黄金兑换盎司黄金兑换3838美元提高到美元提高到42.2242.22美元，贬值幅度达美元，贬值幅度达10%10%l19731973年年3 3月，西欧金融市场出现第五次美元危机。月，西欧金融市场出现第五次美元危机。伦敦市场出现伦敦市场出现1 1盎司黄金兑换盎司黄金兑换9696美

33、元高价，美元美元高价，美元-黄黄金机制彻底崩溃金机制彻底崩溃l西方各国实行了浮动汇率制；欧共体六国（荷兰、比利西方各国实行了浮动汇率制；欧共体六国（荷兰、比利时、卢森堡、联邦德国、法国）实行联合浮动时、卢森堡、联邦德国、法国）实行联合浮动 l至此，各国钉住美元的可调整固定汇率制度彻底解至此，各国钉住美元的可调整固定汇率制度彻底解体，布系完全崩溃体，布系完全崩溃.（六）对布雷顿森林体系的评价（六）对布雷顿森林体系的评价l1.1.优点：优点：l布系的建立布系的建立结束结束了二战前各个了二战前各个货币集团货币集团之间相互之间相互对立的局面，稳定了国际金融混乱的局势对立的局面，稳定了国际金融混乱的局势

34、l重新建立了国际货币秩序重新建立了国际货币秩序，实行以美元为中心的，实行以美元为中心的可调整固定汇率制度，促进了多边贸易和多边清可调整固定汇率制度，促进了多边贸易和多边清算，为国际贸易和国际投资提供了有利的外部环算，为国际贸易和国际投资提供了有利的外部环境，为境，为5050年代和年代和6060年代世界经济的高度繁荣创造年代世界经济的高度繁荣创造了有利的条件了有利的条件l资本主义世界的第二个资本主义世界的第二个“黄金时代黄金时代”.l2.2.存在着许多缺陷和问题：存在着许多缺陷和问题：l布系存在不可克服的内在矛盾。即特里芬布系存在不可克服的内在矛盾。即特里芬难题所指出的清偿力与信心的矛盾难题所指

35、出的清偿力与信心的矛盾l布系中的可调整固定汇率制因难以经常根布系中的可调整固定汇率制因难以经常根据实际情况调整而成为难以维持的固定汇据实际情况调整而成为难以维持的固定汇率制率制l布系下，各国为了维持稳定的汇率，往往布系下，各国为了维持稳定的汇率，往往不得不牺牲国内经济目标不得不牺牲国内经济目标.四、牙买加体系（协议）四、牙买加体系（协议）l（一）产生的历史背景（一）产生的历史背景（19731973年布体系崩溃）年布体系崩溃）l布体系崩溃后，许多国家实行浮动汇率制度，国布体系崩溃后，许多国家实行浮动汇率制度，国际货币金融关系动荡混乱，汇率波动剧烈际货币金融关系动荡混乱，汇率波动剧烈lIMFIMF

36、于于19741974年成立年成立“国际货币制度临时委员会国际货币制度临时委员会”，寻求货币制度改革的新方案寻求货币制度改革的新方案l19761976年年1 1月牙买加首都金斯敦举行会议，达成有关月牙买加首都金斯敦举行会议，达成有关汇率制度、黄金处理、扩大借款额度等问题的协汇率制度、黄金处理、扩大借款额度等问题的协议议牙买加协定牙买加协定l19761976年年4 4月月1 1日日IMFIMF正式通过牙买加协议正式通过牙买加协议.（二）内容（二）内容l1.1.浮动汇率合法化浮动汇率合法化l会员国可以自由选择汇率制度，但必须要会员国可以自由选择汇率制度，但必须要受到受到IMFIMF的监督，并与的监督

37、，并与IMFIMF协商协商l要求缩小汇率波动幅度要求缩小汇率波动幅度恢复可调整汇率恢复可调整汇率制度制度l实际上是对已实施多年的浮动制度予以法实际上是对已实施多年的浮动制度予以法律上的认可，但同时又强调了律上的认可，但同时又强调了IMFIMF在稳定汇在稳定汇率方面的监督和协调作用率方面的监督和协调作用,l2.2.黄金非货币化黄金非货币化l废除黄金条款，取消黄废除黄金条款，取消黄金官价，各国可按市价金官价，各国可按市价进行黄金交易进行黄金交易l取消各国间必须用黄金取消各国间必须用黄金清偿债权债务的义务清偿债权债务的义务lIMFIMF应逐步处理所持有应逐步处理所持有的黄金的黄金l降低黄金的货币作用

38、降低黄金的货币作用,l3.3.提高提高SDRsSDRs的国际储备地位的国际储备地位l修订修订SDRsSDRs的有关条款，以使的有关条款，以使SDRsSDRs逐步取代逐步取代黄金和美元成为国际货币制度的主要储备黄金和美元成为国际货币制度的主要储备资产资产l会员国可以自由地进行会员国可以自由地进行SDRsSDRs交易交易lIMFIMF一般账户中所持有的资产一律以一般账户中所持有的资产一律以SDRsSDRs表表示，示，IMFIMF与会员国之间的交易以与会员国之间的交易以SDRsSDRs代替黄代替黄金进行，扩大金进行，扩大SDRsSDRs使用范围使用范围,l4.4.增加基金组织会员国缴纳的基金增加基金

39、组织会员国缴纳的基金l由原来的由原来的292292亿亿SDRsSDRs增加到增加到390390亿，增加了亿，增加了33.6%33.6%l主要是石油输出国组织所占的份额比重增主要是石油输出国组织所占的份额比重增加了，其他发展中国家所占比重维持不变，加了，其他发展中国家所占比重维持不变，主要西方国家都有所降低主要西方国家都有所降低,l5.5.扩大对发展中国家的资金融通扩大对发展中国家的资金融通lIMFIMF以出售黄金所得建立信托基金，以以出售黄金所得建立信托基金，以优惠条件向最穷困的发展中国家提供优惠条件向最穷困的发展中国家提供贷款贷款l将将IMFIMF的信贷部分由会员国份额的的信贷部分由会员国份

40、额的100%100%提高到提高到145%.145%.（三）特点（三）特点l1 1、以美元为主导的多元化国际储备体系、以美元为主导的多元化国际储备体系l美元仍是主要的国际计价单位、支付手段和国际美元仍是主要的国际计价单位、支付手段和国际价值储存手段（三分之二的贸易以美元结算；外价值储存手段（三分之二的贸易以美元结算；外汇储备占汇储备占6060）l自自19731973年后，美元地位在逐渐下降，德国马克、年后，美元地位在逐渐下降，德国马克、日元、法郎及欧元的地位在不断上升日元、法郎及欧元的地位在不断上升l在实际中，黄金仍是主要的国际储备资产，仍然在实际中，黄金仍是主要的国际储备资产，仍然是最后的国际

41、清偿手段和保值手段是最后的国际清偿手段和保值手段.l2 2、以浮动汇率为主的混合汇率体制、以浮动汇率为主的混合汇率体制l认可各国可以自由做出汇率的安排，同意固定汇认可各国可以自由做出汇率的安排，同意固定汇率制和浮动汇率制并存率制和浮动汇率制并存l以浮动汇率为主的混合汇率体制便在这个基础之以浮动汇率为主的混合汇率体制便在这个基础之上形成并发展起来上形成并发展起来l混合汇率制（混合汇率制（IMFIMF统计：至统计：至19971997年年5 5月）月）l 主要工业国实行浮动汇率制主要工业国实行浮动汇率制美、英、日、加、瑞士：独立浮动美、英、日、加、瑞士：独立浮动欧盟：联合浮动欧盟：联合浮动其余发达国

42、家：管理浮动其余发达国家：管理浮动l发展中国家：钉住美元、法国法郎、发展中国家：钉住美元、法国法郎、SDRsSDRs或自选篮或自选篮子货币，或管理浮动汇率制子货币，或管理浮动汇率制.l3 3、国际收支的多种调节机制、国际收支的多种调节机制l在牙系下，国际收支调节是通过汇率机制、在牙系下，国际收支调节是通过汇率机制、利率机制、基金组织的干预和贷款、国际利率机制、基金组织的干预和贷款、国际金融市场及商业银行的活动综合进行的金融市场及商业银行的活动综合进行的,l（1 1）汇率机制）汇率机制l牙买加体系下主要国家都采取了浮动牙买加体系下主要国家都采取了浮动汇率制度，因此以汇率机制调节国际汇率制度，因此

43、以汇率机制调节国际收支失衡是该体系一个重要特征收支失衡是该体系一个重要特征l逆差逆差外汇需求上升外汇需求上升外汇汇率上升外汇汇率上升本币本币贬值贬值出口增加出口增加进口减少进口减少国际收支得到国际收支得到改善改善,l（2 2）利率机制）利率机制l即通过一国实际利率与其他国家实际即通过一国实际利率与其他国家实际利率的差异引导资金流入流出，从而利率的差异引导资金流入流出，从而调节国际收支调节国际收支 l一方面要严格控制货币供给量，使本一方面要严格控制货币供给量，使本国通货膨胀率低于国外国通货膨胀率低于国外l另一方面要提高市场利率另一方面要提高市场利率,l（3 3）利用金融市场筹资调节）利用金融市场

44、筹资调节l牙买加体系的一个重要特点是国际金融市牙买加体系的一个重要特点是国际金融市场日益发达场日益发达l通过国际金融市场的借贷，可以有效地筹集通过国际金融市场的借贷，可以有效地筹集到调节国际收支失衡的资金（石油美元）到调节国际收支失衡的资金（石油美元）l国际金融市场的存在也使国际间资金的大规国际金融市场的存在也使国际间资金的大规模移动变得更加频繁和便利。这必然造成了模移动变得更加频繁和便利。这必然造成了各国货币汇率的更频繁的波动各国货币汇率的更频繁的波动,l（4 4）IMFIMF的干预的干预l在牙买加体系下，国际货币基金组织在调在牙买加体系下，国际货币基金组织在调节其会员国国际收支失衡方面仍发

45、挥着重节其会员国国际收支失衡方面仍发挥着重要作用要作用l向赤字国家提供贷款向赤字国家提供贷款l指导和监督赤字国家和盈余国家双方进行国指导和监督赤字国家和盈余国家双方进行国家收支调整家收支调整l扩大了信贷额度扩大了信贷额度l建立了信托基金，向最不发达国家提供优惠建立了信托基金，向最不发达国家提供优惠贷款贷款.（四）评价（四）评价l1.1.积极作用积极作用l（1 1）基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准通）基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准通货国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一货国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了定程度上解决了“特里芬难题特里芬难题”l实现了国际储备多元化和浮动汇率制，

46、降低了美实现了国际储备多元化和浮动汇率制，降低了美元波动对其他货币的影响元波动对其他货币的影响l解决了解决了“信心和清偿力信心和清偿力”之间的矛盾之间的矛盾,l（2 2）以浮动汇率为主的混合汇率体制）以浮动汇率为主的混合汇率体制能够反映不断变化的客观经济情况能够反映不断变化的客观经济情况l浮动汇率制可以及时反映瞬息万变的客观浮动汇率制可以及时反映瞬息万变的客观经济状况经济状况l自由的汇率安排能使各国有充分的自主性，自由的汇率安排能使各国有充分的自主性，可以充分考虑客观经济条件可以充分考虑客观经济条件,l（3 3）国际收支的多种调节机制在一定）国际收支的多种调节机制在一定程度上缓解了布雷顿森林体

47、系调节机制程度上缓解了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难失灵的困难l多种调节机制更适应各国的实际情况（不多种调节机制更适应各国的实际情况（不同的发展模式、经济状况、政策目标等）同的发展模式、经济状况、政策目标等）.l2.2.消极作用消极作用l（1 1）不稳定性）不稳定性l随着美元地位的不断下降，以美元为中心的随着美元地位的不断下降，以美元为中心的国际储备多元化和浮动汇率体系日益复杂混国际储备多元化和浮动汇率体系日益复杂混乱和动荡不安乱和动荡不安l多元化体系缺乏统一、稳定的货币标准，包含不多元化体系缺乏统一、稳定的货币标准，包含不稳定因素，容易造成外汇市场的动荡混乱稳定因素，容易造成外汇市场的动荡

48、混乱l强风险性对国际贸易和国际投资都形成消极影响强风险性对国际贸易和国际投资都形成消极影响,l（2 2）容易引起世界性的通货膨胀）容易引起世界性的通货膨胀l在浮动汇率制度下，各国政府不再受国际收在浮动汇率制度下，各国政府不再受国际收支的支的“纪律约束纪律约束”l一些具有膨胀倾向的政府可以大胆地膨胀国内经一些具有膨胀倾向的政府可以大胆地膨胀国内经济，让汇率去承受国际收支失衡的后果，汇率的济，让汇率去承受国际收支失衡的后果，汇率的下跌会导致国内物价上升，因而比较容易导致通下跌会导致国内物价上升，因而比较容易导致通货膨胀货膨胀l各国汇率可以比较容易地向下浮动，容易引起世各国汇率可以比较容易地向下浮动

49、，容易引起世界性的通货膨胀界性的通货膨胀,l（3 3）肮脏浮动）肮脏浮动l牙买加体系下，各国政府并不完全听任货币牙买加体系下，各国政府并不完全听任货币汇率随市场供求关系而自由浮动，它仍会多汇率随市场供求关系而自由浮动，它仍会多多少少地对汇率的走势进行干预，使货币汇多少少地对汇率的走势进行干预，使货币汇率向着有利于自己的方向运动率向着有利于自己的方向运动,l（4 4）调节机制不健全）调节机制不健全l牙买加体系下国际收支的调节机制仍牙买加体系下国际收支的调节机制仍不健全不健全阅读：阅读：l.布雷顿森林制度崩溃过程布雷顿森林制度崩溃过程挽救美元和布体系的过程挽救美元和布体系的过程l.欧洲货币体系欧洲

50、货币体系 货币一体化的实验货币一体化的实验.阅读阅读1：布雷顿森林制度崩溃过程布雷顿森林制度崩溃过程挽救美元和布体系的过程挽救美元和布体系的过程 l5050年代末美元逐渐过剩；美元信用基础发生年代末美元逐渐过剩；美元信用基础发生动摇动摇l19601960年第一次美元危机使黄金市场金价暴涨，年第一次美元危机使黄金市场金价暴涨，对美元及其他国家货币产生压力对美元及其他国家货币产生压力l1.1.稳定黄金价格的君子协定稳定黄金价格的君子协定l欧美主要国家的中央银行约定以欧美主要国家的中央银行约定以35.2035.20美元美元1 1盎司盎司价格购买黄金，表面上抑制金价上涨，实则防止价格购买黄金，表面上抑