公司理财第八章课件.ppt

1、第八章第八章 筹资管理筹资管理第一节第一节 普通股筹资管理普通股筹资管理1第二节第二节 长期负债筹资管理长期负债筹资管理2第三节第三节 租赁筹资管理租赁筹资管理3第四节第四节 短期筹资与营运资金政策管理短期筹资与营运资金政策管理4企业筹资：企业筹资：是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措所需资金的财务活动。过筹资渠道，运用筹资方式，筹措所需资金的财务活动。筹资管理的内容：筹资管理的内容：企业要么进行债务融资，要么进行权益融资，或者二者兼有。企业要么进行债务融资，要么进行权益融资，或者二者兼有

2、。筹资的重要性：筹资的重要性：企业筹资是决定资金规模和生产经营发展速度的重要环节，是企企业筹资是决定资金规模和生产经营发展速度的重要环节，是企业资金运动的起点。业资金运动的起点。前前 言言（一）知识目标（一）知识目标熟悉普通股的发行和上市条件、程序；熟悉普通股的发行和上市条件、程序；熟悉长期负债筹资的方式；熟悉长期负债筹资的方式；熟悉经营租赁和融资租赁的特点。熟悉经营租赁和融资租赁的特点。（二）技能目标（二）技能目标能够运用应付账款中现金折扣的决策；能够运用应付账款中现金折扣的决策；能够运用三种营运资金筹集政策。能够运用三种营运资金筹集政策。第一节第一节 普通股筹资管理普通股筹资管理一、普通股

3、的概念和种类一、普通股的概念和种类（一）普通股的概念（一）普通股的概念 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本的、标准的股份。是最基本的、标准的股份。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。持有普通常情况下，股份有限公司只发行普通股。持有普通股股份者为普通股股东。通股股份者为普通股股东。普通股股东的权利：普通股股东的权利：u出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。u股份转让权。股份转让权。u股利分配请求权。股利分配请求权。u对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司

4、账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。对公司事务的质询权。u分配公司剩余财产的权利。分配公司剩余财产的权利。u公司章程规定的其他权公司章程规定的其他权利利1.1.按股票有无记名分，分记名股票和不记名股票按股票有无记名分，分记名股票和不记名股票2.2.按股票是否标明金额，分面值股票和无面值股票按股票是否标明金额，分面值股票和无面值股票公司法公司法目前不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面目前不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。额，并且其发行价格不得低于票面金额。3.3.按股票发行时间的先后，分始发股和增发股按股票发行时间的先后，分始发股和增发股

5、这两种股票的股东的权利和义务是一样的。这两种股票的股东的权利和义务是一样的。4.4.按股票发行对象和上市地区，分按股票发行对象和上市地区，分A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股等股等A A股是以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。股是以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股，是以人民币标明票面金额但以外币认购和股，是以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。交易的股票。（二）普通股的种类（二）普通股的种类1.1.没有固定的股利负担。没有固定的股利负担。2.2.没有固定的到期日，不用偿还。没有固定的到期日，不用

6、偿还。3.3.能增加举债能力。能增加举债能力。4.4.筹资风险小。筹资风险小。5.5.筹资限制少。筹资限制少。1 1.筹资成本较高筹资成本较高 2 2.会分散公司的控制权。会分散公司的控制权。3.3.降低股票价格。降低股票价格。优点优点缺点缺点二、普通股筹资的优缺点二、普通股筹资的优缺点三、股票发行三、股票发行（一）股票发行的条件和程序（一）股票发行的条件和程序股票初次发行的条件和程序股票初次发行的条件和程序股票增资发行的条件和程序股票增资发行的条件和程序（二）股票发行方式和销售方式（二）股票发行方式和销售方式1.1.股票发行方式股票发行方式公开间接发行：公开间接发行：是指由证券经营机构承销，

7、向广大投资者公开是指由证券经营机构承销，向广大投资者公开发行股票的方式。发行股票的方式。不公开直接发行：不公开直接发行：是指发行者只对特定的发行对象发行股票的方是指发行者只对特定的发行对象发行股票的方式，不需要中介机构承销。式，不需要中介机构承销。2.2.股票销售方式股票销售方式自行销售方式自行销售方式 发行公司可以直接控制发行过程，节约费用；但是发行公司可以直接控制发行过程，节约费用；但是要承担全部的发行风险。要承担全部的发行风险。承销方式承销方式 指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理，这种销售方式使用的较为普遍。理，这种销售方式使用的较

8、为普遍。代销代销 是指发行公司承担发行风险，仅需支付较少的是指发行公司承担发行风险，仅需支付较少的手续费，承销商仅负责销售股票，发行期结束时，手续费，承销商仅负责销售股票，发行期结束时，承销商将剩余的股票退还发行人。承销商将剩余的股票退还发行人。包销包销 是由承销商负担发行风险的股票销售方式。是由承销商负担发行风险的股票销售方式。（三）股票发行价格（三）股票发行价格1.等价发行等价发行等价发行市值以股票面额为发行价格。一般适用于新成等价发行市值以股票面额为发行价格。一般适用于新成立的公司发行股票，或者公司向原股东有偿配售。立的公司发行股票，或者公司向原股东有偿配售。3.中间价发行中间价发行是指

9、取股票市场价格与面额的中间值作为是指取股票市场价格与面额的中间值作为股票价格的发行方式。股票价格的发行方式。2.时价发行时价发行以已发行的流通在外的股票或同类股票的以已发行的流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准确定股票发行价格。现行价格为基准确定股票发行价格。四、股票上市四、股票上市（一）股票上市的条件（一）股票上市的条件股份有限公司申请股票上市必须的条件股份有限公司申请股票上市必须的条件上市公司股票暂停上市的情况上市公司股票暂停上市的情况上市公司股票终止上市的情况上市公司股票终止上市的情况（二）股票上市的程序（二）股票上市的程序 股份有限公司具备上市条件后，只是具备了申请上股份有限公司具

10、备上市条件后，只是具备了申请上市的资格，而要真正成为上市公司还必须依照法定程序市的资格，而要真正成为上市公司还必须依照法定程序提出申请，经过审查批准方可上市。提出申请，经过审查批准方可上市。第二节第二节 长期负债筹资管理长期负债筹资管理一、长期负债筹资概述一、长期负债筹资概述通过负债方式取得超过其自有资本的能力来扩大其生产经营活动。通过负债方式取得超过其自有资本的能力来扩大其生产经营活动。负债的特点负债的特点到期偿还。到期偿还。固定支付债务利息。固定支付债务利息。资本成本低，不会分散资本成本低，不会分散投资者的控制权。投资者的控制权。二、长期借款筹资二、长期借款筹资（一）长期借款的分类（一）长

11、期借款的分类1.1.按借款的条件划分：按借款的条件划分：信用借款和抵押借款信用借款和抵押借款2.2.按借款的用途划分：按借款的用途划分：基本建设借款和专项借款基本建设借款和专项借款3.3.按提供贷款的机构划分：按提供贷款的机构划分：政策性银行贷款和商业银行贷款政策性银行贷款和商业银行贷款 企业还可以从信托投资公司取得实物或货币形式企业还可以从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得各种贷款的信托投资贷款，从财务公司取得各种贷款Level 1Level 2Level 3Level 4Level 5借款人提出申请借款人提出申请 贷款人进行审批贷款人进行审批签订借款合同签订借款合

12、同 贷款发放，借款人取得借款贷款发放，借款人取得借款 借款人偿还借款借款人偿还借款（二）长期借款的程序（二）长期借款的程序（三）长期借款的保护性条款（三）长期借款的保护性条款 一般性保护条款一般性保护条款 规定借款企业流动资金的保持量规定借款企业流动资金的保持量 限制借款企业支付现金股利和再购入股票限制借款企业支付现金股利和再购入股票 要求借款企业定期向银行提交财务报表要求借款企业定期向银行提交财务报表 不准在正常情况下出售较多资产不准在正常情况下出售较多资产 限制资本的支出规模限制资本的支出规模 限制其他长期债务限制其他长期债务 如期缴纳税费和清偿其他到期债务如期缴纳税费和清偿其他到期债务

13、不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押 不准贴现应收票据或出售应收账款不准贴现应收票据或出售应收账款 限制租赁固定资产的规模限制租赁固定资产的规模特殊性保护条款特殊性保护条款 企业不准投资于短期内不能收企业不准投资于短期内不能收回资金的项目回资金的项目 限制部分高级职员的薪金和奖限制部分高级职员的薪金和奖金总额金总额 贷款专款专用贷款专款专用 要求企业主要管理者购买人身要求企业主要管理者购买人身保险保险 要求企业主要管理者在合同有要求企业主要管理者在合同有效期间担任领导职务效期间担任领导职务1.1.借款利率的确定借款利率的确定固定利率固定利率浮动利率浮动利

14、率2.2.利息的支付方式利息的支付方式一次支付法一次支付法贴现法贴现法附加法附加法利率会因借款人的财务状况、利率会因借款人的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展信用情况、盈利稳定性、发展前景的不同而不同前景的不同而不同（四）长期借款的利息（四）长期借款的利息优点优点筹资速度快筹资速度快筹资成本低筹资成本低灵活性大灵活性大可发挥财务杠杆作用可发挥财务杠杆作用优缺点优缺点缺点缺点财务风险较高财务风险较高限制条款较多限制条款较多（五）长期借款筹资的优缺点（五）长期借款筹资的优缺点1债券利息预先约定。债券利息预先约定。3债券风险较大。债券风险较大。2债券期限确定，到期必须归还本金。债券期限确定，到期必

15、须归还本金。4债券的资金成本较低。债券的资金成本较低。三、债券筹资三、债券筹资（一）债券的特征（一）债券的特征1.1.按债券是否记名划分：按债券是否记名划分：记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券2.2.按有无财产抵押划分：按有无财产抵押划分：抵押债券和信用债券抵押债券和信用债券3.3.按债券利率是否固定划分：按债券利率是否固定划分：固定利率债券和浮动利率债券固定利率债券和浮动利率债券4.4.按所附特殊条款的不同划分：按所附特殊条款的不同划分：可收回债券、可转换债券、附可收回债券、可转换债券、附认股权债券、附属信用债券和收益债券认股权债券、附属信用债券和收益债券 （二）债券的分类（二）债券的

16、分类1.1.债券的发行资格债券的发行资格 2.2.债券的发行条件债券的发行条件3.3.债券的发行价格债券的发行价格平价发行：平价发行：票面利率票面利率=市场利率市场利率溢价发行：溢价发行：票面利率票面利率 市场利率市场利率折价发行：折价发行：票面利率票面利率 市场利率市场利率111nntt票面金额票面利率 票面金额债券的发行价格（市场利率）（市场利率）（三）债券的发行（三）债券的发行（四）债券评级（四）债券评级 1.1.债券评级标准债券评级标准目前国际上流行的债券等级是目前国际上流行的债券等级是3 3等等9 9级。级。2.债券评级内容债券评级内容内容内容社会政治、社会政治、经济环境经济环境 债

17、券发行公司债券发行公司的经营状况的经营状况 债券发行公司债券发行公司的财务状况的财务状况债券的约债券的约定条件定条件 优点优点资本成本低资本成本低保障企业的控制权保障企业的控制权利用财务杠杆作用利用财务杠杆作用优缺点优缺点缺点缺点限制条件多限制条件多筹资风险较高筹资风险较高筹资额有限筹资额有限（五）债券筹资的优缺点（五）债券筹资的优缺点1.可转换债券的特征可转换债券的特征特征特征转换溢价转换溢价提前回购提前回购期权性期权性债权性债权性（一）可转换债券的特征及要素（一）可转换债券的特征及要素四、可转换证券筹资四、可转换证券筹资标的股票标的股票转换价格转换价格转换率转换率转换期转换期回售条款回售条

18、款赎回条款赎回条款强制性转换条款强制性转换条款可转换债可转换债券的要素券的要素转换价值和转转换价值和转换价格不一换价格不一样！样！1.1.纯债券价值纯债券价值2.2.转换价值转换价值 可转换债券的转换价值为转换率与普通股市场价格的乘可转换债券的转换价值为转换率与普通股市场价格的乘积。积。3.3.市场价值市场价值 在可转换债券的发行初期，其市场价值主要受纯债券的在可转换债券的发行初期，其市场价值主要受纯债券的影响，较接近纯债券的价值，但随着转换日的接近，市场价影响，较接近纯债券的价值，但随着转换日的接近，市场价值越来越受转换价值的影响，逐渐接近转换价值。值越来越受转换价值的影响，逐渐接近转换价值

19、。（二）可转换债券的价值（二）可转换债券的价值优点优点降低筹资成本降低筹资成本；可筹集更多资金；可筹集更多资金；减少筹资中的利益减少筹资中的利益冲突冲突 优缺点优缺点缺点缺点丧失低息优势丧失低息优势；股价上扬风险股价上扬风险；财务风险财务风险（三）可转换债券筹资的优缺点（三）可转换债券筹资的优缺点 同样都是发行债券，同样都可以转换为股份，可转换同样都是发行债券，同样都可以转换为股份，可转换债券和附认股权证发行债券的区别有哪些？债券和附认股权证发行债券的区别有哪些？1.1.灵活性不同。灵活性不同。可转债允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款。可转债允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款。2.2.

20、适用情况不同。适用情况不同。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，只是因为当前利率高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可只是因为当前利率高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。3.3.发行费用不同。发行费用不同。可转债的承销费用和纯债券类似。附认股权证债券的承销费用介可转债的承销费用和纯债券类似。附

21、认股权证债券的承销费用介于债券和普通股之间。于债券和普通股之间。第三节第三节 租赁筹资管理租赁筹资管理1.1.按租赁合约的当事人分类：按租赁合约的当事人分类：直接租赁、售后租回和杠杆租赁直接租赁、售后租回和杠杆租赁 2.2.按租金是否超过租赁资产的成本分类：按租金是否超过租赁资产的成本分类：不完全补偿租赁和完全补偿租赁不完全补偿租赁和完全补偿租赁 3.3.按租赁合同是否可以解除分类：按租赁合同是否可以解除分类：可撤销租赁和不可撤销租赁可撤销租赁和不可撤销租赁 4.4.按出租人是否负债租赁资产的维修分类：按出租人是否负债租赁资产的维修分类：毛租赁和净租赁毛租赁和净租赁 5.5.按与租赁资产所有权

22、有关的全部风险和报酬是否转移分类：按与租赁资产所有权有关的全部风险和报酬是否转移分类：经营租赁和融资租赁经营租赁和融资租赁一、租赁的种类一、租赁的种类二、经营租赁和融资租赁二、经营租赁和融资租赁 租赁期短语租赁资产的经济使用年限，租赁资产的成本租赁期短语租赁资产的经济使用年限，租赁资产的成本就不会得到完全补偿。因此，出租人收回资产成本，需要签就不会得到完全补偿。因此，出租人收回资产成本，需要签订新租赁合同或者出售资产余值。经营租赁通常要求出租人订新租赁合同或者出售资产余值。经营租赁通常要求出租人维护租赁资产和为租赁资产投保。维护租赁资产和为租赁资产投保。（一）经营租赁的特点（一）经营租赁的特点

23、模具加工方法（二）融资资租赁赁的特点1.由于租期长，租赁由于租期长，租赁资产的成本可以得到资产的成本可以得到完全补偿。完全补偿。2.由于租期长，承租由于租期长，承租人更关心资产的维修人更关心资产的维修和保养，因此大多采和保养，因此大多采用净租赁。用净租赁。3.融资租赁属于一种不可融资租赁属于一种不可解约的租赁，在合同有效解约的租赁，在合同有效期内双方均无权单方撤销期内双方均无权单方撤销合同，只有在租赁设备损合同，只有在租赁设备损坏或被证明丧失使用功能坏或被证明丧失使用功能的情况下方可终止合同。的情况下方可终止合同。4.由于租赁期接近资产由于租赁期接近资产的经济寿命，出租人只是的经济寿命，出租人

24、只是承担分期回收资金的风险，承担分期回收资金的风险，与收回贷款本息类似，而与收回贷款本息类似，而与租赁资产有关的风险已与租赁资产有关的风险已经转移给承租人。经转移给承租人。（三）融资租赁的租赁费用（三）融资租赁的租赁费用1.1.租赁费用的报价形式租赁费用的报价形式u合同分别约定租金、利息和手续费合同分别约定租金、利息和手续费u合同分别约定租金和手续费合同分别约定租金和手续费u合同只约定一项综合租金合同只约定一项综合租金2.2.租金的支付方式租金的支付方式 租金的支付方式很多，一般来说，租金支付次数越多，租金的支付方式很多，一般来说，租金支付次数越多，每次的支付额越少。每次的支付额越少。（四）（

25、四）经营租赁和融资租赁的经营租赁和融资租赁的税务处理和会计处理税务处理和会计处理 1.1.经营租赁和融资租赁的经营租赁和融资租赁的税务处理税务处理 纳税人以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，纳税人以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租赁期限均匀扣除。按照租赁期限均匀扣除。以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费，按规定计入以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费，按规定计入租入固定资产的价值，并提取折旧费用，予以分期扣除。租入固定资产的价值，并提取折旧费用，予以分期扣除。2.2.经营租赁和融资租赁的经营租赁和融资租赁的会计处理会计处理 经营租赁承租人所支付的租金，应作为费用分期

26、列入利经营租赁承租人所支付的租金，应作为费用分期列入利润表。出租人应将租赁资产列入资产负债表，计提折旧。润表。出租人应将租赁资产列入资产负债表，计提折旧。融资租赁承租人应将租赁资产、租赁引起的长期应付款融资租赁承租人应将租赁资产、租赁引起的长期应付款（最低租赁付款额）和未确认融资费用列入资产负债表。出（最低租赁付款额）和未确认融资费用列入资产负债表。出租人应当将租人应当将“应收融资租赁款应收融资租赁款”和和“未实现融资收益未实现融资收益”列入列入资产负债表。资产负债表。三、租赁的决策三、租赁的决策（一）承租人的分析（一）承租人的分析 NPVNPV（承租人）租赁资产成本租赁期现金流量现值期末资产

27、现值（承租人）租赁资产成本租赁期现金流量现值期末资产现值11ntntnt租赁期税后现金流量期末资产税后现金流量=租赁资产成本（1+项目必要报酬率）负债税后成本和租赁期的折现率和租赁期的折现率不一样！不一样！租赁资产成本租赁资产成本 租赁期税后现金流量租赁期税后现金流量 租赁期现金流量折现率租赁期现金流量折现率 期末资产现金流量期末资产现金流量 期末资产的折现率期末资产的折现率 模型的参数模型的参数（二）出租人的分析（二）出租人的分析11ntntnt租赁期税后现金流量期末资产税后现金流量（1+项目资本成本）税后借款成本 NPV（出租人）=租赁期现金流量现值+期末资产现值-租赁资产购置成本购置成本

28、租赁资产 模型参数：模型参数：（1 1）租赁期税后现金流量现值）租赁期税后现金流量现值 （2 2）期末资产现值）期末资产现值 （3 3）租赁资产的购置成本）租赁资产的购置成本 这里现值所用的折现率和承租人所用的是一样的。这里现值所用的折现率和承租人所用的是一样的。（三）税收对租赁的影响（三）税收对租赁的影响 租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税。租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税。长期租赁存在的最主要的原因就是租赁双方可以分享节税。长期租赁存在的最主要的原因就是租赁双方可以分享节税。例：甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。例：甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过

29、自行购置还是租赁取得。如果自行购置，预计购置成本为如果自行购置，预计购置成本为600600万元。该项固定资产的税法折旧年万元。该项固定资产的税法折旧年限为限为6 6年，法定残值率为购置成本的年，法定残值率为购置成本的10%10%。预计该资产。预计该资产4 4年后变现价值为年后变现价值为120120万万元。元。如果租赁取得，乙租赁公司要求每年租金如果租赁取得，乙租赁公司要求每年租金170170万元，租期万元，租期4 4年，租金每年年，租金每年末支付。末支付。合同约定，租赁期内不得退租，期满设备设备所有权不转让。税前有担合同约定，租赁期内不得退租，期满设备设备所有权不转让。税前有担保借款利率为保借

30、款利率为10%10%，项目要求的必要报酬率为，项目要求的必要报酬率为12%12%。比较：若甲、乙公司适用的所得税率均为比较：若甲、乙公司适用的所得税率均为30%30%，甲、乙的净现值为多少？，甲、乙的净现值为多少？租赁能不能存在？若甲公司适用的所得税率为租赁能不能存在？若甲公司适用的所得税率为30%30%，乙公司适用的是，乙公司适用的是20%20%，则，则租赁可不可以存在？租赁可不可以存在？第四节第四节 短期筹资与营运资金政策管理短期筹资与营运资金政策管理一、短期负债融资一、短期负债融资模具加工方法（一）短期负债负债筹资筹资的特点1.筹资速度快，容易筹资速度快，容易取得。取得。2.筹资较为灵活

31、。筹资较为灵活。3.筹资成本较低。筹资成本较低。4.筹资风险高。筹资风险高。商业信用商业信用应付账款应付账款 应付票据应付票据预收账款预收账款 1.1.商业信用商业信用（二）短期负债筹资的主要形式（二）短期负债筹资的主要形式信贷限额信贷限额补偿性余额补偿性余额周转信贷协定周转信贷协定借款抵押借款抵押偿还条件偿还条件短期借款的信用条件短期借款的信用条件2.2.短期借款短期借款短期借款利率短期借款利率及其支付方法及其支付方法优惠利率优惠利率浮动优惠利率浮动优惠利率非优惠利率非优惠利率二、营运资金政策二、营运资金政策（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策营运资金营运资金持有政策持有政策宽松的营

32、运资金政策宽松的营运资金政策紧缩的营运资金政策紧缩的营运资金政策 适中的营运资金政策适中的营运资金政策 （二）营运资金筹集政策（二）营运资金筹集政策权益长期债务经营性流动负债长期资产易变现率流动资产1.1.流动资产和流动负债的分析流动资产和流动负债的分析流动资产分为长期性流动资产和临时性流动资产。流动资产分为长期性流动资产和临时性流动资产。长期性流动资产是指即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、长期性流动资产是指即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产，也称为永久性流动资产。临用于满足企业长期稳定需要的流动资产，也称为永久性流动资产。临时性流动资产是指受季节性、

33、周期性影响的流动资产。时性流动资产是指受季节性、周期性影响的流动资产。流动负债可以分为自发性负债和临时性负债。流动负债可以分为自发性负债和临时性负债。自发性负债是指直接产生于企业持续经营中的负债。临时性负债自发性负债是指直接产生于企业持续经营中的负债。临时性负债是指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债。是指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债。2.2.筹资政策的类型筹资政策的类型（1 1）配合型筹资政策）配合型筹资政策 金额金额固定资产固定资产时间时间O长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性负债临时性负债临时性流动资产临时性流动资产长期性流动资产长期性流动资产 配合

34、型筹资政策配合型筹资政策（2 2）激进型筹资政策）激进型筹资政策 固定资产固定资产时间时间O长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性负债临时性负债临时性流动资产临时性流动资产长期性流动资产长期性流动资产金金额额激进型筹资政策激进型筹资政策（3 3）稳健型筹资政策）稳健型筹资政策 固定资产固定资产O长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性负债临时性负债临时性流动资产临时性流动资产长期性流动资产长期性流动资产金额金额稳健型筹资政策稳健型筹资政策时间时间三种筹资政策易变现率的比较：三种筹资政策易变现率的比较：营业高峰时，易变现率可以反映随营业额增加而不断增营业高峰时，易变现率可以反映随营业额增加而不断增加的流动性风险，数值越小风险越大。加的流动性风险，数值越小风险越大。配合型筹资政策配合型筹资政策 易变现率易变现率=1=1 稳健型筹资政策稳健型筹资政策 易变现率易变现率1 1 激进型筹资政策激进型筹资政策 易变现率易变现率1 1营业低谷时营业低谷时本章结束！本章结束！