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1、陈莹Financial ManagementDEPARTMENT OF ACCOUNTING IN NANFANG COLLEGE OF SUN YAT-SEN UNIVERSITY 5.1 5.1 营运资本管理概述营运资本管理概述 5.2 5.2 现金管理现金管理 5.3 5.3 应收账款管理应收账款管理 5.4 5.4 存货管理存货管理Teresa Chen.All Rights Reserved.2 创立于1984年的海尔集团，20年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。海尔集团坚持全面实施国际化战略，已建立起具有国际竞争力的全球设计网络、制造网络、营销与服务网

2、络。为应对网络经济及加入WTO的挑战，海尔从1998年开始实施以市场链为纽带的业务流程再造，以订单信息流为中心带动物流、资金流的运动，加快了与用户零距离与用户零距离、产品零库存产品零库存和零营运成本零营运成本“三个零”目标的实现。零库存零库存，就是三个JIT（适时生产），即JIT采购、JIT送料、JIT配送。这使得海尔实现零库存。这里，海尔的仓库已经不叫仓库了，它只是一个配送中心。它是为了下道工序配送而暂存的一个地方。零库存不仅意味着没有大量的物资积压，不会因这些物资积压形成呆滞物资，最重要的在于可以为零缺陷铺平道路。换句话说，这些物资都是采购最好的，采购最新鲜的。它可以使质量保证有非常牢靠的

3、基础。Teresa Chen.All Rights Reserved.3 所谓零距离零距离，就是拿到用户的订单后，以最快的速度满足用户的需求。包括生产过程，也是柔性的生产线，都是根据订单来进行。海尔在全国有42个配送中心，这些配送中心可以及时地将产品送到用户手中。通过这种做法，可以实现零距离。零距离对企业来讲，不仅仅意味着产品不需要积压，它还有更深一次含义，即企业可以不断获取新的市场，创造新的市场。美国的管理大师德鲁克所说：“好的公司是满足需求，伟大的公司是创造市场。”零营运资本零营运资本，就是零流动资金占用。海尔因为有了前面两个零，即零库存和零距离，因此可以做到零营运资本。换而言之，在给供方

4、的付款期到期前，可以先把用户欠的货款收回来。为什么呢？因为海尔可以做到现款现货。海尔是根据用户的订单来生产的，所以这个产品一到用户手里，用户就可以付款给企业。这使得海尔顺利进入良性运作的流程。Teresa Chen.All Rights Reserved.4 物流带给海尔的就是这三个零，但最重要的是它有助于海尔寻求和获取竞争力。海尔CEO张瑞敏认为，一只手抓住了用户的需求，另一只手抓住可以满足用户需求的全球供应链，把这两种能力结合在一起，这就是现代企业的竞争力。到目前为止，海尔通过业务流程再造，建立现代物流，最后获得的就是在全世界都有能力进行竞争的核心竞争力，成为一个真正的世界500强的国际化

5、企业。零营运资金是所有企业营运资金管理追求的目标，要实现零营运资金占用，关键在于营运资金管理各个环节的整体优化。Teresa Chen.All Rights Reserved.55.1.15.1.1 营运资本的含义营运资本的含义5.1.2 5.1.2 营运资本的特征营运资本的特征5.1.3 5.1.3 营运资本管理的基本要求营运资本管理的基本要求Teresa Chen.All Rights Reserved.65.1 5.1 营运资本概述营运资本概述5.1.15.1.1 营运资本的含义营运资本的含义营运资本：营运资本：企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义营运资本 全部流动资产占用资金

6、 狭义营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本净营运资本 在企业的经营决策中，营运资本管理的主要内容是对各种流动资产及流动负债的管理，通过流动资产和流动负债在数量和组合上的配合，使企业能维持高度的变现能力，实现企业价值最大化。Teresa Chen.All Rights Reserved.75.1.25.1.2 营运资本的特征营运资本的特征（一）营运资本的周转具有短期性短期性（二）营运资本的实物形态具有易变现性易变现性（三）营运资本的数量具有波动性波动性（四）营运资本的实物形态具有动态性动态性（五）营运资本的来源具有灵活多样性灵活多样性Teresa Chen.All Rights Reserv

7、ed.85.1.35.1.3 营运资本管理的基本要求营运资本管理的基本要求（一）营运资本管理应遵循以下原则：（一）营运资本管理应遵循以下原则：1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量；2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用营运资本；3.加速营运资本周转，提高资金的利用效率；4.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力。Teresa Chen.All Rights Reserved.95.1.35.1.3 营运资本管理的基本要求营运资本管理的基本要求（二）营运资本规模的控制要求（二）营运资本规模的控制要求 考虑偿债风险：考虑偿债风险：即流动资产变现过程的各

8、种不确定性因素，如坏账损失、存货积压及削价损失等。考虑收益要求：考虑收益要求：企业在确定营运资本规模时，必须依据获利能力的要求，增加部分机动性的流动资产投资，以提高收益性。考虑成本约束：考虑成本约束：企业各项成本费用开支增加，会因企业自身能力的限制使经营风险提高，故企业不能没有约束地随意扩大流动资产的投资额，扩大营运资本的占用规模。Teresa Chen.All Rights Reserved.105.2.1 5.2.1 现金管理的内容与目标现金管理的内容与目标5.2.2 5.2.2 现金持有动机现金持有动机5.2.3 5.2.3 现金持有成本现金持有成本5.2.4 5.2.4 最佳现金持有量

9、最佳现金持有量5.2.5 5.2.5 现金的日常管理现金的日常管理Teresa Chen.All Rights Reserved.115.2 5.2 现金管理现金管理5.2.1 5.2.1 现金管理的内容与目标现金管理的内容与目标（一）现金（一）现金 现金现金是企业中变现能力及流动性最强最强的资产。现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券有价证券是现金的一种转换形式，是是“现金现金”的一部分的一部分。（二）现金管理的内容（二）现金管理的内容 1.编制现金预算，估计现金需求；2.确定最佳的现金持有量；3.对日常的现金收支进行控制。Teresa Chen.All Rig

10、hts Reserved.125.2.1 5.2.1 现金管理的内容与目标现金管理的内容与目标（三）现金管理的目标（三）现金管理的目标 在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。Teresa Chen.All Rights Reserved.135.2.2 5.2.2 现金持有动机现金持有动机1.1.交易动机交易动机n 企业在正常经营下应当保持的现金支付能力。企业每天的现金收入和现金支出很少等额发生，保留一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致交易中断。p2.2.预防动机预防动机n 企业应付紧急

11、情况而需要保持的现金支付能力。主要取决于三个方面：其一，企业愿意冒缺少现金风险的程度；其二，企业预测现金收支的可靠程度；其三，企业临时举债能力的强弱。p3.3.投机动机投机动机n 企业为了抓住证券市场的各种投资机会，在证券市场价格剧烈波动时，从事投机活动并从中获取收益而准备的现金余额。Teresa Chen.All Rights Reserved.145.2.3 5.2.3 现金持有成本现金持有成本1.1.机会成本机会成本n 企业因保留一定的现金余额而丧失的再投资收益。2.2.管理成本管理成本n 企业因持有现金而发生的管理费用。其具有固定费用的性质，在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。3.

12、3.转换成本转换成本n 企业现金与有价证券转换过程中发生的交易费用。p4.4.短缺成本短缺成本n 因现金持有量不足而又无及时变现的有价证券加以补充，给企业带来的损失。现金短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。Teresa Chen.All Rights Reserved.155.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量，是指使持有现金发生的总成本最少的一个现金持有量。决策方式：决策方式：（一）成本分析模型 （二）随机模式 （三）存货模型Teresa Chen.All Rights Reserved.165.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量（一）成本分析模型

13、（一）成本分析模型p需要考虑三种成本：n 机会成本机会成本占用资金付出的代价n 管理成本管理成本持有现金的管理费用n 短缺成本短缺成本现金短缺付出的代价 p最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。Teresa Chen.All Rights Reserved.175.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量（一）成本分析模型（一）成本分析模型Teresa Chen.All Rights Reserved.185.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量（二）随机模式（二）随机

14、模式n 根据随机现象出现大量次数时，运用数学中的概率和数理统计方法测算各种可能出现结果的平均水平。n 在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制。Teresa Chen.All Rights Reserved.19（二）随机模式（二）随机模式图示：随机模式下最佳现金持有量左图中，A、B点是转换点，两点之间不用控制现金持有量。F-每次转换成本；-每天现金流量 标准差；K-有价证券的日 利率；H-资金上限；M-资金下限。5.2.4 5.2.4 最佳最佳现金持有量现金持有量Teresa Chen.All Rights Reserved.205.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量（三

15、）存货模式（三）存货模式p 根据存货的经济订货批量来确定最佳现金持有量。p 目的是求出总成本最小的现金余额。p 现金余额成本：现金余额成本：n 现金持有成本：是一种机会成本。n 现金转换成本：现金与有价证券转换的固定成本。Teresa Chen.All Rights Reserved.215.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量 图示：确定最佳现金持有量的存货模式图示：确定最佳现金持有量的存货模式Teresa Chen.All Rights Reserved.225.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量（三）存货模式（三）存货模式nTC总成本nB 现金与有价证券的转换成

16、本nT特定时间内的现金需求总额nN最佳现金持有量ni短期有价证券利息率 则：总成本 TCTC(N/2)(N/2)*i i(T/N)(T/N)*b bTeresa Chen.All Rights Reserved.235.2.4 5.2.4 最佳现金持有量最佳现金持有量存货模式现金持有量成本图存货模式现金持有量成本图总成本总成本TCTC(N/2)(N/2)*i i(T/N)(T/N)*b b，对，对N N求导数，并令一阶导数为零，可得求导数，并令一阶导数为零，可得Teresa Chen.All Rights Reserved.245.2.5 5.2.5 现金的日常管理现金的日常管理1.1.力争现

17、金流量同步力争现金流量同步2.2.使用现金浮游量使用现金浮游量3.3.加速收款加速收款4.4.推迟应付款项的支付推迟应付款项的支付Teresa Chen.All Rights Reserved.25应收账款应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而向购货单位或接受劳务单位收取的款项。Teresa Chen.All Rights Reserved.265.3 5.3 应收账款管理应收账款管理5.3.1 5.3.1 应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本5.3.2 5.3.2 信用政策信用政策5.3.3 5.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理Teresa Chen.All Rig

18、hts Reserved.275.3 5.3 应收账款管理应收账款管理5.3.1 5.3.1 应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能（一）应收账款的功能p1.1.促进销售的功能促进销售的功能 赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、开拓并占领市场具有重要意义。p2.2.减少存货的功能减少存货的功能 赊销可以尽快地实现产成品存货向销售收入的转化。Teresa Chen.All Rights Reserved.285.3.1 5.3.1 应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本p（1 1）机会成本机会成本：资金投放于应收账款而放弃其

19、他投资计划所丧失的收益。p计算公式：计算公式：p应收账款的机会成本维持赊销业务所需资本应收账款的机会成本维持赊销业务所需资本资本成本资本成本计计算算应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率赊销收入赊销收入/应收账款周转率应收账款周转率日历天数（日历天数（360360）/应收账款收账天数应收账款收账天数通常按有价证券通常按有价证券利息率计算利息率计算 变动成本变动成本/销售收入销售收入Teresa Chen.All Rights Reserved.295.3.1 5.3.1 应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本p（2 2）管理成本管理成本n

20、 企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用。主要包括对 客户的自信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。p（3 3）坏账成本坏账成本n 应收账款因故不能收回而给企业带来的损失。p应收账款的信用成本机会成本管理成本坏账成本应收账款的信用成本机会成本管理成本坏账成本Teresa Chen.All Rights Reserved.305.3.2 5.3.2 信用政策信用政策所谓信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。信用政策的内容：信用政策的内容：（一）信用标准信用标准（二）信用条件信用条件（三）收账

21、政策收账政策Teresa Chen.All Rights Reserved.315.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（一）信用标准（一）信用标准p所谓信用标准信用标准，是企业同意向客户提供商业信用而要求对方必须具备的最低条件。p信用标准决策信用标准决策信用标准定得较高信用标准定得较高可以减少坏账损失，降可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润户的销售收入和销售利润权衡权衡Teresa Chen.All Rights Reserved.325.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（一）信用标准：（一）信用标

22、准：5C5C评估法评估法p品质（品质（C Characterharacter）：顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。p能力（能力（C Capacityapacity）：顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和 质量以及与流动负债的关系。p资本（资本（C Capitalapital）：顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可 能偿还债务的背景。p抵押（抵押（C Collateralollateral）：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用 作抵押的资产。p条件（条件（C Conditionsonditions）：可能影响顾客付款能力的经济环境。Teresa Chen.All Rights Reserved

23、.335.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（二）信用条件（二）信用条件p所谓信用条件信用条件，是企业要求客户支付赊销款项的条件。p信用条件包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限和现金折扣现金折扣。企业为客户规定的企业为客户规定的最长付款期限最长付款期限企业为客户规定企业为客户规定的可享受现金折的可享受现金折扣的付款时间扣的付款时间 企业在客户提前付企业在客户提前付款时给予的优惠款时给予的优惠Teresa Chen.All Rights Reserved.345.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（1 1）信用期限）信用期限信用条件决策信用条件决策Teresa Chen.All Right

24、s Reserved.355.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（2 2）现金折扣与折扣期限）现金折扣与折扣期限信用条件的基本表现方式如“2/202/20，N/60N/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的20日内付款，则可享受2%的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部款项必须在60日内付清。在此，60天为信用期限，20天为折扣期限，2%为现金折扣（率）。Teresa Chen.All Rights Reserved.365.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（三）收账政策（三）收账政策p所谓收账政策收账政策，是当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款项时企业所采取的收账策略与措施。p收账政策决策

25、收账政策决策Teresa Chen.All Rights Reserved.375.3.2 5.3.2 信用政策信用政策（三）收账政策（三）收账政策p坏账损失与收账费用坏账损失与收账费用Teresa Chen.All Rights Reserved.385.3.3 5.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理（一）应收账款追踪分析（一）应收账款追踪分析 一般而言，客户能否严格履行信用条件取决于两个因素：p1.客户的信用品质信用品质；p2.客户现金的持有量持有量与调剂程度调剂程度（如现金用途的约束性、其他短期债务偿还对现金的要求等）。Teresa Chen.All Rights Reserv

26、ed.395.3.3 5.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理（二）应收账款账龄分析（二）应收账款账龄分析p企业已发生的应收账款时间有长有短，对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表账龄分析表进行。Teresa Chen.All Rights Reserved.40存货在流动资产中所占的比重约占40%-60%，存货管理水平的高低，对企业生产经营顺利与否具有直接影响，并且最终会影响到 企业的收益、风险和流动性的综合水平。因此，存货管理在整个流动资产管理中具有重要的地位。企业应在充分发挥存货作用的前提下，不断降低存货成本，以最低的存

27、货成本保障企业生产经营的顺利进行。Teresa Chen.All Rights Reserved.415.4 5.4 存货管理存货管理5.4.1 5.4.1 存货的功能存货的功能5.4.2 5.4.2 存货的成本存货的成本5.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法Teresa Chen.All Rights Reserved.425.4 5.4 存货管理存货管理5.4.1 5.4.1 存货的功能存货的功能1.防止停工待料，保证生产经营的连续性2.适应市场变化3.降低进货成本4.维持均衡生产5.及时满足企业产品的销售Teresa Chen.All Rights Reserved.435

28、.4.2 5.4.2 存货的成本存货的成本存货的成本存货的成本取得成本取得成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本Teresa Chen.All Rights Reserved.445.4.2 5.4.2 存货的成本存货的成本（一）取得成本（一）取得成本TCTCa ap第一第一，订货成本订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。订货成本包括固定订货成本固定订货成本与变动订货成本变动订货成本。订货成本订货成本F F1 1(D/Q)(D/Q)*K K第二第二，购置成本购置成本是指存货本身的价值，通常用数量与单价的乘积来确定。购置成本购置成本DUDUTeresa Chen.A

29、ll Rights Reserved.455.4.2 5.4.2 存货的成本存货的成本（二）储存成本（二）储存成本TCTCC Cp因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部分的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的费用等。储存成本储存成本固定储存成本固定储存成本变动储存成本变动储存成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本F2KC Q/2Teresa Chen.All Rights Reserved.465.4.2 5.4.2 存货的成本存货的成本（三）缺货成本（三）缺货成本TCTCS Sp所谓缺货成本缺货成本，是由于存货数

30、量不能及时满足生产与销售的需要而给企业带来的损失。p主要包括由于原材料供应中断造成的停工待料损失、产品供应中断导致延误发货的信誉损失以及丧失市场机会的有形与无形损失等。p缺货成本大多为机会成本。p缺货成本的准确计量通常较为困难。Teresa Chen.All Rights Reserved.475.4.2 5.4.2 存货的成本存货的成本Teresa Chen.All Rights Reserved.485.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型 决策时的前提条件七个假设七个假设p1.企业能及时补充存货，即需要订货时便可立刻取得存货p2

31、.能集中到货，而不是陆续入库p3.不允许缺货，即无缺货成本，TCS为零p4.需求量稳定并且能预测，即D为已知常量p5.存货单价不变，不考虑现金折扣，即U为已知常量p6.企业仓储条件及所需现金不受限制p7.所需存货市场供应充足Teresa Chen.All Rights Reserved.49（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型Teresa Chen.All Rights Reserved.505.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型Teresa Chen.All Rights Reserved.515.4.3 5.4.3

32、存货控制的方法存货控制的方法（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型Teresa Chen.All Rights Reserved.525.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法（二）存货（二）存货ABCABC分类管理控制分类管理控制所谓ABCABC分类管理分类管理，是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制以及按总额灵活掌握的存货管理方法。存货ABC分类的标准主要有两个：一是价值标准价值标准；二是品种数品种数量标准量标准。其中价值标准是最基本的标准。Teresa Chen.All Rights Reserved.535.4.3

33、 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法（二）存货（二）存货ABCABC分类管理控制分类管理控制Teresa Chen.All Rights Reserved.545.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法（二）存货（二）存货ABCABC分类管理控制分类管理控制 控制方法：控制方法：pA A类存货应进行重点管理控制，经常检查这类存货的库存情况，严格控制该类存货的支出。企业应对其按照每一个品种分别进行管理。（重点管理重点管理）pB B类存货的金额相对较小，数量也较多，可以通过划分类别方式进行管理，或者按照其在生产中的重要程度和采取难易程度分别采用A类或C类存货的管理方法。（一般兼顾一般兼顾）pC C类存货占用的金额比重很小，品种数量又很多，可以只对其进行总量控制和管理。（灵活掌握灵活掌握）Teresa Chen.All Rights Reserved.555.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法（二）存货（二）存货ABCABC分类管理控制分类管理控制 图示：存货图示：存货ABCABC分析法分析法Teresa Chen.All Rights Reserved.565.4.3 5.4.3 存货控制的方法存货控制的方法