利率风险管理教材(-44张)课件.ppt

1、第一节第一节 利率风险的识别利率风险的识别第二节第二节利率风险的评估利率风险的评估第三节第三节 利率风险的应对与控制利率风险的应对与控制第四章第四章利率风险管理利率风险管理1近年来基准利率调整情况近年来基准利率调整情况22004.102012.062012.072015.052015.032014.112013.072015.102015.082004.102012.062012.072015.052015.032014.112013.072015.102015.08下浮下浮0.9下浮下浮0.8下浮下浮0.7取消下限取消下限上浮上浮1.1上浮上浮1.2上浮上浮1.3上浮上浮1.5一年以一年以上

2、期取上期取消上限消上限全面放全面放开开贷款基准利率贷款基准利率存款基准利率存款基准利率http:/ 利率风险的识别利率风险的识别一、利率风险的涵义一、利率风险的涵义二、利率风险的类别二、利率风险的类别4一、利率风险的涵义一、利率风险的涵义利率风险是指经济主体因利率水平的利率风险是指经济主体因利率水平的不利变动而导致损失的风险不利变动而导致损失的风险 利息收入减少利息收入减少/利息支出增加利息支出增加 资产价格下跌资产价格下跌/债务价格上升债务价格上升利率的不利率的不利变动利变动 当期损益当期损益 所有者权益所有者权益（经济价值）（经济价值）5利率风险利率风险重新定价风险重新定价风险（Repri

3、sing Risk）期权性风险期权性风险（Optional Risk）基准风险基准风险（Basic Risk）收益率曲线风险收益率曲线风险（Yield Curve Risk）二、利率风险的类别二、利率风险的类别6（一）重新定价风险（一）重新定价风险也称也称期限不匹配风险期限不匹配风险，是最主要和最常见的利率，是最主要和最常见的利率风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。（就浮动利率而言）所存在的差异。二、利率风险的类别二、利率风险的类别

4、7风险、期限、利率的关系图风险、期限、利率的关系图r 注：注：r预期利率预期利率t资产期限负债期限资产期限负债期限利率上升：利率上升：获益获益利率下降：利率下降：受损受损利率上升：利率上升：受损受损利率下降：利率下降：获益获益再融资再融资风险风险再投资再投资风险风险tt0：借短贷长：借短贷长tPPD D 0 P 1 0 0 y C y0 P0 y1 D pC pD P P：价格：价格y y：收益率：收益率D D：久期线：久期线C C：久期凸性价格线：久期凸性价格线P P0 0100100，P PC C98.198198.1981，P PD D98.220398.2203（三）凸性（三）凸性Co

5、nvexityConvexity32示例：运用久期和凸性估算的价格与实际价格的差异示例：运用久期和凸性估算的价格与实际价格的差异y/2y/2实际实际P P估算估算P PD D误差误差估算估算P PD+CD+C误差误差2%2%1179.651179.651162.21162.217.4517.451179.6891179.689-0.039-0.0393%3%1085.301085.301081.11081.14.24.21085.4771085.477-0.177-0.1774%4%10001000100010000 0100010000 05%5%922.78922.78918.9918.9

6、3.883.88923.257923.257-0.477-0.4776%6%852.79852.79837.8837.814.9914.99855.248855.248-2.458-2.4587%7%789.29789.29756.7756.732.5932.59759.975759.975-6.685-6.6858%8%731.59731.59675.6675.655.9955.99745.435745.435-13.845-13.845（三）凸性（三）凸性ConvexityConvexity33l 用于选择债券用于选择债券l在不考虑隐含期权的前提下，凸性的存在使得：在不考虑隐含期权的前提下

7、，凸性的存在使得：l当利率上升时，债券价格以减速度下当利率上升时，债券价格以减速度下降；降；l当利率下降时，债券价格以加速度上当利率下降时，债券价格以加速度上升。升。l因此，久期相同的情况下选择凸性较大的债券因此，久期相同的情况下选择凸性较大的债券（三）凸性（三）凸性ConvexityConvexity343 3、凸性的特性凸性的特性l凸性与到期期限（成熟期）之间呈正相关凸性与到期期限（成熟期）之间呈正相关l凸性与息票率之间呈反相关凸性与息票率之间呈反相关l凸性与到期收益率之间呈反相关凸性与到期收益率之间呈反相关l利率变动幅度越大，凸性的应用价值越高利率变动幅度越大，凸性的应用价值越高（三）凸

8、性（三）凸性ConvexityConvexity35（四）久期缺口（四）久期缺口1 1、组合的久期组合的久期久期具有可相加性，即久期具有可相加性，即NLNLLLLLLNANAAAAAAniiiipiniipDXDXDXD久DXDXDXD久x，ix久i；D久DxDD22112211111期负债的期则资产的重项资产在组合中所占比表示第期项资产的表示第期表示组合的362、久期缺口、久期缺口期缺口就是其中得由前面的公式久DALDDyyAALDDyyLDADLAEyyLDLyyADAypyDpGAPLALALALA,)1()1()1()1(:1（四）久期缺口（四）久期缺口37 可见，利率变动对金融机构净

9、值的影响因素主要可见，利率变动对金融机构净值的影响因素主要有有资产规模资产规模、久期缺口久期缺口与与利率变动幅度利率变动幅度，三者之间的，三者之间的关系为：关系为：.0,0;00,0;00,0)1(EDEyDEyDyyAALDDEGAPGAPGAPLA均有无论利率如何变动零缺口当即面临利率下降风险负缺口当即面临利率上升风险正缺口当（四）久期缺口（四）久期缺口38图示（比较利率敏感性缺口）图示（比较利率敏感性缺口）正缺口正缺口获利获利负缺口负缺口损失损失负缺口负缺口获利获利DGapy正缺口正缺口损失损失0（四）久期缺口（四）久期缺口39优点：优点：动态分析动态分析 考虑了市值因素考虑了市值因素

10、不要求收益曲线只发不要求收益曲线只发生平行移动生平行移动缺点：缺点：依赖于一系列假定：依赖于一系列假定：利率预测的准确性利率预测的准确性能够主动调整缺口能够主动调整缺口利率与价格之间呈线性利率与价格之间呈线性其他，如不考虑坏账其他，如不考虑坏账（五）模型的评价（五）模型的评价40（一）模拟分析法（一）模拟分析法三、其他度量方法三、其他度量方法模拟分析法是指金融机构通过模拟利率的未来走模拟分析法是指金融机构通过模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响，而将利率变化对收益势及其对现金流量的影响，而将利率变化对收益与经济价值的潜在作用进行的详细评估。与经济价值的潜在作用进行的详细评估。模拟的内容既可以

11、包括利率环境的各种变化，如收益率曲模拟的内容既可以包括利率环境的各种变化，如收益率曲线斜率与形态的变化，也可以包括金融机构及其客户行为的变线斜率与形态的变化，也可以包括金融机构及其客户行为的变化，如发展战略的调整。化，如发展战略的调整。41（二）（二）VaRVaR法法以参数法为例：以参数法为例：VaRVaR计算公式为计算公式为这里这里表示债券价格波动率，即表示债券价格波动率，即如果用如果用y y表示收益率的波动率，即表示收益率的波动率，即又知又知代入代入VaRVaR计算公式，得计算公式，得三、其他度量方法三、其他度量方法tPVaRPPPyyyyyy，有yDPPyDPPyMPM，所以有tyPDtPVaRyM42第三节第三节 利率风险的应对与控制利率风险的应对与控制一、利率限额管理一、利率限额管理二、资金缺口管理二、资金缺口管理 三、久期缺口管理三、久期缺口管理四、利率风险的表外管理四、利率风险的表外管理43THE END