公司金融计算课件.ppt
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1、Where Do We Draw The Line公司金融分析公司金融分析1编辑版pppt 问题问题1 11问题问题2 22问题问题3 33问题问题4 44 问题问题5 552编辑版pppt问题1Why do you think Paul prefers to use the WACC when analysing product acquisitions rather than some baseline rate or the rate on the cheapest capital component?在案例中,在案例中,Paul更倾向于加权平均资本成本的方式评估项目价值,这是因为:更倾
2、向于加权平均资本成本的方式评估项目价值,这是因为:企业有多种融资方式,具体如图所示:企业有多种融资方式,具体如图所示:融资权益融资债务融资债务资本外部融资内部融资普通股优先股留存收益3编辑版pppt问题1 而不同的融资方式的成本是不同的,最低收益率等方法单纯运用某一固定的成本作为各种融资项目的成本,是不合理的。加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数,对各种长期资金的资本成本加权平均计算得出资本总成本,综合考虑了不同融资方式成本的不同,其相对而言更具合理性。但是,WACC方法在运用时需要满足一系列的条件,其中,重要的一点是:企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致。即
3、新项目的投入不会改变企业整体的经营风险水平。4编辑版pppt问题 2How should Ron go about figuring out the cost of debt?Calculate the firms cost of debt?按照美国标准债券计算,面值$1000,半年付息一次,票面利率12%,r为半年的到期收益率,r为到期收益率,T为税率。5编辑版pppt问题 2算法一:算法一:求得r=6.91%,则r=13.82%债券成本Cb=r(1-T)=13.82%(1-38%)=8.57%3813811000160%)51(925rrt6编辑版pppt问题 2算法二:算法二:38381
4、)1(1000)1(%)381(60%)51(925rrt求得r=4.38%则债务成本Cb=4.38%2=8.76%7编辑版pppt问题 3 留存收益是股东权益的一部分,属于股东对公司的追加投资。股东放弃一定的股利,期望将来获得更多股利。因此要求与直接购买普通股的投资者一样的收益。假定对股利不征税,公司使用这部分资本的最低成本和普通股成本相同。Why is there a cost associated with a firms retained earnings?How can Ron estimate the firms cost of retained earnings?8编辑版pppt
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