中级财务管理-货币时间价值课件.ppt

1、中级财务管理货币时间价值货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算 第一节第一节 认识货币时间价值认识货币时间价值本章框架第三节第三节 货币时间价值计算中的几个货币时间价值计算中的几个 特殊问题特殊问题 第一节 认识货币时间价值二、货币时间价值计算中几组相关 概念的比较一、对货币时间价值观念的认识本节框架对货币时间价值观念的认识 货币时间价值的产生需要借助于两个基本条件：（1）是资金必须投入生产经营的周转使用中；（2）是要有一定的时间间隔。实务中通常用相对数利息率来表示货币时间价值。它等于在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润或社会平均资金利润率。两种形式

2、资金时间价值额（绝对数）资金时间价值率（相对数）（二）单利和复利（二）单利和复利 （三）名义利率和实际利率（三）名义利率和实际利率（一）终值和现值（一）终值和现值二、货币时间价值计算中几组相关 概念的比较（一）终值和现值（一）终值和现值 终值（Future Value）是现在的一笔钱或一系列支付款项按给定 的利息率计算所得到的在某个未来时间点的价值，通常用F表示；现值（Present Value）是未来的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值，通常用P表示。（二）单利和复利（二）单利和复利 利率表示每一期间的时间价值大小，一般用i表示。利息两种形式复利单利单利计息：只对本金

3、计算利息，各期利息相等。复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息 计算利息，各期利息不同。I=p I=p n n i i 单利利息公式:复利利值公式:I=pI=p（1+i1+i）n n-1-1（三）名义利率和实际利率（三）名义利率和实际利率 复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内要复利多次时，给出的年利率叫做名义利率。实际利率，又称有效年利率，两者之间的关系为：MMri)1(1 其中上式中：r名义利率；M每年复利次数；i实际利率。例：本金1000元，投资5年，年利率为12%，每一月复利一次，则名义利率为多少？实际利率又是多少？一次性收付款项的复利终值和现值的计算一次

4、性收付款项的复利终值和现值的计算不等额系列收付款项的复利终值和现值的计算不等额系列收付款项的复利终值和现值的计算 年金终值和年金现值的计算年金终值和年金现值的计算一一二二三三第二节第二节 货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算1复利终值的计算 复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。复利终值公式:F=P（1+i）n 注:（1+i）n复利终值系数或1元复利终值，用符号（F/P，i，n）表示，可通过“复利终值系数表”查得其数值。例：若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少?1000 1000（1+7%）1000（1+7%）20 1 2F2=

5、P(1+i)n=1000（1+7%）21144.9（元）10001.34391343.9()元10001.33821338.2()元【例2.1】现在将1000元存入银行，利息率为6%，1年复利1次，5年后的复利终值是多少？解：55(1)1000(16%)1000(/,6%,5)nFPiFP【例2.2】现在将1000元存入银行，利息率为6%，1年复利2次，5年后的复利终值是多少？21010(1)1000(13%)21000(/,3%,10)niFPFP解：例：甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为例：甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至万元；如延期至5年后付款，则

6、价款为年后付款，则价款为52万元。设企万元。设企业业5年期存款年利率为年期存款年利率为10，假定该企业目前已筹集到，假定该企业目前已筹集到40万元资金，存入银行，试问现付同延期付款比较，哪万元资金，存入银行，试问现付同延期付款比较，哪个有利个有利?解：按单利计算，五年后的本利和为：解：按单利计算，五年后的本利和为：40万元万元(1+105年年)60万元万元 按复利计算，五年后的本利和为：按复利计算，五年后的本利和为：40万元万元（1+10%）5=64.42万元万元 可见，延期付款可见，延期付款52万元，比现付万元，比现付40万元，更为有利。万元，更为有利。这就说明，今年年初的这就说明，今年年初

7、的40万元，五年以后价值就提高到万元，五年以后价值就提高到60（单利）或（单利）或64.42（复利）万元了。（复利）万元了。2复利现值的计算 复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。P=F（1+i）-n复利现值公式:注:（1+i）-n称为复利现值系数或1元复利现值，用符号（P/F，i，n）表示，可通过查“复利现值系数表”得知其数值.【例2.3】大学生王美丽计划在3年末得到1000元，利息率为6%，1年复利1次，问现在王美丽要向银行存入多少钱？解：30310001000(16%)(1)(16%)1000(/,6%,3nFPiPF）=1000 0.8396

8、=839.6（元）【例2.4】大学生王美丽计划在3年末得到1000元，利息率为6%，1年复利2次，问现在王美丽要向银行存入多少钱？606210001000(13%)(13%)(1)21000(/,3%,6nFPiPF）=1000 0.8375=837.5（元）解：二、不等额系列二、不等额系列收付款项的复利终值和现值的计算收付款项的复利终值和现值的计算12101211(1)(1).(1)(1)(1)nntnnnn tttFPiPiPiPiPi12(1)1211(1)(1).(1)(1)(1)nntnnntttPFiFiFiFiFi【例2.5】大一学生汪洋有个愿望，他希望在他大学四年中每年末都能获

9、得奖学金，他估计自己在四年中分别获得的奖学金如下表所示，假设利息率为8%，1年复利1次，问这笔不等额奖学金的复利终值和复利现值各是多少？年年 1年末年末2年末年末3年末年末4年末年末奖学金（元）奖学金（元）500600700800汪洋预期奖学金情况表解：解：32104500(1 8%)600(1 8%)700(1 8%)800(1 8%)500 1.2597 600 1.1664 700 1.08 8002885.69F （元）12340500(1 8%)600(1 8%)700(1 8%)800(1 8%)500 0.9259 600 0.8573 700 0.7938 800 0.7350

10、2120.99P （元）【例2.6】中帅公司计划在5年后更新设备，打算在第一年末存入银行100 000元，第三年末存入银行200 000元，第四年末存入银行300 000元，银行存款利率为2%，1年复利1次，问第五年末公司能为更新设备从银行拿回本息多少元？这笔不等额系列款项的复利现值是多少元？解：425(1)100000(12%)200000(12%)300000(12%)100000 1.0824200000 1.0404300000 1.02622320()n tttFPiF元14310(1)300000(12%)200000(12%)100000(12%)300000 0.9238200

11、000 0.9423 100000 0.9804563640()nttttPFiP元2.2.预付年金终值和现值的计算预付年金终值和现值的计算 3.3.递延年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算1.1.普通年金终值和现值的计算普通年金终值和现值的计算三、年金终值与年金现值的计算4.4.永续年金现值的计算永续年金现值的计算 年金是指一定时期内每隔相同时期等额收付的系列款项，通常用字母A表示。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。年金按发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。年金应具有两个基本特征：（1）每期金额和间隔时间相等；（2）年金是

12、系列收付款项，要求至少两期及两期以上。1普通年金 普通年金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。（1）普通年金终值 计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n普通年金终值公式推导过程：FA=A（1+i)0+A（1+i)1+A（1+i)n-2+A（1+i)n-1等式两端同乘以(1+i):(1+i)FA=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n上述两式相减 :iFA=A(1+i)n-AFA=Aiin1)1(普通年金终值公式:FA

13、=Aiin1)1(注：称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。iin1)1(【例2.7】大一学生汪洋有个愿望，他希望在他大学四年中每年末都能获得等额奖学金800元，假设利息率为8%，1年复利1次，问这笔奖学金的年金终值是多少？解：32104800(1 8%)800(1 8%)800(1 8%)800(1 8%)(1 8%)1800800(/,8%,4)8%800 4.5061 3604.88AFF A （元）假如上题改变复利计息频率，即由1年复利1次，变为1年复利2次，你能计算出汪洋

14、在第四年末所有奖学金的本利和吗？8(14%)1400400(/,4%,8)4%400 9.21423685.68(AFFA元)（2）普通年金现值 普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。计算示意图AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n普通年金现值公式推导过程：PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式两端同乘以(1+i):(1+i)PA=A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述两式相减 :iPA=A-A(1+i)-nPA=

15、Aiin)1(1PA=A iin)1(1 注：称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（P/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。iin)1(1普通年金现值公式:【例2.8】大一学生汪洋有个愿望，他希望在他大学四年中每年末都能获得等额奖学金800元，假设利息率为8%，1年复利1次，问这笔奖学金的年金现值是多少？解：12344800(1 8%)800(1 8%)800(1 8%)800(1 8%)1(1 8%)800800(/,8%,4)8%800 3.3121 2649.68APP A （元）假如上题改变复利计息频率，即由1年复利1次

16、，变为1年复利2次，你能计算出汪洋这四笔奖学金的年金现值是多少？81(14%)400400(/,4%,8)4%400 6.73272693.08(APP A元)2 2预付预付年金年金 预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。(1)(1)预付年金终值预付年金终值 预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。计算示意图AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n预付年金终值公式推导过程：FA=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n 根据等比数列求和公式可得下式：FA=)1(1)1(1)1(iiiAni

17、in1)1(1=A -1 式右端提出公因子（1+i），可得下式：FA=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1=A （1+i）iin1)1(式中 -1是预付年金终值系数，记为（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数 相比，期数加1，系数减1；式中 （1+i）是预付年金终值系数，记作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。(iin1)11iin1)1(iin1)1(注：【例2.9】澎荃公司连续10年，每年年初存入银行2万元，年利率为3%，问第10年年末该企业能从银行取出多少钱？解：10987654321=21 3%21 3%21 3%21 3

18、%21 3%21 3%21 3%21 3%21 3%21 3%=23.6158AF （）（）（）（）（）（）（）（）（）（）（万元）（1）方法一：（2）方法二：（3）方法三：(/,1)2(/,3%,10)(1 3%)2 11.4639 1.0323.6156(AFAF A i niF A ）（万元）(/,12(/,3%,11)1212.8078123.6156(AFAFA i nFA）-1万元）(2)预付年金现值 预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n预付

19、年金现值公式推导过程：PA=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)根据等比数列求和公式可得下式：PA=A =A +1 1)1(1)1(1iiniin)1()1(1式两端同乘以(1+i)，得：(1+i)PA=A(1+i)+A+A(1+i)-1+A(1+i)-(n 2)与式相减，得：PA=A (1+i)iin)1(1iPA=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)注：上式中 +1与 （1+i）都是预付年金现值系数，分别记作（P/A，i，n-1）+1和（P/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年

20、金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。iin)1()1(1iin)1(1【例2.11】大学生谭笑每年年初计划存入银行3000元，计划期为10年，每年复利1次，银行存款利率为2%，问这些存款的现值应为多少？解：(/,)(1)3000(/,2%,10)(12%)30008.9826 1.0227486.756(APAPA i niPA元）或：(/,1)13000(/,2%,9)130008.1622127486.6(APAPA i nPA（）元）3递延年金 递延年金，又称延期年金，是指在最初若干期（m期）没有收付款的情况下，后面若干期（n期）有等额系列收付款的年金。A12mm+1m+nAA递

21、延年金示意图（2）递延年金现值公式一：PA=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）公式二：PA=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）（1）递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。FA=A（F/A，i，n）【例2.12】大一女生韩雪一入学就向银行借入一笔助学贷款，银行贷款利息率6%，1年复利1次，银行规定韩雪在大学毕业后开始还本付息，要求从第5年到第10年每年年末偿还本息3000元，问这笔款项的现值为多少元？终值又是多少元？解：（1）3000(/,6%,6)(/,6%,4)3000 4.9173 0.7921 11684.98(APP AP F元)

22、或3000(/,6%,10)3000(/,6%,4)3000(7.3601 3.4651)11685(APP AP A元)（2）3000(/,6%,6)30006.975320925.9AFFA（元）永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。PA=A i1其现值可通过普通年金现值公式推导：PA=A iin)1(1当n时，（1+i）-n极限为零n【例2.14】某公司拟设立一个永久性奖励基金，希望以后每年年末从中提取10万元用于奖励有突出贡献的职工，假定利息率为4%，每年复利一次，该公司需要一次性拨出多少款项来建立该项基金？解：100000250(4%AAPi万元）二、计息期数的计算二、计息

23、期数的计算 三、利率变动问题三、利率变动问题一、利息率的计算一、利息率的计算第三节第三节货币时间价值计算中的几个特殊问题货币时间价值计算中的几个特殊问题四、资本投资回收的计算四、资本投资回收的计算 一、利息率的计算【例2.15】现在向银行存入5000元，1年复利1次，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年末得到750元？解：由已知可得：(/,)5000750(/,10)5000(/,10)6.6667750APAPA i nPA iPA i(/,8%,10=6.7101(/,9%,10=6.4177PAPA）查普通年金系数表可得：8%6.6667 6.7101=9%8%6.4177 6.7

24、1018%0.1484%8.1484%ii二、计息期数的计算【例2.16】某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为6000万元，假设银行贷款利率为6%，该工程当年建成投产，若该工程投产后每年流入现金1500万元，全部用来偿还借款本息，需要多少年才能还清？解：由已知可得：60001500(/,6%,)6000(/,6%,)41500APP AnP An查普通年金现值系数表可得：(/,6%,4=3.4651(/,6%,5=4.2124P AP A）443.4651=544.21243.465140.71584.7158()nn年三、利率变动问题【例2.17】某企业2003年1月1日向银

25、行借入1笔100万元，10年期可变利率贷款，规定从2003年12月31日起按年度在每年末等额还本付息，贷款年利率6%，企业一直按以上条件按年等额还本付息，但在2007年底，银行宣布调整年利率按7%计算，要求企业从2008年1月1日起实施。试分别计算该笔借款前5年的还款金额（A）和后5年每年的还款金额（B）。解：由已知可知：100=(/,6%,10)10013.5868()7.3601APAA万元13.5868(/,6%,5)(/,7%,5)4.212413.586813.95864.1002P ABP AB（万元）四、资本投资回收的计算【例2.18】某企业投资兴建一个工程项目，总投资额为600

26、0万元，假设利率为6%，该工程当年建成投产，项目寿命期是8年，1年复利1次，问每年年末至少平均收回多少现金才是有利的？解：根据已知可得：6000(/,6%,8)60006000966.2147(/,6%,8)6.2098APAP AAP A（万元）注意：上式中（注意：上式中（P/A，i，n）的倒数被称为投资回收系数，）的倒数被称为投资回收系数，表示为（表示为（A/P，i，n），即：），即：1/,/,1niP A i nA P i n（1+i）五、偿债问题【例2.19】大学生丁敏拟在5年后还清10000元的助学贷款，从现在她每年年末等额存入银行一笔款项，以在将来能够清偿助学贷款，假设银行存款利率

27、2%，问丁敏每年末应存入银行多少元？解：根据已知可得：10000(/,2%,5)10000100001921.60(/,2%,5)5.2040AFAF AAF A（元）注意：上式中注意：上式中1921.60元是偿债基金，偿债基金是指元是偿债基金，偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每期期末应支付的年金数额；为使年金终值达到既定金额每期期末应支付的年金数额；（F/A，i，n）的倒数就被称为偿债基金系数，表示为）的倒数就被称为偿债基金系数，表示为（A/F，i，n），即：），即：1/,)/,)11niA F i nA i ni（F名 称系数之间的关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数预付年金终值系数与普通年金终值系数期数加1，系数减1预付年金终值系数=普通年金终值系数（1+i）预付年金现值系数与普通年金现值系数期数减1，系数加1预付年金现值系数=普通年金现值系数（1+i）1.时间价值系数间的关系时间价值系数间的关系 本章课后作业 1、完成本章“案例分析”2、完成“自测与练习”的习题