企业集团财务管理5章课件.ppt

1、朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔企业集团财务管理企业集团财务管理第五章第五章 企业集团融资政策与风险管理企业集团融资政策与风险管理朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 知足常乐，历经兵农工商学。历经：兵团开车，地方修车，企业管理：技术、运营、物流、安全、保卫，职任：客运站长、公司经理，集团技术总监，总经理及法人代表。学历：本科、MBA，专业：汽车维修与使用、企业管理、经济管理。职业资格与职称：高级工程师、高级技师、国家经济师、高级技能专业教师、高级国家职业资格考评员。管理科学研究院特约讲师、管理顾问有限公司高级讲师。客座任教：大学、技师学院、

2、国家职业资格培训与考评及企业内部职业培训。Q号657555589朱明 百度个人主页 (本人教学资料搜索:朱明朱明zhubob(需要资料内容需要资料内容)朱明工作室朱明工作室朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔第五章第五章 企业集团融资政策与风险管理企业集团融资政策与风险管理第一节第一节 企业集团融资战略企业集团融资战略 （看一个融资案例）（看一个融资案例）较之传统的筹资概念，融资有着更为较之传统的筹资概念，融资有着更为广泛的内涵范畴。广泛的内涵范畴。筹资主要是指通过增量的方式筹措主筹资主要是指通过增量的方式筹措主权资本与债务资金，在结果上表现为表内权资本与债务资金，在结

3、果上表现为表内资金来源总量的增加。资金来源总量的增加。而作为融资概念，除了包含着传统的而作为融资概念，除了包含着传统的筹资特征，更主要地体现为可运用筹资特征，更主要地体现为可运用“活性活性”朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔资金的增加，创造更多的运用的资金的增加，创造更多的运用的“活性活性”资金，而不仅仅关注于资金来源外延规模资金，而不仅仅关注于资金来源外延规模的增大。的增大。企业财务或财务管理的原始功能就是企业财务或财务管理的原始功能就是融资。融资。融资战略是企业为满足投资所需资本融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。而制定的未来筹资规

4、划及相关制度安排。集团融资管理的内容包括：集团融资管理的内容包括：朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 合理规划融资需要量合理规划融资需要量 明确融资决策权限明确融资决策权限 安排资本结构安排资本结构 落实融资主体落实融资主体 选择融资方式选择融资方式 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔一、企业集团融资规模与融资规划一、企业集团融资规模与融资规划 融资是为了投资，没有投资需求也就融资是为了投资，没有投资需求也就无须融资。可见，财务从管理角度，融资无须融资。可见，财务从管理角度，融资活动从来都不是一种独立于投资活动之外活动从来都不是一种独立于投资

5、活动之外的财务活动。的财务活动。因此，企业集团融资规划应与集团总因此，企业集团融资规划应与集团总体投资需求相匹配。体投资需求相匹配。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（一）单一企业融资规划（一）单一企业融资规划 单一企业融资规划主要是对因企业未单一企业融资规划主要是对因企业未来销售增长及由此产生投资增长而对未来来销售增长及由此产生投资增长而对未来融资融资“缺口缺口”的测算与判断。它通常包括的测算与判断。它通常包括以下步骤：以下步骤：销售预测销售预测 投资需求测算投资需求测算 负债融资量测算负债融资量测算 内部融资量测算内部融资量测算 外部融资需要量规划外部融资需要量规

6、划 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔1、内部融资需要量的测算、内部融资需要量的测算 内部融资量内部融资量=预计销售收入预计销售收入销售净销售净利润率利润率（1-现金股利支付率）。现金股利支付率）。2、外部融资需要量规划、外部融资需要量规划 如果负债及内部融资额尚不足以满如果负债及内部融资额尚不足以满足因销售增长而产生的投资需求，其不足足因销售增长而产生的投资需求，其不足部分只能依靠外部融资。部分只能依靠外部融资。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 单一企业融资规划，在技术上大多单一企业融资规划，在技术上大多用用“销售百分比销售百分比”法来确

7、定。法来确定。其基本公式是：其基本公式是：外部融资需要量外部融资需要量=资产需要量资产需要量负负债融资量债融资量内部融资量内部融资量=（资产占销售百分比（资产占销售百分比增量销售）增量销售）（负债占销售百分比（负债占销售百分比增量销售）增量销售）预预计销售总额计销售总额销售净利润率销售净利润率（1现现金股利支付率）金股利支付率）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 在公式中，在公式中，“增量销售增量销售”基于销售基于销售预测；预测；“资产占销售百分比资产占销售百分比增量销售增量销售”代表未来销售增长条件下的新增代表未来销售增长条件下的新增“投资投资需求需求”；“负债占销

8、售百分比负债占销售百分比增量销售增量销售”则代表未来销售增长条件下的净增则代表未来销售增长条件下的净增“负负债融资量债融资量”；“预计销售总额预计销售总额销售净利润率销售净利润率（1现金股利支付率）现金股利支付率）”则代表销售增则代表销售增长情况下企业提供的长情况下企业提供的“内部融资量内部融资量”。（见课本例（见课本例5-1）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔例：东方公司例：东方公司2009年年12月月31日的资产负日的资产负债表（简表）如下所示：债表（简表）如下所示：资产负债表资产负债表(简表）简表）2009年年12月月31日日 单位：万元单位：万元朱明工作室朱明

9、工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 假定东方公司假定东方公司2009年的销售收入为年的销售收入为100000万元，销售净利率为万元，销售净利率为10%，现金股现金股利支付率为利支付率为40%。公司营销部门预测公司营销部门预测2010年销售收入将增长年销售收入将增长12%，且其资产、负债且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率政策。其现有的现金股利支付率政策。要求：计算要求：计算2010年该公司的外部融年该公司的外部融资需要量。资需要量。朱明工作

10、室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔解：解：（1）东方公司东方公司2010年增加的销售额年增加的销售额=100000*12%=12000（万元）万元）（2）东方公司因销售收入增长而增加的东方公司因销售收入增长而增加的投资需求投资需求=150000/100000*12000=18000（万元）万元）（3）东方公司销售收入增长而增加的负东方公司销售收入增长而增加的负债融资量债融资量=50000/100000*12000=6000（万元）万元）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（4）东方公司销售收入增长情况下提供东方公司销售收入增长情况下提供的内部融资量的内

11、部融资量=100000*（1+12%）*10%*（）（）（1-40%）=6720（万元）万元）（5）东方公司新增外部融资需要量东方公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280（万元万元）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）企业集团外部融资需求规划（二）企业集团外部融资需求规划 单一企业融资规划是企业集团融资规单一企业融资规划是企业集团融资规划的基础。划的基础。从企业集团角度，其未来年度的总融从企业集团角度，其未来年度的总融资规模应等于下属各单一企业外部融资需资规模应等于下属各单一企业外部融资需要量之和，即：企业集团外部融资需要量要量之和，即：企

12、业集团外部融资需要量=集团下属各单一企业外部融资需要量。集团下属各单一企业外部融资需要量。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 但是，由于内部资本市场的存在，但是，由于内部资本市场的存在，尤其是集团实行资金集中管理时，尤其是集团实行资金集中管理时，企业集企业集团外部融资需要量并不完全等同于集团下团外部融资需要量并不完全等同于集团下属各单一企业外部融资需要量的简单加总属各单一企业外部融资需要量的简单加总。受以下两个基本点因素的影响：受以下两个基本点因素的影响：（1）“固定资产折旧固定资产折旧”因素因素（2）集团资金统一管理与集中信贷服务）集团资金统一管理与集中信贷服务的影

13、响。的影响。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 二、融资渠道与融资方式二、融资渠道与融资方式 融资渠道是企业融入资本的通道，融资渠道是企业融入资本的通道，如资本市场、银行等各类金融机构。如资本市场、银行等各类金融机构。融资方式是企业融入资本所采用的具融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如银行借款方式、股票或债体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式等。一般分为：券发行方式等。一般分为：直接融资直接融资 间接融资间接融资 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（一）直接融资（一）直接融资 企业集团总部及下属各成员企业都可企业集团总部及下属各成

14、员企业都可以金融中间人（如投资银行、券商等），通以金融中间人（如投资银行、券商等），通过发行股票、债券等金融工具从资本市场直过发行股票、债券等金融工具从资本市场直接融入资本。接融入资本。资本供应资本供应者（资金者（资金盈余单位盈余单位或个人）或个人）（1）金融）金融中间人，中间人，包括：投包括：投资银行、资银行、券商等。券商等。（2）金融）金融工具：股工具：股票、债券票、债券等有价证等有价证券券资本需求资本需求者（企业者（企业集团总部集团总部及下属成及下属成员企业）员企业）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）间接融资（二）间接融资 资本融通是通过金融中介机构的资本

15、融通是通过金融中介机构的“这这一桥梁一桥梁”来实现，作为资本需求方的企业来实现，作为资本需求方的企业集团及其下属成员企业，并不与资本提供集团及其下属成员企业，并不与资本提供方进行直接金融交易，金融交易的主体是方进行直接金融交易，金融交易的主体是金融中介机构金融中介机构商业银行或非银行金融机商业银行或非银行金融机构等。构等。资 本 供 应资 本 供 应者（资 金者（资 金盈 余 单 位盈 余 单 位或个人）或个人）（1）金融中）金融中介机构，包介机构，包括：商业银括：商业银行、保险公行、保险公司等非银行司等非银行金融机构。金融机构。（2）金融工）金融工具：信贷具：信贷资 本 需 求资 本 需 求

16、者（企 业者（企 业集 团 及 下集 团 及 下属 成 员 单属 成 员 单位）位）朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔三、集团融资决策权及制度安排三、集团融资决策权及制度安排 集团融资决策的核心问题主要融资决策集团融资决策的核心问题主要融资决策权配置（即总部与下属成员企业的融资决权配置（即总部与下属成员企业的融资决策权力的划分）。策权力的划分）。（一）集团融资决策权的配置原则（一）集团融资决策权的配置原则 统一规划统一规划 重点决策重点决策 授权管理授权管理 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）集团融资决策权配置（二）集团融资决策权配置朱

17、明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔第二节第二节 企业集团内部融资企业集团内部融资一、内部资本市场一、内部资本市场 集团内部资本市场主要包括债权市场、集团内部资本市场主要包括债权市场、股权市场两部分，前者指企业集团内部（如股权市场两部分，前者指企业集团内部（如总部与分部、母公司与子公司、集团成员单总部与分部、母公司与子公司、集团成员单位之间等）的资金借贷、商业信用和担保等位之间等）的资金借贷、商业信用和担保等借贷业务及作用机制，后者指企业集团内部借贷业务及作用机制，后者指企业集团内部股权资本的投融资及其作用机制。股权资本的投融资及其作用机制。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不

18、如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（一）内部资本市场功能（一）内部资本市场功能 尽管内部资本市场因企业集团规模、尽管内部资本市场因企业集团规模、集团财务运作等因素等而显示出其市场集团财务运作等因素等而显示出其市场规模、市场功能等各方面的差异性，但规模、市场功能等各方面的差异性，但在一定程度上它仍然具有代替外部资本在一定程度上它仍然具有代替外部资本市场的功能。市场的功能。1、内部资本市场的功能主要有：、内部资本市场的功能主要有：提高集团资源配置效率提高集团资源配置效率 提高资源使用的监控效率提高资源使用的监控效率 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2、内部资本市场可能存在一

19、些问题、内部资本市场可能存在一些问题（1）集团总部管理层的道德动机与行为。）集团总部管理层的道德动机与行为。（2）总部透过内部资本市场以增强其整）总部透过内部资本市场以增强其整体融资能力等，在这种情形下极可能产生体融资能力等，在这种情形下极可能产生“过度投资过度投资”倾向或偏好；倾向或偏好；（3）集团总部与子公司管理层间因）集团总部与子公司管理层间因“内内部代理部代理”而产生内部资本市场低效问题；而产生内部资本市场低效问题；朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）内部资本市场交易（二）内部资本市场交易1交易中介与交易主体交易中介与交易主体 内部资本市场的核心功能是对内

20、部资内部资本市场的核心功能是对内部资源进行配置。源进行配置。资源配置机制有两种：资源配置机制有两种：一是市场配置机制，主要依靠价格手一是市场配置机制，主要依靠价格手段，反映了市场经济的特征；段，反映了市场经济的特征；二是行政配置机制，它主要依靠集团二是行政配置机制，它主要依靠集团治理与内部行政权力，反映集团交易的治理与内部行政权力，反映集团交易的“内内部化部化”特征。特征。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（1）交易中介）交易中介 集团内部结算中心、内部银行或财务公司等集团内部结算中心、内部银行或财务公司等内部资本市场交易中介，按照市场运作模式，基内部资本市场交易中介

21、，按照市场运作模式，基于利益共享原则，在集团内部吸收存款和发放贷于利益共享原则，在集团内部吸收存款和发放贷款，通过存贷款利率即价格机制引导资源配置，款，通过存贷款利率即价格机制引导资源配置，部分地发挥着资源配置的功能。部分地发挥着资源配置的功能。（2）交易主体）交易主体 有剩余现金流但是没有投资机会或资源使用有剩余现金流但是没有投资机会或资源使用效率较低者就成为了内部资源的提供者，而有投效率较低者就成为了内部资源的提供者，而有投资机会或资源使用效率较高但现金流不足者就成资机会或资源使用效率较高但现金流不足者就成为内部资源的需求者。交易主体之间通过资本市为内部资源的需求者。交易主体之间通过资本市

22、场完成现金流方面的场完成现金流方面的“融通互补融通互补”，实现交易双，实现交易双方的共赢。方的共赢。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2内、外资本市场对接与交易内、外资本市场对接与交易 一般来说，内部资本市场交易可分为一般来说，内部资本市场交易可分为两大类：一是内、外部资本市场之间的对两大类：一是内、外部资本市场之间的对接与互补交易；二是集团内部交易。接与互补交易；二是集团内部交易。内、外资本市场间的对接，为企业集团内、外资本市场间的对接，为企业集团内部资本市场交易的发展提供了前提和资内部资本市场交易的发展提供了前提和资本保障。本保障。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如

23、授人以渔授人以鱼不如授人以渔 内、外部资本市场的交易主要包括：内、外部资本市场的交易主要包括：（1）集团各级交易主体通过各种形式从外）集团各级交易主体通过各种形式从外部资本市场融入资本（如发行新股、发行部资本市场融入资本（如发行新股、发行债券、银行贷款和向其他财务公司拆借资债券、银行贷款和向其他财务公司拆借资金等）。金等）。（2）集团各级交易主体向外部资本提供者）集团各级交易主体向外部资本提供者偿还借款、支付股利和利息等。偿还借款、支付股利和利息等。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔3集团内部交易集团内部交易 集团内部交易是指集团总部与成员企集团内部交易是指集团总部与

24、成员企业之间，以及成员企业相互之间的资本交换业之间，以及成员企业相互之间的资本交换与分配。集团内部具体交易方式，可进一步与分配。集团内部具体交易方式，可进一步分为以下三种：分为以下三种：总部直接完成的交易总部直接完成的交易 内部中介完成的交易。内部中介完成的交易。成员企业间的直接交易成员企业间的直接交易 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔二、资金集中管理与财务公司二、资金集中管理与财务公司（一）资金集中管理是集团内部资本市场（一）资金集中管理是集团内部资本市场有效运行的根本有效运行的根本 资金集中管理的作用是：资金集中管理的作用是：规范集团资金使用，增规范集团资金使用

25、，增强总部对成员企业的财强总部对成员企业的财务控制力务控制力提高集团资源配置优势提高集团资源配置优势 获得知情权获得知情权 进行有效监督进行有效监督 增强集团融资与偿债能力增强集团融资与偿债能力 优化资源配置优化资源配置 加速集团内部资金周转，加速集团内部资金周转，提高资金使用效率提高资金使用效率 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）集团资金集中管理模式（二）集团资金集中管理模式总部财务统收统支模式总部财务统收统支模式 总部财务备用金拨付模式总部财务备用金拨付模式 总部结算中心或内部银行模式总部结算中心或内部银行模式 财务公司模式财务公司模式 朱明工作室朱明工作室

26、授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（三）财务公司（三）财务公司1财务公司设立条件与业务范围财务公司设立条件与业务范围 财务公司设立条件：财务公司设立条件：（1）符合国家的产业政策；）符合国家的产业政策；（2）申请前一年，母公司的注册资本金）申请前一年，母公司的注册资本金不低于不低于8亿元人民币；亿元人民币；（3）申请前一年，按规定并表核算的成）申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于员单位资产总额不低于50亿元人民币，净亿元人民币，净资产率不低于资产率不低于30%；朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（4）申请前连续两年，按规定并表核算）申请前连续两年，

27、按规定并表核算的成员单位营业收入总额每年不低于的成员单位营业收入总额每年不低于40亿亿元人民币，税前利润总额每年不低于元人民币，税前利润总额每年不低于2亿元亿元人民币。人民币。（5）现金流量稳定并具有较大规模；）现金流量稳定并具有较大规模；（6）母公司成立）母公司成立2年以上并且具有企业集年以上并且具有企业集团内部财务管理和资金管理经验；团内部财务管理和资金管理经验；（7）母公司具有健全的公司法人治理结）母公司具有健全的公司法人治理结构，未发生违法违规行为构，未发生违法违规行为,近近3年无不良诚年无不良诚信纪录；信纪录；（8）母公司拥有核心主业；）母公司拥有核心主业；（9）母公司无不当关联交易

28、。）母公司无不当关联交易。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 财务公司业务主要包括：财务公司业务主要包括：结算服务结算服务 融资服务融资服务 资本运作服务资本运作服务 咨询及理财服务咨询及理财服务 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2财务公司与集团资金集中：财务公司与集团资金集中：“收支一体收支一体化化”运作运作 根据国内外大型企业集团资金集中管理根据国内外大型企业集团资金集中管理实践，在设立财务公司的情况下，集团资实践，在设立财务公司的情况下，集团资金集中管理运作大体包括两种典型模式，金集中管理运作大体包括两种典型模式，即即“收支一体化收支

29、一体化”模式和模式和“收支两条线收支两条线”模式。模式。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 收支一体化模式的运作机理是：收支一体化模式的运作机理是：（1）集团成员单位在外部商业银行和财）集团成员单位在外部商业银行和财务公司分别开立账户，外部商业银行由集务公司分别开立账户，外部商业银行由集团总部统一核准，成员单位资金结算统一团总部统一核准，成员单位资金结算统一通过成员单位在财务公司内部账户进行。通过成员单位在财务公司内部账户进行。（2）资金收入统一集中。成员单位银行）资金收入统一集中。成员单位银行账户纳入集团集中范畴，其银行账户资金账户纳入集团集中范畴，其银行账户资金经

30、授权统一存入财务公司开立的账户中，经授权统一存入财务公司开立的账户中，形成集团形成集团“现金池现金池”；（3）资金统一支付。财务公司经授权后，）资金统一支付。财务公司经授权后，按照成员单位的支付指令完成代理支付、按照成员单位的支付指令完成代理支付、内部转账等结算业务。内部转账等结算业务。业务流程见下图：业务流程见下图：朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 集团财务公司在指定商业银行的归集团财务公司在指定商业银行的归集户集户财务公司财务公司“现金现金池池”：集团成员单：集团成员单位在财务公司开立位在财务公司开立的一般存款账户的一般存款账户集团集团外企外企业及业及单位单位集

31、团下属各成员单位（含各级、集团下属各成员单位（含各级、且为扁平化方式）且为扁平化方式）制度基础：制度基础：（1）账户）账户清理；（清理；（2）财务公司与财务公司与成员单位间成员单位间账户管理授账户管理授权 协 议；权 协 议；（2）结算）结算及贷款协议；及贷款协议；（3）票据）票据贴现；等。贴现；等。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 收支一体化模式的优点主要有：收支一体化模式的优点主要有：集团总部通过财务公司实现对成员单集团总部通过财务公司实现对成员单位的资金统一管理，成员单位资金归集比位的资金统一管理，成员单位资金归集比例及归集效率高，财务公司保持对成员单例及归集

32、效率高，财务公司保持对成员单位资金收、支的严密监控，结算关系清晰，位资金收、支的严密监控，结算关系清晰，有利于实现集团整体利益最大化。有利于实现集团整体利益最大化。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔3财务公司与集团资金集中：财务公司与集团资金集中：“收支收支两条线两条线”运作运作 管理运作机理是：集团总部对成员管理运作机理是：集团总部对成员单位的资金收入和资金支出，分别采用单位的资金收入和资金支出，分别采用互不影响的单独处理流程。互不影响的单独处理流程。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 具体流程大体包括：具体流程大体包括：（1）成员单位在集

33、团指定商业银行分别开）成员单位在集团指定商业银行分别开立立“收入收入”账户和账户和“支出支出”账户账户（2）成员单位同时在财务公司开立内部账）成员单位同时在财务公司开立内部账户，并授权财务公司对其资金进行查询和转户，并授权财务公司对其资金进行查询和转转；转；（3）每日末，商业银行收入账户余额全部）每日末，商业银行收入账户余额全部归集到财务公司内部账户；归集到财务公司内部账户；（4）集团内外结算活动，全部通过财务公）集团内外结算活动，全部通过财务公司结算业务系统进行；司结算业务系统进行；（5）每日终了，成员单位以其在财务公司）每日终了，成员单位以其在财务公司账户存款为限，以日间透支形式办理对外账

34、户存款为限，以日间透支形式办理对外“支付支付”业务。业务。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔财务公司内财务公司内部账户、现部账户、现金池及其内金池及其内部封闭结算部封闭结算集团下属成员单位集团下属成员单位商业银行商业银行“支出支出”账户账户商 业 银商 业 银行行“收收入入”账账户户集团外部企业或单集团外部企业或单位位朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 “收支两条线收支两条线”模式的优点是：模式的优点是：成员单位在商业银行的账户、财务成员单位在商业银行的账户、财务公司在商业银行的账户是各自独立的，公司在商业银行的账户是各自独立的，只需通过三方

35、协议将成员单位的银行账只需通过三方协议将成员单位的银行账户纳入到财务公司的账户中，从而不受户纳入到财务公司的账户中，从而不受账户类型及账户余额限制，从而能实现账户类型及账户余额限制，从而能实现集团资金的全封闭全程结算，并做到实集团资金的全封闭全程结算，并做到实时到账、减少资金在途，提高资金周转时到账、减少资金在途，提高资金周转速度。速度。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔三、企业集团股利分配三、企业集团股利分配（一）股利分配目标（一）股利分配目标 企业集团股利政策应处理好两方面问题：企业集团股利政策应处理好两方面问题：一方面，面对多个不同利益主体，母公司一方面，面对多

36、个不同利益主体，母公司不仅需要站在集团股东的立场，还要兼顾成不仅需要站在集团股东的立场，还要兼顾成员单位中小股东的利益期望，处理其间的利员单位中小股东的利益期望，处理其间的利益关系；益关系；另一方面，股利分配直接影响着集团投资另一方面，股利分配直接影响着集团投资与融资活动，因此集团总部还应当从战略角与融资活动，因此集团总部还应当从战略角度，对集团整体的股利政策进行统一规划，度，对集团整体的股利政策进行统一规划，通过股利政策推动战略发展目标的贯彻与实通过股利政策推动战略发展目标的贯彻与实施。施。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）股利分配决策权限（二）股利分配决策权

37、限 股利政策属于集团重大财务决策，因股利政策属于集团重大财务决策，因此，股利类型、分配比率、支付方式等财此，股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。在这务决策权都应高度集中于集团总部。在这一决策过程中，母公司财务部、母公司董一决策过程中，母公司财务部、母公司董事会及母公司股东大会均参与其中，并根事会及母公司股东大会均参与其中，并根据集团治理规则与财务管理体制，分别进据集团治理规则与财务管理体制，分别进行决策管理。行决策管理。母公司财务部虽然不具有股利政策的母公司财务部虽然不具有股利政策的决策权，但作为集团资金管理与控制中枢，决策权，但作为集团资金管理与控制中枢，对企业集

38、团整体财务状况，特别是盈利状对企业集团整体财务状况，特别是盈利状况与现金流量状况拥有发言权。况与现金流量状况拥有发言权。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 财务部提供的各种财务数据，以及依财务部提供的各种财务数据，以及依据集团战略目标提出的财务管理报告，是据集团战略目标提出的财务管理报告，是母公司董事会制定股利政策与方案的主要母公司董事会制定股利政策与方案的主要依据；依据；母公司董事会负有拟定集团整体股利母公司董事会负有拟定集团整体股利政策的职责；母公司股东大会作为集团最政策的职责；母公司股东大会作为集团最高权力决策机构，负责审批股利政策。高权力决策机构，负责审批股利

39、政策。集团总部应当根据集团治理规则、集集团总部应当根据集团治理规则、集团章程及集团战略等，合法、合规地制定团章程及集团战略等，合法、合规地制定股利政策，并监督其政策落实，以保护所股利政策，并监督其政策落实，以保护所有股东的权益和利益要求。有股东的权益和利益要求。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔第三节第三节 企业集团外部融资企业集团外部融资 集团外部融资仍然分为股权融资和集团外部融资仍然分为股权融资和债务融资两种基本形式，但在融资战略、债务融资两种基本形式，但在融资战略、融资能力体现等各方面，却存在很多需要融资能力体现等各方面，却存在很多需要集团财务决策的特点。集团财

40、务决策的特点。一、股权融资一、股权融资 股权融资即通过发行股票或接受投股权融资即通过发行股票或接受投资者直接投资获得资本。其中，发行股票资者直接投资获得资本。其中，发行股票包括首次公开发行股票（包括首次公开发行股票（IPO）、再融资）、再融资（如增发、配股）等多种方式。（如增发、配股）等多种方式。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（一）多平台融资与集团分拆上市（一）多平台融资与集团分拆上市1分拆上市分拆上市 分拆上市是指对集团业务进行分分拆上市是指对集团业务进行分拆重组并设立子公司进行上市。拆重组并设立子公司进行上市。主要有两种类型：主要有两种类型：朱明工作室朱明工作

41、室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（1）集团总部将尚未上市的子公司从集）集团总部将尚未上市的子公司从集团整体中分拆出来进行上市；团整体中分拆出来进行上市；（2）集团总部对下属成员单位的相关业）集团总部对下属成员单位的相关业务进行分拆、资产重组并经过整合后（它务进行分拆、资产重组并经过整合后（它可能涉及多个子公司的部分业务）进行独可能涉及多个子公司的部分业务）进行独立上市；立上市；（3）对已上市公司（包括母公司或下属）对已上市公司（包括母公司或下属子公司），将其中部分业务单独分拆出来子公司），将其中部分业务单独分拆出来进行独立上市等。进行独立上市等。分拆上市使集团总体上能创造出多个分拆上

42、市使集团总体上能创造出多个融资平台，从而提升集团整体的融资能力融资平台，从而提升集团整体的融资能力和发展潜能。和发展潜能。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔2分拆上市功能效应分析分拆上市功能效应分析 分拆上市对完善集团治理、提升集团分拆上市对完善集团治理、提升集团融资能力等具有重要作用。具体表现在：融资能力等具有重要作用。具体表现在：（1）集团多渠道融资及融资能力。）集团多渠道融资及融资能力。（2）形成对子公司管理层的有效激励和）形成对子公司管理层的有效激励和约束。约束。（3）解决投资不足的问题。）解决投资不足的问题。（4）使母、子公司的价值得到正确评判。）使母、子公

43、司的价值得到正确评判。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔3分拆上市弊端分拆上市弊端 分拆上市的股权融资模式也存在一些分拆上市的股权融资模式也存在一些弊端，主要表现在：弊端，主要表现在：（1）市场）市场“圈钱圈钱”嫌疑，从而影响集团嫌疑，从而影响集团财务形象。财务形象。（2）集团治理及财务管控难度增加。）集团治理及财务管控难度增加。分拆后的上市公司均要保持其分拆后的上市公司均要保持其“独立独立性性”，从而可能产生更为复杂的集团治理，从而可能产生更为复杂的集团治理关系，并因多层代理而增加集团财务管控关系，并因多层代理而增加集团财务管控的难度。的难度。朱明工作室朱明工作室授

44、人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）单一融资平台与企业集团整体上（二）单一融资平台与企业集团整体上市市 整体上市就是集团公司将其全部资产整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。整体上市后，原有集团公证券化的过程。整体上市后，原有集团公司将改制为上市的股份有限公司。司将改制为上市的股份有限公司。从我国企业集团整体上市实践看，从我国企业集团整体上市实践看，其整体上市往往采用以下三种模式：其整体上市往往采用以下三种模式：换股合并换股合并 增发与反向收购增发与反向收购 首次公开发行上市首次公开发行上市 朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔二、债务融资二、债务融资（

45、一）企业集团统一授信（一）企业集团统一授信 集团统一授信是指由商业银行总行集团统一授信是指由商业银行总行协调所属分支机构，整体性向集团客户提协调所属分支机构，整体性向集团客户提供的一揽子贷款授信的业务模式，集团总供的一揽子贷款授信的业务模式，集团总部将作为授信主体。部将作为授信主体。授信协议签订后，在规定期限内和不授信协议签订后，在规定期限内和不超过最高授信限额的基础上，商业银行允超过最高授信限额的基础上，商业银行允许集团客户周转使用授信业务品种。授信许集团客户周转使用授信业务品种。授信类别包括流动资金贷款、银行承兑汇票、类别包括流动资金贷款、银行承兑汇票、贴现、银行担保、进口开证、打包放款和

46、贴现、银行担保、进口开证、打包放款和进出口押汇等授信业务。进出口押汇等授信业务。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 集团统一授信业务流程主要包括：集团统一授信业务流程主要包括：（1）集团总部向商业银行总行（或授）集团总部向商业银行总行（或授权代理机构，下同）递交授信申请书。权代理机构，下同）递交授信申请书。（2）商业银行总行进行审批，明确集）商业银行总行进行审批，明确集团总部及各成员单位使用授信的品种、团总部及各成员单位使用授信的品种、金额及期限。金额及期限。（3）审批同意后，总行与集团总部签）审批同意后，总行与集团总部签订订集团客户统一授信协议集团客户统一授信协议。

47、（4）总行通知相关分行，各分支机构）总行通知相关分行，各分支机构对已经切分授信额度的集团所属分子公对已经切分授信额度的集团所属分子公司无须再次审查，可以直接开展相关业司无须再次审查，可以直接开展相关业务。务。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔 对企业集团来说，获得商业银行的集对企业集团来说，获得商业银行的集团统一授信有很多好处：团统一授信有很多好处：（1）通过集团统一授信，实现集团客户）通过集团统一授信，实现集团客户对成员公司资金的集中调控和统一管理，对成员公司资金的集中调控和统一管理，增强集团财务控制力；增强集团财务控制力；（2）便于集团客户集中控制信用风险，）便于

48、集团客户集中控制信用风险，防止因信用分散、分子公司失去集团控制防止因信用分散、分子公司失去集团控制而各行其是，有效防止整个集团财务风险；而各行其是，有效防止整个集团财务风险；（3）有利于成员企业借助集团资信取得）有利于成员企业借助集团资信取得银行授信支持，提高融资能力；银行授信支持，提高融资能力；（4）通过集团授信，依靠集团整体实力）通过集团授信，依靠集团整体实力取得银行优惠授信条件，降低资本成本、取得银行优惠授信条件，降低资本成本、节省财务费用。节省财务费用。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（二）企业集团短期融资券（二）企业集团短期融资券 短期融资券又称商业票据、

49、短期债券，短期融资券又称商业票据、短期债券，是由符合一定条件的工商企业或金融企业发是由符合一定条件的工商企业或金融企业发行的短期无担保有价证券。行的短期无担保有价证券。它是一种新兴的短期资金筹集方式。它是一种新兴的短期资金筹集方式。朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔1发行短期融资券的条件发行短期融资券的条件 根据根据短期融资券管理办法短期融资券管理办法，企业，企业申请发行融资券应当符合下列条件：申请发行融资券应当符合下列条件：（1）是在中华人民共和国境内依法设立的）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；企业法人；（2）具有稳定的偿债资金来源，最近一个）具有稳定的偿

50、债资金来源，最近一个会计年度盈利；会计年度盈利；（3）流动性良好，具有较强的到期偿债能）流动性良好，具有较强的到期偿债能力；力；朱明工作室朱明工作室授人以鱼不如授人以渔授人以鱼不如授人以渔（4）发行融资券募集的资金用于本）发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；企业生产经营；（5）近三年没有违法和重大违规行）近三年没有违法和重大违规行为；为；（6）近三年发行的融资券没有延迟）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；支付本息的情形；（7）具有健全的内部管理体系和募）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；集资金的使用偿付管理制度；（8）中国人民银行规定的其他条件。）中国人民银行规定