开放宏观经济的分析框架.pptx

1、开放宏观经济的分析框架第二次世界大战后随着开放经济下的凯恩斯宏观经济学的发展，实现宏观经济内外均衡的政策搭配理论也相应产生。Y=C+I+G+X-M最早提出开放经济下政策搭配思想的经济学家是米德，他在其名著国际收支一书中研究了内外均衡冲突的问题，指出开放经济下内外平衡的矛盾会经常出现，要解决开放经济中出现的内外平衡的矛盾，必须运用政策搭配的方法。在米德的国际收支发表以后，著名的计量经济学家丁伯根证明了实现宏观经济政策目标和政策手段之间的关系，这就是著名的丁伯根法则。丁伯根法则指出：要实现多个宏观经济目标，当局必须拥有等于或多于目标数的政策工具。但丁伯根的分析只是政策目标和政策手段之间的数目关系，

2、并没有具体政策工具和指派原则。罗伯特蒙代尔（1963）进一步分析了政策目标和政策手段之间的关系。蒙代尔分析指出政策调整的方向依赖于他的“有效的市场分类原则”，即每一个政策工具应该指派于具有相对更强效果的目标变量。如果是正确的指派，则模型是稳定的，经济调整到宏观经济的均衡点，相反的政策指派，经济将处于不稳定状态。在资本完全流动和浮动汇率制度的条件下，货币政策对收入和内部均衡的效果更强，而财政政策没有效果，在固定汇率制下恰恰相反，这是蒙代尔分析的一个重要结论。弗莱明（1962）在同样的假定条件下得出和蒙代尔类似的结论，这就是著名的蒙代尔-弗莱明模型。20世纪70年代布雷顿森林体系解体以后，进入了有

3、管理的浮动汇率时代，主要国家之间的汇率波动频繁并且幅度较大。多恩布什（Dornbusch）（1976）在蒙代尔-弗莱明模型的基础之上，融入价格刚性和理性预期的分析，解释了汇率过度波动的原因。一些经济学家在宏观经济学凯恩斯理论的框架内融入微观基础来分析经常帐户的变化，从跨期的消费者效用最大化角度考察消费、产出、投资和储蓄等的变化对经常帐户的影响。奥布茨弗尔德（Obstfeld）和罗格夫（Rogoff）（1995）融入粘性价格的分析，建立了著名的Redux模型（也叫OR模型），它代替了多恩布什模型成为新开放经济宏观经济学分析起点。奥布茨弗尔德和罗格夫(1995)著名的 Redux模型融入了微观基础

4、的分析，它代替了多恩布什模型成为新开放经济宏观经济学分析起点，并考虑了政策的福利分析。福利分析的结果依赖于价格粘性和偏好，而多恩布什模型由于缺乏福利标准可能会得出错误的政策安排。OR汇率模型是一个动态的、完全预期的、垄断竞争市场的跨期两国模型。OR模型在进行跨期研究时将价格刚性引入经常帐户，并能根据福利分析对汇率和生产政策予以恰当的评估。它将新凯恩斯主义理论(该理论强调“垄断”的重要影响)扩展到了开放经济下的宏观经济学。动态随机一般均衡模型（DSGE）作为主流宏观数量分析工具的动态随机一般均衡模型（DSGE），是以微观和宏观经济理论为基础，采用动态优化的方法考察各行为主体（家庭、厂商等）的决策

5、，即在家庭最大化其一生的效用、厂商最大化其利润的假设下得到各个行为主体的行为方程。一般性的 DSGE 模型中通常还包括政府部门（中央银行、财政部门）的行为决策。具体地，DSGE 模型中各行为主体在决策时必须考虑其行为的当期影响，以及未来的后续影响。因此，各行为主体在对未来预期（建模时通常采用理性预期代表）的前提下，动态地考虑其行为决策的后果。其次，现实经济中存在诸多的不确定性，因此DSGE 模型中引入了多种外生随机冲击，并且这些外生随机冲击与行为主体的决策共同决定了 DSGE 模型的动态过程。由于DSGE 模型在不确定性环境下对经济主体的行为决策、行为方程中的结构参数、冲击的设定和识别进行了详

6、细描述，从而可以避免卢卡斯批判。此外，DSGE 模型考虑经济中各行为主体之间的相互作用和相互影响，从而在一般均衡的框架下考察行为主体的决策。蒙代尔-弗莱明模型系统地分析了在不同的汇率制度下，国际资本流动在宏观经济政策有效性分析中的重要作用，它是凯恩斯的收入-支出模型和米德（Meade 1951）的政策搭配思想的综合。蒙代尔（1963）在他的论文“固定和浮动汇率制下资本流动和稳定政策”，弗莱明（1962）在他的论文“固定和浮动汇率制下国内金融政策”中，利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即由美国经济学家汉森和英国经济学家希克斯在凯恩斯通论基础上创立的IS-LM模型，融入国际收支的均衡，研究了开放

7、经济条件下内外均衡的实现问题。LMISYi)/*,(*)/*,(pepYMepPepYpXT假定国内外相对物价和汇率不变，假定国内外相对物价和汇率不变，X X可视为外生变量：可视为外生变量：)(*YMeppXTF与名义利率负相关，与名义利率负相关，F=F(i)F=F(i)国际收支综合账户差额国际收支综合账户差额：B=T-F)()(*iFYMeppX 运用四象限图解法化出运用四象限图解法化出BPBP线线)(*YMeppX()()(,*)B P C A K X M K Xq MY Kii )/(pepq*(,)(,)(,)TMq YqM q YT q Y YTmY对于经常账户收支，则有对于经常账户

8、收支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有0mYT=T0m1 0m1 对于经常账户收支平衡，则有对于经常账户收支平衡，则有T*Y*YOTYT图图4.5贸易余额与国民收入的关系贸易余额与国民收入的关系T T T T Y 函数的斜率为负，是因为在其他条件不变的情况下，国民收入增函数的斜率为负，是因为在其他条件不变的情况下，国民收入增加造成进口增加，贸易余额恶化。另外，这一函数在纵轴上的起点加造成进口增加，贸易余额恶化。另外，这一函数在纵轴上的起点为为 ，这是由于此时国民收入为零，贸易余额完全由自主性部分组，这是由于此时国民收入为零，贸易余额完全由自主性部分组成。成

9、。横轴横轴Y表示国民收入，表示国民收入，纵轴纵轴T表示贸易余额，表示贸易余额，斜线表示贸易余额函数。斜线表示贸易余额函数。TTTTTTT0mYT=TTmY1由该式可得：由该式可得：在汇率既定时，贸易余额与国民收入和边际进在汇率既定时，贸易余额与国民收入和边际进口倾向有关。口倾向有关。贸易差额与利率无关贸易差额与利率无关CA曲线右边的点，曲线右边的点，经常账户为逆差；经常账户为逆差；CA曲线左边的曲线左边的点，经常账户点，经常账户为顺差。为顺差。实际汇率实际汇率q改变时，改变时，CA线的位置也会改变。线的位置也会改变。q值增大时，出口增加，自主性贸易余额改善，从而需要收入增加值增大时，出口增加，

10、自主性贸易余额改善，从而需要收入增加以提高进口来维持经常账户收支平衡，以提高进口来维持经常账户收支平衡，CA曲线右移。曲线右移。q值降低时，值降低时，CA曲线则左移。曲线则左移。iyBP 对于任何水平的经常帐户收支都可以通过资金流动对于任何水平的经常帐户收支都可以通过资金流动使整个国际收支保持平衡。因此，资金流动情况决定使整个国际收支保持平衡。因此，资金流动情况决定了国际收支平衡与否。了国际收支平衡与否。利率的变动会使曲线上利率的变动会使曲线上下移动。下移动。在在BP曲线之上的各点，表曲线之上的各点，表明国际收支处于盈余状态；明国际收支处于盈余状态；在在BP曲线之下各点，则表曲线之下各点，则表

11、明国际收支处于赤字状态。明国际收支处于赤字状态。BP 在在BP曲线右边的各点，表曲线右边的各点，表明经济处于国际收支赤字状态，明经济处于国际收支赤字状态，在在BP曲线左边的各点，则曲线左边的各点，则反映经济处于国际收支盈余状反映经济处于国际收支盈余状态。态。实际汇率的贬值同样使之右实际汇率的贬值同样使之右移，反之，则亦然。移，反之，则亦然。资金流动性越大，这一曲资金流动性越大，这一曲线就越平缓，因为比较小的线就越平缓，因为比较小的利率增加就能吸引更多的资利率增加就能吸引更多的资金流人。金流人。比较比较LM与与BP的斜率：的斜率：为正为正(名义利率与实际收入正相关名义利率与实际收入正相关)。两条

12、曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决定。定。若资本流动的利率弹若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率性大于货币需求的利率弹性，则弹性，则BP较之较之LM更加更加平坦平坦(如图如图4-8)；反之，则反之，则BP较之较之LM更更加陡峭。加陡峭。通常情况下，国际资通常情况下，国际资本流动的利率敏感性要本流动的利率敏感性要高于国内资金供求的利高于国内资金供求的利率敏感性，所以前一种率敏感性，所以前一种情形出现的频率更高。情形出现的频率更高。国际国际收支收支失衡失衡储备储备资产资产变动变动外汇供求平衡外汇供求平衡汇率稳定汇率稳定货币货币供给供给

13、变动变动利率变动利率变动物价变动物价变动收入变化收入变化国际国际收支收支改善改善图图4.11 固定汇率制度下经济固定汇率制度下经济平衡的收入机制平衡的收入机制 图图4.10 国际资金完全不流动时，国际资金完全不流动时，开放经济的平衡开放经济的平衡 当经常账户存在逆差时，为维持汇率稳当经常账户存在逆差时，为维持汇率稳定而卖出外汇储备使名义货币供给减少。在定而卖出外汇储备使名义货币供给减少。在短期内，价格水平不发生变动，因此实际货短期内，价格水平不发生变动，因此实际货币供给减少了。实际货币供给的减少会带来币供给减少了。实际货币供给的减少会带来LMLM曲线左移，这会造成利率上升与国民收入曲线左移，这

14、会造成利率上升与国民收入下降，从而减少进口支出，改善经常账户收下降，从而减少进口支出，改善经常账户收支。支。在货币供给降低过程中，经济中的货币存量越来在货币供给降低过程中，经济中的货币存量越来越少，这样在中长期价格可灵活调整时，这会导致物越少，这样在中长期价格可灵活调整时，这会导致物价水平价水平P P的下降。由于实际汇率的下降。由于实际汇率 ，本国物价，本国物价水平的相对下降意味着本币实际汇率的贬值水平的相对下降意味着本币实际汇率的贬值(q(q值变大值变大)。假定马歇尔一勒纳条件等要求均可以满足，实际汇率假定马歇尔一勒纳条件等要求均可以满足，实际汇率的贬值会带来出口的上升与进口的下降，这一经常

15、账的贬值会带来出口的上升与进口的下降，这一经常账户收支的改善会造成户收支的改善会造成CACA曲线与曲线与ISIS曲线的右移。曲线的右移。PePq/*图图4.13 固定汇率制度下资本完全流动时的经济平衡固定汇率制度下资本完全流动时的经济平衡图图4.14 4.14 固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡图图4.16 4.16 浮动汇率制下，资本完全不流动，经济自动调整的机制浮动汇率制下，资本完全不流动，经济自动调整的机制图图4.17 4.17 浮动汇率制度下资本完全流动时的经济平衡浮动汇率制度下资本完全流动时的经济平衡图图4.18 4.18 浮动汇率制度下资本

16、不完全流动时的经济平衡浮动汇率制度下资本不完全流动时的经济平衡 蒙代尔蒙代尔佛莱明模型佛莱明模型 LMISYeioxPxPxPxPw 在这一平衡点上，由于经常账户平衡在这一平衡点上，由于经常账户平衡(XM=0)，私人，私人消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。w结论结论：w在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性货币政策在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升、利率下降。会引起本国货币贬值、收入上升、利率下

17、降。w可见，此时的货币政策是比较有效的。可见，此时的货币政策是比较有效的。l 扩张性财政政策会使扩张性财政政策会使IS曲线右移至曲线右移至IS，从而提高收，从而提高收入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。l 同样，本币贬值会使同样，本币贬值会使BP曲线及曲线及IS曲线右移，直至三曲线右移，直至三条曲线交于一点为止。条曲线交于一点为止。l 在新的经济平衡点上，汇率贬值，利率上升，收入不在新的经济平衡点上，汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。l结论：结论：l 在浮动汇率制

18、下，当资金完全不流动时，扩在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性财政政策会引起本国货币贬值，收入上升，张性财政政策会引起本国货币贬值，收入上升，利率上升。利率上升。v 可见，此时的财政政策是比较有效的。可见，此时的财政政策是比较有效的。l如图，如图，w扩张性货币政策使扩张性货币政策使L材曲线右移至材曲线右移至LM，这造成收入上，这造成收入上升，利率下降。升，利率下降。w 对于国际收支状况而言，一方面是收入上升导致了对于国际收支状况而言，一方面是收入上升导致了经常账户恶化，另一方面利率下降导致了资本与金融账经常账户恶化，另一方面利率下降导致了资本与金融账户恶化，因此国际收支总的来说恶化了，这

19、要求本币贬户恶化，因此国际收支总的来说恶化了，这要求本币贬值。值。w 本币贬值使本币贬值使IS曲线、曲线、BP曲线均向右移动，直至三条曲线均向右移动，直至三条曲线相交于一点。曲线相交于一点。w 在这一新的平衡点上，收入上升、本币贬值，但在这一新的平衡点上，收入上升、本币贬值，但利率水平同期初相比难以确定，这取决于各条曲线的利率水平同期初相比难以确定，这取决于各条曲线的相对弹性。相对弹性。l如右图：如右图：l 货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流出货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动着造成本币贬值，这推动着IS曲线右移，直至与曲线右移，直至与LM曲线相交曲线

20、相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。确定的利率水平与世界利率水平相等为止。l 此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值。的货币扩张后的情况，本币贬值。v1货币政策分析货币政策分析l结论：结论：w 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。v货币政策分析货币政策分析ABC奥布茨弗尔德和罗格夫(1995)著名的 Redux模型融入了微观基础的分析，它代替了多恩布什模型成为新开放经济宏观经济学分

21、析起点，并考虑了政策的福利分析。福利分析的结果依赖于价格粘性和偏好，而多恩布什模型由于缺乏福利标准可能会得出错误的政策安排。OR汇率模型是一个动态的、完全预期的、垄断竞争市场的跨期两国模型。OR模型在进行跨期研究时将价格刚性引入经常帐户，并能根据福利分析对汇率和生产政策予以恰当的评估。它将新凯恩斯主义理论(该理论强调“垄断”的重要影响)扩展到了开放经济下的宏观经济学。0R(1995)建立的两国动态的包含微观基础的一般均衡模型，考虑到名义价格的刚性、不完全竞争、生产和消费相统一的厂商。每一个厂商生产唯一的不同的产品，所有的厂商有同样的偏好，表现在跨时效用函数中是跨时效用和消费、实际货币余额正相关

22、，和劳动负相关，劳动和产量正相关。汇率是外国货币的国内价格，两国分别是本国和外国。因为模型假定没有贸易壁垒每单个产品的一价定律是存在的，对国际上同样的消费篮子而言，购买力平价是存在的。如果价格固定，短期内产量将由需求决定。在垄断存在的条件下，定价必须高于边际成本。1偏好、技术和市场结构2购买力平价3个人预算约束 4政府预算约束 5每一个垄断者面对的需求曲线 6代表性的个人问题的一阶条件 结论：（1）跨时的均匀消费可以完全由复合指数C和基于消费的实际利率r表示。（2）代理人在期间t消费一单位的消费品；或用同样的资金增加现金余额，享有在期间t获得的交易效用然后把额外的现金余额转变成在t+l期的消费

23、这两者是无差异的。（3）劳动和闲暇两难条件下保证生产额外一单位产品的边际效用成本等于消费额外一单位产品所增加的收入的边际效用。（具体内容见WORD文档）在此基础之上，OR在稳定状态附近利用对数线性近似方法分别研究了弹性价格和粘性价格条件下的宏观经济的均衡。该模型主要的核心是货币冲击对实际货币余额和产量的影响。在完全弹性的价格条件下，永久的冲击不会有影响，世界经济仍然处于稳定状态。即货币供给上升没有实际效果，不可能弥补产量水平下降，货币是中性的。在短期内如果价格刚性，货币政策可能有实际效果。OR模型进一步分析指出尽管一价定律和购买力平价存在，在正的货币冲击过后，国内和国外福利同等程度增加，产量接

24、近完全竞争市场的水平，在一期内调整到稳定水平。由于经常帐户的变化导致短期财富的增加，货币供给冲击有实际效果，超出了名义刚性的时间，货币甚至在长期也是非中性的。由于长期财富增加，本国居民偏向闲暇，本国产量下降。不过由于长期本国厂商的实际收入和消费增加，长期内汇率未必贬值。这个模型建立在不完全竞争的市场结构基础之上，由于产品的差异每一个厂商都有一定的垄断力这个模型的解意味着稳定状态下的产量较低。随着需求弹性上升，不同产品之间的替代弹性上升，结果垄断力下降。随着接近无穷大，产量上升趋向完全竞争状态的水平。和Dornbusch模型不同的是该模型并不能得出汇率超调的结论，替代弹性越大，汇率作用就越小。当

25、趋向于无穷大时，本国和外国产品的替代弹性上升，需求发生了较大的转移但是汇率变化不大。在垄断均衡的情况下，由于价格超过边际成本，全球产量较低。非预期的货币冲击提高了总需求，刺激生产，消除了经济扭曲，也就是货币扩张导致福利改善。从传统的Mundell-Fleming-Dornbusch模型的分析框架发展到跨时均衡的分析是开放经济宏观经济学在理论上的重大突破。这主要体现在以下几个方面：一是融入了微观基础的分析，如把效用函数及其在约束条件下的最大化融入到理论的分析中；二是把跨时分析融入到模型均衡的分析中，即强调典型代理人的跨期决策，这可能更加符合现实情况；三是能够进行宏观经济政策的福利分析，它不仅分析

26、政策变动的宏观效果，而且分析了政策变动的福利效应；四是强调商品市场是垄断竞争的，融入了价格粘性的分析，这是对Dornbusch模型的继承和发展，它考察了在跨时均衡条件下非预期货币供给变动对汇率的影响；五是把实证研究和规范研究有机结合在一块。这种分析是宏观经济理论和微观经济理论的一个综合，成为新开放经济宏观经济学（new open economy macroeconomics）分析的起点。开放经济条件下含有金融加速器(financial accelerator)的多部门DSGE 模型，其中包括了六类经济个体，分别为家庭、中间品生产者、资本品生产者、零售商、银行、政府。家庭提供劳动力，获取工资，分

27、享零售商的净利润，缴纳一次性总税收，向零售商购买最终消费品，余下的收入以无风险固定利率储蓄；中间品生产者使用自身财富和银行贷款向资本品生产者购买资本，并雇用劳动力进行生产；资本品生产者购买中间产品，租赁现存资本，生产新资本，出售给中间品生产者，形成本模型所需的资产市场和资产价格；零售商向中间品生产者购买产品，生产差异化的最终消费品，并以一定加成比率出售，产生经济中所需的价格粘性；银行从家庭吸纳储蓄，以一定的风险溢价将资金贷给中间品生产者，并承担贷款损失风险，同时从每期利润中记提贷款损失准备；政府向家庭征收一次性总税，并执行财政政策与货币政策。（具体内容见WORD文档）生活中的辛苦阻挠不了我对生

28、活的热爱。22.10.1322.10.13Thursday,October 13,2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。10:13:0710:13:0710:1310/13/2022 10:13:07 AM做一枚螺丝钉，那里需要那里上。22.10.1310:13:0710:13Oct-2213-Oct-22日复一日的努力只为成就美好的明天。10:13:0710:13:0710:13Thursday,October 13,2022安全放在第一位，防微杜渐。22.10.1322.10.1310:13:0710:13:07October 13,2022加强自身建设，增强个人的休养。2022年10月

29、13日上午10时13分22.10.1322.10.13精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。2022年10月13日星期四上午10时13分7秒10:13:0722.10.13让自己更加强大，更加专业，这才能让自己更好。2022年10月上午10时13分22.10.1310:13October 13,2022这些年的努力就为了得到相应的回报。2022年10月13日星期四10时13分7秒10:13:0713 October 2022科学，你是国力的灵魂；同时又是社会发展的标志。上午10时13分7秒上午10时13分10:13:0722.10.13每天都是美好的一天，新的一天开启。22.10.1322.10.1310:1310:13:0710:13:07Oct-22相信命运，让自己成长，慢慢的长大。2022年10月13日星期四10时13分7秒Thursday,October 13,2022爱情，亲情，友情，让人无法割舍。22.10.132022年10月13日星期四10时13分7秒22.10.13谢谢大家！谢谢大家！