招商证券研究发展中心课件.ppt

1、有色金属行业有色金属行业20062006年中期投资策略年中期投资策略 招商证券研究发展中心张镭二零零六年六月qLME基本金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍q贵金属：黄金q稀有金属：钛、钨、钽、稀土不同类型的金属不同类型的金属qLME基本金属：伦敦金属交易所q贵金属：全球金融市场q稀有金属：中国有相当大的定价权金属的定价权金属的定价权q一体化加工型公司：宝钛股份、厦门钨业、中科三环、新疆众和、东方钽业、宁波韵升、中钨高新q冶炼型公司：电解铝公司q资源型公司：山东黄金、中金黄金、宏达股份、中金岭南、驰宏锌锗、中色股份、云南铜业、江西铜业、铜都铜业、锡业股份、山东铝业、稀土高科不同类型的公司不同类型的公司

2、q一体化加工型公司：管理效率、产品结构优化、产能扩张、产品的定价权；内生性增长q冶炼型公司：产品价格和原料价格的扩大；外生性增长q资源型公司：产品价格的上涨；外生性增长公司的增长来源公司的增长来源q基本金属的供需关系：有色金属牛市初期的决定因素q美元汇率和全球货币利率：有色金属牛市的外部宏观环境q国际期货基金的投机行为：有色金属牛市后期的决定因素LME基本金属价格的决定因素基本金属价格的决定因素q目前有色金属的价格对需求已经有明显的抑止作用q有色金属牛市后期，价格的波动性进一步加大q国际期货基金对价格的操控更加明显q有色金属价格泡沫隐约浮现LME基本金属价格所处的位置基本金属价格所处的位置q产

3、品价格的趋势：基本面供需紧张状况、对实体经济的影响q抵御价格波动的能力：资源扩张、下游一体化能力资源型公司的选择资源型公司的选择q黄金：山东黄金；中金黄金q锌：宏达股份、中色股份、驰宏锌锗、中金岭南q铜：云南铜业、江西铜业、铜都铜业q锡：锡业股份q氧化铝：山东铝业q稀土：稀土高科资源型公司的排序资源型公司的排序q氧化铝来源q处于区域电力供应q纵向一体化能力q电解铝吨数/股电解铝公司的选择电解铝公司的选择q云铝股份q包头铝业q兰州铝业q关铝股份电解铝公司的排序电解铝公司的排序q完整的战略和产业布局q完善的公司治理结构 q高瞻远瞩的公司管理层q较高的行业进入壁垒q较强的产品定价能力q巨大的市场发展

4、空间一体化加工型公司的选择一体化加工型公司的选择q厦门钨业、宝钛股份、中科三环q新疆众和、宁波韵升、东方钽业、中钨高新 一体化加工型公司的排序一体化加工型公司的排序q中国铝业q高新张铜 IPO一体化加工型一体化加工型公司值得期待公司值得期待q上半年：有色金属行业整体性投资机会q下半年：个股机会 选股能力更为重要选股能力更为重要q立足点：长期价值，易把握，透明度高q目前配置比例：一体化加工型公司45%，冶炼型公司25%，资源型公司30%q中国铝业、高新张铜等IPO公司上市后配置比例：一体化加工型公司60%，冶炼型公司15%，资源型公司25%如何在资源型、冶炼型和加工型公如何在资源型、冶炼型和加工型公司中做出合理的配置司中做出合理的配置q配置三只股票：厦门钨业、宝钛股份、中科三环q配置六只股票：厦门钨业、宝钛股份、中科三环、云铝股份、山东黄金（中金黄金）、宏达股份（驰宏锌锗、中金岭南）q配置九只股票：厦门钨业、宝钛股份、中科三环、新疆众和、云铝股份、包头铝业、山东黄金（中金黄金）、宏达股份（驰宏锌锗、中金岭南）、中色股份qq密切关注中国铝业和高新江铜的IPO如何在资源型、冶炼型和加工型公如何在资源型、冶炼型和加工型公司中做出合理的配置司中做出合理的配置谢谢大家!欢迎交流！