投资中最简单的事(邱国鹭)课件.pptx

1、投资中最简单的事（邱国鹭）演讲人 2025-11-114投资策略3投资风险2投资方法1投资理念5投资心理学目录投资理念01以实业的眼光做投资行业集中度持续提高的行业易出长期牛股这 是 不 是 一 门 好 生 意寡头行业：工程机械、核心汽配、白色家电（制造业）行 业 的 竞 争 格 局 和 公 司 的 比 较 优 势010302它做的事情别人做不了；它做的事情自己可以重复做企 业 的 商 业 模 式 和 现 金 流 状 况投资理念逆向投资遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化（反身性）新兴行业看需求（需求快速成长），传统行业看供给（控制供给）食品

2、饮料估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息0201030405投资理念便宜是硬道理估值（10-25倍）01定价权（垄断、品牌、技术专利、资源矿产、相对稀缺的某种特定资产）03通胀环境下买资产资源类股票05流动性（M2）02选有门槛、有积累、有定价权的行业04投资方法02投资的三个基本问题01价值股季报公布后两天买入估值（PE、PB、PS、EV/EBITDA）02小（管理层）、大（机制、文化）品质03估值（低估高仓位，高估低仓位）各指标之间的领先和滞后关系对市场情绪的把握和逆向思考的分析（公募基金平均仓位88%，阶段性见顶）时机投资方法宁数月亮，不数星星（买月朗星稀、胜负已分的行业龙头）投

3、资方法经验就像衣服（具体的分析方法、分析指标因国别、行业不同有差异）企业估值倍数适用于制造业和周期性行业，不适用金融股、消费股投资风险03价值陷阱与成长陷阱价值陷阱01成长陷阱02价值陷阱与成长陷阱价值陷阱被技术进步淘汰的（柯达：胶卷）赢家通吃行业里的小公司分散的、重资产的夕阳行业景气顶点的周期股（高市盈率【谷底利润】买入，低市盈率【顶峰利润】卖出）有会计欺诈的公司价值陷阱与成长陷阱成长陷阱估值过高（易导致估值和盈利双杀）技术路径踏空无利润增长（烧钱、送钱）成长性破产（资金链断裂）盲目多元化成长陷阱u树大招风（没门槛的）u新产品风险u寄生式增长（“傍大款”）u强弩之末（过了成长的黄金时期依然享

4、有高估值）u会计造假价值陷阱与成长陷阱投资风险真假风险与安全边际卖出：基本面恶化；价格达到目标价；有更好的其他投资所买的公司内在价值是相对容易确定的（未来盈利增长稳定的，有色适合趋势投资）合适的市场阶段采用（牛市上半段适合价值投资，下半段适合趋势投资）所投资的公司内在价值相对独立于股票价格（股票价格涨跌不影响公司业务开展）选取合适的投资周期（长期，中短期适合趋势投资）成功投资风险价 值 投 资 的 局 限 性投资策略04四种周期、三种杠杆、行业轮动01政策周期（领先于市场周期）市场周期【估值周期】（领先于经济周期）经济周期（领先于盈利周期）盈利周期四种周期02财务杠杆：对利率的弹性（第一阶段领

5、涨 金融地产）运营杠杆：对经济的弹性（第二阶段领涨 钢铁航运水泥汽车）估值杠杆：对剩余流动性的弹性（第三阶段 估值杠杆高 想象空间大的领涨）三种杠杆03 行业轮动时机的把握投资策略未来10年，投资路在何方资产配置：股票优于债券01商业模式：高利润优于高周转，有定价权优于有成本优势02投资风格：价值股优于成长股03投资策略对冲中国：机遇与挑战投资心理学05投资心理学人性的弱点:投资者常见的心理误区01后视镜（从前一个周期经验推测下一个周期）02傻瓜定价说（极端价格由最大的傻瓜决定）03这次不同了（“这也会过去”太阳底下没有新鲜事）04树动风动心动（基本面、政策面、情绪面）05知易行难06投资心理学人性的弱点:投资者常见的心理误区1家花不如野花香（对未来成长抱有不切实际过高期望，对现有价值视而不见）2过度自信3仓位思维（屁股决定脑袋）4锚固偏见（潜意识把原有股价当成合理、有参照性的锚点）5短期趋势长期化（过度外推）6亏损厌恶症投资心理学人性的弱点:投资者常见的心理误区标题党1榔头症（互联网赢家通吃，买龙头；休闲服装百花齐放，买成长；同质化产品，买成本低的；差异化产品，买品牌）2选择性记忆（正确决策印象深刻，错误决策记忆模糊）3差点就赢（垃圾股、庄股、赚点钱就跑）4羊群效应（最一致的时候往往是最危险的时候）5心理账户（买入成本不是决策依据）6感谢聆听