PE知识讲座能源一号.ppt
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1、PE知识讲座能源一号 大趋势下的私募股权基金大趋势下的私募股权基金Prvate Equity Fund 2008年的世界金融危机众所周知,给中国所造年的世界金融危机众所周知,给中国所造成直接经济损失用行家的话来说中国经济倒退成直接经济损失用行家的话来说中国经济倒退10年,一夜之间,广东省倒闭年,一夜之间,广东省倒闭6万多家企业,福建省万多家企业,福建省倒闭倒闭2万多家企业,最根本的原因是资金周转不灵;万多家企业,最根本的原因是资金周转不灵;国家痛定思痛,想了国家痛定思痛,想了10条、条、20条、甚至于条、甚至于50条办条办法,但是条条办法通融资,中国经济要找一条最法,但是条条办法通融资,中国经
2、济要找一条最佳出路佳出路那就是走那就是走PE(私募股权)之路。(私募股权)之路。n2008年,券商、社保基金、保险资金等多类金年,券商、社保基金、保险资金等多类金融资本获准涉足股权投资领域,大大拓宽了私融资本获准涉足股权投资领域,大大拓宽了私募股权投资的资金来源;募股权投资的资金来源;n2009年年,发改办财金发改办财金20081006号关于天号关于天津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策有津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策有关政策问题的复函关政策问题的复函n2009年,创业板盛宴开席,成为私募资本的另年,创业板盛宴开席,成为私募资本的另一重要退出渠道,在首批一重要退出渠道,在首批28家企
3、业中,就有家企业中,就有20家背后有家背后有33家创投或私募机构的身影。家创投或私募机构的身影。政府经济政策背景政府经济政策背景 2009年,创业板盛宴开席,成为私募资本年,创业板盛宴开席,成为私募资本 的另一重要退出渠道,在首批的另一重要退出渠道,在首批28家企业中,就有家企业中,就有20家背后有家背后有33家创投或私募机构的身影。家创投或私募机构的身影。2010年年5月月7日发布日发布国务院关于鼓励和引导民国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见间投资健康发展的若干意见“十二五计划十二五计划”提提出大力发展出大力发展私募股权投资、风险投资基金私募股权投资、风险投资基金 2011年年2
4、月月26日中国经济论坛,日中国经济论坛,促进促进经济经济转型和金融改革转型和金融改革 2011年年3月月4、5日,日,“二会二会”金融改革金融改革提出提出必必须须大力发展私募股权(大力发展私募股权(PE)、风险投资基金)、风险投资基金(VC)。)。1 1、公募基金(也叫共同基金):、公募基金(也叫共同基金):95%95%投资在上市公司的股票和期货上,投资在上市公司的股票和期货上,5%5%投投资在银行的理财产品上(全称虚拟经济)。资在银行的理财产品上(全称虚拟经济)。2 2、对冲基金(也叫风险基金,也叫、对冲基金(也叫风险基金,也叫VCVC):):60%60%投资在非上市企业的股权上,投资在非上
5、市企业的股权上,40%40%投资在投资在能产生利益的项目上,主要以利益为目的。能产生利益的项目上,主要以利益为目的。3 3、私募股权基金(也叫、私募股权基金(也叫PEPE):):100%100%投资在成熟的非上市企业的股权上(全称投资在成熟的非上市企业的股权上(全称实体经济),主要以上市利润最大化为目的。实体经济),主要以上市利润最大化为目的。公募基金、对冲基金和私募股权基金的区别:公募基金、对冲基金和私募股权基金的区别:“真正优秀的真正优秀的PEPE机构不但在投资环机构不但在投资环节需要一双慧眼去发现价值,在投节需要一双慧眼去发现价值,在投资管理环节更需要一双妙手为受资资管理环节更需要一双妙
6、手为受资企业提供增值服务,创造价值。企业提供增值服务,创造价值。”面临全民面临全民“PE”PE”时代的来临时代的来临平安银行副行长王燕辉表示:平安银行副行长王燕辉表示:PE在中国通常称为:“私募股权投资”从投资的方式角度看,是指通过私募形从投资的方式角度看,是指通过私募形式对私有企业,即式对私有企业,即非上市企业进行的权非上市企业进行的权益性投资益性投资,在交易实施过程中附带考虑,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过了将来的退出机制,即通过上市、并购上市、并购和管理层回购和管理层回购等方式,出售持股等方式,出售持股获利获利。简单的讲:就是在企业发展简单的讲:就是在企业发展的前中期,
7、对其的前中期,对其注入资金、改善注入资金、改善管理模式管理模式等各方面优势资源,帮等各方面优势资源,帮助其助其上市、然后套现上市、然后套现,从中获得,从中获得丰厚回报丰厚回报的过程。的过程。有人将有人将PEPE基金本质形容为基金本质形容为:“富人过富人过剩的资本和聪明人过剩的智慧结合在剩的资本和聪明人过剩的智慧结合在一起的产物。一起的产物。大多数私募股权投资基金大多数私募股权投资基金(Private EquityFund)Private EquityFund)的投资目标的投资目标是已经是已经形成一定规模形成一定规模,并业已产生并业已产生稳稳定现金流定现金流的较为的较为成熟成熟的企业的企业,主要
8、针主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶对企业的初创后期和发展前期这一阶段。处于这一时期的企业段。处于这一时期的企业经营前景较经营前景较为明朗为明朗,投资风险较小投资风险较小,更容易获得更容易获得私募股权投资基金的关注私募股权投资基金的关注。公司型、契约型和有限合伙型公司型、契约型和有限合伙型。11公司型私募基金公司型私募基金:以公司形式进行注册以公司形式进行注册登记登记,公司不设经营团队公司不设经营团队,而整体委托给管而整体委托给管理公司专业运营。公司型私募基金的大部分理公司专业运营。公司型私募基金的大部分决策权掌握在投资人组成的董事会手中决策权掌握在投资人组成的董事会手中,投投资人的知情权
9、和参与权较大。资人的知情权和参与权较大。私募基金的组织形式主要有三种类型私募基金的组织形式主要有三种类型:22契约型私募契约型私募:基金本质上是一种信基金本质上是一种信托安排托安排,又称信托型私募基金又称信托型私募基金,一般由基金一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者管理公司、基金托管机构和投资者(受益人受益人)三方通过信托投资契约建立。三方通过信托投资契约建立。33有限合伙型有限合伙型:是全球私募基金采取是全球私募基金采取的主流模式的主流模式,它以特殊的规则促使投资它以特殊的规则促使投资者和基金管理者的价值取向实现统一者和基金管理者的价值取向实现统一,实现激励相容实现激励相容,从而在一定程
10、度上规避从而在一定程度上规避了前两种类型基金存在的道德风险了前两种类型基金存在的道德风险,并并降低投资者在投资失败后需要承受的损降低投资者在投资失败后需要承受的损失。失。私募基金主要有以下鲜明的特点私募基金主要有以下鲜明的特点:一、是投资目标更具针对性,一、是投资目标更具针对性,投资手段投资手段更加多样化,投资方式更加灵活。私募更加多样化,投资方式更加灵活。私募股权投资基金以非上市成长性企业股权股权投资基金以非上市成长性企业股权为主要投资对象,为主要投资对象,私募证券投资基金则私募证券投资基金则以证券市场各种投资品为主要投资对象。以证券市场各种投资品为主要投资对象。二、是与资本市场关系更加密切
11、,二、是与资本市场关系更加密切,资本市场是其实现退出的主要通道。共同资本市场是其实现退出的主要通道。共同基金等公募基金的退出形式往往较为简单,基金等公募基金的退出形式往往较为简单,基金到期后自动清算;而私募基金基金到期后自动清算;而私募基金(主要主要是私募股权投资基金是私募股权投资基金)则需要通过所投资则需要通过所投资企业上市或者通过资本市场股权转让等方企业上市或者通过资本市场股权转让等方式实现资本退出。式实现资本退出。A、投资方通常从管理层素质、行业和企投资方通常从管理层素质、行业和企业规模、成长性、发展战略、预期回报和业规模、成长性、发展战略、预期回报和35 年内上市可能性等多角度考察投资
12、对象,年内上市可能性等多角度考察投资对象,通常通常私募基金只有在预期回报率不低于私募基金只有在预期回报率不低于20%的情况的情况下才会投资一家企业,且对新兴市场预期回报下才会投资一家企业,且对新兴市场预期回报率有特殊的要求。率有特殊的要求。B、是进行投资方案设计。投资方案包括估值、是进行投资方案设计。投资方案包括估值定价、董事会席位、否决权和公司治理结构、定价、董事会席位、否决权和公司治理结构、发展战略和退出策略等方面的设计或改造事项发展战略和退出策略等方面的设计或改造事项。C、是选择合适的渠道实现股份、是选择合适的渠道实现股份退出获利。退出方式包括公开上市、退出获利。退出方式包括公开上市、股
13、权出让或者管理者回购等方式。股权出让或者管理者回购等方式。(相对而言,私募证券投资基金的(相对而言,私募证券投资基金的运作流程则相对简单)包括选择投运作流程则相对简单)包括选择投资策略,资策略,构建收益与风险相匹配构建收益与风险相匹配的投资组合等。的投资组合等。中国创业板的推出,让那些潜伏在企业中的VCPE从幕后走到台前 本土PE也迅速进入暖春,并不断升温。有人惊呼:“中国进入全民PE时代”。1 1、为中小型科技企业和处于初创阶段的、为中小型科技企业和处于初创阶段的民营企业提供一个可持续融资的渠道。民营企业提供一个可持续融资的渠道。2 2、为、为PEVCPEVC资本提供一个主要退出渠道。资本提
14、供一个主要退出渠道。3 3、推动企业内部治理结构的完善和进一、推动企业内部治理结构的完善和进一步提高公司的市场竞争力。步提高公司的市场竞争力。4 4、调整证券市场结构、完善资本市场体、调整证券市场结构、完善资本市场体系。系。创业板市场专门针对两高六新企业:创业板市场专门针对两高六新企业:A A、两高:是指成长性高、科技含量、两高:是指成长性高、科技含量高;高;B B、其中六新是指:新经济、新农业、其中六新是指:新经济、新农业、新服务、新材料、新能源和新商业模式。新服务、新材料、新能源和新商业模式。1 1、美国纳斯达克市场(成交量、美国纳斯达克市场(成交量超过主板)超过主板)2 2、英国伦敦证券
15、交易市场、英国伦敦证券交易市场3 3、欧洲伊斯达克市场、欧洲伊斯达克市场4 4、日本加斯达克市场、日本加斯达克市场5 5、韩国科斯达克市场(、韩国科斯达克市场(成交量成交量超过主板)超过主板)6 6、香港创业板市场、香港创业板市场7 7、新加坡、新加坡创业板市场创业板市场8 8、中国上海证券交易市场(沪市)、中国上海证券交易市场(沪市)9 9、中国深圳证券交易市场(深市、中国深圳证券交易市场(深市)全世界的创业板全世界的创业板(GEM)市场市场 SIQO基金和“白宫资本”都在描述:香港前财政司长梁锦松加盟黑石投资集团时提到这样一句话:“不做总统,就做PE”。而SIQO的口号是:让普通老百姓也有
16、能力参与做PE,因此把投资门槛降低到了一万美元,这跟白宫资本每个身份证只能一万四千美元也是差不多的套路。2006年全球私募公司包括年全球私募公司包括黑石,凯雷,高盛,黑石,凯雷,高盛,KKR,德,德州太平洋集团州太平洋集团等在内,以等在内,以私人私人并购或收购股权并购或收购股权借以上市套现借以上市套现等方式的投资总额达等方式的投资总额达7374亿美亿美元元,是,是2005年的两倍以上。而年的两倍以上。而2007上半年的上半年的PE投资总额则投资总额则达达6300亿美元。亿美元。在深圳举行的第九届中国在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上,经济学家樊风险投资论坛上,经济学家樊纲称:中国风投业当务之
17、急在纲称:中国风投业当务之急在于于发展发展PEPE和产业基金和产业基金。从业者、。从业者、政府、决策部门都应该政府、决策部门都应该进一步进一步推动这种完整的资本市场体系推动这种完整的资本市场体系的概念,缺一不可。的概念,缺一不可。列举国内著名列举国内著名PE机构机构 PE1:联想弘毅:联想弘毅【柳传志柳传志】联想控股旗下的联想控股旗下的“弘毅投资弘毅投资”注资先声药业。其注资先声药业。其注资的注资的2.1亿元人民币如今已经价值约亿元人民币如今已经价值约2亿美元;亿美元;弘毅投资近日宣布:投资中国建材集团旗下亚洲弘毅投资近日宣布:投资中国建材集团旗下亚洲最大的玻璃纤维生产企业最大的玻璃纤维生产企
18、业-巨石集团。最近,弘巨石集团。最近,弘毅投资又把目标瞄向了另一家大型国企毅投资又把目标瞄向了另一家大型国企-石药石药集团,双方目前已在谈婚论嫁中。集团,双方目前已在谈婚论嫁中。“弘毅投资弘毅投资”的企业还包括:博洛尼家居;的企业还包括:博洛尼家居;Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A;江苏林洋新;江苏林洋新能源;西安华海医疗;济南沃德汽车零部件有限能源;西安华海医疗;济南沃德汽车零部件有限公司;神州数码;联想移动通信;中国金属包装公司;神州数码;联想移动通信;中国金属包装集团公司;重庆新世纪百货;江苏省新华书店。集团公司;重庆新世纪百货;江苏省新华书店
19、。PE2:鼎辉(董事长吴尚志):鼎辉(董事长吴尚志)“亿玛在线亿玛在线”获鼎辉数百万美元获鼎辉数百万美元风险投资;风险投资;“学大教育学大教育”获得了获得了鼎辉投资近鼎辉投资近2000万美元的风险投万美元的风险投资;资;鼎辉投资还有:新浪、蒙牛乳业、鼎辉投资还有:新浪、蒙牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等。太阳能、九阳小家电等。PE3:软银赛富软银赛富(阎炎)阎炎)软银赛富软银赛富800万美元投资万美元投资“完美时空完美时空”获获75倍回报;倍回报;软银软银PE2赛富投资赛富
20、投资“永新同方永新同方”获获68倍倍回报;回报;软银赛富投资软银赛富投资“怡亚通供应链怡亚通供应链”获获15倍倍回报;回报;赛富投资赛富投资“盛大网盛大网”络络4000万美元,一万美元,一年半获年半获5.5亿美元,获亿美元,获14倍受益。赛富投倍受益。赛富投资的其他项目还有:橡果国际(好记资的其他项目还有:橡果国际(好记星)、星)、ATA、环球雅思、世芯、环球雅思、世芯电子等。电子等。PE4:国家资本频频出手:国家资本频频出手 在中国影响在中国影响PE发展前景的最发展前景的最大因素莫过于大因素莫过于“中国国家外汇投中国国家外汇投资公司资公司”。这家公司拥有将近。这家公司拥有将近2000亿美元的
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