产业经济学第7章-企业并购课件.ppt
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- 关 键 词:
- 产业 经济学 企业 并购 课件
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1、第第8 8章章 企业并购企业并购前前 言言n企业发展战略的实施途径:内部发展、并购、企业联盟n内部发展和并购的比较前前 言言并购中需研究的问题理论:动因、效应实务战略与战术并购模式资产评估融资风险管理法律监管会计与税务并购与企业规模、市场结构主要内容主要内容8.1 8.1 企业并购概述企业并购概述 8.2 8.2 横向并购横向并购8.3 8.3 纵向并购纵向并购8.4 8.4 混合并购混合并购 本章参考书目n产业经济学,干春晖,CH7n产业经济学,芮明杰,CH18,(3)n高级产业经济学,Stephen Martin,CH12(6、7、8)n文献讨论:历史绩效与企业并购行业模式因果关联的研究企
2、业并购概述企业并购概述并购的概念并购的概念n 兼并(兼并(mergermerger)n 狭义的兼并是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企狭义的兼并是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企业的产权,使这些企业法人资格丧失,并获得它们控制权的经济行为。业的产权,使这些企业法人资格丧失,并获得它们控制权的经济行为。n 广义的兼并是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企广义的兼并是指在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企业产权,并企图获得其控制权的经济行为。业产权,并企图获得其控制权的经济行为。n 收购(收购(acquisitionacquisition)n 对企业的资
3、产和股份的购买行为对企业的资产和股份的购买行为n 并购并购n在市场机制作用下,企业为获得其他企业的控制权而进行的产在市场机制作用下,企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动权交易活动按照被并购双方的产业特征划分按照被并购双方的产业特征划分横向并购横向并购并购双方处于同一行业的并购活动,即一种竞争者之间的并购并购双方处于同一行业的并购活动,即一种竞争者之间的并购 纵向并购纵向并购指处于生产同一(或相似)产品不同生产阶段的企业之间的并购。指处于生产同一(或相似)产品不同生产阶段的企业之间的并购。从纵向并购方向来看,有前向并购(前向一体化)和后向并购(后从纵向并购方向来看,有前向并购(前向一体
4、化)和后向并购(后向一体化)之分。向一体化)之分。混合并购混合并购 指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。购。并购类型并购类型西方企业并购的演变西方企业并购的演变n 第一次并购浪潮第一次并购浪潮n时间:时间:1919世纪末至世纪末至2020世纪初,其高峰时期为世纪初,其高峰时期为1898-19031898-1903年年 n 第二次并购浪潮第二次并购浪潮n时间:两次世界大战之间的时间:两次世界大战之间的2020世纪世纪2020年代年代 n 第三次并购浪潮第三次并购浪潮n时间:第二次世界大战结束后的时间:第二次世界大
5、战结束后的2020世纪世纪5050年代和年代和6060年代的资本主义经年代的资本主义经济济“繁荣繁荣”时期,并在时期,并在6060年代后期形成高潮。年代后期形成高潮。n 第四次并购浪潮第四次并购浪潮n时间:时间:2020世纪世纪7070年代中期至年代中期至8080年代末并在年代末并在8080年代形成高潮年代形成高潮 n 第五次并购浪潮第五次并购浪潮n时间:时间:2020世纪世纪9090年代中期,一直延续至今年代中期,一直延续至今 第一次并购浪潮第一次并购浪潮n企业垄断现象在这个阶段首次出现企业垄断现象在这个阶段首次出现n n西方国家的工业逐渐形成了自己的现代工业结构西方国家的工业逐渐形成了自己
6、的现代工业结构n n横向并购是第一次并购浪潮的重要特征横向并购是第一次并购浪潮的重要特征n集中资本,市场势力,规模经济,超额利润集中资本,市场势力,规模经济,超额利润n n追求垄断地位,追求规模经济是本次并购浪潮的主要动因追求垄断地位,追求规模经济是本次并购浪潮的主要动因 第二次并购浪潮第二次并购浪潮n以纵向并购居多以纵向并购居多 n工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透n n涉及到许多新兴行业,并产生了许多著名的大公司涉及到许多新兴行业,并产生了许多著名的大公司 n汽车、化学、电气行业汽车、化学、电气行业n英国电器、英国电器、GECGEC、电器行业联合体、电
7、器行业联合体 第三、四次并购浪潮第三、四次并购浪潮n第三次浪潮:第三次浪潮:n主要形式是混合兼并主要形式是混合兼并 n主要目的是谋求生产经营多样化主要目的是谋求生产经营多样化,降低经营风险降低经营风险 n第四次浪潮:第四次浪潮:n横向兼并、纵向兼并和混合兼并多种形式并存横向兼并、纵向兼并和混合兼并多种形式并存 n出现了小企业并购大企业的形式出现了小企业并购大企业的形式 n并购与反并购斗争的日益激烈并购与反并购斗争的日益激烈 n跨国并购进一步发展跨国并购进一步发展 第五次并购浪潮第五次并购浪潮n 主要原因:主要原因:n一是科学技术特别是通信技术的突破为并购活动创造了很多一是科学技术特别是通信技术
8、的突破为并购活动创造了很多机会机会 n二是政府反托拉斯政策的转变为二是政府反托拉斯政策的转变为“强强联合强强联合”打开了方便之打开了方便之门门 n 显著特点显著特点 :n规模极大,参与并购的企业之间的规模极大,参与并购的企业之间的“强强强强”联合,使企业竞联合,使企业竞争力得到迅速提高争力得到迅速提高 n跨国并购占了很大的比重跨国并购占了很大的比重 n横向与纵向并购剥离并存横向与纵向并购剥离并存 n并购的支付手段不是现金,而主要采取股票的形式并购的支付手段不是现金,而主要采取股票的形式 横向并购横向并购福利权衡福利权衡n横向并购和市场集中度横向并购和市场集中度 n横向并购与竞争效应横向并购与竞
9、争效应n横向并购的福利分析横向并购的福利分析 横向并购减少竞争者的数量,使一个行业的市场集中度提高。并购造成的集中度变化的比率可以由以下公式计算而得:实证研究表明,至少50以上的集中度提高都来自于并购活动。横向并购和市场集中度横向并购和市场集中度1001312CCCC集中度1958年1967年并购的影响比率CR2531.3735.28110CR5040.9249.2362.3CR10051.6562.0354.3集中度19571969并购的影响比率CR2548.460.6116.4CR5060.174.9102.7CR10088.997.0116.0横向并购和竞争效应横向并购和竞争效应n并购具
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