《经济评价方法》课件.ppt

1、经济评价方法PPT课件2q投资方案的选择：?单方案：项目的经济效益评价?多方案：各方案的经济效益评价、方案间比选取优经济效益评价的基本方法：静态评价方法：不考虑资金的时间价值动态评价方法：考虑资金的时间价值（复利）3第一节第一节 静态评价方法静态评价方法v静态投资回收期法静态投资回收期法v静态投资收益率法静态投资收益率法41、概念投资回收期亦称 投资返本期 或 投资偿还期，是指工程项目从开始投资（或开始生产或达产），到全部投资收回所经历的时间。一、静态投资回收期法一、静态投资回收期法5理论公式ttPttPttICBCOCI000投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本2 2、静态投资

2、回收期计算公式、静态投资回收期计算公式6TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份累计到第T-1年的净现金流量第T年的净现金流量静态投资回收期实际应用公式静态投资回收期实际应用公式7静态投资回收期法静态投资回收期法 3.3.判别准则判别准则基准投资回收期项目可以考虑接受项目应予以拒绝stPP stPP 8例题1：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期 为8年，初步判断方案的可行性。年份年份项目项目0 01 12 23 34 45 56 67 78 8N N净现金流量净现金流量-100-100-50-500 0202040404040404040404040累计净现金

3、流累计净现金流量量-100-100-150-150-150-150-130-130-90-90-50-50-10-1030307070年解25.6401017:tP项目可以考虑接受静态投资回收期静态投资回收期 计算示例计算示例9静态追加投资回收期(差额投资回收期)q应用场合：投资I1C2。1）两方案生产能力相同，即Q1=Q2时，P2/1=（I2-I1）/（C1-C2）2）当方案生产能力不同，即Q1Q2时，QCQCQQI22111122/IP1/2见P55例4-310(1)优点：1）经济含义直观明确，计算简单；2）反映了资金回收的速度；3）项目评价的辅助性指标,常用于方案 的初选或概略评价。(2

4、)缺点：1）未考虑资金的时间价值；2）不能反映投资回收后的收益和费用。静态投资回收期法的特点静态投资回收期法的特点11投资效果系数亦称投资收益率，是指项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。1.概念通常项目可能各年的净收益额变化较大，则应该计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率。二、静态投资效果系数法二、静态投资效果系数法12IYE投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益投资收益率投资收益率 2.2.计算公式计算公式13SEE项目可以考虑接受项目应予拒绝基准投资收益率投资收益率投资收益率 3.3.判别准则判别准则SEE 14投资收益率投资收益率 4.4.适用范围适用范围适用于项目

5、初始评价阶段的可行性研究。适用于项目初始评价阶段的可行性研究。三种静态投资效果系数指标：（1）投资利润率（2）投资利税率（3）资本金利润率15 对于标准项目（即投资只一次性发生在期初，而从第1年末起每年的净收益均相同）而言，投资回收期与投资收益率有如下关系：EPt1投资回收期与投资收益率的关系投资回收期与投资收益率的关系16行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿CP60表4-3化工及相关行业经济评价参数三、评价标准的确定三、评价标准的确定17第二节第二节 动态评价方法动态评价方法?动态投资回收期法动态投资回收期法?动态投资效果系数法动态投资效果系数法?现值法：现值法：净

6、现值法、费用现值法净现值法、费用现值法?年值法：年值法：净年值法、费用年值法净年值法、费用年值法?内部收益率法内部收益率法181.概念 在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回投资所需的时间，通常以年表示。动态投资回收期以Pt表示192.动态投资回收期计算 0,/0 P0ttiFPCOCItt理论公式（现值法，以累计净收益计算）实用公式 TiFPCOCItiFPCOCITTTtt,/,/1 P0100t20（3）以平均净收益或等额净收益计算时：)ilg()YiIlg1-(1 Pt213.3.判别准则判别准则见P62 例4-6、例4-7Pt PS 项目可以考虑接受；项目应予以拒绝。Pt

7、PS 年份年份 0 1 2 3 4 5净现金流量净现金流量-6000 0080012001600折现值折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份年份 6 7 8910N净现金流量净现金流量20002000 200020002000折现值折现值11291026.4933848.2累计折现值累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。解：)(59.82.84855.49719年tP例题

8、例题可以接受stPP23 动态追加投资回收期（动态差额投资回收期）)1()(2/1ilgiIClgClgPC=C1-C2I=I2-I1)1()(2/1ilgiIYlgYlgPY=Y2-Y1P64 例4-8（自学）24二、动态投资效果系数法动态投资效果系数是指考虑资金时间价值考虑资金时间价值的条件下，按复利法计算出的项目净收益与总投资的比率，较真实地反映了单位投资额所能获得的收益。tPE1。,EES可接受时当25三、净现值法和净现值比率三、净现值法和净现值比率法法（一）净现值法（一）净现值法1.1.概念概念净现值（Net Present Value,NPV）是指按一定的折现率（基准收益率），将投

9、资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。26 nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,/1三、净现值法净现值投资项目寿命期基准折现率2.2.计算公式计算公式ntntttttiCOiCINPV000011现金流入现值和现金流出现值和27单一方案判断多方案选优0maxjNPV3.3.判别准则判别准则0NPV0NPV项目可接受项目不可接受年份年份0 01 12 23 34 45 5CICI800800800800800800800800800800COCO10001000500500500500500500500500500500NCF=C

10、I-CONCF=CI-CO-1000-1000300300300300300300300300300300(P/FP/F，i i0 0，n n)1 10.90910.90910.82640.82640.75130.75130.68300.68300.62090.6209折现值折现值-1000-1000272.73272.73247.92247.92225.39225.39204.90204.90186.27186.27累计折现值累计折现值-1000-1000-727.27-727.27-479.35-479.35-253.96-253.96-49.06-49.06137.21137.21净现值

11、法例题例题1 1亦可列式计算：NPV1000300（P/A，10，5）10003003.791137.3假设 i0=10%04567891012320500100150250已知基准折现值为10%例题例题2 2104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPNPV3%,10,/7%,10,/250FPAP解：96.4697513.0868.42507513.01508264.01009091.05002030年份年份方案方案0188（净残值）（净残值）A-100408B-120459单位：万元，利率：10%例题例题3 3计算净现值.解

12、：8%,10,/88%,10,/40100FPAPNPVA万元1.1178%,10,/98%,10,/45120FPAPNPVB万元3.124比较方案.方案为优选方案BBABANPVNPVNPVNPV,0,031考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益；考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资；反映了纳税后的投资效果（净收益）；既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较。4.4.净现值法的优缺点净现值法的优缺点p基准折现率的确定困难；（一般用行业财务基准收益率和社会折现率）p进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率；p进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上

13、的可比性原则。优点缺点32公式中NCFt（净现金流量）和 n 由市场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则0,inNCFfNPVt 0 ifNPV净现值函数净现值函数 (1)(1)概念概念33?净现值函数从净现值计算公式可知，当净现金流量和项目寿命期固定不变时，则 NPVi若 i 连续变化时，可得到右图所示的净现值函数曲线NPV0i典型的NPV函数曲线i*34?净现值函数同一净现金流量的净现值随 i 的增大而减少，故当基准折现率 i0，NPV 甚至变为零或负值，故可接受方案减少。净现值随折现率的变化就必然存在 i 为某一数值 i*时 NPV=0。(2)(2)净现值函数的特点净现值函数

14、的特点35?净现值函数年份年份方案方案0 01 12 23 34 45 5NPVNPV（10%10%）NPVNPV（20%20%）A-230-2301001001001001001005050505083.9183.9124.8124.81B-100-1003030303060606060606075.4075.4033.5833.58可以看出，不同的基准折现率使得方案的优劣出现相悖的情况，这就是净现值对折现率的敏感问题。通常投资额越大对折现率越敏感。(3)(3)净现值对折现率的敏感问题净现值对折现率的敏感问题361.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率

15、。（二）净现值比率法（二）净现值比率法2.计算PINPVNPVR 总投资现值37净现值率法独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。多方案比选时，maxNPVRj0。7当投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。7仅当投资有限制或约束时，才需要考虑单位投资效率。7净现值率主要用于多方案的优劣排序。3.3.判别准则判别准则P67 例4-1038在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或满足同样需要，可以对各方案的费用进行比较从而选择方案。费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。费用现值法费用现值法 1.1.概念概念39tvtnttWSC

16、KCOtiFPCOPC式中00,/投资额年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值费用现值法费用现值法 2.2.计算计算40在多个方案中若产出相同或满足需要相同，根据费用最小的选优原则，minPCj。费用现值法费用现值法 3.3.判别准则判别准则41各方案除费用指标外，其他指标和有关因素基本相同。被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的。费用现值只能判别方案优劣，而不能用于判断方案是否可行。费用现值法费用现值法 4.4.适用条件适用条件421.概念净年值法，是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。

17、四、年值法四、年值法 （一）净年值法（一）净年值法2.计算 niFAtniPFCOCIniPAniFPCOCIniPANPVNAVnttnntt,/,/,/,/,/000000043在独立方案或单一方案评价时，NAV0，方案可以考虑接受。在多方案比较中，净年值越大方案的经济效果越好。maxNAVj 0净年值法净年值法 3.3.判别准则判别准则4.适用范围主要用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。万元万元834.1316275.

18、08510%,10,/85,/147.1313147.010015%,10,/100,/00PAniPANPVNAVPAniPANPVNAVBBAA净年值法净年值法 例题例题解：451.概念 P69年费用法是将方案计算期内不同时点发生的所有支出费用，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。（二）年费用法（费用年值法）（二）年费用法（费用年值法）2.计算niPAPCAC,/046年费用法3.判别准则用于多方案的比较和选择。minACj（不同方案间产出相同或满足需要相同）471.概念：内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。1.1.

19、概念概念 2.2.计计算算2.计算ntttIRRCOCI00)1()(tIRRFP,/48当 IRRi0 时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当 IRRi0 时，则表明项目不可行。注意：以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。3.3.判别准则判别准则49 内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，随折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至随折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至22%22%时，时，项目净现值为零。对该项目而言，其内部收益率即为项目净现值为零。对该项目而言，其内

20、部收益率即为22%22%。一般而言，一般而言，IRRIRR是是NPVNPV曲线与横座标交点处对应的折现曲线与横座标交点处对应的折现率。率。0)1()(0 ntttIRRCOCI50（1）计算各年的净现金流量（2）在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适当的折现率 i1 和 i2：1）i1i2 且 i2i15%2）NPV(i1)，NPV（i2）如果 i1 和 i2 不满足这两个条件要重新预估，直至满足条件。（3）用线性插值法近似求得内部收益率IRR4.4.IRRIRR的求解的求解510（i2）(i1)i1BAECi2Di*IRR )(*:1221112121iiiNPViNPViNPVii*IR

21、RiiiiiNPViNPVDEBECDABDCEABE即52年份年份012345净现金流量净现金流量-1002030204040假设基准收益率为15%，用IRR 来判断方案的可行性。例题例题1 153 万元万元先分别设02.45,15.0,/404,15.0,/403,15.0,/202,15.0,/301,15.0,/20100126.45,12.0,/404,12.0,/403,12.0,/202,12.0,/301,12.0,/20100%15%,122121FPFPFPFPFPiNPVFPFPFPFPFPiNPVii 该方案不可行。用内插法算出：%15%5.13%12%1502.412

22、6.4126.4%12122111iiiNPViNPViNPViIRR解：解：54某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。例题例题2 255%35.28%)28%30(3527979%28352%,3079%,280)5,/(3000)4,/(5000)3,/(7000)2,/(4000)1,/(2000100002211IRRiNPViiNPViIRRFPIRRFPIRRFPIRRFPIRRFPNPV元元解：56在项目的整个寿命期内按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未

23、被收回的投资的状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。内部收益率表示项目可能承受的最高贷款年利率。也可理解为项目对占用资金的回收能力，其值越高，经济效益越好。内部收益率的经济含义内部收益率的经济含义5702210nnxaxaxaa求解内部收益率的方程式是一个高次方程。ntttIRRCOCI00)1()(内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论58n 次方程有 n 个根，其正实数根可能不止一个。根据笛卡尔符号法则，若方程的系数序列a0，a1，a2，an的正负号变化次数为 p，则方程的正根个数（个 k 重根按 k 个计算）等于 p 或比 p 少一个正偶数，当 p

24、 时，方程无正根，当 p 时，方程有且仅有一个单正根。也就是说，在-1IRR的域内，若项目净现金序列(CI-CO)t(t=0,1,n)的正负号仅变一次，内部收益率方程肯定有唯一解，而当净现金流序列的正负号有多次变化时，内部收益率方程可能有多解。内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论59例题3NPVi某项目净现金流量如上表所示。经计算可知，使该项目净现值为零的折现率有3个：20%，50%，100%。净现金流序列（-100，470，-720，360）的正负号变化了3次，该内部收益率方程有3个正解。内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论60净现金流序列符号只变一次的项目称作常规项目，净现金流序列

25、符号变化多次的项目称作非常规项目。就常规项目而言，只要其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解。非常规投资项目内部收益率方程可能有多个正实根，这些根中是否有真正的内部收益率需要按照内部收益率的经济涵义进行检验：即以这些根作为盈利率，看在项目寿命期内是否始终存在未被回收的投资。可以证明，对于非常规项目，只要内部收益率方程存在多个正根，则所有的根都不是真正的项目内部收益率。但若非常规项目的内部收益率方程只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论611.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。?内

26、部收益率的优缺点内部收益率的优缺点2.缺点计算复杂内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况假设收益用于再投资，与实际不符62累积净现金流量PtN项目寿命期NPVPt累积折现值（i=i0）NPV?累积净现金流量曲线累积净现金流量曲线63互斥方案的选择独立方案的选择混合方案的选择第三节第三节 多方案评价与选择多方案评价与选择64?经济效果评价的内容绝对经济效果评价相对经济效果评价65?被比较方案的费用及效益计算方式一致?被比较方案在时间上可比?被比较方案现金流量具有相同的时间特征互斥方案比选必须具备的条件互斥方案比选必须具备的条件66按项目方案的投资额从小到大将方案排序以投资额最低

27、的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。依次计算各方案的相对经济效果，并判别找出最优方案。互斥方案的选择步骤互斥方案的选择步骤67(一一)寿命期相同的互斥方案的选择寿命期相同的互斥方案的选择比选方法：比选方法：净现值法、净年值法净现值法、净年值法费用现值法、费用年值法费用现值法、费用年值法内部收益率法内部收益率法增量分析法（差额分析法）增量分析法（差额分析法）差额净现值差额内部收益率差额投资回收期68 对于寿命期相同的互斥方案，利用不同方案间的差额净现金流量在一定的基准折现率条件下计算出的累计折现值即为差额净现值。概念概念69 的差额即差额净现值为净现值，则：案，为投资

28、额不等的互斥方、设BAtnttBBtnttAAtnttBBtAANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVBABA000000111计算公式计算公式70若NPV0，则表明增加的投资在经济上是合理的即投资大的方案优于投资小的方案；NPV0，则说明投资小的方案更经济。对于寿命期相等的互斥方案，在实际工作中，通常直接用maxNPVj 0 来选择最优方案。判别及应用判别及应用71差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率。概念概念72 IRRNPVIRRNPVIRRNPVIRRNPVIRRCOCIIRRCOCIIRRCOCICOCIBABA

29、tnttBBtnttAAtnttBBtAA即001101000差额内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率。计算公式计算公式73NPVIRRA若IRRi0，则的方案为优选方案；若IRRi0，则的方案为优选方案。判别及应判别及应用用74年年 份份0110NPVIRRA的净现金流量的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量增量净现金流量-1001916.7513.8%单位：万元 基准折现率：10%例题例题1 175%1.15%4.14010/20100010/3920089.2210%10/2010064.3910%10/

30、39200BABABAIRRIRRIRRAPIRRAPAPNPVAPNPV；可求得：，由方程式：万元，万元，求解：76BABABAIRRIRRiIRRiIRRNPVNPV且，但是判别：00%10%100方案。方案优于的，即则多投资的资金是值得，万元，内部收益率计算差额净现值和差额BAiIRRNPVIRRIRRAPAPNPV0%100%8.13010/1910075.1610%10/1910077年年 份份011010（残值）残值）A的净现金流量的净现金流量-50001200200B的净现金流量的净现金流量-600014000增量净现金流量增量净现金流量-1000200-200单位：万元 基准收

31、益率：15%?例题例题2 2 （78方案均可行、万元，万元，算绝对经济效果检验，计解：BANPVNPVAPNPVFPAPNPVNPVBABA0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000?例题例题2 279%8.134510%15/20010%15/1200500010%15/140060006610%12/20010%12/1200500010%12/14006000%15%12010/20010/1200500010/140060001221112121iiiNPViNPViNPViIRRFPAPAPiNPVFPAPAPiNPViiIRRFPI

32、RRAPIRRAPNPVIRR万元，万元，取，计算进行相对经济效果检验?例题例题2 280一致最大准则进行判断结果根据前面计算的为优选方案投资小的方案判别：，直接计算：也可用差额净现金流量NPVAiIRRIRRFPIRRAPNPV0010/20010/2001000?例题例题2 281两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年产量1000件，年净收益14万元；B方案投资144万元，年产量1200件，年净收益20万元。设基准投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否可行？（2）哪个方案较优？?例题例题3 3 （为优选方案投资大的方案判别方案的优劣，可行，可行；方案的可行性、判别解：BQNB

33、QNBQKQKPRPRPBAAABBAABBaBBtAAt105.710001412002010001001200144102.7201441101.7141001?例题例题3 3 解解83?寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性设定共同的分析期给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定8485年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选择方案的一种方法。年值法使用的指标有NAV(净年值)与AC（年费用）用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同

34、的方案接续。净例题有两个互斥型方案如表所示。若基准收益率为15，试选择较优方案。方 案 初始投资（万元）年净收益（万元）寿命期（年）A8506003B10006804n解：NAVA 600850(AP,15,3)227.7（万元）NAVB 6801000(AP,15,4)329.7（万元）因为NAVB NAVA，故方案B优于方案A。例题有两台功能相同的设备，所不同部分如表所示。试在折现率i=15的条件下进行选择。设 备初始投资（元）年操作费用（元）残值（元）预期寿命（年）1230050003232002504004 解：AC1=2300(A/P，15，3)500 =1507.4（元）AC2=3

35、200(A/P,15%,4)250400(A/F,15,4)=1290.8（元）由于AC2 AC1，故方案2优于方案1。88最小公倍数法是以不同方案使用寿命的最小公倍数作为研究周期，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次，据此算出各方案的净现值，然后进行比选。概念概念89方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A8003606B12004808例题11单位：万元 基准折现率：12%具体应用具体应用解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，则A方案重复4次，B方案重复3次。现金流量图如下：3608000612182414801200081624191ABVNPVNPAPFP

36、FPVNPAPFPFPFPVNPBABA优于方案方案万元万元1.185624%,12,/48016%,12,/12008%,12,/120012007.128724%,12,/36018%,12,/80012%,12,/8006%,12,/80080092按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现得到用于方案比选的现值。共同分析期 N 的取值一般不大于最长的方案寿命期，不短于最短的方案寿命期。概念概念93 NiAPniPAtiFPCOCIVNPntt,/,/,/0000 NPVNAVNPV计算公式计算公式94jjCPVNP min0max判别准则判别准则95 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收

37、益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率。概念概念96 0,/,/,/,/00）（即IRRNAVnIRRPAtIRRFPCOCInIRRPAtIRRFPCOCIBtntBBAtntAABA计算公式计算公式97应用条件初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短判别准则案为优年均净现金流量小的方案为优年均净现金流量大的方000iIRRiIRR98完全不相关的独立方案的判断有投资限额的独立方案的选择99 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需要检验其净现值、净年值或内部收益率等绝对经济效果评价指标。其评价方法与单一方案的评价方法相同。100

38、独立方案互斥化法内部收益率排序法净现值率排序法101把各个有投资限额的独立方案进行组合，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最优的方案组合。基本思路基本思路102列出全部相互排斥的组合方案在所有组合方案中除去不满足约束条件的组合，并且按投资额大小顺序排序采用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。基本步骤基本步骤103项目项目投资现值（万元）投资现值（万元）净现值（万元）净现值（万元）A10054.33B30089.18C25078.79某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？举

39、例说明举例说明104序号序号ABC K NPV1 11 10 00 010054.332 20 01 10 030089.183 30 00 01 125078.794 41 11 10 0400143.515 51 10 01 1350133.126 60 01 11 15507 71 11 11 1650105内部收益率排序法是将方案按内部收益率的高低依次排序，然后按顺序选取方案。净现值率排序法是将各方案的净现值率按大小排序，并依此顺序选取方案。其目标是在投资限额内净现值最大。概念106举例说明举例说明某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求

40、最优的投资组合？项目项目投资现值投资现值NPVNPVR排序排序A100130.133B22017.30.084C1201.50.015D8015.050.192E9018.50.211107注：在上例中方案的优先顺序为E、D、A、B、C，但是前四个方案投资总额超过限额，故可以在选取了前三个方案EDA的前提下，选取绝对经济效果可行的方案C；问题随之而来，如果不选1235组合而选124组合即EDB组合，其净现值要大于前一组合。所以，这一方法并不总能给出直接答案，原则上是选取在投资总额内累加净现值最大的方案组合。108混合型方案选择的程序：P86按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥的原则，形成所有各种可能的方案组合。以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。在总投资限额内，以独立方案比选原则选择最优的方案组合。109作业：P90 4-21、23、24思考题：P89感谢下感谢下载载