宏观经济学ghy第十六章宏观经济政策实践课件.ppt

1、第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践 主要内容：主要内容：第一节第一节 经济政策目标经济政策目标 第二节第二节 财政政策财政政策 第三节第三节 货币政策货币政策*第四节第四节 宏观经济政策及理论的演变宏观经济政策及理论的演变学习目标：学习目标：1、了解宏观经济政策目标、了解宏观经济政策目标2、掌握财政政策、货币政策的工具及其运用、掌握财政政策、货币政策的工具及其运用3、掌握功能财政思想、理解自动稳定器的作用原理、掌握功能财政思想、理解自动稳定器的作用原理背景资料：背景资料：2010年到年到2012年我国政府年我国政府宏观经济政策的变化宏观经济政策的变化 2008年第三季度开始，美

2、国次级房贷引发了全球年第三季度开始，美国次级房贷引发了全球性的金融危机，从而各国实行宽松的货币政策，导致性的金融危机，从而各国实行宽松的货币政策，导致2010年全球性通货膨胀。迫使我国在年全球性通货膨胀。迫使我国在2011年开始宏观年开始宏观经济政策的调整经济政策的调整从从“积极的财政政策和适度宽松积极的财政政策和适度宽松的货币政策的货币政策”走向走向“积极的财政政策和稳健的货币政积极的财政政策和稳健的货币政策策”，增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性。，增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性。在金融危机后我国采取了一系列的救市措施，采在金融危机后我国采取了一系列的救市措施，采取了取了4万亿财政

3、投入，房地产、汽车等政策全面放松万亿财政投入，房地产、汽车等政策全面放松，房地产及基础建设成为我国，房地产及基础建设成为我国09-10年经济回暖并转年经济回暖并转热的排头兵。热的排头兵。同时货币政策也全面放松，利率和存款准备金率同时货币政策也全面放松，利率和存款准备金率屡次下调，局部经济过热，产能过剩，货币超发，通屡次下调，局部经济过热，产能过剩，货币超发，通货膨胀越来越严重，尤其是房地产泡沫越来越大。货膨胀越来越严重，尤其是房地产泡沫越来越大。2011年开始我国持续收紧货币政策，多次上调年开始我国持续收紧货币政策，多次上调存款准备金率和基准利率，至存款准备金率和基准利率，至2011年年6月，

4、大型金融月，大型金融机构的存款准备金率已达机构的存款准备金率已达21.5%，达到有史以来最高，达到有史以来最高位。位。2012年面对全球复杂的经济形势，货币政策仍年面对全球复杂的经济形势，货币政策仍以稳健为核心，但受经济增速和通胀回落的影响，以稳健为核心，但受经济增速和通胀回落的影响，政策调控应根据情况更加审慎和灵活些，即提高货政策调控应根据情况更加审慎和灵活些，即提高货币政策灵活性和前瞻性。币政策灵活性和前瞻性。2009年年12月以来人民币新增信贷走势图月以来人民币新增信贷走势图2011、2012年年CPI同比上涨情况对比同比上涨情况对比2011、2012年年PPI同比上涨情况对比同比上涨情

5、况对比2011年以来年以来GDP同比增速同比增速思考：思考：1、经济政策的目标有哪些？、经济政策的目标有哪些？2012年我国宏观经济调年我国宏观经济调控的主要目标是什么？控的主要目标是什么？2、针对、针对“积极的财政政策和稳健的货币政策积极的财政政策和稳健的货币政策”，我，我国政府分别采取了哪些措施（政策工具）？国政府分别采取了哪些措施（政策工具）？3、你认为在当前的经济形势下，下一步政策微调的、你认为在当前的经济形势下，下一步政策微调的方式有哪些？方式有哪些？第一节第一节 经济政策目标经济政策目标经济政策经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解

6、决经济问题的指导原则和措施。它是政府为制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。宏观经济政策的目标宏观经济政策的目标主要有四种，即主要有四种，即充分就业充分就业、价价格稳定格稳定、经济持续均衡增长经济持续均衡增长和和国际收支平衡国际收支平衡。第一节第一节 经济政策目标经济政策目标一、充分就业一、充分就业1 1、充分就业的含义、充分就业的含义 在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状

7、态。但通常指劳动这一要素的充分就业，以失业率的高但通常指劳动这一要素的充分就业，以失业率的高低作为衡量充分就业与否的标准。低作为衡量充分就业与否的标准。2 2、凯恩斯对失业的分类、凯恩斯对失业的分类摩擦性失业摩擦性失业自愿失业自愿失业非自愿失业非自愿失业 凯恩斯认为，凯恩斯认为，如果如果“非自愿失业非自愿失业”已消除，失业仅已消除，失业仅限于摩擦性失业和自愿失业的话，就实现了充分就业限于摩擦性失业和自愿失业的话，就实现了充分就业。其他的失业分类：其他的失业分类：结构性失业：结构性失业：指经济结构变化等原因造成的失业。指经济结构变化等原因造成的失业。周期性失业：周期性失业：指经济周期中的衰退或萧

8、条时因需求指经济周期中的衰退或萧条时因需求下降而造成的失业。下降而造成的失业。货币主义的货币主义的“自然失业率自然失业率”：在没有货币因素干扰：在没有货币因素干扰的情况下，让劳动力市场和商品市场自发供求力量发的情况下，让劳动力市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。二、价格稳定二、价格稳定1 1、基本含义、基本含义 价格稳定是指价格总水平的稳定。价格稳定是指价格总水平的稳定。2 2、价格指数、价格指数 一般价格水平的变化通常用价格指数来表达。一般价格水平的变化通常用价格指数来表达。价格指数有价格指数有CPICPI、

9、PPIPPI、PMIPMI和和GDPGDP折算指数（折算指数（GDP GDP deflatordeflator）等。）等。CPI即消费者物价指数即消费者物价指数(Consumer Price Index)。是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来。是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。指标。CPI是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况。主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况。2011、2012年年CPI同比上

10、涨情况对比同比上涨情况对比 PPI即生产者物价指数（即生产者物价指数（Producer Price Index）或称工业品出厂价格指数。或称工业品出厂价格指数。PPI是衡量工业企业产品是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策的重要依据。有关经济政策的重要依据。PMI即采购经理指数（即采购经理指数（Purchase Management Index）。）。PMI是一套月度发布的、综合性的经济监是一套月度发布的、综合性的经济监

11、测指标体系，分为制造业测指标体系，分为制造业PMI、服务业、服务业PMI，也有一，也有一些国家建立了建筑业些国家建立了建筑业PMI。目前，全球已有。目前，全球已有20多个国多个国家建立了家建立了PMI体系，世界制造业和服务业体系，世界制造业和服务业PMI已经建已经建立。立。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。数，反映了经济的变化趋势。三、经济持续均衡增长三、经济持续均衡增长 经济增长是指在一个特定时期内经济社会所经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。通常用一生产的人均产量和人均收入的持续

12、增长。通常用一定时期内定时期内实际国内生产总值年均增长率实际国内生产总值年均增长率来衡量。来衡量。保持经济持续均衡增长目标的含义：保持经济持续均衡增长目标的含义：u保持经济持续稳定增长保持经济持续稳定增长u保持经济总量的平衡和结构的平衡保持经济总量的平衡和结构的平衡中国近年来主要中国近年来主要GDP数据数据四、国际收支平衡四、国际收支平衡 一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。当外经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。当国际收支失衡时，会对国内经济形成冲击，从而影响国际收支失衡时，会对国内经济形成冲击，从

13、而影响该国国内的就业水平、价格水平及经济增长。该国国内的就业水平、价格水平及经济增长。背景资料：背景资料：中国国际收支走势及其调整的过程中国国际收支走势及其调整的过程 考察中国国际收支的变化，在近考察中国国际收支的变化，在近10年，中国贸易年，中国贸易顺差开始显著上升，同时外商直接投资增长也十分强顺差开始显著上升，同时外商直接投资增长也十分强劲。劲。从贸易顺差的角度看，我国主要是在亚洲金融从贸易顺差的角度看，我国主要是在亚洲金融风暴之后，从风暴之后，从2002年开始我国贸易顺差明显走高，高年开始我国贸易顺差明显走高，高峰期是在峰期是在2007年和年和2008年，随后有所调整，开始呈下年，随后有

14、所调整，开始呈下降趋势。降趋势。国际收支平衡的指标是我国经济结构调整的一国际收支平衡的指标是我国经济结构调整的一个重要观察指标。可以用个重要观察指标。可以用贸易差额或者经常项目差额贸易差额或者经常项目差额和和GDP之比来进行衡量之比来进行衡量。中国经常项目顺差对。中国经常项目顺差对GDP之之比，最高时是在比，最高时是在2007年、年、2008年，达到年，达到10%左右，甚左右，甚至还略微高出至还略微高出10%，随后开始降低。，随后开始降低。五、宏观经济政策四个目标之间的矛盾五、宏观经济政策四个目标之间的矛盾1 1、充分就业与物价稳定的矛盾、充分就业与物价稳定的矛盾 要实现充分就业，往往要运用扩

15、张性的财政要实现充分就业，往往要运用扩张性的财政政策和货币政策政策和货币政策总需求总需求国民收入水平国民收入水平就就业业，但同时可能会引起通货膨胀。，但同时可能会引起通货膨胀。2 2、充分就业与经济增长的一致与矛盾、充分就业与经济增长的一致与矛盾 经济增长一方面会提供更多的就业机会，有经济增长一方面会提供更多的就业机会，有利于充分就业，另一方面经济增长中的技术进步利于充分就业，另一方面经济增长中的技术进步又会引起资本对劳动的替代，相对地缩小对劳动又会引起资本对劳动的替代，相对地缩小对劳动的需求，使部分工人，尤其是文化技术水平低的的需求，使部分工人，尤其是文化技术水平低的工人失业。工人失业。3

16、3、充分就业与国际收支平衡的矛盾、充分就业与国际收支平衡的矛盾 充分就业的实现引起国民收入增加，而在边际充分就业的实现引起国民收入增加，而在边际进口倾向既定的情况下，国民收入增加必然引起进口进口倾向既定的情况下，国民收入增加必然引起进口增加，从而使国际收支状况恶化。增加，从而使国际收支状况恶化。4 4、在物价稳定与经济增长的矛盾、在物价稳定与经济增长的矛盾 经济增长过程中，通货膨胀是难以避免的。经济增长过程中，通货膨胀是难以避免的。如何解决宏观经济政策四个目标之间的矛盾？如何解决宏观经济政策四个目标之间的矛盾？要求政策制定者或者确定重点政策目标，或者要求政策制定者或者确定重点政策目标，或者对这

17、些政策目标进行协调，综合考虑，相互配合，在对这些政策目标进行协调，综合考虑，相互配合，在制定经济目标和经济政策时应该作整体性的宏观战略制定经济目标和经济政策时应该作整体性的宏观战略考虑和安排。考虑和安排。第二节第二节 财政政策财政政策 财政政策：财政政策：为促进就业水平提高，减轻经济波动为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。所作的决策。第二节第二节 财政政策财政政策一、财政的构成与财政政策工具一、财政的构成

18、与财政政策工具1.财政政策工具财政政策工具 政府支出政府支出政府购买政府购买政府转移支付政府转移支付政府收入政府收入税收税收公债公债2.财政政策工具的运用财政政策工具的运用 经济萧条时期经济萧条时期 提高购买支出水平提高购买支出水平 提高转移支付水平提高转移支付水平 采取减税措施采取减税措施 以此提高社会整体需求水平，保持国民以此提高社会整体需求水平，保持国民收入增长。收入增长。2.财政政策工具的运用财政政策工具的运用经济过热时期经济过热时期 减少购买支出减少购买支出 降低转移支付水平降低转移支付水平 采取增税措施采取增税措施 以此降低社会整体需求水平，抑制通货膨以此降低社会整体需求水平，抑制

19、通货膨胀。胀。第二节第二节 财政政策财政政策二、自动稳定器与二、自动稳定器与相机抉择的财政政策相机抉择的财政政策1.自动稳定器自动稳定器（1 1）概念）概念 自动稳定器是指经济系统本身存在的一种会减自动稳定器是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。无需政府采取任何行动。（2 2）自动稳定器自动稳定经济的作用）自动稳定器自动稳定经济的作用 个人所得税个人所得税政府转移支付政府转移支付农产品价格维持制度农

20、产品价格维持制度自动稳定器的机制自动稳定器的机制通货膨胀时期：通货膨胀时期：居民和企业收入增加居民和企业收入增加 适用累进所得税率提高，适用累进所得税率提高，政府给予的福利补贴减少政府给予的福利补贴减少企业和居民的收入相企业和居民的收入相对减少对减少消费和投资可以减少消费和投资可以减少减轻通货膨胀减轻通货膨胀的程度。的程度。经济萧条时期：经济萧条时期：居民和企业的收入减少居民和企业的收入减少适用所得税率下降，政适用所得税率下降，政府给予的福利补贴增加府给予的福利补贴增加企业和居民的收入相对企业和居民的收入相对增加增加消费和投资也可以增加消费和投资也可以增加减轻经济萧条减轻经济萧条的程度。的程度

21、。自动稳定器的局限性：自动稳定器的局限性：是自发调节，可缓解经济过热或者过冷；但调节作是自发调节，可缓解经济过热或者过冷；但调节作用有限。用有限。关键时期要靠财政、货币政策干预，自动稳定器只关键时期要靠财政、货币政策干预，自动稳定器只能起到配套作用。能起到配套作用。2.相机抉择的财政政策相机抉择的财政政策（1 1）含义）含义 又称斟酌使用的或权衡性的财政政策，又称斟酌使用的或权衡性的财政政策，是指是指政政府根据经济情况和财政政策有关手段的特点，相机府根据经济情况和财政政策有关手段的特点，相机抉择，主动地积极变动财政的支出和税收以稳定经抉择，主动地积极变动财政的支出和税收以稳定经济，实现充分就业

22、的机动性财政政策。济，实现充分就业的机动性财政政策。（2 2）相机抉择相机抉择的财政政策的做法的财政政策的做法当总需求非常低，即出现经济衰退时，实行当总需求非常低，即出现经济衰退时，实行扩张性扩张性财财政政策政政策削减削减税收税收降低降低税率税率增加增加购买购买增加增加转移转移支付支付刺激刺激总需求总需求当总需求非常高即出现通货膨胀时，实行当总需求非常高即出现通货膨胀时，实行紧缩性紧缩性财政财政政策政策抑制抑制总需求总需求增加增加税收税收提高提高税率税率削减削减购买购买削减削减转移转移支付支付（3 3）需求管理）需求管理u当总需求水平过低时，政府应刺激总需求；当总需求水平过低时，政府应刺激总需

23、求；u当总需求水平过高时，政府应抑制总需求。当总需求水平过高时，政府应抑制总需求。第二节第二节 财政政策财政政策三、功能财政和预算盈余三、功能财政和预算盈余1.功能财政功能财政（1 1）功能财政的含义）功能财政的含义 根据权衡性财政政策，政府在财政方面的积极根据权衡性财政政策，政府在财政方面的积极政策主要是为政策主要是为实现无通货膨胀的充分就业水平实现无通货膨胀的充分就业水平。当。当实现这一目标时，预算可以盈余，也可以赤字。实现这一目标时，预算可以盈余，也可以赤字。（2 2）功能财政的基本思想）功能财政的基本思想 若国民收入低于充分就业的收入水平，政府要若国民收入低于充分就业的收入水平，政府要

24、不惜出现赤字来实行减税的扩张性财政政策；不惜出现赤字来实行减税的扩张性财政政策；若存在通货膨胀缺口，政府有责任增税，宁肯若存在通货膨胀缺口，政府有责任增税，宁肯增大盈余也要实行紧缩性政策。增大盈余也要实行紧缩性政策。2.预算平衡思想预算平衡思想 年度平衡预算年度平衡预算 周期平衡预算周期平衡预算第二节第二节 财政政策财政政策四、充分就业预算盈余与财政政策方向四、充分就业预算盈余与财政政策方向1.概念概念 充分就业预算盈余指既定的政府预算在充分充分就业预算盈余指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。生的政府预

25、算盈余。充分就业预算盈余：充分就业预算盈余：BSBS*=ty=ty*-G-TR-G-TR，实际预算盈余：实际预算盈余：BS=ty-G-TRBS=ty-G-TR，二者差额：二者差额：BSBS*-BS=t(y-BS=t(y*-y)-y)。t t、G G、TRTR表示税率、既定的政府购买和政府转移支付支出，表示税率、既定的政府购买和政府转移支付支出，y y和和y y*分别表示实际收入和潜在收入。分别表示实际收入和潜在收入。BSBS*表示充分就业预算表示充分就业预算盈余，盈余，BSBS表示实际预算盈余。表示实际预算盈余。2.充分就业预算盈余概念的重要作用充分就业预算盈余概念的重要作用更准确地反映财政政

26、策对预算状况的影响，为判断更准确地反映财政政策对预算状况的影响，为判断财政政策是扩张性的还是紧缩性的提供较为准确的依财政政策是扩张性的还是紧缩性的提供较为准确的依据。若据。若充分就业预算盈余增加了或赤字减少了，财政充分就业预算盈余增加了或赤字减少了，财政政策就是紧缩的政策就是紧缩的，反之，则政策是扩张的。，反之，则政策是扩张的。使政策制定者充分注重充分就业问题，以充分就使政策制定者充分注重充分就业问题，以充分就业业为目标确定预算规模从而确定财政政策。为目标确定预算规模从而确定财政政策。第二节第二节 财政政策财政政策五、赤字与公债五、赤字与公债1.两类政府借债两类政府借债 货币筹资（向货币筹资（

27、向中央银行借债）中央银行借债）中央银行中央银行增发货币增发货币通货膨胀通货膨胀债务筹资债务筹资利率上升利率上升央行买进央行买进债券增加债券增加货币供给货币供给通货膨胀通货膨胀2.发行公债的后果发行公债的后果 造成庞大的政府利息支出，出现赤字增长引起造成庞大的政府利息支出，出现赤字增长引起债务增长、债务增长引起利息负担增长从而使赤字进债务增长、债务增长引起利息负担增长从而使赤字进一步增长，使公债利息支出本身成为赤字和公债逐步一步增长，使公债利息支出本身成为赤字和公债逐步增长的重要因素之一。增长的重要因素之一。3.对公债的争论对公债的争论 有人认为公债会增加公众负担，而且还会造成有人认为公债会增加

28、公众负担，而且还会造成下代人的负担。下代人的负担。有人则认为内债不构成负担，用征税办法来偿有人则认为内债不构成负担，用征税办法来偿还公债也只是财富再分配而并没有财富损失，还会给还公债也只是财富再分配而并没有财富损失，还会给子孙后代带来更多的财富和消费。子孙后代带来更多的财富和消费。主权债务危机主权债务危机 主权债务（主权债务（sovereign debtsovereign debt）是指一国以自己）是指一国以自己的主权为担保向外国政府或组织（不管是向国际货币的主权为担保向外国政府或组织（不管是向国际货币基金组织或世界银行还是向其他国家）借来的债务。基金组织或世界银行还是向其他国家）借来的债务。

29、如果一国的主权债务过高（也即财政赤字过高），超如果一国的主权债务过高（也即财政赤字过高），超过自身的还债能力，就可能爆发主权债务危机。从最过自身的还债能力，就可能爆发主权债务危机。从最开始的冰岛，到迪拜，再到希腊、西班牙等欧洲国家开始的冰岛，到迪拜，再到希腊、西班牙等欧洲国家，主权债务危机成为，主权债务危机成为20082008年全球金融危机之后，世界年全球金融危机之后，世界经济面临的又一重大不确定性因素，各国政府为此也经济面临的又一重大不确定性因素，各国政府为此也采取各种救市措施。采取各种救市措施。资料：美国的债务危机资料：美国的债务危机 自自1960年来美国国会已经年来美国国会已经78次对债

30、务上限进行提次对债务上限进行提高，高，2008年至年至2010年，美国年，美国5次提高债务上限。次提高债务上限。上世纪上世纪30年代的罗斯福、年代的罗斯福、70年代末的卡特和年代末的卡特和90年年代中期的克林顿政府执政时期，美国都曾出现过代中期的克林顿政府执政时期，美国都曾出现过“技技术性违约术性违约”，但最终都以提高债务上限而结束，对金，但最终都以提高债务上限而结束，对金融市场的影响也非常有限。融市场的影响也非常有限。美国众议院于美国众议院于2011年年8月月1日通过了提高美国债日通过了提高美国债务上限和削减赤字法案，避免美国政府出现违约。通务上限和削减赤字法案，避免美国政府出现违约。通过的

31、法案内容包括提高美国债务上限至多过的法案内容包括提高美国债务上限至多2.4万亿美元万亿美元，并在十年内削减赤字，并在十年内削减赤字2.1万亿美元以上。作为美国最万亿美元以上。作为美国最大的债权国，我国可暂时解除美债违约警报。但美国大的债权国，我国可暂时解除美债违约警报。但美国再一次突破举债上限，意味着美元将继续面临贬值态再一次突破举债上限，意味着美元将继续面临贬值态势，将为全球和中国带来新一轮通胀压力。势，将为全球和中国带来新一轮通胀压力。在美国在美国14.34万亿美元的联邦债务总额中，美国万亿美元的联邦债务总额中，美国国内及国外投资者持有的各类短中长期国债约国内及国外投资者持有的各类短中长期

32、国债约9.74万万亿美元，这部分被称为亿美元，这部分被称为“公共持有债务公共持有债务”；其余；其余4.60万亿美元由美国政府管理的社保和信托基金持有，被万亿美元由美国政府管理的社保和信托基金持有，被称为称为“政府内部持有债务政府内部持有债务”。在在9.74万亿美元公共债务里，约万亿美元公共债务里，约4.45万亿美元由万亿美元由外国投资者持有，其中中国是美国最大的单一债务持外国投资者持有，其中中国是美国最大的单一债务持有国，持有额占美国公共债务的有国，持有额占美国公共债务的12%左右。美联储是左右。美联储是仅次于中国的第二大美国国债持有主体，持有额占美仅次于中国的第二大美国国债持有主体，持有额占

33、美国公共债务的国公共债务的10%左右。左右。由此可见，美国国债中，除外国投资者持有的由此可见，美国国债中，除外国投资者持有的4.45万亿美元外，近万亿美元外，近69%都是由美国政府或本国投资都是由美国政府或本国投资者持有。如果违约，美国本土投资者的影响比国外投者持有。如果违约，美国本土投资者的影响比国外投资者的影响要大一些。因此就国内压力而言，美国政资者的影响要大一些。因此就国内压力而言，美国政府不敢违约，因为违约的后果难以估计。府不敢违约，因为违约的后果难以估计。由于目前全球仍处于由于目前全球仍处于“后金融危机后金融危机”时代，美国时代，美国一旦出现债务违约或遭降级，其融资成本就会上升，一旦

34、出现债务违约或遭降级，其融资成本就会上升，美国企业和消费者支付的信用卡和抵押贷款的利息都美国企业和消费者支付的信用卡和抵押贷款的利息都会跟着上涨，进而影响美国经济复苏进程。会跟着上涨，进而影响美国经济复苏进程。第二节第二节 财政政策财政政策六、西方财政的分级管理模式六、西方财政的分级管理模式 根据财权和事权相一致的原则，西方国家普遍根据财权和事权相一致的原则，西方国家普遍采取分级管理的财政体制。在此体制下，税收被划分采取分级管理的财政体制。在此体制下，税收被划分为中央税、地方税和中央与地方共享税三种，支出也为中央税、地方税和中央与地方共享税三种，支出也同样被划分为中央政府支出和地方政府支出，并

35、各自同样被划分为中央政府支出和地方政府支出，并各自规定了相应的支出范围。规定了相应的支出范围。美国是这种财政分级管理体制的典型代表。美国是这种财政分级管理体制的典型代表。背景资料：背景资料：建国以来我国财政管理体制的历史沿革建国以来我国财政管理体制的历史沿革 自建国以来，伴随各时期经济形势的发展变化自建国以来，伴随各时期经济形势的发展变化，我国财政管理体制经历过多次变动，但总的趋势是，我国财政管理体制经历过多次变动，但总的趋势是由高度集中的管理体制逐步过渡到实行各种形式的在由高度集中的管理体制逐步过渡到实行各种形式的在中央统一领导下的分级管理的体制。中央统一领导下的分级管理的体制。大致分为以下

36、三个阶段：大致分为以下三个阶段：（一）（一）19501979年的年的“统收统支统收统支”财政管理体制财政管理体制（二）（二）19801993年的年的“分灶吃饭分灶吃饭”财政管理体制财政管理体制（三）（三）1994至今的至今的“分税制分税制”的分级财政管理体制的分级财政管理体制 分税制改革的原则和主要内容是：按照中央与地分税制改革的原则和主要内容是：按照中央与地方政府的事权划分，合理确定各级财政的支出范围；方政府的事权划分，合理确定各级财政的支出范围；根据事权与财权相结合原则，将税种统一划分为根据事权与财权相结合原则，将税种统一划分为中央中央税、地方税和中央地方共享税税、地方税和中央地方共享税，

37、并建立中央税收和地，并建立中央税收和地方税收体系，分设中央与地方两套税务机构分别征管方税收体系，分设中央与地方两套税务机构分别征管；科学核定地方收支数额，逐步实行比较规范的中央；科学核定地方收支数额，逐步实行比较规范的中央财政对地方的税收返还和转移支付制度；建立和健全财政对地方的税收返还和转移支付制度；建立和健全分级预算制度，硬化各级预算约束。分级预算制度，硬化各级预算约束。第二节第二节 财政政策财政政策七、财政政策案例：肯尼迪减税七、财政政策案例：肯尼迪减税 肯尼迪上台后，采用减税政策，由联邦政府通肯尼迪上台后，采用减税政策，由联邦政府通过减税、免税和退税，对私人企业提供投资优惠，加过减税、

38、免税和退税，对私人企业提供投资优惠，加速折旧筹办法，对个人消费和私人投资提供了刺激，速折旧筹办法，对个人消费和私人投资提供了刺激，对上世纪对上世纪6060年代中期经济快速增长起了很大推动作用年代中期经济快速增长起了很大推动作用。因此，肯尼迪减税政策的成功通常被认为是凯恩斯。因此，肯尼迪减税政策的成功通常被认为是凯恩斯经济学的重大成就之一。经济学的重大成就之一。第三节第三节 货币政策货币政策一、货币政策含义一、货币政策含义货币政策是政府根据既定目标，通过中央银行货币政策是政府根据既定目标，通过中央银行运用其政策工具，调节货币供给和利率，以影响宏运用其政策工具，调节货币供给和利率，以影响宏观经济活

39、动总水平的经济政策。观经济活动总水平的经济政策。基本原则：基本原则：“逆经济风向行事逆经济风向行事”二、商业银行和中央银行二、商业银行和中央银行1.商业银行的主要业务商业银行的主要业务负债业务负债业务资产业务资产业务中间业务中间业务2.中央银行的三个职能中央银行的三个职能发行的银行发行的银行银行的银行银行的银行国家的银行国家的银行三、存款创造和货币供给三、存款创造和货币供给1.法定准备率与法定准备金的概念法定准备率与法定准备金的概念 法定准备金制度指商业银行必须将全部存款的一定法定准备金制度指商业银行必须将全部存款的一定百分比保持为现金形态以应付公众提取现金的需要，百分比保持为现金形态以应付公

40、众提取现金的需要，其余部分才可用于放款或投资。其余部分才可用于放款或投资。中央银行规定的准备金在存款中起码应当占的比率中央银行规定的准备金在存款中起码应当占的比率叫法定准备率。叫法定准备率。目的：目的：一方面是为了防止银行因挤兑风潮而倒闭；一方面是为了防止银行因挤兑风潮而倒闭；另一方面是为了控制银行贷款的速度和数量，从而另一方面是为了控制银行贷款的速度和数量，从而控制货币供应量。控制货币供应量。2.货币创造的过程货币创造的过程 准备金与货币准备金与货币创造创造银行吸收了银行吸收了100100万元万元“原原始存款始存款”，其中，其中2020万元万元“缴缴存存款准备金存存款准备金”，剩下的，剩下的

41、8080万元放贷款；万元放贷款；客户得到了客户得到了8080万元贷款后，万元贷款后，用于支付给另一个客户。用于支付给另一个客户。另一个客户将这另一个客户将这8080万元资金万元资金存入另一家银行；存入另一家银行；这家银行在缴存这家银行在缴存1616万元存款万元存款准备金后，放准备金后，放6464万元贷款。万元贷款。进行了无限回合存贷后，在最初存进银行的进行了无限回合存贷后，在最初存进银行的100100万元万元“原始存款原始存款”全部变成准备金后停止。全部变成准备金后停止。最后银行总体的账户上负债有最后银行总体的账户上负债有500500万元存款，资万元存款，资产有产有400400万元贷款和万元贷

42、款和100100万元准备金。万元准备金。3.货币创造乘数的概念货币创造乘数的概念 中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和（亦即货币供给量）将扩大为这笔新增原始货币总和（亦即货币供给量）将扩大为这笔新增原始货币供给量的供给量的1 1/r rd d倍，这倍，这1 1/r rd d就是货币创造乘数。就是货币创造乘数。派生存款总额派生存款总额drRD 货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件的，其条件是：的，其条件是：（1 1）商业银行没有超额储备，即商业银行得到）商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金

43、后会全部贷放出去。的存款扣除法定准备金后会全部贷放出去。（2 2）银行客户将一切货币收入存入银行，支付）银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。完全以支票形式进行。4.另外几个另外几个货币创造乘数的公式货币创造乘数的公式 考虑到超额准备率、现金考虑到超额准备率、现金-存款比率、高能货存款比率、高能货币等因素，货币创造乘数又可以表示为：币等因素，货币创造乘数又可以表示为：k=1k=1(r(rd d+r+re e)k=1 k=1(r(rc c+r+rd d+r+re e)M/H=(r M/H=(rc c+1)+1)(r(rc c+r+rd d+r+re e)商业银行体系所能创造出来

44、的货币量（商业银行体系所能创造出来的货币量（）。）。A.A.与法定准备率成正比与法定准备率成正比B.B.与法定准备率成反比与法定准备率成反比C.C.与最初存款成正比与最初存款成正比D.D.与最初存款成反比与最初存款成反比E.E.与利息率成反比与利息率成反比 三、债券价格与市场利息率的关系三、债券价格与市场利息率的关系 债券价格与市场利息率具有反方向变化的关债券价格与市场利息率具有反方向变化的关系，即：债券的价格越高，意味着利息率越低；反系，即：债券的价格越高，意味着利息率越低；反之，债券的价格越低，意味着利息率越高。之，债券的价格越低，意味着利息率越高。四、货币政策工具四、货币政策工具1 1、

45、一般性货币政策工具、一般性货币政策工具再贴现政策再贴现政策公开市场业务公开市场业务法定准备金制度法定准备金制度（1 1）再贴现政策）再贴现政策含义：含义：再贴现政策是中央银行通过提高或降低贴现再贴现政策是中央银行通过提高或降低贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手段。币政策目标的一种手段。再贴现率的确定与调整再贴现率的确定与调整规定向中央银行申请再贴现的资格规定向中央银行申请再贴现的资格效果效果借款成本：借款成本：再贴现率会影响商业银行和金融机构的借再贴现率会影响商业银行和金融机构的借款成本，从而影响基础货币的投放；款

46、成本，从而影响基础货币的投放；告示效应：告示效应：即中央银行改变贴现率对外界释放货币政即中央银行改变贴现率对外界释放货币政策方向的信号；策方向的信号；结构调整效应：结构调整效应：中央银行对不同票据实行差别再贴现中央银行对不同票据实行差别再贴现率，从而影响各种再贴现票据规模，使货币供给结构率，从而影响各种再贴现票据规模，使货币供给结构与中央银行的政策意图相符合。与中央银行的政策意图相符合。除此之外，中央银行再贴现率通常是一个国家的基准除此之外，中央银行再贴现率通常是一个国家的基准利率，从而再贴现利率的变动会影响市场利率。利率，从而再贴现利率的变动会影响市场利率。局限性：局限性：u中央银行处于被动

47、地位，中央银行虽然可以调整再中央银行处于被动地位，中央银行虽然可以调整再贴现率，但借款与否的决定权在商业银行；贴现率，但借款与否的决定权在商业银行；u随时调整再贴现率会引起市场利率的经常波动，从随时调整再贴现率会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期，使之无所适从；而影响商业银行的经营预期，使之无所适从；u作用有限，经济繁荣时提高再贴现率未必能刺激商作用有限，经济繁荣时提高再贴现率未必能刺激商业银行的借款需求，萧条时期降低贴现率也未必能刺业银行的借款需求，萧条时期降低贴现率也未必能刺激银行借款需求。激银行借款需求。（2 2）公开市场业务）公开市场业务含义：指中央银行通过在公开市场上

48、买进或卖出有含义：指中央银行通过在公开市场上买进或卖出有价证券（特别是短期政府债券）来投放或回笼基础货价证券（特别是短期政府债券）来投放或回笼基础货币，以控制货币供应量并影响市场利率的一种行为。币，以控制货币供应量并影响市场利率的一种行为。效果：中央银行在公开市场上买进证券，将引起效果：中央银行在公开市场上买进证券，将引起基础货币的投放，从而扩大商业银行的信贷规模，基础货币的投放，从而扩大商业银行的信贷规模，并通过乘数作用将货币供应量成倍扩张，利率下降并通过乘数作用将货币供应量成倍扩张，利率下降，因而是一种扩张性的货币政策。，因而是一种扩张性的货币政策。局限性：局限性：u要求中央银行具有较高的

49、独立性和权威性；需要一要求中央银行具有较高的独立性和权威性；需要一个发达的全国性的金融市场；必须其他政策工具的配个发达的全国性的金融市场；必须其他政策工具的配合，如存款准备金制度。合，如存款准备金制度。u公开市场业务是中央银行控制货币供给最主要的手公开市场业务是中央银行控制货币供给最主要的手段；具有灵活性。段；具有灵活性。（3 3）法定准备率）法定准备率含义：存款准备金是银行及某些金融机构为应付客含义：存款准备金是银行及某些金融机构为应付客户提取存款和资金清算而准备的货币资金。户提取存款和资金清算而准备的货币资金。中央银行中央银行可以通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行可以通过调整法定存

50、款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模，从而影响货币供应量。的信贷规模，从而影响货币供应量。效果：效果：首先，存款准备金政策是一种威力强大但不宜常用首先，存款准备金政策是一种威力强大但不宜常用的货币政策工具；的货币政策工具；其次，中央银行对存款准备金制度具有完全的自主其次，中央银行对存款准备金制度具有完全的自主权，比较容易实施。权，比较容易实施。局限性：局限性：由于法定准备金的变动产生的效果明显，它对实际经由于法定准备金的变动产生的效果明显，它对实际经济活动会产生强有力的影响从而引起经济的剧烈动荡济活动会产生强有力的影响从而引起经济的剧烈动荡，同时也使商业银行很难进行适当的流动性管理。法，同时