第八章建设项目的财务评价课件.ppt

1、第八章 建设项目的财务评价财务评价一般分为三大步骤：1、基础数据准备和基础财务报表的编制2、财务效果分析：包括财务现金流量分析、财务平衡分析、不确定性分析3、评价结论第一节 收益、费用的识别与基础财务报表的编制n识别收益与费用是编制基础报表和进行财务效果分析的前提。在识别收益与费用时，应注意投资的计算基础。n一、收益：n销售收入n资产回收n二、费用：n投资n经营成本n借贷资金的偿还n税金n技术转让费n三、价格与汇率识别款项现金流量分析现金流量分析全部投资国内资金企业自有资金投资投资国外资金本息偿还国外资金本息偿还国内借贷资金本息国内借贷资金本息偿还偿还税金税金计入全部投资不计入费用不计入费用不

2、计入费用只计国内资金的投资计入费用不计入费用不计入费用只计入企业自有资金的投资计入费用计入费用全部计入费用表表8-1 不同现金流量分析中的款项处理不同现金流量分析中的款项处理第一节 收益、费用的识别与基础财务报表的编制n四、基础财务报表的编制：n1、投资估算及使用计划表n2、固定资产折旧计算表n3、成本估算表n4、利润表n5、贷款偿还其计算表例例8-1：某厂为适应国内外市场需要，拟扩大产量，新建A产品车间，生产规模为年产600吨。估计建设期3年，从第四年开始投产，当年的产量为设计生产能力的70%，第五年达到设计生产能力，生产服务年限按综合折旧年限考虑为15年。固定资产投资估算表见表8-2所示，

3、流动资金按该厂近年来每百元销售收入占用的流动资金额为518万元，资金来源及分年使用计划表如表8-3所示，固定资产贷款年利率为9.36%，流动资金贷款利率为7.92%。国外资金借款300万美元，按当时的官方汇率3.75元/美元折算为人们币1125万元，从第4年起至第11年，8年中每年以50吨A产品偿还。经与有关单位协议，第四年出口外销A产品370吨，第5年至第13年每年外销500吨，外销价1.275万美元/吨（折合人民币4.78万元/吨），其余内销，内销价4万元/吨。表表8-2 固定资产投资估算表固定资产投资估算表工程或费用名称估算费用合计建筑工程设备购置安装工程其他费用主要生产工程辅助生产工程

4、公用工程厂外工程其他不可预见费311819187273313218240089809012228891143850120430228891合计49112726594022824 年序建设期投产期合计12345固定资产投资银行贷款外资企业自有资金小计385754602951125150157071678794139611253032824流动资金银行贷款小计363363155155518518项目表表8-3 资金来源及使用计划表资金来源及使用计划表成本项目单位成本（万元/吨）70%负荷420吨/每年100%负荷600吨/每年变动成本100%负荷600吨/每年固定成本100%负荷600吨/每年合计

5、1.原材料及辅助材料2.燃料动力3.包装及其他材料4.工资5.职工福利基金6.车间经费7.企业管理费8.工厂成本=1+-+79.销售费用10销售成本=8+911 基本折旧12 流动资金贷款利息13经营成本=10-11-122.3140.50.050.0550.0060.5640.1313.6200.0143.6340.2880.0683.278971.892102133.153.65338.1766.471644.335.921650.25172.6028.751448.901388.413003041.031759.448.461767.9041.3033.153.65338.1737.72

6、412.69412.69172.601388.413003033.153.65338.1778.752172.138.462180.59172.6041.301966.96表表8-4 产品成本估算表产品成本估算表表中职工福利基金是按工资总额的11%计算在计算年折旧额时，估计固定资产形成率为90%，净残值占固定资产原值的5%，并计入固定资产贷款在建设期的利息173.21万元，综合折旧年限为15年，故年折旧额为2824*90%*（1-5%）+173.21/15=172.6（万元）项目投产期生产期合计合计45-1112-1314-18生产负荷（生产负荷（%）销售量（吨）销售量（吨）1.产品销售收入产

7、品销售收入其中其中 外销外销 内销内销1.销售税金销售税金=1*5.3%2.销售成本销售成本3.销售利润销售利润=1-2-34.还贷期间企业流利还贷期间企业流利5.可用于还贷的利润可用于还贷的利润703701768.61768.693.741650.2524.615.1619.4510055025902390200137.272180.59272.145.16266.9810060027902390400147.872180.59461.5410060024002400127.22180.5992.21842037478.623278.6142001986.3732178.513313.72

8、年序表表8-5 利润计算表利润计算表利润计算表中，1、产品税税率为5%，城市维护建设税及教育附加费分别为产品税额的5%和1%，因此销售税税率为5.3%=5%*（1+5%+1%）。2、由于第4-11年间，每年有50吨用以偿还外资，无销售收入，而销售成本仍以总成本计。3、贷款偿还期间，按标准工资的10%提取奖励基金，按工资总额的5%提取企业基金，企业每年共留利5.16万元=33.15*10%+（33.15+3.65）*5%。表8-6 贷款偿还计算表（固定资产贷款利率为9.36%）年序项目建设期生产期合计合计123456789年初借款累计本年贷款支出本年应计利息本年还本付息年末借款余额38518.0

9、2403.02403.0229551.53749.55749.55716103.671569.221569.22139.10166.161542.101542.10124.99413.691253.461253.4697.96413.69937.73937.7368.14413.69592.45592.4536.09413.69214.85214.8510.05224.9001396649.822045.82还款资还款资金来源金来源利润利润折旧折旧 19.45146.71266.98146.71266.98146.71266.98146.71266.98146.71224.901312.277

10、33.551569.22*9.36%-166.16*9.36%/2=139.10 1569.22+139.10-166.16=1542.10贷款偿还期间，企业不留基本折旧，除去按15%上交能源交通基金25.89=172.6*15%万元外，可用于偿还贷款的基本折旧额为146.71=172.6-25.89万元贷款偿还期=9-1+224.90/413.69=8.54年第二节 财务现金流量分析n财务现金流量分析是通过反映项目计算期内各年现金收支的财务现金流量表，计算各项动态和静态指标，用以评价项目或企业的财务赢利性。n一、全部投资的财务现金流量分析一、全部投资的财务现金流量分析n1、全部投资财务现金流

11、量表的编制n现金流入CI=销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金n现金流出CO=全部投资+经营成本+技术转让费n净现金流量=CI-COn一般情况下，现金流量表年序从1开始（表8-7）第二节 财务现金流量分析n2、全部投资的财务效果指标计算n（1）静态投资回收期n静态投资回收期=累计净现金流量出现正值的年序-1n+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量n=8-1+197.08/862.04n=7.23（年）n（2）、财务净现值（）、财务净现值（FNPV）=927.62（万元）（万元）n（3）、财务内部收益率（）、财务内部收益率（FIRR）=19.08%第二节 财务现金流量分析n二、国内资金

12、的财务现金流量分析二、国内资金的财务现金流量分析n1、国内资金的财务现金流量表的编制n现金流入CI=销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金n现金流出CO=固定资产投资中的国内部分+流动资金中的国内资金+经营成本+国外资金的本息偿还+技术转让费n净现金流量=CI-COn（表8-8）第二节 财务现金流量分析n2、国内资金的财务效果指标计算、国内资金的财务效果指标计算n（1）、静态投资回收期）、静态投资回收期=累计净现金流量出现正值的累计净现金流量出现正值的年序年序-1+上年累计净现金流量的绝对值上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流当年净现金流量量n=8-1+28.18/623.04=7.05

13、（年）（年）n（2）、财务净现值（）、财务净现值（FNPV）=1013.80（万元）（万元）n（3）、财务内部收益率（）、财务内部收益率（FIRR）=22.52%第二节 财务现金流量分析n三、企业自有资金的财务现金流量分析n1、现金流量表的编制n现金流入CI=销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金n现金流出CO=固定资产投资（自有资金）+流动资金（自有资金）+经营成本+销售税金+国外资金的本息偿还+国内固定资产贷款本息偿还+流动资金贷款利息+所得税+能交基金+资源税+技术转让费n净现金流量=CI-COn项目各年应交的所得税及能交基金见（表8-9）第二节 财务现金流量分析n2、企业自有资金的财

14、务效果指标、企业自有资金的财务效果指标计算计算n（1）、静态投资回收期）、静态投资回收期=累计净现金流量出现累计净现金流量出现正值的年序正值的年序-1+上年累计净现金流量的绝对值上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量当年净现金流量n=10-1+83.25/250.80=9.33（年）（年）n（2）、财务净现值（）、财务净现值（FNPV）=263.82（万元）（万元）n（3）、财务内部收益率（）、财务内部收益率（FIRR）=21.82%第三节 资金平衡分析与财务外汇效果分析n一、资金平衡分析：n资金平衡分析主要通过财务平衡表（又称资金平衡表）进行。其目的是根据项目的具体财务条件测算计算期内各

15、年的资金流入与流出，分析说明项目资金流入的时间是否与各项费用的资金流出相协调，是否出现资金不足（短缺）或资金闲置情况，从而为选择资金筹措方案，制定适宜的借款及其偿还计划提供依据，并据此测算贷款偿还期，进行清偿能力分析。n财务平衡表由资金来源与资金运用两大部分组成。项目资金来源包括利润总额、折旧、企业自有资金、借贷资金及资产回收等内容。资金运用则包括固定资产投资与流动资金、借贷资金的本息偿还、还款期间的企业流利、企业留用的折旧、能源交通基金、所得税及资金结余。在资金平衡表中，各年的资金来源小计应等于运用小计。n可行的财务平衡表必须符合以下条件：各年的资金结余均大于或等于零。从表8-1的财务平衡表

16、中可以看出：该项目从第9年开始有资金盈余，没有资金闲置现象，从财务上说是可行的。在项目生产期累计盈余资金911.93万元，累计利税总额（未包括销售税金）为：25.8+518.49+1060.66+911.93=2516.88万元。企业自有资金利润率为：（25.8+911.93）/15/303=20.63%。二、财务外汇效果分析：二、财务外汇效果分析：引进国外技术或设备，购买国外产品，都需用外汇支付，借用外资也需用外汇偿还，因此出口产品创汇或生产替代进口产品节约外汇是解决我国外汇紧缺的主要途径。在企业财务评价中应进行财务外汇效果分析，计算财务外汇净现值、换汇成本或节汇成本等指标。（1）财务外汇现

17、金流量表：外汇流入FI=产品外销收入+其他外汇收入外汇流出FO=进口原料等外汇支出+技术转让费+偿还外汇借款本息+其他外汇支出净外汇流量（FI-FO）=外汇流入-外汇流出产品替代进口收入：是指项目生产的产品本身虽不出口创汇，但因可以替代进口产品，从而减小进口节约的外汇额。净外汇效果=净外汇流量+产品替代进口收入（2）财务外汇效果指标计算：1、财务外汇净现值（FNPVF）若外汇贷款利率为10%，则财务外汇净现值为3077.75万美元。2、财务换汇成本：是指换取一美元外汇所需要投入的国内资源价值（以人民币金额表示），是项目计算期内为生产出口产品所投入的国内资源（包括国内投资、原材料、工资及其他投入

18、）的现值与产品出口的外汇净现值之比。11(1)=()(1)ntttntttDRiFIFOi财务换汇成本式中：DRt为项目在第t年为生产出口产品所投入的国内资源价值（元）如果换汇成本低于国家规定的汇率，则说明项目的出口产品有较强的国际市场竞争能力和创汇能力，出口的经济效果较好。0()(1)ntFttFNPVFIFOi表8-13 生产外销产品所需的国内资源投入建设期生产期合计123456-1112-12国内资源投入固定资产投资流动资金经营成本小计现值（i=10%）421.67421.67383.34407.92407.92337.12727.83727.83546.833631448.91811.

19、91237.55111.941803.051914.991189.061803.051803.034875.941639.131639.13997.071557.42747.9417348.5119380.879566.91年序项目上例中的产品大部分外销，少量内销，因此在计算生产出口产品所需的国内资源投入时，需从项目投入中减去为生产内销产品所需的投入资源。由于生产系统的整体性，很难精确区分生产内销产品和出口产品的资源投入，因此一般采用比例估算法。固定资产投资按第5-11年的内外销量比分摊。而流动资金投入，因第4年产品全部外销，故该年的投入的流动资金不分摊，第5年投入部分按年增产部分中的内外销量比分摊（30%），上述算法虽然使生产外销产品所需的资源价值比实际可能大一些，但却比较稳妥。因此得到各年为生产出口产所需投入的国内资价值DRt如上表所示，因此本例中的：换汇成本=9566.91/3077.75=3.1084元/美元这个值小于官方汇率3.75元/美元，说明该项目创汇能力强，出口效果较好。