第4章企业投资管理jsp课件.ppt
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1、第四章第四章 企业投资管理企业投资管理投资管理概述投资管理概述投资环境分析投资环境分析现金流量预测现金流量预测(重点)(重点)投资决策指标的应用投资决策指标的应用(重点)(重点)风险投资分析风险投资分析(重点)(重点)会计学院会计学院1第四章 企业投资管理投资管理概述投资环境分析现金流量预l 教学重点:教学重点:现金流量分析、投资回收期、净现值、内含报酬率现金流量分析、投资回收期、净现值、内含报酬率l 教学难点:教学难点:内含报酬率内含报酬率会计学院会计学院2教学重点:会计学院2第一节第一节 项目投资概述项目投资概述 投资主体将资金投放于一定的对象,期望在未来获取收投资主体将资金投放于一定的对
2、象,期望在未来获取收益的经济行为。益的经济行为。一、投资的概念一、投资的概念二、投资的目的二、投资的目的l 获取收益获取收益l 降低风险降低风险会计学院会计学院3第一节 项目投资概述 投资主体将资金投放于一定的对象 以特定项目为对象,直接与以特定项目为对象,直接与新建新建项目或项目或更新改造更新改造项目项目有关的长期投资行为。有关的长期投资行为。三、项目投资的概念与类型三、项目投资的概念与类型投投资资项项目目新建项目新建项目更新改造项目更新改造项目l 单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目l 完整工业投资项目完整工业投资项目只包括为取得只包括为取得固定资产固定资产发生发生的支出的支出不仅包括
3、不仅包括固定资产固定资产,而且涉,而且涉及及流动资金流动资金、无形资产等无形资产等投投资资会计学院会计学院4 以特定项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期四、项目计算期的构成四、项目计算期的构成建建设设期期(s)运运营营期期(p)s s+1 s+2 n 建设建设起点起点投产投产日日终结终结点点 投资项目从投资投资项目从投资建设开始建设开始到最终到最终清理结束清理结束整个过整个过程的全部时间,包括程的全部时间,包括建设期建设期和和运营期运营期。会计学院会计学院5四、项目计算期的构成建设期(s)运营期(p)五、项目资金投入方式五、项目资金投入方式一次性投入一次性投入分次性投入分次性投入
4、 -90 -20 40 40 40 40 40 40 70 3 4 5 6 7 8 -110 40 40 40 40 40 40 70 3 4 5 6 7 8 会计学院会计学院6五、项目资金投入方式一次性投入分次性投入 -9 0 -2投资的分类投资的分类(重点)(重点)1 1、按投资与企业生产经营的关系分:、按投资与企业生产经营的关系分:直接投资、间接投资直接投资、间接投资2 2、按按投资的方向分:、按按投资的方向分:对内投资、对外投资对内投资、对外投资3 3、按投资收回时间的长短分:、按投资收回时间的长短分:长期投资、短期投资长期投资、短期投资会计学院会计学院7投资的分类(重点)1、按投资与
5、企业生产经营的关系分:2、按按自学自学三、投资管理的基本要求三、投资管理的基本要求(一)捕捉机会(二)可行性分析(三)资金保证(四)控制风险会计学院会计学院8自学三、投资管理的基本要求(一)捕捉机会会计学院8自学自学第二节投资环境分析第二节投资环境分析一、投资环境分析的意义一、投资环境分析的意义二、投资环境的基本内容二、投资环境的基本内容(一)投资的一般环境(一)投资的一般环境(二)投资的特殊环境(二)投资的特殊环境三、投资环境分析的基本方法三、投资环境分析的基本方法政治形势政治形势经济形势经济形势文化头部文化头部市场状况市场状况资源状况资源状况科学技术科学技术地理环境地理环境基础设施基础设施
6、政策优惠政策优惠会计学院会计学院9自学第二节投资环境分析一、投资环境分析的意义政治形势市场状 一、现金流量的概念一、现金流量的概念(一)概念(一)概念 在投资项目中可能或应该发生的各项现金流入量现金流入量(Cash In)和现金流出量现金流出量(Cash Out)的统称。一定时期内现金流入与流出的差额,称为现金净流量现金净流量(NCF)。广义现金:r 各种货币资金;r 项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值非货币资源的变现价值第三节现金流量预测第三节现金流量预测会计学院会计学院10一、现金流量的概念第三节现金流量预测会计学院1 0(二)估计现金流量的基本假设(二)估计现金流量的基本假设 (
7、具体内容参考具体内容参考0606版中级会计师资格考试教材版中级会计师资格考试教材)l 全投资假设全投资假设 l 现金流量时点假设现金流量时点假设l 站在企业的立场上,考虑全部投资的运动情况,站在企业的立场上,考虑全部投资的运动情况,而不区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流而不区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。量。l 即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待。l 归还借款本金、支付借款利息不属于投资项目的归还借款本金、支付借款利息不属于投资项目的现金流量。现金流量。实体现实体现金流量金流量(利息支出不作为(利息支出不作为COCO,同时利息
8、也不抵税),同时利息也不抵税)会计学院会计学院11(二)估计现金流量的基本假设 站在企业的立场上,考虑全部投资(三)估算现金流时应注意的问题(三)估算现金流时应注意的问题 P149 P1491 1、只有、只有增量增量现金流量才是与项目相关的现金流量;现金流量才是与项目相关的现金流量;2 2、尽量利用现有会计、尽量利用现有会计利润利润数据数据;3 3、不能考虑、不能考虑沉没成本沉没成本;4 4、必须考虑、必须考虑机会成本机会成本;5 5、考虑项目对企业、考虑项目对企业其他部门其他部门的影响。的影响。已经发生的成本,不会因未来决策而已经发生的成本,不会因未来决策而发生改变,属于决策无关成本。发生改
9、变,属于决策无关成本。选择了某个投资方案,放弃其他方选择了某个投资方案,放弃其他方案而丧失的收益案而丧失的收益,属于决策相关成,属于决策相关成本。本。会计学院会计学院12(三)估算现金流时应注意的问题 P 1 4 9 1、只有增量现金流 例例11 某公司购入一批价值某公司购入一批价值2020万元的专用材料,因规格不符无法投入使用,拟以万元的专用材料,因规格不符无法投入使用,拟以1515万元变价处理,并已找到购买单位。此时,技术部门完成一项新产品开发,万元变价处理,并已找到购买单位。此时,技术部门完成一项新产品开发,并准备支出并准备支出5050万元购入设备并在当年投产。万元购入设备并在当年投产。
10、经化验,上述专用材料完全符合新产品使用,故不再对外处理,企业因此经化验,上述专用材料完全符合新产品使用,故不再对外处理,企业因此不需要再为新项目垫支额外流动资金。因此,在评价新产品投资项目时第一不需要再为新项目垫支额外流动资金。因此,在评价新产品投资项目时第一年的现金流出应按(年的现金流出应按()万元计算。)万元计算。答案:设备投资额(答案:设备投资额(5050)+专用材料变现价值(专用材料变现价值(1515)=65=65万元万元会计学院会计学院13 例1 答案:设备投资额(5 0)+专用材料变现价值(1 5)=收入付现成本折旧3000220050税前利润750所得税(30)225净利润525
11、现金净流量3000-2200-225=575二、投资决策中采用现金流量的原因二、投资决策中采用现金流量的原因(一)现金流量不等于利润(一)现金流量不等于利润非付现非付现成本成本会计学院会计学院14收入3 0 0 0 税前利润7 5 0 所得税(3 0)2 2 5 净利润5 2 5r 采用现金流量有利于科学地考虑采用现金流量有利于科学地考虑时间价值时间价值因素。因素。r 采用现金流量才能使投资决策更符合采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际客观实际情况。情况。(二)投资决策中使用现金流量的原因(二)投资决策中使用现金流量的原因 P115P115会计学院会计学院15 采用现金流量有利于科学地考虑
12、时间价值因素。(二)投资决策中三、现金流量的构成三、现金流量的构成v 初始现金流量初始现金流量v 营业现金流量营业现金流量v 终结现金流量终结现金流量初初始始现现金金流流量量营营业业现现金金流流量量 s s+1 s+2 n 终结现终结现金流量金流量会计学院会计学院16三、现金流量的构成 初始现金流量初始现金流量营业现金流量 v初始现金流量初始现金流量r 设备购置和安装费、土地购置费、技术咨询费等r 无形资产投资、开办费投入r 流动资金垫支r 机会成本r 其他投资(如职工培训费)一般为现金流出(一般为现金流出(NCF0NCF0)总成本总成本r 付现成本(经营成本)付现成本(经营成本)r 非付现成
13、本(折旧、摊销)非付现成本(折旧、摊销)会计学院会计学院18营业现金流量C I t:营业现金收入(年销售收入)总成本会计学院v终结现金流量终结现金流量q 设备报废时的残值收入q 会计残值与税法残值差异对所得税的影响()q 垫支流动资金的收回q 停止使用后的土地市价一般为现金流入(NCF0)会计学院会计学院19终结现金流量 设备报废时的残值收入会计学院1 9四、净现金流量(四、净现金流量(NCF)的计算)的计算 1、含义:现金流入量、含义:现金流入量-现金流出量现金流出量 2、注意:、注意:同时期同时期 3、特征:(、特征:(1)在整个项目计算期内都存在;)在整个项目计算期内都存在;(2)建设期
14、一般为负或零,经营期一般为正。)建设期一般为负或零,经营期一般为正。NCF0-s 0 NCFs+1-n 0会计学院会计学院20四、净现金流量(N C F)的计算会计学院2 04 4、净现金流量的简算公式、净现金流量的简算公式(1 1)新建项目)新建项目l 建设期:建设期:NCF0-s=-原始投资额原始投资额l 经营期:经营期:P150NCFs+1-n 直接法直接法 =营业收入营业收入-付现成本付现成本 所得税所得税息前税后息前税后利润利润(营业收入(营业收入-不含利息的付现成本不含利息的付现成本-折旧)(折旧)(1-T)固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资流动资金垫支流动资金垫支间
15、接法间接法 =净利润净利润+折旧折旧 间接法展开间接法展开=(收入(收入-付现成本付现成本-折旧)(折旧)(1-T)+折旧折旧税后收入成本法税后收入成本法 =收入(收入(1-T)-付现成本(付现成本(1-T)+折旧折旧T息税前利润息税前利润会计学院会计学院214、净现金流量的简算公式 经营期:P 1 5 0 息前税后利润(营业l 终结点:终结点:NCFNCFn n=残值回收残值回收+流动资金收回流动资金收回 注意:注意:终结点的终结点的NCF应计入经营期的最后一年应计入经营期的最后一年 即经营期最后一年即经营期最后一年NCFn包括两部分:包括两部分:l 经营产生的现金净流量经营产生的现金净流量
16、l 回收额回收额 会计学院会计学院22 终结点:注意:终结点的N C F 应计入经营期的最后一年会例例公司拟进行一项投资,有两个方案可供选择。公司拟进行一项投资,有两个方案可供选择。A方案建设期方案建设期2年,经营期年,经营期10年,原始投资额年,原始投资额600万元,其中万元,其中固定资产在建设期两年年初分别投入固定资产在建设期两年年初分别投入300万元、万元、200万元,流动万元,流动资金在建设期末垫支资金在建设期末垫支100万元。固定资产残值万元。固定资产残值50万元,直线法万元,直线法折旧。预计投产后,每年增加营业收入折旧。预计投产后,每年增加营业收入400万元,增加付现成万元,增加付
17、现成本本180万元,残值和流动资金于终结点收回;万元,残值和流动资金于终结点收回;B方案无建设期,经营期为方案无建设期,经营期为12年,原始投资额年,原始投资额300万元,每万元,每年的经营净现金流量为年的经营净现金流量为160万元,终结点无现金回收额。万元,终结点无现金回收额。公司所得税税率为公司所得税税率为25,计算两方案各年的,计算两方案各年的NCF。会计学院会计学院23 例 公司拟进行一项投资,有两个方案可供选择。会计学院2 3解:解:A方案方案 l 建设期:建设期:NCF0=-300万元万元 NCF1=-200万元万元 NCF2=-100万元万元l 经营期:经营期:年折旧年折旧=(5
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