市场风险管理商业银行课件.ppt

1、 市场风险管理市场风险管理小组成员：席春红（组长）李岩 李莉 付蓉 申丽娟 黄春燕 赵红红o 本章内容安排：本章内容安排：n 第一节第一节 市场风险的性质和发展市场风险的性质和发展n 第二节第二节 汇率与市场风险汇率与市场风险n 第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险n 第四节第四节 衍生产品在市场风险管理中的应用衍生产品在市场风险管理中的应用2第一节第一节 市场风险的性质和发展市场风险的性质和发展1 1、商业银行市场风险定义、商业银行市场风险定义2 2、市场风险的特点、市场风险的特点3 3、金融体系中市场风险的发展演变、金融体系中市场风险的发展演变4 4、市场风险量化、市场风险量

2、化5 5、商业银行市场风险分类商业银行市场风险分类1 1、商业银行市场风险定义、商业银行市场风险定义o 2019 年，由我国银监会依据年，由我国银监会依据“巴塞尔协议巴塞尔协议”发布的发布的商业银行市场风险管理指引商业银行市场风险管理指引中的第中的第一章第三条中的解释，商业银行市场风险是指一章第三条中的解释，商业银行市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。损失的风险。2 2、市场风险的特点、市场风险的特点o 来源于整个经济体系而非特定的交易对手或机来源

3、于整个经济体系而非特定的交易对手或机构自身，具有系统性构自身，具有系统性o 难以通过多样化投资分散和降低难以通过多样化投资分散和降低o 由于数据获取上的优势，相对于信用风险与操由于数据获取上的优势，相对于信用风险与操作风险量化较容易作风险量化较容易o 在定价模型和风险计量模型中通常假定正态分在定价模型和风险计量模型中通常假定正态分布布o 在管理过程中大量应用衍生产品和金融工程技在管理过程中大量应用衍生产品和金融工程技术术3 3、金融体系中市场风险的发展演变、金融体系中市场风险的发展演变o 由于传统银行的业务性质、分业经营、市场融由于传统银行的业务性质、分业经营、市场融资结构以及国际汇率制度等原

4、因，市场风险在相当资结构以及国际汇率制度等原因，市场风险在相当长的一段时间里并没有引起银行和金融监管部门充长的一段时间里并没有引起银行和金融监管部门充分的重视。分的重视。o 二十世纪七八十年代以来，受金融自由化、全二十世纪七八十年代以来，受金融自由化、全球化、融资证券化等趋势的影响国际金融市场发生球化、融资证券化等趋势的影响国际金融市场发生了很大的变化，一方面使得银行所面临的市场风险了很大的变化，一方面使得银行所面临的市场风险大大增大了；另一方面，银行和监管部门对市场风大大增大了；另一方面，银行和监管部门对市场风险的管理技术水平和监管力度也有了很大的发展和险的管理技术水平和监管力度也有了很大的

5、发展和提高。提高。4 4、市场风险量化、市场风险量化传统方法：敏感度分析方法传统方法：敏感度分析方法o 分析金融产品或投资组合分析金融产品或投资组合对与特定市场风险因子变对与特定市场风险因子变化的反应敏感程度化的反应敏感程度o 主要用于资产负债管理和主要用于资产负债管理和具有自我对冲性质的投资具有自我对冲性质的投资产品和组合的市场风险管产品和组合的市场风险管理理o 缺点：仅仅关注在风险因缺点：仅仅关注在风险因子给定变化幅度下金融产子给定变化幅度下金融产品或组合的损益变化程度，品或组合的损益变化程度，而忽略了风险因子发生变而忽略了风险因子发生变动的概率分布，因此从全动的概率分布，因此从全面风险分

6、析的角度看有明面风险分析的角度看有明显的局限性。显的局限性。风险价值风险价值VaRVaR分析方法分析方法o 覆盖了损失发生的严重程覆盖了损失发生的严重程度和可能性两个方面，弥度和可能性两个方面，弥补了敏感度分析方法的缺补了敏感度分析方法的缺陷。陷。o 具有统一的货币单位，适具有统一的货币单位，适用于各种金融工具的风险用于各种金融工具的风险衡量，因此金融机构拥有衡量，因此金融机构拥有的各种金融产品的市场风的各种金融产品的市场风险得以统一衡量和综合管险得以统一衡量和综合管理，市场风险管理获得重理，市场风险管理获得重大突破。大突破。o 已成为市场风险管理的共已成为市场风险管理的共同标准同标准市场风险

7、管理的策略市场风险管理的策略o 市场风险管理主要采用市场风险管理主要采用对冲和转嫁对冲和转嫁的管理策略的管理策略o 组合管理和分散化策略组合管理和分散化策略在市场风险管理中也起在市场风险管理中也起到一定作用到一定作用o 内部控制与市场风险管理部门的作用内部控制与市场风险管理部门的作用越来越重越来越重要要5 5、商业银行市场风险分类、商业银行市场风险分类o 以以商业银行市场风险管理指引商业银行市场风险管理指引为依据，商为依据，商业银行面临的市场风险可以分为利率风险、汇率风业银行面临的市场风险可以分为利率风险、汇率风险（包括黄金）、股票价格风险和商品价格风险，险（包括黄金）、股票价格风险和商品价格

8、风险，分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的分别是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动所带来的风险。不利变动所带来的风险。o(1)利率风险利率风险 巴塞尔委员发布的巴塞尔委员发布的利率风险管理原则利率风险管理原则一文一文中对利率风险的定义如下：利率变化使商业银行的中对利率风险的定义如下：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益，或实际成本与预期成本发生实际收益与预期收益，或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。也是指原本投

9、资于固定利率的金融工具，当市场利也是指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。率上升时，可能导致其价格下跌的风险。5 5、商业银行市场风险分类商业银行市场风险分类o 我国银监会将利率风险按照来源不同进一步划我国银监会将利率风险按照来源不同进一步划分为：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险分为：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险四类。和期权性风险四类。o(2)汇率风险汇率风险 指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率变动而蒙受损失的可能性。主要表现在两个方面：贸易性汇率风险

10、和金融主要表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险。其中，贸易性汇率风险是指由于汇率性汇率风险。其中，贸易性汇率风险是指由于汇率的频繁波动，生产经营者在进行国际贸易活动时由的频繁波动，生产经营者在进行国际贸易活动时由于难以估算费用和盈利从而产生的风险。而金融性于难以估算费用和盈利从而产生的风险。而金融性汇率风险是指在国际金融市场上，由于借贷的外汇汇率风险是指在国际金融市场上，由于借贷的外汇汇率上升，借贷大量外币的借款人将会遭受巨大损汇率上升，借贷大量外币的借款人将会遭受巨大损失，从而对相关的企业甚至一个国家的外汇储备都失，从而对相关的企业甚至一个国家的外汇储备都将产生巨大的影响的风险。将

11、产生巨大的影响的风险。5 5、商业银行市场风险分类、商业银行市场风险分类o(3)股票价格风险股票价格风险 指由于股票价格的不利波动而带来的风险。具指由于股票价格的不利波动而带来的风险。具体而言，就是由于交易账户中股票及股票衍生工具体而言，就是由于交易账户中股票及股票衍生工具头寸的不利变动所带来的风险。头寸的不利变动所带来的风险。而股票是指按照股票交易规则进行交易的所有而股票是指按照股票交易规则进行交易的所有金融工具，包括普通股、可转换债券和买卖股票的金融工具，包括普通股、可转换债券和买卖股票的承诺。承诺。5 5、商业银行市场风险分类、商业银行市场风险分类o(4)商品价格风险商品价格风险 指因市

12、场价格的不确定性对企业的物质商品资指因市场价格的不确定性对企业的物质商品资产所带来的收益或损失。可分为直接商品价格风险产所带来的收益或损失。可分为直接商品价格风险和间接商品价格风险。和间接商品价格风险。直接商品价格风险是指当企业的资产、负债中直接商品价格风险是指当企业的资产、负债中存在物质商品形态时，这些商品的市场价格的任何存在物质商品形态时，这些商品的市场价格的任何变动直接对企业的资产价值产生影响，从而导致的变动直接对企业的资产价值产生影响，从而导致的风险。风险。间接商品价格风险指的是对于并不直接生产和间接商品价格风险指的是对于并不直接生产和消费风险性商品的企业，这些企业并不拥有风险性消费风

13、险性商品的企业，这些企业并不拥有风险性商品资产和负债，但同样因商品价格的非确定性波商品资产和负债，但同样因商品价格的非确定性波动而对企业形成风险收益或损失。动而对企业形成风险收益或损失。二、汇率与市场风险二、汇率与市场风险o 定义定义:针对商业银行，汇率风险主要是指汇率变动给银行的针对商业银行，汇率风险主要是指汇率变动给银行的当期收益或者经济价值带来的不确定性。具体而言，主要当期收益或者经济价值带来的不确定性。具体而言，主要是由于汇率波动的时间差、地区差以及表内外业务币种和是由于汇率波动的时间差、地区差以及表内外业务币种和期限结构不匹配等因素造成的。从会计角度出发，以外汇期限结构不匹配等因素造

14、成的。从会计角度出发，以外汇形式存在的各种帐户均存在汇率风险，包括存款，贷款、形式存在的各种帐户均存在汇率风险，包括存款，贷款、跨国投资等。跨国投资等。o 产生的途径产生的途径:一一.外汇交易外汇交易,二二.外币业务外币业务.o 分类分类:商业银行汇率风险的分类根据角度的不同也有所不同：商业银行汇率风险的分类根据角度的不同也有所不同：(1)外汇交易风险外汇交易风险:为客户提供外汇交易时出现的外汇敞口为客户提供外汇交易时出现的外汇敞口;对外币走势的预期持有的外汇敞口对外币走势的预期持有的外汇敞口.(2)外汇结构性风险外汇结构性风险:外汇结构性风险是因为银行资产与外汇结构性风险是因为银行资产与负债

15、以及资本之间币种的不匹配而产生的。负债以及资本之间币种的不匹配而产生的。二、汇率与市场风险二、汇率与市场风险通常将汇率风险分为交易风险、折算风险、经济风险三类：通常将汇率风险分为交易风险、折算风险、经济风险三类：o 1、交易风险、交易风险 交易风险指的是商业银行在外币交易的经营活动中，交易风险指的是商业银行在外币交易的经营活动中，如外汇买卖或者以外币进行的贷款、投资以及随之进行的如外汇买卖或者以外币进行的贷款、投资以及随之进行的外汇兑换等，由于签约日与履约日之间的汇率变动的不确外汇兑换等，由于签约日与履约日之间的汇率变动的不确定性等而引起的收付款项价值变化的风险。它是商业银行定性等而引起的收付

16、款项价值变化的风险。它是商业银行所面临的主要风险之一。所面临的主要风险之一。目前商业银行的汇率波动带来的交易风险主要体现在目前商业银行的汇率波动带来的交易风险主要体现在外汇投资和借贷、货币的买进和卖出等活动而出现的现金外汇投资和借贷、货币的买进和卖出等活动而出现的现金额和期限的不匹配等风险问题。额和期限的不匹配等风险问题。二、汇率与市场风险二、汇率与市场风险通常将汇率风险分为交易风险、折算风险、经济风险三类：通常将汇率风险分为交易风险、折算风险、经济风险三类：o 2、折算风险、折算风险 折算风险又称换算风险、会计风险、转换风险、账面折算风险又称换算风险、会计风险、转换风险、账面风险等，是由于在

17、对商业银行的资产负债表进行会计处理风险等，是由于在对商业银行的资产负债表进行会计处理时，将功能货币转换成记账货币时，因不同时期使用的汇时，将功能货币转换成记账货币时，因不同时期使用的汇率不一致性引起会计核算上的损益。其中，功能货币是指率不一致性引起会计核算上的损益。其中，功能货币是指经营活动中流转使用的各种货币。而记账货币指在编制综经营活动中流转使用的各种货币。而记账货币指在编制综合财务报表时使用的报告货币，通常为本国货币。合财务报表时使用的报告货币，通常为本国货币。目前，我国商业银行折算风险的主要表现形式是外汇目前，我国商业银行折算风险的主要表现形式是外汇资本金面临的汇率风险。受人民币汇率波

18、动的影响，这些资本金面临的汇率风险。受人民币汇率波动的影响，这些外汇资本金折算成人民币资本数额也会发生变动，在人民外汇资本金折算成人民币资本数额也会发生变动，在人民币升值的大背景下，则会造成银行的一定损失。币升值的大背景下，则会造成银行的一定损失。二、汇率与市场风险二、汇率与市场风险通常将汇率风险分为交易风险、折算风险、经济风险三类：通常将汇率风险分为交易风险、折算风险、经济风险三类：o 3、经济风险、经济风险 经济风险又称经营风险，是由于汇率非预期的变动造经济风险又称经营风险，是由于汇率非预期的变动造成未来一段时间内商业银行收益变化，从而影响商业银行成未来一段时间内商业银行收益变化，从而影响

19、商业银行未来现金流量现值并将直接影响其整体的价值的变动。经未来现金流量现值并将直接影响其整体的价值的变动。经济风险源于汇率变动偏离购买力平价和利率平价导致的银济风险源于汇率变动偏离购买力平价和利率平价导致的银行持有外汇敞口头寸的价值发生变化，是商业银行面临的行持有外汇敞口头寸的价值发生变化，是商业银行面临的最主要的一种长期性的汇率风险，更能反映出商业银行因最主要的一种长期性的汇率风险，更能反映出商业银行因汇率变动而遭受的经济影响。汇率变动而遭受的经济影响。当人民币汇率上升时，国内出口下降，收汇减少；进当人民币汇率上升时，国内出口下降，收汇减少；进口增长，对外付汇增加；外资外债流入减少，对外投资

20、则口增长，对外付汇增加；外资外债流入减少，对外投资则可能扩大，这些变化可能导致银行外汇存款减少，使银行可能扩大，这些变化可能导致银行外汇存款减少，使银行的外汇负债规模缩减。的外汇负债规模缩减。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o 2019年的全球金融危机给全球银行业的经营管理再次敲年的全球金融危机给全球银行业的经营管理再次敲响了警钟，表外业务的泛滥和高风险成为导致这次金融危机响了警钟，表外业务的泛滥和高风险成为导致这次金融危机的重要诱因。近年来，国内银行业表外业务发展很快，理财的重要诱因。近年来，国内银行业表外业务发展很快，理财产品、代客衍生产品、国际结算等表外业务新产品层出不

21、穷产品、代客衍生产品、国际结算等表外业务新产品层出不穷，如何认识表外业务的风险特征，采取有针对性地管理措施，如何认识表外业务的风险特征，采取有针对性地管理措施，是中国银行业健康发展面临的重要课题。，是中国银行业健康发展面临的重要课题。o 表外业务（表外业务（off-balance sheet activities）是指商）是指商业银行所从事的，按照现行的会计准则不计入资产负债表内业银行所从事的，按照现行的会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但能改变损益的业务。具体包括担，不形成现实资产负债，但能改变损益的业务。具体包括担保、承诺、金融衍生交易，以及银行手续费类业务。保、承诺、金融衍

22、生交易，以及银行手续费类业务。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o（一）商业银行表外业务的特点：（一）商业银行表外业务的特点：表外业务涉及的产品，从最传统的贷款承诺到复杂的金表外业务涉及的产品，从最传统的贷款承诺到复杂的金融衍生品，品种较多。从目前市场交易情况看，与传统的资融衍生品，品种较多。从目前市场交易情况看，与传统的资产、负债等表内业务相比，表外业务的主要特点体现为以下产、负债等表内业务相比，表外业务的主要特点体现为以下方面：方面：1.商业银行所提供的服务与资金没有直接联系商业银行所提供的服务与资金没有直接联系 银行的表内活动，都是与其它主体之间直接的债权债务银行的表内活

23、动，都是与其它主体之间直接的债权债务交易：或者借入存款人的资金，按约定支付利息；或者向借交易：或者借入存款人的资金，按约定支付利息；或者向借款人提供资金，按约定收取利息。但是在从事表外业务活动款人提供资金，按约定收取利息。但是在从事表外业务活动中，首先并不直接运用自身的资金。中，首先并不直接运用自身的资金。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o 纯粹的金融服务，从始至终都没有资金借贷关系的发生；对纯粹的金融服务，从始至终都没有资金借贷关系的发生；对于承担一定风险的或有类表外业务，如贷款承诺、保函担保于承担一定风险的或有类表外业务，如贷款承诺、保函担保和承兑（有些国家将其列入资产负

24、债表中）等，是为支持申和承兑（有些国家将其列入资产负债表中）等，是为支持申请人而承担的或有责任。这种责任，只有在一定的条件下，请人而承担的或有责任。这种责任，只有在一定的条件下，才可能转化为银行与申请人之间实际的资金借贷关系。才可能转化为银行与申请人之间实际的资金借贷关系。在国内，最常见的例子就是申请人违约，银行不得不代在国内，最常见的例子就是申请人违约，银行不得不代替申请人向受益人支付约定的金额，形成实际上的垫款，即替申请人向受益人支付约定的金额，形成实际上的垫款，即信贷关系成立。此时，银行与表外业务申请人的关系，由表信贷关系成立。此时，银行与表外业务申请人的关系，由表外转为表内。但是，在此

25、之前，无法明确是否会真的发生借外转为表内。但是，在此之前，无法明确是否会真的发生借贷关系。贷关系。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o 2.表外业务具有更高的杠杆性，盈亏波动剧烈表外业务具有更高的杠杆性，盈亏波动剧烈 金融衍生工具类表外业务，具有很高的杠杆性，可能诱金融衍生工具类表外业务，具有很高的杠杆性，可能诱发较高的投机性。相对于传统的存贷款业务，衍生金融交易发较高的投机性。相对于传统的存贷款业务，衍生金融交易具有以较少的资本金，支持较大名义交易金额的特点，例如具有以较少的资本金，支持较大名义交易金额的特点，例如金融期货交易，通常只要持有一定数量的保证金就可以做数金融期货交

26、易，通常只要持有一定数量的保证金就可以做数倍甚至数十倍的交易，而保证金通常只占合约金额很小的比倍甚至数十倍的交易，而保证金通常只占合约金额很小的比例。所以可以用小数目资金获得大收益，但同时也要注意到例。所以可以用小数目资金获得大收益，但同时也要注意到如果预测失误，也会导致亏损的数目成倍放大，形成巨亏。如果预测失误，也会导致亏损的数目成倍放大，形成巨亏。这种交易结构，在为交易者提供避险工具的同时，也可能放这种交易结构，在为交易者提供避险工具的同时，也可能放大风险，从而使金融市场上的交易量变化剧烈；甚至，现行大风险，从而使金融市场上的交易量变化剧烈；甚至，现行金融衍生市场中，金融衍生的投机功能远远

27、大于避险功能，金融衍生市场中，金融衍生的投机功能远远大于避险功能，更使其风险大幅度提高。因此，从事金融衍生工具交易既存更使其风险大幅度提高。因此，从事金融衍生工具交易既存在着赚取巨额利润的可能性，同时也潜伏着巨额亏损的危险在着赚取巨额利润的可能性，同时也潜伏着巨额亏损的危险。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o 3.衍生产品类表外业务结构非常复杂衍生产品类表外业务结构非常复杂 衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种标衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种标的资产或指数的价值。衍生产品交易的合约种类很多，包括的资产或指数的价值。衍生产品交易的合约种类很多，包括远期

28、、期货、掉期和期权。尽管从理论上讲，衍生产品能够远期、期货、掉期和期权。尽管从理论上讲，衍生产品能够被分解为期权合约、远期合约或者混合形式，但是由于金融被分解为期权合约、远期合约或者混合形式，但是由于金融工程技术的大量应用和金融交易的多元化，衍生产品的结构工程技术的大量应用和金融交易的多元化，衍生产品的结构越来越复杂，实际上很多复杂的衍生产品与其标的资产关系越来越复杂，实际上很多复杂的衍生产品与其标的资产关系复杂，理论上的分解存在诸多的假设条件，现实中似乎很难复杂，理论上的分解存在诸多的假设条件，现实中似乎很难同时满足，从而导致实际上衍生产品价格的波动很难合理的同时满足，从而导致实际上衍生产品

29、价格的波动很难合理的分解。美国金融海啸中，很多金融衍生产品过于复杂而几乎分解。美国金融海啸中，很多金融衍生产品过于复杂而几乎很少有人真正了解，绝大多数金融机构和投资者，实际上对很少有人真正了解，绝大多数金融机构和投资者，实际上对于其购买的衍生产品缺乏认知，风险的计量和有效管理更无于其购买的衍生产品缺乏认知，风险的计量和有效管理更无从谈起了。从谈起了。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o 4.衍生产品类表外业务交易高度集中衍生产品类表外业务交易高度集中 由于表外业务尤其是衍生产品的复杂性和高杠杆性，衍由于表外业务尤其是衍生产品的复杂性和高杠杆性，衍生产品合约在全球通过有组织的交易

30、所或者通过场外交易的生产品合约在全球通过有组织的交易所或者通过场外交易的形式进行交易，且每笔交易数额巨大，因此对交易者的风险形式进行交易，且每笔交易数额巨大，因此对交易者的风险识别、计量、控制识别、计量、控制/缓释和监控能力具有较高的要求。通常缓释和监控能力具有较高的要求。通常，衍生产品的交易者主要是部分资本实力雄厚、经验老到的，衍生产品的交易者主要是部分资本实力雄厚、经验老到的国际大型活跃银行。因此，在全球范围内，衍生产品交易实国际大型活跃银行。因此，在全球范围内，衍生产品交易实际上出现了高度集中趋势。根据际上出现了高度集中趋势。根据30人小组的估计，在美国人小组的估计，在美国20世纪世纪9

31、0年代初，银行衍生产品业务的年代初，银行衍生产品业务的90%都集中在前都集中在前7大银行，证券业衍生产品的大银行，证券业衍生产品的87%都集中在前都集中在前5大证券公司大证券公司；1991年全球利率和外汇衍生产品的年全球利率和外汇衍生产品的56%都集中于前都集中于前8位的金融机构中。位的金融机构中。2019年第四季度，美国金融衍生产品市年第四季度，美国金融衍生产品市场的名义交易额达到场的名义交易额达到20万亿美元，前万亿美元，前8大银行基本控制了市大银行基本控制了市场，占据了银行衍生产品市场的场，占据了银行衍生产品市场的94%、衍生交易收入的、衍生交易收入的81%。第三节第三节 表外业务与市场

32、风险表外业务与市场风险o 5.表外业务的透明度低表外业务的透明度低 由于属于表外业务，根据相关会计管制制度，信息披露由于属于表外业务，根据相关会计管制制度，信息披露往往不直接反映在资产负债表上，而是仅仅可能体现为附注往往不直接反映在资产负债表上，而是仅仅可能体现为附注；即使能够在附注中给予一定的体现，正如前文所述表外交；即使能够在附注中给予一定的体现，正如前文所述表外交易的复杂性特征，很多时候一个产品本身的说明书可能多达易的复杂性特征，很多时候一个产品本身的说明书可能多达数千页，在篇幅受到限制的会计报告中，客观上难以充分、数千页，在篇幅受到限制的会计报告中，客观上难以充分、准确反映。这样，容易

33、导致银行表外交易的信息披露不充分准确反映。这样，容易导致银行表外交易的信息披露不充分，“无意无意”中隐藏了风险信息。中隐藏了风险信息。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o（二）商业银行表外业务的市场风险（二）商业银行表外业务的市场风险 复杂的业务特征和可能涉及众多种类的风险，加大了表复杂的业务特征和可能涉及众多种类的风险，加大了表外业务风险分析的难度。也正是基于表外业务的自身特点，外业务风险分析的难度。也正是基于表外业务的自身特点，尤其是典型案例，不难发现表外业务的市场风险特征：市场尤其是典型案例，不难发现表外业务的市场风险特征：市场风险，显得十分敏感。风险，显得十分敏感。全世

34、界各种债券发行便利（全世界各种债券发行便利（NIF）、备用信用证、信）、备用信用证、信贷承诺和未使用透支安排的总承诺余额极大贷承诺和未使用透支安排的总承诺余额极大,给银行的融资给银行的融资规划带来了新的重大风险。很多承诺的主动权完全掌握在借规划带来了新的重大风险。很多承诺的主动权完全掌握在借贷人手中，还有许多承诺最有可能在其他市场（尤其是资本贷人手中，还有许多承诺最有可能在其他市场（尤其是资本市场）不肯满足借贷人要求时使用。因此，银行可能在市场市场）不肯满足借贷人要求时使用。因此，银行可能在市场难以满足其额外的融资要求之际面临突然的巨额提款。难以满足其额外的融资要求之际面临突然的巨额提款。第三

35、节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o（二）商业银行表外业务的市场风险（二）商业银行表外业务的市场风险 银行所从事的大量表外业务面临利率风险。掉期、期权银行所从事的大量表外业务面临利率风险。掉期、期权和远期合同等许多业务，可能是为表内利率提供保值，或者和远期合同等许多业务，可能是为表内利率提供保值，或者银行发现现货和期货市场之间或某一期货市场与另一市场之银行发现现货和期货市场之间或某一期货市场与另一市场之间出现了套利机会而购入的。尤其是掉期，它常常是为了维间出现了套利机会而购入的。尤其是掉期，它常常是为了维护自身的利益而做的。然而，有些交易则属于有意增大其净护自身的利益而做的。然而，

36、有些交易则属于有意增大其净利率风险头寸。如果一家银行担任这些产品的利率风险头寸。如果一家银行担任这些产品的“造市商造市商”，它将导致其利率和信用风险的增大。它将导致其利率和信用风险的增大。与利率风险相似，表外业务对银行的外汇风险具有重大与利率风险相似，表外业务对银行的外汇风险具有重大的影响。远期、掉期、期权或期货可以减少亦可以增大汇率的影响。远期、掉期、期权或期货可以减少亦可以增大汇率变动风险。变动风险。第三节第三节 表外业务与市场风险表外业务与市场风险o（二）商业银行表外业务的市场风险（二）商业银行表外业务的市场风险 由于其独特的风险分布特点和风险保值中的技术困难，由于其独特的风险分布特点和

37、风险保值中的技术困难，由于期权引起的市场风险值得关注。期权中的市场风险和信由于期权引起的市场风险值得关注。期权中的市场风险和信用风险在其卖主和买主之间的分布是不对称的：买主在理论用风险在其卖主和买主之间的分布是不对称的：买主在理论上可能获得的利润是无限的，但其潜在的损失仅限于已付的上可能获得的利润是无限的，但其潜在的损失仅限于已付的期权费；期权的买主如果不做对应保值的话，他可能蒙受的期权费；期权的买主如果不做对应保值的话，他可能蒙受的损失是无限的，而他的潜在的利润仅限于所收到的期权费。损失是无限的，而他的潜在的利润仅限于所收到的期权费。这种不对称性正好与信用风险情况相反。一旦收到期权费，这种不

38、对称性正好与信用风险情况相反。一旦收到期权费，期权的卖主没有任何信用风险，因为买主不再有任何未履行期权的卖主没有任何信用风险，因为买主不再有任何未履行的义务；然而，其买主在整个期权期内都面临着卖主能否履的义务；然而，其买主在整个期权期内都面临着卖主能否履约的风险。约的风险。第四节第四节 衍生产品在市场风险管理衍生产品在市场风险管理中的应用中的应用一、衍生金融工具及其交易的性质一、衍生金融工具及其交易的性质二、利用衍生金融工具进行风险管理的特点二、利用衍生金融工具进行风险管理的特点三、衍生金融工具自身的风险特性三、衍生金融工具自身的风险特性一、衍生金融工具及其交易的性质一、衍生金融工具及其交易的

39、性质 o 衍生金融工具可以被简单地定义为一种其价值取决于另一种衍生金融工具可以被简单地定义为一种其价值取决于另一种或多种资产或多种资产(被称之为基础资产被称之为基础资产Underlying Asset或原生资或原生资产产Primitive Asset)或指数的价值的金融合约。或指数的价值的金融合约。o 远期和期权合约作为衍生金融工具两种最基本的形态，其风远期和期权合约作为衍生金融工具两种最基本的形态，其风险和收益的属性有较大的差异。险和收益的属性有较大的差异。远期：回报与基础资产的价格水平变化是呈线性和对称关系远期：回报与基础资产的价格水平变化是呈线性和对称关系的。的。期权：回报与基础资产价格

40、的变化呈非线性和非对称的关系。期权：回报与基础资产价格的变化呈非线性和非对称的关系。基础资产价格衍生工具回报基础资产价格衍生工具回报一、衍生金融工具及其交易的性质一、衍生金融工具及其交易的性质 o 衍生金融工具既可以被投资者用作管理风险的衍生金融工具既可以被投资者用作管理风险的工具，又可以被用来获取收益工具，又可以被用来获取收益。n 用作风险管理工具时，投资者以风险对冲的方式转用作风险管理工具时，投资者以风险对冲的方式转嫁了风险，但同时必须付出相应的代价。嫁了风险，但同时必须付出相应的代价。n 用作获取收益的工具时，投资者往往采用以下三种用作获取收益的工具时，投资者往往采用以下三种形式：作为衍

41、生金融工具的交易商、投机形式：作为衍生金融工具的交易商、投机(Speculation)和套利和套利(Arbitrage)一、衍生金融工具及其交易的性质一、衍生金融工具及其交易的性质 o 对于金融监管当局而言，银行运用衍生金融工具的对于金融监管当局而言，银行运用衍生金融工具的不同交易动机则有完全不同的意义。不同交易动机则有完全不同的意义。o 真正用于风险对冲的衍生金融工具交易是风险管理真正用于风险对冲的衍生金融工具交易是风险管理的一个重要组成部分，因而一般会得到金融监管当的一个重要组成部分，因而一般会得到金融监管当局的支持，而用于投机的衍生金融工具交易则会大局的支持，而用于投机的衍生金融工具交易

42、则会大大增加银行的总体风险，因而常常会受到金融监管大增加银行的总体风险，因而常常会受到金融监管当局的严密监管甚至惩罚或禁止。当局的严密监管甚至惩罚或禁止。o 衍生工具交易在收益上的不对称性使得参与交易者衍生工具交易在收益上的不对称性使得参与交易者具有潜在的追逐风险的动机，这不仅需要银行内部具有潜在的追逐风险的动机，这不仅需要银行内部风险控制体制的严格管理，而且还必须外部监管机风险控制体制的严格管理，而且还必须外部监管机构的密切监管。构的密切监管。二、利用衍生金融工具进行风险管理的特点二、利用衍生金融工具进行风险管理的特点o 1.用衍生金融工具管理风险一般是采用风险对冲用衍生金融工具管理风险一般

43、是采用风险对冲(Hedging)的方式，多用于汇率、利率和资产价的方式，多用于汇率、利率和资产价格等市场风险的管理。格等市场风险的管理。o 2.通过对冲比率的调节和金融工程方面的设计安通过对冲比率的调节和金融工程方面的设计安排，可以将风险完全对冲或根据投资者风险偏好和排，可以将风险完全对冲或根据投资者风险偏好和承受能力将风险水平调节到投资者满意的程度。承受能力将风险水平调节到投资者满意的程度。o 3.通过选择远期或期权类的衍生金融工具，可以通过选择远期或期权类的衍生金融工具，可以选择完全锁定风险或只消除不利波动而保留有利波选择完全锁定风险或只消除不利波动而保留有利波动的风险管理策略。动的风险管

44、理策略。二、利用衍生金融工具进行风险管理的特点二、利用衍生金融工具进行风险管理的特点o 4.可以随着市场情况的变化，通过衍生金融工具可以随着市场情况的变化，通过衍生金融工具的买卖，比较方便地调节风险管理策略，便于风险的买卖，比较方便地调节风险管理策略，便于风险的动态管理。的动态管理。o 5.通过购买特定种类的衍生金融工具，可以分离通过购买特定种类的衍生金融工具，可以分离某种特定的风险并将其对冲掉，而保留其他愿意承某种特定的风险并将其对冲掉，而保留其他愿意承担的风险。担的风险。o 6.用衍生金融工具进行风险管理本身也具有风险，用衍生金融工具进行风险管理本身也具有风险，除信用风险、操作风险、结算风

45、险外，一种独特的除信用风险、操作风险、结算风险外，一种独特的市场风险形式是所谓的基差风险市场风险形式是所谓的基差风险(Basis Risk)。三、衍生金融工具自身的风险特性三、衍生金融工具自身的风险特性o 1.衍生金融工具并没有带来新的风险，其所包含的风险无衍生金融工具并没有带来新的风险，其所包含的风险无非仍是信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法非仍是信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险等。律风险等。o 2.由于技术和通讯的迅速发展，日益复杂的金融工程技术由于技术和通讯的迅速发展，日益复杂的金融工程技术使得衍生金融工具的复杂性、多样性以及交易量日益增加，使得衍生金融工具的

46、复杂性、多样性以及交易量日益增加，这些因素都使得衍生金融工具的风险变得越来越复杂，难这些因素都使得衍生金融工具的风险变得越来越复杂，难以被投资者充分理解和掌握，进而对风险管理提出了新的以被投资者充分理解和掌握，进而对风险管理提出了新的挑战。挑战。o 3.衍生金融工具的杠杆效应使衍生金融工具交易具有更大衍生金融工具的杠杆效应使衍生金融工具交易具有更大的风险。的风险。o 4.市场风险在衍生金融工具交易中表现出一种特殊的形式，市场风险在衍生金融工具交易中表现出一种特殊的形式，即所谓基差风险即所谓基差风险(Basis Risk)的形式。的形式。结束结束 谢谢！谢谢！不足之处敬请指正！不足之处敬请指正！