建设项目可行性研究编制的程序、方法与内容课件.ppt

1、2022-8-31信息产业部通信工程定额质监中心刘晓丰2022-8-32l项目可行性研究的概念 可行性研究是在投资决策前，对拟议项目进行全面技术经济分析论证的科学方法，使投资前期工作的的重要内容，也是投资建设程序的重要环节。l项目可行性研究的任务 对拟建项目进行方按规划、工程技术论证、社会与经济效益预测和组织机构分析，经多方案比较和评价，为决策提供依据和建议。2022-8-33l明确回答拟议项目是否应该投资和如何投资，在多种方案中推荐最佳选择。l其研究成果：从投资者角度可以得知该项目是否值得投资和建设；从政府部门的角度可以辨别该项目是否值得批准和支持；从银行贷款者的角度可以看出该项目能否按期或

2、提前偿贷，是否可以提供资金。2022-8-34l项目可行性研究的作用1.作为投资决策的依据。2.作为向银行等金融机构申请贷款、筹集资金的依据。3.作为编制设计及进行建设工作的依据。4.作为政府部门审查的依据。5.作为签订有关合同、协议的依据（谈判、发包等）。6.作为建设工程的基础资料。7.作为组织管理、机构设置、劳动定员和职工培训安排的依据。2022-8-351.财务评价与国民经济评价财务评价计算项目本身的直接效益和直接费用。国民经济评价计算项目的间接效益与间接费用（外部效果），为简化计算，有时可将外部效果“内部化”即对那些效益和费用紧密相关，不统计就难以正确考察真实经济效益“项目群”，视为一

3、个项目（联合体）进行国民经济评价。2022-8-362.财务价格即以现行价格体系为基础的预测价格。进行财务盈利能力分析时，计算期内采用的预测价格实在建设期初物价总水平的基础上预测的，不考虑物价总水平的上涨因素；进行清偿能力分析时，计算期内各年采用的参考价格，除考虑相对价格变化外，还要考虑建设期末物价总水平上涨因素。2022-8-373.社会折现率表示从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量；根据我国一定时期的投资收益水平、资金机会成本、资金供求状况、合理的投资规模以及国民经济评价的实际情况，社会折现率暂取12%。4.影子汇率外汇的影子价格，体现从国家的角度对外价值的估量（外汇与人民币间的换

4、算），它是经济换汇或节汇的判据。2022-8-385.影子汇率换算系数影子汇率与国家外汇牌价的比值系数；外汇牌价诚意影子汇率换算系数得到影子汇率。6.影子工资由劳动力的边际产出和劳动力就业或转移引起的社会资源消耗两部分构成（劳动力边际产出指一个建设项目占用的劳动力，在其他使用机会下可能创造的最大效益）。即体现国家和社会为建设项目使用劳动力而付出的代价。在国民经济评价中影子工资作为费用计入经营费用。2022-8-397.土地影子费用包括拟建项目占用土地而是国民经济为此放弃的效益即土地机会成本，以及国民经济为项目占用土地而增加的资源消耗（拆迁、剩余劳动力安置等）。2022-8-310一、可行性研究

5、的概念 调查、研究与拟议项目有关的自然、社会、经济、技术资料；分析、比较可能的投资建设方案；预测、评价建设项目建成后的社会经济效益；（在以上几个条件基础上）综合论证项目投资建设的必要性、财务上的盈利性、社会上的合理性、技术上的先进性和适用性以及建设条件上的可能性和可行性投资决策提供依据。2022-8-311l可行性研究的目的：揭示客观规律、提供科学手段，以减少决策失误风险；有效利用有限的资源；获取尽可能高的投资效益。二、如何确定可行性研究方案的成功与否 方案应能明确回答拟议建设项目是否应该投资和如何投资；在多种可行的投资方案中推荐最佳的选择，为决策提供科学的依据；研究结论：2022-8-312

6、三、可行性研究的作用 建设项目投资决策的依据。作为向银行等金融组织申请贷款、筹集资金的依据。作为编制设计及进行建设工作的依据。作为政府部门审查的依据。签订合同、协议的依据。作为建设工程的基础资料。作为生产组织管理、机构设置、劳动定员与职工培训工作安排的依据。2022-8-313四、可行性研究的四个阶段（一）机会研究（二）初步可行性研究（三）可行性研究（详细可行性研究）（四）评估与决策。2022-8-314一、可行性研究工作的依据和范围 研究工作的依据。范围。2022-8-315二、执行企业概况 企业名称、资产性质与有关的历史沿革情况现有规模概况。生产能力与经营状况。目前设备状况和水平。公用设施

7、及使用情况。物资供应。人员情况。固定资产状况。财务情况。（以上各项内容和数据，填表或用文字简明扼要叙述清楚。）2022-8-316三、可行性研究工作的主要经过（根据需要从简或从略）四、可行性研究内容概要结论 内容概要 结论 五、存在的问题和建议 2022-8-317一、市场调查和供需预测 政府、行业发展规划、开发政策和意向。调查、预测国内（国外）市场需求：根据业务方向来确定调查范围（国外、国内或地区）。调查市场需求量 预测未来需求 2022-8-318调查预测项目的国内供应 对项目市场供需的全面分析 销售预测 资费价格的预测和分析 2022-8-319 二、产品方案可供选择的产品方案：产品投入

8、市场的竞争能力：三、生产规模的确定 根据最佳经济规模、能源费用、未来发展、逐年的开通程度、资金情况与经济效益等，提出可供选择的不同规模，并列表23比较，确定合理可行的生产规模。2022-8-320一、资源 二、物料 三、外协条件 2022-8-321 对于新建局（站）地址选择极为重要，他对项目投资和投产后的生产成本影响很大，选址论述应包括分析拟建局（站）地点的自然条件和社会条件，建设地点是否符合地区布局的要求。对不需要新选局（站）址的技术改造项目，此部分可从简。但对项目中与局（站）有关的一些问题如交通、供电、供水、周围环境等，应作必要的说明。2022-8-322一、技术方案 技术及其来源 施工

9、（维护）工艺流程和主要参数 论述方案的技术先进性、可靠性、经济的合理性 技术费用估算和列支。技术费用支付有三种方式：一次总付；提成支付；入门费+提成费。2022-8-323二、主要设备选型 主要设备指关键设备、贵重设备、测试仪器、大宗采用的设备以及引进设备（写明国别、厂商及及外文全称）逐项论述设备选定的理由。2022-8-324一、总图、仓储与运输 总图布置：仓储与运输：二、土建 新建项目的土建工程包括局房建筑、构筑物等；技术改造和新业务开发也涉及有新建、拆除、利旧等土建工程。2022-8-325三、供电 根据生产设备用电容量，确定供电方式、电压等级、变配电方式等。对于技术改造和新业务开发项目

10、，要有结合原有供电方式的论述。四、给、排水 根据局房生产需要确定该、排水方案（略）。2022-8-326五、热力与空调 六、测量与监控 七、其它 2022-8-327一、环境保护 主要指“三废”废液、废气、废渣的治理。二、劳动卫生与安全劳动卫生 劳动安全 2022-8-328一、组织机构 二、劳动定员和来源 劳动定员 人员来源 三、人员培训 2022-8-329一、项目实施的内容 项目实施的管理 设计和设备订货 项目资金的筹集 施工阶段 征用土地：包括作物赔偿，搬迁、人员安排等；监督、协调土建工程和设备验收及安装，试运行；人员的招收与培训；物资供应；竣工验收前业务销售工作的安排。2022-8-

11、330二、项目实施进度表的编制 2022-8-331一、投资估算 简述建设项目性质、规模，全部固定资产投资的范围以及增量投资的内容。新增建设投资估算应包括的内容。建筑工程费；设备购置费（含货价、国外运费、保险费、外贸及银行手续费、关税、产品税或增值税、国内运杂费等）；2022-8-332安装工程费；工器具及生产家具费；其它费用，按“工程建设其它费用项目划分相关规定”；预备费；主要材料的价差。2022-8-333以上内容汇总编写固定资产投资估算表，主要内容如下：工程项目 主要生产项目；辅助生产项目；运输、仓库及附属设施；公用及环境保护等设施；其它服务性整体项目；局外工程；居住区设施；工器具及生产

12、家具。其它费用。预备费。总估算价值 2022-8-334利用已有固定资产原值和净值。改、扩建项目与企业原有的生产经营活动，存在错综复杂的联系，因此企业原有固定资产，凡能继续使用的，一般应采用账面价值或采取重估办法确定其原值和净值。2022-8-335流动资金估算 流动资金估算包括储备资金、生产资金、成本资金。二、资金筹措 资金来源 自筹固定资产资金；自筹流动资金；银行借款固定资产资金；2022-8-336银行借款流动资金；固定资产租赁；其它渠道资金。编制资金使用计划（投资使用计划表）（略）2022-8-337 一、基本数据根据以上第一至第九章所提出的有关内容，进行本章基本数据的计算。项目计算的

13、确定。项目计算期主要考虑一下因素：主要设备的使用期限；企业的技术管理和设备维修保养能力；生产设施的老化程度；项目经济寿命；项目对业务变换的应变能力等。2022-8-338固定资产总额和折旧。固定资产总额包括固定资产投资所形成的固定资产和建设期固定资产借款利息。利用原有固定资产的，还应包括原有固定资产原值。固定资产折旧，原则上按国营企业固定资产折旧试行条例规定办法计算，但在可行性研究阶段，也可以简化计算：2022-8-339 利用固定资产原值+（新增固定资产投资-征地费）固定资产形成率+建设起利息-净残值（原值3%5%）年折旧额=折旧年限折旧年限=建筑工程费占总投资的比例30年+设备购置和安装工

14、程费占总投资的比例15年 2022-8-340固定资产投资与扣除不够固定资产条件部分后的金额间的比率，就是固定资产形成率。在可行性研究阶段，根据项目具体情况，可在85%至95%之间确定。对于中外合资项目，不适用本办法。2022-8-341项目成本预测 编制总成本表编制单位成本表（项目成本）资费价格及营业税金资费价格 营业税金 2022-8-342编制销售收入表折旧再分配与利润再分配新增或原有固定资产的折旧基金，首先提取15%缴纳国家能源交通重点建设基金。在固定资产还款期间，新增固定资产折旧基金的剩余部分，在建成投产后的三年内，80%用于归还借款，20%企业留用。2022-8-343利润（实现利

15、润）在固定资产借款偿还以前，企业留用利润水平如下：企业基金：工资总额的5%；奖励基金：标准工资的10%12%；新产品试制基金：利润的1%3%；剩余部分全部用于归还借款。2022-8-344固定资产借款偿还以后，国有企业按利润（实现利润）的55%缴纳所得税，剩余部分包括企业基金、奖励基金、新产品试制基金在内，合并成为盈余基金，列入财务平衡表中。2022-8-345二、财务评价 财务评价是根据国家现行规定财税制度，分析测算项目效益和费用，使用现行价格、现行工资、现行汇率和基准收益率，考察项目的获利能力、清偿能力等财务状况。2022-8-346老局改造与新建项目相比有一定的特殊性。编制财务现金流量表

16、（表114和表115）并计算以下指标：现金流量是反映项目在建设期和生产服务年限内流入和流出系统的现金活动。2022-8-347财务净现值与财务净现值率。财务净现值是反映项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态指标，它是指在整个建设和生产服务期内各年的净现金流量，按设定的基准收益率折现到基准年的所有现值之和。n财务净现值 FNPV=CI-COt(1+ic)-t t=1 2022-8-348财务净现值率 FNPVR=FNPV/IP式中：CI现金流量；CO下金流出量；ic基准收益率（11%）；IP投资（包括固定资产投资和流动资金）的现值；n计算期。2022-8-349财务内部收益率指项目在计算期内各

17、年净现金流量现值累计等于零时的折现率 nCI-COt(1+FIRR)-t=0 t=12022-8-350 p pt t CI-CO CI-COt t=0=0 t=1 t=1 投资回收期可用现金流量表（全部投资）投资回收期可用现金流量表（全部投资）累计净现金流量计算求得，其公式如下：累计净现金流量计算求得，其公式如下：投资回收期投资回收期=累计净现金流量开始出现正值年份数累计净现金流量开始出现正值年份数-1+-1+上年累计净现金流量绝对值上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量当年净现金流量 2022-8-351编制利润表，并计算以下指标 投资利润率 投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/固定

18、资产投资+建设其利息+流动资金100%年利润总额=年销售收入-年总成本-年技术转让费-年资源税-年营业外支出 2022-8-352投资利税率 投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/固定资产投资+建设其利息+流动资金 100%年利税总额=年销售收入-年总成本-年技术转让费-年营业外净支出 2022-8-353根据项目的具体财务条件，测算计算期内各年的资金盈余或短缺情况，工作选择资金筹措方案，制定适当的借款及还款计划。计算以下指标：借款偿还期（pd），一般从建设开始 pd Id=Rp+D+Ro+Rrt t=1 2022-8-354式中：Id固定资产投资借款本金与利息之和；pd借款偿还期（建设开始

19、年算期。当从投产年算起时应予以注明）；Rp年利润总额；D年可用于偿还借款的折旧；Ro年可用于偿还借款的其他收益；Rr还款期年企业留利。（Rp+D+Ro+Rr）t表示第t年可用于还款的收益额。借款偿还期可有财务平衡表直接推算，以年表示。公式如下：2022-8-355 借款偿还期=（借款偿还后开始出现盈余年份）-1+（当年应偿还借款额/当年可用于还款的收益额）涉及外资项目，其国外借款部分的还本付息，应按已经明确的或预计可能的借款偿还条件（包括偿还方式计偿还期限）进行。2022-8-356 固定资产借款，当年均假定发生在年终，按半年利息计算，其后年份按全年计息。还款的当年也按半年计息，各年利息近似计

20、算式为：建设年份利息=（年初借款累计+本年借款支用/2）年利率 投产各年份利息=（年初借款累计+本年还本付息/2）年利率 还清年份利息=（年初借款累计/2）年利率 2022-8-357对涉及生产创汇及替代进口节汇项目应编制财务外汇流量表并计算以下指标：外务外汇净现值（FNPV）。用于衡量项目实施后，对国家外汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。其表达式如下：n FNPV=FI-FOt(1+i)-t t=12022-8-358财务换汇成本。在项目计算期内，生产所投入的国内资源现值（既自生产总投入中扣除外汇花费后的现值）与生产收入的外汇现值之比。其表达式如下：n D Rt(1+i)-t t=1财务换

21、汇成本=n FI-FOt(1+i)-t t=1 2022-8-359财务节汇成本。国内业务如经主管部门批准，可按替代进口考虑的项目，应计算财务节汇成本，即节约一美元所需人民币金额。其表达式如下：n D Rt(1+i)-t t=1财务节汇成本=n FI-FOt(1+i)-t t=12022-8-360以上三个表达式中：FI外汇流入量；FO外汇流出量；I折现率，一般可取外汇借款利率；n计算期；DRt第t年生产投入的国内资源（包括投资、材料、工资及其它投入）；DRt第t年生产替代进口所投入的国内资源；FI-FOt第t年生产替代进口的净外汇流量。2022-8-361对于小型项目，可以不做动态指标。三、

22、国民经济评价 国民经济评价有关参数的简介：社会折现率 农用土地影子费用 土地的机会成本 影子汇率换算系数 2022-8-362影子工资换算系数 一般建设项目的影子工资换算系数为1；对于就业压力大的地区占用大量非熟练劳动力的项目，影子工资换算系数小于1；对于占用大量短缺的专业技术人员的项目，影子工资换算系数大于1；在建设期内大量使用民工的项目，影子工资换算系数为0.5。2022-8-363其它项目中涉及其它有关贸易、采购、能源供应等的影子价格的换算系数，可查阅相关的分类规定。国民经济评价是从国家整体角度考察项目的效益和费用，使用影子价格、影子工资、影子汇率（目前假定为1美元=4元人民币）和社会折

23、现率。2022-8-364编制经济现金流量表，并计算以下指标：经济内部收益率（EIRR）。n (CI-CO)t(1+EIRR)=0 t=1 经济净现值(ENPV)和经济净现值率(ENPVR)。n ENPV=(CI-CO)t(1+ic)-t t=1 2022-8-365 （经济净现值率）ENPVR=（经济净现值）ENPV/IP 式中：IP投资（包括固定资产投资和流动资金）的现值；CI现金流入量；CO现金流出量；(CI-CO)第t年的净现金流量；n计算期；ic社会折现率（暂取10%）2022-8-366投资净效益率（静态指标）投资净效益率=（年净效益或年平均效益/全部投资）100%年净效益=年销售

24、收入+年外部效益-年经营成本-年折旧-年技术转让费-年外部费用。2022-8-367对涉及创汇和替代进口节汇项目编制经济外汇流量表，并计算以下指标：经济外汇净现值(ENPVF)n ENPVF=(FI-FO)t(1+Ic)-t t=1 净贡献（FI）；净消耗（FO）。2022-8-368经济换汇成本。DRt(1+Ic)-t经济换汇成本=(FI-FO)t(1+Ic)-t 经济节汇成本。DRt(1+Ic)-t经济节汇成本=(FI-FO)t(1+Ic)-t 2022-8-369 经济换汇成本或经济节汇成本小于或等于影子汇率，表明该项目国际竞争力强。以上公式中：n计算期；FI外汇流入量；FO外汇流出量；

25、(FI-FO)第t年的净外汇流量；(FI-FO)替代产品进口净流量；DR项目的年为出口产品投入的国内资源（它包括投资、设备、材料、仪器仪表、工资计其他投入）；DR生产替代进口产品投入的国内资源。2022-8-370对于费用效益计算比较简单，建设期和生产期比较短，不涉及进出口平衡的项目，如果财务评价的结果能够满足最终的决策需要，也可不进行国民经济评价。四、不确定性分析 项目评估所使用的数据，大部分来自预测和估算，必然有一定程度的不确定性，因此需要进行不确定性分析，预测项目可能承担的风险。不确定性分析包括盈亏平衡分析，敏感性分析和概率分析。2022-8-371盈亏平衡分析（用于财务评价）生产能力利

26、用率（BEP）正常年份固定总成本 BEP=100%年销售收入-年可变成本-年销售税金 产量盈亏平衡点（BEP）年固定总成本 BEP=单位产品价格-单位产品可变成本-单位产品销售税金 2022-8-372 对于有技术转让费、营业外净支出及缴纳资源税的项目在上述计算公式中的分母中，应将其扣除。BEP=设计生产能力生产能力利用率（BEP）。盈亏平衡点月底，说明项目时应市场变化和抗风险能力越强。2022-8-373l图111以销售收入表示的盈亏平衡图 敏感性分析（用于财务和国民经济评价）。敏感性分析考察在项目主要因素（如业务量、价格、主要经营成本或动力价格、可变成本、固定资产投资等等）发生变化时对项目

27、净效益的影响程度。2022-8-374 图112 敏感性分析图 概率分析（用于财务和国民经济评价）。概率分析是使用概率研究预测不确定因素和风险对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法，根据项目特点和实际需要，有条件时应进行概率分析。一般是计算项目净现值大于等于零时的累计概率，累计改率值越大，说明项目承担的风险越小。图113 累计概率图 2022-8-375对于中、小型项目，敏感性分析可以投资利润率或内部收益率为计算基础，不做概率分析。对于大型项目和合资经营项目，根据项目特点和实际需要，有条件时还应作概率分析。五、综合评价 从社会对业务需求程度，技术的先进程度，生产条件的具备程度，评价立项的必要

28、性和现实性。2022-8-376从财务的评价指标，评价企业经济效果。从国民经济评价指标，评价企业的社会效益，不做国民经济评价的，可用非数量化分析评价企业的社会效益。从不确定性分析，评价项目承担风险的程度。结论和建议。2022-8-377一、建设预计效益（一）建设目的提高省际电路运行可靠性与干线传输能力增加电路、营业局（所）、话务量等满足急剧增长的传输业务需要传输能力、增值业务等 加强国防通信建设 2022-8-378（二）建设内容与进度安排1、建设内容段光缆干线建设工程概况：光缆干线全长 2413km连通县以上城市 26个设置各类型局站 46个省际干线安装SDH系列STM16系统 3个省内干线

29、安装SDH系列STM4 系统 3个 2、进度安排（略）2022-8-379二、国内资金筹措渠道分析（一）资金筹措途径 企业自筹建设银行贷款 外汇串换、调剂企业自筹（二）分年筹措计划 2022-8-380三、筹措方式分析（一）几种可以争取的几种贷款简介贷款对象（世行、亚行、政府、进口商）贷款方式（出口信贷、商业贷款、援助贷款）贷款利息率偿还期限其他条件（贷款、偿还、风险）2022-8-381（二）筹资方法分析项目融资将工程的融资条件与设备、技术水平等一同考虑的项目带资招标筹资方式。基本程序：（1）编制招标文件、发布招标信息，出售招标文件；（2）招标者根据招标文件编制标书；（3）招标者编制标底；（

30、4）投标；（5）评标、审标；（6）开标。2022-8-382 设备贷款方面，可采用类似议标的方式，程序如下：（1）有的放矢的向三家以上设备采购商发出询价，询价书应包括融资方面的要求；（2）外商初步报价，报价中附带提出贷款安排建议；（3）技术交流；（4）技术条件谈判；（5）商务谈判；（6）出口商融资担保银行出具融资担保书；（7）商务合同签约；（8）贷款协议签约；（9）商务合同法律上生效。2022-8-383询价筹资方式：基本程序：（1）发掘贷款项目；（2）对项目感兴趣的银行提出贷款报价；（3）借款人应邀提出贷款条件；（4）借款人向牵头银行报送委托书；（5）牵头银行组织银团；（6）进行贷款合同谈判

31、；（7）签字仪式。2022-8-384税收绕让筹资方式：根据我国与某些国家签订的两国互不重复征税协议，外国投资商如在中国已经缴纳所得税，则其所在国将不重复征税。目前我国签署避免双重征税的国家有：日本、美国、英国、法国、西德等10多个国家，其中有12个协定有全部或者在一定范围内实行税收绕让的条款。2022-8-385 目前我国可享受免税的优惠贷款范围：低于出口信贷利率的固定利率贷款；浮动利率1年期低于 LIBOR+0.125浮动利率1至3年期低于 LIBOR+0.25浮动利率3至5年期低于 LIBOR+0.375浮动利率5年以上低于 LIBOR+0.375 LIBOR伦敦银行同业拆放利率 202

32、2-8-386发行债卷方式。发行债卷具体做法：发行人须取得国外定级机构的评级，取得资格后，选择合适的管理承购公司，根据发行者的资金要求、发行市场的的具体情况、债卷种类等洽商确定债卷发行条件，包括发行额、偿还期限、利率、利息的支付期限、利息的计算方法、发行价格等。2022-8-387发行短期商业票据的筹资方式（一般3至6个月）发行短期商业票据的基本做法介于筹资和发行债卷两种方式之间。四、筹资结构组合及成本分析（一）假设条件用款计划。段光缆干线工程建设期间用款计划如下表（不包括建设期利息和通货膨胀储备金）2022-8-388国内资金来源（三个部分和计68981.82万元）。（1）企业自筹 1188

33、6.82万元（2）银行贷款 46365.00万元（3）外汇调剂 4000万元 国外资金来源 贷款条件。2022-8-389货币选择。还款方式。（二）筹资方案选择 选择不同的筹资方案，并作分析测算的主要目的，是探讨尽可能降低筹资成本，减少利率和汇率风险的有效筹资结构。2022-8-390方案1“理想方案”即假设目前看来可能的国外优惠条件贷款都能获得。该方案筹资成本最低，且由于大部分贷款采用固定利率，利率风险较小。当然，由于OECF、输银贷款全为日元贷款，因此有一定的汇率风险，同时全部获得上述优惠贷款有一定难度。2022-8-391方案2“可能性最大方案”该方案贷款条件虽然不及方案1优惠，但实现可

34、能性较大。因此对方案2的贷款结构、资金成本更有实际意义。另外，方案2可作为筹资方案选择的基础方案。方案3“最不利方案”除部分出口信贷外，其余资金只能通过商业贷款获得，故其筹资成本较高。2022-8-392方案4“短期票据方案”即将方案2的商业贷款部分全部采用发行短期票据的方法筹措。方案5“发行债卷方案”即将方案2的商业贷款部分，在项目投产后用发行债卷筹措的资金一次还清银团贷款。2022-8-393方案6“美元贷款方案”即方案2中除输银贷款外，其余全部采用美元。选择该方案主要招眼于避免筹资汇率风险。（三）筹资成本分析建设期筹资成本分析。2022-8-394 各方案筹资成本主要取决于资金来源贷款条

35、件。一般来说，筹资成本最低的方案，不一定是最好的方案，还要结合利率、汇率等风险来考虑。项目筹资总成本。项目筹资总成本包括建设期筹资成本及整个还款期资金使用成本（计利息支付总和）。2022-8-395 为便于比较，确定折现率；外资按商业贷款综合固定利率8.25%计算，内资按建行贷款利率16.2%计算。（四）外汇平衡 各种方案的外汇平衡主要是考虑每年偿还外债需要“以产顶进”的生产情况。五、风险分析 2022-8-396 考虑段光缆干线工程主要是利用外资项目，且目前考虑的风险是外资风险，因此以下对利率、汇率、国际长途话费价格等风险分析，主要是外资部分，内资暂不考虑。（一）利率风险分析（二）汇率风险分

36、析 分析汇率风险的方法，主要是考虑日元升值不同幅度时，其等值利率的增长情况。2022-8-397（三）汇率、利率综合风险分析 以上对段光缆干线工程外资筹措的利率、汇率的风险情况分别作了计算分析，但在实际情况下，往往是汇率、利率同时变化，因此进行汇率、利率综合分析更有实际意义。对汇率、利率的综合分析是基于一种基本假设，即各方案在汇率、利率同时变化的情况下，资金成本净现值不超过3.2亿元。2022-8-398（四）国际业务价格风险分析（略）（五）国际金融市场汇率、利率的变化情况（略）六、基本结论及推荐筹资方案（一）各种筹资方案初步分析结论 几个基本结论：2022-8-399对于条件优惠得的贷款，如

37、政府贷款、日本输出入银行贷款、特种优惠贷款以及出口信贷等，无论从降低筹资成本还是从减少货币风险方面考虑，对段光缆干线工程项目都是极有利的，应该尽力争取。由于段光缆干线工程项目资金量大，还款期限长，且外资占了相当比例，因此，对于项目资金风险的分析和考虑是完全必要的。2022-8-3100汇率风险的考虑对段光缆干线工程项目同样是很重要的，自1995年至今，日元兑美元的汇率升值较快，可见汇率变化的频繁。从减少汇率风险的角度考虑，全部采用美元。由于日元兑美元当时以降低到历史的最低点，且近来已有回升的趋势，美元再要大幅度下跌的可能性是较小的，因此，筹措一定比例的日元贷款不仅是可能的，而且是有益的。202

38、2-8-3101通过发行短期商业债卷筹措资金，对降低筹资成本极为有利。根据以上分析结论，我们重新设计新的筹资方案（以下称推荐方案）。新方案充分考虑了以上可利用的条件。（二）推荐方案概况 推荐方案以方案2（可能性方案为基础），与方案2的主要不同点是：2022-8-3102商业贷款部分，建设期采用发行短期日元商业票据的方法筹措其中的主要部分，另外再筹措一部分商业贷款；用发行债卷或借固定利率银团贷款的方法，在建设期后将中长期商业贷款浮动利率全部转成为固定利率；混合贷款、出口信贷、银团贷款中，日元所占比例由原来的67%调整到80%。2022-8-3103日本输出入银行贷款，美元所占比例由原来的0调整到

39、25%。推荐方案资金构成：（1）内资：基建用款：资金构成及用款进度如表11与表12；建设期利息：1.21亿元人民币；流动资金：1.11亿元人民币；合计：7.562亿元人民币（折合0.911亿美元）。2022-8-3104（1）外资：混合贷款：0.077亿美元；出口信贷：0.024亿美元（国际业务抵偿）；输银贷款：0.169亿美元；特种贷款：0.096亿美元；商业贷款：0.193亿美元；短期票据：0.161亿美元；债卷：0.128亿美元；合计 0.845亿美元 2022-8-3105（四）推荐方案外资筹措进度安排 根据推荐方案的资金来源构成情况，段光缆干线工程项目建设期的外资部分主要包括：政府贷款、出口信贷、特种贷款、日本输银贷款以及商业贷款和短期商业票据。（五）推荐方案主要指标测算及比较 2022-8-3106（五）为实现推荐方案需要做的相关工作（略）