期货交易理论与实务第12章原油期货课件.pptx

1、 第12章 原油期货 第一节 能源化工期货 第二节 原油供给和需求 第三节 原油影响因素分析【学习目标】：了解能源化工产业链和主要期货交易所及交易品种，熟悉能源化工产业供给需求的主要影响因素及传导机制。【技能训练】：熟悉商品期货的主要交易特点，了解原油期货的定价体系，研究原油期货的供需状况的实际变动状况，学会通过分析原油期货影响因素的变动判断原油价格的中长期趋势。第一节 能源化工期货 一、能源化工基本信息交易所 交易品种及其交易代码上海期货交易所燃料油(FU)、石油沥青(BU)、天然橡胶(RU)大连商品交易所线性低密度聚乙烯 LLDPE(L)、聚氯乙烯 PVC(V)、聚丙烯(PP)郑州商品交易

2、所动力煤(ZC)、精对苯二甲酸 PTA(TA)、甲醇(MA)、玻璃(FG)纽约商业交易所NYMEX WTI原油(CL)伦敦洲际交易所ICE布伦特原油(B)二、供给端和需求端的影响品种供给端需求端燃料油原油汽油、柴油、成品油沥青原油公路、机场、市政建设，建筑防水建材 天然橡胶种植情况、原油等汽车轮胎LLDPE原油、石脑油、乙烯、丙烯、苯乙烯等 塑料薄膜、房地产、其他塑料制品 PVC原油、石脑油、乙烯等塑料薄膜、房地产、其他塑料制品聚丙烯原油、丙烯等CPP、BOPP、塑料制品、家用电器、汽车PTA原油、石脑油、乙烯、天然气、二甲苯等聚酯、涤纶、其他化纤产品动力煤煤炭电力、建材、钢铁甲醇动力煤、无烟

3、煤、天然气等醋酸、乙烯、二甲基甲酰胺、家具板材等玻璃纯碱、石油焦、重油房地产、汽车、玻璃制品三、原油产业链原油产业链2022年8月13日星期六6石油开采炼油行业成品油销售由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。由于石油产品相对较少，集中度也较高。一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。资料来源：美国能源部基础知识基础知识供需格局供需格局定价体系定价体系期货市场期货市场影响因素影

4、响因素石油化工 石油简介原油原油/石油：石油：习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油为原油，亦即天然石油。它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂，不溶于水，但可与水形成乳状液。石油包括原油、人造石油和各种石油产品。碳,84.0%氢,13.5%硫,1.5%其它,1%石油的成因：石油的成因：目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此石油同样也是不可再生能源的一种。不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同“无机起源”和“宇宙起

5、源”。石油起源论关系到石油是否可以再生。资料来源：美国能源部石油工业的血液2022年8月13日星期六8石油,37%煤炭,21%天然气,25%核能,9%其它,8%能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量高。因此石油是当之无愧工业的血液。高。因此石油是当之无愧工业的血液。谁掌握了石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食，谁掌握了

6、石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食，谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政府。谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政府。基辛格基辛格资料来源：美国能源部原油分类2022年8月13日星期六9美国和中国以美国和中国以 APIAPI度作为原油分类的基准，是美国石油学度作为原油分类的基准，是美国石油学会会(API)(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度。它表示石油产品。它表示石油产品15.615.6时的相对密度（与水比）。时的相对密度（与水比）。国际上把国际上把 APIAPI度作为决定原油价格的主要标准之一。它的度作为决定原油

7、价格的主要标准之一。它的数值愈大数值愈大，表示原油愈轻，表示原油愈轻，价格愈高价格愈高。组分石蜡基原油环烷基原油中间基原油含硫量高硫原油含硫原油低硫原油比重轻质原油中质原油重质原油是的，每周二晚间的是的，每周二晚间的APIAPI能源库存能源库存报告就是它发布的。报告就是它发布的。国际主要原油2022年8月13日星期六10品种品种地区地区APIAPI含硫量含硫量分类分类吨桶比吨桶比倾点倾点WTI北美390.34%轻油7.64-5Brent欧洲38.10.39%轻油7.42Dubai中东44.60.03%轻油7.84821Bonny北非311.70%酸油7.239-12.2Tapis亚太38.20

8、.15%轻油7.50643大庆中国330.10%轻油7.32826.7Cinta印尼32.50.10%轻油7.105105Minas马来西亚340.09%轻油7.373100注：注：1 1美式桶美式桶=42=42美制加仑美制加仑159159升升四、国际原油价格体系（一）、国际原油定价体系的演变OPECOPEC定价定价殖民定价体系殖民定价体系多元定价多元定价金融金融定价定价（公式计价法）（公式计价法）1960s1970s1980sNOW 买方定价买方定价政治控制政治控制卖方定价卖方定价 官方控制官方控制 市场定价市场定价巨头控制巨头控制 期货定价期货定价无形控制无形控制（二）、国际原油价格计算方

9、式 随着世界石油市场的发展和演变,现在许多原油长期贸易合同均采用公式计算法,即选用一种或几种参照原油的价格为基础,再加升贴水,其基本公式为:P=A+D 其中，P为原油结算价格,A为基准价,D为升贴水 石油定价参照的油种叫基准油。不同贸易地区所选基准油不同。出口到欧洲或从欧洲出口，基本是选布伦特油；北美主要选西得克萨斯中质油；出口远东参照阿曼和迪拜原油；中东和亚太地区经常把基准油和价格指数相结合定价,并都很重视升贴水。主要出口国参照体系2022年8月13日星期六13沙特阿拉伯伊拉克厄瓜多尔阿根廷委内瑞拉加拿大巴西伊朗叙利亚也门埃及尼日利亚利比亚印尼卡塔尔阿布扎比阿曼科威特墨西哥WTI北美北美Br

10、ent欧洲欧洲Dubai亚洲亚洲 国际国际市场市场原油原油交易交易种种基准基准价格价格原油定价中心Brent原油WTI原油Dubai原油伦敦国际石油交易所北海轻质原油Brent是该地区原油交易和向该地区出口原油的基准油，其品质低于NYMEX的轻质低硫原油。“伦敦市场油价”下一个月交货的Brent原油期货价格。地区：西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。北美原油主要交易方式为NYMEX交易所交易。美国西得克萨斯中间基原油WIT油质较好，该地区交易或向该地区出口的部分原油定价主要参照WTI。“纽约市场油价”NYMEX下一个月交货的轻质原油期货价格。地区：厄瓜多尔出口美国东部和墨西哥湾

11、的原油、沙特阿拉伯向美国出口的阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。迪拜原油为轻质酸性原油，产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时，通常用迪拜原油价格作为基准价格。但近年来，由于迪拜原油产量日渐下降，其作为基准油价的地位也引起了一些争议。上述种基准油价均分为现货价格和期货价格，其中大致下一个月交货的期货价格因其交易量大而最具参考价值。此外，涵盖OPCE13个成员国主要原油品种的欧佩克市场监督原油一揽子平均价，也是衡量国际市场油价的重要参考价格。（三）、世界主要能源组织 1.石油输出国组织(OPEC)1960年9月，在伊拉克政府的邀请下，沙特阿拉伯、委内瑞拉、科威特、伊朗和伊拉克

12、与会代表在巴格达聚会。为了反击国际大石油公司维护石油收入，会议通过了决议“决定成立一个永久性的组织，命名为石油输出国组织，在它的成员国之间定期协商，以协调和统一成员国的政策”。2.国际能源署(IEA)IEA是在1973年石油危机发生后，由经济合作与发展组织（OECD）发起建立的，总部设在巴黎，有26个成员国。它的成员国共同控制着大量石油库存以应付紧急情况，这些石油主要存储在美国、欧洲、日本和韩国。3.美国能源信息署 1977年成立，隶属于美国能源部的统计机构。EIA依照美国相关法律，全面收集、分析发布能源信息。其使命是向决策者提供独立的数据、预测、分析，以促进健全决策、建立有效率的市场，让公众

13、了解有关能源及其与经济环境的相互作用。第二节 原油供给与需求一、全球能源分布 截止2015年，原油占全球能源消费的比重大致在33%左右，仍然是全球第一大的能源，但是相较上世纪中期已经明显下降（上世纪70年代左右，原油曾占全球消费比重的50%左右）。煤炭和天然气分别占全球能源消费总量的30%和24%左右。水能、风能、太阳能和核能的占比较小。2.00%33.00%24.00%30.00%5.00%6.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%可再生能源石油天然气煤炭核能水电二、全球原油储量 中东地区是全球储藏原油最丰富的地区。2016年，中东

14、地区原油的探明储量为8134.66亿桶，占全球已探明原油储量的47.9%。中东地处欧、亚、非三洲的枢纽位置，原油资源非常丰富，被誉为“世界油库”。1.00%3.00%3.00%6.00%6.00%9.00%9.00%10.00%16.00%17.00%20.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%中国利比亚美国科威特俄罗斯伊拉克伊朗加拿大沙特阿拉伯委内瑞拉其他三、全球原油供给状况 北美地区的原油储量居世界第三，但是产量却是世界第二。2016年北美地区的原油产量达到2005.4万桶/日，占全球产量的比重达到20.91%，并且这一比重呈现持续增加的态势。北美地区原

15、油产量较高，首先是由于页岩油、油砂等非常规油气资源的逐渐成熟。其次，则是北美地区经济发达，对于油气资源的开发较为充分。年份全球供给OPEC非OPEC全球需求供需差额20149260303056509140+120(万桶）20159540315058009300+24020169590325057309512+78四、全球原油需求 2015年北美地区人均年消费原油24.39桶，远远高于其他地区。中东地区人均年消费13.55桶原油，居世界第二。这主要是由于中东地区是全球原油产量最高的地区，当地的成品油价格极低所致。居于第三位的是欧洲及亚欧大陆，人均年消费原油7.56桶。美国,22%欧盟,16%日韩

16、,8%中国,10%其它金砖,11%中东,9%非洲,4%其它,33%第三节 原油价格影响因素一、全球经济增速 从1980年到2015年，每1%全球GDP的增长，会带动0.64%的原油消费增长。以下图美国为例，其历史 30 年 GDP 增速和石油消费增长的相关系数分别为 0.69。-3-2-1012345620002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016全球经济增速全球原油消费增速二、汽车保有量及季节性因素（一）汽车保有量及销量 在经济合作与发展组织（OECD）国家，尤其是美国，交通运输业占其石油总消费的 65

17、%以上，其石油消费量就与其汽车销量呈一致变动。（二）季节性因素13.51414.51515.5161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月三、美元汇率走势 由于原油以美元来标价，因此美元的走势对于原油的价格将会产生重大影响。如果美元升值，原油相应贬值，其价格也将随之走弱；而如果美元贬值，原油则相应升值。020406080100120140160180010203040506070809010019651967196919711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201

18、1原油价格美元名义有效汇率四、石油危机五、其他因素对油价的影响 1.原油开采成本（右图为沙特）2.美国有页岩气的开采 美国页岩油是原油供给侧近年来最大的新增变量。从2007年到2015年的短短8年间美国页岩油产量就激增2倍以上并带领美国原油产量实现翻倍。在页岩油生产之初，由于技术的不成熟，其生产成本非常之高，很多油田的成本在70美元/桶，但是，为了应对长期的低价，美国页岩油生产企业开始提升生产效率并且降低人员数量，其盈亏平衡点在近两年大幅下降，50美元/桶的时候美国大部分的页岩油企业就能够实行盈亏平衡。3.原油库存和基金持仓 当原油库存偏低或者原油的价格处于低位的时候，各国为了能源安全或者降低

19、未来的采购成本，会开始增加原油的储备，这个时候库存扮演着原油需求的角色。很难有资金能够对原油的价格产生持续的影响。但是关注市场的基金持仓的多空强弱，对于研究原油价格的短期走势还是有一定借鉴意义的。思考与练习 1.国际原油价格体系是如何形成的？目前国际原油大宗贸易主要采用哪种交易定价模式？2.我国的原油人均消耗比是多少，美国是多少？形成的原因是什么？3.近年美国油页岩气的成本是多少，对油价的影响如何？4.新能源汽车的发展前景如何，会对原油价格产生什么样的影响？5.欧佩克组织是如何形成的，其目前对国际油价的影响力如何，为什么？6.影响国际油价波动的因素主要有那几个，其中你认为最重要的是那一个？哪些是影响中长期走势的因素，哪些是影响短期走势的影响？7.关注原油期货的同学，请在文华财经资讯24小时实时资讯栏目点击石化查询石油化工重要资讯，为判断原油价格走势提供稳定的信息来源。