个人理财教学课件第04章投资规划.pptx
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- 个人 理财 教学 课件 04 投资 规划
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1、第一节第一节 投资与投资规划投资与投资规划n投资投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。n投资目的为未来的大额消费支出进行投资为实现退休养老目标提前投资积累财富投资规划投资规划n投资规划是指专业人员为客户制订方案,或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置,以获取与风险相对应的最优收益的过程。第二节第二节 投资工具概览投资工具概览n银行存款n银行理财产品n债券n股票n基金n房地产n期货n外汇n黄金n艺术品第三节第三节 投资组合原理投资组合原理n投资收益与风险的衡量n单一资产的收益与风险的衡量 n资产组合的收益与风险的
2、衡量 n证券组合原理 5单一资产的收益与风险单一资产的收益与风险的衡量的衡量持有期收益率 11)+tttttPPCFHPRP(6表4.11强生股票价格和股息数据:1991年-2001年年份年份年末价格(美元)年末价格(美元)股息(美元)股息(美元)持有期收益率(持有期收益率(%)199114.31 199212.63 0.22-10.20%199311.22 0.25-9.18%199413.69 0.28 24.51%199521.38 0.32 58.51%199624.88 0.37 18.10%199732.94 0.43 34.12%199841.94 0.39 28.51%1999
3、46.63 0.55 12.49%200052.53 0.62 13.98%200159.10 0.70 13.84%算术平均收益率算术平均收益率18.47%几何平均收益率几何平均收益率16.94%方差方差0.0406 标准差标准差20.14%7多个时期投资收益率的多个时期投资收益率的衡量衡量 平均收益率 计算公式 参数 算术平均收益率 HPR tHPRn 几何平均收益率 gHPR(1)1ntHPR=tHPRtn第期的投资收益投资期个数 仍以强生股票为例,1992-2001年10年间的平均收益率计算如下 10.24%9.13%0.13.84%18.47%10算术平均收益率113.84%1 16
4、.94%10几何平均收益率(-10.24%)(1-9.13%)(1+)8单一资产历史的风险衡单一资产历史的风险衡量量 2221=()11()1nttnttHPRHPRnHPRHPRn仍以强生股票为例,其方差与标准差计算如下:22221=(10.2%18.47%)(9.18%18.47%)(13.84%18.47%)0.040610 10.040620.14%9单一资产预期的收益与风险的衡量单一资产预期的收益与风险的衡量()()()E Rp s R s222()()()()()()p s R sE Rp s R sE R10案例案例投资者根据宏观经济形势和市场状况的分析,得出以下股票和债券不同收
5、益水平的概率。根据上述公式可得出相应的特征值 预期收益率()E r方差2表4.1-3股票与债券的预期收益率与波动性经经济济概概率率收益率收益率(%)股票基金股票基金债券基金债券基金衰衰退退 1/3-717正正常常 1/3127繁繁荣荣 1/328-3预期收预期收益率益率 方差方差 标准差标准差 变异系变异系数数()E r111(7%)12%28%11%33311117%7%(3%)7%333 22222111(711)(1211)(2811)=204.67333222111(107)(07)(107)=66.67333204.67=14.31%6 6.6 7=8.1 6%14.31%11%1.
6、308.16%7%1.1711风险与收益的关系风险与收益的关系()CVE R变异系数变异系数反映的是风险和收益的对应关系。当标准差转变为变异系数后,可以将不同预期报酬率的投资进行比较 12单一资产的收益与风险的衡量 历史的收益与风险 预期的收益与风险 收益率 jHPRHPRn(1)1ngjHPRHPR()()()E Rp s R s 方差 221=()1njjHPRHPRn 22()()()p s R sE R 标准差 21()1njjHPRHPRn 2()()()p s R sE R 13资产组合收益的衡量资产组合收益的衡量 投资组合历史收益均值 1npiiiRwR投资组合的期望收益率:1(
7、)()npiiiE Rw E R股票基金与债券基金构成的等权重组合,即两项资产各占50%。则该组合的期望收益率为:()0.5 11%0.57%9%pE R14资产组合风险的衡量资产组合风险的衡量 222111()()nnnpppiiiijijiijE RE REw RE Rww ()()()ijiijjRE RRE Rp s ij是证券i和j的回报的协方差 15ijijijijijij 其中,和分别是证券 和 的方差。16股票基金与债券基金的协方差为:股票基金与债券基金的协方差为:(上例)上例)1,2111(7 11)(177)(12 11)(77)(28 11)(3 7)116.7333 1
8、,21,212116.7114.3 8.2 2220.5204.70.566.72 0.5 0.5(116.7)9.5p 9.53.08p17资产组合的风险与-收益的衡量 历史的 预期的 收益率 1nptititiRw R 1()()npiiiE RwE R 方差 211 nnpijijijww 211 nnpijijijww 协方差 11 ()()1nijitijtjtRRRRn ()()()ijiijjRE RRE Rp s 相关系数 ijijij ijijij 18投资组合的风险分散原投资组合的风险分散原理理 19n种风险资产的组合二维种风险资产的组合二维表示表示 类似于3种资产构成组合
9、的算法,我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。E(rp)p20E(rp)pI1I2I3I4有效边界在同种风险水平的情况下,提供最大预期收益率;在同种收益水平的情况下,提供最小风险。最优组合最佳投资组合的决定最佳投资组合的决定21资产组合的风险分散原理jivocn1n2n1n1inij1jijcov2n12in1i2n1jwn1inij1jiwijcov2in1i2iwjwn1in1jiwijcov2p22资本配置:风险资产与无风险资产的组合资金风险资产无风险资产收益:r1风险:11-wwE(rp)=wrf+(1-w)E(r1)收益:rf风险:0W0W=0W02P=(1-W)
10、21223允许无风险借贷下的可行集和允许无风险借贷下的可行集和有效边界有效边界E(rp)prf有效边界投资者的最佳选择24 应用:资产配置应用:资产配置nIbboston和singuefeid计算了19291993年普通股、长期债券、国库券的回报率资产类型资产类型回报率回报率平均值平均值回报率标回报率标准差准差相关性相关性普通股普通股长期债券长期债券国库券国库券12.35.43.720.58.73.31.00.114-0.51.00.241.025期望回报率标准差Us30天国库券长期债券s&p指数135726风险风险收益率的有效收益率的有效前沿前沿1357S&P资产权重资产权重普通股普通股长期
11、债券长期债券国库券国库券合计合计期望回报率期望回报率标准差标准差亏损概率亏损概率12.511.675.910053.91032.92740.110077.617.953.342.44.310091222.7811901001116.925.91000010012.30.527.4第四节第四节 投资者财务生命周期与投资者财务生命周期与风险特征风险特征n投资者财务生命周期阶段划分累积阶段巩固阶段支出阶段n投资者家庭生命周期的特征单身期家庭形成期家庭成长期家庭成熟期家庭衰退期投资者风险属性投资者风险属性n投资者风险承受能力投资者的客观条件决定,主要与投资者年龄、家庭及婚姻状况、职业及收入的稳定性、个
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