融资融券业务操作及风险控制课件.ppt

1、 融资融券业务操作及风险融资融券业务操作及风险控制控制业务发展状况业务发展状况l 2010 2010年年1 1月月8 8日，国务院原则上同意融资融券业务日，国务院原则上同意融资融券业务试点。试点。l 20102010年年3 3月月3131日融资融券业务开始第一批试点，日融资融券业务开始第一批试点，至目前，获得试点资格的券商有至目前，获得试点资格的券商有2525家家l 截止截止20112011年年3 3月月9 9日，沪深两市融资融券余额继日，沪深两市融资融券余额继续攀升至续攀升至181.04181.04亿元，其中沪市亿元，其中沪市116.9116.9亿元，深市亿元，深市64.1364.13亿元。

2、亿元。融资融券融资融券 一一.融融资资融券的意融券的意义义及影及影响响二.交易交易与与流程流程 三三.投投资资策略策略 四四.成本分析成本分析与风险与风险控制控制一一.融资融券的意义及影响融资融券的意义及影响1 融资融券业务（交易）含义融资融券业务（交易）含义2 融资融券业务推出意义融资融券业务推出意义v 1 1 什么是融资融券交易（业务）什么是融资融券交易（业务）l 融资融券业务是指在证券交易所或国务院批准的融资融券业务是指在证券交易所或国务院批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其向客户出借资金供其

3、买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。l 融资融券交易是证券信用交易，分融资与融券两融资融券交易是证券信用交易，分融资与融券两类交易类交易融资融资借钱买证券借钱买证券股市股市购买股票购买股票借借 款款投资投资 收益收益偿还本息偿还本息买空买空融券融券借证券来卖借证券来卖股市股市出售证券出售证券借证券借证券投资收益投资收益偿还偿还 证券及利息证券及利息卖空卖空（2 2）融资融券交易与普通证券交易区别）融资融券交易与普通证券交易区别普通普通证证券交易券交易融融资资融券交易融券交易资金、证券资金、证券足额资金或证券足额资金或证券向券商

4、借入资金或向券商借入资金或证券证券杠杆效应杠杆效应无无有有法律关系法律关系委托买卖关系委托买卖关系委托买卖关系，借委托买卖关系，借贷关系贷关系风险方面风险方面自行承担自行承担自行承担，还会给自行承担，还会给券商带来风险券商带来风险（3 3）融资融券与股指期货区别）融资融券与股指期货区别标的物不同标的物不同单只股票单只股票或者或者ETFETF产品产品以股票价以股票价格指数为格指数为标的物的标的物的期货合约期货合约融资融券融资融券股指期货股指期货2 2 融资融券业务推出的意义融资融券业务推出的意义 多层次的证券市场基础多层次的证券市场基础对证券对证券市场的市场的积极意积极意义义2 2 融资融券业务

5、推出的意义融资融券业务推出的意义多样化投资工具，扩展投资思路策略多样化投资工具，扩展投资思路策略提供新的风险管理工具提供新的风险管理工具对投资对投资者的意者的意义义2 2 融资融券业务推出的意义融资融券业务推出的意义双刃负面效应双刃负面效应l杠杆效益短期内引发投机氛围，活跃杠杆效益短期内引发投机氛围，活跃市场的同时助长投机市场的同时助长投机l银行信贷资金进入市场，控制不力，银行信贷资金进入市场，控制不力，可能助长市场泡沫形成可能助长市场泡沫形成l经济出现衰退、大盘走熊时可能助跌，经济出现衰退、大盘走熊时可能助跌，增大市场波动，甚至引发危机增大市场波动，甚至引发危机融资融券业务的疯狂与美国证券市

6、场几次大崩溃融资融券业务的疯狂与美国证券市场几次大崩溃l 19291929年，美国证券大崩溃引发股市疯狂抛售年，美国证券大崩溃引发股市疯狂抛售l 20002000年，纳斯达克市场崩盘再次引发全球经济衰退。其中，年，纳斯达克市场崩盘再次引发全球经济衰退。其中，融资融券业务起到的推波助澜作用融资融券业务起到的推波助澜作用据统计，美国证券据统计，美国证券投资者在投资者在19991999年底已经通过证券公司借入资金达年底已经通过证券公司借入资金达22852285亿美亿美元，并购买了的股票比元，并购买了的股票比19981998年增加年增加62%62%。20002000年年3 3月月1010日，日，纳斯达

7、克指数达到至今历史最高纳斯达克指数达到至今历史最高51325132点，但点，但20022002年年1010月月9 9日跌到历史最低日跌到历史最低11081108点。总市值，与点。总市值，与3 3年前的峰值年前的峰值6.716.71万万亿美元相比，足足亿美元相比，足足跌了跌了72%72%。l 20082008年全球金融危机祸起美国，而当时的股市下跌风暴中，年全球金融危机祸起美国，而当时的股市下跌风暴中，对冲基金和其他大型机构投资者的做空加剧了美国股市震对冲基金和其他大型机构投资者的做空加剧了美国股市震荡。而后，美、英、德、日、澳、俄等国家纷纷出台各种荡。而后，美、英、德、日、澳、俄等国家纷纷出台

8、各种限制股市做空的规定。限制股市做空的规定。二、业务流程二、业务流程业务业务流程流程交易交易开开始始签订协议签订协议，开开立信用交易立信用交易证证券券账户账户、资资金金存管存管账户账户、缴缴纳纳保保证证金（金（现现金、可抵押保金、可抵押保证证金金证证券）券）参与参与有有关关资资格格审查审查Text 3Text 4投资投资者递者递交业交业务申务申请请业务业务流程流程融融资买资买入入证券公司考核证券公司考核账户中可用保账户中可用保证金余额证金余额融资买入融资买入（报单）（报单）买入证券记买入证券记入客户信用入客户信用证券账户；证券账户；账户中同时账户中同时记入一笔资记入一笔资金负债金负债融资买融资

9、买入成交入成交协议持有期内（协议持有期内（最长不超过最长不超过6个个月）继续持有月）继续持有保证保证金比金比率跌率跌破维破维持线持线在规定在规定时间内时间内追缴保追缴保证金到证金到初始线初始线继续继续持有持有强行平仓强行平仓到初始线到初始线余额继续持有余额继续持有收到证券公司收到证券公司追缴保证金通知追缴保证金通知满足满足不足不足股价上涨股价上涨股价下跌股价下跌业务业务流程流程融券融券买买入入证券公司考核证券公司考核账户中可用保账户中可用保证金余额证金余额融券卖出融券卖出（报单）（报单）卖出证券收卖出证券收到资金进入到资金进入客户信用资客户信用资金账户；账金账户；账户中同时记户中同时记入一笔证

10、券入一笔证券负债负债融券卖融券卖出成交出成交协议持有期内（协议持有期内（最长不超过最长不超过6个个月）继续持有月）继续持有保证金保证金比率跌比率跌破维持破维持现现在规定在规定时间内时间内追缴保追缴保证金到证金到初始线初始线继续继续持有持有强行平仓强行平仓到初始线到初始线余额继续持有余额继续持有收到证券收到证券公司追缴公司追缴保证金通保证金通知知满足满足不足不足股价下跌股价下跌股价上涨股价上涨业务流程业务流程交易结束交易结束主动结主动结束交易束交易卖券还款卖券还款/直接还款直接还款买券还券买券还券/直接还券直接还券协议有效直协议有效直至到期至到期融资买入融资买入融券卖出融券卖出被动结束交易被动结

11、束交易（协议期满、（协议期满、强行平仓）强行平仓）卖券还款卖券还款/直接还款直接还款买券还券买券还券/直接还券直接还券融券卖出融券卖出融资买入融资买入融资融券风险控制融资融券风险控制不允许不允许“裸卖空裸卖空”标的证券只限于大蓝筹股标的证券只限于大蓝筹股证券公司和证交所一整套严格证券公司和证交所一整套严格的风险控制指标和风险控制措的风险控制指标和风险控制措施施。采用集中授信模式采用集中授信模式融资融券风险控制融资融券风险控制l“裸卖空裸卖空”投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本不存在的股票不存在的股票,在股价进一步下跌时再买回股在股价进一步下跌时再买

12、回股票获得利润的投资手法。票获得利润的投资手法。融资融券风险控制融资融券风险控制标的证券选择标的证券选择l标的证券标的证券可作为融资买入或融券卖出的标的证券，其中可作为融资买入或融券卖出的标的证券，其中包括：包括：1 1）符合上交所，深交所规定的股票；）符合上交所，深交所规定的股票；2 2）证券投资基金；证券投资基金；3 3）债券；）债券；4 4）其它证券。）其它证券。目前沪深两市各有目前沪深两市各有5050、4040，共计，共计9090只标的证券只标的证券（具体见（具体见融资融券标的证券名单融资融券标的证券名单）集中授信模式集中授信模式l 国际主要授信模式：国际主要授信模式：（2）集中授信）

13、集中授信单轨单轨制制（3）集中授信）集中授信双轨双轨制制（1）分散授信模式）分散授信模式分散授信模式分散授信模式美国为代表，中国香港美国为代表，中国香港集中授信模式集中授信模式l 券商对投资者提供融资融券，同时设立半官方性券商对投资者提供融资融券，同时设立半官方性质的、带有一定垄断性质的质的、带有一定垄断性质的证券金融公司为证券证券金融公司为证券公司提供资金和证券的转融通公司提供资金和证券的转融通，以此来调控流入，以此来调控流入和流出证券市场的信用资金和证券量，对证券市和流出证券市场的信用资金和证券量，对证券市场信用交易活动进行机动灵活的管理。这种职能场信用交易活动进行机动灵活的管理。这种职能

14、分工明确的结构形式，便于监管，适合金融市场分工明确的结构形式，便于监管，适合金融市场欠发达的地区欠发达的地区集中授信模式集中授信模式l(2)(2)集中单轨制模式集中单轨制模式日本日本l 证券公司与银行在证券抵押融资上被分隔开，证券公司与银行在证券抵押融资上被分隔开，由证券金融公司充当中介，证券金融公司居于由证券金融公司充当中介，证券金融公司居于排它的垄断地位，严格控制着资金和证券通过排它的垄断地位，严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应信用交易的倍增效应集中授信模式集中授信模式l 集中单轨制模式图集中单轨制模式图日本日本(3)(3)集中双轨制授信模式集中双轨制授信模式中国台湾，韩国中国台湾

15、，韩国l 有资格证券公司向证券金融公司借入资金或或证有资格证券公司向证券金融公司借入资金或或证券再融给客户券再融给客户l 没有资格的证券公司可做代理商，引荐客户向证没有资格的证券公司可做代理商，引荐客户向证券金融公司融入资金或证券券金融公司融入资金或证券我国的模式我国的模式风险控制指标与措施风险控制指标与措施l 证券公司融资融券业务资格条件证券公司融资融券业务资格条件l 融资融券参与者资格条件融资融券参与者资格条件l 保证金制度保证金制度l 相关法律法规文件相关法律法规文件风险控制风险控制l 20112011年年1 1月，中国证监会公布了月，中国证监会公布了关于开展证券公司融资关于开展证券公司

16、融资融券业务试点工作的指导意见融券业务试点工作的指导意见，进一步明确首批申请试，进一步明确首批申请试点融资融券业务的证券公司应当具备以下条件：点融资融券业务的证券公司应当具备以下条件：1.1.最近最近6 6个月净资本均在个月净资本均在5050亿元以上。亿元以上。2.2.最近一次证券公司分类评价为最近一次证券公司分类评价为A A类。类。3.3.具备开展融资融券业务所需的自有资金和自有证券，自有资金占具备开展融资融券业务所需的自有资金和自有证券，自有资金占净资本的比例相对较高。净资本的比例相对较高。4.4.已开发完成融资融券业务交易结算系统，并通过了证券交易所、已开发完成融资融券业务交易结算系统，

17、并通过了证券交易所、证券登记结算公司组织的全网测试。证券登记结算公司组织的全网测试。5.5.融资融券业务试点实施方案通过了中国证券业协会组织的专业评融资融券业务试点实施方案通过了中国证券业协会组织的专业评价。价。6.6.客户交易结算资金第三方存管有效实施，账户开立、管理规范，客户交易结算资金第三方存管有效实施，账户开立、管理规范，客户资料完整真实，建立了以客户资料完整真实，建立了以“了解自己的客户了解自己的客户”和和“适当性服适当性服务务”为核心的客户分类管理和服务体系。为核心的客户分类管理和服务体系。7.7.中国证监会规定的其他条件。中国证监会规定的其他条件。融融资资融融券券试试点点业业务务

18、券券商商资资格格条条件件获得融资融券试点资格的券商获得融资融券试点资格的券商l 国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券、国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券、广发证券广发证券、银河证券、招商证券、东方证券、华泰证券以、银河证券、招商证券、东方证券、华泰证券以及申银万国等及申银万国等1111家申请试点。前面家申请试点。前面6 6家获得首批试点资格。家获得首批试点资格。后后5 5家家6 6月月8 8号获得第二批试点资格号获得第二批试点资格l 1212月月1313日第三批试点券商启动，共有日第三批试点券商启动，共有1414家，分别是：安信家，分别是：安信证券、长城证券、平安证券

19、、国都证券、国元证券、中信证券、长城证券、平安证券、国都证券、国元证券、中信建投证券、中国建银投资证券、兴业证券、方正证券、长建投证券、中国建银投资证券、兴业证券、方正证券、长江证券、宏源证券、齐鲁证券、西南证券和中金公司江证券、宏源证券、齐鲁证券、西南证券和中金公司 l 20102010年全年年全年2525家证券公司获试点资格，累计开户家证券公司获试点资格，累计开户4.24.2万户，万户，成交金额成交金额1197.71197.7亿元，证券市场的信用交易机制初步建立。亿元，证券市场的信用交易机制初步建立。l 第四批第四批4444家有望今年上半年内通过家有望今年上半年内通过融融资资融融券券试试点

20、点业业务务券券商商资资格格条条件件风险控制风险控制l 监管层统一硬性条件：监管层统一硬性条件：1.1.个人投资者的开户资金在个人投资者的开户资金在5050万元以上万元以上2.2.机构投资者的开户资金在机构投资者的开户资金在200200万元以上万元以上3.3.参与投资的账户开户时间不得低于参与投资的账户开户时间不得低于1818个月以上个月以上4.4.投资者要具有一定投资者要具有一定 的证券投资经验、风险承受的证券投资经验、风险承受能力，无重大违约记录能力，无重大违约记录l 具体试点券商要求肯可能更高具体试点券商要求肯可能更高l 基本门槛以外，各试点券商需要通过信用基本门槛以外，各试点券商需要通过

21、信用评级为客户打分，包括风险访谈、业务测评级为客户打分，包括风险访谈、业务测试和心理承受能努力测试。试和心理承受能努力测试。融融资资融融券券参参与与资资格格条条件件国信证券为例：国信证券为例：开户时间开户时间1818个月以上；个月以上；总资产规模达到总资产规模达到100100万以上；万以上；业务知识测试和心理承受能力测试业务知识测试和心理承受能力测试合格等合格等客户适当性评估通过，过去一年投客户适当性评估通过，过去一年投资稳健性和盈利能力等资稳健性和盈利能力等5 5个方面指个方面指标评分，综合得分标评分，综合得分3 3分以上（满分分以上（满分5 5分）分）融融资资融融券券参参与与资资格格条条件

22、件风险控制风险控制风险控制风险控制保证金制度保证金制度l 保证金保证金投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比投资者参与融资融券业务必须向证券公司缴纳一定比例的保证金，保证金可以证券充抵，充抵保证金的证例的保证金，保证金可以证券充抵，充抵保证金的证券与客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价券与客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款，分别存放在客户款，分别存放在客户信用交易担保证券账户信用交易担保证券账户和客户和客户信信用交易担保资金账户用交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所生债，作为对该客户融资融券所生债权的担保物。权的担保物。l折算率折算率充抵保证金的有价证券，在计算保证

23、金金额时充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值一定折算率进行折算。应当以证券市值一定折算率进行折算。风险控制风险控制保证金制度保证金制度l初始保证金率初始保证金率沪深市场为沪深市场为50%50%l维持担保比率维持担保比率沪深市场目前规定为沪深市场目前规定为130%130%维持担保比例维持担保比例=（现金（现金+信用证券账户内证券市信用证券账户内证券市值）值）/（融资买入金额（融资买入金额+融券卖出证券数量融券卖出证券数量*市市价价+利息及费用）。利息及费用）。风险控制风险控制相关文件相关文件1.1.深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则2.

24、2.上海证券交易所融资融券交易试点实施细则上海证券交易所融资融券交易试点实施细则3.3.中华人民共和国证券法中华人民共和国证券法有关融资融券业务规定条款有关融资融券业务规定条款4.4.证券公司融资融券业务试点内部控制指引（证券公司融资融券业务试点内部控制指引（20062006年年6 6月月3030日日 证监机构字证监机构字.5.5.证券公司监督管理条例证券公司监督管理条例有关融资融券业务规定条款有关融资融券业务规定条款6.6.证券公司融资融券业务试点管理办法证券公司融资融券业务试点管理办法7.7.关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见8.8

25、.融资融券交易风险揭示书必备条款融资融券交易风险揭示书必备条款9.9.融资融券合同必备条款融资融券合同必备条款10.10.中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则业务实施细则11.11.证券公司风险控制指标管理办法证券公司风险控制指标管理办法有关融资融券业务有关融资融券业务规定条款规定条款业务操作业务操作l 基本业务基本业务杠杆操作杠杆操作买空交易买空交易l 套期保值套期保值个股个股股票组合股票组合l 趋势投资交易趋势投资交易一般趋势投资一般趋势投资130/30130/30策略策略杠杆操作杠杆操作l 融资交易：最大杠杆不超过融

26、资交易：最大杠杆不超过2.82.8倍倍 l 上证上证180180指数和深证指数和深证100100指数成份股股票的最高折算率为指数成份股股票的最高折算率为70%70%，则可以获得的最大杠杆比例为，则可以获得的最大杠杆比例为2.4(1+0.7/0.5)2.4(1+0.7/0.5)倍；倍；非上证非上证180180指数和深证指数和深证100100指数成份股股票的最高折算率为指数成份股股票的最高折算率为65%65%，投资者可以获得的最大杠杆比例可达到，投资者可以获得的最大杠杆比例可达到2.32.3（1+0.65/0.51+0.65/0.5）倍；此外，若投资者做多的组合与）倍；此外，若投资者做多的组合与E

27、TFETF相相同，可以买入该同，可以买入该ETFETF为保证金，再融资买入更多的为保证金，再融资买入更多的ETFETF成份成份股，由于股，由于ETFETF的折算率可达的折算率可达90%90%，此种方法构建杠杆投资组，此种方法构建杠杆投资组合最大杠杆可达到合最大杠杆可达到2.8(1+0.9/0.5)2.8(1+0.9/0.5)倍。倍。l 以现金作为保证金进行投资，只能获得以现金作为保证金进行投资，只能获得2(1/0.5)2(1/0.5)倍的杠杆倍的杠杆比例。比例。l 例例1 1：投资者甲拥有资金：投资者甲拥有资金100100万元计划参与融资交万元计划参与融资交易，该投资者若以此作为保证金，最高可

28、以获得易，该投资者若以此作为保证金，最高可以获得授信额度为授信额度为100/50%=200100/50%=200万元。倘若投资者先利用万元。倘若投资者先利用这部分资金购买预期上涨的股票这部分资金购买预期上涨的股票A A，并用购得的该，并用购得的该股票充抵保证金，如果该股票的折算率为股票充抵保证金，如果该股票的折算率为65%65%，则，则最大可融资买入最大可融资买入(100(10065%)/50%=13065%)/50%=130万市值的股万市值的股票票A A，实际持有，实际持有100+130=230100+130=230万股票万股票A A的多头头寸，的多头头寸，杠杆比例则为杠杆比例则为2.3 2

29、.3 l 融券交易：最大杠杆不超过融券交易：最大杠杆不超过2 2倍倍 l 投资者进行融券卖空时，由于自有资金和证券并不能实现投资者进行融券卖空时，由于自有资金和证券并不能实现空头头寸，则空头头寸，则 需要以现金或证券充抵保证金进行融券交需要以现金或证券充抵保证金进行融券交易，由于现金作为保证金的折算率为易，由于现金作为保证金的折算率为100%100%，以现金抵押融，以现金抵押融券卖出股票可以获得最大空头杠杆比例，在交易所最低券卖出股票可以获得最大空头杠杆比例，在交易所最低50%50%的保证金比例下，融券交易的最高杠杆比的保证金比例下，融券交易的最高杠杆比 例为例为2 2倍。倍。l 例例2 2：

30、投资者乙用：投资者乙用100100万资金充抵保证金，保证金比例以万资金充抵保证金，保证金比例以50%50%计算，最高可融券卖空计算，最高可融券卖空200200万市值的相关证券，则杠杆万市值的相关证券，则杠杆比例为比例为200/100=2200/100=2倍，如果以倍，如果以100100万市值的证券万市值的证券B B充抵保证充抵保证金，证券金，证券B B折算率为折算率为70%70%，则最高可融券卖空，则最高可融券卖空(100(10070%)/50%=14070%)/50%=140万市值相关证券，则万市值相关证券，则 杠杆比例只有杠杆比例只有140/100=1.4140/100=1.4倍。倍。四、

31、融资融券成本分析四、融资融券成本分析l 1 1、融资融券的高成本、融资融券的高成本（1 1）融资融券利息）融资融券利息l融资融券利率费率制定标准是在中国人民银行六个融资融券利率费率制定标准是在中国人民银行六个月以内贷款基准利率基础上上浮月以内贷款基准利率基础上上浮3 3个百分点作为融资个百分点作为融资利率，上浮利率，上浮5 5个百分点作为融券费率个百分点作为融券费率 。l目前融资融券利率分别为：目前融资融券利率分别为：8.60%8.60%（5.60%+35.60%+3）、）、10.60%10.60%（5.60%+55.60%+5）（2 2）佣金和印花税）佣金和印花税 四、融资融券成本分析四、融

32、资融券成本分析融资成本计算融资成本计算l 某投资者保证金的有两部分：信用账户中的现金某投资者保证金的有两部分：信用账户中的现金200200万元，进行半仓操作即万元，进行半仓操作即100100万、证券帐户市值万、证券帐户市值1010万元。万元。l 融资初始保证金比例不得低于融资初始保证金比例不得低于50%50%，l 按照深证、上证成分股股票折算率最高不超按照深证、上证成分股股票折算率最高不超过过70%70%来计算，肖先生保证金一共为来计算，肖先生保证金一共为107107万，理论万，理论上可以买入上可以买入(100(100万万+7+7万万)/50%=214)/50%=214万的证券。万的证券。l

33、由于授信期限最长只有半年，因此我们仅计由于授信期限最长只有半年，因此我们仅计算算5 5个月的融资利率成本个月的融资利率成本(按成交金额按成交金额)：214214万万8.60%=1840408.60%=184040元，元，184040184040元元/12(/12(个月个月)=15337)=15337元元5(5(个月个月)=76685)=76685元。元。l 融券卖出时，初始保证金比例不得低于融券卖出时，初始保证金比例不得低于50%50%，投资，投资者信用账户中的现金者信用账户中的现金200200万元，进行半仓操作就是万元，进行半仓操作就是100100万万(仅以信用帐户中的现金作为保证金，可全仅

34、以信用帐户中的现金作为保证金，可全额计入保证金金额额计入保证金金额)。l 融券卖出融券卖出100100万万/50%=200/50%=200万证券万证券融券费率融券费率10.60%=21200010.60%=212000元元/12(/12(个月个月)=17667)=17667*5(5(个个月月)=88335)=88335元。元。融资融券做多做空双向盈利功能融资融券做多做空双向盈利功能l 融资融券交易既给投资者提供一定比例的财务杠融资融券交易既给投资者提供一定比例的财务杠杆，又为他们提供一个双向赢利的机会。具体来杆，又为他们提供一个双向赢利的机会。具体来说，牛市时投资者可以进行融资，放大资本提高说，牛市时投资者可以进行融资，放大资本提高投资收益，而熊市时融券卖空也存在获取收益的投资收益，而熊市时融券卖空也存在获取收益的可能。融券业务给投资者在熊市时带来了卖空后可能。融券业务给投资者在熊市时带来了卖空后赚钱的机会，改变了以往在熊市时难有作为的状赚钱的机会，改变了以往在熊市时难有作为的状况。（引入示意图简化文字描述）况。（引入示意图简化文字描述）