国际金融ppt课件第十章国际储备-PPT精选.ppt

1、第十章第十章 国际储备国际储备u学习目标：学习目标：掌握国际储备的概念、作用、来掌握国际储备的概念、作用、来源及其构成源及其构成理解影响国际储备需求的因素理解影响国际储备需求的因素了解国际储备的总量管理与结构了解国际储备的总量管理与结构管理管理引导案例引导案例外汇储备是一国国际储备的重要构成。外汇储备是一国国际储备的重要构成。19811981年底年底我国外汇储备首次达我国外汇储备首次达2727亿美元。近年来，我国外亿美元。近年来，我国外汇储备呈指数递增趋势。特别是汇储备呈指数递增趋势。特别是20192019年以来，外年以来，外汇储备年均增加汇储备年均增加20002000亿美元，亿美元，2019

2、2019年年2 2月底，我月底，我国外汇储备继续增长达到国外汇储备继续增长达到85368536亿美元，一举取代亿美元，一举取代日本成为世界第一储备国。此后，我国外汇储备日本成为世界第一储备国。此后，我国外汇储备继续一路攀升，继续一路攀升，20092009年底达年底达23991.5223991.52亿美元。亿美元。思考：什么原因导致我国外汇储备急速增长？外思考：什么原因导致我国外汇储备急速增长？外汇储备激增对我国经济发展利弊影响何在？汇储备激增对我国经济发展利弊影响何在？第一节第一节 国际储备概述国际储备概述一、国际储备的含义一、国际储备的含义国际储备（国际储备（International Re

3、serve），亦，亦称称“官方储备官方储备”，是指一国政府为了平衡，是指一国政府为了平衡国际收支、维持汇率稳定以及用于其他意国际收支、维持汇率稳定以及用于其他意外支付而集中持有的一切国际流动资产。外支付而集中持有的一切国际流动资产。国际清偿力国际清偿力：指一国政府为本国国际收：指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力，包括自有储备和支赤字融通资金的能力，包括自有储备和借入储备两部分。借入储备两部分。国际储备与国际清偿力的关系国际储备与国际清偿力的关系1 国际清偿力国际清偿力（广义国际储备）（广义国际储备）无条件的国际清偿力无条件的国际清偿力（国际储备、第一线储备、狭义国际储备）（国际储备、第

4、一线储备、狭义国际储备）有条件的国际储备有条件的国际储备（第二线储备）（第二线储备）备用信贷备用信贷互惠信贷协定互惠信贷协定借款总安排借款总安排该国商业银行的短期对该国商业银行的短期对外可兑换货币资产外可兑换货币资产 二、国际储备的构成二、国际储备的构成1 1、黄金储备黄金储备：亦称：亦称“货币性黄金货币性黄金”，潜在的，潜在的国际储备。国际储备。其比重受三个因素的制约：黄金存量、非其比重受三个因素的制约：黄金存量、非货币性黄金状况和金价。货币性黄金状况和金价。2 2、外汇储备外汇储备：一国政府持有的可自由兑换的：一国政府持有的可自由兑换的外汇资产，是国际储备的主体。外汇资产，是国际储备的主体

5、。主要形式主要形式：国外银行活期存款与外国政府：国外银行活期存款与外国政府债券债券作为储备货币的条件：能自由兑换、普遍接作为储备货币的条件：能自由兑换、普遍接受性、币值相对稳定性。受性、币值相对稳定性。“特里芬难题特里芬难题”：储备货币集国家货币与国：储备货币集国家货币与国际货币两任于一身，存在着际货币两任于一身，存在着“清偿力清偿力”与信与信心心之间的矛盾。之间的矛盾。思考：布雷顿森林体系崩溃的内在原因？思考：布雷顿森林体系崩溃的内在原因？3、在、在IMF的储备头寸的储备头寸 亦称亦称普通提款权普通提款权，指成员国在，指成员国在IMF的普通的普通账户中可自由提用的资产。账户中可自由提用的资产

6、。具体包括具体包括：（1）成员国向）成员国向IMF交纳份额中的外汇部分。交纳份额中的外汇部分。（2）IMF用去的本币持有量部分。用去的本币持有量部分。（3）IMF从成员国的借款。从成员国的借款。4、特别提款权（、特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs）特点特点：（1）不具有内在价值，也称）不具有内在价值，也称“纸黄金纸黄金”；（2）由）由IMF按份额的一定比例无偿分配给各按份额的一定比例无偿分配给各成员国；成员国；（3）具有严格限定的用途，仅限于政府间的）具有严格限定的用途，仅限于政府间的结算结算。三、国际储备的来源三、国际储备的来源1、国际收支顺差国际收支顺差：最

7、主要的来源，特别是经：最主要的来源，特别是经常项目顺差常项目顺差 思考：思考：Why?2、干预外汇市场所得：本币存在升值压力时、干预外汇市场所得：本币存在升值压力时 思考：原因何在？思考：原因何在？3、黄金存量、黄金存量 思考：储备货币发行国和非储备货币发思考：储备货币发行国和非储备货币发行国通过国际黄金市场购入黄金有什么行国通过国际黄金市场购入黄金有什么不同的影响？不同的影响？4、在、在IMF的储备头寸以及特别提款权。的储备头寸以及特别提款权。5、其他：一国政府对外借款的净额、储备、其他：一国政府对外借款的净额、储备资产收益和溢价等。资产收益和溢价等。四、国际储备的作用四、国际储备的作用1、

8、弥补国际收支赤字；、弥补国际收支赤字；2、调节本币汇率；、调节本币汇率；3、充当信用保证：一国对外举债的保证。、充当信用保证：一国对外举债的保证。4、防范突发事件。、防范突发事件。思考：国际储备如何调节本币汇率？思考：国际储备如何调节本币汇率？五、储备货币分散化五、储备货币分散化储备货币由单一美元向多种货币分散的状况。目储备货币由单一美元向多种货币分散的状况。目前，国际储备货币由美元、欧元、日元和英镑共前，国际储备货币由美元、欧元、日元和英镑共同充当。同充当。表表 10-1 各储备货币在官方外汇储备中的比重各储备货币在官方外汇储备中的比重 单位：单位：%20192000201920192019

9、美元美元64.966.666.963.563.8日元日元5.46.25.55.24.8英镑英镑3.63.84.064.94.4欧元欧元13.516.316.719.319.7 思考：储备货币分散化的经济影响思考：储备货币分散化的经济影响积极影响积极影响：缓解了特里芬难题；促进了：缓解了特里芬难题；促进了各国货币政策的协调；有利于防范汇率各国货币政策的协调；有利于防范汇率风险。风险。消极影响消极影响：加大了储备数量和结构管理：加大了储备数量和结构管理的难度；加剧了国际外汇市场的动荡；的难度；加剧了国际外汇市场的动荡；加深了国际货币制度的不稳定性。加深了国际货币制度的不稳定性。第二节第二节 国际储

10、备管理国际储备管理 一、影响国际储备需求的因素一、影响国际储备需求的因素 国际收支冲击国际收支冲击正相关正相关国际收支的调国际收支的调整速度整速度进出口供求弹性进出口供求弹性边际进口倾向边际进口倾向汇率制度汇率制度负相关负相关正相关正相关负相关负相关进出口规模进出口规模持有储备的成本持有储备的成本对外筹集应急对外筹集应急资金的能力资金的能力货币实现自由货币实现自由兑换与否兑换与否政策协调政策协调正相关正相关负相关负相关负相关负相关负相关负相关负相关负相关二、国际储备结构管理的原则二、国际储备结构管理的原则安全性安全性流动性流动性盈利性盈利性思考：思考：“三性三性”原则之间的关系？原则之间的关系

11、？三、国际储备管理的政策选择三、国际储备管理的政策选择（一）储备资产的（一）储备资产的适度规模适度规模1、储备储备/进口比例进口比例 美国经济学家特里芬认为一国的外汇储备约美国经济学家特里芬认为一国的外汇储备约以满足以满足5个月进口需要为标准，满足个月进口需要为标准，满足2.5个月个月进口需要为最低限。目前进口需要为最低限。目前,这项指标的国际警这项指标的国际警戒线为戒线为3个月个月,理想区间为理想区间为36个月。个月。2、外汇储备量与国内生产总值之比外汇储备量与国内生产总值之比 反映了一国经济规模对于外汇储备量的反映了一国经济规模对于外汇储备量的需求。需求。3、外汇储备与对外债务总额之比外汇

12、储备与对外债务总额之比 反映了一国的对外清偿能力和国际信誉。反映了一国的对外清偿能力和国际信誉。按照国际经验，正常情况应在按照国际经验，正常情况应在30%-50%之间。之间。4、储备与短期外债比储备与短期外债比 反映一国对即期债务的清偿能力。按反映一国对即期债务的清偿能力。按照国际经验，不能低于照国际经验，不能低于100%。5、外汇储备与外汇储备与M2 之比之比 一般来说，对于实施盯住汇率及固定一般来说，对于实施盯住汇率及固定汇率制的国家，这个比例控制在汇率制的国家，这个比例控制在10%-20%即可；对于浮动汇率国家，在即可；对于浮动汇率国家，在5%-10%之间即可。之间即可。（二）国际储备的

13、风险管理（二）国际储备的风险管理1、储备资产的组合：、储备资产的组合：2、储备资产的时限安排：、储备资产的时限安排：储备资产按变现能力分为三个级别储备资产按变现能力分为三个级别一级储备（如活期存款、短期国债等）一级储备（如活期存款、短期国债等）二级储备（如中期公债券等）二级储备（如中期公债券等）三级储备（如长期公债券等）三级储备（如长期公债券等）3、储备货币组合：以硬通货为主要储备币、储备货币组合：以硬通货为主要储备币种、其他多种货币为辅种、其他多种货币为辅4、投资组合：、投资组合：5、存放组合：、存放组合：6、金融技术与手段的应用。、金融技术与手段的应用。第三节第三节 我国的国际储备管理我国

14、的国际储备管理一、我国国际储备的构成与特点一、我国国际储备的构成与特点（一）（一）黄金储备黄金储备第一阶段（第一阶段（1978-2000）：稳定黄金储备政）：稳定黄金储备政策策第二阶段（第二阶段（2019年至今）：增加黄金储备政年至今）：增加黄金储备政策策（二）外汇储备（二）外汇储备第一阶段（第一阶段（1978-1993）：外汇储备增长较快，）：外汇储备增长较快，年际波动较大。年际波动较大。第二阶段（第二阶段（1994至今）：持续高增长至今）：持续高增长外汇储备过多造成的问题：外汇储备过多造成的问题：1、加剧国内通货膨胀的压力；、加剧国内通货膨胀的压力；2、增加本币升值的压力；、增加本币升值的

15、压力；3、造成外汇资金的闲置与积压。、造成外汇资金的闲置与积压。表表10-2 2000-2009年反映我国外汇储备充年反映我国外汇储备充足性的各指标值足性的各指标值 单位：单位：%项目项目储备储备/进口进口储备储备/外债余额外债余额储备储备/短期外债短期外债储备储备/GDP储备储备/M22000200073.5673.56113.62113.621265.91265.913.8113.8110.3410.342019201987.0987.09114.81114.81325.06325.0616.0116.0111.4911.492019201997.0397.03153.71153.7140

16、4.64404.6419.719.712.9412.942019201997.797.7193.16193.16437.51437.5124.5724.5715.2215.2220192019108.68108.68246.45246.45495.03495.0331.5731.5720.1320.1320192019124.08124.08291.36291.36524.45524.4536.2736.2722.3422.3420192019134.73134.73330.15330.15580.74580.7439.8439.8424.1424.1420192019159.89159.89

17、409.04409.04693.29693.2945.6645.6627.9127.9120192019171.7171.7519.4519.4923.2923.243.0443.0428.1228.1220092009251.41251.41559.78559.78925.26925.2648.8648.8631.7231.72合理区间合理区间25255030305010010010.110.1101020外汇储备规模年度变化图（外汇储备规模年度变化图（1986年年2019年）年）外汇储备高增长的主要原因外汇储备高增长的主要原因之经济角度之经济角度1 1、国际收支持续双顺差的后果、国际收支持

18、续双顺差的后果 年份年份经常账户经常账户占比占比资本与金资本与金融账户融账户占比占比错误与遗错误与遗漏漏占比占比外汇储备外汇储备增量增量外汇储备外汇储备余额余额2000205.191.8819.220.18-118.93-1.09108.991655.742019174.050.37347.750.75-48.56-0.10465.912121652019354.220.63322.910.5777.940.10742.422864072019458.750.34527.260.39184.220.161168.444032512019686.60.331106.60.54270.450.13

19、2066.8160993220191608.20.77629.630.301680.082089.48188722019（16月）月）915820.75389340.3284.06-0.071222.439411.15 2、中央银行干预外汇市场取得的外汇、中央银行干预外汇市场取得的外汇 汇率上升汇率上升在外汇市场进行公开市场业在外汇市场进行公开市场业务，抛售本币，买入外汇，以维持人民务，抛售本币，买入外汇，以维持人民币汇率的稳定币汇率的稳定外汇储备高增长的原因外汇储备高增长的原因之非经济之非经济角度角度1、主观传统意识（政府偏好）：货币危机，、主观传统意识（政府偏好）：货币危机，多储备，防不测

20、多储备，防不测2、制度因素（强制结售汇制度、制度因素（强制结售汇制度/人民币汇人民币汇率制度）率制度）3、微观主体的偏好（企业赚取外汇谋取利、微观主体的偏好（企业赚取外汇谋取利润的冲动）润的冲动）二、我国外汇储备的总量管理二、我国外汇储备的总量管理考虑的因素考虑的因素：1、国家经济安全；、国家经济安全；2、国际收支的稳定性：国际收支的差额较小；、国际收支的稳定性：国际收支的差额较小；国际收支的年际波动较小。国际收支的年际波动较小。3、货币供应；、货币供应；4、香港国际金融中心的繁荣与稳定。、香港国际金融中心的繁荣与稳定。三、我国外汇储备的结构管理三、我国外汇储备的结构管理1、我国外汇储备结构管理的主体：国家外汇、我国外汇储备结构管理的主体：国家外汇管理局管理局2、特点：、特点：（1）建立了完善的内部治理结构；）建立了完善的内部治理结构；（2）确立了以投资基准为核心的经营管理模）确立了以投资基准为核心的经营管理模式；式；（3）建立了科学的风险管理体系。）建立了科学的风险管理体系。