天然气产业链现状及发展趋势分析(1)-天然气需求ppt课件.pptx
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1、内容内容目目录录1.天然气天然气需需求:求:从从替代替代能能源走向源走向主主体能体能源源,增,增长长潜潜力大力大 6 61.从替代能源向主体能源转变 62.天然气需求增长呈现较强刚性 73.具体下游领域分析 81.工业领域:低气价有望发挥替代性 82.居民领域:城镇化拉动长期增长 103.发电领域:可再生调峰及低气价,将拉动燃气发电超预期增长 124.交通领域:天然气汽车具备经济性,但受气源制约 142.天然气天然气供供给:给:国国内加内加大大勘探开勘探开发发、海、海外外进口进口能能力力扩扩张,共张,共同同拉动拉动供供给增给增速速提提升升 17171.国产气:勘探开发提速,尤其是非常规资源 1
2、71.页岩气 172.煤层气 182.进口 LNG:放开民营推动快速增长 203.进口管道气:增量来自中俄线 231.中亚管道 232.中缅管道 243.中俄管道 243.政策走政策走向向回顾回顾和和展展望望 25251.需求侧政策 252.供给侧政策 273.定价政策 304.国家油气管网公司成立,对天然气产业链影响展望 311.国家油气管网公司 322.省管网公司 344.天然气天然气产产业链业链和和定价定价体体系概系概览览 38381.中国天然气产业链 382.中国天然气定价体系 383.全球天然气定价体系及对国内影响路径 394.4.中游 401.天然气管网 402.储气设施 415.
3、投资观投资观点点和重和重点点公公司司 43431.投资观点 432.重点公司 431.新奥股份:重组后将成为天然气一体化稀缺标的 432.深圳燃气:受益天然气发电快速增长和 LNG 接收站投产 443.广汇能源:涉足煤、气、油的民营上游巨头 454.中油工程:中国石油集团旗下工程公司,受益管网建设提速 4611.天然天然气气需求:从替代能需求:从替代能源源走向主体能源,走向主体能源,增增长潜力大长潜力大全球来看天然气属于主体能源之一,中国天然气目前虽处于替代能源位置,但在加速前行。由于天然气在清洁性、经济性、安全性方面具有比较均衡的特征,且政策层面强调能源清 洁性,加之今年以来进口天然气价格大
4、跌,使得天然气竞争力得到加强。我们预计 2020-2025 年,中国天然气消费增速 CAGR 有望达到 8%左右。1.从从替替代代能源能源向向主主体体能源能源转转变变天然气在经济性、安全性、清洁性方面比较均衡。清洁性方面,天然气是三大化石能源中 最为清洁的,因为 CH4 碳氢比较少。经济性方面,热值价格介于煤炭和石油之间。能源安 全角度,天然气对外依存度也介于煤炭和石油之间。在全球一次能源结构中,天然气的地位在不断上升,由 1980 年的 18%逐步提升至 2018 年 的 24%,而石油则从 46%下降至 34%,煤炭稳定保持在 27%,未来天然气有望赶超石油和煤 炭成为第一大能源。中国的情
5、况类似,由于资源禀赋,煤炭一直是我国最大的主体能源,但地位在逐步下降,消费占比由 73%降至 58%。天然气虽然占比很小,但发展速度飞快,消费占比 3%增长至 7%。石油则稳定保持在 20%左右。美国的能源结构中,天然气占比同样在不断提升,由 26%提升至 31%。而石油和煤炭的占 比在不断下降,分别由 46%下降至 40%、21%下降至 14%。图图 1:全球能源消费结构全球能源消费结构资料来源:wind,天风证券研究所图图 2:中国能源消费结构中国能源消费结构资料来源:wind,天风证券研究所图图 3:美国能源消费结构美国能源消费结构100%90%80%70%60%50%40%30%20%
6、10%0%可再生 水电 核能 煤炭 天然气 石油100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%可再生 水电 核能 煤炭 天然气 石油5资料来源:wind,天风证券研究所图图 4:能源能源“不可能三角不可能三角”资料来源:新能源网,天风证券研究所1.2.1.2.天天然然气气需需求求增增长长呈呈现较现较强强刚性刚性我们选取传统的消费区域欧洲作为代表分析天然气需求与气价的关系。我们测算天然气需求增速=1.4%+0.79*GDP 增速-0.3%*天然气价格宏观经宏观经济济弹性弹性:天然气需求增速与 GDP 增速正相关但弹性小于 1,GDP 增速每增长 1pct,对应天然气需求增速增
7、加 0.84pct。价格弹性价格弹性:天然气需求增对价格弹性更小,价格上涨 10%(对应涨幅 0.5 美金/百万英热),需求增速下降 0.15pct。即即,天,天然然气长气长期期需求需求增增长的长的刚刚性较性较强强(截(截距距项比项比较较大大),而对而对宏宏观经观经济济波动波动、价格价格涨涨跌跌的的 敏感性敏感性不不高高。图图 5:欧洲天然欧洲天然气气需求增速与全需求增速与全球球 GDP 增速(右)增速(右)图图 6:欧洲天然气需求增速与天然气价格(美欧洲天然气需求增速与天然气价格(美元元/百万英热,右)百万英热,右)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%可再生 水
8、电 核能 煤炭 天然气 石油7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%19691972197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017天然气需求增速GDP增速1412108642010%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%天然气需求增速欧洲天然气实际价格6由于我国天然气正处在较快发展阶段,增速主要取决于 GDP 增速和政策驱动。且中国天然 气需求和定价仍有很强的政策驱动属性,需求跟经济增速、价格之间的关系并不显著。两方面因素将推动中国天然气占一次能源结构比例提升:
9、1)工业和居民“煤 改气”。具体 而言,居民煤改气跟随城镇化长期趋势。而工业煤改气则更容易受到替代能源比价关系影 响,当前低气价环境有望加速主动替代。2)发电领域天然气占比提升,主要受到可再生 能源调峰需求拉动,以及燃气轮机国产化进程推动。图图 7:中国天然中国天然气气增速与增速与 GDP 增速增速图图 8:中国天然气增速与中国天然气增速与 LNG 价格(价格(元元/吨)吨)资料来源:wind,天风证券研究所资料来源:wind,天风证券研究所3.具具体体下下游领游领域域分析分析1.工业领工业领域域:低:低气气价有价有望望发发挥挥替代替代性性天然气作为工业燃料主要用于陶瓷、玻璃、钢铁、有色金属行
10、业。随着天然气需求在我国 稳定发展,工业用气量在逐年提升,2017 年已超过 1500 亿方。图图 9:工业天然气消费量(亿方)工业天然气消费量(亿方)资料来源:wind,天风证券研究所天然气在工业领域中的运用,经济性是重要的考虑因素,主要是与燃料油和LPG 进行比较。在同热值条件下,随着近几年天然气价格的走低,经济性逐渐显著,目前天然气相比燃料 油和 LPG 均有一定经济性。图图 10:同热值下天然气同热值下天然气与与燃料油燃料油价价格对比格对比图图 11:同热值下天然气与同热值下天然气与 LPG 价格对比价格对比-5%-10%0%5%10%15%20%2014-032014-072014-
11、112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-03天然气需求增速GDP增速600050004000300020001000020%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-01天然气需求增速LNG价格0%5%
12、10%15%20%25%30%1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00工业天然气消费量增速7资料来源:wind,天风证券研究所资料来源:wind,天风证券研究所资料来源:wind,天风证券研究所工业领工业领域域:一些重工业领域,比如钢铁、非金属建材、化工等行业,煤炭的主要用途不全 是燃料,而是作为原料或者还原剂,天然气在这些领域的替代性并不好。相反在一些轻工 业领域,比如纺织、饰品饮料、医药等,天然气则体现清洁性、无需存储减少占地、供能 更稳定等优势。近期的低气价更提升了竞争力。图图 13:工业各领
13、域天然气份额,工业各领域天然气份额,和和能源成本占比能源成本占比3.53.02.52.01.51.05.04.53000200010000(1000)(2000)60005000燃料油-工业气燃料油工业气价3.53.02.52.01.51.040004.04.05.04.5(3000)0.50.5(4000)0.0(4000)0.0(2000)0200040006000800010000LPG-工业气LPG工业气价300250200150100500工业领工业领域域,天天然然气性气性价价比比显显著提升著提升。以燃气锅炉和燃煤锅炉为例比较,燃气锅炉单吨蒸汽 成本一直显著高于燃煤锅炉,但是近期发生
14、了一些变化。燃煤锅炉吨蒸汽成本长期在 100元/吨上下徘徊,目前煤价水平对应 102 元/吨蒸汽成本。燃气锅炉,如果按照工业管道气 价 2.92 元/方计算吨蒸汽成本高达 357 元/吨。如果按照进口 LNG 现货作为成本,近两年 的降幅则非常可观,17-18 年冬季 LNG 进口现货价高达 10 美金/mmbtu 的阶段,对应吨 蒸汽成本都在 400 元/吨以上;而从 2019 年以来进口 LNG 供给宽松价格大跌,近期疫情影 响需求国际 LNG 现货缺乏买家的状态下居然跌至前所未有的 2 美金/mmbut,对应吨蒸汽 成本 118 元,已经与燃煤锅炉非常接近。图图 12:工业领域:不同燃料
15、路线工业领域:不同燃料路线完完全成本比较(全成本比较(元元/吨蒸汽)吨蒸汽)500450400350Feb-16May-16 Aug-16 Nov-16Feb-17 May-17Aug-17 Nov-17Feb-18 May-18Aug-18 Nov-18Feb-19 May-19Aug-19 Nov-19Feb-20 May-20燃煤锅炉燃气锅炉(工业管道气)燃气锅炉(进口现货LNG)8资料来源:IEA,天风证券研究所1.3.2.1.3.2.居民领居民领域域:城:城镇镇化拉化拉动动长长期期增增长长我国的城镇化水平在过去几十年里快速发展,尤其从上世纪 90 年代末期开始,城镇化率 每年提升超过
16、 1pct,2019 年城镇化率已突破 60%。虽然我国城镇化水平快速推进,但其中 也暴露许多问题,如发展质量不高,城市之间发展不平衡等。未来中国将进入“新型城镇 化”的轨 道,将以城市群为主体,大中小城市协调发展,城镇化率有望不断提升。从发达国家的发展经验上看,我国城镇化道路还有很长的路要走。目前,世界主要发达国 家的城镇化率都在 80%左右,相比之下我国的差距非常明显,若按照近几年我国每年 1pct 的增速,也要 20 年左右的时间才可发展至发达国家的水平。图图 14:中国城镇化率中国城镇化率图图 15:2018 年各国城镇化水平年各国城镇化水平对对比比资料来源:wind,天风证券研究所资
17、料来源:wind,天风证券研究所城镇化发展带来的是天然气渗透率的提升。随着城镇化水平的提高,我国天然气渗透率已 经由 21 世纪初的 3%提升到了目前超过 30%的水平。此外,天然气渗透率的提升还包括替 代因素,天然气在城市燃气使用过程中逐步替代人工煤气和 LPG。以重量统计,目前城市 燃气中天然气占比已接近 7 成。图图 16:天然气渗天然气渗透透率逐步提升(率逐步提升(亿亿人)人)图图 17:城市燃气中天然气占比逐城市燃气中天然气占比逐步步提升提升61%70%60%50%40%30%20%10%0%1949195419591964196919741979198419891994199920
18、0420092014201959%82%83%80%77%92%74%81%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%9资料来源:wind,天风证券研究所资料来源:wind,天风证券研究所随着天然气渗透率的不断加强,全国用气人口与生活用量均在不断增长,2010-2017 年CAGR 分别达到 11%和 9%。截至 2017 年,全国用气总人口超过 4 亿人,其中 85%是城市人 口,县城人口只占到 15%;居民天然气用量达到 420 亿方/年,意味着人均天然气用量达到105 方/年。根据中长期油气管网规划,到 2025 年全国城镇用天然气人口目标达到 5.5 亿,2018 年
19、3.7 亿,CAGR 达到 6%,若人均消费量维持不变,则到 2025 年居民生活用气将达到 660 亿 方。但这仅是考虑城市用气人口增长的情况下,若考虑“煤改气”政策下创造大量的农村 用气需求,实际居民用量将远超 660 亿。图图 18:居民气消费量及增速(亿居民气消费量及增速(亿方方)图图 19:用气人口不断增长(万人)用气人口不断增长(万人)资料来源:wind,天风证券研究所资料来源:wind,天风证券研究所对于农村“煤改气”用户,经济性是其首要考虑的因素,我们将天然气与煤和电进行经济 性比较。从日常做饭的需求考虑,当前天然气与液化气经济性差不多,比用电便宜、但比 煤贵;从采暖需求考虑,
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