整套课件教程-财务管理-第十套.ppt

1、 财务管理财务管理项目一企业财务管理基本知识【学习目标】了解企业财务管理基本知识。熟知企业财务管理环节。了解企业财务管理体制。明确企业财务管理环境。任务一企业财务管理概述 一、企业财务管理的含义 财务管理,简言之,就是对企业财务的管理。财务一般是指与钱物有关的事务,即理财的事务,是财务活动和财务关系的统一。企业财务是指企业在生产经营过程中的财务活动及企业在财务活动中与有关各方发生的财务关系。因而,企业财务管理是组织企业财务活动,处理企业财务关系的经济管理工作,是关于资金的筹集、运用和分配的管理工作。具体来说,财务管理是以价值形式对企业的生产经营活动进行综合管理,它利用资金、成本费用、收入利润等

2、价值形式反映企业经济活动中的劳动占用量、劳动消耗量和劳动成果,进而反映出企业经济效益的好坏。财务管理的内容就是财务管理对象的具体化,财务管理的对象是企业在生产过程中的资金活动。二、企业财务管理的特点(一)侧重价值管理(二)协调性(三)综合性 三、企业财务管理的内容(一)财务活动1.资金筹集 2.资金投放 3.资金耗费4.资金回收 5.资金分配(二)财务关系1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企业与政府之间的财务关系4.企业与其他企业(单位)之间的财务关系5.企业内部各单位之间的财务关系6.企业与其职工之间的财务关系(三)财务管理与会计的关系1.财务管理与会计的联系2

3、.财务管理与会计的区别 四、企业财务管理的目标(一)企业财务管理的总体目标1.利润最大化2.股东财富最大化3.企业价值最大化4.相关者利益最大化(二)企业财务管理的具体目标1.筹资管理目标2.投资管理目标3.运营管理目标4.分配管理目标任务二熟知企业财务管理环节 一、财务预测、计划与预算(一)财务预测(二)财务计划(三)财务预算 二、财务决策与控制(一)财务决策(二)财务控制 三、财务分析与考核(一)财务分析(二)财务考核任务三认知企业财务管理体制 一、企业财务管理体制的类型(一)集权型财务管理体制(二)分权型财务管理体制(三)集权与分权相结合型财务管理体制 二、企业财务管理体制的选择 企业财

4、务管理体制的选择实质上是集权与分权的选择。三、企业财务管理体制的设计原则(一)与现代企业制度的要求相适应的原则(二)明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则(三)明确财务综合管理和分层管理思想的原则(四)与企业组织体制相对应的原则 四、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容(一)集中制度制定权(二)集中筹资、融资权(三)集中投资权(四)集中用资、担保权(五)集中固定资产购置权(六)集中财务机构设置权(七)集中收益分配权(八)分散经营自主权(九)分散人员管理权(十)分散业务定价权(十一)分散费用开支审批权任务四明确企业财务管理环境 一、经济环境(一)经济体制(二)经济周期

5、(三)经济发展水平(四)宏观经济政策(五)通货膨胀水平 二、技术环境 三、金融环境(一)金融机构、金融工具与金融市场(二)金融市场的分类 四、法律环境(一)法律环境的范畴(二)法律环境对企业财务管理的影响项目二识别货币的时间价值和风险价值【学习目标】树立价值观念。掌握货币时间价值的计算。掌握货币风险价值的计算。任务一货币时间价值的识别与应用 一、货币时间价值概述货币时间价值也称为资金时间价值,是指在不考虑风险和通货膨胀条件下,货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。具体可以从以下三个方面来理解。(1)货币时间价值是在不考虑风险和通货膨胀条件下形成的。(2)货币时间价值的多少与时间的长短同

6、方向变动。(3)货币时间价值是货币在周转使用中形成的差额价值。货币的时间价值有两种表现形式:一是相对数,即时间价值率,简称利率,是指不考虑风险和通货膨胀时的社会平均资金利润率;二是绝对数,即时间价值额,简称利息额,是资金在再生产过程中带来的真实增值额,也就是一定金额的资金与利率的乘积。二、货币时间价值的计算(一)一次性收付款项终值与现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性收取(或支付)的款项。一次性收付款项的货币时间价值的计算包括终值和现值的计算。1.单利的终值与现值的计算2.复利的终值与现值的计算(二)年金终值与现值的计算年金是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的

7、系列收入或支出的款项。1.普通年金的计算 2.预付年金的计算 3.递延年金现值的计算 4.永续年金现值的计算(三)名义利率与实际利率的换算 在前面的复利计算中,所涉及的利率均假设为年利率,并且每年复利一次。但在实际业务中,复利的计算期不一定是一年,可以是半年、一季、一月或一天。当利息在一年内要复利几次时,给出的年利率称名义利率,用r表示,根据名义利率计算出的每年复利一次的年利率称实际利率,用i表示。若每年计息期数为m期,则每期利率h=r/m;总计息期数n=mt。式中,m为每年计、付息的期数;t为年数;r为名义利率;其余字母含义同前。(四)利率(折现率)的推算在前面计算现值和终值时,都是假定利率

8、(折现率)是已知的,但在财务管理中,有时也会遇到已知终值、现值、计息期数,求利率(折现率)的问题。1.单利利率(折现率)的推算2.一次性收付款项利率(折现率)的推算3.永续年金利率(折现率)的推算4.永续增长年金利率(折现率)的推算5.普通年金利率(折现率)的推算6.计息期数的推算任务二货币风险价值的识别与控制 一、风险的含义与类别(一)风险的含义 从财务角度看,风险是指在某个特定状态下和给定时间内可能发生的结果的变动。当人们只能够事先确定采取某种行动有多种可能的结果,以及每种结果出现可能性的程度,而行动的最终结果究竟会怎样,人们不能预知时,这就是风险。与风险相联系的另一个概念是不确定性,即人

9、们事先只知道采取某种行动可能形成的各种结果,但不知道它们出现的概率,或者两者都不知道,而只能作些粗略的估计。(二)风险的类别 1.从个别投资主体的角度分,风险可分为市场风险和企业特有风险 2.从企业本身的角度分,风险可分为经营风险和财务风险 二、货币风险价值的计算与衡量(一)概率 概率就是用来反映随机事件发生可能性大小的数值,一般用X表示随机事件,Xi表示随机事件的第i种结果,Pi表示第i种结果出现的概率。随机事件的概率在0与1之间,即0Pi1,Pi 越大,表示该事件发生的可能性越大,反之,Pi越小,表示该事件发生的可能性越小。所有可能的n种结果出现的概率之和一定为1,即肯定发生的事件概率为1

10、,肯定不发生的事件概率为0。(二)期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果,以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。通常用符号E表示,根据概率统计知识,一个随机变量的期望值为:(三)标准差 标准差是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度,反映风险的大小,标准差用表示。标准差用来反映决策方案的风险,是一个绝对数。在n个方案的情况下,若期望值相同,标准差越大,则表明各种可能值偏离期望值的幅度越大,结果的不确定性越大,风险也越大;反之,标准差越小,则表明各种可能值偏离期望值的幅度越小,结果的不确定越小,风险也越小。(四)标准离差率 标准差作为一个绝对数,反映了可能值与期望值的偏离程度,可

11、用来衡量风险,但它只适用于在期望值相同条件下风险程度的比较,对于期望值不同的决策方案,则不适用,为此,我们需要引入标准离差率这一指标。标准离差率是指标准差与期望值的比值,也称离散系数,用V表示,计算公式如下:V=/E 标准离差率是一个相对数,标准离差率越大,表明可能值与期望值偏离程度越大,结果的不确定性越大,风险也越大;反之,标准离差率越小,表明可能值与期望值偏离程度越小,结果的不确定性越小,风险也越小。三、风险报酬的计算(一)风险报酬的含义 它是指投资者冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值(不考虑通货膨胀)的那部分额外收益,是对人们所遇风险的一种价值补偿,也称风险价值。它的表现形式有两种

12、:风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的额外报酬,是对人们所遇风险的一种价值补偿,也称为风险价值。风险报酬率是风险报酬额与原投资额的比率,也叫风险收益率。在财务管理实务中,风险报酬一般用风险报酬率来表示。(二)风险报酬的计算 标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度,并未反映真正的风险报酬,要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数风险报酬系数,又叫风险报酬斜率。风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下:RR=bV 式中:RR风险报酬率;b风险报酬系数(风险的价格);V标准离差率(风险的大小)。(三)资本资产定价模型 Ri=RF

13、+i(RM-RF)式中,Ri第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率;RF无风险报酬率;i第i种股票或第i种证券组合的风险等级;RM所有股票的平均报酬率。这个公式被称为资本资产定价模型(Capital-asset-pricing Model,CAPM),它表明某种证券的必要报酬率与其贝塔系数相关。在此,系数实际上是某一证券投资的风险报酬率对整个市场所有证券投资平均风险报酬率的变化率。项目三企业筹资管理【学习目标】了解企业筹资动因、渠道、原则。掌握筹资数量的预测方法。熟悉借入资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点。熟悉自有资金的筹集方式及各种筹资方式的优缺点。任务一企业筹资管理基本知识 一、企业筹资

14、的动因(一)筹集企业资本金(二)扩大生产经营规模(三)调整资金结构(四)偿还债务 二、企业筹资的作用(一)满足经营运转的资金需要(二)满足投资发展的资金需要 三、企业筹资的分类(一)股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资(二)直接筹资与间接筹资(三)内部筹资与外部筹资(四)长期筹资与短期筹资 四、企业筹资的渠道(一)国家财政资金(二)银行信贷资金(三)非银行金融机构资金(四)其他企业资金(五)居民的资金(六)企业的留存收益 五、企业筹资的原则(一)规模适度原则(二)方向明确原则(三)时机相当原则(四)成本节约原则(五)结构合理原则 六、企业筹资管理的目标 筹资管理目标是企业财务管理目标在筹资活动中的

15、具体化,服从于财务管理的总目标。企业的筹资决策要贯彻总体财务目标的要求,就必须在资本成本、财务风险等因素之间进行权衡,以筹资渠道多样化、筹资方式多元化、筹资成本最小化、筹资风险最低化和资本结构最优化作为筹资决策的主要目标。而达到这一目标就需要企业在选择筹资方式时充分考虑权益性筹资与债务性筹资的结构比例及长期筹资与短期筹资的结合比例。任务二资金需要量的预测 一、销售百分比法(一)编制预计利润表,预测留存收益 编制预计利润表的步骤如下。(1)获得基期利润表资料,并计算利润表中各个项目与销售额的百分比。(2)利用报告期的预测销售收入,计算报告期内各个项目的预测数。(二)编制预计资产负债表,预测外部筹

16、资额 编制预计资产负债表的具体步骤如下。(1)获取基期资产负债表资料,并将表中的各个项目按照它们同销售额的变动关系划为敏感项目(因销售额的变动而变动)和非敏感项目。敏感项目包括货币资金、应收账款、存货、应付账款、应付利息等项目;非敏感项目包括对外投资、固定资产净值、短期借款、长期借款、实收资本等项目。(2)根据基期资产负债表资料,计算各敏感项目与销售额的百分比。(3)计算报告期内各个敏感项目的预测数。(4)计算预测期的外部筹资额。(三)直接利用公式预测外部筹资额 外部筹资额的预测公式如下:式中,S为预测年度的销售增加额;为基期敏感资产总额占基期销售额的百分比;为基期敏感负债总额占基期销售额的百

17、分比;E为预测年度留存收益增加额。二、线性回归分析法 线性回归分析法是假定资金需要量y与销售量x之间存在着线性关系,据此建立预测模型,再根据历史数据,利用回归直线方程确定方程中的参数,并计算出预测年度资金需要量的一种方法。资金需要量的预测模型为:y=a+bx 式中,y为资金需要量;a为不变资金;b为单位销售量所需的变动资金;x为销售量。三、因素分析法 因素分析法的计算公式如下:资金需要量=(上年度资金实际平均占用量-不合理平均占用量)(1预测年度销售增减率)(1预测年度资本周转速度变动率)任务三借入资金的筹集 一、银行借款筹资(一)银行借款的种类 1.按借款机构不同,可分为政府性银行借款和商业

18、银行借款 2.按有无担保,可分为信用借款和担保借款 3.按借款用途不同,可分为基本建设借款、专项借款和流动资金借款(二)银行借款的信用条件 1.借款期限和借款偿还方式 2.借款利率以及利息的支付方式 3.信贷额度 4.循环使用的信用协议 5.补偿性余额 6.借款抵押 二、发行债券筹资(一)债券的种类 1.按有无抵押品担保,分为抵押债券、担保债券和信用债券 2.按偿还期限不同,分为短期债券和长期债券 3.按是否记名,分为记名债券和无记名债券(二)债券的发行 1.债券发行的条件 2.债券发行的价格(三)债券筹资的优缺点 债券筹资的优点主要有:(1)筹资成本低。(2)具有财务杠杆作用,不管企业的收益

19、多少,企业只需要向债权人支付固定的利息,更多的收益可用于增加股东财富、扩大企业经营。(3)可保障控制权,因为债权人无权参与发行企业的管理。债券筹资的缺点主要有:(1)财务风险高。(2)限制条件多。(3)筹资数量有限。当企业的负债超过一定的程度后,债券筹资的成本就会迅速上升,加大债券发行的困难。三、融资租赁筹资(一)融资租赁的种类及特点 1.融资租赁的种类 融资租赁包括直接租赁、售后租赁、杠杆租赁三种。2.融资租赁的特点(1)一般涉及三方当事人:出租人、承租人和供货商。(2)租赁期限较长,一般是租赁财产寿命的一半以上。(3)租赁合同稳定,在规定的租期内,除非经双方同意,否则任何一方都不得中途解约

20、。(4)在租赁期内,出租人一般不提供设备的维修和保养服务。(5)在租赁期满后,处理设备的方式多样,可以将设备作价转让给承租人或者由出租人收回,也可以延长租期续租。(二)租金的计算 1.决定租金的因素 在融资租赁中,每期租金的多少主要由以下几个因素决定。(1)设备原价。(2)租赁期满后,出售设备的市价。(3)为购买设备而筹资的筹资成本。(4)租赁公司承办租赁业务所发生的营业费用。(5)租赁期限。2.租金的支付方式 租金支付的方式一般包括以下几种。(1)按支付间隔期的长短,分为年付、半年付、季付和月付。(2)按支付时点是在期初还是期末,分为先付、后付。(3)按每次支付的金额是否相等,分为等额支付、

21、不等额支付。3.确定租金的方法(三)融资租赁的优缺点1.融资租赁的优点(1)融资租赁能使企业迅速获得所需资产。(2)融资租赁的限制条件少。(3)可避免资产陈旧过时的风险。(4)到期还本负担轻。2.融资租赁的缺点(1)资金成本高。(2)存在机会损失。四、商业信用筹资(一)商业信用的形成 商业信用的形式多种多样,主要有以下几种。1.应付账款 2.应付票据 3.预收账款(二)商业信用筹资的优缺点 利用商业信用筹资的优点主要有:(1)筹资便利,商业信用与商品买卖同时进行,不需要额外安排。(2)筹资成本低,如果没有现金折扣,或者买方放弃现金折扣,那么对卖方有利。(3)限制条件少。利用商业信用筹资的缺点主

22、要有:(1)期限短,利用商业信用筹资属于短期筹资方式。(2)买方如果放弃现金折扣,则需要付出很高的筹资成本。任务四自有资金的筹集 一、吸收直接投资筹资(一)吸收直接投资的形式1.现金投资2.实物投资3.工业产权和非专利技术投资4.土地使用权投资(二)吸收直接投资的优缺点 吸收直接投资具有的优点有:(1)可以获得投资者的先进设备、先进技术等,有利于快速形成生产能力。(2)有利于增强企业的信誉。(3)有利于降低企业的财务风险。吸收直接投资的缺点主要包括:(1)资金成本高。(2)容易分散企业控制权。二、发行股票筹资(一)股票的分类1.按股票的权利不同,可以分为普通股和优先股2.按投资主体不同,可分为

23、国有股、法人股、个人股和外资股3.按发行对象和上市地点的不同,可分为A股、B股、H股和S股等(二)普通股股东的权利1.盈利分配权2.投票表决权3.剩余资产索偿权4.优先购股权5.查账权(三)股票发行价格的确定1.根据每股利润、市盈率确定股票发行价格2.根据股票的内在价值确定股票发行价格(四)股票的发行方法与推销方式1.股票的发行方法2.股票的推销方式(五)发行股票筹资的优缺点 发行股票筹资的优点主要有:(1)有利于提高公司的借款能力。(2)没有固定的到期日,不用偿还。(3)没有固定的股利负担。(4)筹资风险小。发行股票筹资的缺点主要有:(1)资金成本高。(2)容易分散控制权。三、利用留存收益筹

24、资 利用留存收益筹资的优点主要包括:(1)筹资成本低。(2)保持企业的控制权。(3)增强企业的信誉。利用留存收益筹资的缺点主要包括:(1)筹资数量有限。(2)资金使用受限。项目四资本成本的计算与资本结构的确定【学习目标】理解资本成本的含义、作用与计算方法。理解杠杆原理,并掌握各种杠杆系数的计量。理解资本结构的含义与决策方法。任务一资本成本的计算 一、资本成本的含义、构成与作用(一)资本成本的含义 资本成本,又称资金成本,是指企业为筹集和使用资金所付出的代价。资本成本包括筹资费用和用资费用两部分。(二)资本成本的构成 资本成本有三种:(1)个别资本成本,这是指企业各种长期资本的成本,例如,股权资

25、本成本、债券资本成本、长期借款资本成本。企业在比较各种筹资方式时,需要使用个别资本成本。(2)综合资本成本(加权平均资本成本),这是指企业全部长期资本的成本,企业在与其他企业的资本成本进行比较或进行长期资本结构决策时,可以采用加权平均资本成本。(3)边际资本成本,这是指企业追加长期资本的成本,企业在追加筹资方案的选择中,需要运用边际资本成本。(三)资本成本的作用 1.资本成本是拟定筹资方案的依据 2.资本成本是评价投资方案的经济标准 3.资本成本是企业评价效绩的依据 二、资本成本的计算(一)资本成本的计算模式 资本成本的表示方法有绝对数和相对数两种,一般用相对数,要求计算预测数或估计数。如果对

26、计算结果的精确度要求较高,就需要考虑资金时间价值,那么资本成本是使各年支付的报酬和本金的总现值恰好等于企业实际可用资金的折现率。用公式表示为:式中,P0筹资总额;f筹资费用率,即筹资费用与筹资总额的比率;CFn第n期支付的资金使用费;K资本成本。若不考虑资金时间价值,资本成本可近似地用资金使用费占筹资净额的比率表示。这种方法较为简单,但计算结果不太精确。其计算公式是:式中,D资金使用费;F筹资费用。(二)个别资本成本的计算 1.银行借款成本 银行借款成本包括借款利息和筹资费用。由于借款利息是在缴纳所得税前支付,因此,企业实际负担的利息为:利息(1-所得税税率)。银行借款成本率的计算公式如下:式

27、中,Kt为银行借款成本;It为银行借款年利息;L为银行借款筹资额,即借款本金;T为企业所得税税率;ft为银行借款筹资费率;it为银行借款年利率。在实际工作中,银行借款的手续费常常很低,上式中的ft往往可以忽略不计,则上式可以简化为:Kt=it(1-T)2.债券成本 债券成本主要包括债券利息和筹资费用,其利息也是在缴纳所得税前支付,但发行债券的筹资费用一般较高。债券成本率的计算公式如下:式中,Kb为债券成本率;Ib为债券年利息;B为债券筹资额;T为企业所得税税率;fb为债券筹资费率;B0为债券面值;ib为债券票面利息率。3.优先股成本 优先股的股利通常是固定的,企业发行优先股需支付发行费用,因此

28、,优先股资本成本的计算与各年股利固定不变的普通股资本成本的计算完全相同。优先股成本率的计算公式是:式中,KP为优先股资本成本;DP为优先股年股利;P0为优先股的发行价格,f为优先股筹资费率,F为筹资费用。4.普通股成本 普通股成本主要包括筹资费用和每年支付的股利。普通股成本的计算方法与优先股成本基本相同,但是,普通股的股利一般是不固定的,而是逐年增长。假定股利是以某一固定增长率逐年增长,则普通股成本率的计算公式如下:式中,Kc为普通股成本;Dl为普通股第一年的预期股利;Pc为普通股筹资额;fc为普通股筹资费率;g为普通股股利固定增长率。5.留存收益成本 留存收益的所有权属于普通股股东,企业利用

29、留存收益,相当于企业吸收了股东追加的投资,因此,股东也要求获得与投资于普通股等同的报酬。另外,企业利用留存收益属于内部筹资,没有筹资费用。留存收益成本的计算与普通股成本的计算基本相同,只是不用考虑筹资费用。留存收益成本率计算公式如下:式中,Kr为留存收益成本率。(三)综合资本成本的计算 综合资本成本也称加权平均资本成本,是以各种资金占全部资金的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均计算出来的。综合资本成本率的计算公式如下:式中,Kw为综合资本成本率;Kj为第j种个别资本成本;Wj为第j种个别资金占全部资金的比重,即权数。(四)边际资本成本的概念 1.边际资本成本的概念 边际资本成本是指企业每年

30、增一单位资金而增加的成本。当企业筹集的资金超过一定限度时,其边际资本成本就会相应地增加。2.边际资本成本率的计算 计算边际资本成本率需要两个已知条件:稳定的资本结构;分段筹资的边际资本成本率。计算步骤是:计算筹资总额分界点,得出筹资总额范围;利用加权平均法,计算各筹资总额范围的边际资本成本率。筹资总额分界点的计算公式如下:筹资总额分界点=任务二认知杠杆原理 一、经营风险与经营杠杆(一)经营风险 经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前利润,EBIT)带来的不确定性。(二)经营杠杆 经营杠杆就是由于固定成本的存在而导致的息税前利润变动率大于销售量变动率的经济现象。二、财务风险与财务

31、杠杆(一)财务风险 财务风险是由于企业决定通过债务筹资而给公司的普通股股东增加的风险,包括丧失偿债能力的可能性和股东每股收益的不确定性。(二)财务杠杆 财务杠杆是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资金和优先股的利用。三、复合风险与复合杠杆 复合风险又称综合风险或总风险,是指经营风险和财务风险之和。复合风险分析通常用总杠杆来衡量。将经营杠杆和财务杠杆联合在一起,就是复合杠杆,又称为联合杠杆或总杠杆。任务三资本结构的确定 一、资本结构的含义及影响因素(一)资本结构的含义 资本结构概念有广义和狭义之分。广义的资本结构,又称财务结构,是指企业全部资金的构成及其比例关系,其实质是企业资产负债表中右方

32、所有项目之间的构成及其比例关系。通常所指的资本结构是指狭义的资本结构,即企业长期资本(包括长期负债与所有者权益)的构成及其比例关系,它表明一个企业长期性的筹资项目,可以长期地、稳定地使用的各种资本及其相互之间的比例关系状况,短期资金作为营运资金的一部分进行管理。(二)影响资本结构决策的因素 1.企业的商业风险 2.企业的资产结构 3.企业的成长性 4.企业的财务弹性 5.企业经营者与所有者的态度 6.企业信用等级与债权人的态度 二、资本结构的决策方法(一)比较资本成本法 比较资本成本法是指通过对计算出的不同资本组合的综合资本成本进行比较,以确定其中综合资本成本最低的资本结构为最佳资本结构的一种

33、方法。(二)每股收益分析法 每股收益分析法,又称每股收益无差别分析法,是财务管理常用的分析资本结构和进行融资决策的方法,它通过分析息税前利润、负债比率和每股收益的关系,为确定最优资本结构提供依据。项目五企业投资管理【学习目标】理解项目投资的含义及特点。熟悉项目投资管理的基本程序。掌握现金流量的概念、分类及计算方法。掌握项目投资决策方法。掌握债券投资价值估价、股票投资价值估价。任务一初识项目投资管理 一、项目投资的含义 项目投资是一种以特定项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为,也称为资本投资。二、项目投资管理的程序(一)投资项目的提出(二)投资项目的评价(三)投资项目的决策

34、(四)投资项目的执行(五)投资项目的再评价 三、项目投资的分类(一)按投资目的分为增加收入的投资决策和降低成本的投资决策(二)按投资方案之间的关系分为独立方案、互斥方案和互补投资决策任务二现金流量的估算 一、现金流量的含义 现金流量,简称为现金流,是投资项目在整个寿命期内各项现金流入量与现金流出量的统称。一项投资的现金流量通常都包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。(一)现金流出量1.建设投资2.垫支营运资金投资3.相关的经营支出4.各项税费(二)现金流入量1.营业现金收入2.固定资产清理时的差值收入3.垫支营运资金的收回(三)现金净流量 营业现金净流量 =营业收入-付现成本-营

35、业税金及附加-所得税 =净利润+折旧费 二、现金流量的计算任务三投资决策方法的选择 一、投资回收期法投资回收期,简称为回收期,是指以投资项目的营业现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。回收期越短,项目越有利。(一)投资回收期的计算(1)当项目各年营业净现金流量相等时,可以采用简化的方法计算投资回收期。投资回收期=投资额每年净现金流量(2)当投资项目各年净现金流量不相等时,要计算各期累计的净现金流量,然后同原始投资额比较,确定回收期的大致期间。(二)对投资回收期法的评价投资回收期法的指导思想是回收期越短,企业收回原始投资越快,可使企业资金保持较强的流动性。二、投资报酬率法(一)投资报酬率的计算投

36、资报酬率(ARR)是指项目投产后的年均净利润与原始总投资额的比率。(二)对投资报酬率法的评价投资报酬率法的优点是计算公式简单;缺点是没有考虑资金时间价值因素,不能正确反映建设期长短及投资方式和回收额的有无等条件对项目的影响,分子、分母的计算口径可比性差,无法直接利用净现金流量信息。三、净现值法所谓净现值(NPV),是指投资项目各期发生的净现金流量的现值之和,它是评估项目是否可行的最重要的指标。(一)净现值法的评价标准当企业用净现值法对投资项目进行评价时,其评价标准为“零”。如果计算出来的净现值大于等于零,说明该项目产生的现金流入的现值之和大于等于初始投资,也表明投资报酬率大于等于资本成本,可以

37、采纳;如果项目的净现值小于零,说明该项目产生的现金流入的现值之和小于初始投资,表明投资报酬率小于资本成本,会减少股东财富和企业价值,应该放弃。(二)对净现值法的评价采用净现值法进行评价具有以下特点:(1)净现值具有可加性。(2)净现值法隐含的一个前提假设是项目所产生的中间现金流量(即发生在项目初始和终止之间的现金流量)能够以最低可接受的收益率(通常是资本成本)进行再投资。(3)净现值是一个绝对值指标。四、获利指数法 获利指数法是利用现值指数作为评价指标的方法。所谓现值指数(PI),也被称为获利指数,是未来现金流量的现值与初始投资的现值比值。五、内部报酬率法(一)内部报酬率法的评价标准 内部报酬

38、率法的评价标准是项目的必要报酬率。如果计算出的内部报酬率大于企业的资本成本或必要报酬率,说明该项目的报酬率超过了投资者所要求的必要报酬率,能增加企业价值,则该项目可以被接受。如果内部报酬率小于资本成本或必要报酬率,则该项目不能增加企业价值,不能被接受。(二)内部报酬率的计算方法 内部报酬率法的评价标准是项目的必要报酬率。如果计算出的内部报酬率大于企业的资本成本或必要报酬率,说明该项目的报酬率超过了投资者所要求的必要报酬率,能增加企业价值,则该项目可以被接受。如果内部报酬率小于资本成本或必要报酬率,则该项目不能增加企业价值,不能被接受。六、项目投资决策(一)单一项目投资决策 在各种评价指标中,净

39、现值(NPV)、获利指数(PI)、内部报酬率(IRR)为主要指标;投资回收期(P)为次要指标,投资报酬率(ARR)为辅助指标。(二)多个互斥项目的投资决策 多个互斥项目投资决策是指在每一个入选项目(或方案)已具备财务可行性的前提下,利用具体的决策方法从各个备选项目中选出一个最优项目的过程。1.各个备选项目的原始投资和寿命周期相同2.各个备选项目的原始投资或寿命周期不同任务四金融投资的管理 一、金融投资的含义 金融投资与前面所讲的项目投资不同,它是将资金用于购买债券、股票等金融资产的间接投资,是现代企业对外投资的一个重要项目。金融投资不仅可以获得投资收益,而且还可以达到以小控大、分散风险的作用。

40、二、债券投资(一)债券投资的目的(1)获取投资收益。债券投资能获得利息收益和价差收益,利息收益稳定。(2)降低现金短缺的风险。债券投资具有很强的流动性,企业可以通过卖出所持有的债券,弥补现金的短缺,从而起到降低现金短缺风险的作用。(3)满足未来的投资需求。企业可将生产经营中节余的资金用来购买中长期有价证券,待将来需要资金时,再将其转化成现金,为重大投资项目积累资金。(4)与股票投资相配合,以降低证券投资风险。(二)债券投资的特点(1)投资期限明确。(2)投资收益稳定。(3)投资风险较低。(4)投资者的权利较小。(三)债券价值估价 1.债券估价典型模型 V=I(P/A,i,n)+M(P/F,i,

41、n)2.一次还本付息不计复利的债券估价模型 V=(M+Min)(P/F,i,n)(四)债券投资的优缺点 1.债券投资的优点(1)投资风险小。(2)投资收益稳定。(3)市场流动性好。2.债券投资的缺点(1)无经营管理权。(2)购买力风险较大。三、股票投资(一)股票投资的目的 1.控制发行公司 2.降低自身经营风险 3.获得投资收益(二)股票投资的特点(1)属于股权性投资。(2)收益不确定,与股票发行公司的经营业绩有很大关系。(3)不能直接从股票发行公司收回投资,除非股票发行公司破产或解散清算,但可依法转让。(4)风险大。(三)股票价值估价 1.短期持有、未来准备出售的股票估价模型 2.长期持有、

42、股利稳定不变的股票估价模型 3.长期持有、股利固定增长的股票估价模型(四)股票投资的优缺点 1.股票投资的优点(1)投资收益高。(2)购买力风险低。(3)拥有经营控制权。2.股票投资的缺点(1)收入不稳定。(2)价格不稳定。(3)求偿权居后。项目六流动资产管理【学习目标】熟悉现金管理的内容与目标,现金持有的动机,最佳现金持有量的确定,以及现金收支的日常管理。掌握应收账款的功能、成本、信用政策和日常管理。掌握存货的功能、成本、管理目标及经济批量决策。任务一现金管理 一、现金管理的目标与内容(一)现金管理的目标 现金管理的目标是在保证企业生产经营所需资金的情况下,把现金的持有成本降至最低。(二)现

43、金管理的内容 现金管理的内容主要包括以下几项。(1)按照国家有关现金管理规定和企业实际情况,建立现金内部管理制度。(2)编制现金收支计划,以便合理地估计未来的现金需求量。(3)对日常的现金收支计划进行控制,力求加速收款。同时,在允许的情况下,尽量延缓付款。(4)采用一定的方法确定企业最佳现金持有量,为企业的现金持有水平确定一个参考指标。(5)对库存现金、银行存款、购买的有价证券之间的数量结构进行决策。二、现金持有的动机 企业持有现金出于三种动机:交易动机、预防动机和投机动机。(1)交易动机。应付企业日常经营所产生的现金支付。由于日常经营中的现金流入和现金流出不完全同步,因此企业持有一部分现金是

44、很有必要的。(2)预防动机。为意外现金需求提供“安全垫”,这部分现金只占企业现金库存量中极小的份额。(3)投机动机。投机的动机是指企业持有现金,以便当证券价格剧烈波动时,从事投机活动,从中获得收益。三、最佳现金持有量的确定(一)存货模式 存货模式从现金的有关成本最低的角度来确定最佳现金持有量。在存货模式中,只考虑现金的机会成本和转换成本,而不考虑现金的管理成本和短缺成本。(二)现金周转模式 现金周转模式是根据现金周转期来确定最佳现金持有量的模式。现金周转转期越短,则企业的现金持有量就越小。利用现金周转模式确定最佳现金持有量,包括以下三个步骤。1.计算现金周转期 现金周转期是指企业从采购材料支付

45、现金到销售产品收回现金所花费的时间。现金周转期的计算公式如下:现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 2.计算现金周转率 现金周转率是指一年中现金的周转次数。其计算公式如下:现金周转率(次)=360(天)现金周转期(天/次)3.计算最佳现金持有量 最佳现金持有量计算公式如下:最佳现金持有量=年现金需求量现金周转率 四、现金收支的日常管理(一)加速收款1.邮政信箱法2.银行业务集中法(二)延期支付1.使用现金浮游量2.推迟支付应付款3.采用汇票付款(三)闲置现金的投资1.国库券2.商业票据3.银行承兑汇票4.可转让大额存单5.回购协议任务二应收账款管理 一、应收账款的功能和成本(

46、一)应收账款的功能1.增加销售功能2.减少存货功能(二)应收账款的成本1.机会成本2.管理成本3.坏账成本 二、信用政策(一)信用标准1.信息来源2.5C信用评价系统3.信用的定量分析(二)信用条件1.信用期限2.现金折扣和折扣期限(三)收账政策收账政策(或收账方针)是企业针对客户违反信用条件,拖欠甚至拒付账款所采取的策略和措施,是客户未按事先约定在信用期内付款时企业所采取的事后补救方法。三、应收账款日常管理(一)调查客户信用1.直接调查2.间接调查(二)评估客户信用收集好信用资料以后,就需要对这些资料进行分析、评价。企业一般采用5C系统来评价,并对客户信用进行等级划分。在信用等级方面,目前主

47、要有两种:一种是三类九等,即将企业的信用状况分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九等,其中AAA为信用最优等级,C为信用最低等级。另一种是三级制,即分为AAA、AA、A三个信用等级。(三)制定收账政策 企业必须在对收账的收益与成本进行比较分析的基础上,制定切实可行的收账政策。通常企业可以采取寄发账单、电话催收、派人上门催收、法律诉讼等方式催收应收账款,然而催收账款要发生费用,某些催款方式的费用还会很高。一般来说,收账的花费越大,收账措施越有力,可收回的账款应越多,坏账损失也就越小。因此制定收账政策,要在收账费用和所减少坏账损失之间作出权衡。(四)应收账款保理 保理是保付代理

48、的简称,是指债权人与保理商签订协议,债权人转让其对应收账款的部分或全部权利与义务,并收取一定费用的过程。保理又称托收保付,是指卖方(供应商或出口商)与保理商之间存在的一种契约关系。应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下,转让给保理商,以获得银行的流动资金支持,加快资金的周转。保理可以分为有追索权保理(非买断型)和无追索权保理(买断型)、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。任务三存货管理 一、存货的功能存货的功能是指存货在企业生产经营过程中起到的作用。具体包括以下几个方面。(1)保证生产正常进行。(2)有利于销售。(3)便于维持均衡生产,降低产品成本。(4)降低存货取

49、得成本。(5)防止意外事件的发生。二、存货的成本(1)采购成本。(2)订货成本。(3)储存成本。(4)缺货成本。三、存货管理的目标企业持有一定量的存货有利于产品的生产和销售,但与此同时,企业也要付出存货的成本。因此,企业存货管理的目标就是要在充分发挥存货作用的前提下,不断降低存货成本,以最低的存货成本保障企业生产经营顺利进行。四、存货的日常管理(一)存货储存期控制 存货储存期控制包括存货保本储存期控制和保利储存期控制两项内容。其计算公式为:存货保本储存天数 =(毛利-固定储存费-销售税金及附加)每日变动储存费 存货保利储存天数 =(毛利-固定储存费-销售税金及附加-目标利润)每日变动储存费(二

50、)经济批量模型1.经济批量的基本模型2.有数量折扣的经济批量模型(三)存货ABC分类管理1.存货ABC分类的标准存货ABC分类的标准主要有两个:金额标准和品种数量标准。各类存货的特点是:A类金额巨大、数量较少;B类金额一般、数量相对较多;C类品种数量繁多,但金额却很小。一般而言,三类存货金额之比为70%20%10%。2.存货ABC控制的步骤项目七收益与分配管理【学习目标】了解收益的形成。掌握销售预测及产品定价的方法。了解成本费用的归口分级管理,掌握利润的预测方法、股利的支付方式。掌握影响利润分配政策的因素。任务一收入管理 一、收入的含义 收入是企业收益分配的首要对象。销售收入的制约因素主要是销