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1、第二章 国际金融市场学习目标：认识国际金融市场的产生与发展;了解国际金融市场的分类；熟悉国际金融市场的业务构成；掌握传统国际金融市场与新型国际金融市场的区别;重点了解外汇市场和欧洲货币市场 第一节国际金融市场概述金融市场：以金融资产（一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，即金融工具或证券）为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。狭义的国际金融市场：国际资金借贷或国际资金融通的关系和场所。广义的国际金融市场：具有多种国际金融业务活动的关系和场所。一、国际金融市场的分类一、国际金融市场的分类从货币和授受者的身份来分：外国金融市场/在岸金融市场（foreign financial market）

2、；（伦敦、纽约、苏黎世等）欧洲货币市场/离岸金融市场（European financial market）（卢森堡、香港、新加坡、东京等）就业务内容分：外汇市场、国际货币市场(短期资金市场)、国际资本市场(长期资金市场)和国际黄金市场二、在岸金融市场与离岸金融市在岸金融市场与离岸金融市场场在岸金融市场（外国金融市场）离岸金融市场（欧洲货币市场）交易货币 市场所在国发行的货币 不是市场所在国发行交易双方 外国交易者与市场所在地的本国交易者市场所在地的非居民交易环境 受该国金融市场上的惯例和政策法令的约束不受任何一国国内政策法令的管制三、国际货币市场三、国际货币市场（一）概况（一）概况：主要业务包

3、括银行短期信贷市场、短期证券市场及票据贴现市场；最重要的参与者是商业银行。中介机构包括商业银行、票据承兑行、贴现行、证券交易商和证券经纪人（二）短期信贷市场（二）短期信贷市场（三）短期证券市场（三）短期证券市场：国际间进行短期证券交易的场所，期限不超过一年，交易对象有短期国库券(Treasury Bills)、可转让的银行定期存单(Transferable Certificate of Deposit，CDs)、银行承兑汇票(Bank Acceptance Bills)和商业承兑汇票(Commercial Bills)（四）贴现市场（四）贴现市场贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的场所。

4、贴现：指将未到期的信用票据打个折扣，按贴现率扣除从贴现日到到期日的利息后向贴现行(Discount Houses)换取现金的一种方式。经贴现后的票据，贴现行或从事贴现的银行可 以 用 它 们 向 中 央 银 行 要 求 再 贴 现(Rediscount)。中央银行利用这种再贴现业务来调节信用、调节利率、进而调控宏观金融。四、国际资本市场四、国际资本市场 概况概况：资本市场是指一年以上的中长期信贷市场。市场参与者有银行、公司、证券商及政府机构。主要有两大类：国际银行中长期贷款市场和证券市场 国际银行中长期贷款市场国际银行中长期贷款市场：政府机构(包括国际经济组织)和跨国银行向客户提供中长期资金融

5、通的市场。证券市场：证券市场：国际债券市场和国际股票市场五、外汇市场（第二节）五、外汇市场（第二节）概况概况：从事外汇买卖的场所，实际上主要是银行之间的货币买卖市场。交易包括即期交易、远期交易、期货交易、期权交易。六、国际黄金市场六、国际黄金市场概况概况：世界各国集中进行黄金交易的场所。黄金市场可以分为实物黄金市场和期货期权市场两部分，两个市场由套利活动紧密联系在一起，期货期权的价格归根结底是由实物黄金市场上供求关系的变化决定的。五大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。七、国际金融中心能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易场所的城市。国际资本

6、的净输出地国际金融服务中心离岸金融中心第二节第二节 外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场一、外汇概述一、外汇概述 概念：外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。1、动态外汇 指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权、债务的金融活动或过程。2、静态外汇：国际间为清偿债权债务而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。广义和狭义之分。（1）广义外汇 各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：外国货币：纸币和铸币 外币支付凭证：票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等 外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等 特别提款

7、权、欧洲货币单位 其他外汇资产（2）狭义外汇（通常所说的外汇）指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不 包括外汇资产）。强调能直接用于国际结算。因此，严格来说以下各项不能算作外汇：黄金 外汇有价证券 外币现钞 因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币票据、外币凭证才是狭义的外汇。外汇主要指以外币表示的银行汇票、支票和银行存款等。二、外汇汇率二、外汇汇率 汇率的概念 指两国货币之间的汇兑比率。是一国货币折算成另一国货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率 汇率的标价方法（一）直接标价法（又称价格标价法）1、概念 指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表

8、示的汇率。即用本币表示外币价格。如：在中国汇市 USD100=CNY827.86 在东京某银行报 USD1=JPY109.10 2、直接标价法的特点 外币作为标准，外币数额固定不变。3、直接标价法下升、贬值的含义汇率升高，意味着本币贬值，外币升值。（二）间接标价法（又称数量标价法）1、概念 指以外币表示本币的价格。如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市 USD1=JPY110.182、间接标价法的特点 以本币作为标准，本币数额固定不变。英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改用间接标价法。注意：直接标价法、间接标价法是针对“

9、本币”与“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况居多。直接标价法 人民币市场汇率人民币市场汇率（2019年）单位：人民币元年）单位：人民币元（6月2日）（外币单位：100）外汇名称现汇买入价现汇卖出价 美元（USD）826.5700829.0500 德国马克（DEM）441.4500442.7700 港元（HKD）106.5700106.9000 瑞士法郎（CHF）542.1400543.7700 加元（CAD）556.9100559.1500 日元（JP

10、Y）6.04676.8741 英镑（GBP）1330.32001335.6500现钞买入价与现汇买入价 现钞买入价，指银行买入外币现钞所使用的汇率。因为与买入现汇相比，银行买入现钞后要承担更高的成本费用。您把现汇卖给银行，就是把您在国外银行的外汇存款卖给银行。这笔外汇存款从您卖给银行的那一刻起，就从您的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息。如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当地流通使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞

11、运送到国外，存在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息。银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费等、这些费用就反映在现钞买入价低于现汇买入价的差额里。（三）美元报价法 非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币作为汇价标准。以1单位美元为标准，美元数额固定不变。三、汇率的种类三、汇率的种类 从不同的角度可划分为不同的种类：（一）按银行业务操作情况划分 被报价货币与报价货币：？报价币=1被报价币 举例：在瑞士，瑞士法郎对美元的汇率为CHF1.6510=USD1，指出被报价货币和报价货币。1、买入汇率、卖出汇率例：某日纽约外汇市场上

12、，银行挂出的瑞士法郎和英镑的牌价为：USD/CHF1.6510/20GBP/USD1.7650/60分析：相对于被报价货币而言，总是买价在前、卖价在后，而且买价总是小于卖价。买卖差价一般在15。特点：大银行差价较小，一般为1.53，小银行差价较大。发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。主要储备货币差价较小。2、中间汇率 中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2 主要作用：说明、分析汇率走势。企业核算时的折算标准。（二）按外汇交易工具和收付时间划分 1、电汇汇率 看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。2、票汇汇率 低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息

13、。3、信汇汇率 与票汇汇率一般相同。（三）按外汇买卖交割期限不同划分 1、即期汇率（现汇汇率）即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得 最多的汇率。外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。2、远期汇率（期汇汇率）（1）概念外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割手续时所使用的汇率。一般为16个月或12个月进行交割的为多。（2）远期汇率的报价 有两种：直接报价方法（完整汇率报价法）直接报价方法（完整汇率报价法）即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。如东京某银行报如东京某银行报6 6个月期美元兑日元汇价为：个月

14、期美元兑日元汇价为：USD1=JPY110.10/30USD1=JPY110.10/30 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。卖采用这一方法。远期差价（掉期率远期差价（掉期率/点数汇率报价法）点数汇率报价法）不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价。远期差价分为：升水 贴水 平水 举例：即期汇率1.6205/15一个月掉期率20/35远期汇率为1.6225/50直接标价法直接标价法 升水举例：巴黎市场即期汇率USD1=FRF6.4520/40一个月远期汇率USD1=FRF6.4560/90说明 贴水举例

15、：苏黎世市场即期汇率USD1=CHF1.8410/20三个月远期汇率USD1=CHF1.8350/70说明间接标价法间接标价法 升水举例：纽约市场即期汇率USD1=CHF2.1170/80，一个月远期汇率USD1=CHF2.1110/30 说明 贴水举例：伦敦市场即期汇率GBP1=USD1.5305/15，一个月远期汇率GBP1=USD1.5325/50 说明 举例：伦敦外汇市场上，英镑对美元的汇率：即期汇率一个月远期差价两个月远期差价1.6205/1520/3560/80计算：由于伦敦市场采用的是间接标价法，且英镑对美元的一个月远期差价为20/35，则表示一个月远期美元贴水，伦敦外汇市场英镑

16、对美元一个月的远期汇率为：1.62051.6215+0.0020+0.00351.62251.6250即GBP1=USD1.6225/50请计算两个月远期汇率，把伦敦市场改为纽约市场，其他条件不变，请计算英镑对美元的远期汇率。直接标价法下：远期点数按“小大”排列为升水，按“大小”排列为贴水间接标价法下：远期点数按“小大”排列为贴水，按“大小”排列为升水 直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水点数远期汇率=即期汇率-贴水点数 间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水点数远期汇率=即期汇率+贴水点数不论何种标价法，均有：当远期点数按当远期点数按“小小大大”排列时，排列时，远期汇率远期汇率=即期汇率即

17、期汇率+远期差价远期差价当远期点数按当远期点数按“大大小小”排列时，排列时，远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-远期差价远期差价 基准货币的升（贴）水年率远期汇率-即期汇率12=100%即期汇率远期月数 报价货币的升（贴）水年率即期汇率-远期汇率12=100%远期汇率远期月数 举例：即期汇率为GBP1=USD1.6210，一个月远期汇率为GBP1=USD1.6240，则英镑升水年率为：1.6240-1.621012100%=2.2209%1.62101说明：如果英镑按照一个月升水30点的速度发展下去，那么英镑一年将会升水2.2209%。计算美元的贴水年率（两种方法)。（四）按制订汇率的方法不同

18、分 基本汇率：由于外币种类繁多，本币通常只选择一种货币作为关键货币，并制订出的本币对关键货币的汇率。套算汇率（交叉汇率）：两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。注：美元标价法是计算套算汇率的一种特殊方法，即用美元作为第三种货币。两种货币对第三种货币均为直接标价法（或均为间接标价法）例：USD1=CAD1.4580/90，USD1=CHF1.7320/30，求CAD1=CHF?买入汇率的思考过程：先确定被报价货币和报价货币再确定买入货币和卖出货币 解：由CAD1=CHF?知，加元是被报价货币，即需要利用已知的两个汇率套算出买卖加元的价格。报价银行以1.4590的价格买入加元，卖出美元，

19、然后再以1.7320的价格买入美元，卖出瑞士法郎，所以CAD1=CHF1.73201.4590=CHF1.1871 卖出汇率的思考过程：报价银行以1.7330的价格卖出美元，买入瑞士法郎，以1.4580的价格买入美元，卖出加元，即得：CAD1=CHF1.73301.4580=CHF1.1886 因此，CAD1=CHF1.1871/86两种货币对第三种货币，一为直接标价法，另一为间接标价法 例：GBP1=USD1.6550/60，USD1=CHF1.7320/30，求GBP1=CHF?买入汇率：英镑是被报价货币，报价银行以1.6550的价格买入英镑卖出美元，以1.7320的价格买入美元卖出瑞士法

20、郎，即得：GBP1=CHF1.65501.7320=CHF2.8665卖出汇率：报价银行以1.7330的价格买入瑞士法郎卖出英镑，以1.6560的价格买入美元卖出英镑，即得：GBP1=CHF1.73301.6560=CHF2.8698因此，GBP1=CHF1.28665/98总结总结 第一，两种汇率的标价法相同，即其标价的被报价货币相同时，要将斜线左右的相应数字交叉相除；第二，两种汇率的标价法不同，即其标价的被报价货币不同时，要将斜线左右的数字同边相乘。（五）其他分类（五）其他分类按汇率是否适用于不同的来源与用途划分按汇率是否适用于不同的来源与用途划分 单一汇率(Single Rate)多种汇

21、率(Multiple Rate)按买卖对象划分按买卖对象划分 银行同业汇率：指银行与银行、银行与经纪人外汇交易中使用的外汇汇率，也即市场汇率。柜台汇率/银行对外的挂牌汇率：指银行与一般客户买卖外汇的汇率。买卖差价更大。从外汇银行营业时间的角度考察从外汇银行营业时间的角度考察 开盘汇率 收盘汇率实际汇率和有效汇率实际汇率和有效汇率 三、外汇市场三、外汇市场（一）外汇市场的概念 外汇市场是进行外汇买卖的场所。其产生、形成的基础是外汇的供给与需求。（二）外汇市场的构成：外汇银行;外汇经纪人(Foreign Exchange Broker);进出口商及其他外汇供求者;外汇票据商：经营外国汇票买卖业务的

22、商号。外汇投机者;跨国公司;中央银行等政府主管外汇机构.（三）外汇市场的交易方式和类型1.外汇交易方式外汇交易方式 外汇交易通信工具 路透交易系统 电话和多声道话音记录仪 电传2.2.外汇交易的资讯工具外汇交易的资讯工具 路透系统(Reuters)德励信息系统(Telerate Dow Jones Global Information)彭博金融市场产品信息系统(Bloomberg Financial Markets Commodities News)美联社与道琼斯新闻服务系统(Associated Press Dow Jones)（四）外汇市场的分类 零售市场/客户市场：与一般顾客交易 批发市

23、场/同业/银行间市场：外汇银行之间买卖，主体，90%柜台市场：没有固定场所，买卖双方无需面对面进行交易的市场。交易所市场：指有具体、固定的交易场所进行外汇交易的市场。官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市；即期外汇市场(Spot Foreign Exchange Market)远期外汇市场(Forward Foreign Exchange Market)外币期货市场(Currency Futures Market)。（五）外汇市场行情解读以欧元在外汇市场的汇率为例（如图），有以下几个项目：Closing mid-point：该交易日收市时某货币的中间价。Change on day：该货币在这一天

24、上涨或下跌的幅度，0.0001（日元为0.01）称为1点。Bid/offer spread：欧元兑其他货币的买入价和卖出价。Days mid high low：当天欧元兑其他货币的最高值和最低值。One month Rate：一个月的远期汇率 Three month Rate：三个月的远期汇率 One year Rate：一年的远期汇率（六）外汇市场的特征（六）外汇市场的特征1.全球一体化 外汇市场分布全球化 外汇市场高度一体化、市场汇率价格均等化2.全天候运行 欧洲时间下午1-3点，世界外汇市场交易量最大、最活跃、最繁忙 第三节第三节 欧洲货币市场欧洲货币市场欧洲货币市场是指在货币发行国境外

25、进行的该国货币存储与贷放的市场，可以分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。欧洲：境外欧洲货币：在货币发行国境外流通的货币欧洲货币市场：以境外货币为交易内容的国际金融市场。包括三个方面的内容：（1）进行境外货币的借贷业务。（2）发行各种以境外货币表示的债券。（3）各种境外货币兑换的市场一、欧洲货币市场的形成和发展（一）欧洲美元市场的出现（东西方冷战）（二）欧洲美元市场的发展l1958年后，美国国际收支开始出现赤字，美元资金大量流出国外；l美国对资本流出的限制，进一步刺激了欧洲美元市场的发展（二）欧洲美元市场的的发展l1970年代后石油危机大大促进了欧洲美元市场的发展；l这一市场自身具有存贷款利差比美国

26、市场小的优势u这一市场没有存款准备金及利率上限等管制与限制；u这一市场在很大程度上是银行同业市场，交易数额大，手续费及其他各项服务性费用成本较低；u这一市场上的贷款客户通常都是大公司或政府机构，信誉很高，贷款的风险相对较低；u这一市场竞争格外激烈，竞争因素也会降低费用；u这一市场因管制少而创新活动发展更快，降低市场参与者的交易成本。（三）欧洲货币市场的发展60年代后，这一市场上交易的货币不再局限于美元，马克、瑞士法郎等也出现在市场上。这一市场的地理位置也扩大了，在亚洲的新加坡、香港等地也出现了对美元、马克等货币的借贷。欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务分为：（1）一体型（2）分离型（3）走帐型

27、或簿记型二、欧洲货币市场信用扩张形成机制 假设德国某公司在纽约银行拥有100万美元的利率为8%的定期存款。德国公司纽约银行在纽约银行定期应付德国公司存款1000000定期存款（利率8%）1000000 德国公司发现伦敦的银行定期存款利率为8.25%，决定转存伦敦银行。德国公司纽约银行在伦敦银行的定应付伦敦银行期存款1000000活期存款（利率8.25%）1000000（无利息）伦敦银行纽约银行的活期存款应付德国公司定期1000000存款1000000（无利息）（利率8.25%）伦敦银行将吸收来的1000000美元以8.375%的利率拆放给一家意大利银行：德国公司纽约银行在伦敦银行的定应付意大利

28、银行期存款1000000活期存款（利率8.25%）1000000（无利息）伦敦银行意大利银行贷款给意应付德国公司定期在纽约银行应付伦敦银行大利银行期存款1000000活期存款定期存款1000000（利率8.25%）10000001000000（利率8.375%）（无利息）（利率8.375%）意大利将资金贷给一家意大利公司，利率为8.5%德国公司纽约银行在伦敦银行的定期存款1000000应付意大利银行活期存款（利率8.25%）1000000（无利息）伦敦银行意大利银行贷款给意应付德国公司定期在纽约银行应付伦敦银行大利银行期存款1000000活期存款定期存款1000000（利率8.25%）1000

29、0001000000（利率8.375%）（利率8.5%）（利率8.375%）意大利公司在纽约银行活期存款从意大利银行取得的贷款1000000（无利息）1000000（利率8.5%）欧洲货币市场的经营特点 市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在一些地理中心。交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃。（银团贷款，欧洲债券）有自己独特的利率结构 LIBOR(Londoninter-bankofferedrate)所受管制较少银银 团团 贷贷 款款 对于金额较大、期限较长的贷款，通常采用银团贷款（Consortium Loan）或辛迪加贷款（Syndic

30、ated Loan）的形式：即由一家或几家牵头银行发起组织一批银行，按共同的贷款条件对一个借款户进行放款。这种贷款的数额可高达几亿或几十亿美元，贷款期限一般在710年，也有长达20年。银银 团团 的的 构构 成成牵头银行或经理集团代理银行参加银行银团贷款可以由一家或几家银行牵头，若一家银行牵头称为牵头银行，若几家银行牵头，则分别称为牵头银行、经理银行和共同经理银行，共同组成经理集团。它们负责组织贷款，并与借款人商讨贷款协议，同时提供贷款总额的5070。代理银行是银团的代理人，负责监督管理贷款的具体事项。可以由牵头银行兼任，也可由经理集团指定一家银行担任。提供一部分贷款的银行，由牵头银行或代理银

31、行出面邀请，一般同牵头银行或银团贷款方面有过良好的合作关系。银团贷款的优点银团贷款的优点 对贷款银行来说，银团贷款可以分散贷款风险，减少同业竞争；对借款人来说，可以借此筹到独家银行所无法提供的大规模、期限长的贷款，但要承担较高的贷款成本（LIBOR加息率管理费承担费代理费）。欧欧 洲洲 债债 券券指在货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券（欧洲债券与外国债券的区别？）欧洲债券的种类非常丰富：固定利率债券浮动利率债券 可转换债券 附认购权证债券 选择债券 零息债券 双重货币债券全球债券第四节第四节 国际资金流动国际资金流动 国际资金流动 根据资本流动与实际生产、交换的关系，国际间的资本流动可

32、分为：国际直接投资 金融性资本的国际流动国际资金流动，与实际生产、交换没有直接联系而与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际间的资本流动。两种类型资本流动的区别两种类型资本流动的区别国际直接投资 国际资金流动 主体 跨国公司 跨国金融机构 形式 多样：实物、货币资本、专有技术、商标等 货币金融 成因 较为复杂 国际金融市场上各种投资活动的收益与风险 特点 直接介入企业经营管理，较稳定，随技术、管理转移 仅反映一种资金融通关系，始终在国际金融市场上活动 投资基金 通过发行基金股份（或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分

33、配给基金持有者的一种金融中介机构。（美，共同基金、互助基金；英、香港，单位信托基金；日本、韩国、台湾，证券投资信托基金）对冲基金，又称套期保值基金，是在金融市场上进行套期保值交易，利用现货市场和衍生市场对冲的基金。这种基金能最大限度地避免和降低风险，也称避险基金。案例案例：国际金融市场是国际金融市场是“灵丹灵丹妙药妙药”还是还是“洪水猛兽洪水猛兽”？目前，世界经济一体化的进程不断加快表现在各个方面，以外汇市场为例，在1993年，日交易量已达10 000亿美元。可以说，整个金融市场一体化程度相当高。作为一个经济体（包括国家和地区），如果不积极参加世界经济大循环，将会游离于世界经济的主旋律之外，承

34、受经济落后的后果；但是，一个经济体（尤其是经济尚不发达的经济体）若不根据自己的基本国情盲目开放金融市场，结果又会是怎样呢？我们以墨西哥为例做一个简要分析。墨西哥1986年加入关贸总协定，1992年同美国、加拿大建立了北美自由贸易区，1994年成为经合组织的新成员，进行了一系列的贸易、金融体制改革，使墨西哥国内市场完全向发达国家开放。短短几年间约有700亿美元的外资涌入墨西哥，其中大部分是短期风险资本。但是墨西哥的积累率和投资率都很低，第一产业、制造业、服务业发展缓慢，未能跟上开放的步伐，贸易逆差逐年扩大，政府稳定汇率主要靠外国资本流入。于是，墨西哥又被迫提高利率以吸引外资，这便又损害了本国企业

35、的出口能力，使贸易逆差进一步扩大。在经济形势不断恶化的情况下，一旦某一国际资本市场有更好的逐利机会，金融危机便会爆发。1994年12月20日，墨西哥政府宣布比索实行自由浮动，对美元贬值15。这一政策使比索当天贬值20%，进而股市大跌，大量外国资本挤兑外逃，截至2019年1月，资本外逃100多亿美元，比索对美元贬值60，墨西哥外汇储备急剧下降，外债累计达1650亿美元。这场危机告诉我们：国际金融市场如水，各国经济似舟，水能载舟，亦能覆舟。盲目开放金融市场，不但不能给一国经济带来奇迹，相反，可能会引起严重后果。1992年的英镑危机、2019年7月的泰国金融危机又一次验证了这个道理。（资料来源：杜敏

36、，国际金融，北京：对外经济贸易大学出版社，2019年8月第1版）黄金市场 伦敦是历史最悠久也是最重要的现货市场；苏黎世市场的交易也以现货交易为主，也是世界最重要的金币市场；纽约和芝加哥市场期货交易量巨大，是世界黄金期货交易的中心；香港黄金市场既有现货交易也有期货市场，以期货交易为主。五大黄金市场形成了两大黄金集团：伦敦苏黎世集团，纽约、芝加哥香港集团，其市场价格的形成及交易量的变化对世界上其他市场有很大影响。本章习题本章习题 某日某银行汇率报价如下：GBP1=USD1.8550/60，GBP1=AUD2.3720/92，请计算美元与澳大利亚元的汇率。一家德国公司在6个月后将收入贷款1000000美元，目前的市场条件是：即期汇率USD/DEM=1.6000；6个月美元利率为3.5%；6个月马克利率为8.5%，请问出口公司如何通过即期市场和资金拆放规避外汇风险。请计算下列各种货币的远期交叉汇率：即期汇率USD/EUR=0.8393/483个月掉期率21/33即期汇率USD/JPY=108.70/803个月掉期率10/88以EUR为基准货币，计算EUR/JPY的三个月双向汇率。