第三章经济性评价方法课件-.ppt
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- 第三 经济 评价 方法 课件
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1、技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第三章 经济性评价方法 本章重点:1、掌握时间型、价值型、效率型经济评价指标的含义与计算;2、掌握互斥方案经济性评价方法;3、掌握带资金约束的独立方案经济性评价方法;4、掌握不确定性评价方法。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第一节 投资回收期法一、基本概念二、静态投资回收期计算三、动态投资回收期计算四、判据五、优缺点技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、基本概念n投资回收期:是指投资回收的期限,也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。n静态投资回收期:不考虑资金时间价值因素。n动态投资回收期:考虑资金时间价值因素
2、。n投资回收期从工程项目开始投入之日算起,即包括建设期,单位通常用“年”表示。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所二、静态投资回收期:n定义:不考虑现金流折现,从项目投资之日算起,用项目各年的净投入回收全部资金所需要的时间.n投资回收期是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n计算公式当年净现金流量上年累计净现金流量出现正值的年份累计净现金流量开始投资回收期1T0 1 2 3 4 5 6250100100100100100100-250 -350 -250 -150 -50 50 150 T=5-1+50/100=4.5年技术经济研究所技术经济研
3、究所技术经济研究所例:某项目的投资及净现金收入 T=3+3500/5000=3.7年项目项目 年份年份0123451、总投资、总投资600040002、收入、收入50006000800080003、支出、支出20002500300035004、净现金流量、净现金流量30003500500045005、累计净现金流量、累计净现金流量-6000-10000-7000-350015006000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所三、动态投资回收期:当年净现金流量折现值折现值上年累计净现金流量值开始出现正值的年份累计净现金流量折现1pT100i100 1 2 3 4 5 625090.982.6
4、475.1368.362.0956.44250100100100100100-250 -350 -250 -150 -50 50 150-250 -340.9 -258.26 -183.13 -114.83 -52.74 3.7Tp=6-1+52.74/56.44=5.9年技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例:某项目的投资及净现金收入 项项目目年年份份0123456项项目目年年份份0123456600040005000600080008000750020002500300035003500-6000-4000300035005000450040001.0000 0.9091 0.826
5、4 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645-6000-3636 2479 2630 3415 2794 2258 1、总总投投资资2、收收入入3、支支出出4、净净现现金金流流量量5、折折现现系系数数(i=10%)6、净净现现金金流流量量折折现现值值5、累累计计净净现现金金流流量量折折现现值值1、总总投投资资2、收收入入3、支支出出4、净净现现金金流流量量5、折折现现系系数数(i=10%)6、净净现现金金流流量量折折现现值值5、累累计计净净现现金金流流量量折折现现值值-6000-9636-7157-4527-1112 1682 3940 Tp=5-1+1112/2794=4.4年
6、年技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所四、判据n采用投资回收期进行单方案评价时,应将计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期Tb进行比较:(1)、Tp Tb 该方案是合理的。(2)、Tp Tb 该方案是不合理的。nTb 可以是国家或部门制定的标准,也可以是企业自己确定的标准,其主要依据是全社会或全行业投资回收期的平均水平,或者是企业期望的投资回收期水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例:年年 份份方方 案案AB0-10 00-10 0012 005 0022 005 0033 003 0043 003 0051 0003 0061 5003 00累累 计计 净净 现现 金金 流
7、流 量量2 5001 200静静 态态 投投 资资 回回 收收 期期(T)4 年年2 年年风风 险险 型型保保 守守 型型技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n优点:n投资回收期指标直观、简单,尤其是静态投资回收期,表明投资需要多少年才能回收,便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资,减少投资风险。n缺点:n 没有反映投资回收期以后方案的情况,因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价,需要和其他指标结合起来使用。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第二节 现 值 法一、净现值(NPV)1、净现值2、判据3、净现值函数二、净
8、终值(NFV)1、净终值2、净终值判据三、净年值(NAV)1、净年值 2、判据 3、图解四、费用现值与费用年值技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n现值法是将方案的各年收益、费用或净现金流量,按照要求达到的折现率折算到期初的现值,并根据现值之和来评价、选择方案的方法。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、净现值(NPV)1、净现值(NPV)是指方案在寿命期内各年的净现金流量(CICO)t,按照一定的折现率i,折现到期初时的现值之和,其表达式为:tiCOCIiNPVnttA0)1()()(0技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例:一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款,他提出
9、在前4年的每年年末支付给你300元,第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱吗?技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所0100012345i=10%300300300300500261.42技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NPV(10%)=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5 =-1000+300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=261.42技术经济研究所技术经济研究所技术经
10、济研究所2、判据:n用净现值指标评价单个方案的准则是:n若NPV 0,则方案是经济合理的;n若NPV 0,则方案应予否定。n如果方案的净现值大于零,则表示方案除能达到规定的基准收益率之外,还能得到超额收益;n如果方案的净现值等于零,表示方案正好达到了规定的基准收益率水平;n如果净现值小于零,则表示方案达不到规定的基准收益率水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n投资机会:01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)=-100+110/(1+
11、5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所 盈利 保本 亏本01001110010011000100180技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n盈利n保本n亏本NPV(5%)=-100+110/(1+0%)=10NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35NPV(0%)=-100+100/(1+0%)=0NPV(10%)=-100+100/(1+10%)=-9.09NPV(15%)=-1
12、00+100/(1+15%)=-13.0NPV(5%)=-100+80/(1+0%)=-20NPV(10%)=-100+80/(1+10%)=-27.3NPV(15%)=-100+80/(1+15%)=-30.4技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所3、净现值函数(图):NPV(i)=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)iNPV(i)0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000iNPV(i)19%-10007000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研
13、究所二、净终值(NFV)1、方案的净终值(NFV),是指方案在寿命期内各年的净现金流量(CICO)t,按照一定的折现率 i,折现到期末时的终值之和,其表达式为:tiCOCIiNFVnttA0)1()()(00技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所0100012345300300300300500i=10%421.02技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NFV(10%)=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1+500 =-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,
14、1)+500 =421.02技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、判据:n用净终值指标评价单个方案的准则是:n若NFV 0,则方案是经济合理的;n若NFV 0,则方案应予否定。n如果方案的净终值大于零,则表示方案除能达到规定的基准收益率之外,还能得到超额收益;n如果方案的净终值等于零,表示方案正好达到了规定的基准收益率水平;n如果净终值小于零,则表示方案达不到规定的基准收益率水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所三、净年值(NAV)1、方案的净年值(NAV),它是通过资金等值计算,将项目的净现值(或净终值)分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为:),
15、/()(),/()()(niFAiNFVniPAiNPViNAVAAA技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NAV(10%)=261.42(A/P,10%,5)=421.02(A/F,10%,5)=68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.96技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、判据:用净年值指标评价单个方案的准则是:n若NAV 0,则方案是经济合理的;n若NAV 0,则方案应予否定。n如果方案的净年值大于零,则表示方案除能达到规定的基准收益率之外,还能得到超额收益;n如果方案的净年值等于零,表示方案正好达到了规定的基准收
16、益率水平;n如果净年值小于零,则表示方案达不到规定的基准收益率水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所0100012345300300300300500i=10%42126169110030080088030058063830033837230072797917001000+(100+80+58+34+7)+4211000+279+421技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所四、费用现值与费用年值n费用现值的计算式为n费用年值的计算式为 nttiFPCOtPC0),/(0,),/(0niPAPCAC),/(),/(000niPAtiFPCOPCACntt技术经济研究所技术经济研究所
17、技术经济研究所n例:某项目有方案A、B,均能满足同样的需要,但各方案的 投资及年运营费用不同,如表所示。在基准折现率 i。15的情况下,计算费用现值与费用年值、净现值与净年值。二个方案的费用数据表 单位:万元方案期初投资15年运营费用610年运营费用A701313B1001010技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所nPC(15%)A=70+13(P/A,15%,10)=135.2nAC(15%)A=70(A/P,15%,10)+13=26.9 nNPV(15%)A=-70-13(P/A,15%,10)=-135.2nNAV(15%)A=-70(A/P,15%,10)-13=-26.9 1
18、31370A技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所PC(15%)B=100+10(P/A,15%,10)=150.2AC(15%)B=100(A/P,15%,10)+10=29.9 NPV(15%)B=-100-10(P/A,15%,10)=-150.2NAV(15%)B=-100(A/P,15%,10)-10=-29.9 1010100B技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例:某工程项目的现金流量如下表 单位:万元年份年份0123410净 现 金净 现 金流量流量-300-1208090100若基准收益率为 10,试计算净现值,并判断工程项目是否可行?解:NPV=-300-120
19、(P/F,i,1)+80(P/F,i,2)+90(P/F,i,3),+100(P/F,I,4)(P/A,I,7)NPV=82.19510 项目可行技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第三节 内部收益率法n 一、内部收益率(IRR)n 二、判据n 三、案例技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、内部收益率(IRR)n内部收益率(IRR)简单地说就是净现值为零时的折现率。00)1()(tIRRCOCIntt技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例:0100012345300300300300500i=?技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NPV(i)-1000+300/(1+
20、i)1+300/(1+i)2+300/(1+i)3+300/(1+i)4+500/(1+i)5 -1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)0 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所44.22105105%15%20%15IRRiNPV(i)0%NPV(0)7005%NPV(5)455.5410%NPV(10)261.4215%NPV(15)105.0820%NPV(20)-22.44iNPV(i)IRR700015%20%105+22.4420-15IRR-15%105%19IRR技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所010001234530030030030050
21、0IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所对内部收益率的理解:n内部收益率是项目投资的盈利率,由项目现金流量决定,即内生决定的,反映了投资的使用效率。n内部收益率反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率,而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。n因为在项目的整个寿命期内按内部收益率IRR折现计算,始终存在未被回收的投资,而在寿命结束时,投资恰好被全部收回。也就是说,在项目寿命期内,项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况,内部收益率正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力,它
22、取决于项目内部。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例:某投资项目一次性投资总额379万元,寿命期5年,残值为零,年净收益100万元,计算得内部收益率为10%,从下表可知以未回收投资10%收益率计算,到期末正好回收了全部投资379万元。年份期初未回收投资本年利润回收净收益未回收投资137938100622317 32 100 683 249 25 100 754 174 17 100 835 91 9 100 0技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、判据n设基准收益率为 i 0,用内部收益率指标IRR评价单个方案的判别准则是:n 若IRR i 0,则项目在经济效果上可以接受;n
23、若IRR i 0,则项目在经济效果上应予否定。n 一般情况下,当IRR i 0时,NPV(i 0)0 当IRR i 0时,NPV(i 0)0 n因此,对于单个方案的评价,内部收益率准则与净现值准则,其评价结论是一致的。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所iNPV(i)IRR0i 0NPV(i0)NPV(i)IRR0i 0NPV(i0)技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例:某企业拟增加一台新产品生产设备,设备投资为150万元,设备经济寿命期为5年,5年后设备残值为零。每年的现金流量如下表所示,试在贴现率为12%的条件下,分析该投资方案的可行性。技术经济研究所技术经济研究所技术经济
24、研究所单位:万元年度销售收入经营费用净收益18020602802258370244646026345502822解:NPV=16.64万元0 方案可行 AW=4.62万元0 方案可行 IRR=17.2%12%方案可行 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所“世纪彩虹”保险产品n商品简介:n大学年金让您孩子前途光明n婚嫁金使您的孩子喜上加喜n满期金使您的孩子晚年无忧n宝宝也能分红,全家其乐无穷n无保额限制,完美计划,关爱一生n0-14岁均可投保,保险期限至60周岁(女性55周岁)n0 岁男孩投保,5万元保额 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n保费支出:年交保费8280元,交费期至1
25、5周岁的保单周年日止 n保险利益:1、生存给付:18、19、20、21周岁保单周年日给付20000元大学教育金;25周岁保单周年日给付40000元婚嫁金;60周岁保单周年日给付50000元满期保险金。2、分红:每年根据分红保险业务的实际经营情况,按照保险监管部门的规定确定分红分配。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所其收益率为(无发红):NPV(i)=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0 i=3%01215182125608280200
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