第七章-长期投资决策-课件.ppt
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- 第七 长期投资 决策 课件
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1、目标一 长期投资决策评价指标概述 l长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标的概念l长期投资决策评价指标体系长期投资决策评价指标体系l长期投资决策评价指标的分类长期投资决策评价指标的分类l本书研究的长期投资决策评价指标本书研究的长期投资决策评价指标长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资项目可行性优劣、以便据以进行方案决长期投资项目可行性优劣、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度,是由一系列综合反映投策的定量化标准与尺度,是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。资效益、投
2、入产出关系的量化指标构成的。原始投资回收率及其计算原始投资回收率及其计算 投资利润率及其计算投资利润率及其计算 年平均投资报酬率及其计算年平均投资报酬率及其计算 静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算原始投资回收率及其计算原始投资回收率及其计算原始投资原始投资 回收率回收率年经营净现金流量或年均经营净现金流量年经营净现金流量或年均经营净现金流量 原始投资原始投资=【例【例7171】原始投资回收率的计算原始投资回收率的计算 已知:各种情况下净现金流量的计算结果分别为:已知:各种情况下净现金流量的计算结果分别为:(1)NCF0-1 000万元,万元,NCF110200万元;万元;(2)NCF
3、0-1 000万元,万元,NCF10万元,万元,NCF211200万元;万元;(3)NCF0-1 000万元,万元,NCF19190万元,万元,NCF10290万万元;元;(4)NCF01-500万元,万元,NCF211200万元;万元;(5)NCF0-1 000万元,万元,NCF10万元,万元,NCF24310万元,万元,NCF510200万元,万元,NCF11300万元。万元。要求:计算该项目各种情况下的原始投资回收率。要求:计算该项目各种情况下的原始投资回收率。解:依题意,在所有情况下,解:依题意,在所有情况下,I1 000 在第在第(1)(2)(4)种情况下:种情况下:年均经营净现金流
4、量年均经营净现金流量200,则则 原始投资回收率原始投资回收率 200/1000100%20%在第在第(3)种情况下:种情况下:年均经营净现金流量年均经营净现金流量190,则则 原始投资回收率原始投资回收率 190/1000100%19%在第在第(5)种情况下:种情况下:年均经营净现金流量年均经营净现金流量(3103+2007)/10=233,则则 原始投资回收率原始投资回收率233/1000100%23.3%投资利润率及其计算投资利润率及其计算%100投资总额年利润或年均利润)投资利润率(ROI【例【例72】投资利润率的计算投资利润率的计算 已知:仍按已知:仍按例例71资料。资料。要求:计算
5、该项目各种情况下的投资利润率指标。要求:计算该项目各种情况下的投资利润率指标。解解:依题意,在所有情况下,年利润依题意,在所有情况下,年利润P100 在第在第(1)(2)(3)(4)种情况下,投资总额种情况下,投资总额I1 000,则则 投资利润率投资利润率(ROI)100/1 000100%10%在第在第(5)种情况下,种情况下,I1 000+1001 100,则则 投资利润率投资利润率(ROI)100/1 000100%9.09%年平均投资报酬率及其计算年平均投资报酬率及其计算%100年平均原始投资额年利润或年均利润)(资报酬率年平均投ARR【例【例73】投资利润率的计算投资利润率的计算
6、已知:仍按已知:仍按例例71资料。资料。要求:分别按两种方法计算年平均报酬率要求:分别按两种方法计算年平均报酬率ARR。解解:依题意,在所有情况下,年利润依题意,在所有情况下,年利润P100,按第一种方法计算时,按第一种方法计算时,简单平均投资额简单平均投资额1 00050%500 无论在何种情况下,无论在何种情况下,ARR的计算值都相等,的计算值都相等,即即:年平均投资报酬率年平均投资报酬率(ARR1)100/500100%=20%按第二种方法计算时,按第二种方法计算时,在第在第(1)(2)(4)种情况下种情况下:平均投资额平均投资额2(1 000-0)/2+0500 故故ARR2100/5
7、00100%20%在第在第(3)(5)种情况下种情况下:平均投资额平均投资额2(1000-100)/2+0450 ARR2100/450100%22.22%静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算静态投资回收期简称回收期,是指以投资项目静态投资回收期简称回收期,是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。该指标以年为单位,包括两种形式该指标以年为单位,包括两种形式:1.1.包括建设期的投资回收期,记作包括建设期的投资回收期,记作PP2.2.不包括建设期的投资回收期,记作不包括建设期的投资回收期,记作PP 静态投资回收期及其计算公式法
8、 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件:如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件:投资均集中发生在建设期内,投产后前若干年投资均集中发生在建设期内,投产后前若干年(假设为假设为M年年)每年经营净现金流量相等,且以下关系成立:每年经营净现金流量相等,且以下关系成立:M投产后前投产后前M年每年相等的年每年相等的NCF原始投资合计原始投资合计等的净现金流量投产后前若干年每年相原始投资合计)(的投资回收期不包括建设期,PP【例【例7474】静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算公式法公式法 已知:仍按【例已知:仍按【例71】资料所列示的净现金流资料所列示的净现金流量信息。量信息。要求:判断在哪种
9、情况下可利用公式法计算静要求:判断在哪种情况下可利用公式法计算静态回收期,并计算其结果。态回收期,并计算其结果。解:解:首先分析各种情况的建设期和投产后各期净首先分析各种情况的建设期和投产后各期净现金流量的数量特征。现金流量的数量特征。在第在第(1)种情况下,种情况下,s0,NCF10200,M10,I1 000 在第在第(2)(4)种情况下,种情况下,s1,NCF211200,M10,I1 000 在第在第(3)种情况下,种情况下,s0,NCF19190,M9,I1 000 它们均满足以下关系,即它们均满足以下关系,即:M投产后相等的投产后相等的NCF原始总投资原始总投资I 在第在第(1)(
10、2)(3)和和(4)种情况下,都可以直接利种情况下,都可以直接利用公式法计算不包括建设期的投资回收期。用公式法计算不包括建设期的投资回收期。在第在第(1)(2)(4)种情况下:种情况下:PP100/205(年年)在第在第(3)种情况下:种情况下:PP1 000/1905.26(年年)在上述计算结果的基础上,分别加上各种情在上述计算结果的基础上,分别加上各种情况下的建设期,就可以相应求出第况下的建设期,就可以相应求出第(1)至第至第(4)种情种情况下包括建设期的回收期况下包括建设期的回收期PP,分别为,分别为5年、年、6年、年、5.26年和年和6年。年。又又 在第在第(5)种情况下,种情况下,s
11、1,NCF24310,M3,I1 000 33109301 000 不能用公式法计算回收期。不能用公式法计算回收期。【例【例8585】静态投资回收期的计算】静态投资回收期的计算公式法公式法 已知:净现金流量如下:已知:净现金流量如下:NCF01 000万元,万元,NCF10万元,万元,NCF28360万元,万元,NCF910250万万元,元,NCF11350万元。万元。要求:要求:(1)判断能否利用公式法计算该项目的静态投)判断能否利用公式法计算该项目的静态投资回收期;资回收期;(2)如果可能,请按公式法计算该项目的静态)如果可能,请按公式法计算该项目的静态投资回收期。投资回收期。解:解:(1
12、)依题意,)依题意,s1,NCF28360,M7,I1 000 7360原始投资原始投资1 000 可以使用公式法。可以使用公式法。(2)PP1 000/3602.78(年年)PPPP+s2.78+13.78(年年)静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算列表法列表法列表法是指通过列表计算列表法是指通过列表计算“累计净现金流量累计净现金流量”的方式,的方式,来确定包括建设期的投资回收期,进而再推算出不包括来确定包括建设期的投资回收期,进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法建设期的投资回收期的方法。静态投资回收期及其计算静态投资回收期及其计算列表法列表法 按照回收期的定义,包括建设期的投
13、资回收期按照回收期的定义,包括建设期的投资回收期PP恰恰好是累计净现金流量为零时的年限。好是累计净现金流量为零时的年限。下年净现金流量计净现金流量的绝对值最后一项为负值的累量对应的年数的累计净现金流最后一项为负值)(的回收期包括建设期PP 【例【例7 76 6】静态投资回收期的计算静态投资回收期的计算 列表法列表法已知:已知:例例74中第(中第(2)和第()和第(4)种情况的净)种情况的净现金流量资料。现金流量资料。要求:按列表法确定该项目的静态投资回收期。要求:按列表法确定该项目的静态投资回收期。解解:根据第(根据第(2)种情况的有关净现金流量数据列表)种情况的有关净现金流量数据列表,如表如
14、表71所所示。示。表71 某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)单位:万元项目项目计算计算期期(第第t年年)建设期建设期 经营期经营期合计合计01234567 11 3.0 净净现金现金流量流量-1000020020020020020020020010004.0 累累计净计净现金现金流量流量-1000-1000-800-600-400-2000+200+1000 -第第6年的累计净现金流量为零年的累计净现金流量为零 PP=6年年 PP=6-1=5(年)(年)(与例与例74中按公式法计算的结果相同中按公式法计算的结果相同)根据第(根据第(4)种情况的有关净现金流量数据列表,如)种情况的有关净现
15、金流量数据列表,如表表72所示。所示。第第6年的累计净现金流量为零年的累计净现金流量为零 PP=6年年 PP=6-1=5(年)(年)(与例与例74中按公式法计算的结果相同中按公式法计算的结果相同)【例【例7 77 7】静态投资回收期的计算】静态投资回收期的计算列表法列表法已知:【例已知:【例74】中第(中第(5)种情况的净现金流量资)种情况的净现金流量资料。料。要求:按列表法确定该项目的静态投资回收期。要求:按列表法确定该项目的静态投资回收期。解:解:根据第(根据第(5 5)种情况的有关净现金流量数据列表)种情况的有关净现金流量数据列表,如表如表8 83 3所示。所示。表73 某固定资产投资项
16、目现金流量表(全部投资)单位:万元项目项目计算计算期期(第第t年年)建设期建设期经营期经营期合合计计0123451011 3.0 净净现金现金流量流量-1000031031031020020030014304.0 累累计净计净现金现金流量流量-1000-1000-690-380-70+130+1130+1430 -第第4年的累计净现金流量小于零年的累计净现金流量小于零 第第5年的累计净现金流量大于零年的累计净现金流量大于零 M=4 PP=4+=4.35(年年)PP=4.35-1=3.35(年)(年)70200 动态投资回收期及其计算动态投资回收期及其计算 净现值及其计算净现值及其计算 净现值率
17、及其计算净现值率及其计算 获利指数及其计算获利指数及其计算 内部收益率及其计算内部收益率及其计算 动态评价指标之间的关系动态评价指标之间的关系目标三 动态评价指标的计算 动态投资回收期及其计算动态投资回收期及其计算动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的收益率或设定折现率计算的折现经营净现金流量折现经营净现金流量补偿补偿原始投资现值原始投资现值所需要的全部时间。所需要的全部时间。其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同,只是在折现经营净现金流量的基础上进行相同,只是在折现经营净现金流量的
18、基础上进行计算。计算。【例【例78】动态投资回收期的计算】动态投资回收期的计算 已知:某固定资产投资项目的净现金流量如下:已知:某固定资产投资项目的净现金流量如下:NCF0-1 000万元,万元,NCF10万元,万元,NCF28360万元,万元,NCF910250万元,万元,NCF11350万元,基万元,基准折现率为准折现率为10%。要求:计算该项目的动态投资回收期要求:计算该项目的动态投资回收期。解解:依题意,根据已知资料计算列表依题意,根据已知资料计算列表,如表如表74所示。所示。表74 某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)单位:万元 由上表可求得动态投资回收期:由上表可求得动态投资回
19、收期:PP=4+=4.83(年年)如果将本例中的建设期净现金流量改为:如果将本例中的建设期净现金流量改为:NCF01-500万元,万元,则则动态投资回收期将会变为动态投资回收期将会变为4.63年(计算过程略)。年(计算过程略)。186.12223.53 净现值及其计算净现值及其计算 净现值,记作净现值,记作NPV,是指在项目计算期内,是指在项目计算期内,按行业基准折现率或其他设定折现率(按行业基准折现率或其他设定折现率(i ic c)计算计算的各年净现金流量现值的代数和。的各年净现金流量现值的代数和。净现值及其计算净现值及其计算)()(年的净现金流量第niFPNCFniFPNPVcnttnot
20、c,/,/t0计算净现值涉及三种形式的折现:计算净现值涉及三种形式的折现:(1 1)复利折现)复利折现 (2 2)普通年金折现)普通年金折现 (3 3)递延年金折现)递延年金折现【例【例7 79 9】净现值的计算净现值的计算一般方法一般方法已知:【例已知:【例73】中的净现金流量数据如下:中的净现金流量数据如下:NCF0-1 050万元,万元,NCF1-200万元,万元,NCF2270万万元,元,NCF3320万元,万元,NCF4370万元,万元,NCF5420万元,万元,NCF6360万元,万元,NCF7400万元,万元,NCF8450万元,万元,NCF9500万元,万元,NCF10550万
21、元,万元,NCF11900万元。万元。基准基准折现率为折现率为10%。要求:分别用公式法和列表法计算该项目的净现要求:分别用公式法和列表法计算该项目的净现值。值。解:依题意解:依题意净现值净现值NP-1 0501-2000.90909 2700.826453200.75131 3700.683014200.62092 3600.564474000.51316 4500.466515000.42410 5500.385549000.35049 1 103.18(1 103.18(万元万元)用列表的方法计算该项目的净现值,所列部分现用列表的方法计算该项目的净现值,所列部分现金流量表如表金流量表如表
22、75所示。所示。表表75 某工业投资项目现金流量表某工业投资项目现金流量表(全部投资全部投资)单位单位:万元万元项目计算项目计算期期(第第t年年)建设期建设期经营期经营期合计合计01234 1011 3.0 净现金净现金流量流量-1050-200270320370550900 32905.0 10%的的复利现值复利现值系数系数 10.909090.826450.751310.683010.385540.35049 -6.0 折现的折现的净现金流净现金流量量-1050.00-181.82223.14240.42252.71212.05315.44 +1103.18由表由表75的数据可见,该方案的
23、净现值的数据可见,该方案的净现值为为1 103.18万元。万元。读者可以根据表读者可以根据表74的计算结果,直接的计算结果,直接判断出例判断出例78中的净现值是多少。中的净现值是多少。【例【例710】净现值的计算】净现值的计算特殊方法特殊方法 已知:【例已知:【例74】中的项目行业基准折现率为中的项目行业基准折现率为10%;第(第(1)()(4)种情况下的净现金流量信息如下:)种情况下的净现金流量信息如下:(1)NCF0=-1 000万元万元,NCF110=200万元;万元;(2)NCF 0=-1 000万元万元,NCF 1=0万元万元,NCF 211=200万元万元(3)NCF 0=-1 0
24、00万元万元,NCF 19=190万元万元,NCF 10=290万元万元(4)NCF 01=-500万元,万元,NCF 211=200万元万元 要求:用简化方法计算计算净现值要求:用简化方法计算计算净现值NCF(保留所有(保留所有小数)。小数)。解解:本例所有情况均可使用简化方法计算净现值本例所有情况均可使用简化方法计算净现值 在第在第(1)种情况下:种情况下:NPV=-1 000+200(PA/A,10%,10)=+228.914(万元万元)在第在第(2)种情况下:种情况下:NPV=-1 000+200(PA/A,10%,11)-(PA/A,10%,1)或或 =-1 000+200(PA/A
25、,10%,11-1)(P/F,10%,1)=+117.194(万元万元)【例【例711】净现值的计算】净现值的计算插入函数法插入函数法 已知:仍按【例已知:仍按【例79】的资料。】的资料。要求:直接利用要求:直接利用NPV函数计算净现值。函数计算净现值。解:依题意,本项目在解:依题意,本项目在建设起点发生了建设起点发生了1 050万元的万元的原始投资,必须进行调整原始投资,必须进行调整 在在EXCEL表格中,表格中,直接插入直接插入NPV函数,并输入函数,并输入折现率折现率10和已知第和已知第0n期的期的NCFt,求得的调整,求得的调整前净现值为前净现值为1 002.90万元万元 本项目调整后
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