第5章投资项目财务分析课件.ppt

1、第第5 5章章 投资项目财务分析投资项目财务分析第第5 5章章 投资项目的财务分析投资项目的财务分析5.1可研与财务评价概述可研与财务评价概述15.2费用、收益识别、报表费用、收益识别、报表25.3资金规划资金规划35.4财务效果计算财务效果计算45.5案例分析案例分析55.6改建扩建改造项目评价改建扩建改造项目评价65.7资产评估资产评估7v 1.1.可研的主要内容可研的主要内容谈谈判判签签约约工工程程设设计计施施工工安安装装试试运运转转竣竣工工验验收收投投产产项项目目后后评评价价项项目目评评估估投投资资决决策策可可行行性性研研究究项项目目建建议议书书初初步步可可研研机机会会研研究究投资前期

2、投资前期投资时期投资时期生产时期生产时期5.15.1可研和财务分析概述可研和财务分析概述5.15.1可研和财务分析概述可研和财务分析概述v 1.1.可研的主要内容可研的主要内容v(1)(1)投资前期投资前期v 在在机会研究机会研究阶段，根据市场要求和国家的产业政策，结合阶段，根据市场要求和国家的产业政策，结合企业的发展和经营规划，提出投资项目的设想，并对设想企业的发展和经营规划，提出投资项目的设想，并对设想进行粗略分析。我国建设项目管理程序要求在对拟投资项进行粗略分析。我国建设项目管理程序要求在对拟投资项目进行目进行初步论证初步论证后，向有关主管部门提交后，向有关主管部门提交项目建议书项目建议

3、书；在；在可行性研究可行性研究完成后，主管部门或银行要组织专家进行评估，完成后，主管部门或银行要组织专家进行评估，在项目评估结束通过后，进行在项目评估结束通过后，进行投资决策投资决策。5.15.1可研和财务分析概述可研和财务分析概述v 1.1.可研的主要内容可研的主要内容v（2 2）可行性研究）可行性研究v 可行性研究就是对拟建项目技术上可行性研究就是对拟建项目技术上,经济上及其他方面的经济上及其他方面的可行性进行论证。其目的是为了给投资决策者提供决策依可行性进行论证。其目的是为了给投资决策者提供决策依据据,同时为银行贷款同时为银行贷款,合作者签约合作者签约,工程设计等提供依据和工程设计等提供

4、依据和基础资料。可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段。基础资料。可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段。5.1 5.1 可研和财务分析概述可研和财务分析概述v 1.1.可研的主要内容可研的主要内容v(1)(1)项目的背景和历史项目的背景和历史v(2)(2)市场调查和拟建规模市场调查和拟建规模v(3)(3)资源、原材料、燃料机械协作条件资源、原材料、燃料机械协作条件v(4)(4)建厂条件及厂址选择方案建厂条件及厂址选择方案v(5)(5)环境保护环境保护v(6)(6)技术方案技术方案v(7)(7)企业组织和定员企业组织和定员v(8)(8)项目实施计划和进度项目实施计划和进度v(9)(9)项目的财

5、务分析项目的财务分析v(10)(10)项目的国民经济分析项目的国民经济分析v(11)(11)项目的综合评价及建议项目的综合评价及建议5.1 5.1 可研和财务分析概述可研和财务分析概述v 2.2.财务分析的目的和主要内容财务分析的目的和主要内容v（1 1）财务分析又称财务评价）财务分析又称财务评价 是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。v（2 2）国民经济分析）国民经济分析 是从国家和社会的角度进行的经济分析。是从国家和社会的角度进行的经济分析。5.1 5.1 可研和财务分析概述可研和财务分析概述v（3 3）财务分析的主要目的）财务分析的主要目

6、的v 从企业或项目角度出发，分析投资效果判明企业投资所从企业或项目角度出发，分析投资效果判明企业投资所获得的实际利益。获得的实际利益。v 为企业制定资金规划为企业制定资金规划v 为协调企业利益和国家利益提供依据为协调企业利益和国家利益提供依据。5.1 5.1 可研和财务分析概述可研和财务分析概述v（4 4）财务分析的主要内容）财务分析的主要内容v 预测基础数据预测基础数据包括：销售量、产量、价格、投资估算；成本费用及其构成包括：销售量、产量、价格、投资估算；成本费用及其构成估算。估算。预测的结果形成若干财务表：投资估算表、折旧表、成本费预测的结果形成若干财务表：投资估算表、折旧表、成本费用表、

7、损益表等。用表、损益表等。v 编制资金规划与计划编制资金规划与计划 资金来源与运用表（也称资金平衡表）资金来源与运用表（也称资金平衡表）v 计算和分析财务效果计算和分析财务效果v 编制财务现金流量表，据此计算出财务分析的经济效果指标。编制财务现金流量表，据此计算出财务分析的经济效果指标。5.1 5.1 可研和财务分析概述可研和财务分析概述v 3.3.项目财务分析和可行性研究其他各环节的关系项目财务分析和可行性研究其他各环节的关系项目背景项目背景市场调查和拟建规模市场调查和拟建规模资源、材料、协作资源、材料、协作技术方案技术方案环境保护环境保护厂址选择厂址选择项目实施计划项目实施计划企业组织、定

8、员企业组织、定员综合评价综合评价经济分析经济分析财务效果计算财务效果计算资金规划资金规划投资估算投资估算利润估算利润估算成本估算成本估算产产量量和和价价格格财财务务分分析析流流动动资资金金固固定定资资产产财财务务分分析析与与可可研研各各环环节节关关系系5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v 费用：凡是削弱目标的是费用费用：凡是削弱目标的是费用v 收益：凡是对目标有贡献的是收益收益：凡是对目标有贡献的是收益v 目标：利润目标：利润5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v 1.1.费用、收益识别费用、收益识别v（1 1）收益）收益v 销售收入销

9、售收入 销售量乘以价格销售量乘以价格v 资产回收资产回收 寿命期末回收的固定资产残值和回收的流动资金。寿命期末回收的固定资产残值和回收的流动资金。v 补贴补贴 国家为鼓励和扶持项目的开发所给予的补贴。国家为鼓励和扶持项目的开发所给予的补贴。5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v 1.1.费用、收益识别费用、收益识别v（2 2）费用）费用v 投资投资 包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资及开办费等。投资、建设期借款利息、流动资金投资及开办费等。v 销售税销售税 包括销售税

10、金及附加，凡需从销售收入中支付的税金均需包括销售税金及附加，凡需从销售收入中支付的税金均需列入。列入。v 经营成本经营成本 是生产、经营过程中的支出。是生产、经营过程中的支出。经营成本经营成本=总成本费用总成本费用-折旧与摊销折旧与摊销-利息支出利息支出5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v 1.1.费用、收益识别费用、收益识别v（3 3）价格和汇率）价格和汇率v 价格：财务分析的价格一律采用成交价格价格：财务分析的价格一律采用成交价格(市场价格或计市场价格或计划价格划价格)。v 汇率：采用实际结算的汇率。汇率：采用实际结算的汇率。5.25.2费用收益识别和基础财务

11、报表费用收益识别和基础财务报表v 2.2.基础财务报表编制基础财务报表编制v 主要财务报表主要财务报表v 损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表、外汇平衡表外汇平衡表v 基础性报表基础性报表v 投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销估算表、投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销估算表、债务偿还表、成本费用估算表、销售收入、税金估算表债务偿还表、成本费用估算表、销售收入、税金估算表5.25.2费用收益识别和基础财务报表费用收益识别和基础财务报表v 各财务报表之间的关系各财务报表之间的关系销售收入、税金、损益表销售收入、税金、

12、损益表借款及还本付息表借款及还本付息表现金流量表现金流量表投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表投资估算表投资估算表折旧与摊销表折旧与摊销表成本费用估算表成本费用估算表资金来源与运用表资金来源与运用表资产负债表资产负债表5.35.3资金规划资金规划v 1.1.投资的资金来源投资的资金来源国内国内自有自有新增资本金新增资本金资本公积金资本公积金提起折旧与摊销提起折旧与摊销税后利润税后利润借入借入银行银行国外国外国外银行贷款国外银行贷款我国在外国开设银行的存款我国在外国开设银行的存款外国政府贷款外国政府贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款利用外国银行出口信贷利用外国银行出口信贷贸易补偿贸易补偿国

13、外发行债券国外发行债券中外合资中外合资中外合作经营中外合作经营资金来源资金来源v 2.2.资金结构与财务风险资金结构与财务风险v 资金结构是指投资项目所使用的来源及数量构成。资金结构是指投资项目所使用的来源及数量构成。v 财务风险是指与资金有关的风险。不同来源的资金所需付财务风险是指与资金有关的风险。不同来源的资金所需付出的代价是不同的。出的代价是不同的。5.35.3资金规划资金规划5.35.3资金规划资金规划v 2.2.资金结构与财务风险资金结构与财务风险v 自有资金与借款的比例结构关系：自有资金与借款的比例结构关系：v 设全部投资设全部投资K K，自有资金自有资金KoKo,贷款贷款K KL

14、 L,全部投资收益全部投资收益R,R,贷款利贷款利息息R RL L,自有资金自有资金Ro,Ro,已知已知K=K=Ko+KKo+KL L)()(00000LLLLLLLRRKKRKRKRKKKRKRKR5.35.3资金规划资金规划v 2.2.资金结构与财务风险资金结构与财务风险v 由上式可知由上式可知,v 当当RRRRL L时时,R,R0 0RRv 当当R RR RL L时时,R,R0 0R00或或NPVNPVd dii0 0，则应进行改扩建和技改投资。则应进行改扩建和技改投资。然而下这样的结论，为时过早。然而下这样的结论，为时过早。v 但增量法体现的是增量效果，不能体现绝对效果。互斥方但增量法

15、体现的是增量效果，不能体现绝对效果。互斥方案比选应用是通过绝对效果和相对检验。案比选应用是通过绝对效果和相对检验。5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v 2.2.增量法增量法v 若满足下列条件之一就是完善的：若满足下列条件之一就是完善的：v 条件一：不改扩和技改通过总量评价，改扩和技改通过增条件一：不改扩和技改通过总量评价，改扩和技改通过增量效果评价；量效果评价；v 条件二：进行改扩建技改同时通过总量效果和增量效果评条件二：进行改扩建技改同时通过总量效果和增量效果评价。价。v 这样，仍至少要作一次总量评价，与我们要回避资产评估这样，仍至少要作一次总量评价

16、，与我们要回避资产评估的愿望不符。的愿望不符。v 新的可能性。新的可能性。P207P207表表5-135-13v 结论：在改扩建和技改项目评价中，一般情况下只需要进结论：在改扩建和技改项目评价中，一般情况下只需要进行增量效果评价；只有当企业面临亏损，需要将企业关闭、行增量效果评价；只有当企业面临亏损，需要将企业关闭、拍卖还是进行改建和技改作出决策时，才需要同时作增量拍卖还是进行改建和技改作出决策时，才需要同时作增量效果和总量效果评价。效果和总量效果评价。增量效果和总量效果的可能性排列增量效果和总量效果的可能性排列序号序号增量效果增量效果总量效果总量效果增量效果增量效果决策决策不改造不改造改造改

17、造（1 1）改造改造（2 2）改造改造（3 3）改造改造（4 4）不改造不改造（5 5）不改造不改造（6 6）不改造不改造表示通过，表示没通过5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v 2.2.增量法增量法v（2 2）增量现金流的计算）增量现金流的计算v 前后法：项目后的现金流减去项目前的对应现金流前后法：项目后的现金流减去项目前的对应现金流v 该法存在一个假设：若不上项目，项目将保持项目前的水该法存在一个假设：若不上项目，项目将保持项目前的水平不变，当实际情况与之不符时，将产生误差。平不变，当实际情况与之不符时，将产生误差。v 有无法：正确方法。有项目未来

18、的现金流减去无项目对应有无法：正确方法。有项目未来的现金流减去无项目对应的未来的现金流。的未来的现金流。5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v 2.2.增量法增量法v（2 2）增量现金流的计算）增量现金流的计算v 按前后法可能发生错误：按前后法可能发生错误：v 现金流量的变化不能体现，可能逐年增加，也可能减少现金流量的变化不能体现，可能逐年增加，也可能减少v 保持不变可能性不大保持不变可能性不大v 前后法仅是有无法的一种特例。前后法仅是有无法的一种特例。5.6 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析改建扩建和技术改造项目财务分析v 2.2.增量法增量法项

19、目前有项目(项目后)无项目增量净收益项目前有项目(项目后)无项目增量净收益项目前有项目(项目后)无项目增量净收益项目前有项目(项目后)无项目增量净收益例例5 55 5v 某厂现有固定资产、流动资产某厂现有固定资产、流动资产800800万元，技改前（现在，万元，技改前（现在，第第0 0年）和假定不改造未来年）和假定不改造未来8 8年的有关预测数据如表年的有关预测数据如表5 51414所列；如果进行改造，须投资所列；如果进行改造，须投资180180万元，假设改造当年生万元，假设改造当年生效，其未来效，其未来8 8年的预测数据见表年的预测数据见表5 51515，若基准折现率，若基准折现率10%10%

20、，该厂不存在关停并转问题，问该厂是否应当进行技术改造？该厂不存在关停并转问题，问该厂是否应当进行技术改造？收入与支出项目收入与支出项目0 01 12 23 34 45 57 78 8销售收入销售收入600600600600600600550550550550500500500500资产回收资产回收200200经营成本和其他支出经营成本和其他支出430430430430440440417.5417.5417.5417.5385385385385收入与支出项目收入与支出项目1 12 23 34 45 57 78 8销售收入销售收入6506506506506506506506506506506506

21、50资产回收资产回收250250经营成本和其他支出经营成本和其他支出447.5447.5447.5447.5447.5447.5452.5452.5457.5457.5457.5457.5表515 进行技术改造未来8年数据表514 不改造现在和未来8年数据收入及支出项目收入及支出项目0 01 12 23 34 45 57 78 8销售收入销售收入505050505050505050505050资产回收资产回收5050投资投资180180经营成本及支出经营成本及支出17.517.517.517.517.517.522.522.527.527.527.527.5收入及支出项目收入及支出项目0 01

22、 12 23 34 45 57 78 8销售收入销售收入50505050100100100100150150150150资产回收资产回收5050投资投资180180经营成本及支出经营成本及支出17.517.57.57.53030353572.572.572.572.5表表5 516 16 用前后法计算的增量现金流用前后法计算的增量现金流表表5 517 17 用有无法计算的增量现金流用有无法计算的增量现金流v 用表用表5 51616计算计算v NPV=-180+32.5NPV=-180+32.52.4872.48727.527.50.6830.68322.522.52.4872.4870.683

23、0.68372.572.50.46650.4665-8.4-8.4v NPV=-180NPV=-18032.532.50.90910.909142.542.50.82640.826470700.75130.751365650.6830.68377.577.52.4872.4870.6830.683127.5127.50.46650.4665172.7172.70 01 12 23 34 45-75-78 8净现金流净现金流-180-18032.532.532.532.532.532.527.527.522.522.572.572.50 01 12 23 34 45-75-78 8净现金流净现金

24、流-180-18032.532.542.542.57070656577.577.5127.5127.53.3.财务分析步骤和实例分析财务分析步骤和实例分析v 步骤：步骤：v 考察是否存在关停、转让的可能性考察是否存在关停、转让的可能性,并决定是否要作总量分析；并决定是否要作总量分析；v 若作总量分析若作总量分析,根据情况进行企业现有资产估价；根据情况进行企业现有资产估价；v 作有项目和无项目的财务预测作有项目和无项目的财务预测,列出成本、收入表及有项目时投资表；列出成本、收入表及有项目时投资表；v 对于增量分析对于增量分析,列出有无项目的增量资金平衡表及贷款偿还表；列出有无项目的增量资金平衡表

25、及贷款偿还表；v 分别列出有、无项目的现金流量表和有、无项目的增量现金流量表；分别列出有、无项目的现金流量表和有、无项目的增量现金流量表；v 计算有、无项目的增量效果指标计算有、无项目的增量效果指标,判断是否通过增量效果评价；若作总判断是否通过增量效果评价；若作总量分析量分析,则计算有项目情况下的总量效果指标则计算有项目情况下的总量效果指标,判断项目是否通过总量效判断项目是否通过总量效果评价。果评价。v 只有既通过增量效果评价只有既通过增量效果评价,又通过总量效果评价又通过总量效果评价,才是可行的。才是可行的。5.7 5.7 资产评估资产评估v 资产评估，就是依据国家规定和有关资料，根据指定目

26、的，资产评估，就是依据国家规定和有关资料，根据指定目的，按照法定程序，运用科学方法，对资产在某一时点的价值按照法定程序，运用科学方法，对资产在某一时点的价值进行评定估价。进行评定估价。v 资产评估的方法：资产评估的方法：v 第一种：收益法，亦称收益现值法第一种：收益法，亦称收益现值法v 第二种：成本法，亦称重置成本法第二种：成本法，亦称重置成本法v 第三种：市场法，亦称现行市价法第三种：市场法，亦称现行市价法 5.7 5.7 资产评估资产评估v 1.1.收益法收益法v(1)(1)适用条件及评估程序适用条件及评估程序v 收益法是通过估测由于获得资产而带来的未来预期收益的收益法是通过估测由于获得资

27、产而带来的未来预期收益的现值来确定被评估资产的价值的。现值来确定被评估资产的价值的。v 适用条件适用条件：v 被评估资产未来预期收益可以预测，并可以用货币来计被评估资产未来预期收益可以预测，并可以用货币来计算算；v 与获得资产未来预期收益相联系的风险报酬也可以估算与获得资产未来预期收益相联系的风险报酬也可以估算出来。出来。5.7 5.7 资产评估资产评估v 1.1.收益法收益法v(1)(1)适用条件及评估程序适用条件及评估程序v 程序：程序：v 调查。分析影响企业未来收益的企业内部和外部因素；调查。分析影响企业未来收益的企业内部和外部因素；v 收集。验证与资产未来预期收益有关的经营，财务，市场

28、，风险收集。验证与资产未来预期收益有关的经营，财务，市场，风险等数据资料；等数据资料；v 分析。测算与预期收益有关的经济参数；分析。测算与预期收益有关的经济参数；v 估算资产的未来预期收益；估算资产的未来预期收益；v 确定折现率；确定折现率；v 计算资产未来预期收益的现值；计算资产未来预期收益的现值；v 确定被评估资产的评估值。确定被评估资产的评估值。5.7 5.7 资产评估资产评估v1.1.收益法收益法v(2)(2)收益法的计算公式收益法的计算公式 v 式中：式中：v PVPV资产评估资产评估v B Bt t第年的资产预期收益第年的资产预期收益v 资产经营的期限（年）资产经营的期限（年）v

29、折现率折现率NtttiBPV1)1(5.7 5.7 资产评估资产评估v 1.1.收益法收益法v(2)(2)收益法的计算公式收益法的计算公式v 收益的计算方法收益的计算方法v 当被评估资产在未来的经营期限是有限时间时，或需评估当被评估资产在未来的经营期限是有限时间时，或需评估有限期间的资产价值时，有限期间的资产价值时，(5-9)(5-9)式中的式中的N N是一个具体数字，是一个具体数字，此时可直接按此时可直接按(5-9)(5-9)式计算。式计算。v 1.1.收益法收益法v(2)(2)收益法的计算公式收益法的计算公式v 年金资本化计算方法年金资本化计算方法v 如果一项资产可以永久性经营下去，则可获

30、得永久性收益，如果一项资产可以永久性经营下去，则可获得永久性收益，如企业，土地等。当资产的收益可认为是每年保持不变时，如企业，土地等。当资产的收益可认为是每年保持不变时，根据等额分付现值公式，根据等额分付现值公式，(5-9)(5-9)式可变换成：式可变换成：v v B B为等额年金，为等额年金，i i为折现率，又称资本化率。为折现率，又称资本化率。iBiAPBPV1),(5.7 5.7 资产评估资产评估5.7 5.7 资产评估资产评估v 1.1.收益法收益法v 有期限收益和年金资本化结合的计算方法有期限收益和年金资本化结合的计算方法v 一般资产的近期收益可以比较准确地预测，预测期限越长，越难做

31、出一般资产的近期收益可以比较准确地预测，预测期限越长，越难做出准确的判断。由资金的时间价值，近期收益的准确度远比远期收益的准确的判断。由资金的时间价值，近期收益的准确度远比远期收益的准确度对资产价值的估计更重要。因此，可将收益分段计算，近期采准确度对资产价值的估计更重要。因此，可将收益分段计算，近期采用有限期公式，远期采用年金资本化公式。综合起来，可用下式表示：用有限期公式，远期采用年金资本化公式。综合起来，可用下式表示：v B Bt t前年中第年的收益前年中第年的收益v m m近期年份数近期年份数mmtNNttiiiiBiBPV)1()1(1)1()1(1有期限收益和年金资本化结合的计算方法

32、有期限收益和年金资本化结合的计算方法v BB为远期年金为远期年金v N N 经营期限经营期限v N N为无限大时（为无限大时（N40N40即可视为无限大）即可视为无限大）v 如果远期预测收益呈增长趋势，则可先估计增长率，再进行综合计算，如果远期预测收益呈增长趋势，则可先估计增长率，再进行综合计算，如果远期年增长率为如果远期年增长率为g g，则评估公式可写成：则评估公式可写成：mmtttiiBiBPV)1()1(1mmtmttigigBiBPV)1()()1()1(15.7 5.7 资产评估资产评估v（3 3）涉及的主要经济参数）涉及的主要经济参数v 收益额收益额 v 指因获得资产而取得的收益扣

33、除为取得资产收益而发生的指因获得资产而取得的收益扣除为取得资产收益而发生的各种费用后的余额。收益额的计算与评估角度，被评估对各种费用后的余额。收益额的计算与评估角度，被评估对象的具体情况。资产权益人的性质有关，需根据实际情况象的具体情况。资产权益人的性质有关，需根据实际情况处理，计算方法有：税前收益和税后收益。处理，计算方法有：税前收益和税后收益。5.7 5.7 资产评估资产评估v 折现率折现率v 折现率或资本化率就是投资的最低希望收益率，在资产评折现率或资本化率就是投资的最低希望收益率，在资产评估中要特别重视折现率中包含的风险报酬率的选取。估中要特别重视折现率中包含的风险报酬率的选取。v 需

34、要指出的是折现率的确定必须和收益计算相对应，例如，需要指出的是折现率的确定必须和收益计算相对应，例如，税前收益的折现率与税后收益的折现率不同，收益中考虑税前收益的折现率与税后收益的折现率不同，收益中考虑涨价因素与否直接影响折现率是否应包含通货膨胀率，等涨价因素与否直接影响折现率是否应包含通货膨胀率，等等。等。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v(1)(1)成本法的基本概念成本法的基本概念v 原理公式原理公式v 一项资产的价格不应高于重新建造的具有相同功能的资产的一项资产的价格不应高于重新建造的具有相同功能的资产的成本。成本。v 当被评估资产价值不易直接评估时，可用重新建造

35、的具有相当被评估资产价值不易直接评估时，可用重新建造的具有相同功能的资产的成本来近似。其原理公式可表示为：同功能的资产的成本来近似。其原理公式可表示为：v 资产评估值重置成本实体性贬值功能性贬值经济性资产评估值重置成本实体性贬值功能性贬值经济性贬值贬值v 采用成本法的关键在于估算重置成本和贬值大小。采用成本法的关键在于估算重置成本和贬值大小。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v(1)(1)成本法的基本概念成本法的基本概念v 重置成本重置成本v 又称重置全价，指重新建造或购买相同或相似的全新资产的又称重置全价，指重新建造或购买相同或相似的全新资产的成本或价格。按不同方式，又

36、可将重置成本分为两种：成本或价格。按不同方式，又可将重置成本分为两种：v 复原重置成本（复制成本）复原重置成本（复制成本）v 是指使用与被评估资产相同的材料，相同的建造工艺，按照是指使用与被评估资产相同的材料，相同的建造工艺，按照现行价格建造结构。功能与被评估资产完全相同的新资产的现行价格建造结构。功能与被评估资产完全相同的新资产的成本。这种方法是在被评估资产未发生显著的技术进步的前成本。这种方法是在被评估资产未发生显著的技术进步的前提下才是合理的。提下才是合理的。v 更新重置成本更新重置成本v 是指采用新材料，新工艺，新设计，按现行价格建造与被评是指采用新材料，新工艺，新设计，按现行价格建造

37、与被评估资产功能相同或相似的全新资产的成本。适于资产已出现估资产功能相同或相似的全新资产的成本。适于资产已出现明显技术进步的情形。明显技术进步的情形。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v(1)(1)成本法的基本概念成本法的基本概念v 实体性贬值（有形磨损贬值）实体性贬值（有形磨损贬值）v 指资产在使用中或闲置中磨损、变形、老化等造成实体性指资产在使用中或闲置中磨损、变形、老化等造成实体性陈旧而引起的贬值。陈旧而引起的贬值。v 功能性贬值（无形磨损贬值）功能性贬值（无形磨损贬值）v 由于技术进步出现性能更优越的新资产而使原有资产部分由于技术进步出现性能更优越的新资产而使原有

38、资产部分或全部失去使用价值而造成的贬值。或全部失去使用价值而造成的贬值。v 经济性贬值经济性贬值 v 由于外界因素引起的与新置资产相比由于外界因素引起的与新置资产相比,获利能力下降而造获利能力下降而造成的损失。成的损失。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v 方法：重置核算法，功能成本法，规模成本法，物价指数方法：重置核算法，功能成本法，规模成本法，物价指数法。法。v 重置核算法重置核算法 v 按资产的成本构成，以现行市价为标准，计算重置成本。按资产的成本构成，以现行市价为标准，计算重置成本。这种方法要求先对资产成本进行分解，然后逐项进行核

39、算。这种方法要求先对资产成本进行分解，然后逐项进行核算。资产成本可分为直接成本和间接成本两大类，对与直接成资产成本可分为直接成本和间接成本两大类，对与直接成本，可根据资产结构，制造工艺进行分析估算；对于间接本，可根据资产结构，制造工艺进行分析估算；对于间接成本，根据一定的分摊方法分摊求得。常用的分摊方法有：成本，根据一定的分摊方法分摊求得。常用的分摊方法有：按工时分摊，按直接成本比例分摊。按工时分摊，按直接成本比例分摊。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v 功能成本法功能成本法v 如果被评估资产已出现换代产品，且新资产的功能优于被如果被评

40、估资产已出现换代产品，且新资产的功能优于被评估资产，那么，就必须采用更新重置成本法。评估资产，那么，就必须采用更新重置成本法。v 做法：先估算新型资产的重置成本，然后折算成与被评估做法：先估算新型资产的重置成本，然后折算成与被评估资产的功能相应的成本。资产的功能相应的成本。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v 功能成本法功能成本法v 当新旧资产的功能差别主要表现为生产效率时，可用下式当新旧资产的功能差别主要表现为生产效率时，可用下式计算：计算：参照的新资产年产量被评估资产年产量参照的新资产重置全价被评估资产重置全价5.7 5.7 资产评估

41、资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v 功能成本法功能成本法v 当新旧资产的功能差别不表现为生产效率时，就要根据情当新旧资产的功能差别不表现为生产效率时，就要根据情况进行分析。况进行分析。v 一般功能越好，成本越高。通过调查统计，可建立功能成一般功能越好，成本越高。通过调查统计，可建立功能成本之间的函数关系。首先对功能进行评价，将同类资产的本之间的函数关系。首先对功能进行评价，将同类资产的功能按一个或多个指标划分为可量化的等级；然后对各相功能按一个或多个指标划分为可量化的等级；然后对各相应功能资产的成本进行调查分析，可得到成组的数据，通应功能资产的成本进行调查分析

42、，可得到成组的数据，通过曲线拟合，即可得到功能成本函数。根据此函数即可求过曲线拟合，即可得到功能成本函数。根据此函数即可求出相应于某一功能的被评估资产的重置成本。曲线拟合可出相应于某一功能的被评估资产的重置成本。曲线拟合可采用最小二乘法。采用最小二乘法。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v 规模成本法规模成本法v 不同生产规模的资产的成本与规模之间存在一定的关系。不同生产规模的资产的成本与规模之间存在一定的关系。v 通常成本的增加比规模增加的速度更慢，即存在规模经济现象。假如通常成本的增加比规模增加的速度更慢，即存在规模经济现象。假如A

43、A资产和资产和B B资产的重置成本，则资产的重置成本，则A A资产的重置成本可用下式表示：资产的重置成本可用下式表示：aBABA资产生产能力资产生产能力资产的重值全价资产的重置全价a a值可通过统计分析获得，不同行业的值可通过统计分析获得，不同行业的a a值不同。值不同。规模成本法主要用于企业整体资产的评估，功能成本法更适合于单规模成本法主要用于企业整体资产的评估，功能成本法更适合于单项资产的评估。项资产的评估。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（2 2）成本的估算）成本的估算v 物价指数法物价指数法v 用资产价格变动指数估算重置全价的方法。价格变动指数用资产价格变动指

44、数估算重置全价的方法。价格变动指数主要有定基价格指数和环比价格指数。定基价格指数是以主要有定基价格指数和环比价格指数。定基价格指数是以某一年份价格为基数确定的指数，环比价格指数是逐年与某一年份价格为基数确定的指数，环比价格指数是逐年与前一年相比的指数。前一年相比的指数。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v 实体性贬值的估算实体性贬值的估算v 实体性贬值可通过对资产技术状态的观察，测量，分析估实体性贬值可通过对资产技术状态的观察，测量，分析估称或通过对使用年限的估计来估算。称或通过对使用年限的估计来估算。v 观察法观察法v 通过有丰

45、富经验的评估人员和工程技术人员的观察和技术通过有丰富经验的评估人员和工程技术人员的观察和技术鉴定，估计资产磨损程度，判断成新率。鉴定，估计资产磨损程度，判断成新率。v 资产实体性贬值资产实体性贬值=重置成本重置成本(1-(1-成新率成新率)5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v 实体性贬值的估算实体性贬值的估算v 使用年限法使用年限法v 通过观察和分析，估计被评估资产的使用年限，以此估算通过观察和分析，估计被评估资产的使用年限，以此估算实体性贬值。实体性贬值。尚可使用年限实际已使用年限实际已使用年限重置成本法总使用年限实际已使用年限

46、重置成本资产的实体性贬值5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v 实体性贬值的估算实体性贬值的估算v 使用年限法使用年限法v 实际已使用年限实际已使用年限=名义使用年限名义使用年限资产利用率资产利用率尚可使用年限实际已使用年限尚可使用年限成新率5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v 功能性贬值的估算功能性贬值的估算v 功能性贬值考虑：功能性贬值考虑：v a.a.新旧资产在生产产品的成本上的差异；新旧资产在生产产品的成本上的差异；v b.b.由于新资产的使用可导致产品质量提高

47、，销售利润增加由于新资产的使用可导致产品质量提高，销售利润增加,从而使旧资产贬值；从而使旧资产贬值；v c.c.由于新资产效率提高而使旧资产相对贬值。由于新资产效率提高而使旧资产相对贬值。5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v 功能性贬值的估算功能性贬值的估算v a a情况存在时：情况存在时：v 资产功能性贬值资产功能性贬值=被评估资产生产单位产品成本超支额被评估资产生产单位产品成本超支额年产量年产量尚可使用年限内的年金现值系数尚可使用年限内的年金现值系数 v b b情况存在时：情况存在时：v 资产功能性贬值资产功能性贬值=被评估资

48、产生产单位产品利润减少额被评估资产生产单位产品利润减少额年产量年产量尚可使用年限内的年金现值系数尚可使用年限内的年金现值系数5.7 5.7 资产评估资产评估v 2.2.成本法成本法v（3 3）各种贬值的估算）各种贬值的估算v 经济性贬值的估算经济性贬值的估算v 可通过比较被评估资产与同类资产在经营环境等方面的差可通过比较被评估资产与同类资产在经营环境等方面的差别进行估算。别进行估算。5.7 5.7 资产评估资产评估v 3.3.市场法市场法v(1)(1)应用条件和评估程序应用条件和评估程序v 市场法市场法(现行市价法现行市价法)是以现行价格为依据评估资产的一种是以现行价格为依据评估资产的一种方法

49、。构成资产的生产要素如同一般商品一样可以在市场方法。构成资产的生产要素如同一般商品一样可以在市场上交换，按照替换原则，市场可比较的价格就可作为被评上交换，按照替换原则，市场可比较的价格就可作为被评估资产价格的依据。估资产价格的依据。v 应用条件应用条件v a.a.市场上存在与被评估资产相同或相似的商品，称之为市市场上存在与被评估资产相同或相似的商品，称之为市场参照物。场参照物。v b.b.市场参照物的经济，技术参数可以获得。市场参照物的经济，技术参数可以获得。5.7 5.7 资产评估资产评估v 3.3.市场法市场法v(1)(1)应用条件和评估程序应用条件和评估程序v 评估程序评估程序v a.a

50、.分析评估对象的特征及表明其特征的主要经济、技术指标。分析评估对象的特征及表明其特征的主要经济、技术指标。v b.b.进行市场调查，确定参照物；进行市场调查，确定参照物；v c.c.比较被评估资产和参照物的异同点；比较被评估资产和参照物的异同点；v d.d.对相应资产价值的差异进行调查计算；对相应资产价值的差异进行调查计算；v e.e.确定被评估资产的重估价值。确定被评估资产的重估价值。5.7 5.7 资产评估资产评估v 3.3.市场法市场法v（2 2）市场法的操作方法）市场法的操作方法v 直接法直接法 v 如果在市场上找到的参照物与被评估对象在结构、性能、如果在市场上找到的参照物与被评估对象