第五章-信用风险管理(改)-课件.ppt

1、第五章第五章 信用风险管理信用风险管理l作为作为最古老最古老也是也是最重要最重要的金融风险形式之一，的金融风险形式之一，信用风险信用风险是各类经济主体尤其是金融机构要面是各类经济主体尤其是金融机构要面临的重大难题。临的重大难题。l迄今为止，绝大多数的信用风险管理技术和方迄今为止，绝大多数的信用风险管理技术和方法都是法都是围绕着商业银行发展起来围绕着商业银行发展起来。l信用管理不善信用管理不善 导致银行体系形成巨额不良导致银行体系形成巨额不良贷款，削弱银行的流动性和支付能力，甚至引贷款，削弱银行的流动性和支付能力，甚至引发支付危机和挤兑风险，影响到整个社会的安发支付危机和挤兑风险，影响到整个社会

2、的安全和稳定。全和稳定。第一节第一节 信用风险的识别信用风险的识别一、信用风险的涵义、种类与特征一、信用风险的涵义、种类与特征（一）涵义（一）涵义l通常，信用风险的存在通常，信用风险的存在与借贷行为的发生与借贷行为的发生有着有着密切的关系。密切的关系。l传统意义传统意义上的上的信用风险信用风险等同于等同于违约风险违约风险，通常，通常被定义为被定义为“债务人没有按期还本付息而给债权债务人没有按期还本付息而给债权人造成损失的风险人造成损失的风险”。l债务人债务人没有按期还本付息的原因没有按期还本付息的原因可能有两种：可能有两种：一是一是能力不足能力不足，客观上无法履行偿债义务；，客观上无法履行偿债

3、义务；二是二是意愿不足意愿不足，主观上不愿意履行偿债义务。，主观上不愿意履行偿债义务。l事实上，违约不仅只发生在借贷领域，其他如事实上，违约不仅只发生在借贷领域，其他如交易结算交易结算、货物交割货物交割、招投标招投标等活动中同样存等活动中同样存在违约风险。在违约风险。l从广义上，从广义上，信用风险信用风险是指任何合同或协议的一是指任何合同或协议的一方没有履行其应承担的责任而给另一方带来的方没有履行其应承担的责任而给另一方带来的风险。风险。l随着随着风险环境的变化风险环境的变化和和风险管理技术风险管理技术的发展，传统上的发展，传统上把把信用风险信用风险等同于等同于违约风险违约风险的观点受到挑战。

4、的观点受到挑战。l由于贷款的流动性差，缺乏像有价证券交易的二级市由于贷款的流动性差，缺乏像有价证券交易的二级市场，金融机构对场，金融机构对贷款资产的价值贷款资产的价值通常按历史成本而不通常按历史成本而不是是“盯市盯市”的方法衡量。的方法衡量。l在持有到期的前提下在持有到期的前提下：l贷款的价值不仅会因为交易对手的直接违约贷款的价值不仅会因为交易对手的直接违约损失。损失。l因因信用等级降低信用等级降低、盈利下降盈利下降等因素导致的等因素导致的交易对手履交易对手履约能力的下降约能力的下降损失。损失。l更确切的更确切的信用风险定义信用风险定义是：是：l信用风险：信用风险：是指因债务人或交易对手是指因

5、债务人或交易对手的的直接违约直接违约或或履约能力的下降履约能力的下降而造成而造成损失的风险。损失的风险。（二）信用风险的种类（二）信用风险的种类1、按影响范围分按影响范围分信用风险可分为信用风险可分为信贷风险信贷风险和和交易对手风险交易对手风险。l信贷风险信贷风险主要发生于传统的主要发生于传统的借贷领域借贷领域，涉及的，涉及的业务包括业务包括贷款贷款、担保担保、承诺承诺等。等。l交易对手风险交易对手风险则主要发生于则主要发生于交易性领域交易性领域，涉及，涉及的业务包括的业务包括投资投资、为对冲风险而从事的、为对冲风险而从事的衍生品衍生品交易交易等。等。信用风险的种类信用风险的种类l按来源划分按

6、来源划分 信用风险可分为信用风险可分为违约风险违约风险和和价价差风险差风险。l违约风险违约风险来自于债务人或交易对手的来自于债务人或交易对手的直接违约直接违约；l价差风险价差风险来自于债务人或交易对手来自于债务人或交易对手资信水平的资信水平的潜在不利变化潜在不利变化。l区分区分违约风险违约风险和和价差风险价差风险有助于理解不同信用有助于理解不同信用风险度量模型的建模基础，下面举例说明。风险度量模型的建模基础，下面举例说明。案案 例例l某银行发放了一笔某银行发放了一笔2年期、当前信用评级为年期、当前信用评级为A级级的的100万元贷款。假设银行关心的不仅是该万元贷款。假设银行关心的不仅是该贷款在到

7、期后能否完全收回，还关心贷款在到期后能否完全收回，还关心1年后如年后如果出售该贷款是否会遭受损失果出售该贷款是否会遭受损失。假定贷款的。假定贷款的售售价取决于市场对其质量的评价价取决于市场对其质量的评价，而市场评价的，而市场评价的依据是依据是信用等级信用等级。l从现在开始的从现在开始的1年之内，借款人及贷款本身会年之内，借款人及贷款本身会面临许多不确定，如市场变化、管理层变动、面临许多不确定，如市场变化、管理层变动、投融资行为等，不可避免会影响投融资行为等，不可避免会影响借款人的信用借款人的信用状况状况和和还款能力还款能力 使贷款的使贷款的信用等级面临新信用等级面临新的调整的调整。假定假定1年

8、后贷款的信用评级会有年后贷款的信用评级会有8种可能的结果：种可能的结果：当前信用等级为当前信用等级为A级、市值为级、市值为100万元的贷款一年后万元的贷款一年后信用等级信用等级AAAAAABBBBBBCCCD概率概率0.09%2.27%91.05%5.52%0.74%0.26%0.01%0.06%贷款市值贷款市值1081051009892887554有收益有收益价差风险价差风险违约风险违约风险（三）信用风险的特征（三）信用风险的特征l1、信息不对称信息不对称是形成信用风险的根本原因。是形成信用风险的根本原因。l2、信用风险具有明显的、信用风险具有明显的非系统性非系统性特征。特征。l3、信用风险

9、分布、信用风险分布有偏性有偏性和和厚尾现象厚尾现象。l通常假定通常假定市场风险市场风险的概率分布为正态分布的概率分布为正态分布，因，因为为市场价格的波动市场价格的波动是以其是以其期望值期望值为中心，主要为中心，主要集中于相近两侧，大致呈钟型对称。集中于相近两侧，大致呈钟型对称。l信用风险信用风险的分布却是有偏的，收益分布曲线的的分布却是有偏的，收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在一端向左下倾斜，并在左侧出现厚尾现象左侧出现厚尾现象。信用风险的特征信用风险的特征l银行贷款合约到期时间有较大银行贷款合约到期时间有较大的可能性收回，并获得事先约的可能性收回，并获得事先约定的利息，单个借款人违约会定的利

10、息，单个借款人违约会发生，但发生的概论较小。一发生，但发生的概论较小。一旦违约发生，银行面临较大的旦违约发生，银行面临较大的损失，这种损失，这种损失损失远比远比贷款的利贷款的利息收益息收益大得多。大得多。l违约的小概率事件违约的小概率事件以及以及贷款收贷款收益和损失的不对称性益和损失的不对称性 信用信用分布的有偏性分布的有偏性，明显不服从正，明显不服从正态分布，而是向左倾斜，在左态分布，而是向左倾斜，在左侧呈现侧呈现厚尾特征厚尾特征。信用风险的特征信用风险的特征4、信用风险量化的困难性、信用风险量化的困难性l主要原因是主要原因是观察数据少观察数据少且且不易获得不易获得，通常情况，通常情况下，贷

11、款等信用产品的下，贷款等信用产品的持有期长持有期长、违约事件频违约事件频率低率低、流动性差流动性差，缺乏二级市场缺乏二级市场 因而产生因而产生的数据较少。的数据较少。信用风险的特征信用风险的特征5、信用悖论的存在、信用悖论的存在l理论上说，银行在管理信用风险时应遵循理论上说，银行在管理信用风险时应遵循分散分散化化、多样化的原则多样化的原则，防止授信集中防止授信集中。然而，在。然而，在实践中，该原则很难在银行贷款业务中得到贯实践中，该原则很难在银行贷款业务中得到贯彻执行。彻执行。l许多银行的贷款业务分散程度不高，集中于若许多银行的贷款业务分散程度不高，集中于若干客户和行业，干客户和行业，信用风险

12、呈集聚性特征信用风险呈集聚性特征。专栏：国内银行热衷专栏：国内银行热衷“傍大款傍大款”l据银监会披露，截至据银监会披露，截至2005年年6月末，月末，17家银行家银行（包括（包括4家家国有商业银行国有商业银行、国家开发银行国家开发银行和和12家家股份制商业银行股份制商业银行）亿元以上大客户）亿元以上大客户16416户，户，占其全部贷款占其全部贷款客户数客户数不足不足0.5%，而，而大客户贷大客户贷款余额款余额却却占其全部贷款余额近占其全部贷款余额近50；平均单个；平均单个大客户贷款余额大客户贷款余额4.46亿元。亿元。l银行不断向大客户和某些行业集中，导致贷款银行不断向大客户和某些行业集中，导

13、致贷款信用风险高度集中，形成巨大的信用风险高度集中，形成巨大的潜在潜在和和实际损实际损失失。二、贷款类业务的信用风险二、贷款类业务的信用风险l根据根据信用风险特征不同信用风险特征不同，银行账户的，银行账户的信用风险信用风险敞口敞口可分为：可分为：公司贷款公司贷款 零售贷款零售贷款 对金融机构贷款对金融机构贷款（即同业贷款）（即同业贷款）对主权国家及其中央银行贷款对主权国家及其中央银行贷款（即政府贷款）（即政府贷款）股权投资股权投资（一）公司贷款（一）公司贷款l公司贷款公司贷款，也称，也称企业贷款企业贷款，是金融机构对，是金融机构对企业企业类类客户持有的债权。客户持有的债权。l公司贷款在金融机构

14、债权总额中公司贷款在金融机构债权总额中占有较大的比占有较大的比重重，因此，因此对公司贷款风险管理对公司贷款风险管理一直是金融机构一直是金融机构信用风险管理的重要内容。信用风险管理的重要内容。l一般来说，一般来说，公司贷款的信用风险公司贷款的信用风险主要来自两方主要来自两方面：面：借款企业整体的偿债能力借款企业整体的偿债能力和和偿债意愿偿债意愿，具，具体包括体包括融资能力融资能力、资本实力资本实力、财务状况财务状况及及主要主要管理者的资信品质管理者的资信品质等因素。等因素。公司贷款公司贷款l实践中，金融机构主要实践中，金融机构主要围绕上述内容对借款企围绕上述内容对借款企业进行调查和分析业进行调查

15、和分析，从总体上来判断并评估公，从总体上来判断并评估公司贷款的信用风险。司贷款的信用风险。l此外，公司贷款中还有一些此外，公司贷款中还有一些特殊贷款特殊贷款，它们的，它们的还款来源并不完全取决于特定企业，而是还款来源并不完全取决于特定企业，而是依赖依赖于对该贷款资金运用的收益于对该贷款资金运用的收益。l巴塞尔协议巴塞尔协议将之成为将之成为专业贷款专业贷款，并明确，并明确这类贷款通常应具有的这类贷款通常应具有的特征特征：公司贷款公司贷款l第一：第一：这类贷款是对一个实体（通常是一个特这类贷款是对一个实体（通常是一个特殊目的的实体）的贷款，殊目的的实体）的贷款，创建的唯一目的创建的唯一目的就是就是

16、为了给实物资产融资或运作实物资产；为了给实物资产融资或运作实物资产；l第二：第二：借款实体基本没有或完全没有其他实质借款实体基本没有或完全没有其他实质性资产或业务，因此除了从被融资资产中获得性资产或业务，因此除了从被融资资产中获得收入外，基本没有或完全没有独立的偿还债务收入外，基本没有或完全没有独立的偿还债务能力；能力；l第三：第三：债务条款规定贷款人对资产和资产产生债务条款规定贷款人对资产和资产产生的收入有相当程度的控制权。的收入有相当程度的控制权。公司贷款公司贷款l专业贷款专业贷款可以分为可以分为项目融资项目融资、物品融资物品融资、商品商品融资融资、产生收入的房地产融资产生收入的房地产融资

17、和和高变动性商用高变动性商用房地产融资房地产融资五类。五类。1、项目融资、项目融资l通常是指针对大型、复杂且昂贵的资本项目，通常是指针对大型、复杂且昂贵的资本项目，如如电厂电厂、矿山矿山、交通基础设施交通基础设施等提供的一种融等提供的一种融资方式。资方式。项目融资项目融资l这里的这里的借款人借款人通常是具有特殊目的的实体，它除通常是具有特殊目的的实体，它除了了建设建设、拥有拥有和和运营运营这些设施外，不能履行其他这些设施外，不能履行其他职能。职能。l贷款的偿还贷款的偿还只能通过只能通过这些项目运作后产生的收益这些项目运作后产生的收益或或项目资产抵押品的变现项目资产抵押品的变现来实现。来实现。l

18、对对项目融资项目融资信用风险信用风险的分析主要从两方面：的分析主要从两方面：一是贷款项目是否能实现一是贷款项目是否能实现预期的现金流预期的现金流；二是作为二是作为抵押品抵押品的项目资产价值及其变现能力。的项目资产价值及其变现能力。2、物品融资、物品融资l是指为收购实物资产（如轮船、飞机等）而提是指为收购实物资产（如轮船、飞机等）而提供的一种融资方式。供的一种融资方式。l借款人收购这些实物资产的目的可以是借款人收购这些实物资产的目的可以是自己运自己运营营，也可以，也可以出租出租。l在在出租方式下出租方式下，贷款的偿还主要依靠租赁收入，贷款的偿还主要依靠租赁收入，其风险不仅与这些资产运营所产生的现

19、金流有其风险不仅与这些资产运营所产生的现金流有关，还与租赁方式有关。关，还与租赁方式有关。3、商品融资、商品融资l是指对是指对储备储备、存货存货或在交易所交易或在交易所交易应收应收的商品的商品（如原油、金属或谷物等）而提供的结构性短（如原油、金属或谷物等）而提供的结构性短期贷款。期贷款。l这类贷款往往与这类贷款往往与期货期货、期权期权交易有关，借款人交易有关，借款人没有其他业务活动，在资产负债表上没有其他没有其他业务活动，在资产负债表上没有其他实质资产，因而没有独立的还款能力，实质资产，因而没有独立的还款能力，贷款的贷款的偿还偿还来自于商品销售的收益来自于商品销售的收益。l这类贷款的风险这类贷

20、款的风险主要来自于主要来自于商品价值的波动商品价值的波动。4、产生收入的房地产融资、产生收入的房地产融资l是指为房地产（如用于出租的办公室建筑、零是指为房地产（如用于出租的办公室建筑、零售场所、多户的住宅、工业和仓库场所及旅馆）售场所、多户的住宅、工业和仓库场所及旅馆）提供资金的一种方法。提供资金的一种方法。l这里的这里的借款人借款人可以是一个专门可以是一个专门从事房地产建设从事房地产建设或或拥有房地产的运营公司拥有房地产的运营公司，也可以是一个除了，也可以是一个除了房地产外房地产外还有其他收益来源的运营公司还有其他收益来源的运营公司。l这种融资方式下，这种融资方式下，贷款的偿还贷款的偿还主要

21、依赖于主要依赖于资产资产创造的现金流创造的现金流，即房地产的，即房地产的租赁收入租赁收入或或销售收销售收入入。5、高变动性的商用房地产融资、高变动性的商用房地产融资l主要包括：主要包括：l用房地产作抵押的商用房地产贷款用房地产作抵押的商用房地产贷款、l为土地收购及该类收购的发展和建设阶段提供为土地收购及该类收购的发展和建设阶段提供融资的贷款融资的贷款、l还款来源高度不确定的商用房地产贷款还款来源高度不确定的商用房地产贷款。高变动性的商用房地产融资高变动性的商用房地产融资l与其他类别的专业贷款相比，这种贷款具与其他类别的专业贷款相比，这种贷款具有有较高的损失波动率较高的损失波动率，风险更大。，风

22、险更大。l其其主要原因主要原因是是较高的资产相关性较高的资产相关性和和还款来还款来源的不确定性源的不确定性等。等。（二）零售贷款（二）零售贷款l巴塞尔协议巴塞尔协议认为认为零售贷款零售贷款主要有主要有两个特两个特征征：一是：一是单笔贷款的规模比较小单笔贷款的规模比较小；二是；二是贷款的贷款的笔数比较多笔数比较多。l对照该条件，可以将零售贷款分为三类：对照该条件，可以将零售贷款分为三类：l1、个人贷款、个人贷款。是指针对个人发放的、。是指针对个人发放的、除住房除住房贷款以外贷款以外的所有贷款。的所有贷款。l包括包括循环信贷循环信贷、信贷额度信贷额度、个人定期贷款个人定期贷款、租租赁赁等，只要是针

23、对个人发放的，无论单笔贷款等，只要是针对个人发放的，无论单笔贷款的规模有多大，都应归于零售贷款。的规模有多大，都应归于零售贷款。零售贷款零售贷款l个人贷款的信用风险个人贷款的信用风险来自于两个方面：来自于两个方面：借款人借款人的还款意愿的还款意愿和和还款能力还款能力。l银行可以通过银行可以通过收集和分析借款人的基本信息和收集和分析借款人的基本信息和有关资料有关资料：包括借款人的年龄、职业、收入、：包括借款人的年龄、职业、收入、财产、信用记录、教育背景等；财产、信用记录、教育背景等；l再再结合银行内部的信用分析系统结合银行内部的信用分析系统，综合评价其，综合评价其还款意愿和还款能力。还款意愿和还

24、款能力。零售贷款零售贷款2、住房抵押贷款、住房抵押贷款l无论贷款规模大小，只要贷款是给住宅的所有无论贷款规模大小，只要贷款是给住宅的所有者或居住者，都使用零售处理方法。者或居住者，都使用零售处理方法。l与其他个人贷款不同的是，住房抵押贷款的发与其他个人贷款不同的是，住房抵押贷款的发放放必须以所购房屋作抵押必须以所购房屋作抵押。l这类这类贷款的偿还贷款的偿还还要在很大程度上还要在很大程度上受房产价格受房产价格变动的影响变动的影响。零售贷款零售贷款3、小企业贷款、小企业贷款l如果银行集团对一个企业借款人贷款总额不足如果银行集团对一个企业借款人贷款总额不足100万欧元，则该贷款可以作为零售贷款处理。

25、万欧元，则该贷款可以作为零售贷款处理。l和公司贷款相比，零售贷款的和公司贷款相比，零售贷款的单笔规模小单笔规模小，业业务发生频繁务发生频繁，银行很难对单笔业务的风险进行，银行很难对单笔业务的风险进行逐个管理。逐个管理。l例如：例如：在评估和量化信用风险时，银行可以把在评估和量化信用风险时，银行可以把零售贷款作为资产组合或具有相同风险特征的零售贷款作为资产组合或具有相同风险特征的贷款池的一部分来处理。贷款池的一部分来处理。三、表外业务的信用风险三、表外业务的信用风险l20世纪世纪80年代以来，年代以来，表外业务表外业务迅速成为金融迅速成为金融机构新的利润增长点，与此同时，由这类业务机构新的利润增

26、长点，与此同时，由这类业务引发的风险也成为人们关注的焦点。引发的风险也成为人们关注的焦点。l广义上，广义上，表外业务表外业务包括两大类：包括两大类：l一是一是金融服务类业务金融服务类业务，如结算、代理等；，如结算、代理等；l二是二是带带或有性质或有性质的资产和负债业务的资产和负债业务，如承诺、，如承诺、担保等。担保等。l狭义上，表外业务仅指后者。狭义上，表外业务仅指后者。表外业务的信用风险表外业务的信用风险l金融服务类表外业务金融服务类表外业务一般具有委托代理性质，一般具有委托代理性质，金融机构通常只需要按客户的要求办理相关业金融机构通常只需要按客户的要求办理相关业务，务，经营中产生的风险一般

27、也由客户承担经营中产生的风险一般也由客户承担。l总体上，金融机构在这类业务上面临的风险较总体上，金融机构在这类业务上面临的风险较小；小；l而而带或有性质的资产和负债的风险带或有性质的资产和负债的风险则取决于其则取决于其转换为事实上的表内资产和表内负债的可能性转换为事实上的表内资产和表内负债的可能性的大小。的大小。l狭义表外业务狭义表外业务的风险是金融机构重点关注的内的风险是金融机构重点关注的内容之一。容之一。表外业务的信用风险表外业务的信用风险l关于关于狭义表外业务狭义表外业务的分类标准有很多，采用的分类标准有很多，采用巴巴塞尔委员会的划分方法塞尔委员会的划分方法将其分为三大类：将其分为三大类

28、：（一）担保及其他类似的或有负债（一）担保及其他类似的或有负债l这类项目大多属于比较传统的表外业务，基本这类项目大多属于比较传统的表外业务，基本上不涉及衍生品，主要包括：担保、承兑、有上不涉及衍生品，主要包括：担保、承兑、有追索权的交易、备用信用证、跟单信用证、保追索权的交易、备用信用证、跟单信用证、保函与赔偿。函与赔偿。担保及其他类似的或有负债担保及其他类似的或有负债l在这些业务中，金融机构作为第三方在这些业务中，金融机构作为第三方承担相应承担相应的担保责任的担保责任，一旦，一旦被担保人违约被担保人违约，金融机构必，金融机构必须代为履行偿债责任，并承担由此造成的风险须代为履行偿债责任，并承担

29、由此造成的风险损失。损失。l这类业务的这类业务的信用风险信用风险主要取决于主要取决于被担保人履约被担保人履约的能力和意愿的能力和意愿。（二）承诺（二）承诺l根据对金融机构约束力的不同，通常将根据对金融机构约束力的不同，通常将承诺承诺分分为为不可撤消承诺不可撤消承诺和和可撤消承诺可撤消承诺两种。两种。1、不可撤消承诺、不可撤消承诺l如果作出了不可撤消承诺，金融机构在规定的如果作出了不可撤消承诺，金融机构在规定的日期必须履约，即无论发生任何情况，都必须日期必须履约，即无论发生任何情况，都必须信守合约，履行合约规定的义务。信守合约，履行合约规定的义务。l这类承诺这类承诺主要包括主要包括：资产出售与回

30、购协议、直：资产出售与回购协议、直接远期购买、远期对远期存款、部分付款的股接远期购买、远期对远期存款、部分付款的股票与证券、备用信贷安排、票据发行便利。票与证券、备用信贷安排、票据发行便利。承诺承诺2、可撤消承诺、可撤消承诺l依据可撤消承诺，金融机构可以根据自己的需依据可撤消承诺，金融机构可以根据自己的需要来决定是否履行承诺。要来决定是否履行承诺。l例如，例如，如果潜在借款人的信用等级下降，银行如果潜在借款人的信用等级下降，银行就可以撤消承诺且无须支付罚金。就可以撤消承诺且无须支付罚金。l可撤消承诺可撤消承诺主要包括主要包括信贷额度信贷额度和和未使用的透支未使用的透支安排安排。承诺承诺l信贷额

31、度信贷额度是银行向其客户或其他银行核定的非是银行向其客户或其他银行核定的非承诺性贷款额度；承诺性贷款额度；l未使用的透支安排未使用的透支安排是一种可审查的借款安排，是一种可审查的借款安排，如活期贷款，一旦银行要求，借款人必须还款。如活期贷款，一旦银行要求，借款人必须还款。l这两种承诺对银行都不具有约束力，银行可以这两种承诺对银行都不具有约束力，银行可以在借款人信用质量下降时主动收回承诺，它们在借款人信用质量下降时主动收回承诺，它们并不构成直接的信用风险。并不构成直接的信用风险。（三）外汇、利率和与股票指数有关的交易（三）外汇、利率和与股票指数有关的交易l主要指以主要指以外汇外汇、利率利率、股票

32、指数股票指数等金融产品为等金融产品为交易基础而创设出来的交易基础而创设出来的金融衍生工具金融衍生工具，包括：，包括：远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、外汇互远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、外汇互换、远期利率合约、利率期货、利率期权、利换、远期利率合约、利率期货、利率期权、利率互换、股指期货、股指期权等。率互换、股指期货、股指期权等。l这类业务不仅会这类业务不仅会因价格波动因价格波动而存在着显著的而存在着显著的市市场风险场风险，同样也存在，同样也存在信用风险信用风险，即，即因潜在的交因潜在的交易对手违约而导致损失的可能性易对手违约而导致损失的可能性。l金融衍生品金融衍生品的交易有的交易有场内交

33、易场内交易和和场外交易场外交易两种两种形式。形式。l场内交易场内交易的参与者通常面临的参与者通常面临保证金要求保证金要求，而且，而且最终最终直接与交易所清算直接与交易所清算，买卖双方并无直接的，买卖双方并无直接的关联关联 信用风险相对较小信用风险相对较小；l场外交易场外交易则不同，没有保证金制度的约束，交则不同，没有保证金制度的约束，交易的结清由买卖双方直接进行，如果交易的一易的结清由买卖双方直接进行，如果交易的一方违约，另一方必然遭受损失。方违约，另一方必然遭受损失。四、信用组合及其风险四、信用组合及其风险l金融机构可以按金融机构可以按风险程度风险程度、期限期限、行业行业、区域区域等因素将自

34、己持有的等因素将自己持有的信用资产信用资产划分为不同的组划分为不同的组合，根据组合的特征进行有针对性的风险管理。合，根据组合的特征进行有针对性的风险管理。l例如，例如，根据期限可将根据期限可将银行贷款银行贷款划分为划分为长期贷款长期贷款、中期贷款中期贷款和和短期贷款短期贷款。l广义上也可将广义上也可将整个机构的资产整个机构的资产视为一个视为一个大组合大组合，对信用风险的识别不仅体现在单一客户、单笔对信用风险的识别不仅体现在单一客户、单笔业务上，还要体现在业务上，还要体现在不同层面的业务组合上不同层面的业务组合上。l根据根据资产组合理论资产组合理论，组合的总体风险组合的总体风险小于小于各资各资产

35、风险的简单加总产风险的简单加总。这一原理同样适用于信用。这一原理同样适用于信用资产组合。在基础信用风险因子变化一定的前资产组合。在基础信用风险因子变化一定的前提下，提下，信用组合风险的大小信用组合风险的大小主要取决于主要取决于资产相资产相关性关性。l另外，具有另外，具有系统性特征的风险因素系统性特征的风险因素如宏观经济如宏观经济发展、组合所涉及的行业和区域等，也影响着发展、组合所涉及的行业和区域等，也影响着组合信用风险的大小。组合信用风险的大小。第二节第二节 信用风险的评估信用风险的评估一、信用风险评估方法的演进一、信用风险评估方法的演进l从从简单的定性分析简单的定性分析 财务分析财务分析 现

36、代度量现代度量模型的建立模型的建立，信用风险评估方法的演进经历了，信用风险评估方法的演进经历了 漫长的过程。漫长的过程。l大体上，可将信用风险评估方法的演进分为三大体上，可将信用风险评估方法的演进分为三个阶段：个阶段：古典信用分析古典信用分析 信用评级（或评分）信用评级（或评分）现代度量模型现代度量模型（一）古典信用分析法的应用（一）古典信用分析法的应用l承担信用风险承担信用风险是商业银行最基本的职能之一，是商业银行最基本的职能之一，衡量并管理信用风险衡量并管理信用风险一直是商业银行一直是商业银行最核心的最核心的任务之一任务之一。l商业银行在多年实践中，逐渐总结出一种规范商业银行在多年实践中，

37、逐渐总结出一种规范的信用风险分析方法，即的信用风险分析方法，即古典信用分析法古典信用分析法。l这种方法这种方法原理简单原理简单：由：由信贷专家信贷专家来负责对借款来负责对借款人的信用状况作出人的信用状况作出主观评价主观评价，进而作出信贷决，进而作出信贷决策策也称也称专家分析法专家分析法。l在不同的发展阶段，古典信用分析的内容与方法各不在不同的发展阶段，古典信用分析的内容与方法各不相同相同。l早期早期的商业银行主要是为企业的的商业银行主要是为企业的营运资金营运资金及及贸易贸易融资，融资，它们通常在有担保的情况下才会贷款，且贷款的期限它们通常在有担保的情况下才会贷款，且贷款的期限较短，大多不超过一

38、年。较短，大多不超过一年。l信贷专家分析的重点信贷专家分析的重点集中于集中于抵押担保的条件是否合格抵押担保的条件是否合格、借款人的营运资金是否充足借款人的营运资金是否充足。l经过多年的实践，古典信用分析法的内容不断丰富和经过多年的实践，古典信用分析法的内容不断丰富和完善，形成了以完善，形成了以“5C”、“5W”和和“5P”等为代表的等为代表的诸多分析体系。诸多分析体系。5C分析法分析法5C分析法，分析法，即即lCharacter（品德）、（品德）、lCapacity（才能）、（才能）、lCapital（资本）、（资本）、lCollateral（担保）、（担保）、lCondition（经营环境）

39、等方面的分析。（经营环境）等方面的分析。l5C分析法分析法可以帮助信贷员了解企业的以下情可以帮助信贷员了解企业的以下情况：况：1、生产（衡量才能和经营环境）、生产（衡量才能和经营环境）l信贷员需要了解：信贷员需要了解：企业的主要生产原材料是什企业的主要生产原材料是什么？与原材料供应商的关系如何？原材料价格么？与原材料供应商的关系如何？原材料价格会怎样影响企业的生产？与主要竞争者比较，会怎样影响企业的生产？与主要竞争者比较，该企业生产成本是较高还是较低？与竞争者比该企业生产成本是较高还是较低？与竞争者比较，其产品或服务质量如何？较，其产品或服务质量如何？5C分析法分析法2、管理（衡量品德和经营环

40、境）、管理（衡量品德和经营环境）l管理团队是否值得信任？是否擅长生产、营销、管理团队是否值得信任？是否擅长生产、营销、融资和构建有效的组织体系？企业在多大程度融资和构建有效的组织体系？企业在多大程度上依赖一个或少数几个管理者？是否有成功的上依赖一个或少数几个管理者？是否有成功的商业计划？是否有健全合理的内部控制制度？商业计划？是否有健全合理的内部控制制度？5C分析法分析法3、营销（衡量经营环境）、营销（衡量经营环境）l企业的营销策略是什么？主要竞争者的营销策企业的营销策略是什么？主要竞争者的营销策略是什么？企业客户需求的改变会如何影响企略是什么？企业客户需求的改变会如何影响企业经营？企业将如何

41、适应需求的变化？企业客业经营？企业将如何适应需求的变化？企业客户的信用如何？企业主要采取什么销售方式，户的信用如何？企业主要采取什么销售方式，赊销还是现金销售？企业的产品或服务处于其赊销还是现金销售？企业的产品或服务处于其生命周期的哪一阶段？生命周期的哪一阶段？5C分析法分析法4、资本（衡量资本和担保）、资本（衡量资本和担保）l企业的资本有多少？企业股权融资在多大程度企业的资本有多少？企业股权融资在多大程度上支持了企业的资产？杠杆比率多大？企业会上支持了企业的资产？杠杆比率多大？企业会以企业资产作为贷款的抵押吗？其资产质量如以企业资产作为贷款的抵押吗？其资产质量如何？何？l5C分析法的分析法的

42、前四项前四项（品德、才能、资本、担（品德、才能、资本、担保）主要集中于保）主要集中于分析借款者因素分析借款者因素，后一项后一项（经（经营环境）主要营环境）主要分析市场因素分析市场因素。5C分析法分析法l5C分析法分析法简单易行简单易行，构成了贷款策略的初步，构成了贷款策略的初步判断，在实践中得到广泛应用。判断，在实践中得到广泛应用。l但它具有但它具有较强的主观色彩较强的主观色彩：哪些因素是对：哪些因素是对不同不同类型借款者类型借款者进行信用分析时都必须考虑的，应进行信用分析时都必须考虑的，应赋予这些因素什么样的权重赋予这些因素什么样的权重都没有统一的都没有统一的标准。标准。l针对针对完全相同的

43、潜在贷款对象完全相同的潜在贷款对象，不同的信贷员，不同的信贷员很可能会作出完全不同的判断。很可能会作出完全不同的判断。l在在古典信用分析法古典信用分析法中，信贷专家的经验越丰富、中，信贷专家的经验越丰富、专业水平越高，被赋予的决策权越大，人们对专业水平越高，被赋予的决策权越大，人们对他的期望值就越高。他的期望值就越高。l在具体操作时，信贷专家也会在具体操作时，信贷专家也会借助于一些标准借助于一些标准的分析技术的分析技术，如，如财务比率分析财务比率分析等。等。l这种方法的局限性这种方法的局限性在于有很大的主观性，不同在于有很大的主观性，不同的专家对同一个对象会有不同的评价，进而得的专家对同一个对

44、象会有不同的评价，进而得出不同的结论，出不同的结论，缺乏一致的评价标准缺乏一致的评价标准，实施效，实施效果也不稳定，客观上制约了该方法的进一步发果也不稳定，客观上制约了该方法的进一步发展。展。（二）信用评级的发展（二）信用评级的发展l早期的信用风险分析通常是由早期的信用风险分析通常是由债权人自己独立债权人自己独立完成完成的，然而这一状况在的，然而这一状况在19世纪中期发生了改世纪中期发生了改变。变。l1837年，年，路易斯路易斯塔班塔班在纽约建立了在纽约建立了第一个第一个商商人信誉评级机构人信誉评级机构，1847年，年，约翰约翰布拉斯特布拉斯特建建立了自己的立了自己的评级机构评级机构。这些新出

45、现的。这些新出现的评级机构评级机构作为独立的第三方作为独立的第三方，可以提供对企业的商誉或，可以提供对企业的商誉或借款信用的借款信用的专业性评估专业性评估。信用评级的发展信用评级的发展l1890年，穆迪的创始人年，穆迪的创始人约翰约翰穆迪穆迪开始编写美国公司开始编写美国公司财务信息手册财务信息手册，并逐步建立了，并逐步建立了衡量债券风险评估体系衡量债券风险评估体系。l穆迪在穆迪在1909年首次对年首次对美国铁路公司的债券进行评估美国铁路公司的债券进行评估，其评级手册受到了投资者的广泛欢迎，使信用评级首其评级手册受到了投资者的广泛欢迎，使信用评级首次进入证券市场。次进入证券市场。l1918年，穆

46、迪的年，穆迪的评级对象评级对象开始开始扩展到外国政府在美扩展到外国政府在美国发行的债券国发行的债券。l到到20世纪世纪70年代，年代，信用评级业信用评级业已经拓展到已经拓展到日本日本、加加拿大拿大、印度印度、韩国韩国、澳大利亚澳大利亚等国家。等国家。信用评级的发展信用评级的发展l这些这些独立的独立的、专业性评级机构专业性评级机构的出现的出现 极大极大地促进了信用风险分析方法与技术的进步。地促进了信用风险分析方法与技术的进步。l为了便于信用评级结构的使用，评级机构为了便于信用评级结构的使用，评级机构建立建立了规范的评级指标体系和标准了规范的评级指标体系和标准，把最终的结果，把最终的结果表示为一个

47、简洁的字母或数字组合符号。表示为一个简洁的字母或数字组合符号。l外部信用评级的发展外部信用评级的发展也推动了金融机构也推动了金融机构内部评内部评级技术的提高级技术的提高。一个典型的银行内部信用风险评级系统一般分一个典型的银行内部信用风险评级系统一般分为九个步骤：为九个步骤：l对借款人的财务状况进行评估，给出初始评级对借款人的财务状况进行评估，给出初始评级l对债务人的管理能力、在行业中的绝对和相对地位、对债务人的管理能力、在行业中的绝对和相对地位、财务信息的质量及所在国的国家风险进行评估，财务信息的质量及所在国的国家风险进行评估，根据评估的结果对债务人的初始评级进行调整，得出根据评估的结果对债务

48、人的初始评级进行调整，得出债务人的最终级别，即债务人的最终级别，即客户信用等级客户信用等级 l对该债务人的具体债项进行评级对该债务人的具体债项进行评级 l第三方支持第三方支持l期限期限l结构结构l抵押品等。抵押品等。（三）信用风险度量模型的建立（三）信用风险度量模型的建立l20世纪世纪70年代以来，伴随着年代以来，伴随着经济计量技术经济计量技术在在金融领域的广泛应用，人们希望能在更精确的金融领域的广泛应用，人们希望能在更精确的程度上把握程度上把握信用风险发生的概率及其损失信用风险发生的概率及其损失。l把把违约概率违约概率或或违约损失违约损失视为一个独立变量，采视为一个独立变量，采用用线性线性和

49、和多元判别分析多元判别分析、多元回归多元回归、Logit 分分析析和和Probit分析分析等计量技术构建信用风险度量等计量技术构建信用风险度量是这一时期的主流。是这一时期的主流。信用风险度量模型的建立信用风险度量模型的建立l总体上看，上述模型对信用风险的度量大体上总体上看，上述模型对信用风险的度量大体上是从是从破产预测破产预测和和信用质量信用质量两个方面入手，所得两个方面入手，所得出的结果也仅限于出的结果也仅限于对信用风险的一种排序对信用风险的一种排序，并，并没有真正揭示出风险的大小。没有真正揭示出风险的大小。l随着随着资本市场的迅速发展资本市场的迅速发展、融资的非中介化融资的非中介化、证券化

50、趋势证券化趋势及及金融创新工具金融创新工具的大量涌现，的大量涌现，信用信用风险的复杂性风险的复杂性日益显著，这些模型的局限性也日益显著，这些模型的局限性也日益突出。日益突出。信用风险度量模型的建立信用风险度量模型的建立l20世纪世纪90年代以来，涌现了一大批以：年代以来，涌现了一大批以：lCreditMetrics 模型、模型、lKMV模型、模型、lCreditRisk+模型、模型、lCredit Portfolio View模型模型 为代表的为代表的现代信用风险度量模型现代信用风险度量模型二、度量信用风险的基本要素二、度量信用风险的基本要素l信用风险敞口信用风险敞口l违约概率违约概率l违约损