企业并购培训教材1课件.ppt

1、本章主第第一一节节企企型型p（三）三）西西方方企企业业并并购购演演进进 购购公公司、司、进进攻攻公公司、司、出出价价公公司、司、标标购购公公司司或或接接管管公公司司被被兼兼并并或或被被收收购购的的公公司司称称为：为：被被兼兼并并公公司、司、被被收收购购公公司、司、目目标标公公司、司、标标的的公公司、司、被被标标购购公公司、司、被被出出价价公公司司或或被被接接管管公公司司 杠杆并购 管理层并购 联合并购 供供同同类、类、同同种种商商品品或或服服务务的的企企业业之之间间的的合合并。并。所所谓谓纵纵向向并并购购,是是指指优优势势企企业业将将与与本本企企业业生生产产紧紧密密相相关关的的非非本本企企业业

2、所所有有的的前前后后道道生生产产工工序、序、工工艺艺过过程程的的生生产产企企业业兼兼并并过过来来,从从而而形形成成纵纵向向生生产产一一体体化化;或或是是指指生生产产和和销销售售的的连连续续性性阶阶段段中中互互为为购购买买者者和和销销售售者者关关系系的的企企业业间间合合并。并。并并购购以以外外的的其其他他并并购购,包包括括产产品品扩扩张张型型并并购、购、市市场场扩扩张张型型并并购购和和纯纯混混合合型型并并购购三三种。种。混混合合和和市市场场为为基基础础,通通过过兼兼并并其其他他企企业业进进入入相相关关产产业业的的经经营营领领域域,达达到到扩扩大大经经营营范范围、围、增增强强企企业业实实力力的的目

3、目的。的。这这种种类类型型并并购购的的基基础础在在于于组组合合的的经经济济性。性。市市场场扩扩张张型型并并购购是是指指生生产产同同种种产产品品,但但产产品品在在不不同同地地区区市市场场上上销销售售的的企企业业并并购。购。这这种种类类型型的的并并购购是是企企业业开开拓拓市市场场,提提高高市市场场占占有有率率的的主主要要手手段。段。纯纯混混合合并并购购是是指指那那些些生生产产和和经经营营彼彼此此毫毫无无关关联联的的产产品品或或服服务务的的若若干干企企业业的的并并购。购。这这种种类类型型并并购购的的好好处处是是有有利利于于减减少少企企业业长长期期处处于于一一个个行行业业所所带带来来的的风风险。险。杠

4、杆并购是指收购方在实施企业并购时，其主体资金的来源是对外负债，是通过在银行贷款或金融市场借贷的支持下完成的 管理层并购是指企业管理人员通过大举借债或与外界金融机构合作，收购一个企业（通常是该管理人员工作、管理的企业），达到重组该企业的目的并获得预期收益的一种并购行为。联合并购是指两个或两个以上的收购人事先就取得目标企业的那一部分以及进行收购时应承担的费用达成协议而进行收购的行为。的的形形式式而而进进行行的的合合并，并，合合并并双双方方都都失失去去法法人人资资格。格。中中华华人人民民共共和和国国公公司司法法第第一一百百八八十十四四条：条：“两两个个或或两两个个以以上上公公司司合合并并设设立立一一

5、个个新新的的公公司司为为新新设设合合并，并，合合并并双双方方解解散。散。”第第一一百百八八十十八八条：条：“新新设设公公司司要要进进行行公公司司设设立立登登记记”而而进进行行的的合合并，并，被被吸吸收收公公司司失失去去法法人人资资格，格，存存续续公公司司申申请请变变更，更，同同时时继继承承被被吸吸收收公公司司的的债债权、权、债债务。务。控控股股型：型：并并购购双双方方都都不不解解散，散，但但一一方方为为另另一一方方所所控控制，制，双双方方均均合合法法存存在。在。（三）三）西西方方企企至至2 20 0世世纪纪初初第第二二次次并并购购浪浪潮潮2 20 0世世纪纪2 20 0年年代代第第三三次次并并

6、购购浪浪潮潮2 20 0世世纪纪5 50 0年年代代-6 60 0年年代代末末第第四四次次并并购购浪浪潮潮2 20 0世世纪纪7 70 0年年代代中中期期-8 80 0年年代代末末第第五五次次并并购购浪浪潮潮2 20 0世世纪纪9 90 0年年代代-8 89 98 8-1 19 90 03 3年年为为高高峰峰期期特特动动-1903年年的的6年年间，间，发发生生了了2759起起并并购，购，其其中中1899年年就就发发生生了了1208起。起。这这次次并并购购使使美美国国经经济济集集中中度度大大大大提提高，高，到到1909年，年，产产值值在在100万万美美元元以以上上的的大大企企业业已已增增加加到到

7、三三千千多多家，家，占占企企业业总总数数的的1.1%，而而他他们们所所占占有有的的产产值值和和雇雇员员数数分分别别为为43.8%和和30.5%，其其中中100家家最最大大的的公公司司控控制制了了全全美美近近40%的的工工业业资资本。本。国国经经济济结结构构影影响响深深远远的的垄垄断断组组织，织，如如美美国国烟烟草草公公司、司、美美国国钢钢铁铁公公司、司、杜杜邦邦公公司、司、美美国国橡橡胶胶公公司司等等一一大大批批现现代代化化大大型型托托拉拉斯斯组组织，织，这这些些大大公公司司是是通通过过并并购购了了五五千千多多家家公公司司而而形形成成的。的。产产业业的的诞诞生生特特征征：(1)1)并并购购形形

8、式式多多样样,出出现现了了纵纵向向兼兼并并为为主主的的形形式；式；(2)2)工工业业资资本本与与银银行行资资本本开开始始兼兼并、并、渗渗透；透；(3)3)以以形形成成寡寡占占为为目目标标而而非非垄垄断。断。业，业，并并产产生生了了许许多多著著名名的的大大公公司，司，如如电电机机制制造造业业的的三三大大企企业：业：英英国国电电器、器、G GE EC C和和电电器器行行业业联联合合体。体。1 19 92 26 6年，年，4 4家家经经过过同同业业并并购购已已在在各各自自行行业业中中占占重重要要地地位位的的大大公公司：司：诺诺贝贝尔尔公公司、司、布布鱼鱼诺诺姆姆德德公公司、司、不不列列颠颠染染料料公

9、公司、司、联联合合碱碱制制品品公公司司合合并并组组成成了了I IC CI I公公司。司。在在6 60 0年年代代后后期期形形成成高高潮。潮。动动因因：谋谋求求生生产产经经营营多多样样化化与与风风险险分分散。散。造造业业和和矿矿业业中中最最大大的的兼兼并并案案件，件，1 12.2.4 4%属属于于横横向向兼兼并，并，7.7.8 8%属属于于纵纵向向兼兼并，并，其其余余7 79.9.9 9%属属于于多多样样化化兼兼并。并。年年代代末末并并在在8 80 0年年代代形形成成高高潮潮特特征：征：（1 1）多多种种并并购购形形式式并并存；存；（2 2）出出现现小小企企业业并并购购大大企企业业的的形形式；式

10、；（3 3）并并购购与与反反并并购购斗斗争争激激烈；烈；（4 4）跨跨国国并并购购进进一一步步发发展。展。续续至至今今主主要要原原因因：一一是是科科学学技技术术特特别别是是通通信信技技术术的的突突破破为为并并购购活活动动创创造造了了很很多多机机会；会；二二是是政政府府反反托托拉拉斯斯政政策策的的转转变变为为“强强强强联联合合”打打开开了了方方便便之之门。门。企企业业之之间间的的“强强强强”联联合，合，使使企企业业竞竞争争力力得得到到迅迅速速提提高高跨跨国国并并购购占占了了很很大大的的比比重重横横向向与与纵纵向向并并购购剥剥离离并并存存并并购购的的支支付付手手段段不不是是现现金，金，而而主主要要

11、采采取取股股票票的的形形式式司司与与英英国国的的贝贝克克曼曼集集团团合合并并成成民民办办第第三三大大医医药药公公司司史史密密克克兰兰贝贝克克曼曼公公司；司；法法国国的的C CM MB B公公司司是是由由法法国国卡卡尔尔诺诺和和英英国国的的M MB B集集团团合合并并而而成成的；的；美美国国的的福福特特汽汽车车公公司司买买下下了了英英国国的的高高档档汽汽车车生生产产商商杰杰奎奎亚。亚。1 19 99 90 0年年,德德国国电电子子行行业业的的西西门门子子公公司司兼兼并并了了计计算算机机行行业业的的尼尼克克斯斯多多夫夫公公司；司；食食品品行行业业的的康康纳纳格格拉拉公公司司兼兼并并了了同同行行业业

12、的的比比瑞瑞斯斯公公司。司。表表1 1995-2000年全球跨国并购销售额年全球跨国并购销售额 （单位：（单位：10亿美元）亿美元）资料来源：联合国贸发会议：资料来源：联合国贸发会议：http:/www.unctad.org.生生产产电电视视机，机，从从家家电电行行业业撤撤出，出，集集中中力力量量在在世世界界通通讯讯业业展展开开竞竞争；争；英英荷荷合合资资跨跨国国公公司司联联合合利利华华为为实实现现产产业业优优化化组组合，合，出出售售了了产产业业中中的的化化工工部部门，门，其其目目的的在在于于通通过过出出售售这这几几个个化化工工公公司，司，使使其其能能够够更更多多地地投投资资到到该该公公司司利

13、利润润增增长长更更快快的的行行业业中中去；去；韩韩国国的的双双龙龙集集团团则则将将其其双双龙龙汽汽车车制制造造公公司司出出售售给给三三星星汽汽车车制制造造公公司，司，使使其其能能够够集集中中于于水水泥泥和和石石油油等等专专业业领领域域的的发发展。展。二、二、纵纵向向一一体体 模模型型威威廉廉姆姆森森著，著，段段毅毅才、才、王王伟伟译译资资本本主主义义经经济济制制度度北北京：京：商商务务印印书书馆，馆，2 20 00 02 2Williamson,O.(1985).The Economic Institutes of Capitalism:Firms,Markets,Relational Con

14、tractingM.Macmillan:London2 2、新新产产权权哈哈特特-穆穆尔尔模模型型Oliver Hart,John Moore.Property Rights and the Nature of the Firm.Journal of Political Economy.1990.vol.98cheftycoonskipperDate 0C=100R=240C=010080240311001202402110012024021Date 0C=100R=240C=100R=24010080240311001202402110012024021complementary asset

15、sgalleyhullyachtC1C2R=240R=240C3R=2402c120240211c120240213c80240312c120240211c240 3c12024021集集中中配配置置要要比比分分离离配配置置好。好。v date 0 chef c=100tycoon:r=240;skipper c=0vyachtskippervchef:r=1/3240100,so c=100vyachtchefvchef:r=1/2240100,so c=100 date 0 chef c1=100tycoon:r=240;skipper c2=100tycoon:r=240yachtski

16、pperchef:r=1/3240100,so c2=100yachtchefskipper:r=1/3240100,so c1=100yachttycoonchef&skipper:r=1/2240100,so c1=c2=100v Complementary Assetsvyachtgalley and hull vdate 0,chef,c1;skipper,c2;tycoon,c3vgalleychef,hullskippervchef&skipper:r=1/2240,so c1=c2120vtycoon:r=1/3240,so c380vgalley&hullchef or ski

17、ppervchef&skipper:r=240,so c1=c2100,so c3120E EF FQ Qd dPMCy)(ARDMR*pQ Q*H H150000100002510501)(500001000020-252)(20000050000150000213000001000030)10(5010000201050)(合四、四、纵纵向向一一体体化化1 1、一一个个rn Competition Strategy.The McGraw-Hill Companies,Inc.20042 2、纵纵向向分分离离化：化：第第三三节节横横向向一一营营概概述述l三、三、多多元元化化的的动动因因分分析

18、析程程”：“企企业业在在基基本本保保留留老老产产品品线线的的情情况况下，下，扩扩张张其其生生产产活活动，动，开开展展若若干干新新产产品品（含含中中间间产产品）品）的的生生产。产。”l高高特特美美国国工工业业化化中中的的多多元元化化与与一一体体化化l“多多元元化化可可定定义义为为单单个个企企业业所所活活动动的的异异质质市市场场数数目目的的增增加。加。”l多多元元化化是是一一个个企企业业所所活活动动的的行行业业数数目目的的增增加。加。元元化化经经营营的的原原始始发发展；展；第第二，二，多多元元化化经经营营起起步；步；第第三，三，多多元元化化发发展展的的高高潮；潮；第第四，四，多多元元化化经经营营的

19、的退退潮。潮。第第一，一，多多元元化化经经度度专专业业化化的的大大企企业，业，只只有有极极少少数数刚刚刚刚开开始始“自自然然的的”多多元元化化发发展，展，例例如，如，G GE E等等电电器器公公司司在在发发电电-照照明明系系统统上上延延伸伸出出电电动动机机车、车、电电烤烤箱、箱、电电冰冰箱箱等。等。第第二，二，多多元元表表明，明，美美国国企企业业的的多多元元化化经经营营是是从从本本世世纪纪2 20 0年年代代开开始始起起步步的。的。l（1 1）企企业业新新产产品品数数量量增增加。加。l1 19 92 29 9-1 19 93 39 9年年间间为为4 48.8.4 4个，个，1 19 93 39

20、 9-1 19 95 50 0年年间间为为4 43.3.1 1个，个，1 19 95 50 0-1 19 95 54 4年年间间为为1 10 07.7.8 8个。个。l（2 2）战战略略与与结结构构的的变变化。化。第第二，二，多多元元略略及及其其组组织织结结构构的的变变革，革，是是1 19 92 20 0年年前前后后由由杜杜邦邦公公司司创创造造的。的。在在2 20 0-4 40 0年年代，代，美美国国企企业业多多元元化化发发展展最最快快的的行行业业依依次次是是化化工、工、电电器、器、运运输输设设备、备、金金属属冶冶炼、炼、橡橡胶。胶。这这一一时时期期的的多多元元化，化，多多数数是是技技术术关关

21、联联型型的的多多元元化。化。第第三，三，多多元元化化年年代，代，美美国国企企业业出出现现了了多多元元化化发发展展的的热热潮，潮，且且越越来来越越猛，猛，在在6 60 0年年代代末末7 70 0年年代代初初达达到到最最高高峰。峰。l原原因：因：l企企业业技技术术开开发发能能力力明明显显提提高，高，以以及及第第二二次次世世界界大大战战中中发发展展的的大大批批军军用用技技术术转转向向民民用，用，使使企企业业多多元元化化发发展展的的一一个个关关键键资资源源的的供供给给条条件件改改善。善。第第三，三，多多元元化化进进步，步，尤尤其其是是事事业业部部制制的的推推广，广，大大大大提提高高了了企企业业同同时时

22、经经营营管管理理多多种种行行业业的的能能力。力。l世世界界市市场。场。1 19 94 48 8年，年，美美国国拥拥有有西西方方世世界界工工业业产产量量的的5 53 3%、黄黄金金外外汇汇储储备备的的7 74.4.5 5%。l美美国国企企业业对对外外直直接接投投资资额，额，从从1 19 94 45 5年年的的8 84 4亿亿美美元元猛猛增增至至1 19 96 60 0年年的的3 31 19 9亿亿美美元，元，又又猛猛增增至至1 19 97 75 5年年的的1 12 24 42 2亿亿美美元。元。第第三，三，多多元元化化e el ll le er r K Ke ef fa au uv ve er

23、r法法案，案，对对1 19 91 14 4年年的的反反垄垄断断法法进进行行了了修修正，正，以以使使反反垄垄断断更更严严格。格。第第四，四，多多元元化化业业务务对对换、换、战战略略联联盟盟明明显显增增加加。lS SR R 9 95 5%：多多元元化化*现现实实中中的的企企业业经经营营是是一一个个动动态态的的过过程，程，企企业业可可能能同同时时兼兼具具专专业业化化和和多多元元化化两两种种经经营营战战略，略，而而不不是是单单纯纯使使用用二二者者中中的的某某一一个。个。略略l所所谓谓横横向向战战略略是是对对既既相相互互区区别别又又相相互互联联系系的的各各业业务务单单元元的的目目标标和和政政策策的的统统

24、一一协协调，调，包包括括协协调调现现有有业业务务单单元元和和基基于于与与现现有有业业务务单单元元的的关关联，联，从从而而选选择择进进入入新新产产业。业。横横向向战战略略是是对对以以竞竞争争优优势势为为基基础础的的集集团、团、部部门门和和公公司司战战略略的的综综合。合。思思购、购、纵纵向向并并购、购、混混合合并并购、购、产产品品扩扩张张型型并并购、购、市市场场扩扩张张型型并并购、购、纯纯混混合合并并购购3 3、试试述述西西方方企企业业并并购购5 5次次演演进进过过程。程。4 4、什什么么叫叫前前向向一一体体化、化、后后向向一一体体化？化？5 5、怎怎样样理理解解交交易易费费用用理理论论与与新新产产权权学学派派对对纵纵向向一一体体化化的的解解释？释？6 6、企企业业进进行行纵纵向向一一体体化化的的动动机机是是什什么？么？7 7、企企业业进进行行纵纵向向一一体体化化的的成成本本是是什什么？么？