股指期货投资策略课件.ppt
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1、中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO股指期货投资策略分析 中期研究院 王红英中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/1234中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina International Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司一、一、国内外股指期货发展概述国内外股指期货发展概述中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO h
2、ttp:/期货:期货:一般指由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。金融期货:金融期货:指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三类:外汇期货、利率期货和股指期货。股指期货:股指期货:指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平,通过现金结算差价来进行交割。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina International Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司 http:/1、股指期货的概念 股
3、票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。2、股指期货的主要特点 股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货;股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数;股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的;股票指数期货合约是现金交割的期货合约 中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/区别点股指期货股票权证交易时间T+0 交易交易T+1 交易交易T+0 交易交易交易方向双向交易双向交易单向交易单向交易单向交易单向交易交易额度保证金交易保证金交易全额交易全额交易全额交易全额交易市场流动性强强弱弱较弱较
4、弱参与对象机构和个人机构和个人机构机构+个人个人机构机构+个人个人交割方式现金交割现金交割无交割无交割无交割无交割交易参考依据宏观经济分析宏观经济分析上市公司分析上市公司分析上市公司分析上市公司分析中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina International Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司 http:/第一、股指期货是股票现货市场的配套市场,为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多,因此,股指期货影响面较大;第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体,包括证券公司、基金公司、
5、养老金、保险等机构在内的众多机构投资者;第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况,既受期货市场也受股指市场的各种因素影响,价格变动大,风险防范要求高。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/价格发现价格发现套期保值套期保值平抑波动平抑波动活跃市场活跃市场股指股指期货期货中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/1982-1985年1986-1987年1988-1990年1990年至今快速发展阶段快速发展阶段停滞阶段停滞阶段成长阶段成长阶段推出阶段
6、推出阶段中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/序号合约名称上市交易所1E-Mini S&P 500芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所2DJ Euro Stoxx 50欧洲期货交易所欧洲期货交易所3E-mini Nasdaq-100芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所4NSE S&P CNX Nifty印度国家证券交易所印度国家证券交易所5Kospi 200韩国交易所集团韩国交易所集团6DAX欧洲期货交易所欧洲期货交易所7E-mini Russell 2000芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所8CAC 40伦敦国际金融期货交易所伦
7、敦国际金融期货交易所9Nikkei 225大阪证券交易所大阪证券交易所10FTSE 100伦敦国际金融期货交易所伦敦国际金融期货交易所中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/北美北美欧洲欧洲亚太亚太标准普尔标准普尔500指数期货与期权指数期货与期权电子迷你标准普尔电子迷你标准普尔500指数期货指数期货道琼斯工业平均指数期货与期权道琼斯工业平均指数期货与期权拉塞尔拉塞尔1000指数期货指数期货标准普尔标准普尔500/BARRA成长指数期成长指数期货货标准普尔标准普尔500/BARRA价值指数期价值指数期货货纳斯达克纳斯达克1
8、00指数期货与期权指数期货与期权电子迷你纳斯达克电子迷你纳斯达克100指数期货指数期货NYSE综合指数期货与期权综合指数期货与期权多伦多多伦多35指数期货指数期货道琼斯道琼斯STOXX50指数期货与期权指数期货与期权道琼斯欧洲道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权指数期货与期权FTSE Estars期货期货FTSE Eurobloc100期货期货FTSE Eurotop100期货期货FTSE Eurotop300期货期货MSCI欧洲欧洲/MSCI泛欧指数期货泛欧指数期货标准普尔欧洲指数期货标准普尔欧洲指数期货标准普尔欧洲扩充指数期货标准普尔欧洲扩充指数期货法国法国CAC40指数期货指数期货德国
9、德国DAX指数期货与期权指数期货与期权意大利意大利MIB30指数期货指数期货西班牙西班牙IBEX-35指数期货指数期货瑞典瑞典OMX指数期货指数期货FTSE 100指数期货与期权指数期货与期权FTSE 250指数期货指数期货日经日经225指数期货与期权指数期货与期权日经日经300指数期货与期权指数期货与期权TOPIX指数期货与期权指数期货与期权韩国韩国KOSPI200股指期货与期权股指期货与期权MSCI台湾指数期货与期权台湾指数期货与期权香港香港HSI恒生指数期货与期权恒生指数期货与期权澳大利亚澳大利亚SPI普通股指数期货与期权普通股指数期货与期权印度印度S&P CNX Nifty指数期货指数
10、期货以色列以色列TA25指数期货与期权指数期货与期权中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/日经日经225指数期货在指数期货在新加坡金融期货交新加坡金融期货交易所交易,日本当易所交易,日本当时的证券交易法规时的证券交易法规定,证券投资者从定,证券投资者从事期货交易被禁止事期货交易被禁止 1989198819871986日本推出了第一日本推出了第一支股票指数期货支股票指数期货合约合约50种股种股票指数期货合约,票指数期货合约,采取现货交割方采取现货交割方式式 日本修改证券交易日本修改证券交易法,允许股票指数法,允许股票指数期
11、货和期权进行现期货和期权进行现金交割,当年金交割,当年9月月东京证券交易所上东京证券交易所上市东证股指期货,市东证股指期货,大阪证券交易所开大阪证券交易所开始日经始日经225指数期指数期货交易货交易 日经日经225股指期权股指期权和东证股指期权开和东证股指期权开始交易始交易1994中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/韩国资本市场开放,正式韩国资本市场开放,正式引入引入QFII,QFII对避险工对避险工具有迫切需求具有迫切需求1997199619871984在全球股市经在全球股市经历了历了“黑色星黑色星期一期一”的暴跌的
12、暴跌之后不久,韩之后不久,韩国修改了证券国修改了证券交易法,授权交易法,授权韩国证券交易韩国证券交易所建立期货市所建立期货市场场 韩国证券交易所正韩国证券交易所正式开展了式开展了KOSPI200指数期货交易指数期货交易 韩国交易所又推出了韩国交易所又推出了KOSPI200指数期权,指数期权,成为其拳头产品成为其拳头产品2005整合后的韩国交易所成立。整合后的韩国交易所成立。KOSPI200指数期权的交易指数期权的交易量达到量达到25亿手,成为全球亿手,成为全球交易量最大的金融衍生品,交易量最大的金融衍生品,力助韩国交易所成为全球力助韩国交易所成为全球衍生品交易所中的翘楚衍生品交易所中的翘楚。中
13、国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/新加坡国际金融交易新加坡国际金融交易所所(SIMEX)成立,是亚成立,是亚洲最早成立的首家金洲最早成立的首家金融期货交易所融期货交易所 1999198819861984SIMEX与新加坡证券与新加坡证券交易所合并组成新加交易所合并组成新加坡交易所并上市,成坡交易所并上市,成为亚太地区首家上市为亚太地区首家上市的交易所的交易所 20062006年年9月新加坡交易所月新加坡交易所将要推出新华富时将要推出新华富时A50指指数期货数期货SIMEX推出了日推出了日经经225股票价格股票价格指数期
14、货,开创指数期货,开创了亚洲股指期货了亚洲股指期货交易的先河交易的先河 SIMEX分别推出了以分别推出了以摩根士丹利新加坡自摩根士丹利新加坡自由指数(由指数(MSCI Singapore Free Index)为准的新加坡股指期为准的新加坡股指期货合约和以道货合约和以道琼斯琼斯马来西亚指数为准的马来西亚指数为准的马来西亚股指期货合马来西亚股指期货合约及以道约及以道琼斯泰国琼斯泰国股票指数为准的泰国股票指数为准的泰国股指期货合约股指期货合约 中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/香港恒生指数期货交易开始香港恒生指数期货交易
15、开始200390年代后年代后19871986香港交易所推出香港交易所推出H股指数期股指数期货,但表现远不尽如人意,货,但表现远不尽如人意,与恒生指数期货比较,有点与恒生指数期货比较,有点小巫见大巫。小巫见大巫。2005年推出新年推出新华富时中国华富时中国25指数期货。指数期货。恒生指数期货交易迅恒生指数期货交易迅猛发展,日均交易量猛发展,日均交易量达到达到4万手以上。美万手以上。美国股市黑色星期五股国股市黑色星期五股市崩盘后,恒生股指市崩盘后,恒生股指期货交易受挫期货交易受挫93年年3月推出恒生指月推出恒生指数期权。数期权。2000年年10月和月和2002年年11月分月分别推出小型恒生指别推出
16、小型恒生指数期货与期权数期货与期权中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina International Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司 http:/原则原则1原则原则2原则原则3原则原则4期货合约必须保证套期保值效果,使市场参与者能够通过期货市场回避风险。期货合约必须保证流动性,吸引一般的投机者并得到市场的认同,否则套期保值者无法转移其风险。期货合约设计必须实现价格发现功能,通过市场机制,各种信息以最快速度反映到交易价格上,提供预期的未来现货价格。期货合约设计必须防止操纵行为的发生,使得期货市场产生的价格能
17、够真实地反映大多数市场人士对价格的看法。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/股指期股指期货合约货合约交割方式交割方式合约价值合约价值持仓限额持仓限额结算价结算价最小变动价格最小变动价格每日价格波动限制每日价格波动限制中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元合约价值合约价值沪深沪深300300指数点指数点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动
18、价位0.20.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间9:15-11:30,13:00-15:159:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:009:15-11:30,13:00-15:00价格限制价格限制上一个交易日结算价的正负上一个交易日结算价的正负10%10%合约交易保证金合约交易保证金合约价值的合约价值的12%12%交割方式交割方式现金交割现金交割最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五,遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五,遇法定节假日顺延最后结算日最后结
19、算日同最后交易日同最后交易日交易代码交易代码IFIF中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/开仓开仓投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约的行为。平仓平仓投资者买入或卖出与其所持股指期货合约的品种、数量及交割月份相 同但交易方向相反的股指期货合约,了结股指期货交易的行为。持仓持仓开仓后尚未平仓的合约叫做未平仓合约,也叫持仓。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/空头:空头:认为股指期货合认为股指期货合约价格会跌而卖约价格会跌而卖出,形成空头持出,
20、形成空头持仓,简称空头。仓,简称空头。空头换手:空头换手:指原有持有空头指原有持有空头的交易者在买进的交易者在买进平仓,但新的空平仓,但新的空头在开仓卖出。头在开仓卖出。多头:多头:认为股指期货合认为股指期货合约价格会涨而买约价格会涨而买进,形成多头持进,形成多头持仓,简称多头。仓,简称多头。多头换手:多头换手:原来持有多头的原来持有多头的交易者在卖出平交易者在卖出平仓,但新的多头仓,但新的多头又开仓买进。又开仓买进。股指期货股指期货中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/开盘价开盘价开盘价:开盘价:某一期货合约开市前5分
21、钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的,以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。收盘价收盘价收盘价:收盘价:指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。结算价结算价结算价:结算价:指某一期货合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均价。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina International Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司 http:/1价格优先原则价格优先原则即买家出价高的优即买家出价高的优先,先,卖家出价低卖家出价低的优先。的优先。2时间优先原则时间优先原则即先挂单的优先,即先挂
22、单的优先,后挂单的靠后。后挂单的靠后。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/成交量:成交量:指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的单边数量。持仓量:持仓量:指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。股指期货股指期货中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/总持仓一路增长,多空双方兴趣增长:总持仓一路增长,多空双方兴趣增长:越来越多的资金在涌入该合约交易中越来越多的资金在涌入该合约交易中。总持仓一路减少,多空双方平仓出局:总持仓一路减少,多空双方平仓
23、出局:交易者对该合约的兴趣在退潮。交易者对该合约的兴趣在退潮。总持仓变化不大,但交易量增长:总持仓变化不大,但交易量增长:交易者以换手交易为主。交易者以换手交易为主。总持仓量总持仓量的变化的变化中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/市价指令:指不限价格的买卖申报,尽可能以最好市场价格成交的指令。限价指令:指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。取消指令:指客户将之前下过的某一指令取消的指令。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina Internat
24、ional Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司 http:/追加保证金当保证金不足时,期货经纪公司就会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。爆仓爆仓是指帐户权益为负数,这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠。正常情况下,在逐日清算制度及强制平仓制度下,爆仓一般较少发生。强制平仓如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足,按照规定,期货公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓,直至留存的保证金符合规定的要求。中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/1.经济增长
25、2.通货膨胀3.财政政策与货币政策4.汇率变动股指股指期货期货1.经济增长2.通货膨胀3.财政政策与货币政策4.汇率变动5.政策因素6.指数成份股变动股指股指中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCOChina International Future Co.,Ltd 中国国际期货有限公司 http:/二二、股指期货投资策略及环节介股指期货投资策略及环节介绍绍中国国际期货有限公司China International Future Co.,LtdCIFCO http:/微观层面:微观层面:研究上市公司经研究上市公司经济行为和相应的济行为和
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