能源企业战略投资决策与财务方法改进课件.ppt

1、企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略业务范围业务范围竞争定位竞争定位会计系统会计系统财务报表财务报表内部报告内部报告外部报告外部报告会计战略会计战略会计政策会计政策会计估计会计估计报告表格报告表格附加披露附加披露企业环境企业环境政府法规政府法规劳动力、资本、产品市场劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手供应商、客户、竞争对手会计环境会计环境资本市场资本市场公司治理公司治理会计法规会计法规独立审计独立审计法律体系法律体系经营战经营战略分析略分析财务策财务策略分析略分析经营、投资与融资分析决策经营、投资与融资分析决策风险分析与控制风险分析与控制企业

2、活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略业务范围业务范围竞争定位竞争定位会计系统会计系统财务报表财务报表内部报告内部报告外部报告外部报告会计战略会计战略会计政策会计政策会计估计会计估计报告表格报告表格附加披露附加披露企业环境企业环境政府法规政府法规劳动力、资本、产品市场劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手供应商、客户、竞争对手会计环境会计环境资本市场资本市场公司治理公司治理会计法规会计法规独立审计独立审计法律体系法律体系经营、投资与融资分析决策经营、投资与融资分析决策风险分析与控制风险分析与控制经营战略分析财务策略分析2022-7-253收入收入成本

3、、费用成本、费用资产资产负债、权益负债、权益利润表利润表资产负债表资产负债表经营决策经营决策投融资决策投融资决策现金流现金流经营决策经营决策风险控制风险控制2022-7-2542022-7-255速生速生木材木材木浆木浆草本草本植物植物非非木浆木浆废纸废纸回收回收废废纸浆纸浆造纸造纸新闻纸新闻纸包装纸包装纸生活用纸生活用纸书写书写印刷纸印刷纸制造制造企业企业个人个人消费者消费者新闻新闻出版出版印刷业印刷业机械机械设备设备化学品化学品2022-7-256行业特生生产产能能力力需需投投资资1亿亿元元人人民民币。币。n技技术术密密集集n出出纸纸速速度度最最高高达达每每秒秒37米米n纸纸张张质质量量和

4、和产产量量对对原原材材料料依依赖赖度度高高2022-7-257现有公司间的竞争现有公司间的竞争行业增长率、集中行业增长率、集中程度、歧异性、转程度、歧异性、转换成本、规模经济换成本、规模经济、学习成本、固定、学习成本、固定/变动成本、生产力变动成本、生产力过剩、退出成本过剩、退出成本实际和潜在的竞争程度实际和潜在的竞争程度新进入者威胁新进入者威胁规模经济规模经济先进优势先进优势建立销售渠道建立销售渠道关系网关系网法律壁垒法律壁垒替代产品的威胁替代产品的威胁相对价格相对价格相对表现相对表现买方的转换意愿买方的转换意愿行业盈利能力行业盈利能力购买方的谈判能力购买方的谈判能力转换成本转换成本歧异性歧

5、异性产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性购买方数量购买方数量购买能力购买能力/购买方购买方供货方和供货方和购买方的购买方的谈判能力谈判能力供货方的谈判能力供货方的谈判能力转换成本转换成本歧异性歧异性产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性供货方数量供货方数量供货能力供货能力/购买方购买方2022-7-258竞争状05001000150020002500300035001950年1960年1970年1980年1990年2000年年份产量(万吨)1990-2000年，年，产量年均增长产量年均增长9%，消费量年，消费量年均增长均增长11%。联合国粮农组织：联合国粮农组织：全球全球3.1%

6、，亚洲，亚洲6.6%，中国更高，中国更高中国造纸协会：中国造纸协会：2005年年5000万吨，万吨，2015年年8000万吨万吨2022-7-259竞争状年份年份19901991199219931994199519961997199819992000国内产量万吨国内产量万吨)1372 1479 1725 1868 2138 2780 2643 2733 2800 2900 3000 进口量进口量(万吨万吨)96 134244 241 318 303 449 552 578 652 597 出口量出口量(万吨万吨)25 24 21 21 26 53 22 27 30 30 72 消费量消费量(万

7、吨万吨)1443 1589 1948 2088 2430 3030 3071 3259 3348 3522 3525 进口依存度进口依存度%6.7 8.4 12.5 11.5 13.1 10.0 14.6 17.0 17.3 18.5 16.9 2022-7-2510竞争状0204060801001201990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000年份万吨产量进口量n 铜版纸生产与进口情况铜版纸生产与进口情况2022-7-2511竞争状P（亚亚洲洲浆浆纸）纸）公公司，司，目目前前在在国国内内建建了了4个个原原料料林林基基地，地，13

8、家家造造纸纸及及纸纸制制品品工工厂。厂。产产品品包包括括涂涂布布纸纸板、板、铜铜版版纸、纸、双双胶胶纸、纸、无无碳碳复复写写纸、纸、卫卫生生纸纸等等多多个个品品种。种。APP计计划划在在中中国国把把浆浆和和纸纸的的总总产产量量搞搞到到1000万万吨。吨。n国国外外企企业业通通过过出出口口或或在在国国内内建建厂厂参参与与竞竞争争需需求求增增长长主主要要来来自自高高端，端，但但高高端端竞竞争争激激烈烈2022-7-2512与下游版版业业n书书写写印印刷刷纸纸印印刷刷业业n生生活活用用纸纸个个人人消消费费者者n包包装装纸纸制制造造企企业业n产产品品特特点点n专专用用性性强，强，互互补补性性小，小，产

9、产品品价价格格弹弹性性小小n新新闻闻纸纸国国外外企企业业大大量量低低价价倾倾销销2022-7-2513与上游给给不不足足n地地域域性性强强n对对纸纸的的质质量量影影响响大大n高高档档纸纸的的原原材材料料尤尤其其缺缺乏乏n化化学学品品n一一般般的的竞竞争争性性市市场场2022-7-2514家电行业家电行业o 家电行业实际生产能力远远大于销售量。o 家电行业产销增长幅度趋缓，城镇市场已 趋于饱和，除了更新换代外，发展动力是 农村和国外市场。2022-7-25152022-7-2516行业状况2022-7-25172022-7-2518成本领先同样的产品或服务同样的产品或服务成本低成本低规模经济高效

10、率生产产品设计简单投入成本低销售成本低研发和广告费少严格的成本控制差异化在顾客可接受的价格加成的在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或服务下提供独特的产品或服务产品质量出众产品种类丰富优质的顾客服务送货方式灵活投资于品牌形象投资于研究开发注重创造性竞争优势核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配保持竞争优势保持竞争优势2022-7-2519经营战略成本领先成本领先规模扩张、高效率规模扩张、高效率差异化差异化提高毛利、高效益提高毛利、高效益得：高效率，失：低效益得：高效率，失：低效

11、益得：高效益，失：低效率得：高效益，失：低效率2022-7-2520造纸企业2022-7-25212022-7-2522财务分析2022-7-2523盈盈n净利润率、毛利润率（净利润/销售收入）n净资产报酬率=净利润/股东权益n总资产报酬率=净利润/总资产2022-7-2524=流动比率n流动资产n流动负债n流动比率多少才合适n速动比率n现金比率2022-7-2525盈盈利利就就够够了了吗？吗？利息费用=利息收入倍数n息税前收益=利润总额+利息费用n负债/资产=资产负债率=财务杠杆n为什么是财务杠杆？2022-7-2526盈盈利利从从哪哪里里来？来？周转率n成本/存货=存货周转率n一般而言n收

12、入/某项资产=某项资产的周转率2022-7-2527小天鹅2022-7-2528比比率率更好n盈利能力较好，只有毛利率较低n可能造成财务比率差异的原因有哪些？2022-7-2529杜邦分析杜邦分析净资产报酬率净资产报酬率=净利润净利润/总资产总资产*总资产总资产/净资产净资产=总资产报酬率总资产报酬率*权益乘数权益乘数 总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/销售收入销售收入*销售收入销售收入/总资产总资产=净利润率净利润率*总资产周转率总资产周转率 净资产报酬率8.6%10.2%总资产报酬率3.5%6.2%权益乘数2.1 1.7总资产周转率0.5 0.8净利润率7.0%7.4%2022-7-

13、253028%7%36%7%0%20%40%小天鹅小鸭毛利率净利润率业务的盈利水平 2022-7-2531收入成本销售费用管理费用财务费用净利润72%5%11%1%5%小天鹅小鸭64%12%12%2022-7-2532u公司主要原材料包括钢板、铝合金、电脑操控件、小型电器件及金属与塑料部件,原材料成本占整个制造成本的90%。u为避免原材料供应产生的价格波动，公司与多家供应商签订了长期供货合同。成本领先？成本领先？2022-7-2533 洗衣机行业集中度小天鹅、海尔、荣事达、威力、金松、金羚、小鸭7家企业占全国总产量的71%。小天鹅与小鸭小天鹅与小鸭主要洗衣机厂商的市场份额(%)金松21%荣事达

14、19%海尔18%小天鹅24%小鸭5%金羚6%威力7%2022-7-2534u各主要厂商产品或品牌的独特之处各主要厂商产品或品牌的独特之处产品 特色小天鹅 变频技术、三维立体喷瀑水流松下 龙卷风离心力、双瀑布荣事达 仿生搓洗、手搓水流、喷淋喷射水流科龙 自动平衡、上排水系统夏普 组合波轮、喷泉式循环水流差异化？差异化？2022-7-2535 资产指标q 有多少资产？q资产的构成q 资产的质量资源整合能力2022-7-2536流流动动资资总资产总资产小天鹅小鸭21%23%20%25%应收帐款存货小鸭28%9%0%50%应收帐款存货小天鹅2022-7-2537固固定定资资产产(累计折旧/折旧费)相对

15、年龄20%40%(累计折旧/原值)平均折旧年限16年17-20年(原值/折旧费)2022-7-2538对对未未来来n优势n劣势n机遇n挑战n面对竞争，小天鹅会怎样？2022-7-2540什么是战略投资？v战略投资是让公司变得更好的投资战略投资是让公司变得更好的投资v什么样的公司是好公司？什么样的公司是好公司？2022-7-2541利利润润率率销 售收 入(亿)101138185199819992000净 利润(亿)171827199819992000年增长率35%年增长率26%2022-7-2542投资资本回报10%5%6.60%199819992000税后营业净利润2323351998199

16、92000投资资本2304615301998199920002022-7-2543经济利润9.9-12-5199819992000投资资本(亿)230461530199819992000投资资本回报(%)1056.6199819992000资本成本(%)5.77.67.61998199920002022-7-2544客户，竞争优势员工和供应商账面价值收入利润利润表股东经济价值价值创造资源分配资产负债表2022-7-2545企业工业金融服务业资本提供者股东-政府,雇员,机构,私人投资者债权人-银行,机构但期望获得与投资成本相当或大于其他投资机会的回报愿意提供资本为企业成长融资,并创造就业机会20

17、22-7-2546一一些些2022-7-2547创造价值是投资的最终目标v这样的标准不仅适用于公司层面，而且适用于每个产品或部门。v例如 Centura Banks Inc.就是因为使用这一标准而成为美国银行界关注的焦点。他们不仅在公司层面使用，而且对每种产品使用。“我们总是不断地回顾我们的每个产品线，并时刻准备着从那些收益小于资本成本的项目中退出。”公司的CEO说。最近，公司运用这一原则重新分配了资源，决定退出其1998年即进入的汽车租赁业务，虽然租赁业务整体是创造价值的，但是汽车租赁业务却是损害价值的。48如如何何衡衡量量49投投资资项项目目50战战略略投投资资51战战略略52财财务务方方

18、2022-7-2553实物期权策的工具nNPV方法不能考虑延迟或不进行投资的可能，也不能考虑一个投资机会可能带来的别的投资机会。n延迟投资的价值n可能带来的其它投资机会54财财务务方方2022-7-2555将将长长期期项项目目划划注册新专利开发产品市场推出设定市场标准成为市场领导者建立管理层改变指令的能力重组应放弃的选项以提高价值放弃放弃放弃放弃2022-7-2556区区别别现现有有资资传统价值驱动力成长经营利润投资资本税率资本成本期间额外的价值驱动力管理层能力灵活性适时业务规划以客户为中心品牌效益满意度价值未来机会现有资产2022-7-2557选选择择恰恰不投资马上投资很可能不投资以后也可能

19、不投资以后可能投资可能马上投资低高变动幅度价值/成本1.02022-7-2558传传统统的的资资想法2022-7-2559新新的的输入信息机会威胁资源人力战略的/经济的标准输出结果:接受并实施投资计划创意成形形成投资建议2022-7-2560战略投资的其它考虑价值从何而来？2022-7-2562价值从何而来？v美文公司发明了一种新技术，用该技术可以以更低的成本生产出更先进的产品。2000年，该公司的年销售额达到了1.68亿元，数量为0.24亿件。虽然该公司目前只占有市场10%的份额，但它的增长非常迅速，特别是这一新技术的应用，使产品的售价从目前的9元钱降低到了7元钱，从而使市场需求大大增加。2

20、022-7-2563价值从何而来？v供求关系：需求=80M（10-价格）技术 行业产量 某公司 投资 成本 设备残值 一一 1.2亿件 -17.55.50 2.50二二 1.2亿件0.24亿件 17.53.50 2.50v第三代技术的投资额仅为平均每件产品10元，生产成本也只有每件3元。该公司准备投资10亿元，这将使其生产能力增加1亿件。公司预计可以在12个月内达到生产能力。2022-7-2564价值从何而来？l资本成本为20%；l生产设备在可预见的未来可以永远使用下去；l上面提到的需求量与价格的关系将保持不变；l在可预见的未来，不会出现第四代技术；l公司将保持目前这种不需要支付企业所得税的状

21、况。l该公司的竞争者都认为在5年之内，任何其他厂家也不可能掌握这种新的技术。2022-7-2565价值从何而来？v目前的价格：7元目前的需求量：80M（10-7）=240M如果该公司开发第三代产品，生产能力将达到3.4亿件，所以价格将下降到10-340/80=5.75元/件2022-7-2566价值从何而来？4对第一代技术的厂商来说，继续经营的NPV=-2.5+（5.75-5.5）/0.2=-1.25元/件4第一代技术的厂商将退出一部分。4第一代厂商的退出程度-2.5+(6-5.5)/0.2=04价格为6时的需求=80(10-6)=3.2亿件2022-7-2567价值从何而来？v五年后市场是否

22、会发生变化？4其他厂商的进入程度进入该行业的NPV=-10+(5-3)/0.2=04价格为5时的需求=80(10-5)=4亿件4目前市场上已经没有第一代厂商，只有第二代和第三代厂商。2022-7-2568价值从何而来？v总的现金流当前投资五年内五年后 -10 6-3=3 5-3=2vNPV=-10+3/1.2t+2/(0.2*1.25)=2.99元/件2022-7-2569价值从何而来？v(6-5)/1.2t=2.99元/件 =五年的竞争优势带来的价值v价值决定于资产的使用，而非资产的来源v具有竞争优势的使用者才能创造价值v竞争优势来自管理技术、质量等的领先如何实现价值？2022-7-2571

23、杜邦分析杜邦分析投资资本回报率投资资本回报率=税后营业净利润税后营业净利润/投资资本投资资本总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/总资产总资产 =净利润净利润/销售收入销售收入 销售收入销售收入/总资产总资产 =净利润率净利润率 总资产周转率总资产周转率 总资产报酬率总资产报酬率总资产周转率总资产周转率净利润率净利润率2022-7-2572管管理理企企2022-7-2573批发净利润率总资产周转率2%-3%4%-6%8%-10%西药零售石化水泥电力、码头、高速公路农林牧渔通讯制造服装家电造纸2022-7-2574净利润率总资产周转率4%8%0.5福建晨鸣山鹰美利青山华泰恒丰2022-7-25

24、75？2022-7-2576*数量，利润=收入-成本费用n差异化在哪里？n获得成本优势的方法有哪些？n成本在哪里？n优化成本结构n优化资产结构2022-7-25772022-7-2578相对毛利率相对毛利率市场占有率市场占有率压缩压缩箱版纸箱版纸和和铜版纸铜版纸的生产？的生产？2022-7-2579固定固定成本成本变动变动成本成本2022-7-2580边际成本2022-7-2581固固定定成成本本0 15 30 45 产品产量产品产量 单位：百件单位：百件204060 相关相关 范围范围单位：千元单位：千元机器设备支出机器设备支出2022-7-2582注注意意固固定定成成2022-7-2583

25、本本量量盈亏平衡点196/（532/1500）=533固定成本196产量￥成本收入利润2022-7-2584期间期间费用费用2022-7-2585成成本本成本驱动因素2022-7-2586成本分摊2022-7-2587产品结构调整2022-7-2588以价值为导向的心态管理流程/系统建立价值创造的文化最终经营目标:股东价值最大化战略制定目标设定业绩衡量激励机制以行动为导向创业精神激励性2022-7-2589高层管理人员计划一线管理者和员工奠定基础价值管理实施小组管理工具和表格定义基本因素/指标培训中高层管理者2.建立或改进管理流程战略计划财务计划及审阅人力资源计划3.衡量价值管理业绩用价值管理

26、工具衡量单位及个人业绩公布结果4.集中于经营业绩提升将注意力集中于业绩不好的单位轮换最好的经理实现成长或改造不良单位5.与价值相连的薪酬激励员工创造价值加大待遇差异2022-7-2590价价值值管管理理了解企业和市场确定战略模式重整组织结构将战略模式转化为各管理层的业绩目标实施和内部控制结果衡量与评价分析2022-7-2591决策支持预算管理会计核算决策支持预算管理会计核算2022-7-2592经营现金流应收帐款存货销售收入利润资产利用股东权益股东回报费用投资现金利润股东回报2022-7-2593设设定定盈盈利利销售收入利润费用投资利润估计销售收入预测经营费用计算预期利润为资产投资定价完成利润

27、目标设定2022-7-2594设设定定盈盈利利经营现金流应收帐款存货销售收入现金估计经营活动现金流估计为支持经营性资产的扩张所需要的资金分析长期资产的并购或剥离2022-7-2595设设定定盈盈利利计计利润资产利用股东权益股东回报股东回报计算整体的股权回报估计资产的利用效率比较股东回报与预期水平或行业水平检验战略的效果2022-7-2596n学习与增长指标2022-7-2597独特性 功能 质量 价格 时间品牌便利性 信任 反应产品特性产品形象客户关系价值=获得客户让客户满意留住客户市场份额盈利水平财务指标2022-7-2598确认客户需求定位市场开发产品生产产品提供产品客户服务满足客户需求创

28、新过程操作过程售后服务质量指标生产周期成本指标2022-7-2599盈盈利利计计划划分分2022-7-251002022-7-25101制定标v相相关关人人员员的的参参与与v完完美美标标准准与与实实际际标标准准2022-7-25102你希望用哪种方法来描述成本？传统方法显示出你花费了多少钱，传统方法显示出你花费了多少钱，ABC观观点则显示出这些钱是如何花费的点则显示出这些钱是如何花费的ABC方法方法苇草蒸煮苇草蒸煮500废纸脱墨废纸脱墨700纸浆筛选纸浆筛选 180漂白漂白 120造纸造纸1,200污水处理污水处理 130烧碱回收烧碱回收110产品包装产品包装100传统方法传统方法草浆草浆80

29、0废纸浆废纸浆450烧碱烧碱125人工人工 90外购服务外购服务250能源能源 75折旧折旧 1,2502022-7-25103业业绩绩评评竞争效果盈利能力经营效率投资盈利分析市场份额差异销售收入差异变动成本差异固定成本差异寻找原因修正计划2022-7-25104反反馈馈与与修修正：正：编制投资计划输入信息:机会威胁资源人力战略的/经济的标准输出结果:接受并实施投资计划2022-7-25105价格差异100 1325数量差异25 3900工资率差异0.2 5600工时差异100 4.82022-7-25106*电器集团电器集团钢材事业部钢材事业部B家用洗衣机公司家用洗衣机公司生生产产部部销销售

30、售部部开开发发部部质质检检部部洗衣机事业部洗衣机事业部采采购购部部2022-7-25107生产部生产部新闻纸新闻纸铜版纸铜版纸印刷纸印刷纸书写纸书写纸制浆车间制浆车间造纸车间造纸车间材料价格差异：材料价格差异：材料数量差异：材料数量差异：3900(1325-1300)=975001325（4000-3900)=132500 材料成材料成本差异本差异采购部采购部2022-7-25108例例能源费能源费例例机器设备折旧机器设备折旧可控可控短期生产经营决策可以改变短期生产经营决策可以改变不可控制不可控制长期，短期内无法减少长期，短期内无法减少2022-7-25109成本差控控性性n有有利利差差异异n

31、调调查查的的成成本本与与收收益益2022-7-25110内部转基基础础n以以完完全全成成本本为为基基础础n协协商商定定价价2022-7-25111还应注2022-7-25112一个例子n美联公司在1994年以前是一家大型的国有企业，在1994年10月和美国一家投资公司合资成为大型的车用制动空压机企业；总投资4.7亿元，注册资本2.5亿元，合营期40年，拥有员工1400名,现有固定资金1.8亿元，年销售收入可达2.4亿元；美联公司是国内最大的车用空压机生产基地，河北廊坊市最大的用人单位和纳税大户之一。2022-7-25113一个例子2022-7-25114一个例子v根据客户地域，美联公司的产品市

32、场可以分为国内市场和国外市场。根据客户类型，可以分为主机市场和零售市场。主机市场是指面对大型汽车厂商的市场，零售市场是面对零售商店的市场。2022-7-25115一个例子v国内市场：竞争非常激烈，主机市场的主要竞争对手有两家，零售市场的竞争对手很多。空压机产品在主机市场中占85%，零售市场中占45%，主要的竞争优势是技术领先，通过合资引进了国际一流的生产技术和设备。由于国内产品的价格比国外产品的价格低很多，所以，国外产品进入中国市场不多，带来的竞争压力也不是很大。2022-7-25116一个例子v国际市场：国外市场开拓的比较晚，出口产品销量很低，但是，国外市场容量很大，原因主要是因为国外汽车市

33、场需求量比国内大的多。和国外产品相比，成本低是主要的优势，原因是国内劳动力和原材料资源成本比较低，然而，竞争劣势在于美联公司的在技术和质量控制上还相对落后。因此，如果能够跟上国外技术的发展速度，国际市场是非常有潜力的。2022-7-25117一个例子美联公司经营情况0500010000150002000025000300001999年2000年2001年2002年的预测销售收入(万元)税后利润（万元）2022-7-25118一个例子v在员工中提出口号“美联是我家，员工全靠它，大家齐努力，建设这个家”。v质量是生命线v成本生存线v精简管理结构v改变生产模式v吸收先进管理方法2022-7-2511

34、9价值链物力资源物力资源人力资源人力资源提供下列基础服务提供下列基础服务例如例如会计会计人力资源人力资源法律服务法律服务信息系统信息系统通信交流通信交流研究研究与与开发开发 设计设计与与成形成形 采购采购 生产生产 营销营销 配送配送 客户服务客户服务经济价值经济价值 2022-7-25120采购采购生产生产销售销售技术开发技术开发/质量支持质量支持人事财务管理人事财务管理基础设施基础设施毛利毛利活动活动核心核心支持活动支持活动2022-7-25121一个例子v组织结构按照职能划分部门，由七个副总经理统管不同职能的系统，包括：销售系统，生产系统，采购系统，质量系统，技术系统，铸造公司和人事财务

35、系统。v绩效管理签订绩效协议辅导和反馈绩效评估绩效鉴定2022-7-25122客户客户销 售销 售系统系统生 产生 产系统系统供 应供 应商商采 购采 购系统系统技 术技 术系统系统质 量质 量系统系统人 事 财人 事 财务系统务系统销售订单销售订单采购订单采购订单原辅材料原辅材料原材料质量检验原材料质量检验原材料入库原材料入库成品质量检验成品质量检验成品入库成品入库提交货物和服务提交货物和服务销售计划销售计划生产计划生产计划采购计划采购计划新产品开发新产品开发企业内部活动企业内部活动图图4-2 美联公司的经营流程图美联公司的经营流程图2022-7-25123亚新科经营计划本公司/部门计划绩效

36、评估反馈和辅导绩效计划贯穿全年改进与发展决定薪酬月末/季度/年度第一季度总部经营计划本公司/部门计划绩效评估反馈和辅导绩效计划贯穿全年改进与发展决定薪酬第一季度2022-7-251242022-7-25125目目标标战略目标战略目标经营目标经营目标职能部门的绩效目标职能部门的绩效目标个人的绩效目标个人的绩效目标2022-7-25126一个例子10%。（顾客是指生产过程中的下序和公司客户。客户抱怨率是指过程控制中的不合格率，主机厂反馈故障率，最终的质量目标是产品的零缺陷，顾客零抱怨。）n销售收入、利润和EBIDA增长20%，开拓国际市场，出口占总收入的50%，形成出口型企业。2022-7-251

37、27一个例子长15%n销售回款较上年增长20%n应收账款周转速度较上年加速5%nEBIDAT较去年增长15%n净利润较去年增长15%n存货周转速度较上年加速5%2022-7-251282022-7-251292022-7-251302022-7-25133优优化化资资减少？n这些资产在哪里？n有哪些手段可以减少资产n是否需要增加新的资产？n有哪些手段可以增加资产？2022-7-25134评价各业务单位对价值的作用程度创造价值创造价值 的业务单位的业务单位降低价值降低价值的业务单位的业务单位投入资本投入资本创造价值2022-7-25135优化资产结构US East 的会计程序的会计程序年成本年成

38、本(百万美百万美元元)US East 每笔交每笔交易的成本易的成本财富财富100家公家公司平均每笔司平均每笔交易的成本交易的成本世界最低世界最低成本成本应收账款38.40$15.20$15.00$4.60$总账1.20$N/AN/AN/A应付账款1.50$8.90$7.00$1.80$工资1.00$7.30$5.00$1.72$信贷与回收0.90$12.00$16.00$5.60$合计43.00$43.40$43.00$13.72$2022-7-25136是否上新的技改项目？相关成本相关成本机会成本机会成本沉没成本沉没成本差别成本差别成本报表分析中的会计陷阱2022-7-25138资产应收帐款

39、应收帐款的坏账计提比例为年末应收账款余额的0.3%-0.5%。n2000年开始，财政部要求企业按照实际情况计提应收账款坏账，但只有0.3%-0.5%的部分可以在税前列支。n证监会允许上市公司在公布1999年报时将提取的应收帐款坏帐补提在97和98年，并不影响在融资。所有上市公司共补提坏账350亿元。2022-7-25139资产应收帐款124203425 2710 2977 35%12290414 1215 832 70%23 20294 247 794 90%3 137325 402 518 100%5121（2977*35%*70%*90%）+（832*70%*90%）+794*90%+51

40、8=2413，约为47%。2022-7-25140资产应收帐款2022-7-25141资产其他应收款的项目赔款、存出保证金、备用金、垫付款实际情况金额大-ST粤金曼11.68亿，东海12.19亿构成关关联联方方占占用用-ST粤金曼集团占用9.95亿变变相相拆拆借借-北京城乡对外签定借款合同5亿2022-7-25142资产其他应收款%为隐形投资利利润润操操纵纵-某公司将广告费记入其他应收款关关联联交交易易债债权权-某公司为母公司垫股权转让款8亿担担保保债债权权-为被担保方承担的债务其他应收款的可收回性分析-由构成进行判断2022-7-25143资产存货存货7.33 11.45COGS 16.0

41、16.69生产18.1 20.81毛利12%16%同行业其他公司的毛利率（铜都铜业98-01）17%，14%，14%，14%2022-7-25144资产存货2022-7-25145资产存货动的情况n东方钽业:2000年由于前期的IT热，使本来就稀缺的钽铌矿石价格从$50/镑上涨到年底的$350/镑。后来随着IT热逐渐褪去，又落回原来的水平。公司为防止再受原料短缺之苦，从2000年下半年开始大量囤积原材料，但2001年销路不好，致使到2001年中存货增加6.7亿。2022-7-25146资产存货n东北药将2128万税金记入成本n赛格中康将3800万元的残次品损失记作待处理财产损失n某公司为了不对

42、利润造成冲击，长期不对废品作处理，从而将废品长期挂账2022-7-25147资产在建工程与固定资产2022-7-25148资产在建工程与固定资产2022-7-25149资产无形资产资产转移利润或现金中储股份99年以525元/平米出售19天前从母公司手中以5元/平米购买的土地使用权，获利8800万。2000年多家公司通过买卖商标权操纵利润或转移资金。厦华电子以3.3亿受让母公司价值8.2亿的商标权，支付1.75亿现金，其余部分冲抵应收账款。上菱电器由母公司承担4757万元广告费。五粮液向大股东支付的商标权使用费为9318万元2022-7-25150资产长期投资v长期投资的特殊问题资产重组“包袱”

43、转出去，“金子”转进来ST特力与特发集团：房地产变汽车服务1.67亿；亏损企业与华通汽车公司置换。主业变更，每年增加利润约1500万。东泰控股99年与芜湖东泰和峨眉山盐化分别置换资产价值3.18亿和3.12亿，形成制盐主业。不久又与芜湖东泰置换，变成磁卡业务。福建福联将下属厦门福联20%的股权转让给其控股公司，计价3904万元，收益2529万元，占利润总额的88.83%；同时将不良应收款和投资与控股公司的四家子公司置换，冲减不良资产4420万元。2022-7-25151资产长期投资2022-7-25152资产长期投资2022-7-25153资产其他问题资产租赁与委托经营棱光实业花1.6亿从恒通

44、收购电能仪表公司，再托管获得每年保证不低于2193万元利润，1998年111月该公司税后利润仅1102万元，恒通又以2.21亿回购该公司全部股权 猴王集团从母公司购买的11家焊材厂售后租回给母公司新的租赁准则对售后租回递延处理新的资产托管准则要求必须实际提供服务，而且超过银行利率10%的部分确认为资本公积2022-7-25154负债劲松制浆注销，资产债务全部转到宜宾纸业；清算收益1,617.38 万元计入资本公积代劲松制浆偿还100万人民币和364万美元中100万逾期 逾 期，未归还.转 贷 两 笔 共3250万元宜宾纸业劲松制浆1996.8.31.转贷两笔共550万美元宜宾纸业劲松制浆199

45、6.12.1.转回中600万元并展期宜宾纸业劲松制浆2000年宜宾纸业劲松制浆2001年其余2550万人民币，186万美元转回并展期宜宾纸业劲松制浆2002.10.282022-7-25155负债2022-7-25156负债亏，实现净利润180万元，但2090万元净利润来自大股东和当地财政局对其的债务和利息豁免。新的债务重组准则：收益记入资本公积。长岭黄河集团为黄河机电承担1.1亿元债务。世纪星源3000万元楼房抵债1.6亿。现金流分析与风险评价2022-7-25158现金流量经经 营营 活活 动动 投投 资资 活活 动动 融融 资资 活活 动动 主 营 业 务 其 他 业 务 固 定 资 产

46、 长 期 投 资 债 务 股 权 流入 销 售 税 收 租 金税 收 处 置 处 置 收 益 融 入 资 金 融 入 资 金 流出 采 购 工 资 税 收 租 金 税 收 购 建 投 入 利 息 本 金 红 利 2022-7-25159现金流2022-7-25160现现金金流流量量表表n现金流入量的构成n现金流出量的构成n现金流内部结构2022-7-25161现现金金流流量量表表货币资金+短期投资）/流动负债n现金流量比率=CFO/流动负债n到期债务本息偿付比率=CFO/（偿还债务的支付的现金+偿还利息支付的现金）n获利能力比率n每股CFO2022-7-25162现现金金流流量量表表O/（长期

47、负债偿付+固定资产购置+股利支付）n偿债保障比率=CFO/债务总额n营运效率比率n资产的现金流量回报率=CFO/总资产n其他n经营现金流入/主营业务收入n经营现金流出/主营业务成本2022-7-25163ABC公司能2022-7-25164基本2022-7-25165基本2022-7-25166现金流入或流出只对当前有用对未来有用利润表资产负债表现金流量表现金流分析何时起作用持续经营假设不成立会计准则不符合实际或无法判断资产或负债质量有问题分析方法：找到需要特别关注的资产或负债分析这些资产或负债的质量选择恰当的数据进行判断2022-7-25167这些公司的现2022-7-25168南南京京20

48、22-7-25169南南京京5亿，支付利息9800万。u99年重组，与母公司进行资产置换。上市公司用应收帐款和存货共12亿和负债共9亿与母公司3亿元现金置换。当年CFO2.6亿，净利润5400万。u2000年再度重组，将彩电业务转入母公司，换入通讯产品业务。2022-7-25170中中兴兴2022-7-25171郑2022-7-25172郑郑存货增加3.3亿，应收帐款增加2亿。u97年应付票据继续增加11亿，同时存货增加5.6亿，应收帐款增加6.6亿。u99年计提坏帐4.4亿，存货跌价损失和流动资产变现损失4600万，应付帐款从7500万增加到2.3亿。99年亏损9.56亿。财务策略2022-

49、7-25174与与投投资资者者沟沟理解n误解可能造成的价值低估n误解可能造成的价值高估2022-7-25175背背景景AT&T（重组之前（重组之前）本地电话业务（75）长话业务设备制造业务Local Bell CompaniesATT（重组之后）（重组之后）Western Electric Company2022-7-25176CEO的的开场合承诺要发展计算机业务。n结果19841990年计算机部门共损失20亿美元。n投入还是退出？管理层最终选择增加投入而非退出，并且决定投入的形式是收购其他公司。2022-7-25177NCR成成2022-7-251782022-7-25179合合并并之之20

50、22-7-25180权权益益联联合合法法的n合并计划实施的前两年内，两个公司都不能变更具有投票权的普通股股权，变更包括：增发，交换，以及股票回购n合并后，被合并公司原股东之间的股权比例不发生变化n合并以有投票权的普通股交换为形式，被合并公司有90%以上的普通股要参加股权交换2022-7-25181NCR的的进行了股票回购；nNCR的管理层持股计划；n发行每股一美元的特别现金股利；nNCR管理层持股计划中的套现条款1-3条违背：禁止股权变动；第4条违背：禁止有选择的对部分股东进行现金支付2022-7-25182SEC行那些回购的股票；n建议AT&T起诉NCR的ESOP计划；n建议AT&T说服NC