财务管理(11) 课件.ppt
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1、2022-7-272第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念一、财务管理的定义一、财务管理的定义(一)财务活动(一)财务活动(二)财务关系(二)财务关系 利用价值形式利用价值形式 风险、成本、收益风险、成本、收益2022-7-273 二、财务活动二、财务活动 筹资筹资 投资投资 运营运营 分配分配 三、财务关系三、财务关系 内部关系内部关系 外部关系外部关系2022-7-274第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标一、利润最大化一、利润最大化缺陷:缺陷:没考虑时间没考虑时间 没考虑风险没考虑风险 没考虑投入没考虑投入 容易短期化行为容易短期化行为2022-7-27
2、5二、股东财富最大化二、股东财富最大化(一)公式(一)公式股东财富股东财富=股票市值总额股票市值总额=每股价格每股价格股票数量股票数量(二)优点:(二)优点:考虑时间、风险,易量化考虑时间、风险,易量化(三)缺点:(三)缺点:只适合上市公司只适合上市公司 股价不可控股价不可控 忽视其他关系人利益忽视其他关系人利益2022-7-276三、企业价值最大化三、企业价值最大化(一)概念:(一)概念:考虑所有关系人利益、时间、风险、投考虑所有关系人利益、时间、风险、投入,整体价值最大化入,整体价值最大化(二)优点(二)优点 考虑各种因素考虑各种因素2022-7-277第三节第三节 财务管理的内容财务管理
3、的内容一、筹资:最佳资本结构一、筹资:最佳资本结构二、投资:最优投资组合二、投资:最优投资组合三、运营:最优现金持有量、三、运营:最优现金持有量、最优采购批量最优采购批量四、分配:最优股利分配政策、形式四、分配:最优股利分配政策、形式2022-7-278第二章资金时间价值第二章资金时间价值第一节第一节 资金时间价值概述资金时间价值概述一、概念一、概念资金经过投资、再投资所增加的价值资金经过投资、再投资所增加的价值 二、表现形式二、表现形式(一)绝对数:利息(一)绝对数:利息(二)相对数:利率(二)相对数:利率三、说明:三、说明:不同时点资金不能简单相加,必须换算为不同时点资金不能简单相加,必须
4、换算为同一时点同一时点 2022-7-279第二节第二节 复利的终值和现值复利的终值和现值一、复利终值的计算一、复利终值的计算1.1.复利:复利:本金和利息都算利息本金和利息都算利息例如,本金例如,本金10001000万,利率万,利率10%10%,3 3年,复利计息。年,复利计息。1 1年后利息年后利息=1000=100010%=10010%=100 2 2年后利息年后利息=(1000+100)=(1000+100)10%=11010%=110 3 3年后利息年后利息=(1000+100+110)=(1000+100+110)10%=12110%=121 3 3年后本利和年后本利和=1000+
5、100+110+121=1331=1000+100+110+121=13312022-7-2710单利:上例中,如果单利计息的话,单利:上例中,如果单利计息的话,每年利息均为每年利息均为100100万元,万元,3 3年后本利和年后本利和=1000+100+100+100=1300=1000+100+100+100=1300(万元)(万元)2.2.复利终值复利终值(1 1)概念)概念现在某一资金按复利计算将来的价值(现在某一资金按复利计算将来的价值(FVFV)(2 2)公式)公式FVFVn n=PV=PV(1+i)(1+i)n n式中,式中,(1+i)(1+i)n n可查表,复利终值系数,可查表
6、,复利终值系数,表示为:表示为:FVIFFVIFi,ni,n2022-7-2711 例例1 1,现有资金,现有资金3 3万元,投入报酬率为万元,投入报酬率为6%6%的投资机会,经过多少年可使现有资金的投资机会,经过多少年可使现有资金增加增加1 1倍?倍?6=36=3(1+6%1+6%)n n =3 =3FVIF6%FVIF6%,n n FVIF6%FVIF6%,n=2n=2 查表查表nn12122022-7-2712例例2 2,购买,购买5 5万元债券,期限万元债券,期限1010年,年利率年,年利率8%8%,按复利计息,到期获得的本利和是,按复利计息,到期获得的本利和是多少?多少?FVFV5
7、5=5=5(1+8%1+8%)1010 =5 =5FVIF FVIF 8%8%,1010 =5 =52.15892.1589 =10.7945 =10.7945(万元)(万元)2022-7-27133.3.复利现值复利现值(1 1)概念)概念将来某一特定资金按复利计算的现在价值将来某一特定资金按复利计算的现在价值(PVPV)(2 2)公式)公式FV FV n n=PV=PV(1+i)(1+i)n nPV PV n n=FV=FV(1+i)(1+i)-n-n式中,式中,(1+i)(1+i)-n-n可查表,复利现值系数,可查表,复利现值系数,表示为:表示为:PVIF PVIF i,ni,n2022
8、-7-2714 例,某人希望在例,某人希望在1010年后获得年后获得100100万元,则万元,则他现在应一次性投入某项目多少钱?已他现在应一次性投入某项目多少钱?已知投资报酬率为知投资报酬率为6%6%。PV=100PV=100PVIF PVIF 6%6%,1010 =100 =1000.55840.5584 =55.84 =55.842022-7-2715第三节第三节 年金的终值和现值年金的终值和现值一一.年金的概念与种类年金的概念与种类1 1、概念:定期、等额、系列的收支、概念:定期、等额、系列的收支2 2、种类、种类(1 1)普通年金)普通年金(2 2)预付年金)预付年金(3 3)递延年金
9、)递延年金(4 4)永续年金)永续年金 2022-7-2716二二.年金终值年金终值(一)概念(一)概念每次收支都算复利终值,然后求和。每次收支都算复利终值,然后求和。(二)计算(二)计算1 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算 公式:公式:FVA FVA n n=A=A (1+i1+i)n n1/i1/i式中,式中,(1+i1+i)n n1/i 1/i 可查表计算,可查表计算,叫年金终值系数,记做叫年金终值系数,记做FVIFAFVIFA i,n i,n2022-7-2717例,某人每年末交保费例,某人每年末交保费18001800元,共交元,共交1818年,如果年,如果保险公司将这笔钱投
10、入年报酬率为保险公司将这笔钱投入年报酬率为18%18%的项目,的项目,则则1818年末保险公司可得到多少钱?保险公司还年末保险公司可得到多少钱?保险公司还本后还剩多少?本后还剩多少?FVAFVA1818=1800=1800FVIFA FVIFA 18%18%,1818 =1800 =1800103.74103.74 =186 732 =186 732(元)(元)186 732186 732181818001800 =186 732 =186 732 32 400 32 400 =154 332 =154 332(元)(元)2022-7-27182 2、预付年金终值的计算、预付年金终值的计算预付
11、年金终值预付年金终值=普通年金终值普通年金终值(1+i1+i)例,上例中,如果保险公司每年初收保费例,上例中,如果保险公司每年初收保费18001800元,其余不变,则第元,其余不变,则第1818年末保险公年末保险公司共可得到多少钱?司共可得到多少钱?186 732186 732(1+18%1+18%)=220 343=220 343(元)(元)2022-7-27193 3、递延年金终值的计算、递延年金终值的计算同普通年金同普通年金4 4、永续年金终值的计算、永续年金终值的计算 无终值无终值 2022-7-2720三、年金现值三、年金现值1 1、概念、概念定期、等额每次收支的复利现值之和定期、等
12、额每次收支的复利现值之和2 2、计算、计算(1 1)普通年金现值的计算)普通年金现值的计算公式:公式:PVA PVA n n=A=A 1 1(1+i)(1+i)-n-n/i/i式中,式中,1 1(1+i)(1+i)-n-n/i/i可查表计算,可查表计算,叫年金现值系数,记做叫年金现值系数,记做PVIFAPVIFAi i,n,n2022-7-2721例,分期付款买房,每年末付款例,分期付款买房,每年末付款1010万元,万元,连付连付1010年,相当于现在一次性付款多少?年,相当于现在一次性付款多少?已知已知i=6%i=6%PVAPVA1010=10=10PVIFA PVIFA 6%6%,1010
13、 =10 =107.36017.3601 =73.601 =73.601(万元)(万元)2022-7-2722(2 2)预付年金现值的计算)预付年金现值的计算预付年金现值预付年金现值=普通年金现值普通年金现值(1+i1+i)例,例,分期付款买房,每年初付款分期付款买房,每年初付款1010万元,万元,连付连付1010年,相当于现在一次性付款多少?年,相当于现在一次性付款多少?已知已知i=6%i=6%73.60173.601(1+6%1+6%)=78.0171=78.0171(万元)(万元)2022-7-2723(3 3)递延年金现值的计算)递延年金现值的计算PV=APV=APVIFA PVIFA
14、 i,ni,n PVIF PVIF i,mi,mPV=APV=APVIFAPVIFAi,m+ni,m+nA APVIFAPVIFAi,mi,m例例,从现在起,计划从现在起,计划3 3年后每年末存入银行年后每年末存入银行1010万元万元,连存连存5 5年,相当于现在一次性存多少?年,相当于现在一次性存多少?已知已知i=6%i=6%PV=10PV=10PVIFA PVIFA 6%,56%,5 PVIF PVIF 6%,36%,3 =35.367=35.367(万元)(万元)PV=10PV=10PVIFAPVIFA6%,86%,81010PVIFAPVIFA6%,36%,3 =35.368=35.3
15、68(万元)(万元)2022-7-2724(4 4)永续年金的现值)永续年金的现值PV=A/iPV=A/i例,拟建立一项永久性奖学金,每年计划例,拟建立一项永久性奖学金,每年计划发放发放1515万,若年利率为万,若年利率为10%10%,则现在应一,则现在应一次性存入多少钱?次性存入多少钱?PV=15/10%=150PV=15/10%=150(万元)(万元)2022-7-2725五、资金时间价值的应用五、资金时间价值的应用(一)证券估价(一)证券估价(二)确定企业价值(二)确定企业价值(三)分期购销决策(三)分期购销决策(四)保险决策(四)保险决策(五)其他个人决策(五)其他个人决策2022-7
16、-2726第三章第三章 风险与收益风险与收益(投资的风险价值投资的风险价值)第一节第一节 风险与收益概述风险与收益概述一、风险一、风险预期收益的不确定性或遭受损失的可能性预期收益的不确定性或遭受损失的可能性二、收益二、收益资产的增值资产的增值1 1、收益额、收益额=股利收入股利收入+资本利得收入资本利得收入2 2、收益率、收益率=收益额收益额/期初价值期初价值2022-7-2727第二节第二节 单一投资的风险报酬单一投资的风险报酬(价值价值)一、风险报酬一、风险报酬(价值价值)的概念的概念 投资者由于冒风险进行投资而获得的超投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外价值过资金时间价
17、值的额外价值二、计算二、计算(一)风险报酬率模型(一)风险报酬率模型 R RR R=b v=b v V=V=(x x)/E/E(x x)2022-7-2728例,某投资人拟投资例,某投资人拟投资1500015000元,现有甲、乙两方元,现有甲、乙两方案供选择,已知两方案在投资第案供选择,已知两方案在投资第3 3年开始有现年开始有现金流入,第金流入,第3 3年的现金流入及其概率分布分别年的现金流入及其概率分布分别为:为:甲甲 乙乙18000 0.3 25000 0.418000 0.3 25000 0.424000 0.6 32000 0.124000 0.6 32000 0.125000 0.
18、1 10000 0.525000 0.1 10000 0.5问问:两方案的风险程度及风险报酬率两方案的风险程度及风险报酬率已知已知b b甲甲=0.05 b=0.05 b乙乙=0.1=0.12022-7-2729E E(甲)(甲)=18000=180000.3+240000.3+240000.3+250000.3+250000.10.1=22300=22300E E(乙)(乙)=25000=250000.4+320000.4+320000.1+100000.1+100000.50.5=18200=18200(甲)(甲)=2830.1943=2830.1943(乙)(乙)=8435.6387=84
19、35.6387V V(甲)(甲)=2830.1943/22300=12.69%=2830.1943/22300=12.69%V V(乙)(乙)=8435.6387/18200=46.35%=8435.6387/18200=46.35%R R(甲)(甲)=0.05=0.05 12.69%=0.6345%12.69%=0.6345%R R(乙)(乙)=0.1=0.1 46.35%=4.635%46.35%=4.635%2022-7-27302.2.总的投资报酬率总的投资报酬率K=KK=KF F+R+RR R=R=RF F+bv+bv 例,已知例,已知R RF F=6%=6%,b=0.8,v=15%
20、b=0.8,v=15%,则,则R RR R和和K K各为多少?各为多少?R RR R=0.8=0.815%=12%15%=12%K=6%+12%=18%K=6%+12%=18%2022-7-273120032003年年CPACPA试题试题4.4.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准差小于乙们的预期报酬率相等,甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为(为()。)。A A甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
21、均大于乙项目B B甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目均小于乙项目C C甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D D甲项目实际取得的报酬会低于其预期报酬甲项目实际取得的报酬会低于其预期报酬答案答案:B:B2022-7-2732第三节第三节 资本资产定价模型资本资产定价模型一一.资本资产与资本资产定价资本资产与资本资产定价资本资产:证券资产资本资产:证券资产资本资产定价:确定证券投资的最低投资报酬率资本资产定价:确定证券投资的最低投资报酬率二二.股票投资的风险股票投资的风险1 1、特有风险:、特有风险:非系
22、统、可分散,源于公司内部非系统、可分散,源于公司内部2 2、市场风险:、市场风险:系统、不可分散,源于利率、税率、汇率、政策等变系统、不可分散,源于利率、税率、汇率、政策等变动。可用动。可用 系数表示。系数表示。系数系数:个股市场风险是整个资本市场风险的多少倍。个股市场风险是整个资本市场风险的多少倍。个股收益是整个资本市场收益的多少倍。个股收益是整个资本市场收益的多少倍。2022-7-27330707年年CPACPA试题试题2.2.某股票的某股票的值反映该股票收益率变动与整个股值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。(票市场收益率变动之间的相关程度。()答案答案 三三.C
23、APM.CAPM模型模型K Kj j=R=RF F+j j(K(Km mR RF F)式中,式中,K Km m表示整个资本市场报酬率(无风险表示整个资本市场报酬率(无风险+有风险)有风险)(K(Km mR RF F)表示整个资本市场风险报酬率表示整个资本市场风险报酬率 j j(K(Km mR RF F)表示个股风险报酬率表示个股风险报酬率2022-7-2734四、理财时对风险的态度四、理财时对风险的态度 风险与收益对称,不要一味回避风险,回风险与收益对称,不要一味回避风险,回避风险意味回避收益。避风险意味回避收益。20052005年年CPACPA试题试题2.2.在运用资本资产定价模型时在运用资
24、本资产定价模型时,某资产的某资产的值值小于小于1,1,说明该资产的市场风险小于市说明该资产的市场风险小于市场平均风险场平均风险.().()对对2022-7-2735第四章第四章 财务分析财务分析第一节第一节 基本的财务比率分析基本的财务比率分析一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析1.1.流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 最优值最优值:2:2 警戒值警戒值:1.5:1.5 缺陷缺陷:存货的影响存货的影响2022-7-27362.2.速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 =(流动资产存货)(流动资产存货)/流动负债流动负债 最优值:最优值:1 1 警戒值:警
25、戒值:0.70.7 缺陷:仅反映账面偿债能力缺陷:仅反映账面偿债能力3.3.现金流动负债比现金流动负债比=经营活动现金净流量经营活动现金净流量/流动负债流动负债说明说明:也叫现金流量比率也叫现金流量比率 2022-7-2737二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析1.1.资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额(1 1)最佳值:)最佳值:50%50%(2 2)警戒值:)警戒值:60%60%70%70%(3 3)缺陷:资产)缺陷:资产=负债负债+所有者权益,夸大所有者权益,夸大偿债能力偿债能力2.2.产权比率产权比率=负债总额负债总额/所有者权益总额所有者权益总额(1 1)最优
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