长期资金的筹措培训课件1.ppt

1、第一节机机n三、三、企企业业筹筹资资的的渠渠道道n四、四、企企业业长长期期筹筹资资方方式式n五、五、企企业业筹筹资资类类型型的的划划分分n六、六、企企业业筹筹资资数数量量的的预预测：测：销销售售百百分分比比法法一、企企业业筹筹为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。三、三、企企业业四、四、企企业业长长行债券n4、银行借款n5、融资租赁五、五、企企业业筹筹资资性筹资、负债性筹资和混合性筹资n2、按照是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资n3、按照资本来源的范围分为内部筹资和外部筹资n4、按照资金的使用期限

2、分为短期筹资和长期筹资六筹理性原则n4、及时性原则第第二二节节资资金金常用的方法主要有：常用的方法主要有：销售百分比法和直线回归法销售百分比法和直线回归法1.1.销售百分比法（销售百分比法（Percentage of Sale MethodPercentage of Sale Method）是指根据）是指根据资金各个项目与销售规模之间的依存关系，并假定这些关资金各个项目与销售规模之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期将保持不变，然后，根据计划期销售规模的系在未来时期将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一种方法。增长情况来预测资金需要相应追加多少资金的

3、一种方法。定定资资产产等等长长期期资资产产视视不不同同情情况况而而定，定，当当生生产产能能力力有有剩剩余余时，时，销销售售收收入入增增加加不不需需要要增增加加固固定定资资产；产；当当生生产产能能力力饱饱和和时，时，销销售售收收入入增增加加需需要要增增加加固固定定资资产，产，但但不不一一定定按按比比例例增增加。加。n部部分分流流动动负负债债是是变变动动负负债。债。n（2）确确定定筹筹资资敏敏感感项项目目与与销销售售收收入入的的百百分分比比n计计算算敏敏感感项项目目的的销销售售百百分分比比=基基期期敏敏感感性性资资产产（或或负负债）债）/基基期期销销售售收收入入预预计计资资产产（负负债）债）=预预

4、计计销销售售额额*资资产产（负负债）债）项项目目的的销销售售百百分分比比+不不随随销销售售额额变变动动的的资资产产（负负债）债）项项目目的的金金额额（4）计计算算预预计计留留存存收收益益额额留留存存收收益益额额=预预计计销销售售额额*计计划划销销售售净净利利率率*（1-股股利利支支付付率）率）（5）确确定定企企业业外外部部融融资资金金额额企企业业外外部部资资金金需需要要量量=预预计计资资产产-预预计计负负债债-预预计计所所有有者者权权益益假假定定（1 1）从总量的角度看）从总量的角度看 外部需追加的资金外部需追加的资金=预计的资产预计的资产-预计负债预计负债-预计预计的所有者权益。的所有者权益

5、。界界资资金金需需要要量量=增增加加的的资资产产-增增加加的的负负债债-增增加加的的留留存存收收益益=（新新增增销销售售额额*敏敏感感资资产产项项目目的的销销售售百百分分比）比）-（新新增增销销售售额额*敏敏感感负负债债项项目目的的销销售售百百分分比）比）-预预计计销销售售额额*计计划划销销售售净净利利率率*（1-股股利利支支付付率）率）公公S211SEPSSBSSA对外筹资需要量预计总资产预计总负债预计所有者权益对外筹资需要量预计总资产预计总负债预计所有者权益600600*70%70%=例例留用利润是公司内部融资来源。留用利润是公司内部融资来源。只要公司有盈利并且不是全部只要公司有盈利并且不

6、是全部支付股利，留存利润会使股东支付股利，留存利润会使股东权益自然增长。权益自然增长。9.64832.1630600（26.8500）留用利润的增加预计销售额留用利润的增加预计销售额计划销售净利率计划销售净利率（1-股利支付率）股利支付率）20082008年末资产负债表和年末资产负债表和20092009年末预计资产负债表年末预计资产负债表=600600*1%1%=+9.648差额差额28-14.2-9.6484.152销售额销售额500资产资产-负债负债-所有者权益差额所有者权益差额假设该公司的实收资本始终保持不变，假设该公司的实收资本始终保持不变，2009年预计销售收入将达到年预计销售收入将

7、达到5000万元。万元。2.资资金金习习（1）高高最低销售收入最高销售收入最低收入期资金占用量最高收入期资金占用量-b（2）回回 2222)()(ynyxnxyxnxyr其中，其中，回归直线法是根据若干期业务量和资金占回归直线法是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种资金变资金和单位销售额的变动资金的一种资金习性分析方法。习性分析方法。使用该方法前，要确定自变量和因变量之间是否存在线性关系，使用该方法前，要确定自变量和因变量之间是否存在线性关系，通过相关系数进行验证。相关系数公式：通过相关系数进行验

8、证。相关系数公式：nyynxx；r的数值越接近于的数值越接近于1，说明说明x和和y之间的相关之间的相关性越强。说明两者之性越强。说明两者之间存在线性关系间存在线性关系 222)(xxnxyxyxa 22)(xxnxyxynb xnayb回归直线法是一种计算结果最为精确的方法回归直线法是一种计算结果最为精确的方法回归直线方程回归直线方程bxay或或xbnay2xbxaxy求解得：求解得：变形为：变形为：例例某某企企业业要要预预测测2009年年1月月的的资资金金需需要要量，量，预预计计2009年年1月月的的营营业业收收入入关关营营业业收收入入和和资资金金需需要要量量的的资资料料如如表表所所示：示：

9、2008年年7-12月份有关营业收入和资金需要量单位万元月份有关营业收入和资金需要量单位万元67.118671237562250yx；设设x代表营业收入，代表营业收入，y代表资金需要量，根据上面资料，进行加工计算，可得下表代表资金需要量，根据上面资料，进行加工计算，可得下表 2222)()(ynyxnxyxnxyr0.97575183.27225084830062681102250712848300)(2222 xxnxyxyxa 244.02250848300626811022502681106)(222xxnxyxynb xy244.0183.27根据以上资料计算该企业根据以上资料计算该企

10、业2009年年1月份的资金需要量月份的资金需要量Y27.183+0.244420129.66（万元）（万元）第第三三节节股股权权代表了公司的资本实力。通常企业可以通过吸收直接投资、发行股票和利用留存收益等形式筹集股权资金。二、二、发发行行普普的证明股东所持股份的凭证。股票持有人即为公司的股东。公司股东作为投资人，依法享有公司管理权、分享盈余权、出售或转让股份权、优先认股权和剩余财产要求权等权利；同时，股东应遵守公司章程、缴纳股款、以其认购的股份为限对公司承担责任。的发行价格通常有以下几种：（1）平价发行，即将股票面值作为股票的发行价格；（2）市价发行，即将公司现有流通在外股票的市场价格或同类股

11、票的现行价格作为股票的发行价格；（3）中间价发行，即股票发行价格介于股票面值和市场价格之间。n股票发行不允许采用折价发行方式。信息披露成本高；可能会暴露公司的商业机密；可能会分散公司的控制权；股价可能不能正确反映企业价值，影响公司声誉。n当上市公司出现财务状况异常或其他状况异常时，其股票常被特别对理（ST)。最近两年经营亏损；最近1个会计年度企业净资产低于注册资本；审计意见对财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告等。n其他状况异常是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本终止，公司可能的赔偿额超过公司的净资产的诉讼等情况。股股融融资资的的优优点点（1）普通股没有固定股利负担（2）普通股

12、融资的风险小（3）普通股的发行会增强公司信誉（4）普通股融资的限制较少股融资的资本成本较高（2）普通股融资会分散公司的经营控制权（3）增加公司对外公布财务状况的成本三三 优先股融资优先股融资特别股，是指优先于普通股股东分得公司收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票，既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性，故而优先股习惯上又被称为混合证券，它常被普通股东视为债券，而被债权人视为主权资本。征，征，表表现现在在以以下下几几个个方方面：面：（1 1）优优先先股股所所具具有有的的普普通通股股特特征征属属于于权权益益资资本；本；不不必必定定期期支支付付股股利，利，股股利利不不是是一一种种义义务

13、；务；股股息息在在税税后后支支付，付，不不具具有有节节税税作作用；用；优优先先股股股股东东对对其其财财产产的的求求偿偿权权仅仅限限于于股股票票面面额，额，并并承承担担有有限限责责任。任。但但优优先先股股股股东东比比普普通通股股股股东东享享有有一一些些优优先先股股利，利，其其优优先先股股利利主主要要表表现现在：在：优先分配股利；优先分配剩余财产。优先股的股息固定，其股利通常按面值的百分比来发放或按定额股利发放，不受公司经营状况和盈利水平的影响。B 优先股股东一般没有表决权和管理权，即优先股股东没有选举权、被选举权和对公司的控制权。和和非非累累积积优优先先股股(2 2）参参与与优优先先股股和和非非

14、参参与与优优先先股股(3 3）可可转转换换优优先先股股和和不不可可转转换换优优先先股股(4 4）可可赎赎回回优优先先股股和和不不可可赎赎回回优优先先股股(5 5）股股利利可可调调整整优优先先股股和和固固定定股股利利优优先先股股3 3 优先股融资评价优先股融资评价 优优先先股股融融资资优优点点:没没有有固固定定到到期期日，日，不不用用偿偿还还本本金金;股股利利支支付付既既固固定，定，又又有有一一定定弹弹性性;保持普通股股东的控制权;具有财务杠杆作;降低负债比例，增强举债基础。融资成本高。如果公司不能获取超过优先股资金成本的报酬，就会降低每股收益，从而抵消了这种融资的优点。营发展造成一定的限制。发

15、行优先股可能会引起一些有关控制和所有权的问题。四留途径n1)提取盈余公积金n2）未分配利润n3、留存收益融资的优缺点n优点：不用发生筹资费用；不分散企业控制权n缺点：筹资数额有限第第四四节节债债权权赁赁融融资资期期限。限。2 2）可可以以采采用用多多种种偿偿还还方方式。式。3 3）一一般般要要求求提提供供抵抵押押品。品。4 4）具具有有不不同同的的借借款款利利率率形形式。式。（1）固定利率。（2）变动利率。性性条条款。款。（1）一般性限制条款营运资本的限制。现金支付的限制。资本支出规模的限制。长期负债的限制。条条款款是指在个别借贷契约中特别规定的条款，目的在于避免在特殊情况下可能出现的意外。弹

16、弹性性大。大。息，息，到到期期一一次次还还本本付付息息【案例】设某公司向银行贷款100万元，期限5年，年利率10%，银行要求该企业按复利计算，到期一次还本付息。则该笔贷款的分期偿还计划如表7-8所示：7.2 7.2 定期借款定期借款7.2 7.2 定期借款定期借款7.2 7.2 定期借款定期借款分分期期等等额额偿偿还还是指贷款本息按某一相同的金额定期偿付的方法。7.2 7.2 定期借款定期借款起按12%计息，则第3年到第5年每年末偿还额为什么？3 长期借款及信用额度、周转信用协议、补偿性余额、抵押担保等信用条款。n信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。n周转信贷协

17、定是银行有法律义务承诺提供不超过某一个最高限额的贷款协定，是一种正式的信用额度。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分支付给银行一定的承诺费用。4 4 企业信用评价企业信用评价审核（3）评委会评定（4）顾问团（组）审议（5）评委会最终评定（6）颁发信用等级证书非筹资性现金流量与流动负债比非筹资性现金流量与流动负债比（经营活动的现金流入（经营活动的现金流入+投资活动的现金流入）投资活动的现金流入）=流动负债年平均余额流动负债年平均余额应付账款清付率应付账款清付率=1-应付账款年末余额应付账款年末余额应付账款年初余额应付账款年初余额+本年应付账款贷方发生额本年应付账款贷方发生额100%

18、表7-16 企业信用评级的信用级别设置与说明表7-17 常见企业信誉级别及说明表7-18 部分评估机构对企业信誉级别的设置与说明5 长期弹性大。n缺点：风险较高；限制条件多；筹资数额有限。4、债券债券发行时的市场利率水平。由于票面利率与市场利率的差异，发行价格有平价、溢价和折价三种价格。5 债券到期一次偿还合合下下列列条条件件之之一一者，者，为为融融资资租租赁：赁：租赁期超过资产预计有效使用期的75%；各期租金的现值总额超过资产合理价值（历史成本）的90%；租赁期满时，承租人有权按低于该资产市场价格的价值优先购买；租赁期满时，租赁资产的所有权无偿转移给承租人。制造商出租人承租人制造商出租人承租

19、人销售资产资产资产或者：租赁租赁图7-4出租人承租人租赁出售资产图7-5 售后租回款租赁，此种租赁方式要涉及到承租人、出租人和贷款人三方人员的参与。贷款人租赁公司（或信托机构）承租人 股东 制造商租赁销售资产贷款资产留置权权益投资图7-6 杠杆租赁决决策策的的分分析析过过程程可可以以归归纳纳为为以以下下几几个个基基本本步步骤：骤：1 1）计计算算融融资资租租赁赁的的净净现现金金流流出出量；量；2 2）计计算算举举债债购购买买的的净净现现金金流流出出量；量；3 3）比比较较两两种种筹筹资资方方式，式，选选择择净净现现金金流流出出量量现现值值较较低低者。者。租租赁赁的的净净现现金金流流出出量量流流

20、出出量量现现值值较较低低者者摊法n（2）等额年金法n（3）平均支付本金法（递减式计算法）平均等额年金法和利息，因此，要对每期租金进行分解，分解出还本数和付息数。n例题【5-6】表5.1 一 认股权证 1、认股权证的含义及其要素 认股权证是公司向股东发放的一种凭证，权证持有人拥有可以在一定期间内以一定价格购买一定数量的股票的权利。方方式式进进行行约约定：定：（1）确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股。（2）确定每一单位认股权证可以认购多少金额的普通股。8.1 8.1 认股权证认股权证2 2证证的的理理论论价价值值V V=（P P-E E）N N【案例】某普通股股票现行市价为每股55元

21、，认股权证规定认购价为40元，每张认股权证可购得1张普通股股票。则认股权证理论价值为什么？010203040506051015股票市价认股权证理论价值（元）V=（P-E）N图8-1102030405060实际价值股票市价（元）溢价股票市价认股权证理论价值501015认股权证价值（元）图8-23 3附附于于有有关关证证券。券。2 2）认认股股权权证证单单独独发发行。行。下下几几种种理理由由会会促促使使认认股股权权证证的的行行使：使：1 1）当当公公司司的的经经营营业业绩绩不不错错时，时，认认股股权权证证的的认认购购价价格格逐逐渐渐上上升升时，时，其其持持有有者者会会在在认认股股权权证证价价格格上

22、上升升前前行行使使其其权权利。利。股股权权证证持持有有者者会会为为获获得得股股利利收收入入而而行行使使其其认认股股权权证。证。3 3）当当股股票票市市价价高高于于认认购购价价格，格，同同时时认认股股权权证证行行将将到到期期时，时，则则认认股股权权证证持持有有者者会会乐乐意意行行使使其其权权利。利。权权证证的的发发行行可可以以促促使使其其他他筹筹资资方方式式的的运运用，用，达达到到筹筹资资的的目目的。的。2 2）附附认认股股权权证证的的公公司司债债兼兼具具负负债债和和股股权权的的特特性，性，可可降降低低公公司司的的资资金金成成本。本。3 3）认认股股权权证证可可以以带带来来额额外外现现金。金。均

23、均具具有有一一定定的的好好处，处，但但还还应应注注意意筹筹资资的的时时机机和和条条件，件，一一般般来来说，说，其其主主要要适适用用于于下下列列情情况：况：（1）公司目前股票市价较低。（2）公司目前急需大额长期资金，而普通股票此时不具有吸引力。（3）预计未来收益能力和普通股市价会稳步上升。（4）预计公司未来有资金需求。二二 可转换债券可转换债券可可转转换换公公司司债债券券是指根据发行公司的债券募集办法的规定，债券持有人可以按规定的条件在将来特定期间内转换成公司普通股的公司债券。换为普通股时实际支付的价格。2 2）转转换换比比率率转转换换比比率率是指可转换债券转换成普通股的股数。示示为：为：转转换

24、换比比率率=可可转转换换债债券券面面值值/普普通通股股转转换换价价格格面值为1000元，转换价格为50元，期限为10年，则固定转换比率是什么？股票价格优先权理认价值ABC0转换价格图8-3的市价为70，转换比率为20股，则转换价值是多少？指，在可转换债券持有人不行使转换权或发行者不行使强制赎回权时，非债券所具有的原有一般债券的价值。它又称为可转换债券低价，即可转换债券市价的低限，它等于普通公司债的市价。公公式式为：为：【案例】某可转换公司债券面值为1000元，期限10年，名义利率10%，市场平均利率为9%，转换价格为50元，求P。P=P=I It t(1+i)(1+i)t tn nt=1t=1

25、+M M(1+i)(1+i)n n可转换债券在证券市场上成交的价格股票价格非转换价值转换价值转换溢价市场价值0债券价值图8-4司怎样能使可转换债券持有者进行转换，以实现其发行该该债券的目的，通常采用以下两种方法。1 1）强强制制装装换换2 2）鼓鼓励励转转换换换换债债券券的的筹筹资资优优势势（1）降低筹资成本。（2）有利于企业筹资。（3）有利于调整资本结构。（4）减轻股东股权稀释时对每股收益的影响。于股市的不确定性造成发行公司的损失。若可转换债券股时股价高于转换价格，将使公司遭受筹资。若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受债务压力，这将导致企业的信誉下降，使企业增筹资金发生困难。（3）转换债券转股后将失去利率较低的好处。金总额和资本结构的影响不同。（2）对负债总额的影响不同。（3）对纳税的影响不同。（4）对财务杠杆作用的影响不同。（5）对原由股权冲淡程度的取决条件不同。