农产品期货内外盘套利交易-精品课件.pptx

1、农产品分析及期货套利交易韩奇志期货交易流程图期货交易流程图信息信息（数据）（数据）获获得得甄甄别别筛筛选选研究研究（体系）（体系）决策决策（机制）（机制）时时间间价价格格数数量量交易交易（方法）（方法）风风险险收收益益误误差差结果结果（评估）（评估）逻逻辑辑数数据据执执行行反馈反馈（方案）（方案）合理合理最优最优效率效率农产品研究体系和分析方法基本面分析一、宏观分析；二、行业分析；三、产业链分析；四、商品供需分析（CBOT大豆）；农产品研究体系基本面分析宏观分析宏观分析（定性）（定性）行业分析行业分析（定性）（定性）产业链产业链（定性）（定性）供求关系供求关系（定量）（定量）宏观分析经济走势分

2、析5宏观分析投资周期宏观分析热点转换2011年年2012年年20132019年年USA（QE、美元）、美元）QE2、失业率QE3、失业率退出退出QE？美元升值美元升值？EUR（欧债危机）（欧债危机）危机扩散、解决机制大选、欧元区稳定经济指标？经济指标？突发性事件突发性事件？CHN（GDP、人民币、债务风险）管理通胀政治事件、换届人民币人民币汇率汇率？货币投放货币投放节节奏？奏？地方债务地方债务？房地产？房地产？78数据来源:Wind资讯53-12-3158-12-3163-12-3168-12-3173-12-3178-12-3183-12-3188-12-3193-12-3198-12-31

3、03-12-3108-12-3153-12-31美国:国债收益率:10年:减(右轴)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:10年0246810121416-1.2-0.60.00.61.21.82.4宏观分析热点转换数据来源:Wind资讯39-1244-1249-1254-1259-1264-1269-1274-1279-1284-1289-1294-1299-1204-1209-1239-12美国:失业率:季调美国:新增非农就业人数:总计:季调(右轴)3344556677889910101111-2000-2000-1600-1600-1200-1200-800-800-400-40000

4、40040080080012001200宏观分析主产国汇率走势05001,0001,5002,00001234562005/1/52006/1/52007/1/52008/1/52009/1/52010/1/52011/1/52012/1/52013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5阿根廷巴西cbot大豆价格90.6000 0.7000 0.8000 0.9000 1.0000 1.1000 1.2000 1.3000 1.4000 1.5000 2009-01-062009-03-062009-05-062009-07-062009-09-062009-

5、11-062010-01-062010-03-062010-05-062010-07-062010-09-062010-11-062011-01-062011-03-062011-05-062011-07-062011-09-062011-11-062012-01-062012-03-062012-05-062012-07-062012-09-062012-11-062013-01-062013-03-062013-05-062013-07-062013-09-06美元兑林吉特 1美元兑印度卢比 1美元兑印尼卢比 1100.60.811.21.42013-01-022013-07-022014

6、-01-022014-07-022015-01-022015-07-022016-01-022016-07-022017-01-022017-07-02美元美元指数涨跌幅（百分比）指数涨跌幅（百分比）JPYEURGBPCHFCADINDEX宏观分析美元指数走势-40000-20000020000400006000060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002008-01-042008-07-042009-01-042009-07-042010-01-042010-07-042011-01-042011-07-042012-01-042012-07-0420

7、13-01-042013-07-042014-01-042014-07-042015-01-042015-07-042016-01-042016-07-042017-01-04美元指数和持仓美元指数和持仓CFTC基金持仓（净多）美元指数1、经济走势：相对确定性、长期趋势、关键指标2、投资周期：观察角度、关注点3、宏观热点：关键驱动因素、反弹或回调4、汇率走势：价格标尺、贸易兴趣11宏观分析重点农产品基本面分析行业分析一、行业业务逻辑二、行业政策三、行业发展前景四、行业布局五、行业现状人口经济技术生态政策文化食物结构食品工业生物能源其他工业饲料结构总供给总供给种植消费进口进口产量产量单产总需求总

8、需求期末库存期末库存出口出口国内需求国内需求原料成本期初库存期初库存比较效益价格价格气候（温度、水资）短期天气品种科技耕地及未垦土地饲料消费工业消费食用消费成本因素成本因素播种面积非成本因素非成本因素通货膨胀美元汇率基金流通成本原油价格生产成本（人工、土地、化肥、种子、农药、柴油）农产品行业分析系统逻辑图生产行业生产行业加工行业加工行业宏观因素宏观因素政策目标贸易支持政策加工支持政策市场调控政策税税收收优优惠惠生产支持政策价价格格支支持持其其它它补补贴贴直直接接补补贴贴信信贷贷支支持持市市场场准准入入关关税税措措施施出出口口补补贴贴其其他他措措施施价价格格干干预预政政府府储储备备期期货货市市场

9、场关关税税配配额额农产品行业分析行业政策农产品行业分析布局、产业链15大豆压榨大豆压榨产能分布产能分布大豆种植贸易加工豆粕饲料养殖屠宰终端食品终端豆油食品终端能源农产品供求分析期货上市品种现有期货品种现有期货品种（1）粮食类玉米、小麦、稻米（2）油脂类大豆、豆粕、菜籽油、豆油、棕榈油、菜籽 （3）软商品糖、棉花国内外主要交易所国内外主要交易所 CME CME、ICEICE、MDEXMDEX、DCEDCE、CZCECZCE、。、。16CME农产品合约-具有高度流动性的全球基准合约玉米玉米大豆大豆小麦小麦豆油豆油1736大豆类期货大豆类期货日均成交量日均成交量19CME集团豆类产品合约历史波动率集

10、团豆类产品合约历史波动率农产品基本面分析品种（大豆）供求分析一、大豆系统逻辑二、大豆生产状况分析三、大豆贸易状况分析四、大豆消费状况分析五、供需平衡表大豆分析思路大豆品种特点：（1）市场格局稳定、市场化程度高、内外联动强、产业链长、题材多、信息充分、交易工具多等（2）主要期货市场：CBOT、DCE（3）主要品种：大豆、豆粕、豆油（4）相关品种：菜籽油、棕榈油、菜粕、玉米豆类系统分析逻辑图豆类系统分析逻辑图生产生产贸易贸易消费消费22世界大豆生产区域和产量Soybean 1,000MT90,00045,0000United States83,761,000 MT38.0%Brazil65,860

11、,000 MT27.5%India9,814,000 MT4.1%Argentina45,340,000 MT18.9%China14,504,000 MT6.1%Rest of the World20,049,000 MT8.4%美国主产州产量比例Iowa15.15%Illinois14.45%Minnesota8.93%Indiana8.24%Nebraska7.62%Missouri6.45%Ohio5.44%South Dakota4.65%Arkansas4.16%Kansas4.05%North Dakota3.55%Mississippi2.64%Others14.67%巴西主产

12、州产量比例MATO GROSSO31.23%PARANA:16.62%RIO GRANDE DO SUL13.92%GOIAS11.83%MATO GROSSO DO SUL7.31%MINAS GERAIS4.70%BAHIA4.35%SO PAULO2.35%MARANHO1.77%SANTA CATARINA1.74%TOCATINS1.51%PIAUI1.37%OTHERS 1.29%阿根廷主产区产量比例SANTA FE40%CORDOBA27%BUENOS AIRES24%OTHER9%美国、巴西、阿根廷大豆主产州0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.007

13、0.0080.0090.00100.002004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01美国巴西阿根廷中国产量（百万吨）产量（百万吨）全球大豆播种面积和产量0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00123456789101112131415大豆主产国播种面积大豆主产国播种面积中国美国巴西阿根廷全球大豆进出口情况0%0%0%3%6%7%10%22%24%19%35%30%40%44%4

14、0%48%53%54%57%64%62%64%0%10%20%30%40%50%60%70%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中国进口量全球出口美、巴、阿出口合计中国进口占比全球出口0.0050.00100.00150.00200.00250.00199619971998199920002001200220032004200520062007

15、200820092010201120122013201420152016全球:大豆:压榨量全球:大豆:贸易量产量研究大豆生产种植 一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 大豆耕作时间分布中美 巴 西 阿根廷收获期种植期开花期灌浆期种植期种植期开花期灌浆期开花期灌浆期收获期种植期开花期灌浆期收获期需要关注因素1 1、巴、巴:收收割，天气；割，天气；2 2、阿：、阿：播种进度，播种进度，播种面积播种面积;3 3、中美：、中美：运输条件；运输条件；1、阿：、阿：种植面积；种植面积；2、巴、巴、阿：天气，阿：天气，3、中美、中美消费情况，消费情况，运输条件；运输条件

16、；1、中美：、中美：种植意向，种植意向，种子品质，种子品质，转基因大转基因大豆的比例；豆的比例；2、巴：、巴：收割进度，收割进度，3、阿：、阿：天气；天气；1、巴、巴、阿：收割阿：收割进度，预进度，预计产量；计产量；2、中美：、中美：种植意向，种植意向，种子质量；种子质量；1、巴、巴、阿：收割阿：收割进度，预进度，预计产量，计产量，运输条件运输条件，消费情况消费情况；2、中、美、中、美预测种植预测种植面积，种面积，种植进度；植进度；1、巴、巴、阿：实际阿：实际产量，消产量，消费情况；费情况；2、美：、美：种植进度，种植进度，妨碍种植妨碍种植3、中美：、中美：库存；库存；1、美：、美：实际种植实

17、际种植面积，结面积，结转库存；转库存；2、中美：、中美：天气；天气；3、巴、巴、阿：消费阿：消费情况；情况；1、美美：天气，天气，结转库结转库存存;1、美：、美：实际库存；实际库存；2、中美：、中美：天气；天气；3、巴、巴、阿：种植阿：种植意向；意向；1、中美：、中美：收割进度，收割进度，预计产量；预计产量；2、巴、巴、阿：种植阿：种植意向；库意向；库存存1、中美：收、中美：收割进度，预割进度，预计产量；计产量；2、巴、阿：、巴、阿：种植进度，种植进度，预计种植面预计种植面积；积；1、中美：实、中美：实际产量，运际产量，运输条件，消输条件，消费情况；费情况；2、巴、阿：、巴、阿：种植种植收获期

18、种植期产量研究生长环节0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020202020202020大豆:5年平均种植进度大豆:种植进度2012年播种进度0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001234567大豆:出芽率大豆:5年平均出芽率2012年出芽率0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0012345678910系列1199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013播种

19、进度对照0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001234567891998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013出芽率对照产量研究单产预测1.902.102.302.502.702.903.103.301999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-01美国巴西阿根廷5移动平均(美国)单产（吨/公顷）39.600.005.0010.0015

20、.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.001909191219151918192119241927193019331936193919421945194819511954195719601963196619691972197519781981198419871990199319961999200220052008201120142017美国大豆播种面积（千英亩）单产（蒲式耳/英亩）线性(单产（

21、蒲式耳/英亩）)单产的趋势性单产的趋势性USDA生长报告2019/14年度美国大豆生产情况31322019/14年度美国大豆生产情况2019/14年度美国大豆情况33生产因素带来的价格季节性0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月最高点最低点数据来源：bloomberg单位：年大豆年度最高点与最低点出现时间分布（19702019）最高点最低点1月51112%2月142%3月215%4月439%5月317%6月7116%7月5512%8月235%9月429%10月347%11月132%12月6514%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-2.

22、00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月CBOT大豆季节性特征平均收益上涨次数比率数据来源：bloomberg单位：%农产品行情波动基本上是由产量变化带来的。一旦进入消费概念炒作，行情波动相对较小。贸易环节中国进口大豆-1,000,000.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.00123456789101112美国、巴西、阿根廷对中国出口数量（吨）美国、巴西、阿根廷对中

23、国出口数量（吨）2010巴西2010阿根廷2011巴西2011阿根廷2012巴西2012阿根廷2011美国2010美国2012美国2013阿根廷1131.572074.192017.772659.032828.423081.833743.154254.555478.705183.765838.000.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2002200320042005200620072

24、008200920102011201220135年平均3年平均(2002-2012)年度合计中国大豆进口（万吨）中国大豆进口（万吨）贸易环节进出口贸易环节美国出口050000001000000015000000200000002500000030000000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美国对中国装船累计值09/10年10/11年11/12年12/13年数据来源：bloomberg单位：吨050000010000001500000200000025000003000000第1周第4周第7

25、周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美国出口装船量当期值09/10年10/11年11/12年12/13年数据来源：bloomberg单位：吨0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美国对中国出口装船量当期值09/10年10/11年11/12年12/13年数据来源：bloomberg

26、单位：吨02000004000006000008000001000000120000014000001600000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美国出口检验报告累计值10/11年11/12年12/13年数据来源：bloomberg单位：千蒲式耳贸易环节美国出口0100000200000300000400000500000600000700000800000900000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第3

27、3周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美国出口检验报告检验量（对中国）10/11年11/12年12/13年数据来源：bloomberg单位：千蒲式耳010203040506070800204060801001201402016-10-022016-11-022016-12-022017-01-022017-02-022017-03-022017-04-022017-05-022017-06-02美豆升贴水南美豆升贴水0.000.501.001.502.002.503.003.504.002008-01-092009-01-092010-01-092

28、011-01-092012-01-092013-01-092014-01-092015-01-092016-01-092017-01-09美国大豆压榨利润（美元/蒲）26移动平均(美国大豆压榨利润（美元/蒲）)贸易环节中国进口2,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.007,000,000.008,000,000.002012-01-032013-01-032014-01-032015-01-032016-01-032017-01-03港口库存:进口大豆2,000.003,000.004,000.005,000.006,

29、000.007,000.002008-05-072009-05-072010-05-072011-05-072012-05-072013-05-07进口大豆:美豆:到港成本进口大豆:南美大豆:到港成本0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.002010-01-312010-03-312010-05-312010-07-312010-09-302010-11-302011-01-312011-03-312011-05-312011-07-312011-09-302011-11-302012-01-312012-03-312012-05-312012-0

30、7-312012-09-302012-11-302013-01-312013-03-312013-05-31三大油脂进口到港数量三大油脂进口到港数量豆油菜籽油棕榈油人均收入人均收入城镇化城镇化人口增长人口增长饲料行业饲料行业经济增长经济增长种子需求种子需求豆粕需求豆粕需求豆油需求豆油需求生物能源需求生物能源需求工业消费工业消费食用消费食用消费肉蛋奶消费肉蛋奶消费粮肉比粮肉比其他粕类替代其他粕类替代原油价格原油价格饲料配方饲料配方豆制品需求豆制品需求其他植物油替代其他植物油替代养殖规模养殖规模存栏量存栏量动物疫情动物疫情其他变量其他变量化肥、农药、柴油等化肥、农药、柴油等流通成本流通成本大豆需求

31、大豆需求加工、消费研究逻辑图加工消费环节压榨利润2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 200040006000800010000120001400016000180002012-02-152013-02-152014-02-152015-02-152016-02-152017-02-15豆油豆粕1.522.533.542013-01-052014-01-052015-01-052016-01-052017-01-05油粕比（现货）0 1000 2000 3000 4000 5000 6000-1000-800-600-400-200020040060080020

32、13-01-052013-03-052013-05-052013-07-052013-09-052013-11-052014-01-052014-03-052014-05-052014-07-052014-09-052014-11-052015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-052017-01-052017-03-052017-05-05压榨利润（天津地区）现货价:大豆(进口二号):天津加工消费环节饲

33、料消费01000200030004000500060000100002000030000400005000060000198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017大豆、豆大豆、豆粕饲料消费量（千吨）粕饲料消费量（千吨）豆粕:饲料用量:中国豆粕:饲料用量:美国油料:大豆:饲料用量:中国油料:大豆:饲料用量:美国020000004000000600000080000001000000012000000140000002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-

34、052015-092016-012016-052016-092017-012017-05产量:配合饲料:当月值产量:混合饲料:当月值430044004500460047004800490050005100520041,000.0042,000.0043,000.0044,000.0045,000.0046,000.0047,000.0048,000.002012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-04生猪存栏生猪存栏:能繁母猪-4.00%-3.00

35、%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%2013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-05生猪存栏环比能繁母猪环比加工消费环节养殖业0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002013-01-152014-01-152015-01-152016-01-152017-01-15全国大中城市:出场价格:生猪平均出厂价:白条肉1,000.001,200.001,400.001,600.001,800

36、.002,000.002,200.002,400.002,600.0012345678910111220092010201120122013定点生猪屠宰量（万头）定点生猪屠宰量（万头）660.00680.00700.00720.00740.00760.00780.00800.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002015-12-102016-01-102016-02-102016-03-102016-04-102016-05-102016-06-102016-07-102016-08-102016-09-102016-1

37、0-102016-11-102016-12-102017-01-102017-02-102017-03-102017-04-102017-05-102017-06-10生猪养殖成本和利润生猪养殖成本和利润养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪出栏生猪总成本:饲料4.004.505.005.506.006.507.007.508.008.509.002014-01-092015-01-092016-01-092017-01-09猪粮比价:全国加工消费环节食用油0.005,000.0010,000.0015,000.0020002001200220032004200520062007200820

38、092010201120122013201420152016国内豆油国内豆油产量和消费量产量和消费量产量（千吨/年）进口量（千吨/年）食用消费（千吨/年）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.002012-03-042012-05-042012-07-042012-09-042012-11-042013-01-042013-03-042013-05-042013-07-042013-09-04201

39、3-11-042014-01-042014-03-042014-05-042014-07-042014-09-042014-11-042015-01-042015-03-042015-05-042015-07-042015-09-042015-11-042016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-04图表标题图表标题期货收盘价(活跃合约):豆油国际现货价:豆油(美)期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油加工消费环节替代品0.001,000.00

40、2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017国内菜籽油国内菜籽油产量和消费量产量和消费量产量（千吨/年）进口量（千吨/年）食用消费（千吨/年）0.002,000.004,000.006,000.008,000.00199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013国内棕榈油国内棕榈油供应量和消

41、费量供应量和消费量进口量（千吨/年）食用消费（千吨/年）工业消费（千吨/年）USDA世界大豆供需平衡表（9月）46 全球大豆旧作平衡表，全球产量和结转库存小幅下调，需求小幅上调，导致库存消费比下调0.2个百分点，供需稍稍趋紧；全球大豆新作平衡表，库存消费比下调0.3个百分点：美国比8月下调106百万蒲式耳产量，阿根廷5350万吨不变，巴西上调300至8800万吨。中国进口预测，本年度上调为5950万吨，下年度保持6900万吨不变。报告调整使供需更加紧张，但并未超出市场之前预期，报告公布后大豆价格并没有延续涨势，高位盘整后转头下跌。USDA美国大豆平衡表（9月）47 美豆旧作平衡表，压榨又增加了

42、5百万蒲，全部来自于进口增加的5百万蒲，库存消费比、出口以及其他保持不变；美豆新作平衡表，种植、收获面积保持不变，单产从42.6蒲/英亩下调至41.2蒲/英亩，产量从3255下调至3149百万蒲，期末库存从220下调至150百万蒲，库存消费比从6.9%下调至4.8%。全球和美国库存消费比48研究体系和分析方法期货交易市场分析一、市场特征二、商品板块三、市场结构资金流向四、品种的市场特征（CBOT大豆）商品交易市场研究分析框架交易市场间 参与者结构各自的波动规律热点转换市场间资金流动板块同类型相关性替代品商品周期波动率相对价值绝对价值交易市场分析市场间走势对比商品板块间的联动性市场资金流向监控0

43、.40.60.811.21.41.61.822008-01-052008-03-052008-05-052008-07-052008-09-052008-11-052009-01-052009-03-052009-05-052009-07-052009-09-052009-11-052010-01-052010-03-052010-05-052010-07-052010-09-052010-11-052011-01-052011-03-052011-05-052011-07-052011-09-052011-11-052012-01-052012-03-052012-05-052012-07-

44、052012-09-052012-11-052013-01-052013-03-052013-05-05soyoilsoymealcornsoybean2016-09-021992-06-261987-09-111997-07-252012-07-062008-05-091979-12-141984-11-231981-04-242001-05-11200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.001977-1979-1981-1983-1985-1987-1989-1991-1993-1995-19

45、97-1999-2001-2003-2005-2007-2009-2011-2013-2015-2017-CBOT大豆（周期性）大豆（周期性）CBOT大豆价格波动特征周期性CBOT大豆价格波动特征季节性-250-200-150-100-500501001502002503003504001234567891011121314时间跨度日历年度日历年度201920192019201920192019201920192009200920192019201920192019201920192019201920192019201920192019201920192000200020192019最低价最低

46、价1,380.50 1,186.701,115.23915.30865.70819.50666.67534.20505.70515.90539.65421.69424.15442.05412.94最高价最高价1,529.70 1,750.241,439.301,331.131,248.45 1,634.191,205.50683.80736.301,036.55785.65592.25514.60557.20548.25最低价时点最低价时点 2019/4/6 2019/1/21 2019/12/172019/2/62009/3/7 2019/12/62019/1/62019/9/16 2019

47、/2/5 2019/11/13 2019/8/2 2019/1/5 2019/10/27 2000/8/5 2019/7/10最高价时点最高价时点 2019/6/8 2019/9/12019/9/32019/12/25 2009/6/13 2019/7/5 2019/12/29 2019/12/2 2019/6/25 2019/5/82019/5/8 2019/11/1 2019/8/17 2019/7/142000/5/62000/5/62019/1/92019/1/9时间跨度时间跨度6363224-10532298-15435777140-18991224-105-91-182幅度幅度14

48、9.2 149.2 563.5-324.1 415.8 382.8-814.7 538.8 149.6 230.6-520.7 246.0 170.6-90.5-115.2-135.3 每年最高价出现在日历年度的下半年概率较大，比较集中出现在每年最高价出现在日历年度的下半年概率较大，比较集中出现在6 6、7 7、8 8三个月；三个月；每年最低价出现在日历年度的每年最低价出现在日历年度的1212、1 1、2 2三个月概率较大；三个月概率较大；-40-200204060801001201402-Sep2-Oct2-Nov2-Dec2-Jan2-Feb2-Mar2-Apr2-May2-Jun2-Ju

49、l2-Aug09年10年11年12年13年0204060801001201-Sep1-Oct1-Nov1-Dec1-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug均值变化CBOT大豆价格波动合约价差CBOT大豆价格波动特征基差0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002012-02-152012-04-152012-06-152012-08-152012-10-152012-1

50、2-152013-02-152013-04-152013-06-152013-08-152013-10-152013-12-152014-02-152014-04-152014-06-152014-08-152014-10-152014-12-152015-02-152015-04-152015-06-152015-08-152015-10-152015-12-152016-02-152016-04-152016-06-152016-08-152016-10-152016-12-152017-02-152017-04-152017-06-15dce豆粕期现基差豆粕期现基差现货活跃合约现货连续期