化工碳排放配额分配方式及碳交易市场对化工行业的影响分析(2021年)课件.pptx

1、目 录1.碳市场发掘低成本减排机会 42.化工碳排放配额怎么分配 41.碳排放配额分配的基础方法 52.国内碳市场试点的化工行业 63.欧盟成熟碳市场的化工行业 73.排放履约怎么开展 144.对我国化工企业竞争力的影响 165.投资建议 1712图表目录图 1：碳排放权交易市场的基本逻辑 4图 2：我国碳交易试点启动过程 5 图 3：欧盟免费配额发放量及固定装置碳排放量（亿吨）7 图 4：欧盟碳排放配额期货成交量（亿吨）7 图 5：欧盟碳市场配额价格（期货结算价，欧元/吨）8 图 6：欧盟“基准线法”免费配额分配公式 9 图 7：欧盟碳市场各行业标杆值数目 10 图 8：欧盟石化产品标杆及配

2、额计算方法 11 图 9：欧盟碳市场履约周期 15 图 10：我国碳市场参与主体及链条 16 图 11：碳排放成本内部化前后成本曲线变化示意（完全成本）17表 1：免费配额分配方法优缺点比较 5 表 2：我国全国碳市场发电行业排放标杆值 6 表 3：广东省试点钢铁行业排放标杆值 6 表 4：我国碳交易试点化工行业配额分配方式 7 表 5：欧盟碳市场各阶段演进情况 8 表 6：欧盟配额分配中各行业碳泄漏暴露因子决定的免费分配比例（%）9 表 7：欧盟碳泄露风险行业举例归纳 10 表 8：部分炼油装置的 CWT 因子 12 表 9：芳烃行业过程及其 CWT 因子 13 表 10：EO/EG 产品折

3、算系数表 13 表 11：欧盟石化行业产品标杆值（灰色部分为单一产品方法学）14 表 12：2019 年度典型 C1、C2 能耗标杆企业 171.碳市场发掘低碳市场发掘低成成本减排机本减排机会会我们前期报告对主要能化产品的全流程二氧化碳排放进行了测算，无论是采取减排措施或是将碳 排放代成本内部化，都将提升生产成本并影响竞争格局。减排或实现碳中和目标无疑会增加企业生 产成本并最终由全社会承担，但这是人类在低碳转型的成本与气候变化带来的不可逆损失中必须 做出的选择，牺牲部分当代的经济利益以换取下一代的生存和发展空间，更何况以“双 碳”目标主 导的低碳转型将成为推动我国产业系统性升级的重要机遇。碳减

4、排对社会成本的提升不可避免，但 高效的政策机制能够使得整体减排成本优化。海外的成熟经验告诉我们，基于总量控制和交易（“Cap-and-Trade”）机制的碳排放权交易市场是实现减排效率的市场化工具。碳排放权的设定使得原来自由排放的温室气体被赋予了价格，排放成为了一种权利并具有稀缺性。碳市场的本质是在排放总量约束目标下，推动企业进行减排行动或是碳排放权的交易而实现社会 减排成本的最优。这其中有两个方面的含义。其一是排放总量控制目标，由高级别政府部门审批确 立并形成实际排放总量稳定或下滑的强有力约束，强约束是这套规则发挥效用的基础。其二则是市 场化的工具，一方面将强约束的总量目标转化为各参与主体的

5、排放权配额，另一方面允许减排成本 企业通过排放权的交易找到低成本的减排机会，这种交易可以使超排企业向减排企业购买富余排 放权实现总量控制目标，进而使得减排成本高的企业均衡自主减排和购买排放权的成本。今年 6 月 底全国碳交易市场预计将正式启动，碳排放权确定性地将成为企业的资产并被赋予价格，对化工行 业也将产生深远影响。图 1：碳排放权交易市场的基本逻辑2.化工碳排放配化工碳排放配额额怎么分怎么分配配全国碳排放权交易系统落地上海，注册登记系统设在湖北武汉，注册登记机构和交易机构由 7 个试点省市以及福建、江苏共同建设。今年 1 月 1 日我国碳市场首个履约周期正式启动，首批纳入的是电力行业，预计

6、于 6 月底正式开始运行交易。虽然因为排放占比和技术复杂性等因素，化工行超排量排放配额排放配额减排量超排企业减排企业购买排放权履约3出售排放权获益业没有首批纳入全国性碳市场，但参考欧盟成熟碳市场假设初始的行业覆盖，我们认为随着我国碳 市场运行机制不断成熟和完善，化工行业被纳入其中只是时间问题。图 2：我国碳交易试点启动过程2.1碳排放配额分配的基础方法分配给企业的碳排放配额代表企业每年能够无偿排放二氧化碳的上限，1 单位的配额就代表 1 吨二 氧化碳排放量。企业需要在履约期末上缴所拥有的配额，只有上缴的配额覆盖当年的排放量才能够 完成履约，否则就得通过购买配额来完成履约。企业所有拥有的配额来自

7、两个方面，一是初始分配，可理解为排放权的一级市场，二是交易获得，可理解为排放权的二级市场。初始配额由政府发放，把过去无限制排放的权利转变为具有稀缺性的资产。初始配额又有免费发放和拍卖两种形式，前者 是企业可无偿从政府获得的排放权，后者则是企业需付出一些代价才能从政府有偿获得的排放权。免费配额的分配根据参考基准的不同，大体又可分位历史法和基准法两类。历史法又分为历史排放 总量法（祖父法）或历史排放强度法，分别根据企业过去几年的排放总量或单位产量排放量平均水 平决定企业履约年的免费配额量，再赋予其一个每年衰减的调整系数进行总量控制。基准法又称标 杆法，是在采采用用相相同工同工艺艺路径路径或或者一定

8、者一定规规模区模区间间等技等技术术参数参数的的范围范围内内，将各范围内的先进企业的排 放强度作为基准，一般是取行业前百分之几十分位的企业，履约企业的免费配额量由该企业的实际 产量和基准值决定。表 1：免费配额分配方法优缺点比较分配方法分配方法优点优点缺点缺点历史法简单易行高排放低效率企业获得高配额，鞭打快牛；新增企业缺乏参考依据基准法注重减排效率数据收集、标准确立、履约过程管理及行政成本高关于历史法和基准法的各自优缺点比较已有大量研究讨论，再次无须过多论述。核心差别就是历史 法的数据易得，操作起来也简单。但是容易造成高排放企业获得更多配额，减排意愿降低；而低排 放企业却获得更少的配额，从而造成

9、鞭打快牛的现象，效率丢失。基准法则重视减排效率，排放强 度相对基准水平越高的企业减排压力越大，能够激发减排能动性，但这种方法对于产品结构、工序 复杂的工业企业来说数据收集及监管的难度较大。我们认为，虽然技术层面难度存在，化工行业采 用基准法分配免费配额是大趋势所在，且随着市场运行的成熟度提升，拍卖分配初始配额的比重也 将逐渐替代，这与欧盟成熟市场的演进过程一致。深圳2013/6/18上海2013/11/26北京2013/11/广东2013/12/19天津2013/12/27湖北2014/4/2重庆2014/6/19四川2016/12/16福建2016/12/2242.2国内碳市场试点的化工行业

10、我国碳交易试点由 2013 年正式启动，按照启动的时间顺序包含深圳、上海、北京、广东、天津、湖北、重庆、四川和福建。根据最新发布的各地和全国性的配额分配方法，基准线法主要应用在电 力和热力行业，因为行业的装置标准化且产出和原材料都比较单一，技术上的难度较小。以 2019-2020 年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）为例，电力行业按照机组 规模设置不同的度电排放基准。表 2：我国全国碳市场发电行业排放标杆值机组类别机组类别机组类别范围机组类别范围供电基准值供电基准值（tCO2/MWh）供热基准值供热基准值（tCO2/GJ）I300MW 等级以上常规燃煤机组0.8770.12

11、6II300MW 等级及以下常规燃煤机组0.9790.126III燃煤矸石、水煤浆等非常规燃煤机组1.1460.126IV燃气机组0.3920.059而受限于行业复杂性，大多数工业部门包括化工行业在内基本还是以历史总量法进行免费配额的 分配，即以过去几年的历史排放总量为基础，设置总量上的年度下降系数作为履约年的免费排放额 度。但部分试点例如广东、湖北和福建，也会对产品相对单一的部分工业行业采用基准线法分配，比如水泥、钢铁、造纸、电解铝等行业。例如广东省对钢铁行业炼钢各环节设定了单吨产品的排放 基准值；而湖北水泥企业的标杆值则采用湖北省 18 年位于第 40%分位水泥企业的单位熟料碳排放 量，即

12、 0.7823 吨二氧化碳/吨熟料。可以看出，虽然目前受限于基础数据等完备性的限制，化工直 接采用基准线法还有较大的技术难度，但参考水泥行业，国内大宗品制造业采用基准法也并非无迹 可寻。更重要的是，欧盟碳交易市场（EU-ETS）经历三个阶段十余年发展，已从祖父法（历史总 量法）完全过渡到全行业标杆法（即基准法）分配免费配额，为我国基准法的完善带来丰富的经验。表 3：广东省试点钢铁行业排放基准值产品产品基准值基准值（tCO2/ttCO2/t 产品）产品）焦炭0.7892生石灰0.8709球团矿0.0746烧结矿0.191生铁1.3686粗钢（转炉）0.1393粗钢（电炉）0.37145表 4：我

13、国碳交易试点化工行业配额分配方式试点试点免费配额计算方法免费配额计算方法具体公式具体公式深圳基准法配额=上一年度实际工业增加值 x 上一年度目标碳强度上海历史总量法配额=历史排放基数北京历史总量法配额包括既有设施配额（A）、新增设施配额（N）、配额调整量（）三部分广东历史总量法配额=历史平均碳排放量年度下降系数天津历史总量法配额=排放基数控排系数湖北历史总量法配额=历史排放基数行业控排系数市场调节因子 365正常生产天数重庆企业申报+调整配额分配分为三步：申报、分配和调整四川基准法配额=国家行业基准地方行业调整系企业当年产品实际产量福建历史强度法配额=历史强度值减排系数产量2.3欧盟成熟碳市场

14、的化工行业欧盟碳市场（EU-ETS）从 05 年启动，十余年时间至今已经演进了三个阶段，21 年起正进行第四 阶段。包括免费配额大幅缩减等方面年底机制改进推动欧盟碳市场所覆盖的固定装置碳排放量 19 年相对 05 年降低 24%（20 年可能有疫情因素影响），尤其是第三阶段经过系统性改革后减排幅 度明显提高。而同时欧盟碳市场整体的活跃程度也在不断提升。图 3：欧盟免费配额发放量及固定装置碳排放量（亿吨）图 4：欧盟碳排放配额期货成交量（亿吨）以标杆法为导向实现减排效率欧盟碳市场行业覆盖相对完整，从化工行业覆盖的节奏看，第一阶段囊括了炼油（指 oil refinery）行业，并在第三阶段进一步加

15、入了石化行业以及合成氨、硝酸等基化行业。覆盖的气体也从单一的05101520252005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020免费配额发放量碳排放总量（固定装置）100908070605040302010062005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020CO2 延伸到了 N2O、PFCs。配额分配方式从免费分配向高比例拍卖演进，从第一阶段的最多可拍 卖 5%的排放许可，到取消电力行业免费配额以及降低其他行业免费配额比例，2020 年

16、整体拍卖 配额达到 57%。配额分配方式也从“祖 父 法”由第三阶段起向“标杆 法（即基准法）”转变。每个 阶段的年度配额总量也在逐步收缩，这些都是在经历了由于配额过剩等原因造成碳价暴跌的经验 教训。而最新的欧盟碳排放配额已突破 50 欧元/吨并向 60 迈进。这个演进过程也不难理解，碳市 场机制启动初期的首要目标并非一上来就进行严格的排放量限制，而是要让更多的企业和其他玩 家参与进来熟悉这套新的游戏规则。几年的经验积累之后再向更加严格的管控方式转变。而且我国 无论从排放总量、地域分布还是产业结构的复杂度来说都比欧盟有过之而无不及，所以我们判断今 年全国碳交易市场启动后在初期或将也是以提升参与

17、度为主要目标来设定具体运行方案，而后再 逐渐向效率优先的准则演进。表 5：欧盟碳市场各阶段演进情况项目项目第一阶段第一阶段（2005200520072007）第二阶段第二阶段（2008200820122012）第三阶段第三阶段（2013201320202020）覆盖气体C O 2C O 2CO2、N2O、PFCs覆盖行业电力热力、炼油炼油、炼焦、钢铁、水泥熟料、玻璃、石灰、制砖等第一阶段基础上，2012 年加入航空业第一阶段基础上加入铝业、航空、石化、制氨石化、制氨 等化工、等化工、碳捕集及储存配额分配方式免费为主，最多拍卖 5%免费为主，最多可拍卖 10%拍卖比例逐渐提升免费配额分配法祖父法

18、（历史总量法）祖父法（历史总量法）标杆法图 5：欧盟碳市场配额价格（期货结算价，欧元/吨）60504030201007欧美标杆法免费配额方式由行业标杆值、历史活动水平、碳泄露暴露因子和调整系数四项相乘获得。1）标杆值是在生产该产品或同等水平的装置中，将单吨产品排放强度由低到高顺序排列，取前 10%的分位值作为该水平装置的标杆值，取值相对国内试点而言激进得多，故在欧盟碳市场只有最先进 的生产装置才能获得足额甚至是拥有富余的排放配额。2）欧盟标杆法采用的是事前分配法，采用 装置过去一个五年期产量的算数平均值作为历史活动水平（HAL，historical activity level）参数。例如根据

19、 19 年最新发布的方法学，历史活动水平采用的是 14-18 年或者是 19-23 年五年产量的算 数平均。图 6：欧盟标杆法免费配额分配公式3）碳泄漏暴露因子取值 0 到 1 之间，是对标杆值和活动水平确定的配额总量再进行减量修正，即 通过削减理论上应当“足 额”发放免费配额而再次加大企业减排压力，这也是欧盟碳市场前两期运 行在避免配额宽松积累的经验。碳泄漏与配额分配关联何在？首先，“碳泄漏”是指企业由于减排 成本提升，将生产转移到对温室气体排放限制较宽松的其他国家出现的情况，所以往往是深度参与 国际贸易和分工的行业。碳泄漏一方面极有可能造成总排放量增加；另一方面则代表着由于减排带 来欧盟内

20、部企业生产成本提升，相关产业的国际竞争力被削弱。所以这个因子的设定是在压缩排放 空间的大方针下，对碳泄漏风险较高的一些行业给予一定的保护或是缓冲。依据欧盟的指南梳理，可看出碳泄漏风险较高的行业主要是与其他发展中国家存在竞争关系的制造业，包含 170 个行业 及子行业，欧盟对碳泄漏风险较高的行业采用 100%免费配额，其他行业则在第三阶段将该因子从80%降低至 30%。此外，欧盟电力行业由于定价完全市场化，能够通过涨价将成本传递给下游终 端，第三阶段起已基本完全采用拍卖方式分配初始配额。4）最后的调整系数是为了避免用前三个 因子计算出的免费配额量的加总高于欧盟总体免费配额量而采用的另一个修正系数

21、，保证总量控 制的有效性。表 6：欧盟配额分配中各行业碳泄漏暴露因子决定的免费分配比例（%）行业行业201320132014201420201 15 52016201620172017201820182019201920202020电力生产行业00000000其他行业8072.965.758.651.444.237.130碳泄露行业1001001001001001001001008表 7：欧盟碳泄露风险行业举例归纳类别类别碳泄露风险行业碳泄露风险行业食品加工业淀粉及淀粉制品的制造、糖生产、麦芽的制造纺织业纺织纤维的制备和纺丝、非织造物及非织造物制品造纸纸浆、纸和纸板的制造人造板胶合板和人造板的

22、制造化学制品焦炉产品制造、成品油制造、工业气体制造、染料和颜料的制造等玻璃平板玻璃、中空玻璃、玻璃纤维、其他玻璃的制造和加工等陶瓷业瓷砖及旗帜制造、陶瓷家居、装饰用品制造、陶瓷卫生洁具制造水泥业水泥生产、石灰和灰泥的制造金属制品业铁和钢及铁合金的制造，钢管、中空型材及相关管件的制造等建筑业用粘土制造砖、瓦和建筑产品食品业冷冻土豆、浓缩番茄汁和番茄酱、脱脂奶粉、全脂奶粉、酪蛋白等化工行业标杆设定方法学欧盟碳市场至第三阶段总共开发了 52 个产品标杆方法学，其中由于化工行业复杂性强，包含了 15 个标杆值，位列行业第一。以石化行业为例，标杆中与石油化工相关的产品主要包括炼油、乙烯、芳烃、氢气、环氧

23、乙烷/乙二醇、苯酚丙酮、苯乙烯、氯乙烯、聚氯乙烯、合成氨、合成气等。图 7：欧盟碳市场各行业标杆值数目16141210864209对于一些单一产品环节例如环氧乙烷/乙二醇、聚氯乙烯、合成氨、合成气等的标杆设置，一般只 需对单吨产品排放量设定一定的标杆值，然后利用产品产能与对应标杆值乘积即可得到该产品免 费碳排放配额。但是大型石化装置生产环节复杂，单一进料的终端产品较多，例如一些行业例如炼 油、芳烃、烯烃等很难由单一产品产量设置标杆值，即对历史活动水平（HAL）设定的难度很大。欧盟提出了“CWT（CO2-weighted-tone）”方 法，通过特定方法学计算各子工序产品以 CO2 排 放为基准

24、的调整系数CWT 因子，将各工序的产能与其 CWT 因子加权后求和，整个流程的产 量就由不同子产品的吨位转为单一的指标，流程的排放强度就可简化为吨 CO2/吨 CWT。基于这 个指标就能够设置行业的标杆值，并基于 CWT 来计算免费配额。即欧盟从产品生产链出发，设定 标准化的指标来指代单吨产品，实现标杆法的配额分配，这也将为我国统一碳市场的基准线开发提 供参考。图 8：欧盟石化产品标杆及配额计算方法炼炼油行业油行业炼油生是典型的由一种原料生产多种产品的过程，HAL 很难从单一产品产量设定，需要结合炼厂 的装置结构、规模和工艺路线等因素，最后综合确定某一指标作为配额分配的标杆值。欧盟碳市场 对炼

25、油行业配额分配的标杆值就是 CWT 法。在 CWT 方法中，每个标准的炼油装置被赋予一个CWT 因子，其中常压蒸馏的 CWT 被设定为标准 1。产品产量产品产量产品标杆值产品标杆值吨C O2/吨产品单一单一产品产品线线配额配额计计算算装置产品装置产品1 1量量多产多产品线品线配配额计算额计算对于产品线错综复杂的行业，例如炼油、芳烃C CW WT T因子因子1 1总工艺装置总工艺装置C CW WT T值值综合产品标杆值综合产品标杆值EU ETS“C W T 方法”，利用C W T 因子加权总和计算修正因素主要包括储运、调和、接卸和污水处 理等炼厂辅助过程的碳排放吨C O2/吨C W T装置产品装

26、置产品N量量C CW WT T因子因子N N10表 8：部分炼油装置的 CWT 因子炼油过程单元炼油过程单元进料类型进料类型CWTCWT 因子因子常压蒸馏F（新鲜进料）1.00减压蒸馏F0.85减粘裂化炉F1.40延迟焦化F2.20流化焦化F7.60灵活焦化F16.60流化床催化裂化F5.50其他催化裂化F4.10热裂解F2.70馏分油/气油氢化裂解器F2.85渣油加氢裂化F3.75粗汽油加氢F1.10航空煤油、柴油加氢F0.90剩余加氢F1.55V G O 加氢F0.90重整装置F4.95溶剂脱沥青F2.4511CWT 方法计算炼油厂配额分为三步：1）炼厂所有工艺装置的进料量（或产品量）与相

27、应 CWT 因 子乘积并加和得到工艺装置 CWT 值，炼油厂主要采用的是工艺装置的进料量；2）炼厂工艺装置 计算出的 CWT 值经过修正后可得到炼厂的 CWT 值，修正因素主要包括储运、调和、接卸和污水 处理等炼厂辅助过程的碳排放。3）最后，由炼厂 CWT 值与标杆值 0.0295 吨 CO2/吨 CWT 乘积 得到炼厂碳排放配额量。芳芳烃行业烃行业欧盟碳市场对芳烃行业的配额分配也采用 CWT 方法，其基准值是 0.0295 吨 CO2/吨 CWT，与炼 油行业相似。表 9：芳烃行业过程及其 CWT 因子芳烃过程芳烃过程计算基准计算基准CWTCWT 因子因子加氢精制原料1.10芳烃抽提原料5.

28、25甲苯歧化及烷基转移原料1.85烷基化过程原料2.45二甲苯异构化原料1.85P X 生产过程产品6.40环己烷生产过程产品3.00三甲苯生产过程产品5.00制制氢过程氢过程制氢过程的产品包括纯氢以及氢含量大于 60%的合成气，对合成气的配额计算只考虑合成气中的 氢气量。当氢气产品中氢气纯度小 60%时应按照合成气产品计算配额。欧盟碳市场对制氢过程的 配额分配按照 8.85 吨 CO2/吨 H2 计算。制氢过程的配额分配方法与炼厂的 CWT 体系一致，按照CWT 方法炼厂内制氢装置的 CWT 因子为 300 吨 CWT/吨 H2，标杆值为 0.0295 吨 CO2/吨 CWT，两者乘积即为制

29、氢过程的基准值 8.85 吨 CO2/吨 H2。乙乙烯行业烯行业乙烯蒸汽裂解过程的产品较多，包括乙烯、丙烯、丁二烯、芳烃和氢气等。欧盟将乙烯裂解装置的 乙烯、丙烯、丁二烯、芳烃和氢气产品产量总和作为高附加值产品，乙烯行业的配额以装置的高附 加值产品产量来确定。乙烯裂解装置存在补充进料情形下，应用高附加值产品产量计算配额时，需 要扣除补充进料当中的高附加值组分。最后，通过计算出来的高附加值产品总产量与标杆值 0.702 吨 CO2/吨产品的乘积确定乙烯裂解装置的配额量。环环氧乙烷氧乙烷（EO）/乙乙二醇二醇 EG欧盟对EO/EG 产品的配额计算是以装置的当量环氧乙烷产量而定，其标杆值为 0.51

30、2 吨CO2/吨。由于 EO/EG 生产过程下游的产品种类较多，计算配额量时要将装置生产的各种产品折算为当量环 氧乙烷来计算，折算产品包括 EO、EG、二乙二醇、三乙二醇。表 10：EO/EG 产品折算系数表产品产品折算系数折算系数E O1.00E G0.71二乙二醇0.83三乙二醇0.8812合合成气、成气、合合成氨成氨、氯乙氯乙烯烯和聚和聚氯氯乙乙烯烯等等单单一产品一产品欧盟碳市场计算各个单一产品的的基准值分别为 0.242 吨 CO2/吨（合成气）、1.619 吨 CO2/吨（合成氨）、0.24 吨 CO2/吨（氯乙烯）、0.238 吨 CO2/吨（乳液聚氯乙烯 E-PVC）和 0.08

31、5 吨CO2/吨（悬浮聚氯乙烯 S-PVC）。下表将欧盟石化行业主要工序的标杆值归总。表 11：欧盟石化行业产品标杆值产品产品标杆值标杆值炼油行业0.0295 吨 CO2/吨 C W T乙烯行业0.702 吨 CO2/吨芳烃行业0.0295 吨 CO2/吨 C W T制氢过程8.85 吨 CO2/吨环氧乙烷（EO）/乙二醇（EG）0.512 吨 CO2/吨苯酚丙酮0.266 吨 CO2/吨苯乙烯0.527 吨 CO2/吨氯乙烯0.24 吨 CO2/吨聚氯乙烯（PVC）0.238 吨 CO2/吨（E-PVC）、0.085 吨 CO2/吨（S-PVC）合成氨1.619 吨 CO2/吨合成气0.24

32、2 吨 CO2/吨133.排放履约怎么排放履约怎么开展开展先以欧盟为案例介绍，一个完整的履约周期以年为单位。每年 1 月 1 日开始进行排放监测。排放 监测主要有三种方法：标准法、物料平衡法、直接监测法。标准法是根据燃料消耗进行计算，主要 参数为燃料消耗量、各燃料排放因子和氧化率，仅针对于燃料相关排放；物料平衡法基于投入产出 计算，即根据输入和输出物料含碳量的差额核算，可用于监测我们前期报告所探讨的非燃料相关的 过程排放；直接监测法则采用直接和连续的浓度及流量监测来计算排放量。目前欧盟主要行业排放 监测采用的基本都是前两种核算的方法，而不采用直接的连续监测，我们认为基于核算的方法也会 成为我国

33、碳排放监测的主要方法。控排企业 2 月底依据标杆法获得本年的免费排放配额。在当年第三季度接受核查机构核查并于年底准备年度排放报告，并于来年的 3 月底提交本年的碳排放核查报告。来年 4 月底企业上缴排放 配额用于履约，上缴量必须大于等于前一年经核查的排放量，而未履约企业要面临100 欧元/吨CO2 超排量的处罚，并且在来年 6 月底需要提交改进报告；而且当年不履约行为不会被一笔勾销，而是 必须在第二年的履约义务之外加以处理，可谓锱铢必较。于此，企业一个完整的履约周期形成，并 且不断滚动，而碳排放配额的交易也贯穿其中。图 9：欧盟碳市场履约周期我国碳市场试点的履约周期运转模式与 EU-ETS 基

34、本类似。重点排放单位从生态环境主管部门直 接免费或者通过拍卖获得配额，从试点运行情况看绝大部分还是免费配额。大部分试点免费配额采 取事前分配和事后调节相结合的方式，具体是按照历史排放量或者产量、业务量等确定的总配额量，预分配全额或者 50%-80%的比重，待履约年生产周期结束产量明确以及核查工作完成时，再最终 确定实际应发总配额量并进行多退少补。在履约年控排企业进行配额的交易，也可以购买由可再生 能源、林业碳汇、甲烷利用等项目创造的核证减排量（CCER）。控排企业大多要求在 6 月完成上 一年排放配额的清缴以完成履约。当然去年因为新冠疫情，配额发放和履约的节点有所延后，但整 体上的运转流程还是

35、比较完整的。对燃料消耗持续监测贯穿全年的配 额交易全年对重大变化的批准1月1号 监测开始12月31号 监测期结束提交“非重大”改变2月28号收到免费配额3月31号提交前一年排放核查报告4月30号上缴前一年排放配额6月30号未履约企业提供改进报告12月准备年度排放报告第三季度 核查机构开始核查14图 10：我国碳市场参与主体及链条4.对我国化工企对我国化工企业业竞争力的影响竞争力的影响从国内外碳市场的运行经验可以看出，要实现市场机制对减排的实质性推动作用，就需要通过压缩 配额供给来提升碳排放的成本。碳排放成本的存在必然导致生产成本的提升，从而影响企业竞争力，但我们认为具体的维度是有差异化的。我们

36、碳中和系列二报告曾对 C1、C2 主要能化产品从油煤 气的角度进行排放压力的测算，在考虑能源相关排放和过程排放后，煤化工由于自身原材料组分的“缺 陷”，具有最高的碳排放强度。若碳排放成本内部化，我们认为先进煤化工龙头依旧处于整体 成本领先位置。一方面，低成本煤头相对油气头的成本优势或被压缩，但凭借较低生产成本依旧具 备竞争力；另一方面，低成本煤头相对煤化工同行的成本优势能够保持甚至扩大，即先进企业在同 行的始终维持，而且与海外产能相比，我国凭借产业链配套、工程师红利等方面的优势依旧是全 球最具成本竞争力产能。具体更微观的层面，在未来碳市场以效率为导向的配额分配机制下，各工艺路径等可比的技术参数

37、 所框定的范围中，只有排放水平最先进的龙头企业才能获得足额甚至超额的免费配额，效率越高的 企业配额缺口越小。那么龙头企业对外购配额的压力相较落后企业小得多，甚至最先进的企业还能 通过出售配额获得超额收益。由于相同工艺路径的过程排放量由机理决定差别不会太大，我们可以 其中企业的综合能耗水平来比较排放水平的高低。而在石化联合会发布的石化行业重点耗能产品 能效“领跑者”标杆企业名单中，的确不乏化工上市公司龙头的身影。这也是在碳市场下最能凸显 竞争力的先进产能。控排控排企业企业控排控排企业企业生态环境主管部门一级市场二级市场减排项目业主+碳资产开发公司配额C C E R碳盘/核查机构交易所C C E

38、R 买家碳排放权投资机构履约需求投资需求出售碳排放权购买碳排放权强制强制减排减排年审计汇报提交第三方审计报告排放权流向 资金流向 信息流向15图 11：碳排放成本内部化前后成本曲线变化示意（完全成本）表 12：2019 年度典型 C1、C2 能耗标杆企业产品产品标杆企业标杆企业单位产品综合能耗量单位产品综合能耗量（千克标准煤）（千克标准煤）合成氨（以烟煤）河南心连心1071华昌化工1091陕化集团1092甲醇（以烟煤）安徽华谊1328华鲁恒升1360昊袁化工1379醋酸华鲁恒升69.8河南顺达69.9煤制烯烃神华新疆2657宝丰能源2825中天合创2880电石中泰矿冶780新疆天业784亿利洁

39、能7855.投资建议投资建议投资建议上，我们持续看好在技术、能效、环保上形成突出壁垒的龙头企业，推荐万华化学、华鲁 恒升、宝丰能源、金能科技。此外，碳中和背景下，包括内蒙古地区的西北电石产能开工受限，电 石供应长期紧张将支撑 PVC 价格中枢，推荐拥有西南地区稀缺低成本电石产能的天原股份。低低成本煤头成本煤头油气头高成本煤头海外产能低低成本煤头成本煤头油气头高成本煤头海外产能12312316176.风险提示风险提示1、碳排碳排放放总总量量控控制制执执行行力力度度的的不不确定确定性性：碳达峰及碳中和目标实现的时间维度较长，政策执行 也需要长期的摸索，在推进的路径和节奏上具有不确定性。2、新项新项目目审审批批的不的不确确定定性性：未来如果碳排放强度纳入新项目审批指标，将对企业未来发展以及 行业格局带来一定的影响。