国际金融：国际金融市场课件.ppt

1、欧洲货币市场欧洲货币市场 国际资本市场国际资本市场国际货币市场国际货币市场国际金融市场概述国际金融市场概述 第六章第六章 国际金融市场国际金融市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 v国际金融市场的概念国际金融市场的概念 v国际金融市场的形成与发展国际金融市场的形成与发展 v国际金融市场的类型国际金融市场的类型 v国际金融市场的作用国际金融市场的作用 v20世纪世纪80年代以来国际金融市场发展的新趋势年代以来国际金融市场发展的新趋势 一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念（一）广义的国际金融市场（一）广义的国际金融市场v在国际范围内，运用各种现代化技术手段与通讯在国际范围内，

2、运用各种现代化技术手段与通讯网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金融活动的市场或网络。融活动的市场或网络。v可划分为四类：可划分为四类：国际货币市场国际货币市场 国际资本市场国际资本市场 外汇市场外汇市场 黄金市场黄金市场（二）狭义的国际金融市场（二）狭义的国际金融市场 是指国际间的长短期资金借贷或融通的场所。是指国际间的长短期资金借贷或融通的场所。国内投资者国内投资者国内借款人国内借款人国外投资者国外投资者国外借款人国外借款人1234一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 国际金融市场是随着国际贸易的发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各

3、国经济实力的发展变化而形成和发与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下展的，它大致可以分为以下四个阶段四个阶段：v（一）国际金融市场的萌芽（一）国际金融市场的萌芽v（二）国际金融市场的初步发展（二）国际金融市场的初步发展v（三）国际金融中心的调整（三）国际金融中心的调整v（四）欧洲货币市场的形成与发展（四）欧洲货币市场的形成与发展u国际金融市场的发展经历了从国际金融市场的发展经历了从传统的传统的国际金融国际金融市场到市场到新型的新型的国际金融市场的过程。国际金融市场的过程。二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展v国际金融市场是国际金融市场是伴随着国际贸易伴随

4、着国际贸易的发展而产生的。的发展而产生的。v19世纪以前，国际金融市场的交易主要世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同集中于同实物经济密切相关实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。式。（一）国际金融市场的萌芽（一）国际金融市场的萌芽v19世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。为世界上最大的也是历史最悠久的国际

5、金融中心。v19世纪末世纪末20世纪初世纪初伦敦伦敦纽约纽约苏黎世苏黎世成为当成为当时著名的三大国际金融中心。时著名的三大国际金融中心。（二）国际金融市场的初步发展（二）国际金融市场的初步发展（三）国际金融中心的调整（三）国际金融中心的调整v两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。v20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽约纽约、苏、苏黎世、伦敦三者各具特色。黎世、伦敦三者各具特色。纽约（最大的国际金融中心）苏黎世（外汇市场和黄金市场）伦敦（四）欧洲货币市场的形成与发展（四）欧洲货币市场的形成与发展v20世纪世纪50年代

6、末，国际金融市场的发展进入了新年代末，国际金融市场的发展进入了新阶段，金融活动扩展到阶段，金融活动扩展到非居民之间非居民之间，受到的金融，受到的金融管制较少，发展了管制较少，发展了“离岸金融市场离岸金融市场”（Offshore financial market）。）。v20世纪世纪50年代，美元资金向欧洲市场的聚集。年代，美元资金向欧洲市场的聚集。v新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的际金融市场的“金三角金三角”。目前，按目前，按地理位置地理位置的不同

7、，国际金融市场可分的不同，国际金融市场可分为为5个区域，其中每个区域又有几个中心城市：个区域，其中每个区域又有几个中心城市：v欧洲区欧洲区以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主；以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主；v亚洲区亚洲区以新加坡、香港、东京等地为主；以新加坡、香港、东京等地为主；v中美洲区中美洲区以开曼群岛、巴拿马等地为主；以开曼群岛、巴拿马等地为主；v北美区北美区以纽约、蒙特利尔等地为主；以纽约、蒙特利尔等地为主；v中东区中东区以巴林、科威特等地为主。以巴林、科威特等地为主。自发生成型自发生成型 这种模式形成的国际金融市场一般要经过地方性市这种模式形成的国际金融市场一般要经过地方性市场、全国性市

8、场和世界性市场三个发展阶段。场、全国性市场和世界性市场三个发展阶段。例如，英国的伦敦，美国的纽约。例如，英国的伦敦，美国的纽约。政策促成型政策促成型 一些国家和地区通过一些国家和地区通过特殊条件和优惠政策特殊条件和优惠政策，在短期，在短期内发展起国际金融市场。内发展起国际金融市场。例如，新加坡、香港，以及加勒比海的一些岛国。例如，新加坡、香港，以及加勒比海的一些岛国。国际金融市场形成的模式和条件国际金融市场形成的模式和条件v 稳定的政治和经济环境；稳定的政治和经济环境；v 放松的外汇管制：自由外汇制度、外汇管制宽松；放松的外汇管制：自由外汇制度、外汇管制宽松；v 金融体制完善：银行机构集中、信

9、用制度发达等；金融体制完善：银行机构集中、信用制度发达等；v 现代化的通讯设施和优越的地理位置；现代化的通讯设施和优越的地理位置；v 一大批业务熟练的高质量国际金融人才。一大批业务熟练的高质量国际金融人才。国际金融市场形成的模式和条件国际金融市场形成的模式和条件三、国际金融市场的类型三、国际金融市场的类型（一）按照经营金融业务的种类划分（一）按照经营金融业务的种类划分（二）按照资金融通的期限划分（二）按照资金融通的期限划分v可以分为国际货币市场和国际资本市场可以分为国际货币市场和国际资本市场v国际货币市场国际货币市场是指是指一年或一年以下的短期一年或一年以下的短期资金交资金交易市场。易市场。v

10、国际资本市场国际资本市场是指是指一年以上的中长期一年以上的中长期资金交易市资金交易市场。场。v狭义的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括狭义的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。国际货币市场和国际资本市场。（三）按照金融资产交割方式划分（三）按照金融资产交割方式划分v可分为现货市场、期货市场和期权市场。可分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场：现货市场：是与衍生工具市场相对的市场的一个统称。期货市场：期货市场：广义上的包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义的期货市场仅指期货交易所。期权市场：期权市场：是进行期权合约交易的市场。（四）按照性质

11、不同（四）按照性质不同按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度可分为：程度可分为：v在岸金融市场在岸金融市场（传统的国际金融市场）（传统的国际金融市场）On-shore Financial Market 是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。v离岸金融市场离岸金融市场（新型的国际金融市场）（新型的国际金融市场）Off-shore Financial Market 是指非居民之间非居民之间以银行为中介在某个货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又称为境外金融市场。在岸金融市场与离岸金融市场的区别在岸金融市场与

12、离岸金融市场的区别 四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用v1、促进国际贸易和国际投资的发展、促进国际贸易和国际投资的发展 为对外贸易融通资金。为资本短缺国家利用外资、扩大生产规模提供便利。v2、提供调节国际收支的渠道、提供调节国际收支的渠道 各国外汇资金的重要来源，利用国际金融市场的贷款来弥补赤字 通过汇率变动来影响国际收支v3、推动银行业务的国际化、推动银行业务的国际化 v1.大量的国际资本流动有时会影响一国国内的货大量的国际资本流动有时会影响一国国内的货币政策效果；币政策效果；v2.资本频繁流动会加剧汇率波动和助长投机，甚资本频繁流动会加剧汇率波动和助长投机，甚至可能造成国际金融危

13、机。至可能造成国际金融危机。四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用五、五、国际金融市场的发展趋势国际金融市场的发展趋势 v（一）金融创新趋势（一）金融创新趋势v（二）融资方式证券化趋势（二）融资方式证券化趋势v（三）金融市场全球一体化趋势（三）金融市场全球一体化趋势v（四）银行业务表外化趋势（四）银行业务表外化趋势（一）金融创新趋势（一）金融创新趋势v 各主要西方国家的政府和金融管理当局，各主要西方国家的政府和金融管理当局，为了增强各类金融机构的竞争能力和金融为了增强各类金融机构的竞争能力和金融制度的活力大力进行金融创新，制度的活力大力进行金融创新，如货币期货、股票期货等。v 金融衍生工

14、具的品种日渐增多，交易数量金融衍生工具的品种日渐增多，交易数量也不断增多。也不断增多。主要金融衍生工具及其产生年代主要金融衍生工具及其产生年代（二）融资方式证券化趋势（二）融资方式证券化趋势v80年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证券化趋势。券化趋势。（三）金融市场全球一体化趋势（三）金融市场全球一体化

15、趋势v由于金融管制的放松、金融工具的创新和由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技术的发展，使遍及全球的国际金融电信技术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机构形成了一个时间和空间上中心和金融机构形成了一个时间和空间上高速连接的一体化市场。高速连接的一体化市场。（四）银行业务表外化趋势（四）银行业务表外化趋势v在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许多新产生的业务领域和交易方式是以提供服务和多新产生的业务领域和交易方式是以提供服务和收取佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行收取佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始下降，以现代信息处理

16、技术为核心业务地位开始下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的表外化趋势。了银行业务的表外化趋势。第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v国际货币市场的概念国际货币市场的概念v国际货币市场的特点国际货币市场的特点v国际货币市场的组成国际货币市场的组成v国际货币市场的作用国际货币市场的作用一、国际货币市场的概念一、国际货币市场的概念v国际货币市场指经营一年期以下（包括一年期）国际货币市场指经营一年期以下（包括一年期）的资金借贷的市场，也称的资金借贷的市场，也称短期短期资金市场。资金市场。v国际货币市场的国际货币

17、市场的主要是商业银行、中央银主要是商业银行、中央银行、各国政府的财政部门、货币机构、跨国公司、行、各国政府的财政部门、货币机构、跨国公司、票据承兑公司、贴现公司、证券公司、跨国银行票据承兑公司、贴现公司、证券公司、跨国银行以及国际金融机构等。以及国际金融机构等。v国际货币市场常用的借贷方式有银行信贷、同业国际货币市场常用的借贷方式有银行信贷、同业拆放等短期周转的业务。拆放等短期周转的业务。v v 国家金融市场利率多为短期利率，以国家金融市场利率多为短期利率，以LIBOR为基准为基准LIBOR隔夜隔夜(%)1周周(%)2周周(%)1个月个月(%)LIBOR（欧元）（欧元）0.013600.024

18、000.034300.05430LIBOR（美元）（美元）0.160500.176700.187400.20470LIBOR（英镑）（英镑）0.476300.483800.491300.49380LIBOR（日元）（日元）0.086400.100000.112900.12940LIBOR（加元）（加元）0.970001.000001.028001.05400LIBOR（澳元）（澳元）3.032003.048003.088003.140002013年1月22日 伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率二、国际货币市场的特点二、国际货币市场的特点期限较短期限较短交易的目的是为了解决短期资金周转的需

19、要交易的目的是为了解决短期资金周转的需要金融工具具有较强的金融工具具有较强的“货币性货币性”国际货币市场信誉高，融资数额大，借贷成国际货币市场信誉高，融资数额大，借贷成本低，资金周转快，流量大，风险小。本低，资金周转快，流量大，风险小。三、国际货币市场的构成三、国际货币市场的构成v构成：构成：短期信贷市场短期信贷市场 短期证券市场短期证券市场 贴现市场贴现市场1.短期信贷市场短期信贷市场：包括商业银行对外国政府、外包括商业银行对外国政府、外国企业的信贷和国际银行同业间拆放市场，以国企业的信贷和国际银行同业间拆放市场，以银行银行同业拆借同业拆借为主。为主。v 特点：特点：（1）交易期限短；（可以

20、是一天）交易期限短；（可以是一天）（2）交易余额大：伦敦每笔交易在）交易余额大：伦敦每笔交易在25万英镑以上万英镑以上（3）交易手续简便，参与者信誉较高）交易手续简便，参与者信誉较高（4）交易利率的非固定性和双向性（拆出利率、拆）交易利率的非固定性和双向性（拆出利率、拆入利率）入利率）三、国际货币市场的构成三、国际货币市场的构成2.短期证券市场短期证券市场v短期证券市场主要包括短期证券市场主要包括国库券国库券、可转让定期存单可转让定期存单、银行承兑汇票银行承兑汇票、商业承兑汇票商业承兑汇票等。等。v一般流动性大一般流动性大,安全性好。但只有符合金融当局安全性好。但只有符合金融当局有关法令的证券

21、才能上市。有关法令的证券才能上市。三、国际货币市场的构成三、国际货币市场的构成v是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件v凭证上载有发行的金额及利率，还有偿还日期和凭证上载有发行的金额及利率，还有偿还日期和方法。方法。v存单的利率高于类似的偿还期的国库券的利率。存单的利率高于类似的偿还期的国库券的利率。v特点是面额大、可转让、未到期清偿的存单可在特点是面额大、可转让、未到期清偿的存单可在二级市场上出售二级市场上出售,兼有活期与定期存款的优点。兼有活期与定期存款的优点。

22、在国际货币市场上标准定额为100 万美元以上；期限最短为1个月，最长达1年。可转让定期存单（可转让定期存单（CDs）3、贴现市场、贴现市场v贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。v从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，这种从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，这种方式与一般放款的差别在于是在期初本金中扣除利方式与一般放款的差别在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。息，不

23、是在期末支付利息。v中央银行通过贴现市场贯彻其货币政策中央银行通过贴现市场贯彻其货币政策 要增加货币供给要增加货币供给央行从贴现公司买国库券、商业票据、央行从贴现公司买国库券、商业票据、银行承兑汇票等银行承兑汇票等贴现公司再从经纪人手中买贴现公司再从经纪人手中买流通中流通中货币供给增加货币供给增加 三、国际货币市场的构成三、国际货币市场的构成四、国际货币市场的作用四、国际货币市场的作用（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾v 供求方：获得了投资的渠道供求方：获得了投资的渠道 需求方：满足短期的资金需求需求方：满足短期的资金需求 供需双方获益供需双方获益

24、（二）使银行系统相互连为一体（二）使银行系统相互连为一体 在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资金来源的一个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资金来源的一部分。部分。（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所v中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场业务影响商业银行的活动，从而实现预定的货币业务影响商业银行的活动，从而实现预定的

25、货币政策操作目标。政策操作目标。对政府财政赤字提供融资 政府货币政策和汇率政策的传播四、国际货币市场的作用四、国际货币市场的作用第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v国际资本市场的概念国际资本市场的概念v国际资本市场的特点国际资本市场的特点v国际资本市场构成国际资本市场构成 v 1.含义：融资期限在含义：融资期限在1年以上年以上的国际中长期资金的的国际中长期资金的交易市场。交易市场。v 2.国际资本市场国际资本市场参与者参与者：金融机构（商业银行、：金融机构（商业银行、信托公司、人寿保险公司）、各国中央银行、私人信托公司、人寿保险公司）、各国中央银行、私人投资者等；投资者等；v 3.利率是中

26、长期利率利率是中长期利率，利率水平受多种因素影响，利率水平受多种因素影响，如期限长短、资金供需、金融政策、国家通货膨，如期限长短、资金供需、金融政策、国家通货膨胀及借款者资信度等；基准利率为伦敦银行同业拆胀及借款者资信度等；基准利率为伦敦银行同业拆放利率，再加一个附加利率。放利率，再加一个附加利率。一、国际资本市场的概念一、国际资本市场的概念二、国际资本市场的特点二、国际资本市场的特点通过市场机制吸收、组织国内外资金，进行中长通过市场机制吸收、组织国内外资金，进行中长期的分配与利用；期的分配与利用；交易注重安全性、盈利性和流动性；交易注重安全性、盈利性和流动性；有多种风险，需要采取多种避险措施

27、；有多种风险，需要采取多种避险措施；为了避免外汇风险，在利用市场机制时，必须把为了避免外汇风险，在利用市场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收进与还款结算选择货币的软硬、汇率和利率、收进与还款结算所用货币的区别等，一并考虑在内。所用货币的区别等，一并考虑在内。三、国际资本市场的构成三、国际资本市场的构成 v国际资本市场从业务构成上来看：国际资本市场从业务构成上来看：1.银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场2.中长期证券市场中长期证券市场国际债券市场国际股票市场v1.银行中长期信贷市场：银行中长期信贷市场：由国际银行的中长期信贷活动所形成的市场由国际银行的中长期信贷活动所形成的市场 “辛

28、迪加贷款辛迪加贷款”（联合贷款）。（联合贷款）。特点：借贷自由；资金用途不受限制；利率较特点：借贷自由；资金用途不受限制；利率较高；无政治、经济附加条件高；无政治、经济附加条件补：银团贷款（补：银团贷款（Consortium LoanConsortium Loan）v或称或称（Syndicated LoanSyndicated Loan）：）：在在1987-19971987-1997年间，除个别年份，辛迪加贷款年间，除个别年份，辛迪加贷款的比重变化一直不大。证券融资仍在国际融资中的比重变化一直不大。证券融资仍在国际融资中绝对优势，表现出日益显著的证券化趋势。绝对优势，表现出日益显著的证券化趋势

29、。v辛迪加银团的构成辛迪加银团的构成 牵头银行（牵头银行（Lead ManagerLead Manager）代理银行（代理银行（Agent BankAgent Bank）参加银行（参加银行（Participating BankParticipating Bank）u组织辛迪加贷款的程序组织辛迪加贷款的程序 第一步选定牵头银行第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书（；借款人出具一份委托书（Mandate LetterMandate Letter）；牵头银行向借款人出具一份义）；牵头银行向借款人出具一份义务承担书（务承担书（Commitment LetterCommitment Letter）

30、；）；承担书可以分为：承担书可以分为：坚定承担（坚定承担（Firm CommitmentFirm Commitment）。）。尽最大努力承担（尽最大努力承担（Best-efforts BasisBest-efforts Basis）。不作承诺）。不作承诺(No Commitment)(No Commitment)。第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（录（Information MemorandumInformation Memorandum），说明借款人的财），说明借款人的财务状况和其他有关情况。务状况和其他有关情况。补：银团贷款（补：银

31、团贷款（Consortium LoanConsortium Loan）u辛迪加贷款的成本辛迪加贷款的成本 利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息可以有固定利率或者浮动利率。利息可以有固定利率或者浮动利率。费用主要有以下几种：费用主要有以下几种：管理费管理费（Management FeeManagement Fee）也称前端费也称前端费（Up-front Up-front FeeFee），），费率一般在贷款总额的费率一般在贷款总额的0.5-2.5%0.5-2.5%之间。之间。承担费承担费（Commitment FeeCommitment Fee）费率

32、一般在费率一般在0.25-0.75%0.25-0.75%之间。之间。代理费代理费（Agent FeeAgent Fee）补：银团贷款（补：银团贷款（Consortium LoanConsortium Loan）2、中长期证券市场、中长期证券市场v又称为国际证券市场：允许非居民参加证券发行又称为国际证券市场：允许非居民参加证券发行和转让的证券市场。和转让的证券市场。v中长期证券市场又可分为中长期证券市场又可分为 国际债券市场国际债券市场 国际股票市场国际股票市场（1）国际债券市场）国际债券市场v国际债券：国际债券：是指长期资金的筹措者在国外发行上市的、以是指长期资金的筹措者在国外发行上市的、以外

33、国货币定值并销售的债券。外国货币定值并销售的债券。v债券发行人主要有：债券发行人主要有：政府和政府机构；私人部门，主要是工商企业、政府和政府机构；私人部门，主要是工商企业、金融企业等；国际金融机构。金融企业等；国际金融机构。v债券有固定利率债券，还有浮动利率债券债券有固定利率债券，还有浮动利率债券v债券可以自由买卖，它的市场价格和市场利债券可以自由买卖，它的市场价格和市场利率成反比。率成反比。（b）国际债券的分类）国际债券的分类 国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：vA.外国债券外国债券：发行人在国外债券市场上发行以发行人在国外债券市场上发行以东道国东道

34、国货币为货币为面值货币的债券面值货币的债券 美国的美国的扬基扬基债券（债券（Yankee Bond）；）；日本的日本的武士武士债券债券(Samurai Bonds)；瑞士法郎瑞士法郎债券债券;英国的猛犬债券英国的猛犬债券(Bulldog Bonds);中国的中国的熊猫债券熊猫债券；扬基债券扬基债券v扬基债券是美国以外的政府、金融机构、工商企扬基债券是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内业和国际组织在美国国内债券债券市场发行的、以美市场发行的、以美元为计值货币的外国债券。元为计值货币的外国债券。v“杨基杨基”债券一词英文为债券一词英文为“YankeeYankee”，意为，意为“

35、美国佬美国佬”，由于在美国，由于在美国发行和交易的外国债券都是同美国人打交道，故名杨基债券。发行和交易的外国债券都是同美国人打交道，故名杨基债券。v扬基债券有以下特点：扬基债券有以下特点：v 发行额大，流动性强；发行额大，流动性强；v 期限长；期限长；杨基债券的期限通常为57年，一些信誉好的大机构发行的杨基债券期限甚至为2025年。v 债券的发行者为机构投资者；债券的发行者为机构投资者；v 无担保发行数量比有担保发行数量多；无担保发行数量比有担保发行数量多；v 非常重视信用评级。非常重视信用评级。武士债券武士债券v武士债券是指日本以外的政府、金融机构、武士债券是指日本以外的政府、金融机构、工商

36、企业和国际组织在日本国内债券市场工商企业和国际组织在日本国内债券市场发行的、以日元为计值货币的债券。发行的、以日元为计值货币的债券。v“武士武士”是日本古时的一种很受尊敬的职业，后来人们习是日本古时的一种很受尊敬的职业，后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同惯将一些带有日本特性的事物同“武士武士”一词连用，一词连用，“武武士债券士债券”也因此而得名。也因此而得名。v武士债券最初是武士债券最初是1970年由亚洲开发银行发行的。年由亚洲开发银行发行的。v武士债券一般都是无担保发行，典型期限为武士债券一般都是无担保发行，典型期限为3 3年到年到1010年，年，一般在东京证券交易所交易。一般在东京证券

37、交易所交易。瑞士外国债券瑞士外国债券v瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法郎瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法郎债券。债券。v瑞士是世界上最大的外国债券市场，主要原因是：瑞士是世界上最大的外国债券市场，主要原因是：v瑞士经济一直保持稳定发展，有较多的资金盈余。瑞士经济一直保持稳定发展，有较多的资金盈余。v苏黎世金融机构发达，有组织巨额借款的经验。苏黎世金融机构发达，有组织巨额借款的经验。瑞士外汇完全自由兑换，资本可以自由流进流出。瑞士外汇完全自由兑换，资本可以自由流进流出。瑞士法郎一直比较坚挺，投资者往往可以得到较瑞士法郎一直比较坚挺，投资者往往可以得到较高的回报。高的回报。v瑞

38、士法郎债券利率低，发行人可以通过互换得到瑞士法郎债券利率低，发行人可以通过互换得到所需的货币。所需的货币。vB.欧洲债券欧洲债券：国外发行者在东道国市场发行以国外发行者在东道国市场发行以第三国货币第三国货币为为面值货币的债券。面值货币的债券。发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。同的国家。（b）国际债券的分类）国际债券的分类（c）国际债券市场概述）国际债券市场概述v国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所形成的金融市场。具体可分为发行市场和流通市形成的金融市场。具体可分为发行市场和流通市场。场。发行

39、市场组织国际债券的发行和认购。发行市场组织国际债券的发行和认购。流通市场安排国际债券的上市和买卖。流通市场安排国际债券的上市和买卖。v这两个市场相互联系，相辅相成构成统一的国际这两个市场相互联系，相辅相成构成统一的国际债券市场。债券市场。国际债券市场的组成国际债券市场的组成（2）国际股票市场）国际股票市场v国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。v由国际由国际辛迪加辛迪加承销，在发行公司所在国境外进行承销，在发行公司所在国境外进行股票销售和交易的市场。股票销售和交易的市场

40、。v 我国我国2002年开始的年开始的QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）国际股票发行程序：国际股票发行程序：组建承销团组建承销团 推销股票推销股票 发行股票的定价发行股票的定价 后市支持后市支持v国际股票市场是股票发行和交易的场所，股票的国际股票市场是股票发行和交易的场所，股票的发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场实现的。实现的。国际股票市场的主要交易品种：国际股票市场的主要交易品种：股票现货股票现货 股票期货股票期货 股票指数期货股票指数期货 股票期权股票期权 存托凭证存托凭证第四节第

41、四节 欧洲货币市场欧洲货币市场v欧洲货币市场的含义欧洲货币市场的含义v欧洲货币市场的形成和发展欧洲货币市场的形成和发展v欧洲货币市场的特点和组成欧洲货币市场的特点和组成v欧洲货币市场的作用和影响欧洲货币市场的作用和影响一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义v欧洲货币市场欧洲货币市场（Eurocurrency Market）即即离岸金融市场离岸金融市场，在货币发行国境外进行该，在货币发行国境外进行该国货币交易的资金借贷市场。国货币交易的资金借贷市场。v欧洲货币欧洲货币：在某种货币发行国在某种货币发行国国境以外国境以外的银行体系所创造的银行体系所创造和借贷的的货币，和借贷的的货币，并非指欧洲

42、某个国家的货币并非指欧洲某个国家的货币。例如欧洲美元是最早出现的一种欧洲货币。例如欧洲美元是最早出现的一种欧洲货币。v 理解欧洲货币市场需要把握以下四点：理解欧洲货币市场需要把握以下四点：从从经营对象经营对象来看，欧洲货币市场经营的是来看，欧洲货币市场经营的是“欧洲欧洲货币货币”，即在货币发行国境外流通的货币，如欧，即在货币发行国境外流通的货币，如欧洲美元、欧洲日元等。洲美元、欧洲日元等。从从地域地域上看，欧洲货币市场上看，欧洲货币市场并不限于欧洲金融并不限于欧洲金融中心中心（并非地理概念）。（并非地理概念）。从业务从业务范围范围来看，并来看，并不仅限于货币市场业务不仅限于货币市场业务。欧洲货

43、币市场欧洲货币市场本身本身并不是外汇市场（交易双方并不是外汇市场（交易双方并不是买卖关系，而是并不是买卖关系，而是借贷关系借贷关系）。）。欧洲货币市场与其他各市场的关系欧洲货币市场与其他各市场的关系 美国国内市场 欧洲美元市场 亚洲欧元市场 德国国内市场 日本国内市场 外汇 市场 欧洲日元市场 v欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧洲。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主洲。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融中心，同时还包括日本、新加坡、要金融中心，同时还包括日本、新加坡、香港、加拿大、巴林、巴拿马等新的全球香港、加拿大、巴林、巴拿马等新的全球或区域性金融中

44、心。或区域性金融中心。欧洲货币市场实质是货币市场欧洲货币市场实质是货币市场v尽管欧洲货币市场实质是货币市场，是由尽管欧洲货币市场实质是货币市场，是由众多的欧洲银行经营欧洲货币存贷款业务众多的欧洲银行经营欧洲货币存贷款业务而而形成的信贷与债券市场形成的信贷与债券市场，即它主要是一，即它主要是一种种借贷市场借贷市场，发生关系的是存款人（通过，发生关系的是存款人（通过银行）和借款人，这银行）和借款人，这与买卖不同国家货币与买卖不同国家货币的外汇市场有所区别的外汇市场有所区别。国际货币市场主要特点概括国际货币市场主要特点概括v（1）欧洲货币市场的交易）欧洲货币市场的交易几乎不受官方的限制几乎不受官方的

45、限制，使得，使得“欧洲银行欧洲银行”不必缴纳存款准备金，不受利不必缴纳存款准备金，不受利率上下限的约束，经营成本极为低廉，资金划拨率上下限的约束，经营成本极为低廉，资金划拨相当自由；相当自由；v（2）欧洲货币市场上的利率具有竞争性，）欧洲货币市场上的利率具有竞争性，“欧欧洲货币洲货币”的交易以银行同业为主，具有大进大出的的交易以银行同业为主，具有大进大出的“批发批发“特性，因此，特性，因此，“欧洲银行欧洲银行”能够以较高的利能够以较高的利率吸引存款率吸引存款。欧洲货币市场的主要优势欧洲货币市场的主要优势v1960 年代以后，美国出现持续的巨额逆差，大量年代以后，美国出现持续的巨额逆差，大量的美

46、元流向海外，美国政府被迫的美元流向海外，美国政府被迫限制限制资本外流。资本外流。v美国及其他主要西方国家的跨国公司为逃避金融美国及其他主要西方国家的跨国公司为逃避金融管制，管制，纷纷把美元资金转移到安全地区，促成伦纷纷把美元资金转移到安全地区，促成伦敦为中心的敦为中心的境外美元市场境外美元市场的建立，被称为的建立，被称为“欧洲欧洲美元市场美元市场”。v随着欧洲货币市场的发展随着欧洲货币市场的发展,“欧洲欧洲”已被抽象为已被抽象为“境境外外”，欧洲货币市场便指，欧洲货币市场便指离岸金融中心，离岸金融中心，使传统使传统国际金融市场逐步转化为新型国际金融市场。国际金融市场逐步转化为新型国际金融市场。

47、欧洲货币市场的形成欧洲货币市场的形成（1 1）一体型一体型内外混合型内外混合型（Onshore and Offshore）a.a.本国居民参加的在岸业务和非居民之间的离岸业务之间无严本国居民参加的在岸业务和非居民之间的离岸业务之间无严格的分界，境内外资金可以随时转换。格的分界，境内外资金可以随时转换。b.典型代表：英国伦敦、中国香港典型代表：英国伦敦、中国香港（2 2）内外分离型内外分离型在岸业务和离岸业务严格分开在岸业务和离岸业务严格分开a.分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施政策的实施b.b.典型代表：美国、日本

48、、新加坡、马来西亚、泰国典型代表：美国、日本、新加坡、马来西亚、泰国二、分类二、分类（3 3）走账型走账型簿记型、避税港型簿记型、避税港型a.a.没有或几乎没有实际的金融业务交易，只为其他金融没有或几乎没有实际的金融业务交易，只为其他金融市场资金交易提供记账、走账的便利。市场资金交易提供记账、走账的便利。b.b.目的：逃避管制和征税。目的：逃避管制和征税。c.c.典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。峡群岛。二、分类二、分类三、欧洲货币市场的组成三、欧洲货币市场的组成v欧洲货币市场按借贷方式、借贷期限和业欧洲货币市场按借贷方式、借贷

49、期限和业务性质，可分为欧洲货币信贷市场与欧洲务性质，可分为欧洲货币信贷市场与欧洲货币债券市场。货币债券市场。v欧洲货币信贷市场欧洲货币信贷市场 短期信贷市场短期信贷市场 中长期信贷市场中长期信贷市场v欧洲货币债券市场欧洲货币债券市场（一）欧洲货币信贷市场（一）欧洲货币信贷市场1欧洲货币短期信贷市场欧洲货币短期信贷市场v欧洲货币短期信贷市场的业务有四个特点：欧洲货币短期信贷市场的业务有四个特点：期限短，一般多为期限短，一般多为3个月以内；个月以内；批发性质；批发性质；灵活方便；灵活方便；利率由双方具体商定。利率由双方具体商定。2欧洲货币中长期信贷市场欧洲货币中长期信贷市场v欧洲货币中长期信贷市场

50、与欧洲货币债券欧洲货币中长期信贷市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。市场合称为欧洲资本市场。v欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个特点：特点：期限长，数额大；期限长，数额大；以辛迪加贷款为主；以辛迪加贷款为主；吸引力强；吸引力强；必需签订贷款协定，有的还须政府担保。必需签订贷款协定，有的还须政府担保。（二）欧洲货币债券市场（二）欧洲货币债券市场 1欧洲货币债券市场的概念欧洲货币债券市场的概念 指发行欧洲货币债券进行筹资而形成的一种长指发行欧洲货币债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要组期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要