汽车智能化发展趋势及主要企业梳理(2021年)课件.pptx

1、智能化赛道：大赛道、高增智能化赛道：大赛道、高增速速ADAS功能不断升级，到功能不断升级，到2025年市场规模超年市场规模超2千亿，未来五千亿，未来五年年CAGR达达21.3%。2015年以前辅助驾 驶功能主要为L1/L0级，整体单车配套价值约7千元；2016年进入L2级时代，目前L2及以下整体单 车配套价值在1.5万元左右。到2020年将正式进入L3级时代，L3及以下整体单车配套价值约为2.5 万元。根据我们测算，2020年国内ADAS市场达844亿元，2025年达2250亿元，CAGR达21.3%。智能座智能座舱舱升级升级，到到2025年市场规模年市场规模超超1千亿千亿，未未来来五年五年C

2、AGR达达15.2%。由于中控、仪表产品升级，单车价值由5年前的1000元提升至现阶段的4000元，随着在原基础上继续增加HUD、流媒体后视 镜等产品，单车价值或将提升到未来的8000元。根据我们测算，2020年国内智能座舱市场超560 亿元，2025年达1030亿元，CAGR达15.2%。图图75：自动驾驶升级路径：自动驾驶升级路径1智能化赛道：智能化赛道：E/E架构三大升架构三大升级级电子电气架构升级包括硬件架构、电子电气架构升级包括硬件架构、软软件架件架构构、通、通信信架构架构三三大升大升级级。硬件架构升级：硬件架构升级：分布式向域控制/中央集中式发展。其主要好处在于：a、算力利用率更高

3、，减少 算力设计总需求。b、统一交互，实现整车功能协同。c、缩短线束，降低故障率，减轻质量。软软件件架构升级：架构升级：软件架构分层解耦，促使软件通用性，便于管理供应商。其主要好处在于：a、软 硬件解耦分层，利于实现软件/固件OTA升级、软件架构的软实时、操作系统可移植。b、采集数 据信息多功能应用，有效减少硬件需求量，真正实现软件定义汽车。通信架构升级通信架构升级：LIN/CAN向以太网发展。其主要好处在于：a、LIN/CAN总线向以太网方向发 展，满足高速传输、低延迟等性能需求。b、以太网方案线束更短，同时也可减少安装、测试成 本。无线方面也包括4G向5G网络发展。图图76：汽车电子电气架

4、：汽车电子电气架构构升级升级2智能化赛道：智能化赛道：E/E架构特斯拉绝对领架构特斯拉绝对领先先E/E架构排名：特斯架构排名：特斯拉拉传统强外传统强外资资国国内内自自主主/造造车新车新势势力。力。自主和造车新势力：自主和造车新势力：主要为分布式E/E架构，软件OTA较弱或无在线升级能力；通信仍为传统Can 总线，而最新规划车型由分布式不断走向集成化。大众等强外资：大众等强外资：最新（或近期规划）主要为（跨）域集中E/E架构类型，通信架构方面采用核心高 速Can骨干总线且具有软件部分在线升级能力。特斯特斯拉拉：发展最为领先，Model 3采用中央集中式（CCM+区控制器），自研的操作系统，可实现

5、整车OTA，具有部分以太网。图图77：汽车电子电气架：汽车电子电气架构构升级升级3智能化赛道：汽车架构核心增智能化赛道：汽车架构核心增量量系统软件系统软件智能汽车核心架构从下往上包括车智能汽车核心架构从下往上包括车辆辆平平台台+外外围硬件围硬件+计算计算平平台台（或称域控制器）+功能功能软软件。件。计算 平台包括芯片+广义操作系统（系统内核+中间件）+ADAS软件。广义操作系统与芯片具有较高的 协同开发要求，又由于AI芯片的稀缺性，全球或只有几款计算平台（Tesla+Nvidia+华为等）。车企 则需要聚焦于ADAS的软件研发投入，打造更好的用户体验，以应对汽车智能化变革。图图78：智能汽车架

6、构：智能汽车架构应用算法软件应用算法软件芯片平台芯片平台外围硬件外围硬件 车辆平台车辆平台计计 算算 平平 台台4智能化赛道：智能化赛道：AI芯片三强格局芯片三强格局AI芯片：特斯拉独立一级，英伟达芯片：特斯拉独立一级，英伟达、Mobileye、华华为为呈呈现现三三强强格格局。局。特斯拉FSD芯片自研自用，引领产业发展，属于独立一级。第第一一阵列阵列：全球GPU领域AI龙头英伟达和背靠英特尔的汽车AI芯 片龙头Mobileye属于第一阵列，由于Mobileye的黑盒子模式导致Mobileye市场份额会下降，英 伟达市场份额会上升；华为技术强劲自建生态体系属于1.5阵列，有望快速突围进入第一阵列

7、。第第 二阵列：二阵列：国内智能驾驶AI芯片新锐地平线等处于第二阵列。第第三三阵列阵列：传统汽车电子厂商及其他 潜在进入者处于第三阵列。表表7：汽车主要：汽车主要AI芯片对比芯片对比表 1：汽车主要 AI 芯片对比对应绝大部分主机厂、全球六家 TierUNI-T 座舱域，Model SX3 应用/适配中/市场和小鹏等Tier 1 供应商ADAS 适配中降空间有限)生态丰富;GPU 高功耗(未来下L2 及以下市场;黑国内优选；华盒难定制开发为生态总结专用化算力高，能耗低生态有待提升/特斯拉英伟达Mobileye华为地平线芯片名称FSDOrin(2022 量Xavier产）EyeQ5Ascend

8、310征程 2 代J5(2023 量产）功能安全/ASIL-D/ASIL-DASIL-D/ASIL B(D)工艺14 nm12nm7nm7nm12nm28nm7nmAI 算力2*36TOPS30TOPS200TOPS2*12TOPS16TOPS4 TOPS96TOPS功耗36W30W75W2*5W8W2 W15W能效比2TOPS/W1TOPS/W约3TOPS/W2.4TOPS/W2TOPS/W2TOPS/W6.4TOPS/W5智能化赛道：操作系统与智能化赛道：操作系统与AI芯片协同导致平台稀缺芯片协同导致平台稀缺 广义操作系统开发与广义操作系统开发与AI芯片有较高的协芯片有较高的协同同开发开发

9、要要求，求，导导致操致操作作系统系统的的稀缺稀缺性性，形，形成成车企车企和和第三第三方方 两大阵营。车企阵营：两大阵营。车企阵营：特斯拉：携带硅谷基因，基特斯拉：携带硅谷基因，基于于Linux自自研研，树树立立行行业业标杆标杆。特斯拉自研AI芯片，操作系统则基于底层Linux自研，支持PyTorch（AI编程框架），自动驾驶核心算法自研，自建数据中心（利用 收集的数据训练优化算法）。核心技术均自研，形成类似苹果研发体系的闭环模式。大众：基于大众：基于linux、QNX、Vxworks自自研研VW.OS平台平台，加快加快数数字化字化转转型。型。大众更加注重功能安 全、框架标准化，采用Linux、

10、QNX、VxWorks等多个域OS打造一体式平台，简化智能座舱、自动驾驶、车身控制等之间的交互，利用Tier的已有技术优势实现快速转型，但汽车产业标准仍 未统一，现阶段系统仍较复杂，导致大众仍高度依赖供应商。图图80：大众系统软件架构：大众系统软件架构图图79：特斯拉系统软件：特斯拉系统软件架架构构6第三方阵营：全球方面英伟达基于第三方阵营：全球方面英伟达基于黑黑莓莓QNX打造打造广广义操义操作作系统；系统；Mobileye则则将基于将基于Linux打造打造 广义操作系统。国内方面华为则将广义操作系统。国内方面华为则将基基于深于深层层次改次改造造Linux研研发鸿发鸿蒙蒙的技的技术术积累积累用

11、用于汽于汽车车操作操作系系统统领领 域；百度则基于美国黑莓域；百度则基于美国黑莓QNX搭建搭建基基础软础软件件平台。平台。华为：华为：发布三大操作系统，座舱HOS、车控VOS、智能驾驶AOS。CDC智能座智能座舱舱平台平台：使用使用鸿鸿蒙蒙OS技技术术，实现汽车和手机在软硬件、应用生态等实现产业链共享；2）基于麒麟芯片构建IVI模组，产业协同降低硬件成本。MDC智智能能驾驶驾驶平平台：台：1）发挥华为云（八爪鱼云服务）+AI优势，打造车云协同的平台；2）建立标准和协议，开放传感器生态；3）支持合作伙伴开发算法，打造 差异化方案算法；4）建立对接规范，与主流厂商构建执行器生态。VDC智能智能电电

12、动平动平台台，使用，使用VOS：打造mPower多形态电驱、高效车载充电产品。百度：百度：Apollo基于QNX搭建操作系统，已形成自动驾驶、车路协同、智能车联等三大开放平台。图图81：华为智能驾驶：华为智能驾驶MDC架架构平台构平台图图82：百度：百度Apollo架架构构图图7智能化赛道：车企核心布局应用软件算智能化赛道：车企核心布局应用软件算法法硬件集成、软件集成，硬件集成、软件集成，整整车调试车调试基于基于Mobileye芯芯片片的的感感知知结结果果，做做决决策策规规划划算算法法Level 2 蔚蔚 来来基于英伟达芯片，感知基于英伟达芯片，感知视视觉觉决策决策规规划算法划算法操作系操作系

13、统统+AI芯片芯片+应用应用软软件算法件算法Level 3 小小 鹏鹏Level 4 特斯拉特斯拉Level 1 传统车企传统车企软件算法实现汽车功能差异化，可软件算法实现汽车功能差异化，可简简化为化为感感知、知、决决策、策、控控制三制三大大类算类算法法，参，参与与玩家玩家不不尽相尽相同同。感知感知+融合算法系融合算法系统统：如图像分割、目标检测，运算量大，需要AI芯片支持，现阶段该市场已经较 为成熟，一般供应商包括传感器供应商/科技互联网/造车创企。决策规划算法系统决策规划算法系统：主要涉及全局路径规划、行为预测、运动规划三大类算法系统，运算量居中，涉及整车系统方案，此类玩家一般包括车企/科

14、技互联网/L4驾驶创企。控制算法系统：控制算法系统：主要涉及执行端，程序量少、运算量较小，一般MCU芯片即可支持运算，此类玩 家一般包括传统底盘电子和车企。车企在智能化布局可分成车企在智能化布局可分成4种种level。传统车企在研发投入有限的条件下，感知算法现阶段已有成 熟的传感器供应商提供，应该重点布局决策规划算法，随着L3/L4级自动驾驶功能的来临，将成为车 企之间智能化PK的分水岭。技术储备越丰厚的车企越会采用英伟达方案，自研感知、决策算法。图图83：车企在智能化布：车企在智能化布局局的四的四种种层次层次8智能化赛道：谁是汽车界苹果和安卓智能化赛道：谁是汽车界苹果和安卓？手机界现存两种模

15、式：手机界现存两种模式：塞班未能跟随智能手机时代变革，仅5年时间，市占率从2007年的近60%2012年的不足2%，迅速陨落。苹果IOS采用闭环开发模式（芯片-操作系统-手机），随着2007年第一代iphone发布后，市占率快速提升并达到稳定。Android凭借开源第三方模式，于2008年发布Android 1.0后市占率迅速提升并反超IOS。汽车虽与手机不可完全类比，仍或汽车虽与手机不可完全类比，仍或将将出现出现两两种模种模式式。特斯拉如手机界的苹果，市占率迅速提升后 保持在一定的市占率，而英伟达、华为等提供芯片+操作系统平台的公司如手机界的安卓，为大部 分的车企提供第三方的基础软硬件平台。

16、图图84：汽车基础平台有：汽车基础平台有望望复现复现手手机操机操作作系统系统发发展历史展历史Windows MobilePalmOS BlackBerry OSIOSSymbian Android智能手机时代智能手机时代90%80%功能手机时代功能手机时代70%60%50%40%30%20%10%0%9智能化赛道：核心投资逻智能化赛道：核心投资逻辑辑智能化变革下，投资产生了两大核智能化变革下，投资产生了两大核心心主线：主线：1）车企车企智能化转型，使盈利模式由卖车转向卖车+卖自动驾驶功能软件，汽车股也有周期股转变为 半成长股。车企的智能化变化排位来看：造车新势力自主合资，本轮汽车格局或将演变为

17、造车新 势力+自主车企的全面崛起。2）零部件零部件由以前只需拥抱下游车企向拥抱上游车企+上游计算平台方向发展。核核心心关关注注特特斯斯拉拉产产业业 链链+英伟达英伟达+华为三大产业链，华为三大产业链，特斯拉类似苹果模式，核心环节均采用自研；华为和英伟达则可类比 为“安卓”模式，为车企提供基础芯片+操作系统平台。零零部件部件企企业一业一方方面背面背靠靠原有原有的的下游下游车车企客企客 户，另一方面通过与基础平台企业户，另一方面通过与基础平台企业合合作，作，并并伴随伴随基基础平础平台台的快的快速速渗透渗透，而实而实现现自身自身的的全面全面崛崛起。起。图图85：智能车架构主要：智能车架构主要环环节节

18、芯片操作系统中间 件层应用 层的 算法ADAS智能座舱车联网数数据据寡头垄断寡头垄断寡头垄断寡头垄断格局分散格局分散格局分散格局分散英伟达 Mobileye 华为地平线 寒武纪 高通海外海外:QNX/Linux/英伟达国内：国内：华为/百度 车车企：企：特斯拉/大众德赛西威德赛西威/华阳华阳 集集团团/中科创达/均胜电子等感知：感知：纵目科技/Mineye 决决策：策：车企执行：执行：伯特利伯特利/科博达科博达/耐世 特/拓普集团拓普集团 Robotaxi：Auto X/小马智 行/图森未来/文远知行一级：一级：激光雷达：激光雷达：禾赛科技/速腾聚创；毫米波雷达毫米波雷达：森思泰克/易来达/行

19、易道；汽车电子：汽车电子：经纬恒润；第三方算法：第三方算法：驭势科技/Momenta/大疆。二级：二级：地图：地图：四维图新；工具链（仿真工具链（仿真/测试）测试）：中国汽研中国汽研；其他汽车电子类：其他汽车电子类：车灯（星宇股份）；其他类：其他类：玻璃（福 耀玻璃）10智能化赛道：英伟达产业链智能化赛道：英伟达产业链【德赛西威德赛西威】持续突破自我不断勇攀持续突破自我不断勇攀高高峰峰德赛脱胎于德赛脱胎于中欧电子，注入了德国文化因子，现惠州市国资委控股。三三大大产品产品模模块：块：拳头业务智能座舱（营收占比97%+），战略业务智能驾驶+网联服务。核核心心商商业业模模式式：对接纯软件与主机厂之间

20、的需求，处于中间层角色，需具备软硬件一体化能力。核心核心竞竞争力争力：持续加大研发投入构建技术壁垒，且保证优良制造工艺及成本管控 能力。受国内乘用车需受国内乘用车需求求下下行行+战略战略业业务研务研发发持续持续投投入入，2018-2019年年业绩业绩进进入下入下行行周期。周期。智能座舱业务：国产替智能座舱业务：国产替代代加速加速+一芯一芯多多屏升屏升级级，量，量价价齐升齐升可可期期技术进步推动技术进步推动智能座舱沿着机械化-电子化-智能化不断升级带来单车价值上升。基于安安全全娱乐娱乐诉诉求求消费者愿意买 单推动下主机厂积极提升智能座舱渗透率。我们测算2019年国内市场规模567亿元，2025年

21、1030亿元，复合增 速15.2%。智能座舱业务核智能座舱业务核心心增长增长逻逻辑：辑：1）凭借技术+成本+客户优势，加速车载娱乐系统国产替代，逐步淘汰 尾部竞争对手，市占率有望持续上升。2）一芯多屏融合，由分布式向座舱域控制集成方向发展，下游主机厂自 身研发实力仍在布局中，中短期对一级供应商依赖度较高，为德赛成长提供良好时间窗口。ADAS业务：产品放业务：产品放量量进行进行时时，车，车联联网平网平台台积极积极推推进进安全诉求下安全诉求下，ADAS功能渗透率正处于快速提升阶段，尤其是15万元以下中低端车型。我们测算国内乘用车ADAS总市场规模2019年844亿元，2025年2250亿元，复合增

22、速21.3%，正迎来高速成长期。德赛2016年成立 了专门ADAS事业单元，360度高清环视系统+全自动泊车系统+24G/77G毫米波雷达先后量产，成为未来3年新 增盈利点。5G商用化+11部委联合下发政策推动智能汽车发展，V2X车联网应用加速，德赛2018年成立了专门 车联网事业单元，T-Box+V2X+车联网平台逐步落地商业化。2020年4月德赛首款基于英伟达Xavier L3级自动 驾驶域控制器产品IPU03于小鹏P7上配套量产，通过深度绑定英伟达带来ASP提升。盈利预测：盈利预测：预计2020-2022年年归母归母净净利润利润4.54/6.60/9.46亿亿元元，同，同比比增长增长+5

23、5.6%/+45.2%/+43.4%，对应PE 为94.8/64.9/45.3倍。考虑到智能网联高景气度+卡位稀缺性+未来业绩高增长，德赛有望享受更高估值溢价，给 予“买入”评级。风险提示风险提示：疫情控制不达预期，法律法规限制自动驾驶1发1 展智能化赛道：华为产业链智能化赛道：华为产业链【华阳集团华阳集团】华阳是国内优秀汽车电华阳是国内优秀汽车电子子标的标的之之一一华阳地处惠州，于1993年成立。公司产品四大类：汽车电子（63.03%，核心是智能座舱+ADAS），精密压铸（15.76%），精密电子部件（12.63%），LED照明部件（4.81%）。汽汽车车电电子子业业务务模模式式：对对接接纯

24、纯软软件件与与主主机机厂厂之间的需求，处于中间之间的需求，处于中间层层角色角色，需具需具备备软硬软硬件件一体一体化化能力能力。公司公司核核心竞心竞争争力在力在于于持续持续高高研发研发投投入入，即使在2017-2019年行业需求下行+尾部客户经营困境的情况下，资产负债率维持低位且始终坚持每年研发投入3亿元及以 上。公司也不断加强优秀自主品牌+合资品牌的客户拓展。智能座舱智能座舱/ADAS业务：业务：天天时地时地利利人和人和将将迎量迎量价价齐升齐升看点一：行业红利正当看点一：行业红利正当时时。基于效率+安全+娱乐需求，消费者愿意买单推动下游主机厂积极提升智能座舱+ADAS渗透率。根据我们测算201

25、9年我国智能座舱+ADAS市场规模567亿元+844亿元，2025年1030亿元+2250亿元，CAGR分别为15.2%、21.3%。看看点点二：二：国国产替产替代代正加正加速速，客，客户户结构结构改改善善。在高性价比+快速响应 的双重优势下，国内智能座舱/ADAS提供商整体客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。看看点点三：三：HUD产品终迎放量期产品终迎放量期。长达8年研发储备，受益成本下行，HUD渗透率加速提升。看点看点四四：与：与华华为全为全方方面合作面合作 开启，打开长远期成长开启，打开长远期成长空空间。间。软件定义汽车之下，凭借通信+手机领域积累优势，进入汽车产业的华为或将成

26、为 核心玩家，华阳借助自身软硬一体化的适配优势，与华为有望实现共赢。其他业务：精密压铸持其他业务：精密压铸持续续向好向好+LED稳稳健健+精精密密电子电子收收缩缩精密压铸业务：精密压铸业务：凭借制造技术先进和服务支持优势，公司在该领域内优势明显，有望随着下游行业复苏和市场 集中度提升实现业务收入稳步增长。LED业业务务：LED照明取代白炽灯是发展大趋势，LED市场规模持续扩大，虽 市场竞争激烈，公司凭借多年耕耘积累丰富经验，业务发展将保持整体稳健。精精密电密电子子部件部件业业务务：随着网络技 术和替代存储技术的发展，视盘机市场缩减，公司该领域或面临业务转型。盈利预测：盈利预测：预计2020-2

27、022年营收31.0/39.1/47.9亿元，同比+1.3%/+14.6%/+15.7%，归归母母净利润净利润1.42/2.46/4.06亿元，同比亿元，同比+91.1%/+72.6%/+65.3%，对应PE为80.4/45.7/27.7倍，给予“买入”评级。风险提示风险提示：疫情控制不达预期，法律法规限制自动驾驶1发2 展。13智能化赛道：华为产业链智能化赛道：华为产业链【中国汽研中国汽研】中国汽研是国内领先的中国汽研是国内领先的智智能汽能汽车车检测检测龙龙头头中国汽研是一家国家级中国汽研是一家国家级科科研院研院所所转制转制设设立的立的股股份公份公司司，实际控制人是国务院国资委，第一大股东是

28、通用技术集 团。主要经营范围包括技技术服术服务务和产和产业业化制化制造造两类。2019年公司实现收入27.6亿元，同比-1.3%，客户涵盖国 内外主流主机厂。立足汽车检测领域，智立足汽车检测领域，智能能网联网联业业务小务小步步快跑快跑2018-2019年为车企提供高年为车企提供高壁壁垒的垒的技技术服术服务务营收营收占占比比从从39%提提升至升至54%，已已成为成为公公司核司核心心资产资产。技术服务的盈 利结构经估算：50%强制性检测，30%研发性检测，20%研究咨询。检测中心需严格资质认证且资金&人才密 集型，壁垒高。汽车汽车ADAS系系统统主主要要聚聚焦焦智智能能端端，已已经经投投入入使使用

29、用。i-Vista是中国汽研联合长安、一汽、中国移动、华为、大唐 等单位共同建设的基于宽带移动互联网的智能汽车和智慧交通应用示范工程及产品工程化公共服务平台，定位 于向国内外政府机构、企业、高校和行业组织提供测试服务、政策咨询及活动支持。2019年围绕ADAS、i-VISTA示范区建设，完成了5G 自动驾驶运营基地建设，并引入3家企业进行商业化运营。此外，重庆双桥智能 网联汽车综合性能试验基地、智能网联汽车示范区等重大基础设施相继建成投入使用，进一步增强了公司测试 研发水平。在智能网联汽车测试设备工具研发方面，2019年完成了2代新产品的研发和发布以及1代设备的技术 完善和迭代，并获取了订单。

30、盈利预测：盈利预测：车路协同设车路协同设备备落地落地+国六国六催催化下化下带带来检来检测测业务业务量量价齐价齐升升+风风洞及洞及智智能网能网联联测试测试基基地业地业务务助力公司业绩 长期稳步增长。我们预计2020-2022年归年归母母净利净利润润5.58/6.86/8.16亿元，亿元，同同比比+19.6%/+22.9%/+18.9%，对应PE为25.6/20.8/17.5倍。看好公司未来发展前景，且估值具有较好吸引力，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：疫情控制不达预期，法律法规限制自动驾驶发展。14智能化赛道：优质标的智能化赛道：优质标的【伯特利】【伯特利】伯特利是国内领先的制伯特利是国内

31、领先的制动动系统系统龙龙头头坚持正向自主开发，制坚持正向自主开发，制动动领域领域全全技术技术路路线储线储备备，伯特利成立于2004年，始终致力于汽车制动领域，目前公司三大业务领域：1）传统盘式制动器 2）轻量化制动零部件 3）电控制动系统（EPB），营收占比分别为42.4%/23.4%/27.5%。公司注重技术研发，实控人有深厚技术背景，在机械制动系统产品和电控制动系统产品 方面均具备自主正向开发能力。在原有机械制动产品基础上，逐步开发出电子驻车EPB，车身稳定控制系统ESC 以及OneBox方案线控制动产品方案线控制动产品WCBS，技术开发紧跟市场需求。研发投入逐年递增，创研发投入逐年递增，

32、创新新驱动驱动不不断增断增强强，企业研发投入从2015年的0.36亿元，提升到2019年的1.27亿元，在绝对数值提升的同时，占销售比例也在逐步提升，体现了企业对于技术研发的重视程度不断增强。2019年，发布了OneBox技术方案的线控制动产品WCBS，响响应速应速度度，冗，冗余余方案方案等等全面全面对对标行标行业业领先领先产产品品，如博世的IPB、大陆的MKC1、采埃孚的IPB等，达到自主品牌技术领先水准，为即将到来的汽车智能化、自动化时代做好了技术准备。EPB及轻量化共助业绩增长及轻量化共助业绩增长，线控线控制制动国动国产产化静化静待待花开花开看点一，看点一，EPB渗透率不断提渗透率不断提

33、升升，到2023年，EPB渗透率有望在目前的47%基础上提升到70%，推动公司EPB业务 增长。看点二，电动化看点二，电动化浪浪潮推潮推动动轻量轻量化化发展发展，电动化浪潮下，为增加续航里程使得轻量化底盘零部件渗透率持续 提升，推动公司轻量化零部件业务增长。看看点点三，三，线线控制控制动动国产国产化化替代替代值值得期得期待待，线控制动是L3及以上自动驾驶 车辆必备零件，随着自动驾驶车辆的逐渐普及，伯特利的WCBS作为首个实现OneBox方案的自主线控制动产品，有望实现国产化替代。截止2020半年报，线控制动产品新增3家一线自主主机厂2 个车型项目和个车型项目和1个平台项目个平台项目（包含多款车

34、型，车辆涉及轿车、SUV、MPV）。盈利预测盈利预测：根据wind一致预期预计2020-2022年营业收入33.58/41.47/49.30亿元，归母净利润4.52/5.80/7.12 亿元，同比+12.67%/+28.32%/+22.57%，对应EPS为1.10/1.42/1.73元，对应PE为35.5/27.7/22.6。风险提示风险提示：疫情控制不达预期，法律法规限制自动驾驶发展15智能化赛道：优质标的智能化赛道：优质标的【科博达】【科博达】科博达是国内领先的车科博达是国内领先的车灯灯控制控制器器企业企业深耕汽车电子，打入行深耕汽车电子，打入行业业顶尖顶尖供供应体应体系系，公司于2003

35、年成立，2007年通过HID镇流器项目打入奥迪同步开发体 系，后续取得大众集团信任，主要产品车灯控制器渗透率不断提升，成为少数能够与国际顶尖品牌共同开发的本 土厂商，技术实力和资质得到认可。顶尖主机厂资质背书，顶尖主机厂资质背书，积积累汽累汽车车电子电子开开发经发经验验，除车灯控制器外，公司不断拓展新的领域，从燃油泵控制器、空 调鼓风机控制器、辅助燃油泵、电磁阀到最新的主动格栅AGS以及电子节气门。得益于汽车电子领域较强的技术 拓展性，以及为大众集团开发过程中积累的通信协议、故障诊断、功能安全等方面的经验，公司在汽车电子领域 不断拓展业务范围。受益车灯拆分供应，客受益车灯拆分供应，客户户及产及

36、产品品同拓展同拓展看点一，车灯拆分供应看点一，车灯拆分供应制制逐渐逐渐成成为主为主流流，客，客户户范围范围不不断拓断拓展展，控制器在车灯产业链环节中处于中游位置，一般由 车灯企业自制、外购或整车厂指定采购。最初只有大众一家采取拆分供应制度。目前出于降低成本的目的，车灯 拆分供应制度逐渐成为大趋势，公司已经陆续与福特、雷诺、宝马等国际一线主机厂开始合作。看看点点二，二，产产品品品品 类增加，业务不断横向类增加，业务不断横向拓拓展展，除车灯控制器外，公司的车载USB、电子节气门、智能光源、辅助燃油泵、空调鼓 风机控制器、燃油泵控制器、变排量机油泵等产品获得吉利、康明斯、潍柴、大众集团、福特、雷诺等

37、多家主机 厂认可，截至 2020 年 6 月底，在研项目合计 121 个，预计整个产品生命周期销量 2.3 亿只以上，其中包括 戴姆勒、宝马、大众、福特、雷诺、PSA、康明斯等客户全球平台项目 12 个。看点三、主动进气看点三、主动进气格格栅栅AGS助推助推 公司业绩增长，公司业绩增长，公司与主动进气格栅领军企业劳士领（Rchling）合作，加速推进AGS总成在中国商用车领域 的运用，全生命周期预测产量为250万套。盈利预测：盈利预测：根据wind一致预期预计2020-2022年营业收入31.03/39.45/49.78亿元，归母净利润5.15/6.66/8.48亿元，同比+8.52%/+29.20%/+27.44%，对应EPS为1.29/1.66/2.12元，对应PE为50.2/38.8/30.4。风险提示：风险提示：疫情控制不达预期，法律法规限制自动驾驶发展。